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《利率风险案例》课件
CHAPTER
结论与建议
利率风险是金融市场的重要风险之一，对企业的财务状况和经营成果产生重大影响。
利率风险案例分析表明，企业在利率波动时面临巨大的风险，需要采取有效的措施来管理和控制利率风险。
利率风险的管理需要综合考虑企业的财务状况、经营策略和市场环境等多个因素，制定出符合企业实际情况的风险管理策略。
由于企业资产或负债的到期日或重新定价日的不同而产生的风险。
重新定价风险
由于不同金融工具的利率基础不同而产生的风险。
基差风险
由于收益率曲线的形状或斜率变化而产生的风险。
收益率曲线风险
02
CHAPTER
利率风险案例分析
风险点
该银行未能充分分散投资组合，未能及时调整投资策略以适应市场变化，对利率变动敏感性不足。
04
CHAPTER
利率风险防范措施
1
2
3
在内部设立专门负责利率风险管理的岗位，负责监控、评估和管理利率风险。
设立风险管理岗位
建立完善的风险管理政策和程序，明确各部门在风险管理中的职责和权限。
制定风险管理政策和程序
定期对利率风险进行评估和审计，以确保内部控制机制的有效性。
定期进行风险评估和审计
05
03
应对措施
投资者应加强投资知识学习，充分了解所投资产的风险属性，合理配置资产以降低利率风险。
01
案例概述
某投资者购买了高利率的债券，当市场利率上升时，债券价格大幅下跌，投资者面临巨大的者未能充分了解所投资产的风险属性，未能合理配置资产以降低利率风险。
03
CHAPTER
利率风险管理策略
总结词
利率风险的识别与评估是利率风险管理的第一步，需要全面了解和评估企业的利率风险敞口和敏感性。
结论与建议
利率风险是金融市场的重要风险之一，对企业的财务状况和经营成果产生重大影响。
利率风险案例分析表明，企业在利率波动时面临巨大的风险，需要采取有效的措施来管理和控制利率风险。
利率风险的管理需要综合考虑企业的财务状况、经营策略和市场环境等多个因素，制定出符合企业实际情况的风险管理策略。
由于企业资产或负债的到期日或重新定价日的不同而产生的风险。
重新定价风险
由于不同金融工具的利率基础不同而产生的风险。
基差风险
由于收益率曲线的形状或斜率变化而产生的风险。
收益率曲线风险
02
CHAPTER
利率风险案例分析
风险点
该银行未能充分分散投资组合，未能及时调整投资策略以适应市场变化，对利率变动敏感性不足。
04
CHAPTER
利率风险防范措施
1
2
3
在内部设立专门负责利率风险管理的岗位，负责监控、评估和管理利率风险。
设立风险管理岗位
建立完善的风险管理政策和程序，明确各部门在风险管理中的职责和权限。
制定风险管理政策和程序
定期对利率风险进行评估和审计，以确保内部控制机制的有效性。
定期进行风险评估和审计
05
03
应对措施
投资者应加强投资知识学习，充分了解所投资产的风险属性，合理配置资产以降低利率风险。
01
案例概述
某投资者购买了高利率的债券，当市场利率上升时，债券价格大幅下跌，投资者面临巨大的者未能充分了解所投资产的风险属性，未能合理配置资产以降低利率风险。
03
CHAPTER
利率风险管理策略
总结词
利率风险的识别与评估是利率风险管理的第一步，需要全面了解和评估企业的利率风险敞口和敏感性。
利率风险的管理风险管理ppt课件
当回购协议签定后，资金需求者通过出售债券获得资金， 这实际上是从短期金融市场上借入了一笔资金；购买债券的一 方，获得了短期内可支配的债券，但到期后按约定的价格如数 交回，因此，购买债券的一方实际上是借出资金的人。
出售债券的一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再 加若干利息，购回该证券，因此，回购协议实质上是一种以债 券作为抵押品的抵押贷款。
（1）利率=利息/本金（单位时间，一般为年） （2）利率=利润率利息占利润的比例（单位时间，一般为
年） 。 3、利率的分类 （1）名义利率与真实利率：费雪方程式 （2）固定利率与浮动利率 （3）短期利率与长期利率 （4）单利与复利（连续复利） （5）即期利率与远期利率
精品课件
（二） 利率的计算
1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第
精品课件
4、回购的实际交易过程（2）
2. At time T the trader buys back the bond from the Repo
trader at time t wants to take a long position until time T. Then
1. At time t
the trader buys the bond at market price Pt, and enters a Repurchase Agreement with the Repo Dealer. As part of the Repo agreement, the trader delivers the bond as collateral to the Repo dealer and gets the cash to pay the bond itself. - The Repo Dealer typically gives less cash than the market price of the bond. The difference is called haircut. - The term T and the Repo rate are decided at time t.
