中经开,万国证券,管金生,高岭兄弟

上海外国语学院获得法国文学硕士学位改行投入上海投资信托公司年出任上海第一家证券公司万国证券总经理1980年代后期，邓小平视察上海上海外滩建成东方华尔街请愿作第一个吃螃蟹的人1988年出任上海第一家证券公司万国证券总经理两个坚持。

第一，公司实行股份制，且各大股东股权比例相差无几，这是中国第一个股份化的证券公司；第二，坚持与银行脱离他的最大的贡献就是他是一个老师，把国外的这种理念，战略、文化带到中国来万国的原始积累是从倒卖国库券中完成的国债以摊派形式发行、流动性差导致的地区差异获利“当时，我们都是拿着现金，到河南，安徽等地收购国库券，回来的时候，一人一屁股坐个麻袋，一麻袋就有价值好几百万的证券，坐火车运回来。

“3·27”国债期货事件的主角，是1992年发行、1995年6月到期的三年期国库券，该券发行总量为240亿元，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。

在“3·27”国债期货品种的交易上，中国经济开发信托投资公司(简称“中经开”)做多，万国证券做空。

1995年2月23日，财政部宣布提高该国债的保值贴补率，即这一国债交易品种不是以原来的每百元面值按128.50元兑付，而是提高到148元兑付。

这一消息的公布，对做空方无异于泰山压顶。

当日开盘，3·27国债从148.21元一路劲升，攻到151.98元时，原与“万国证券”结盟做空的辽宁国发(集团)有限公司(简称“辽国发”)突然倒戈：空翻多！在其掌控的“无锡国泰”交易席位上，10分钟内3·27国债竟猛冲至155.75元！这意味着什么？每涨1元，“万国证券”就赔十几亿元；涨了6元，整个万国证券全赔进去也是资不抵债。

做空主力万国证券公司立即陷入困境，使管金生成为背水一战的赌徒，在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量恶意透支交易，以730万口的巨大卖单打击价位(一口是200张合约，一张合约是1，000元面值的国债，730万口就是1.46万亿元面值的国债，而3·27国债总面值才750亿元)，1.46万亿元的面值接近1994年全国GDP的三分之一，巨量空单将价格打压至147.50元收盘，使“3·27”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓。

中国股市十大传奇人物——中国证券教父管金生专业投资者的家园，请关注“凤凰证券”曾经，国内最大、战无不胜的万国证券，一日而亡，震惊中外，以至于英国《金融时报》称1995年2月23日此一天为“中国证券史上最黑暗的一天”。

从本期开始，小编将带你去缅怀那些传奇，尽管时代变迁，但市场却还是那个市场，且让我们以更大的视角来观察股市，淡看涨跌。

本期人物：管金生人物简介：如果说中国股市存在大鳄的话，那么当年万国证券的总经理管金生无疑要算现在这些大鳄的鼻祖。

管金生生在红旗下，喝过洋墨水，拥有比利时的两个硕士学位，当年在上海滩叱咤风云，被誉为“证券教父”。

1947年5月19日，管金生出生于江西省清江县一个穷僻的小山村的贫苦农民家庭。

1982年在上海外国语学院获得法国文学硕士学位，后赴比利时留学深造。

80年代后期，邓小平视察上海，征求上海各界有识之士对振兴上海的真知灼见，并表现出把上海外滩建成东方华尔街这一构思的极大兴趣。

管金生为此热血沸腾，他一夜不眠，奋笔疾书，下笔万言，痛陈创建中国证券市场之重要，并请愿作第一个吃螃蟹的人。

他的建议被接纳，并被批准“试点”。

在上交所的建立过程中，管金生功不可没。

当时从东到西，从南到北，把当时银行，财政，计委，经委各个部门都拉出来，进行免费的培训，做了大量的市场培育工作。

一句话，他前半生办了两件震撼业界、轰动一时的大事：一是创办万国证券，二是制造国债期货“327事件”。

管金生有这样一段话：“我这人最大的特点是不服输，读研究生不服输，在国外拿学位不服输……”人物语录：谁在这个时候离开市场，那才是真正的赢家，而如果依然留在市场上，这些赢来的钱一点点都要还掉的。

但是人性的弱点是很难战胜的，很少有人会抵制诱惑离开市场，因此股市上也很少有真正的赢家……中国“证券教父”生死录1995年2月23日，对于众多证券市场大鳄来说，这是难以忘怀的一天。

