专题：美联储的货币政策

美国的发展及其货币政策。

1.美国的货币制度（一）美国的中央银行美国联邦储备系统是美国的中央银行，成立于1913年12月23日，主要职责是保障美国货币和金融体系的安全、灵活和稳定。

《美国联邦储备法》规定，成员银行需向联邦储备银行缴纳相当于其资本和盈余总和的6％数量的资本。

联邦储备银行则被要求每年向其成员银行支付其缴入资本的6％的红利，通常每年分两次支付。

截止2006年12月31日，联邦储备银行的注册资本为135.36亿美元，占其总资本的51.2％。

根据1913年的《联邦储备法》规定，美国在12个主要城市设立储备银行，成为联储体系的组成部分。

这12家地区储备银行的职责包括为其成员银行进行支票交换、回收损毁货币并发放新币、对合并申请进行评估、向该区的成员银行投放贴现贷款、审查属于联邦储备成员的州立银行、就地方银行和经济状况提出分析和报告，以及进行一般的银行与经济研究并出版部分刊物。

联邦储备理事会是联邦储备系统中的重要组成部分。

理事会由七位理事组成。

他们均由美国总统任命并经参议院确认，任期14年。

联邦储备理事会办公地点设在华盛顿，通常每周会晤若干次商讨与货币政策和银行监管有关的问题。

（二）美元美元硬币由美国财政部发行，币值有1美分、5美分、10美分、25美分、50美分和1美元六种；美元纸币由美国联邦储备系统发行，面额为1美元、2美元、5美元、10美元、20美元、50美元和100美元七种。

二、美国的货币政策（一）货币政策目标根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标是控制通货膨胀，促进充分就业。

目前，美联储货币政策的操作目标是联邦基金利率。

美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。

这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。

（二）美国货币政策的决定联邦公开市场委员会是美联储系统中最重要的货币政策制定部门。

美联储货币政策目标美联储（Federal Reserve System）是美国的中央银行，其货币政策目标是为了维持经济的稳定和促进就业增长。

美联储的货币政策目标可以总结为以下三个方面。

首先，美联储的货币政策目标是保持价格稳定。

价格稳定是指物价水平的持续稳定，既不会出现通货膨胀，也不会出现通货紧缩。

美联储的年度通货膨胀率目标为2%，这一目标旨在保持适度的通货膨胀，有利于经济的稳定和发展。

通货膨胀过高会导致物价上涨，降低人民购买力，影响经济的正常运行；而通货紧缩则会导致经济萧条，增加失业率。

通过控制货币供应量和利率，美联储可以调控经济增长速度，以维持物价的稳定。

其次，美联储的货币政策目标是实现最大就业。

为了促进就业增长，美联储采取了一系列措施，如调整利率、购买国债等。

低利率可以刺激消费和投资，进而带动企业扩张和就业机会增加。

此外，购买国债也可以增加市场上的资金供应量，降低借贷成本，激发企业投资和招聘的积极性。

美联储的目标是使就业率保持在自然失业率附近，既提供足够的就业机会，又避免产生通货膨胀的压力。

最后，美联储的货币政策目标还包括维持金融体系的稳定。

金融稳定是指金融机构能够正常运行，避免系统性金融风险。

在金融危机和经济危机等时期，美联储会采取紧急措施，如提供流动性支持、降低利率等，以防止金融体系崩溃，保护市场参与者的权益。

此外，美联储还负责监管和监督银行和金融机构，确保它们的健康和安全，防范金融风险。

综上所述，美联储的货币政策目标是保持价格稳定、实现最大就业和维持金融体系的稳定。

通过调整货币供应量和利率等手段，美联储可以调控经济的增长速度，防范通货膨胀和经济衰退的风险，为美国经济的稳定和健康发展提供支持。

量化宽松政策是指在利率已经降到零或接近于零的情况下，中央银行通过购买证券的方式向市场大规模投放货币，运用非常规的手段来遏制通货紧缩导致的市场恐慌，刺激经济增长。

2010年11月初，美联储推出第二轮量化宽松政策，继续向市场大量注入货币。

无疑，这将进一步推动美元贬值和全球大宗商品价格上扬，并会干扰我国的宏观经济运行机制。

一、美国第二轮量化宽松政策的背景和动机1.第一次量化宽松政策成效不佳在金融危机中倡导改革的奥巴马入主白宫后实施了一系列新政，诸如推行惠及全民的医疗保障制度；降低无力偿还房贷家庭的住房清收率；加强金融机构监管；保护消费者利益等。