出售债券的一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再 加若干利息，购回该证券，因此，回购协议实质上是一种以债 券作为抵押品的抵押贷款。
（1）利率=利息/本金（单位时间，一般为年） （2）利率=利润率利息占利润的比例（单位时间，一般为
年） 。 3、利率的分类 （1）名义利率与真实利率：费雪方程式 （2）固定利率与浮动利率 （3）短期利率与长期利率 （4）单利与复利（连续复利） （5）即期利率与远期利率
精品课件
（二） 利率的计算
1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第
精品课件
4、回购的实际交易过程（2）
2. At time T the trader buys back the bond from the Repo
trader at time t wants to take a long position until time T. Then
1. At time t
the trader buys the bond at market price Pt, and enters a Repurchase Agreement with the Repo Dealer. As part of the Repo agreement, the trader delivers the bond as collateral to the Repo dealer and gets the cash to pay the bond itself. - The Repo Dealer typically gives less cash than the market price of the bond. The difference is called haircut. - The term T and the Repo rate are decided at time t.
《利率风险》 (2)幻灯片PPT
(或贷款)凸性随到期期限的增加而提高。【由凸度 定义知】 特性2：到期收益率和久期一样的两种债券，凸性越 大，对投资者越有利。【风险越小】 特性3：当利率轻度变化时，凸性对风险的纠正是极 小的，而当利率波动幅度比较大时，凸性对风险的 衡量非常重要。 特性4：一个债券组合的凸性为组合中各债券3凸6 性的
风险。 仅考虑利率变动对当期〔短期〕利息变化的影响〔即资产负
债增量变化〕，没有考虑长期对银行经济价值的影响〔即银 行的资产、负债存量变化〕。
17
利率风险衡量的主要方法：
一、敏感性缺口 二、久期 三、凸性
18
二、久期【多用于衡量固定利率资产】
为了对所有资产和负债的利率风险有一个全面的了解， 银行需要知道利率的变动对其总价值的影响；
4.23
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
二、久期
离散复利的久期
Dt n1(1 C t yt)t
t n1(1 Cty)t
Ct n (1y)t
t1 B
n
•tt •t t1
3
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
n
4.4
4
at1yt
at1yt
ateyt
a 1teyt
t
2
1
一、利率与利息
0
二、债券定价
B= n cieyti i1
连续复利推导。使用 极限=e
4.6
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
风险。 仅考虑利率变动对当期〔短期〕利息变化的影响〔即资产负
债增量变化〕，没有考虑长期对银行经济价值的影响〔即银 行的资产、负债存量变化〕。
17
利率风险衡量的主要方法：
一、敏感性缺口 二、久期 三、凸性
18
二、久期【多用于衡量固定利率资产】
为了对所有资产和负债的利率风险有一个全面的了解， 银行需要知道利率的变动对其总价值的影响；
4.23
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
二、久期
离散复利的久期
Dt n1(1 C t yt)t
t n1(1 Cty)t
Ct n (1y)t
t1 B
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•tt •t t1
3