这一天，资本市场出现了一场大厮杀。

有人从此发家，有人锒铛入狱……然而，它留给世人的却是无尽的回味与思考。

Previously——前情回顾90年代中旬，国家开放了国债期货交易试点，采用国际惯例，实行保证金制度，虽然大大的高出了1%的国际标准，但的保证金制度仍然把可交易量扩大到了40倍，有效的提高了国债期货产品的流动性，我个人认为，是我国金融业的一次重大进步。

327是一个国债的产品，兑付办法是票面利率8%（事隔多年，我记不准确了，大概吧）加保值贴息。

由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，也成为了中国证券史上的“巴林事件”，民间（英国金融时报的说法）则将2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天。

（给80后的青年男女略作解释：327是国债代号，并不是案发当日，出事的那天是95年的）所谓的保值贴息指得是，由于通货膨胀带来人民币贬值，从而使国债持有者的实际财富减少。

为了补偿国债持有人的这项损失，财政部会拿出一部分钱作为利息的增加，称之为保值贴息。

从经济学的角度来看，保值贴息应该与通货膨胀率的实际值相等，而在国际惯例上，大多数国家（包括现在的中国）已经取消了这一补贴，原因在于，国债购买者在购买时应当自行预见金融产品收益的不缺定型。

镜头回到1995年的中国——国家宏观调控明确提出三年内大幅降低通货膨胀率的措施（这一举措似乎是94年中，记不清了），到94年底、95年初的时段，通胀率已经被控下调了左右。

众所周知的是，在91-94中国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7-8%的水平上。

根据这些数据，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生合理的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。

按照这一计算，当市价在147-148 元波动的时候，管总果断的做空，联合辽国发的高岭（一个可耻的叛徒），成为了市场空头主力。

话分两头。

当时有一家公司叫作中经开——中国经济开发有限公司，其高层领导多数为财政部官员，这位刚刚一命呜呼的名列胡润富豪榜前列，身价70多亿（风险投资的收益还没有计算进去）的魏东先生，就是其中之一。

“327”多空生死对决，众大鳄凄然收场《大时代》真实上演“墨索里尼总是有理，中经开总是赢钱。

”1992年，港剧《大时代》一时风靡，至今仍是描述香港股市多空对决的经典电视剧。

也就是这一年，上交所推出国债期货业务。

力推这一品种的时任上交所总经理尉文渊大概也没有料到，在后来（1995年）发生的“327”事件中，《大时代》剧本几乎真实地在上交所演绎。

而当年亲历此事件的一位学院派人士在接受南方周末记者采访时，更愿意将这一事件形容为好莱坞大片《华尔街：金钱永不眠》。

有“中国证券教父”之称的万国证券管金生，背景通天的中国经济开发信托投资公司（简称中经开），以及野蛮生长的辽宁国发集团股份有限公司（简称辽国发）控制人高岭高原兄弟，则分别成为这场70亿豪赌大片的主角。

国债期货业务在推出之初交易清淡。

1993年10月，上交所允许个人投资者交易国债期货，并降低门槛，合约面值为2万元，保证金为2.5%，这意味着，500元即可交易一手面值为2万元（“手”为国债期货合约份数，当时称为“口”）的国债期货合约。

在降低门槛的刺激下，国债期货交易日益火爆。

1994年国债期货交易总金额达到1.9万亿元，是当年GDP 的40%。

而财政部发行并流通的国债现券存量仅为1000亿元左右，其交易的火爆程度可见一斑。

1994年开始交易的股民陈卫国对南方周末记者描述当时激烈紧张的交易情景，“几乎所有的大户和操盘手时刻紧盯盘面，甚至不敢去上厕所，因为股票涨跌几元钱只是平常事，但国债期货涨跌几元钱则意味着账户随时会爆仓。

有可能就在上厕所的几分钟里，市场瞬间万变，或者亏光，或者错失大赚的良机。

不少人后来因此得了肾结石。

”在蜂拥而入的投资者中，当然少不了当时威震市场的万国证券、中经开和辽国发。

管金生率领下的万国证券霸气十足，万国证券A股交易一度占上交所总成交量的22%，B股占据半壁江山。

辽国发则是丛林法则下野蛮生长的早期的股市庄家，曾在1994年初通过举牌爱使股份，并把爱使股份市盈率爆炒到一千多倍。

1995年2月23日的“327”国债券期货事件无疑对金融市场的发展产生了巨大影响，以至于股指期货到2010年才正式推出，而新的国债期货仿真交易到2012年才推出。

