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货币利率与汇率教学

货币利率与汇率教学
補充：貨幣供給曲線的變動(續)
廣義的定義：是指所有金融資產的報酬率。
狹義的定義：是指穩定所得的金融資產或證券之報酬率，例如定期存款、公債、公司債等皆是創造穩定所得的金融資產。
利率
利率
補充：貨幣需求理論
凱因斯認為人們對貨幣有需求，主要是立基於三個動機： 1.交易動機： (1)人們擁有貨幣是為了交易的方便。 (2)廠商規模越大，則所需要的資金也愈多。 所得增加，交易動機的貨幣需求也會增加。 2.預防動機： 為了臨時性非計畫支出，以備萬一之用，例如看病、應酬。 所得增加，預防動機的貨幣需求也會增加。
02
信用卡之所以被接受作為支付工具，是因為個人以其承諾付款的信用作擔保，一旦付款信用敗壞，信用卡也就不能再被使中央銀行所發行的全部紙鈔及硬幣。貨幣基數所包含的紙鈔及硬幣總是有一部分在市場上流通(通貨淨額)，一部分是存放在商業銀行、其他金融機構的櫃子、或商業銀行放在中央銀行的準備金(存款貨幣)。
圖14.1
M2＝
＋
(通貨淨額)
-94
-88.36
0
1667
即貨幣供給如下： M2 = 100 + 94 + 88.36 + 83.0584 + …… = 100 + (1 - 6 %)100 + (1 – 6 %)2100 + (1 – 6 %)3100 + … = 100 [ 1 + (1 – 6 %) + (1 – 6 %)2+ …] ＝ ＝ ＝1667 亦即，存款100元經銀行的貸放，最後會有貨幣供給量(即貨幣數量) 1667元，故銀行的貸放會有貨幣乘數效果，等於M2 / MB＝1667 / 100 ＝ 16.67，亦恰等於 1/存款準備率＝1/0.06 ＝16.67。

金融学试题库(利率与汇率)

金融学试题库(利率与汇率)

金融学试题库第二章利率与汇率一、单选题（20题）1、当借贷资金的量一定时，平均利润率越高，利率相对( c ).A 不变B 稳定C 越高D 越低2、在整个贷款期间利率不固定，而是根据市场利率变化进行调整的利率是( D )。

A 官定利率B 市场利率C 固定利率D 浮动利率3、目前人民币汇率实行的是（B）。

A、以市场供求为基础的、单一的、有管理的固定汇率制B、以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制C、以市场供求为基础的、单一的固定汇率制D、以市场供求为基础的、单一的浮动汇率制4、在银行，外币现钞的买入价一般（ B ）现汇的买入价。

A 高于B 低于C 等于D 高于或低于5、通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致（ B）。

A、本币汇率上升外币汇率上升B、本币汇率上升外币汇率下降C、本币汇率下降外币汇率上升D、本币汇率下降外币汇率下降6、某人借款4000元，如果年利率为10%，两年后到期，按复利计息，到期时借款人应支付的利息为（C ）元。

A. 800 B．850 C．840 D. 8207、在间接标价法下，汇率的上升反映了（B）。

A、外币币值上升B、本币币值上升C、外币币值不变1D、无法确定8、我某公司出口设备，人民币底价为14,500元，现外商要求以英镑报价，即期付款。

当时，中国银行的即期汇率为： 1英镑(GBP)=13.4986-13.5662元人民币(CNY)，则我方应报多少英镑价格为（ B ）。

A.£1023.55 B．£1074.19 C．£1022.58 D.£1068.839、央银行的冉贴现利率和再贷款利率可称为( B )。

A 优惠利率B 基准利率C 差别利率D 实际利率10、在汇率标价方法上采用间接标价法的国家有（ B ）。

A.美国、英国、日本B.美国、英国C.欧盟国家D.第三世界国家11、商业银行的买入汇率与卖出汇率相差的幅度一般为（ A ）A.1‰~5‰B.1%~5%C.5‰~10‰D.5%~10%12、一张汇票面值100万元，出票日期为2011年3月2日，5月2日到期（为工作日）。