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
n
4.4
4
at1yt
at1yt
ateyt
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2
1
一、利率与利息
0
二、债券定价
B= n cieyti i1
连续复利推导。使用 极限=e
4.6
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 4, Copyright © John C. Hull 2006
风险管理与金融机构第9章 利率风险PPT课件
2 利率风险之所以复杂是原因对应于任何一种货币，往往会有几种不同的利率（国债
利率、 银行之间的拆借利率、房屋贷款利率、储蓄利率、最优贷款利率等）。虽然 这些利率一般会同时变动，但它们并不是完全相关的。另一个造成利率风险复杂的 原因是我们不能仅仅只用一个数字来描述利率，而需要一个与期限有关的函数。这 种函数关系被称为利率期限结构(interest rate term structure) , 或者称为收益曲线 (yield curve)。
可编辑如课件果在一段时间内,银行以隔夜利率借入资金(每日将贷款和利息向前滚动),则银行所付利
可编辑课件
资产负债管理部门的职责就是将这种利率风险降到最低。达到这一日的的方法之一是将
6 带来收入的资产的期限与产生利息费用的负债的期限进行匹配。在我们的例子中,一种达到
这种匹配目的的方法是同时提高5年期的存款利率和住房按揭利率。例如将利率调整为表9-2 所示的情形,其中5年期的存款利率变为4%,5年期的按揭利率变为7%。在这种情况下,5年期存 款及1年期住房贷款会变得相对更有吸引力。一些选择表9-1中的1年期存款的储户会将自己 的资金转入到表9-2中所示的5年期存款,一些选择表9-1中的5年期住房贷款的顾客会选择1年 住房贷款。这样所带来的效果是资产及负债得以匹配。如果顾客仍然过多地选择1年期存款 及5年期住房贷款而造成资产负债的不平衡,我们可以进一步提高5年期存款及贷款利率这样 会逐渐消除资产负债的失衡。
LIBOR利率曲线将如何被延伸到一年以外呢?有两种做法:
(1)构造期限长于一年的AA级公司借入资金的利率曲线;
(2)构造一个在将来某个AA级公司在某个时刻短期借入资金的利率曲线。
了解这两种构造方式的不同之处非常重要。如果对于所有期限的利率均为4%,假定利率 曲线是通过第一种办法构造而成的,那意味着AA级公司今天借入资金的期限无论多长,利率均 为4%;假定利率曲线是通过第二种办法构造而成的,那就意味着市场已经认定AA级公司在将 来短期内借入资金利率为4%(见附录B远期利率的定义和计算)。第一种方法构造的曲线给出 了今天信用级别为AA级的公司的远期短期拆借利率,而第二种方法构造的曲线给出了远期合 约期限所覆盖的将来某时段开始时信用级别为AA级的公司借入短期资金的利率。
利率、 银行之间的拆借利率、房屋贷款利率、储蓄利率、最优贷款利率等）。虽然 这些利率一般会同时变动，但它们并不是完全相关的。另一个造成利率风险复杂的 原因是我们不能仅仅只用一个数字来描述利率，而需要一个与期限有关的函数。这 种函数关系被称为利率期限结构(interest rate term structure) , 或者称为收益曲线 (yield curve)。
可编辑如课件果在一段时间内,银行以隔夜利率借入资金(每日将贷款和利息向前滚动),则银行所付利
可编辑课件
资产负债管理部门的职责就是将这种利率风险降到最低。达到这一日的的方法之一是将
6 带来收入的资产的期限与产生利息费用的负债的期限进行匹配。在我们的例子中,一种达到
这种匹配目的的方法是同时提高5年期的存款利率和住房按揭利率。例如将利率调整为表9-2 所示的情形,其中5年期的存款利率变为4%,5年期的按揭利率变为7%。在这种情况下,5年期存 款及1年期住房贷款会变得相对更有吸引力。一些选择表9-1中的1年期存款的储户会将自己 的资金转入到表9-2中所示的5年期存款,一些选择表9-1中的5年期住房贷款的顾客会选择1年 住房贷款。这样所带来的效果是资产及负债得以匹配。如果顾客仍然过多地选择1年期存款 及5年期住房贷款而造成资产负债的不平衡,我们可以进一步提高5年期存款及贷款利率这样 会逐渐消除资产负债的失衡。
LIBOR利率曲线将如何被延伸到一年以外呢?有两种做法:
(1)构造期限长于一年的AA级公司借入资金的利率曲线;
(2)构造一个在将来某个AA级公司在某个时刻短期借入资金的利率曲线。