根据现有的资料去分析1995年的事件，1995年中经开的特殊背景，和中经开在市场上疯狂做多的行为来看，中经开很有可能参与内幕交易，在市场并不确定是否增加贴息率的时候，已经得到内幕消息，确定财政部一定会加息。

如果这个假设成立的话，这桩内幕交易即使不是最大的一桩内幕交易案，也是影响最恶劣的内幕交易之一。

根据1995年上交所规定，个人持仓不得超过3万口，机构不得超过5万口，最多只允许开40万口，不论是万国证券，还是中经开，辽国发，都大大超出上证交易所的持仓额。

但是最终处理该事件的时候，只严肃处理了管金生和万国证券。

而同样违规的中经开，则成为此事件中最大的受益者。

对于管金生最后八分钟的砸盘，一些人认为是胆大妄为，但从另一个角度来看，管金生也可能是受到中经开，辽国发的影响，看到他们都违规拉盘，直逼着万国破产，万国同样也可以违规砸盘，保护万国免于破产。

对于尉文渊取消最后的8分钟，其目的还是为了保护万国证券，因为即使万国证券按砸盘价格当天盈利了，但万国既无真实持仓，又无法应对接下来的多头的攻势。

1995年的国债期货市场是有很多漏洞，使得这些本来违规的交易得以在1995年2月23日进行。

应当注意的是：中经开作为财政部的担负财政资金周转任务的直属机构，中经开在人事、资金、经营运作方面都与财政部有着密切的联系。

中经开的董事长曾任财政部副部长，总经理则是财政部综合司司长。

1995年2月23日之前，财政部刚将国债期货监管权力移交证监会。

1992(3)国债总额240亿如果按增加补贴来算要增加13.152亿的财政支出。

中经开是市场中做多的主要力量。

327事件后，中经开未受处罚。

管金生不愿请律师辩护，后被判重刑。

327国债输赢规模达巨大。

而95年底接任的中经开第三任总经理的韩国春（前财政部部长助理）却证实："327给中经开的利润连1个亿都没有。

中国证券业三大教父之——管金生惨败近日，随着股指期货要推出的消息不断升温，使我首先想起的不是狂热的多空搏杀、不是精确的交易计划，而是一个十一年前响遍大江南北证券界的证券业教父——管金生。

他曾是上海万国证券公司总裁，是新中国金融第一人，是开创新中国证券的先驱，。

但1995年的那次国债期货交易中，他离奇的惨败了，就是这一次他的证券王国——万国证券，轰然倒塌，被“申银”合并，所以才留下了今天的“申银万国”这个奇怪的名字。

一定有人会问这次交易为何会如此惨烈？就让我们回顾这段震动全世界的交易吧......历史背景：93年10月25日向社会公众开放国债期货交易1994年10月以后．人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补、国库券也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。

大量机构设资者由股市转入债市，多空双方对峙的焦点始终是围绕对327国债期货品种到期价格的预测。

327是92年发行的3年期国库券，327国情应该在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。

但显然，与银行的利息和通货膨胀相比，327的回报是太低了。

于是有市场传闻，财政部可能要提高327的利率，到时会以148元的面值兑付，而不是132元。

多空两大阵营：1. 以管金生领衔的万国证券为首的做空阵营：认为95年初通货膨胀已经开始回落，财政部不会掏出16个亿来补贴327国债2.中国经济开发信托投公司（简称中经开）（有财政部背景的公司）为首的做多阵营1995年2月23日，财政部正式发布了提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付。

2月23日上午一开盘、中经开率领的多方，借财政部的利好用80万口将前一天148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。

