美国经济去杠杆化及实证分析

科学进步　

美国经济去杠杆化及实证分析　

王林鹏，韩雪军　科学与ｊ财富　

（中央财经大学金融学院）　摘要：２００８年美国次贷危机给全球经济带来了巨大创伤，过度杠杆化被认为是此次金融危机的根源。危机过后，美国痛定思痛开始了去杠杆化过　

程。本文对美国金融危机与杠杆化的＿关系做了实证检验，并对实证结果进行经济学理论分析，予二者的关系以更加有力的关系证明。　

关键词：杠杆化；金融危机；格兰杰因果检验　

一、理论基础　杠杆化（Ｌｅｖｅｒａｇｅ）是指任何能够扩大收益和损失的技术。美国高杠杆　

率的形成主要有以下四点原因：表外资产过度膨胀导致金融机构的高杠杆　

率；“影子银行”进…步放大了金融机构的杠杆率；投资银行的高杠杆率；过　

度金融创新和衍生品投资是高杠杆率的根本原因。　

从历史来看，：’　战以来美国三大私人部门，主要是居民、非金融氽业和　

金融机构，都越来越依赖负债。但是，美国政府的负债则在长期内呈现较为　

明显的周期性　其中，于上世纪９Ｏ年代之后房贷的迅猛增加，美国居民负　

债占ＧＤＰ的比率由１９５２年初的２４％攀升至２００９年第　：季度的９７．５４％，　

此后由于美国的次贷危机居民负债持续下降到２０１２年的８３．０６％　金融机　

构负债占ＧＤＰ的比率则出现了非常明显的１－．升，由１９５２年初不到３％急　

剧增长至２００９年１季度的１２２．９２％，随后由于次贷危机的发生持续回落到　

２０１２年第一　季度的８８．０９％。非金融企业负债占ＧＤＰ比率上升比较缓慢，　

由１９５２年的３０％升至２００９年１季度的８２．９％，之后缓慢回落到２０１２年２　

季度的７７．５％。政府负债占ＧＤＰ的比率变化则绎历了两轮周期，一是从　

１９５２年到１９９３年，政府负债占ＧＤＰ的比率由１９５２年的７０％降至１９７４年　

的３６％后，升至１９９３年的６６％Ｉ＿　是从１９９４年至今，政府负债占ＧＤＰ的　

比率从１９９４年的６５％降至２００１年底的４５％，随后升至２０１２年２季度的　

２０１３年８月　Ａｕｇ．２０１３　重庆工商大学学报（社会科学版）　Ｊｏｕｍａｌ　ｏｆ　Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ａｎｄ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ　Ｅｄｉｔｉｏｎ）　第３０卷第４期　Ｖ０１．３Ｏ　ＮＯ．４　