了解这两种构造方式的不同之处非常重要。如果对于所有期限的利率均为4%,假定利率 曲线是通过第一种办法构造而成的,那意味着AA级公司今天借入资金的期限无论多长,利率均 为4%;假定利率曲线是通过第二种办法构造而成的,那就意味着市场已经认定AA级公司在将 来短期内借入资金利率为4%(见附录B远期利率的定义和计算)。第一种方法构造的曲线给出 了今天信用级别为AA级的公司的远期短期拆借利率,而第二种方法构造的曲线给出了远期合 约期限所覆盖的将来某时段开始时信用级别为AA级的公司借入短期资金的利率。
利率风险PPT课件
22
Gamma和Vega
计算交易组合 Gamma 的方法
（1） Gamma 是指交易组合价格对于 （2） Gamma 定义为交易组合对于收
基础变量的二阶偏层数 益曲线平行移动的两阶
2P xiy j 导数
（3）计算交易组合价值对 于主因素分析中的前两 个因子的 Gamma 项
计算交易组合 Vega 的方法（计算交易组合 价值对于波动率的暴露
1
3
25
4
按揭利率（%） 6 7
流动性偏好理论：长期利率比预期的将来短期利率要
高。
2
LIBOR和互换利率
➢LIBOR全称伦敦银行同业拆借利率。是指具有AA级信用 银行银行相互批发资金的短期利率。
➢LIBOR利率曲线如何被延伸到一年期限以外的两种方法。
•构造期限长于一年的AA级公司借入资产利率曲线。
程度）
（1）一种检验波动率对组 合价值影响的方法是以 相同数量来扰动
的波动率
（2）是采用主成分分析法 ，在主成分分析方法中 我们需要计算出
不同产品波动率的主要 变化因子，之后我们可 以计算出对应于前
两个或前三个主要因子 的 Vega 数量。
23
个人观点供参考，欢迎讨论！
C$
d2B dy2
绝对额曲率类似于 6章第讨论的 Gamm度 a 量。
15
推广（资产组合的久期）
假定P代表组合的价值，将零息收益曲线进行平行移动， 久期被定义为：
D 1 P ，P D y P y P
假定组合是由多种资产
组成，第 i个资产价值为
X
，其对应的久期
i
为
D
。定义
i
X
为收益率变化
i
Gamma和Vega
计算交易组合 Gamma 的方法
（1） Gamma 是指交易组合价格对于 （2） Gamma 定义为交易组合对于收
基础变量的二阶偏层数 益曲线平行移动的两阶
2P xiy j 导数
（3）计算交易组合价值对 于主因素分析中的前两 个因子的 Gamma 项
计算交易组合 Vega 的方法（计算交易组合 价值对于波动率的暴露
1
3
25
4
按揭利率（%） 6 7
流动性偏好理论：长期利率比预期的将来短期利率要
高。
2
LIBOR和互换利率
➢LIBOR全称伦敦银行同业拆借利率。是指具有AA级信用 银行银行相互批发资金的短期利率。
➢LIBOR利率曲线如何被延伸到一年期限以外的两种方法。
•构造期限长于一年的AA级公司借入资产利率曲线。
程度）
（1）一种检验波动率对组 合价值影响的方法是以 相同数量来扰动
的波动率
（2）是采用主成分分析法 ，在主成分分析方法中 我们需要计算出
不同产品波动率的主要 变化因子，之后我们可 以计算出对应于前
两个或前三个主要因子 的 Vega 数量。
23
个人观点供参考，欢迎讨论！
C$
d2B dy2
绝对额曲率类似于 6章第讨论的 Gamm度 a 量。
15
推广（资产组合的久期）
假定P代表组合的价值，将零息收益曲线进行平行移动， 久期被定义为：
D 1 P ，P D y P y P
假定组合是由多种资产
组成，第 i个资产价值为
X
，其对应的久期
i
为
D
。定义
i
X
为收益率变化
i
利率风险上PPT课件
2、当资产与负债利率变动不同时
利率敏感性资产利率上升2个百分点，利率 敏感性负债上升1个百分点，则净利息收入 的变化为：
180 000 000 ×2%-105 000 000 ×1%
=3 600 000-1 050 000=2 550 000元 如果利率变化的方向相反（资产负债利率均
下降，或一升一降），则净利息收入如何变 化？ຫໍສະໝຸດ 第二节 利率风险的识别与测定
识别和测定利率风险的方法有三种： 重定价模型、到期日模型和久期模型
第二节 利率风险的识别与测定
一、重定价模型/利率敏感性分析技术 （一）利率敏感性资产与利率敏感性负债 （二）资金缺口(重定价缺口) （三）重定价模型的应用 （四）重定价模型的缺陷
一、重定价模型
（一）利率敏感性资产与利率敏感性负债 利率随市场变化而发生变化的资产、