利息率与汇率的关系PPT课件

利息率与汇率的关系PPT课件

Summary
B. Discuss the International Fisher effect (IFE) theory and its implications for exchange rate changes
C. Compare the PPP theory, the IFE theory, and the theory of interest rate parity (IRP), which was introduced in the previous chapter
Confounding Effects
International Fisher Effect (IFE)
Uses interest rates rather than inflation differentials to explain exchange rate
But it is closely related to PPP because interest rates are often highly correlated with inflation rates
PPP
Relative PPP
2. Rationale behind Purchasing Power Parity Theory: Exchange rate adjustment is necessary for the
relative purchasing power to be the same whether buying products locally or from another country Appreciation/Depreciation of future exchange rate = Inflation differential Refer to e.g. in p.234

第二讲利率与汇率

第二讲利率与汇率
• 利息是人们放弃货币，牺牲流动性偏好的报酬。在货 币供给相对确定的情况下，利率在很大程度上受货币 需求的影响。
• 货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏 好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利 率上升；反之，利率下降。
货币总需求=交易和预防货币需求+投机性货币需求
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L=L1+L2=L1(Y)+L2(r )
第二讲利率与汇率
特点
• I 和S都由是i的函数，与Ｙ无关．利率调节储 蓄和投资使之趋于均衡。投资曲线的移动取决 于投资的边际收益率；储蓄曲线的移动取决于 边际储蓄倾向大变化
• 注重实物因素的影响（实际利率理论），非货 币性的利率理论。
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第二讲利率与汇率
（二）凯恩斯的流动性偏好理论
• 凯恩斯认为古典学派的理论前提即市场经济会自动达 到充分就业均衡是不现实的。认为利率由货币的供求 关系决定，而不是由投资和储蓄的关系决定 。
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第二讲利率与汇率
（二）名义利率与实际利率
两种划分方法： • 按计息期不同进行利率的折算
• 按是否考虑物价波动因素
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第二讲利率与汇率
1、按计息期不同进行利率的折算
• 比例法：简单地按不同周期长度的比例把一种 周期的利率折算为另一种周期的利率。
• 例如，半年期利率乘以2就等于年比例利率 同 样，年利率除以2就等于半年比例利率。在进 行到期收益率比较时，人们习惯上通常使用比 例法。
• 优点是计算方便、直观；缺点是不够精确。
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第二讲利率与汇率
•续……
• 复利法：
i=（1+ r/ n）n-1

利息利率与外汇汇率

利息利率与外汇汇率
补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿； 对风险的补偿。
01
03
02
第三章第一节 利息与利率
利息的实质及其转化为收益的一般形态 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本 运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
工作总结汇报
添加副标题
第三章 利率与汇率
CONTENTS
第三章 目录
1
WORKREVIEW
第一节 利息与利率
2
第二节 外汇与汇率
UNDERWORK
第一节 利息与利率
添加副标题
第三章 利率与汇率
第三章第一节 利息与利率 一、利息的含义
人们对利息的认识
现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
利率的类别之二——实际利率与名义利率
第三章第一节 利息与利率
在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。 考虑补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。 例如银行利率为名义利率 公式： R——名义利率； i——实际利率； p——物价水平
第三章第一节 利息与利率 实际利率与名义利率 1990年至2008年期间中国的银行利率、通胀率及实际利率
第三章第一节 利息与利率
第三章第一பைடு நூலகம் 利息与利率
我国的利率管理体制及改革
自1949年建国以来，在计划经济体制下，我国的利率属于管制利率类型。
计划经济管理体制下，利率的特点：利率档次少，利率水平低，存贷利差小，管理权限高度集中。

《利率与汇率》课件

《利率与汇率》课件

4 2.4 汇率的调控工具
汇率受到多种因素的影响，包括利率差异、 通胀预期、经济政策等。
央行可以通过干预外汇市场、调整利率差 异等手段来影响汇率。
三、利率与汇率的关系
1 3.1 利率与汇率的基本关系
2 3.2 利率和汇率的相互影响
利率的高低会影响资本流动，进而影响汇 率的波动。
利率的变动对汇率的影响是双向的，汇率 的变动也会影响利率的走势。
五、总结
1 5.1 利率与汇率的重要性
2 5.2 利率与汇率的未来发展趋势
利率和汇率是经济运行和企业决策的重要 参考指标，对个人和企业都有重要影响。
未来利率和汇率可能会受到全球经济形势、 国际政治局势等多种因素的影响，需要及 时调整应对。
3 1.3 利率的调控工具
央行通过货币政策来调控利率，包括利率市场化改革、存准率、逆回购等手段。
二、汇率
1 2.1 汇率的定义
2 2.2 汇率的分类
汇率是指一国货币与他国货币之间的比价 关系。它影响着国际贸易和资本流动。
汇率分为实际汇率和名义汇率，实际汇率 考虑了国家物价水平的影响。用案例
1 4.1 利率与汇率的影响因素及其应用
通过分析利率和汇率的影响因素，可以预测并应对汇率波动对企业的影响。
2 4.2 汇率对企业出口业务的影响
汇率的变动会影响企业的出口成本和竞争力，进而影响出口业务的盈利能力。
3 4.3 利率对企业财务成本的影响
利率的变动会影响企业的贷款成本和资金调配效率，进而影响财务活动的盈利能力。
《利率与汇率》PPT课件
利率与汇率，这两个主题对我们的经济和商业活动有着重要的影响。这份PPT 课件将帮助您更好地了解利率和汇率之间的关系。
一、利率