ｄｏｉ：１２．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２－０５９８．２０１３．０４．００２　

垂直专业化与经济周期协动性研究　

——基于中国、日本、美国和ＥＵ７国的实证分析　

钟惠芸　

（漳州师范学院，福建漳州３６１００４）　

摘　要：本文选取中国、日本、美国和ＥＵ７（包括比利时、德国、法国、意大利、荷兰、西班　

牙、英国）ｌ０个国家为样本，通过面板分析实证考察了垂直专业化和经济周期协动性之间的关　

系。实证结果表明：垂直专业化（ｖｓ）深化了国家间经济周期协动性，且两者之间的正相关关　

系较为显著；产业内贸易（ＩＩＴ）与经济周期协动性正相关；产业结构相似度（Ｉｓ）、双边直接投资　

强度（ＦＤＩ）和双边贸易强度（ＴＩ）与经济周期协动性负相关。　

关键词：垂直专业化；贸易强度；产业内贸易；产业结构相似度　

中图分类号：Ｆ０３７．１　文献标志码：Ａ文章编号：１６７２—０５９８（２０１３）０４—０００７－０８　

一、引言　

在经济全球化不断深化的今天，垂直专业化　

生产与贸易成为越来越普遍的现象。垂直专业化　

生产与贸易使得生产分散在各个国家进行，产品　

生产链将各个国家紧密地联系在一起，生产链上　

的每一个环节都是至关重要的，影响生产链某个　

环节的冲击将通过生产链迅速传播到世界其他国　

家。伴随着经济全球化的迅速发展，经济周期的　

协动性成为迫切需要研究的理论课题，国内外众　

多学者如Ｊｅｆｆｒｅｙ　Ａ．Ｆｒａｎｋｅｌ＆Ａｎｄｒｅｗ　Ｋ．Ｒｏｓｅ　

（１９９８）、Ｔ０ｄｄ　Ｃｌａｒｋ＆Ｅｒｉｃ　ｖａｎ　Ｗｉｎｃｏｏｐ（２００１）、　

Ｈｅｒｂｅｒｔ　Ｇ．Ｇｒｕｂｅｌ　ｅｔ　ａ１．（２００２）、Ｋｗａｎｈｏ　Ｓｈｉｎ＆　

美国金融危机与金融衍生产品的杠杆化

尹志锋

【期刊名称】《金融管理与研究》

【年(卷),期】2009(000)004

【摘 要】@@ 近10年,金融衍生品交易取得了空前发展,美国金融危机更使结构性衍生产品的杠杆率受到举世关注.在此次金融危机中,金融衍生产品与金融机构相互作用下形成了金融高杠杆,并对金融危机的扩大和传导起到了推波助澜的作用.金融危机爆发后,全球金融机构都在实行杠杆收缩,金融衍生产品的高杠杆率也逐渐褪去,"去杠杆化"成了最流行的词语之一.

【总页数】4页(P9-12)

【作 者】尹志锋

【作者单位】(Missing)

【正文语种】中 文

【相关文献】

1.金融危机条件下的"去杠杆化"及对我国经济的反思 [J], 张隆华

2.金融证券化与金融监管r——基于美国金融危机的反思 [J], 朱彬

3.杠杆化:全球金融危机之钥 [J], 雷保中

4.再论当前美国金融危机的成因、本质和启示——资本的全球化与美国的金融危机

[J], 巨永明;陈广亮

5.美国金融体系运行的杠杆化造成了金融危机的持续演进 [J], 王凌云

因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买

第

４０卷

　第

４期２０１９年

４月中国农机化学报

Ｊｏｕｒｎａｌ

　ｏｆ

　Ｃｈｉｎｅｓｅ

　Ａ

ｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ

　ＭｅｃｈａｎｉｚａｔｉｏｎＶｏｌ．４０

　Ｎｏ．４

Ａ

ｐｒ．

　２０１９

ＤＯＩ：

１０．１３７３３／

ｊ．

ｊｃａｍ．ｉｓｓｎ．２０９５

－５５５３．２０１９．０４．３５

农业机械化促进美国农业经济增长的实证分析

＊

李平

１，

王蓓

１，

王维薇

２

（

１．湖北工业大学经济与管理学院，

武汉市，

４３００６８；

２．湖北省农业科学院农业经济技术研究所，

武汉市，

４３００６４）

摘要：

借助

１９８５—

２０１５年时序数据，

采取相关分析、

平稳性和协整关系检验、

误差修正模型及格兰杰因果关系检验等方

法，

综合考察了美国农业经济增长与农业机械化间的关系。

结果为：

农业总产值和农机总动力在

５％水平上，

两变量一阶

单整序列存在协整关系，

即长期均衡关系，

其中农机总动力对农业总产值有显著正向影响；

两变量长期均衡存在短期修正

效应，

其中农业总产值短期波动受农机总动力短期变动的影响显著，

且当短期波动偏离长期均衡时，

将以

４３．９３％的调整

力度将非均衡状态拉回至均衡状态；

当置信度为

０．０５时，

农机总动力是农业总产值的格兰杰原因，

然而农业总产值不是

农机总动力的格兰杰原因。

关键词：

美国；

农业机械化；

农业经济增长；

互动关系

中图分类号：

Ｆ３２４．２

文献标识码：

Ａ

文章编号：

２０９５

－５５５３（

２０１９）

０４

－０１９５

－０７

李平，

王蓓，

王维薇

．农业机械化促进美国农业经济增长的实证分析［

Ｊ］

．中国农机化学报，

２０１９，

４０（

４）：

１９５－２０１

Ｌｉ

　Ｐｉｎ

ｇ，

Ｗａｎ

ｇ

　Ｂｅｉ，

Ｗａｎ

ｇ

　Ｗｅｉｗｅｉ．Ｅｍ

ｐｉｒｉｃａｌ

　ａｎａｌ

ｙｓｉｓ

　ｏｆ

　ａ

ｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ

　ｍｅｃｈａｎｉｚａｔｉｏｎ

　ｐｒｏｍｏｔｉｎ

ｇ

　ａ

ｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ

　ｅｃｏｎｏｍｉｃ

ｇｒｏｗｔｈ

　ｉｎ

　ｔｈｅ

　Ｕｎｉｔｅｄ

　Ｓｔａｔｅｓ［

Ｊ］

．Ｊｏｕｒｎａｌ

　ｏｆ

　Ｃｈｉｎｅｓｅ

　Ａ

ｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