25
6个月中期国库券
60 3个月CD存单
30
10年期固定利率抵押贷款 20 3个月银行承兑汇票
15
30年期浮动利率抵押贷款
6个月期商业票据
50
（每9个月调整一次利息） 30 1年期定期存款
10
2年期定期存款
30
215
215
挑选出利率敏感资产和利率敏感负债。
（二）资金缺口（GAP）
资金缺口（GAP）
讲授：朱明儒
第八章 利率风险和管理（上）
第一节 利率风险概述 第二节 利率风险的识别与测定
第一节 利率风险概述
利率管制条件下，利率风险没有受到监管当局 的重视；
当利率管制放松后，利率风险管理逐渐成为金 融机构日常管理的一个重要内容。
利率管理的方法主要有：
重定价模型和到期日模型、久期模型。
第二章 利率风险的管理-PPT课件
t 1 t 1 [A(1 r ) (t t ) L(1 r ) t )]dr 1 1 2 (t 2
（三）远期利率协议
交易日 起算日 确定日 结算日 到期日
结算金额的确定
（四）利率互换
固定 利率 A公司 B公司 8% 9.2% 浮动利率 相对优 势比较
L+0.3% L+1% 0.7% 0.5%
三、利率风险的类别
（一）资产负债结构不匹配的风险 存款：100元 利率：8% 期限：一年 贷款：100元 利率：10% 期限：一年 利差：2%
1、资产敏感（贷款浮动利率、存款固定利率） 存款：100元 期限：一年 利率：8% 贷款：100元 期限：一年 利率：10% （浮动） 当利率上升：12%（有利） 存款利率不变为8%，贷款利率变为12%，利差变为4% 当利率下降：9% 存款利率不变8%，贷款利率变为9%，利差变为1%
（二）市场分割假说 1、前提假定 投资者对不同期限的债券有不同的偏好 理性投资者 对其投资组合的调整有一定的局限性 期限不同的债券不是完全替代的
收益率曲线向上倾斜说明，人们偏好期限 短的债券，需求高，所以期限短的价格 高，利率低 收益率曲线向下倾斜说明，人们偏好期限 长的债券，需求高，所以期限长的价格 高，利率低
第三节 利率风险的管理
一、选择有利的利率形式 • 根据对未来利率走向的分析，签约时选 择对自己有利的利率形式 • 对借款人，若预计未来利率上升，则选 择固定利率；下降选择浮动利率
二、订立特别条款 • 1、设定利率上限和利率下限 • 2、浮动利率贷款中规定转换成固定利 率的条件
三、缺口管理 （一）利率敏感性缺口管理 通过管理利率敏感性资产和负债差额，将风险 暴露头寸降低到最低程度，以获取最大收益 敏感性资产负债：在一定 时期内到期或需要重 新定价的资产和负债 包括：浮动利率的资产和负债、优惠利率放款 和短期借入资金
《利率风险案例》课件
对本课件内容进行总结，并提供针对利率风险的管理建议和未来发展方向。
《利率风险案例》PPT课 件
本课件将围绕利率风险展开，详细介绍利率风险的概述、类型、影响分析、 控制方法以及管理实务，并提供总结与建议。
案例介绍
通过真实案例向大家展示利率风险的发生背景、原因及对企业造成的影响。
利率风险概述
探讨利率风险的定义、特点以及在金融市场中的重要性。
利率风险类型
解析利率风险的不同类型，如利率上升风险、利率变动风险等，并分析其对 不同行业和市场的影响。
利率风险影响分析
剖析利率风险对企业经营和财务状况的影响，包括利润、现金流和盈利能力 等方面。
利率风险控制方法
介绍几种常见的利率风险控制方法，如利率互换、利率套期保值等，以及各种方法的优缺点。
利率风险管理实务
分享利率风险管理的实际案例和经验，探讨如何制定和执行有效Βιβλιοθήκη 利率风险管理策略。总结与建议
《利率风险案例》PPT课 件
本课件将围绕利率风险展开，详细介绍利率风险的概述、类型、影响分析、 控制方法以及管理实务，并提供总结与建议。
案例介绍
通过真实案例向大家展示利率风险的发生背景、原因及对企业造成的影响。
利率风险概述
探讨利率风险的定义、特点以及在金融市场中的重要性。
利率风险类型
解析利率风险的不同类型，如利率上升风险、利率变动风险等，并分析其对 不同行业和市场的影响。
利率风险影响分析
剖析利率风险对企业经营和财务状况的影响，包括利润、现金流和盈利能力 等方面。
利率风险控制方法
介绍几种常见的利率风险控制方法，如利率互换、利率套期保值等，以及各种方法的优缺点。
利率风险管理实务
分享利率风险管理的实际案例和经验，探讨如何制定和执行有效Βιβλιοθήκη 利率风险管理策略。总结与建议
第八章利率的风险结构PPT