为了刺激银行放贷，2009年3月18日美联储首次实施量化宽松货币政策，购进总额1.15万亿美元的长期国债、抵押证券和“两房”债券，导致美国的货币数量激增。

货币数量与GDP 的比例增幅超过7%，大大超过危机爆发前10年1.7%的年均增幅。

货币供给增加能否刺激经济增长，关键在于企业和个人是否有增加投资和消费的需求。

由于美国经济以第三产业为主，经济增长的引擎依赖于消费，居民对经济前景比较悲观，消费支出增长缓慢，导致制造业和服务业在低谷徘徊，银行贷款意愿低迷，失业率在9.6%左右居高不下，经济复苏乏力。

2.奥巴马政府为争取连任国际货币基金组织（IMF）在2010年10月发布的《世界经济展望》中,对美国的经济前景表示悲观，将2010年和2011年美国经济增长下调至2.6%和2.3%。

奥巴马的智囊团并没有带来当年罗斯福新政的奇迹，美国选民对“蜗牛”般的经济复苏大为失望，执政的民主党在2010年11月2日的中期选举中失败，丢掉了对众议院的控制权。

奥巴马政府认识到实现经济复苏已成为其挽回政治败局、实现连任的重要前提，刺激经济增长、创造就业成为美国政府压倒一切的首要任务。

就在中期选举后的第二天，美联储启动了第二轮量化宽松货币政策,宣布在2011年6月底之前购买6000亿美元长期国债，预计每月购进750亿美元，联邦基金利率继续维持在0—0.25%，以进一步刺激美国经济复苏。

四、美元超发的连锁反应、对美国利弊和对未来的影响一．美国量化宽松货币政策简介2009年金融危机期间，美国第一季度经济面临负增长0.6%，利率降到历史最低水平0-0.25%，创25年新高的9.6%的失业率和仅0.4%的通胀率，美联储第一次启动了“量化宽松”的货币政策。

19个月后，美国经济复苏不容乐观，GDP、利率、通胀和失业率几乎又达到临界点。

第二季度GDP增长仅1.6%，利率依旧保持在1-1.25%，失业率高达9.6%，通胀率1.1%。

为促进经济更强劲复苏和避免通缩的出现，美联储于2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，表示将在2011年年中前购买总额为6000亿美元的长期国债以提振经济，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资。

这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.725万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松政策。

二．美元超发的连锁反应通过分析，美国第二轮宽松货币政策具体连锁反应如下：1.大量美元货币注入美国市场。

美国第二轮宽松货币政策中，购买6000亿长期国债，由于乘数效应的存在，将对市场中注入数倍于6000亿美元的货币。

2.新注入的货币于全球市场中寻找投资机会。

新货币通过以下四种方式进入市场：流向实体经济、流向虚拟经济、金融体系内部循环、流向国际市场。

大量资本流入国际市场，从而催生资产泡沫，推高物价，掣肘各国货币政策。

3.推动美元贬值，其他货币相对增值。

由于美元的世界货币地位，及其供应的大量增加，势将导致美元在世界市场上的贬值，其他国家货币相对增值。

美元走弱，有利于刺激美国商品出口，促进美国经济，但不利于其他国家商品出口，阻碍其经济复苏。

4.冲击国际金融市场。

美元贬值，势必带来国家汇率波动，资产泡沫及国际金融震荡，致使国际金融市场不稳定。

5.各国增发货币，竞相贬值，引发全球货币混战。

美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。

美联储货币政策规则的制定及发展内容提要规则与相机抉择之争是央行货币政策实施中的一个长久话题，时间不一致概念虽使规则论在可信度上有了更坚实的理论基础，但相机抉择论具有的灵活性始终被美联储所采用。

泰勒规则作为简单工具规则，只能作为美联储的“指导线”，并不能很好地解释其复杂的货币政策制定；而目标设定规则中的“一般目标设定规则”相对全面，美联储可在规则性的基础上进行相机抉择性行动，针对经济形势做出相应地预测与判断。

此外，本文还从货币一般均衡模型与通货紧缩等角度出发，探讨了美联储货币政策理论中微观基础的不足以及今后的发展方向。

一规则与相机抉择之争央行货币政策操作中的规则(rule)与相机抉择(discretion)之争，至今已持续了150多年。

通常，规则指的是央行在制定和实施货币政策之前，事先确定并据以操作政策工具的程序或原则。

相机抉择指的是央行在操作政策工具过程中，不受任何固定程序或原则的束缚，而是依照经济运行态势灵活取舍，以实现货币政策目标。

在“大萧条”之后的1933年，芝加哥大学的一些经济学家提出“芝加哥计划”(建立一种银行对支票存款保有100％准备金的制度)。

Fisher (1945)也持这一主张。

Simons (1948)认为：“对于一个以企业自由为基础的系统能否存在来说，货币方面一定的、稳定的、具有法律效力的游戏规则有着至高无上的重要性”。

凯恩斯主义经济学以“逆风向行事”为鲜明特征，强调央行货币政策操作中的相机抉择性。

Friedman (1948)曾对此提出疑问：长期且可变的政策操作时滞是否会导致积极的反周期政策起不到的稳定作用。

他在后来的研究中认为，规则使货币当局能够顶住政治压力，为评定货币当局的运作情况提供标准，并且向市场主体保证了经济政策的确定性。

但Friedman的分析始终存在着逻辑上的缺点：如果某一项具体的规则可以使经济稳定下来，那么相机抉择的政策制定者总可以做到这一点，同时还保有在需要时改变规则的灵活性。