商业银行的利率与汇率管理

商业银行的利率与汇率管理
金融衍生品
指以利率、汇率、股票等基础资产为基础，通过特定的交易结构或合约约定，形成的具 有新资产特征的金融工具。
管理策略
商业银行可以利用金融衍生品进行风险对冲、套期保值和投机获利，有效管理利率和汇 率风险。
具体措施
合理选择和使用远期、期货、期权等金融衍生品，建立完善的风险管理制度和控制体系 ，提高风险管理人员的专业素质等。
汇率风险的经济资本管理
总结词
经济资本管理是商业银行管理汇率风险的另一个重要方面，通过对 经济资本的合理配置和监控，商业银行可以更好地应对汇率风险。
经济资本配置
根据商业银行的风险承受能力和业务需求，确定用于覆盖汇率风险 的经济资本额度。
经济资本监控与报告
定期监控经济资本的使用情况，并生成相应的报告，以便及时调整风 险管理策略和决策。
利率定价策略
利率定价策略
指商业银行根据市场供求关系、竞争状况和目标利 润等因素，制定合理的贷款利率和存款利率。
利率定价策略的影响因素
包括资金成本、风险溢价、市场竞争状况和客户价 值等。
利率定价策略的风险
利率定价策略可能导致银行面临市场风险、信用风 险和操作风险等。
03
商业银行的汇率风险管理
汇率风险的识别与度量
最大化或风险最小化。
利率敏感性缺口管理的风险
03
利率敏感性缺口管理可能导致银行面临利率风险、流动性风险
和信用风险等。
利率期货与期权的管理
利率期货
指以债券类证券为标的物的期货 合约，可以规避利率风险、降低 融资成本和提高资金使用效率。
期货与期权的管理
策略
根据市场走势和风险管理需求， 选择买入或卖出期货或期权合约 ，以实现套期保值或投机获利。

利息利率与外汇汇率

利息利率与外汇汇率

利率的类别之三——固定利率与浮动利率
第三章第一节 利息与利率
市场利率，是指在市场机制下可以自由变动的利率 。
官定利率或官方利率（official interest rate）、法定利率 ，是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。是国家手中为了实现政策目标的一种经济手段，反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。
S——边际储蓄倾向 I——边际投资倾向
凯恩斯的流动性偏好理论
1
利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。 凯恩斯的理论，基本上是货币理论。
2
第三章第一节 利息与利率
可贷资金论： 借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额； 借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。
我国1997年公布的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：外汇是以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产，包括： 1.外国货币，包括纸币、铸币； 2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4.特别提款权、欧洲货币单位（欧元）； 5.其他外汇资产。
第三章第一节 利息与利率
第三章第一节 利息与利率
流动性理论：承认未来预期短期利率的作用，但认为，期限长的债券会要求流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。 结论：收益率曲线一般应该是向上倾斜的
偏好理论：接受未来短期利率的预期影响收益率曲线的观点，但认为，期限越长的债券要求越多风险补偿的判断，只有在市场上所有的投资人均倾向于短期持有债券，而所有的筹资人均要筹借长期资金的假定下才会发生。

