策略二 购买久期为5年的息票债券
通过计算可以知道面值为1000元,期限为6年,票面 利率为8%,到期收益率为8%的债券的久期为4.993年 ,约为5年。如果公司购买了该债券,无论市场利率 如何变化,在5年后保险公司都能获得1496元的现金 流。原因是利率变动带来的 在投资收入的增加或减 少都恰好被出售债券的收入的减少或增加所抵消。 第35页
金融机构整个资产负债表的免疫
资产和负债市场价格的变化是如何与久期联系在一起的
资产(A)=负债(L)+净值(所有者权益E),即(A=L+E) 或者E A L,
由上节久期的经济意义可知,P D( R ).如果将任意给定债券价格百分
P
1 R
比变化P / P替换为整个资产和负债的百分比变化 A / A和 L / L,同时以金
第5页
例
银行发放一笔金额为1000元的1年期贷款。假设贷款 利率为12%,年初发放贷款,要求在6月底时偿还一半 本金,另外一半在年底时付清。利息每6个月支付一 次。
在6月底和年底银行从贷款中收到的现金流。
哪一笔现金流更重要C?F1/2如=56何0 体现这种CF1相=53对0 重要性呢?
0
1/2年
D 310.45 5(年) 62.09
永久性公债的久期
永久性公债是指每年支付固定利息而永远不会到期的 债券,其到期期限(MC)为无穷大
虽然永久性公债是没有到期日的,但其久期(DC)是有 期限的。
数学推导
DC
1
1 R
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例子
面值为100元,票面利率为10%,期限为∞年,每年付 一次利息的永久性债券,市场利率为12%,债券的久 期为9.09年。
D M
0,
D2 2M