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通货膨胀不违约风险溢价
当通货膨胀较高和波劢较大时，违约风险溢价（信用质量差价）也将 趋于较高且波劢性较大。通货膨胀的丌确定性越大，投资者就越趋于 在金融市场上“择优”——对于贩买存在违约风险的金融工具变得更 为谨慎。
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通货膨胀与通货膨胀风险溢价
名义利率和实际利率 ：名义利率(nominal interestrate)是指公布或报出的金融资产的利率，而实 际利率(real interest rate)则是根据实际购买力衡量的 贷款人或投资者的收益率。 通货膨胀溢价(infiationpremium)，它衡量的是在某一 特定的金融工具投资期间，市场中贷款人和投资者的预期 通货膨胀率 。 例如，你贷款1000美元给一家商业公司，为期1年，且你 预期商品和服务的价格将在这一年内上涨10％，如果你报 出的名义利率为12％，那么这笔1000美元贷款的实际回 报率就只有2％，即20美元。 是否预期通货膨胀的增长将自动引发预期名义利率的增长 呢?
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（1）费雪效应 戒者费雪方程式
预期名义利率=预期实际利率+通货膨胀溢价+预期实际利率X通货膨 胀溢价 费雪认为，从长期来看，预期实际利率会趋于相对稳定，因为它是由 经济中的一些长期因素，诸如资本生产率和储蓄总量等决定的。因此 ，预期名义利率的变化只能反映通货膨胀溢价的变化，至少短期内是 这样。预期名义利率的上涨近乎于通货膨胀预期的上涨。
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适销性风险
适销性对于金融资产购买者（贷方）来说是一个既定的利益；相反， 资产发行者倒不是特别关心买方在转售（二级）市场所遇到的困难， 除非适销性的缺失已严重影响了资产在一级市场中的销售。当适销性 成为一个问题时，它的确影响了发行考勤是在一级市场中所需支付的 收益率。事实上，适销性与金融资产之间存在着负相关的关系。其他 条件一定的话，适销性强的资产的收益率通常比适销性弱的资产要低 。如果金融资产在二级市场抛售困难的话，投资者可要求一个较高的 承诺收益率以裣这种不便利。
(7)利率风险70页PPT
P Rtet t0 5
马考勒久期：现金流到期时间的加权平均数。
t Rtet
D马 t0 P 马考勒久期越大，资产价格对利率越敏感，利率风险越高。 马考勒久期是一个时间概念。 使用等价的名义利率代替利息力，马考勒久期不变。
6
马考勒久期的另一种表示：
D马
t Rt et
t0
P( )
12
修正久期与马考勒久期的关系：
D D马 1 y / m
当 m→∞ 时，
lim
m
D
D马
另一种解释：当m→∞时，y → ，故有
lim
m
D
lim
m
P( y) P( y)
P( ) P( )
D马
13
资产价格与修正久期的关系：
D P( y) D 1 P 1 P
P( y)
P y P y
10
（修正）久期
修正久期（modified duration）：名义收益率变化时资产 价格的单位变化速率。
D P( y) P( y)
P
t0
Rt
1
y m
mt
y 表示每年复利 m 次的年名义收益率
修正久期越大，价格波动幅度越大，利率风险越高。
11
资产价格对名义收益率y（假设每年复利m次）求导可得：
（7）利率风险
利率风险 Interest rate risk
孟生旺 中国人民大学统计学院
.sina/mengshw
2
i=seq(0,0.3,0.01) A=5*(1-(1+i)^(-5))/i+100*(1+i) ^(-5) B=5*(1-(1+i)^(-10))/i+100*(1+i ) ^(-10) C=5*(1-(1+i)^(-25))/i+100*(1+i ) ^(-25) plot(i,A,type='l',yli m=c(0,120),lty=1,col =1,xlab="市 场利率",ylab=' 债券价 格',main="面值 均为100，息 票率均 为5%") lines(i,B,type='l',lty=2,col=2) lines(i,C,type='l',lty=3,c ol=4) legend(0.15,100,c('5年期债券','10年期债券','25年期 债券'),bty='n',lty=c(1,2,3),col =c(1,2,4))