第二讲利率与汇率

第二讲利率与汇率
•到期收益率(Yield to Maturity)： 指来自于某种 金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值 相等时的利率水平，相当于投资人按照当前市 场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获 得的年平均收益率。
到期收益率的计算
其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期 数，y表示到期收益率。
5、衡量利率的其他方法
• 当期收益率(Current Yield)：等于年息票利率与债券价格的比率。 是到期收益率的近似值，期限越长越精确，如：永久性债券 。
ic C / Pb
• 持有期回报率(rate of return)：一定时期内的收益指标。 持有期内的回报率＝ 利息＋卖出价格－买入价格 买入价格 持有期内的年回报率
1、利率的概念
• 利息率的简称：借贷期满所形 成的利息额与所贷出的本金额的 比率。 • 投资人让渡资本使用权而索要 的补偿：对机会成本的补偿和对 风险的补偿。 • 资金的价格 • 货币的时间价值 • 到期收益率
2、利率的的基本分类与表现形式
• 按计算利息的期限单位分：年利率、月利率、日利率 • 按利率与通货膨胀的关系分：名义利率、实际利率 • 按借贷期内是否调整划分：固定利率、浮动利率 • 按利率形成方式：市场利率、公定利率、官定利率 • 按利率是否带有优惠性质：一般利率、优惠利率 • 按信用行为的期限长短分：长期利率、短期利率
• 例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10 年期附息债券，每年支付息票利息100元，最 后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算 可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两 部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从 而计算出该附息债券的到期收益率。
P0
100 1 y

《价格、汇率与利率》课件

《价格、汇率与利率》课件

价格、汇率与利率的相互关系
价格与汇率的关系
价格影响汇率：商品价格上涨，可能导致本币升值，反之则可能导致本币贬值 汇率影响价格：汇率变动会影响进口商品的价格，进而影响国内市场的价格水平 价格与汇率的相互影响：价格和汇率的变动会相互影响，形成复杂的动态关系 汇率政策对价格的影响：汇率政策可以影响国内价格水平，从而影响经济运行
经济增长：经济增长率 会影响汇率的变动
政治因素：政治稳定与 否会影响汇率的变动
市场预期：市场对汇率 的预期会影响汇率的变 动
汇率的变动影响
进出口贸易：汇率变动影响进出口商品的价格，从而影响贸易平衡 国际投资：汇率变动影响国际资本流动，影响投资收益和风险 国内经济：汇率变动影响国内物价水平，影响货币政策和财政政策 国际金融市场：汇率变动影响国际金融市场的稳定，影响全球经济和金融稳定
影响经济：利率上升，经济增速放缓；利率下降，经济增速加快。
利率的风险管理
利率风险：利率变动对经济、金融市场、企业等产生的影响
利率风险管理策略：制定利率风险管理策略，如利率互换、利率期 权等
利率风险管理工具：使用利率风险管理工具，如利率期货、利率互换 等
利率风险管理案例：分析利率风险管理案例，如2008年金融危机中 的利率风险管理等
低利率。
汇率与利率的关系
汇率变动影响利率：汇率变动可 能导致利率变动，如汇率升值可 能导致利率上升
汇率与利率的相互影响：汇率与 利率的变动可能相互影响，如汇 率升值可能导致利率上升，利率 上升可能导致汇率升值
添加标题
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利率变动影响汇率：利率变动可 能导致汇率变动，如利率上升可 能导致汇率升值
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《金融学》利率与汇率 ppt课件

《金融学》利率与汇率 ppt课件

利率市场化步 骤： 先外币、后本 币，先贷款、 后存款，先存 大额长期、后 存小额短期
措施： ⑴金融机构对贷款利 率有一定幅度的浮动 权利；⑵放开同业拆 借利率；⑶国债和金 融债券采用招投标的 方式发行；⑷放开对 金融机构外币业务的 利率管制……
ppt课件
17
外汇与汇率
1 2 3
外汇含义及特征 汇率及标价方法 汇率的决定
5
ppt课件 18
1 外汇的含义及特征
把一国货币兑换成另一国货 币以清偿国际间债务的金融 活动 以外币表示的用于国际结算 的支付手段
动态外汇
外汇
静态外汇
特征
自由兑换性；普遍接 受性；可偿性
ppt课件
19
外汇表现形态
• 《 中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：外汇是以外币表
示的可用作国际清偿的支付手段和资产，包括：
• 1. 外国货币，包括纸币、铸币；
• 2. 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；
• 3. 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；
• 4. 特别提款权；
Pm C C C CP 1 y 1 y 2 1 y n1 1 y n
ppt课件 14
4 利率的决定
I’ S S’
社会平均利润率 资金供需变动 货币政策 收入 国际收支状况 风险 期限
r1 r2
O
I r2 r0 r1
I’ S O S’ I
收益资本化
任何有收益的事物 ，都可以通过收益 与利率的对比而倒 算出它相当于多大 的资本金额。这称 之为“资本化”。
利息的含义
利息是投资人 让渡资本使用 权而索要的补 偿。 •机会成本补偿 •风险补偿
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一、利率的概念与作用
• 利率是一个国家文化水平的反映：一个民族的 智力和道德力量越强大，其利率水平越低下。
（欧根· 冯· 庞巴维克）
• 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观 经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最 主要的、不可缺少的变量之一。
（一）利率的概念
• 在金融市场上，利率是
一个很复杂的概念，有 很多计量方法，而且， 每一种方法都对应特定 的利率定义。
利率：衡量货币的时间价值
• 复利计算：“有史以来最伟大的数学发 ——阿尔伯特.爱因斯坦 现” • 72规则:收入翻一翻所需时间. T=72/R
T:时间; R:利率
利率：衡量货币的时间价值
• 历史上著名的交易案例:曼哈顿岛的复利 计算
1626年（明朝末年），某印第安头领把曼哈顿 岛作价24美元卖给了荷兰人，如果把这笔款项 按6%年利率存入银行的话，到1998年约为622 亿美元（1998年底，曼哈顿地产约值234亿美 元）。
利率基本表现形式
（1）百分比或基点：年率% 、月率%、日率%。 例：利率由3.32%提升至3.82， 表示利率上升了0.5%，或利率 上升了50个基点。 （2）中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。
3、利率：衡量货币的时间价值
• 货币的时间价值：今天的 货币比未来更有价值。 • 现值(present value)：货 币今天的价值。 • 终值(future value)：在 未来某一时点上货币的价 值（本利和）。