在这期间，空方主力万国证券一直在拼死抵抗，其试图以自己的顽强来动摇多方的信心。

中国股市股神人物谱。

带头大哥777 写于 2020年。

可以说现在的所谓高手，都是垃圾，而下面9位的确是高手。

现在包装出来的所谓高手太多了。

股神人物谱第一名：管金生。

中国证券之父，中国股市真正的金融家。

法国文学硕士、比利时布鲁塞尔大学法学、工商管理双料硕士。

前万国证券总裁。

上交所深交所证券业协会常务理事。

当年两市成交额70%来自万国席位，一时风头无两。

万国是第一家股份证券公司。

327国债事件管总一人之力抗衡财政部，取得胜利。


股神人物谱第二名：马晓。

初中文化，89年出道，92年最早、最出名的散户操盘手。

历史战绩：狙击延中实业、收购国脉通信、爆炒界龙、狂炒海鸥基金。

2000年退役。

其手法极其凶悍，完全的野蛮打法，被称为最会利用T 0操作的第一人。

也是后辈操盘手的偶像！
股神人物谱第三名：唐万新。

本为唐家三兄弟，只有唐万新做股市。

80年代末靠倒卖法人股起家，94年成立新疆德隆。

96年开始控股新疆屯河、合金股份、天山水泥、湘火炬等，史称七剑下天山。

2003年成为中国市值最大、拥有上市公司最多的民企。

2005年德隆帝国崩塌。

其45度推土机操盘手法为独创。

很牛逼
股神人物谱第四名：魏东。

涌金系创始人，国内最好的操盘手之一。

湖南人，中央财经大学毕业。

中经开任职后下海。

95年参与327国债为中经开金牌打手，与万国对攻主要人物。

2002年控股九芝堂、参股千金药业、国金证券、清华同方等数家公司。

2007年以50亿身家登陆胡润中国富豪榜。

2008年自杀。

因果循环
股神人物谱第五名：阚治东。

万国倒闭后成立申银万国的总裁。

中国创业投行领路人，与管金生、张国庆合称上海滩三大猛人。

操纵陆家嘴等上海本地股。

入狱。

2002年接手南方证券。

随后退出市场，现在做创投。


股神人物谱第六名：吕梁。

庄股时代大玩家。

中科系控制者。

把康达尔炒高10倍，同期控制莱钢股份、中西药业、岁宝热电等。

也是国内最会利用媒体完成炒作的操盘手。

善庄代表之一。

327国债期货事件的回顾与反思如果说中国股市存在大鳄的话，那么被誉为“证券教父”的当年上海万国证券公司的总经理管金生无疑要算现在这些大鳄的鼻祖。

可如今管金生正在上海的牢狱中反省。

中国期货市场的发展，经历了太多的坎坷。

1995年2月23日，在发现空头判断错误且同盟方也由空翻多的形势下，管金生违规交易327合约，于最后8分钟内一口气砸出730万口卖单，导致市场大副下挫，陷入一片恐慌，以中经开为代表的多头亏损了约40亿元。

然而不久，这一操作被上交所宣告无效，万国乐极生悲，濒临破产。

当时，英国《金融时报》称这是“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。

“327”国债期货事件事后也被著名经济学家戴园晨称为“中国的巴林银行事件”，因为这在当时是极其严重的恶性事件，中国第一支金融期货因此夭折。

“327”是人们心中永远的痛，以致于有段时间一提到期货人们总会联想起欺诈、疯狂和混乱。

追根溯源，“327”国债期货事件的产生，从表面看来，是由于在金融市场的判断失误，操作错误造成的。

但是从根本上看，面对金融期货市场的高风险，除了从事交易的个人权力过大及市场利率机制僵化，我国现券市场的不成熟等，交易所对风险管理的忽略、信息披露制度不完善、监管机制不健全等一系列金融期货市场监管方面的缺失应该是导致它的主要原因。