美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策作者：李茂培代闯沈世锺来源：《经营者》 2019年第5期李茂培代闯沈世锺摘要在美国发生次贷危机进而演变成全世界金融危机到现在已经十周年多了。

在危机期间美联储使用非常规手段货币量化宽松政策，它对全世界有很大影响，尤其对中国的影响。

关键词量化宽松金融危机政策一、美联储实施量化宽松政策美联储在2007年次贷危机发生后使用量化宽松货币政策，它是一种非常规手段。

量化宽松俗话讲“印钞票”，意思是说一个国家的央行大量印本国货币方式购买本国国债或企业债券的，向市场投入大量本国货币，增加市场货币的流动性。

主要是下调国内利率，刺激美国实体经济增长。

美联储从危机发生到2012年12月美联储主席伯南克综合当时情况考虑和委员讨论共用4次量化宽松货币政策。

美联储首次是在次贷危机发生后金融机构面临的危机和破产，美国的大型商业银行和金融机构金几乎瘫痪，市场出现很严重流动性枯竭。

美联储多次向市场注入美元，但美国经济金融依然糟糕。

2008年伯南克7次降低联邦基准利率，接近实行零利率。

这一轮量化宽松货币主要为了阻止市场恐慌和美国经济崩溃。

第二轮伯南克和委员们决定从2010年8月，到2011年6月期间他每个月向大型银行金融机构上花费750亿美元购买美国国债。

这次量化宽松主要是为解决美国财政部危机。

第三轮量化宽松货币政策是基于当时美国经济糟糕状况在2012年9月开始的。

美联储主席“伯南克”决定每个月购买40亿美元的抵押支持债券，同时持续以0%至0.25%的利率为美联储基金利率。

还向大型银行和金融机构出售短期国债和购买长期国债的操作。

是为了增加就业人口，复苏美国往日的经济。

第四轮量化宽松始于2012年12月，当时美联储继续每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券尤其是房利美和房地美证券和450亿美元的长期国债。

为了深入刺实体激经济发展和增加市场需求降低失业率。

通过观察伯南克实施化宽松货币政策，美联储把联邦基准利率下调，还使用购国债向市场注入资金方式。

9美联储的货币政策2022年美联储货币政策据CNBC文章，摩根大通国际(JPMorganChaseInternational)主席JacobFrenkel在接受CNBC采访时称，2022年美联储将会加息3到4次。

他认为，目前美国所处的经济环境有利于美国利率正常化。

因此美联储不会在犹豫是否多次加息。

JacobFrenkel概括称：“美国的经济活动现在还比较强劲，失业率也非常非常低，美国综合失业率也比较健康，而且美国通胀率压力也慢慢增大，美国通胀率已经非常接近2%。

”上周五在美国公布的就业数据超过预期之后，美国金融市场对美联储3月份的加息概率预期又上涨了25个基点。

JacobFrenkel称，考虑到目前长期利率的合理性，本月加息可以看做是未来12个月以来的首次加息。

现在美联储的利率仍然处在0附近，要想加息到3%，美联储还有很长的一段路要走。

JacobFrenkel补充称：“我们不认为美联储这次加息这是一项举措，它是一个加息旅程的开始。

”他警告称，美国利率长期处在较低的水平上，会面临许多风险。

到明年这个时候，美联储的利率应该比现在高出1%左右，目前美国的利率范围为0.25%到0.5%之间。

利率正常化的时间越晚，美国所有付出的成本就会越高，甚至会影响美国经济的正常走势，干扰美国金融市场。

原因是低利率导致表面的人为的金融投资增加，而不是金融投资真的增加了。

我们都希望看到经济增长，看到更多的就业岗位被创造出来，但是要实现这一目标，就需要投资。

对于美联储加息对于其它国家的潜在影响，Frenkel指出，在欧元区的决策者看来，欧央行可能会继续保持宽松的货币政策，因为这更利于欧元区的经济。

Frenkel补充称，考虑到美国和欧元区货币政策的分离，预计欧元兑美元的汇率会进一步贬值，这对于欧元区来讲是比较有利的。

欧洲需要的更高的生产率，更高的营收能力，因此欧元贬值对于欧洲是有利的。

在这种情况下，美联储加息对欧洲来讲实际上是非常有利的。