irI
Irving Fisher, 1867-1947
（三）利率的作用
利率是经济的内生变量，也是金融政策的外生变量。 从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配， 对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接。 从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与 总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资 本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是 重要的经济杠杆。
126 126 126 126 PV 1000 2 3 25 1 y (1 y) (1 y) (1 y)
• 查表可得，y＝12％
息票（附息）债券（ Coupon-bond ） 的到期收益率
• 如果P0代表债券的价格，C代表每期支付的息 票利息，F代表债券的面值，n代表债券的期限， y代表附息债券的到期收益率。那么我们可以 得到附息债券到期收益率的计算公式：
1、利率的概念
• 利息率的简称：借贷期满所形 成的利息额与所贷出的本金额的 比率。 • 投资人让渡资本使用权而索要 的补偿：对机会成本的补偿和对 风险的补偿。 • 资金的价格 • 货币的时间价值 • 到期收益率
2、利率的的基本分类与表现形式
• • • • • • 按计算利息的期限单位分：年利率、月利率、日利率 按利率与通货膨胀的关系分：名义利率、实际利率 按借贷期内是否调整划分：固定利率、浮动利率 按利率形成方式：市场利率、公定利率、官定利率 按利率是否带有优惠性质：一般利率、优惠利率 按信用行为的期限长短分：长期利率、短期利率
C C C C F P0 2 3 n n 1 y (1 y) (1 y) (1 y) (1 y)
息票（附息）债券（ Coupon-bond ） 的到期收益率
• 例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10 年期附息债券，每年支付息票利息100元，最 后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算 可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两 部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从 而计算出该附息债券的到期收益率。
100 100 100 100 1000 P0 1000 2 3 10 10 1 y (1 y) (1 y) (1 y) (1 y )
零息（贴现）债券（Zero-Coupon-bond） 的到期收益率
• 如果F代表债券面值，NP代表债券的购买价 格。那么，债券到期收益率的计算公式如下：
续……
• 复利法：
i=（1+ r/ n）n-1
i:实际利率；r:名义利率；n:计息次数
例如，某债券每半年支付一次利息， 若名义利率8%，则该债券的实际年收 益率为： 1.042-1=8.16%
复利期间与实际年利率
复利区间 年Year 复利次数 1 实际年利率(%) 10.00000
季Quarter 月Month 周Week 日Day 时Hour 分Minute
续……
（1）单利：上期利息不再并入本金计算 利息的一种方法。
FV P1 r n
续……
（2）复利：是将上期利息并入本金并一 并计算利息的一种方法。
FV P1 r
n
如果每年计m次复利，则终值为： p（1+r/m）m ；当m趋于无穷大 时，就称为连续复利，此时的终 值为 limP(1+r/m)mn=Pern
4 12 52 365 8,760 525,600
10.38129 10.47131 10.50648 10.51558 10.51703 10.51709
实例：利率的骗局？
家具大甩卖
1,000 元的家具立刻拿走! 12%的单利! 三年付清! 超低月付!
假如你被这个广告所吸引，进了这家商店，买了 1000元的家具，并同意按以上条款支付。那么你实 际支付的名义年利率是多少？实际年利率是多少？
r
S E I I、 S
r0
I0=S0