这主要体现在：保证金比例过低、未设涨跌停板、未控制持仓限额等。

其中，具体就保证金方面来谈。

在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。

这种制度就是保证金制度，所缴纳的资金就是保证金。

众所周知，期货市场的一个重要特征就是保证金制度，它是防范金融衍生品风险的第一道基石,是交易所控制衍生品风险的核心。

保证金制度通常包括保证金调整权限安排、保证金水平设置、清算机构设置、保证金等级区分等。

中国最顶级的金融奇才都在监狱里：管金生、唐万新、张少鸿导读：随着‚私募一哥‛徐翔被抓，新一期的‚监狱风云‛又添一名成员。

今天说说和徐翔一样，管金生、唐万新、张少鸿、吕梁，四位金融奇才的唏嘘人生故事。

一、金融市场之父——管金生在中国金融中心上海。

提篮桥的哎叹声能跨越黄浦江传到人声鼎沸的金融市场，提篮桥监狱内，关押着一位身材不高﹑曾经在比利时留过学的金融家--管金生。

他的名字已经成了中国对市场快速改革感到恐惧的代名词。

即使是在爬满了常春藤的高大红墙内，这位曾经的中国金融市场之王，仍然对与的上海商业界有着深远的影响。

当时很多人认为，中国能够着手进行的最基本和影响最广泛的金融现代化措施之一，就是向债市重新引入对冲产品，尤其是债券期货。

然而，在政府赖以获取大部分资金的市场中，引入期货交易会导致市场力量挣脱束缚。

管金生1995年的那次投机活动引起金融市场巨大的混乱，以至于中国禁止了一切衍生金融产品的交易，并将他送入监狱。

一位上海证券交易所的高层管理人员最近被问及管金生的情况时，他立刻眉头一皱，他认为，有管金生这样的案子作为前车之鉴，监管部门对重新推出国债期货肯定会非常谨慎。

管金生其人颇具传奇色彩。

他是江苏省人，在上世纪90年代初时加入到中国迈向市场经济的大潮中，他曾与香港的李嘉诚合伙做过一次生意，并被《中国日报》称为‚老板‛。

甚至在中国还没有股票市场的时候，他就誓言要建立中国自己的‚美林公司‛。

他以前的一位同事最近在接受道琼斯通讯社采访时这样称呼他﹕‚中国证券市场的奠基人之一。

‛管金生是1995年国债事件的主要操纵者。

他最终被判入狱17年，监管当局则在此事件后下令禁止了国债期货交易。

这场巨大风波也被称为‚中国巴林‛事件，因为就在同一周，英国巴林银行因期货交易损失巨大而倒闭。

据接近管金生家庭的一位消息人士称，管金生目前仍然被囚禁在监狱中，这驳斥了中国市场上关于他已经住院治疗﹑他成了一个木匠﹑他已离开中国﹑甚至重返中国金融圈的传言。

曾经的一段往事---（中经开，万国证券，管金生，高岭兄弟）吕辉跟我说，准能挣大钱的，是一种叫“国债期货”的交易。

交易国债期货和买卖国库券差不多，区别在于做期货只要交很少的“订金”，交易的是“未来预期”。

钱贬值的太利害，为了配合国库券发行，国家“拿来”美国的“国债期货市场”，依葫芦画瓢。

这一招倒停管用的，期货交易火暴，不用再愁卖不出国债了。

国债期货正在搞“多逼空”。

多头认为利率要上调，“保值贴补率”也会上调，因此大量买进；而空头认为国家正在抓宏观调控因而财政部舍不得从腰包里往外掏钱，所以大量卖出；两军对垒，大战一触即发。

多头集团以中经开公司为龙头，空头集团是万国证券和辽国发组成的同盟军。

中经开公司有财政部背景，在过去的交易中曾干掉过万国证券。

但空方也不是吃素的，更想报一箭之仇。

说起万国证券，当时资本市场上几乎无人不知，有个口号叫“万国证券，证券王国”。

公司总裁管金生被尊称为“中国证券教父”，风头出尽。

当时有人半真半假地说，万国证券为何能成为全国最大的证券公司？是因为他们的老板有一个好名字：管金生！为管金而生嘛。

辽国发被视为证券期货界的一匹黑马，其董事长高岭，是证券市场操盘手出身，有一句名言：“而立年两手空空，不惑年鼎立中华”。

举凡股票、债券、期货、资金拆借市场，只要哪里能弄到钱，哪里有赚钱的机会，那里就有辽国发的身影。

双方先在舆论上进行斗争，收了中经开红包的专家们说，目前通货膨胀愈演愈烈，最初设定的国债利率和贴补率是低于现实的，决策部门会适时提高，大家要买进买进再买进，闭着眼睛买进。

对立的专家团则说，国家要实施宏观调控，就是为了抑制通货膨胀，因此不会调整利率，大家要卖出卖出再卖出，闭着眼睛卖出。

双方又围绕着吸引资金展开斗争。

来找我的中经开工作人员说：“刘老板，我们可是有财政部背景的，利率调整由我们说了算，我们保证给你第一手消息，这可是绝密内幕哦！”来找我的万国证券工作人员说：“刘老板，我们可是中国最大的证券公司，依托上海这个国际大都市，以及江浙沪的雄厚资金，试问当今天下，还有谁能与我们匹敌？” “股神”评价对立双方说：“万国证券不懂中国特色，中国的利息国家说了算，那群鸟人以为是在美国啊，市场说了算？” “发财不忘共产党”，这点我太懂了。