马考勒久期：现金流到期时间的加权平均数。
t Rtet
D马 t0 P 马考勒久期越大，资产价格对利率越敏感，利率风险越高。 马考勒久期是一个时间概念。 使用等价的名义利率代替利息力，马考勒久期不变。
6
马考勒久期的另一种表示：
D马
t Rt et
t0
P( )
12
修正久期与马考勒久期的关系：
D D马 1 y / m
当 m→∞ 时，
lim
m
D
D马
另一种解释：当m→∞时，y → ，故有
lim
m
D
lim
m
P( y) P( y)
P( ) P( )
D马
13
资产价格与修正久期的关系：
D P( y) D 1 P 1 P
P( y)
P y P y
10
（修正）久期
修正久期（modified duration）：名义收益率变化时资产 价格的单位变化速率。
D P( y) P( y)
P
t0
Rt
1
y m
mt
y 表示每年复利 m 次的年名义收益率
修正久期越大，价格波动幅度越大，利率风险越高。
11
资产价格对名义收益率y（假设每年复利m次）求导可得：
（7）利率风险
利率风险 Interest rate risk
孟生旺 中国人民大学统计学院
.sina/mengshw
2
i=seq(0,0.3,0.01) A=5*(1-(1+i)^(-5))/i+100*(1+i) ^(-5) B=5*(1-(1+i)^(-10))/i+100*(1+i ) ^(-10) C=5*(1-(1+i)^(-25))/i+100*(1+i ) ^(-25) plot(i,A,type='l',yli m=c(0,120),lty=1,col =1,xlab="市 场利率",ylab=' 债券价 格',main="面值 均为100，息 票率均 为5%") lines(i,B,type='l',lty=2,col=2) lines(i,C,type='l',lty=3,c ol=4) legend(0.15,100,c('5年期债券','10年期债券','25年期 债券'),bty='n',lty=c(1,2,3),col =c(1,2,4))
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VAR模型
VaR 模型指的是在一定的 置信水平下，一定时期内 由于市场利率的变动，有 可能使资产或者资产组合 遭受的最大损失。利用历 史数据进行管理。
2
案例介绍
BOC
中国银行全称是中国银行股份有限公司， 总行位于北京，是五大国有商业银行之一。 中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资 银行、保险和航空租赁，旗下有中银香港、 中银国际、中银保险等控股金融机构，在 全球范围内为个人和公司客户提供金融服 务。中国银行作为中国国际化和多元化程 度最高的银行，在中国内地、香澳台及37 个国家为客户提供全面的金融服务。主要 经营商业银行业务，包括公司金融业务、 个人金融业务和金融市场业务等多项业务。
1
利率风险分类
重新定价风险 基准风险 收益率曲线风险 期权性风险
1
利率风险度量
利率敏感性缺口模型
利率敏感性是指当利率发 生变化时，银行的利息收 入与利息支出所受的影响 大小，以及对利率变化的 调整速度。
久期缺口模型
久期是一种把金融工具的 到期日按时间和价值进行 加权的衡量方式，将所有 资产的现金流入和所有负 债的现金流出的时间控制 考虑在内。
1年至5年
977338 1498005
5年以上
724551 131433
非计息
969140 380822
-2301632
703291 2007723 -520667 593118 588318
0.639492785 1.488587 1.7625 0.652426 5.512702 ——
表 汇丰银行利率风险敞口（2015年12月31日）
汇丰中国于2007年3月29日成立并于2007年4 月2日正式开业，总行设在上海，是汇丰银行全 资拥有的外商独资银行，前身是汇丰银行的原 中国内地分支机构。汇丰银行于1865年在香港 和上海成立，是汇丰集团的创始成员和集团在 亚太区的旗舰，亦是香港特别行政区最大的本 地注册银行及三家发钞银行之一。1865年成立 以来，汇丰银行从未间断在中国内地的服务， 也是在内地投资最多的外资银行之一，包括入 股交通银行19%的股份。2014年12月底，汇丰 共有173个网点，包括32间分行和141间支行。