储蓄与利率关系图
特点
• I 和S都由是i的函数，与Ｙ无关．利率调节储 蓄和投资使之趋于均衡。投资曲线的移动取决 于投资的边际收益率；储蓄曲线的移动取决于 边际储蓄倾向大变化 • 注重实物因素的影响（实际利率理论），非货 币性的利率理论。
（二）凯恩斯的流动性偏好理论
2、按是否考虑物价波动因素
• 名义利率（nominal interest rate）：不考虑通货 膨胀风险的利率。 • 实际利率（real interest rate） ：从名义利率剔 除通货膨胀因素的利率。 • 费雪方程式:反映名义利率(i) 、实际利率(r)与通货 膨胀(I)之间的关系。
1 i (1 r )1 I
5、衡量利率的其他方法
• 当期收益率(Current Yield)：等于年息票利率与债券价格的比率。 是到期收益率的近似值，期限越长越精确，如：永久性债券 。
ic C / P b
• 持有期回报率(rate of return)：一定时期内的收益指标。 利息＋卖出价格－买入价格 持有期内的回报率＝ 买入价格 持有期内的年回报率
利息＋卖出价格 持有期内的年回报率＝ － 1 买入价格
N
• 贴现收益率(discount yield) ＝(债券面值－购买价格)/债券面值*360/债券期限
（二）名义利率与实际利率
两种划分方法： • 按计息期不同进行利率的折算 • 按是否考虑物价波动因素
1、按计息期不同进行利率的折算
• 比例法：简单地按不同周期长度的比例把一种 周期的利率折算为另一种周期的利率。 • 例如，半年期利率乘以2就等于年比例利率 同 样，年利率除以2就等于半年比例利率。在进 行到期收益率比较时，人们习惯上通常使用比 例法。 • 优点是计算方便、直观；缺点是不够精确。
约翰.梅纳德.凯恩斯（John.M.Keynes）
约翰.梅纳德.凯恩斯
（1883~1946）
二十世纪最伟大的经济学家
《就业、利息与货币通论》 （宏观经济学的开山之作）
货币市场均衡
影响货币供求曲线移动的因素
收入
物价水平
货币供给
特点
• 货币的利率决定理论。 • 货币通过利率影响投资、消费和收入。 • 适用于经济的短期分析。
• 永久性债券 （Perpetuity ）：无到期日且不偿 还本金的债券。
P C / i c
到期收益率的优点与缺陷
• 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益 可以相互比较，被认为是对利率描述最精确的指标。 • 到期收益率概念假定所有现金流可以按计算出来的到 期收益率进行再投资。这只有在以下两个条件都得到 满足的条件下才会实现： （1）投资未提前结束 （2）投资期内的所有现金流都按到期收益率进行再投资。 • 有可能面临再投资风险（Reinvestment Risk）（P39）
• 凯恩斯认为古典学派的理论前提即市场经济会自动达 到充分就业均衡是不现实的。认为利率由货币的供求 关系决定，而不是由投资和储蓄的关系决定 。 • 利息是人们放弃货币，牺牲流动性偏好的报酬。在货 币供给相对确定的情况下，利率在很大程度上受货币 需求的影响。 • 货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏 好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利 率上升；反之，利率下降。 货币总需求=交易和预防货币需求+投机性货币需求 L=L1+L2=L1(Y)+L2(r )
第二讲
利率与汇率
学习要求: 认识和理解利率、汇率的 概念与作用，了解主要的利率、汇率 决定理论,理解我国利率市场化改革 的内涵、进程及条件 .
本章主要内容
• • • • • • 利率的概念与作用 利率的决定理论 利率的风险结构与利率期限结构 我国的利率市场化 汇率的概念与作用 汇率的决定理论
（教材第3、4、5、13、14章）
（三）可贷资金利率理论
• 新古典主义的利率理论，也被称为借贷资金学说，综 合了古典利率理论和凯恩斯的流动性偏好利率理论,将 货币因素与实际因素综合为一种新的分析框架。 • 主要代表人物：罗伯特、俄林和米尔达尔，勒纳。 • 认为利率是由可贷资金的供求关系决定的。可贷资金 的来源有实物储蓄和货币供给量的变动 ;可贷资金需求 包括投资和货币需求量的变动 。 • 利率决定于可贷资金的供应和需求的均衡点。