转帖：魏东之死与中经开本来在放⼤假，突然⽼爸打了电话来说，魏东死了。

⽆语。

魏振雄太⽼，魏锋太⾯，⼩陈虽然有⼈⼤吴晓求的学脉，但是毕竟还上不了台⾯。

也就是说涌⾦系完了，湘军最后的主⼒国⾦证券九芝堂要易帜了。

看惯了江湖上的恩恩怨怨打打杀杀，知道魏家早晚是这个结果。

可是总以为他们为⼈还算谨慎，学识也有，后台也够硬，应该不⾄于这么快。

现在想起来，⼼⾥不知道是该悲伤还是该庆幸。

总之，⼀个时代结束了。

魏东是个⼈才，他最出名的战役是在1995年国债327事件中，代表中经开出战上海万国证券公司总裁管⾦⽣和辽国发的⾼原和⾼岭。

这是⼀场没有悬念的⼤战。

魏东的某关系⼈某某某教授在⼤战前⼀天就在某某部开会，从会计司打印室⾥亲⾃拿了⼀份本来属于国家最⾼机密的关于“保值贴补率”提⾼到12.98%的红头⽂件回家给⼉⼦看。

所以，魏东枪挑⼩梁王根本就是管⾦⽣⾃找苦吃。

财政部，税总，⼈⾏对于中财的⼈来说就是⾃家的后院，⽽中财则是他们的⾼⼲养⽼院。

⼤家你中有我，我中有你，尽可以华衫尽去，坦诚相待。

海派的管⾦⽣就不明⽩这些道理，才会有此下场。

所以，当辽国发的⾼岭被劝降后，管的末⽇就到了。

中经开在这⼀战中获利72亿，魏家的跟风盘获利⼤概2-3亿，中财系⼈马纠集了江浙财团⽠分了万国证券。

中财很多⽼师腰缠万贯，都是奔驰接送来学校给学⽣上课，⼀是为了培养⾃⼰的嫡系部队，⼆是为了能经常听听⽼⼤们的教诲。

中经开后来在银⼴夏事件中赔得精光，魏家却创建了涌⾦系，控股了国⾦证券九芝堂，成了朱派⽅式作庄的最后⼀⽀民间⼒量，⼈称江湖最后⼀个⼤佬。

后来中财系在三党相争中损伤惨重，戴湘龙被贬天津，⾦⼈庆暗淡下野，李⾦华明哲保⾝。

现在魏东⼀死，中财系在证券⼝就剩个刘宏贺强龙涛还象个⼈样，已是残花败柳，不复当年之勇了。

再加上2003年，SARS在中财肆虐杀⼈夺命，连续死了⼏⼗员⽼将。

他们留下的空⽩，没有⼈可以填补。

⽼中财的时代结束了。

抄⾸诗，纪念⼀下那个渐⾏渐远的时代。

2023年最新的国债期货事件国债期货事件327国债期货事件始末1992年12月18日，上交所首先向证券商自营推出了国债期货交易。

但不对公众开放，所以交投极其清淡，并未引起投资者的兴趣。

1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。

首先在北京商品交易所率先推出。

1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家。

由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。

1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。

此时 327 事件发生了，327国债是指1992年发行的三年期国债1992(三)，1995年6月到期兑换。

1992-1994年中国面临高通涨压力，银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。

保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货品种的主要多空分歧。

以上海万国证券为首的机构在 327 国债期货上作空，而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。

当时虽然市场传言财政部将对 327 国债进行贴息，但在万国证券的总裁管金生就是不信这个邪。

当然，管金生的分析不无道理：国家财政力量当时极其空虚，不太可能拿出这么大一笔钱来补贴 327 国债利率与市场利率的差，而且当时通胀局势已经得到初步控制。

另一方面，由于长期身处证券市场，管金生对市场传闻的不相信是一种与生俱来的感觉。

于是管金生出手，联合辽国发等一批机构在 327 国债期货和约上作空。

1995年2月23日，传言得到证实，财政部确实要对 327 国债进行贴息，此时的管金生已经在 327 国债期货上重仓持有空单。

据说，当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券的持仓多开敞口，但遭到尉文渊的拒绝。

而尉文渊并不知道的是，管金生此时已经在 327 国债期货上超过规定持仓量很多。