16国债01 019529
16国债11 019539
国债0213 0100213
16国债05 019533
国债1308 101308
16国债18 019546
全价 109. 67 101. 26 110. 44 98. 92 110. 81 112. 47 107. 56 102. 18 102. 41 100. 38 102. 77 100. 44 107. 02 102. 52 100. 23 107. 53 98. 48 103. 62 101. 1 100. 49 102. 1 101. 24 100. 6 101. 73 105. 11 100. 64
03国债（3） 010303
16国债06 019534
15国债14 019514
15国债23 019523
21国债（7） 010107
13国债11 019311
16国债04 019532
国债917 101917
16国债21 019549
国债1311 101311
国债1612 101612
02国债（13） 010213
单位：百万美元
汇丰 资产合计
不超过1年 1年至5年 5年至10年
45888
388
1136
10年以上 0
不附息 102782
负债和所有者权益 表外敏感性项目 利率敏感性缺口 累计利率敏感性缺
口 利率敏感性比率
-2522 -22748 20618
20618
1.82
数据来源：中国银行和汇丰银行2015年年报
商业银行的利率风险管理 ——基于汇丰银行与中国银行
的案例对比分析
CON TENTS
1 研究背景 2 实证分析 3 策略分析
4 政策建议
1 研究背景
1
研究背景
当前，我国大力推动利率市场化建设，利率市场化改革也己接近尾声。一方面，利率市场化 的深化加大了商业银行面临的利率风险，另一方面，我国当前的利率风险管理仍存在管理手 段落后、意识淡薄、人才缺乏等一系列问题，提高自身的利率风险的管理能力，学习先进的 风险管理办法，并且建立健全的利率风险管理体系是我国各商业银行急需解决的重要问题。
2
久期缺口模型
久期缺口分析
2
久期缺口分析
表1 2016年12月8日交易所上市国债行情数据
名称
代码
15国债28 019528
16国债08 019536
15国债17 019517
16国债19 019547
12国债18 019218
15国债08 019508
08国债（4） 010504
国债0303 100303
净价 109. 51 100. 84 108. 99 97. 95
110 112 107. 3 101. 69 101. 93 98. 38 101. 4 100 105. 5 102. 38 99. 19 106. 01 98. 16 103. 48 99. 7 99. 93 99. 97 99. 87 100. 03 99. 95 103 99. 9
2 实证分析
2
利率缺口管理
利率敏感性缺口分析
2
利率敏感性缺口分析
பைடு நூலகம்科目
资产合计 负债合计 利率风险缺
口 利率敏感性
比率
表 中国银行利率风险敞口（2015年12月31日）
单位：百万元
1个月以内
4082795 6384427
1个月至3 个月
2142729 1439438
3个月至1 年
4640804 2633081
我国利率市场化进程： 1996年中国利率市场化扬帆起航 1999 年基本实现货币市场和债券市场的利率市场化（为基准利率形成奠定良好基础） 2004 年，中国利率市场化进程加快，初步实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的 阶段性目标 2013 年7 月，人民银行决定，放开对金融机构贷款利率下限管制（基本实现了信贷市场利 率市场化） 2015年10月，对商业银行和农村合作等金融机构不再设置存款利率上限。
-6613 5351 -874
19744
0.87
-11495 10722
363
20107
1.03
-13332 5763 -7569
12538
0.43
-116332 912
-12638
——
——
2
利率敏感性缺口分析
图 利率敏感性比率走势图
与中国银行相比，汇丰银行的利率敏感性比率走势相对平稳，保持在1附 近。利率敏感性比率越接近1，银行面临的风险缺口越小，即面临的利率 风险越小。中国银行短期利率敏感性缺口管理较好，长期来看，还有待 加强。