股票回购案例

案例分析之天音控股

2009年12月从天音控股看股票回购

一、案例介绍

2008年10月31日，天音控股公告了股份回购计划。该公司将在二级市场通过集中竞价方式用自有资金，以不超过3.5元/股的价格，回购不超过2000万股公司股份。这是证监会发布上市公司股份回购新规以来，第一家公布股份回购计划的A股上市公司。天音控股在公告中表示, 进行本次回购，有利于保护投资者特别是社会公众股东的利益，为公司持续发展创造良好的条件。按照天音控股的计划，全部2000万股注销完成后，公司每股收益提高约1.06%，净资产收益率提高约1.33%。

受此“利好”消息的影响，31日天音控股全天封死涨停。然而，当人们以为回购利好让这只严重超跌的股票起死回生时，市场却让人大跌眼镜。11月3日，天音控股继续以涨停价开盘，但股价很快便大幅回落，并一路震荡走低，最终仅以上涨3.34%报收。而从成交量来看，当日成交量急剧放大至4288万股，成交金额1.36亿元。高开低走，以及大幅放量，很明显“回购利好”成为前期大量套牢盘出货的机会，前一交易日追高买入的投资者遭遇尴尬处境。

二、股票回购

作为一种股利政策，股票回购是指上市公司利用债务或盈余所得后的累积资金即自有资金融资，以一定的价格购回公司本身已发行在外的普通股，将其作为库藏股，或进行注销。它是公司支付现金给股东的两种方法之一，与其同时存在的股利政策还有现金股利和股票股利。

三、股票回购动因

( 1) 股票价格。

股票价格之所以是影响股票回购决策的首要因素是因为管理者认为, 股票价值被低估或者公司未来盈余优于市场预期, 公司就可能通过回购股票来向市场或投资者发送信号, 以引导市场投资者重新评估该企业价值。股票回购能够提高回购公司的每股盈余, 并且被作为一种盈余管理的手段。当企业内在价值被市场低估时, 企业会通过股票回购支付股利, 同时借以重新唤起投资者信心。

中国股市第一例为合并而实施股份回购的成功个案:采用协议回购方式把小豫园的所有股票(包括国家股、法人股、社会公众股)悉数回购并注销。程序上经股东大会批准、合并后新公司再发新股，并承诺小豫园股东享有优先认股权。陆家嘴(行情 点评 资讯)减资回购案:陆家嘴临时股东大会决议通过了国家股减资的方案，由此陆家嘴成为我国第一家协议回购本公司股票并注销股份的公司。减资回购从而规范股权结构并不是最终目的，最终目的是通过国家股减资回购，股份回购成为一种“厦门国贸(行情 点评 资讯)减资回购案:以定向募集方式设立厦门国贸。1996年4月19日召开的1995年度股东大会通过了公司董事会提出的关于减资及变更股本结构的议案。为了使股本结构符合《公司法》的要求，公司以每股2元的价格购回全体股东持有的公司股份的60%并予以注销，公司总股本为6800万股。厦门国贸是为了发行新股进行资本扩展而回购注销老股的。

股票回购浅析

从1973年到1974年间，美国的很多公司进行支付现金股利，美国政府对此加以了限制，于是他们就开始采用股票回购的方式，因为通过这种方式能对股东分配股利。近年来，我国也出现了这种现象，并受到了社会的普遍关注。本文针对股票回购进行了分析。

标签：股票回购 股票期权 财务效应

股票回购，从字面的意思就是说，上市公司将自己在外流通的股票回收回来；从股票回购的定义看，指的是利用债务或者融资用一定的价格回收公司在外的普通股。

1 股票回购的动机

作为公司的一种理财行为，股票回购是非常重要的，但是每个公司实施它的动机都是有所不同的。

1.1 作为股利政策的一部分

很多企业管理者认为，股利的回购就是现金股利的替代物。因此，他们通常把股票回购看成是一种现金股利，而且是资本收益型的现金股利。一旦出现了公司现金比较多的情况，但是又没有值得投资的项目和方向的时候，那么为了给股东谋福利，股东们就会收到公司分配下来的这笔资金，现金股利和股票回购就是其中的两种分配方式。

1.2 改善资本结构，降低融资成本

每一个企业在自身的发展历程中，都是一个从成长到成熟最后到衰落的阶段，在初期的成长时期，企业的融资能力还达不到一定的高水平，所以就会用发行股票的方式来筹资资金，这样的股份制，不仅有助于当时企业的发展，还加快了企业资本的形成。不过，在企业的衰落时期，公司的资金是充裕的，但是从整个企业所在的产业来说，市场已经没有了开发的空间，也没有了继续扩大投资的必要，这时候就需要利用好手中的资金，通过股票的回购，能够有效的让公司的资本减少，并且还能得到充分的利用。

1.3 传递公司信息

在信息不对称的时候，股票回购产生的是一种有利的信息传递。有时会发生这样的事情，公司的经理认为公司的股票价值在市场上被严重的低估了，但是，这也是徒劳的，因为无论怎么样向投资者解释都是没有用的。股票回购就是他们表达这种意思的方式，很多公司都使用这种方式来表达自己股票价值被低估的信息。

新三板股票质押式回购操作流程

新三板优先股案例分析

新三板股票质押的出现日趋频繁，投资者即担心质押是否能够回购？怎么回购？具体操作是怎么样？

股票质押式回购交易业务流程：

首先，融入方、融出方、证券公司各方签署《股票质押回购交易业务协议》;

其次，证券公司根据融入方和融出方的委托向深交所交易系统进行交易申报;

然后，交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算深圳分公司;

最后，中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。

相关知识：

质押登记-《证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法》

第二十条 证券公司与融入方应当按照相关规定到证券登记结算机构或工商行政管理部门等股权质押登记结构办理出质登记。标的股权质押登记完成后，证券公司应当按照相关要求告知标的股权挂牌(注册)转让的交易场所。

标的股权质押登记完成后，融入方不得将已质押登记的标的股权卖出或另作他用。

第二十一条 证券公司应当按照业务协议约定的方式，在质押完成后为融入方办理资金划转。

第二十二条 融入方按照约定返款且不存在违约情形的，证券公司与融入方应当办理标的股权解除质押登记手续，并按照相关要求告知标的股权挂牌(注册)转让的交易场所。

2015年11月2日晚间，新三板公司鑫庄农贷在股转系统官网上发布《非公开发行优先股预案》，新三板出现首例优先股发行。

公告显示，鑫庄农贷采取非公开发行的方式，本次拟发行的优先股数量不超过220万股，每股票面金额为人民币100元，以票面金额平价发行，计划融资规模不超 过2.2亿元人民币，发行对象为符合《优先股试点管理办法》规定的合格投资者。本次优先股所募集资金将在扣除发行费用后，全部用于补充其他一级资本，提高 公司资本充足率。同时，公告强调，本次非公开发行优先股预案已经公司第一届董事会第十七次会议审议通过，但尚需公司股东大会审议通过，并报中国证券监督管 理委员会核准。