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性2023-11-06•引言•美联储非常规货币政策概述•美联储非常规货币政策对经济的影响•美联储非常规货币政策的有效性分析•美联储非常规货币政策的经验与启示目•研究结论与展望录01引言研究背景与意义这些政策措施包括但不限于：降低利率、购买长期政府债券和抵押支持证券等。
研究美联储非常规货币政策的有效性具有重要意义，有助于理解这些政策如何影响经济复苏和未来政策制定的方向。
全球金融危机以来，美联储采取了一系列非常规货币政策来提振经济复苏。
研究内容本文旨在评估美联储非常规货币政策对美国经济复苏的影响，重点关注政策措施对实际产出、通胀和就业率的影响。
研究方法采用时间序列分析和面板数据分析方法，利用宏观经济学模型对政策效果进行实证检验。
研究内容与方法02美联储非常规货币政策概述非常规货币政策是指中央银行在常规货币政策工具受到限制或失效时采取的非传统货币政策手段，以实现稳定物价、促进经济增长和就业等目标。
非常规货币政策通常包括大规模资产购买、前瞻性指引、负利率等措施。
非常规货币政策的定义非常规货币政策的主要手段前瞻性指引中央银行通过公开声明或市场预期管理，引导市场对未来利率走势的预期，以实现政策目标。
负利率中央银行通过降低商业银行在中央银行的存款利率，促使商业银行增加贷款和投资，以刺激经济增长。
大规模资产购买中央银行通过购买长期政府债券和其他资产，增加货币供应量，降低长期利率，刺激经济增长。
非常规货币政策的实施效果在某些情况下，非常规货币政策可以有效地促进经济增长和就业，但同时也可能带来一些负面影响，如资产泡沫、通货膨胀等。
非常规货币政策的实施效果受到多种因素的影响，如政策力度、经济周期、市场反应等。
针对不同的经济形势和政策目标，中央银行需要灵活运用非常规货币政策手段，并进行适当的调整和评估。
03美联储非常规货币政策对经济的影响对实体经济的影响•刺激经济增长：通过降低利率和增加货币供应，非常规货币政策可以刺激投资和消费，从而带动经济增长。
9美联储的货币政策2022年美联储货币政策据CNBC文章，摩根大通国际(JPMorganChaseInternational)主席JacobFrenkel在接受CNBC采访时称，2022年美联储将会加息3到4次。
他认为，目前美国所处的经济环境有利于美国利率正常化。
因此美联储不会在犹豫是否多次加息。
JacobFrenkel概括称：“美国的经济活动现在还比较强劲，失业率也非常非常低，美国综合失业率也比较健康，而且美国通胀率压力也慢慢增大，美国通胀率已经非常接近2%。
”上周五在美国公布的就业数据超过预期之后，美国金融市场对美联储3月份的加息概率预期又上涨了25个基点。
JacobFrenkel称，考虑到目前长期利率的合理性，本月加息可以看做是未来12个月以来的首次加息。
现在美联储的利率仍然处在0附近，要想加息到3%，美联储还有很长的一段路要走。
JacobFrenkel补充称：“我们不认为美联储这次加息这是一项举措，它是一个加息旅程的开始。
”他警告称，美国利率长期处在较低的水平上，会面临许多风险。
到明年这个时候，美联储的利率应该比现在高出1%左右，目前美国的利率范围为0.25%到0.5%之间。
利率正常化的时间越晚，美国所有付出的成本就会越高，甚至会影响美国经济的正常走势，干扰美国金融市场。
原因是低利率导致表面的人为的金融投资增加，而不是金融投资真的增加了。
我们都希望看到经济增长，看到更多的就业岗位被创造出来，但是要实现这一目标，就需要投资。
对于美联储加息对于其它国家的潜在影响，Frenkel指出，在欧元区的决策者看来，欧央行可能会继续保持宽松的货币政策，因为这更利于欧元区的经济。
Frenkel补充称，考虑到美国和欧元区货币政策的分离，预计欧元兑美元的汇率会进一步贬值，这对于欧元区来讲是比较有利的。
欧洲需要的更高的生产率，更高的营收能力，因此欧元贬值对于欧洲是有利的。
在这种情况下，美联储加息对欧洲来讲实际上是非常有利的。
三、美联储采取的货币政策根据凯恩斯主义的政策主张，当金融市场出现流动性干涸时，中央银行应该采取扩张性的货币政策。
（一）传统的货币政策1、公开市场操作。
从2007年8月9日开始的整个8月份，美联储频繁使用了公开市场操作。
除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。
2007年8月10日当日注入流动性更高达350亿美元，远远超过十亿美元日均交易规模。
2、降低联邦基金基准利率。
基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
美联储通过降低基准利率来影响整个金融体系的整体利率水平，并影响市场流动性。
因此，尽管面临通胀的压力，2007年9月18日至2008年4月30日，美联储共7次下调联邦基金基准利率；而2008年9月中旬金融危机恶化升级之后，美联储又分别于10月8日、10月29日和12月16日3次调降基准利率累计175个基点，目前，美国基准利率在0%－0.25%之间，已处于历史最低水平。
3、降低贴现率。
贴现利率政策是美联储通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，通过规定贴现票据的资格来控制资金投向的一种金融政策。
2007年8月17日，美联储将贴现率从6.25%下调至5.75%。
2008年9月中旬危机恶化之后，美联储又3次下调贴现利率累计175个基点。
至2008年12月，美联储累计下调贴现利率575个基点，并将基准利率与贴现利率的差距由100个基点降至25个基点。
同时，美联储还多次放宽可接受贴现票据的范围，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到最长可到90天。
（二）创新的货币政策尽管美联储将常规货币政策手段几乎用到极致，但仍然不能阻止国际金融市场剧烈动荡、美国经济持续放缓的趋势。
为此，美联储在2007年12月之后进行了货币政策创新，相继推出了多种新的流动性管理工具，以增加市场的流动性供给，放松银根，恢复市场信心。
