阿里巴巴在美上市的ＳＷＯＴ分析 丁强杨庆山 摘要：由于阿里巴巴的合伙人制度，其上市之路并不平，面临着诸多优势和劣势、机遇和挑战，本文基于ＳＷＯＴ分析对阿里巴巴在 美国上市进行分析，并最后得出了对其上市的一些启示和相应建议。 关键词：阿里巴巴；上市；ＳＷＯＴ 一、阿里巴巴在美上市的背景 （一）在港交所上市失败 作为阿里巴巴ＩＰＯ的负责人，蔡崇信直到过去几周才放弃对香港的 希望。阿里巴巴的股权结构允许高管团队影响董事会成员的任命，这无 法获得香港监管部门的批准。 导致阿里巴巴最终放弃香港的原因在于，阿里巴巴原本寄希望于香 港修改上市规则，但在修改这一规则的过程中，征询公众意见的流程推 进速度很慢。 二、ＳＷＯＴ模型 （一）ＳＷＯＴ模型的概念 ＳＷＯＴ由Ｓｔｒｅｎｇｔｈｓ一——优势、ｗｅａｋｎｅｓｓｅｓ——劣势、Ｏｐｐｏｒｔｕｎ ｉｔｉｅｓ——机会、１１ｌｒｅａｔｓ——威胁，四个英文单词的首个字母组成。此分 析模型实际上是一种对企业内部资源和外部环境各方面内容进行评价和 分析，进而综合反映组织的优劣势，面临的机会和威胁的方法。 （二）ＳＷＯＴ模型的应用 １．建立ＳＷＯＴ矩阵表，表明企业的优势和劣势，机会与威胁。采 用ＳＷＯＴ分析模型：首先，建立ＳＷＯＴ矩阵表；其次，采取各种调查、 分析研究方法，分析企业当前的环境因素，即外部、内部能力的环境因 素；最后，根据分析的结果，将企业的最重要ＳＷＯＴ事实罗列在表中， 并用简短的语言填到ＳＷＯＴ矩阵表内。 ２．进行战略的组合。提出一些预备的战略方案，将其列人表中。 优势、劣势与机会、威胁进行组合，能够形成Ｓ０、ＳＴ、ＷＯ、Ｗｒ等策略。 三、在ＳＷＯＴ模型下关于阿里巴巴在美上市的分析 （一）ｓ优势 １．上市吸引力。截至去年９月，阿里巴巴集团归属于普通股股东 的净利润达到了２８亿美元，营收达到了６７亿美元。阿里巴巴的估值至 少超过１３００亿美元，无论是从带来的声望、相关的收入，以及未来的 交易量来看，阿里巴巴的上市都对美国具有巨大的吸引力，它的上市引 起众多国际投行的热情。业界估计阿里巴巴将超过Ｆａｅｅｂｏｏｋ上市时的盛 况，从而成为世界上最大的互联网上市项目。以佣金比例１．７５％计算， 阿里巴巴上市仅顾问费就能给相关投行带来约３亿美元收入。 ２．较高的成长性。纵观阿里巴巴的发展，其具有的高成长性源自 于我国市场存在的广大需求与其不断提高的竞争力。这意味着，阿里巴 巴将可以吸引更多了解科技行业、资金雄厚的投资者，有助于阿里巴巴 估值的提升。 （二）Ｗ劣势 １．时间限制。对阿里巴巴而言，更为重要的是时间。２０１２年５月， 阿里巴巴宣布回购雅虎股票，双方达成协议，如果阿里集团在２０１５年 ｌ２月前进行ＩＰＯ，阿里有权在ＩＰＯ之际回购雅虎剩余持有的阿里２２．８％ 股份。因此，阿里巴巴不得不上市，并且要尽早上市。 ２．公司结构有待改善。阿里在公司结构上主要存在的问题是关联 方交易的问题。关联方交易是指具有控制、共同控制或重大影响的关联 方之间转移资源、劳务或义务的行为。 ２０１３年９月，阿里巴巴进行最新一次架构调整，调整后共有２５个 事业部和两个事业群。多位业内人士表示，２５个事业部、２ＯＯ多家子公 司的阿里巴巴，是中国互联网公司架构最庞杂、关联交易最复杂的一 家。资深互联网分析师葛甲接受媒体采访时表示，一家看不懂的公司很 难受到资本市场的青睐。这将会严重影响对阿里巴巴估值。 ３．若上市，对其本身的信息披露标准要求较高。在境外上市，对企业 的经营状况没有较苛刻的要求，但在企业的规范运作、信息的披露准确性、 管理等方面标准要求较高。阿里巴巴要上市需重点加强信息的披露。 （三）Ｏ机会 １．境外上市效率高，融资便捷。采取境外的资本市场融资，由于 海外的资本市场拥有成熟的金融体系、健全的法制以及完善的监管制 ．６２．＿ＢＵ吉Ｓｍｅｓｓ 度，因此能够通过便捷的程序，迅速融资，实现在境外短时间上市。 ２．改善企业自身的管理水平与公司治理结构。阿里巴巴在境外上 市，一方面，能够学到国外先进技术和管理经验，从而达到持续提高自 身技术和管理水平的目标；另一方面，由于国外资本市场具有健全的监 管体系，对信息的披露标准、要求较高，这能够迫使阿里巴巴不断完善 自身的公司治理结构与内控方面的制度。 ３．提高国际知名度、占领国际市场。在境外上市能大幅提高企业 的知名度，并产生广告效应。让境外越来越多的投资者了解阿里巴巴， 一方面，有利于阿里巴巴将自身及产品打进国际大市场，赢得国际市场 及顾客的认同，进而提高投资者对中国企业投资的信心，创造企业再融 资的条件；另一方面，有利于打造中国创造，并通过占有市场、产品竞 争和服务的创新，不断提高自身的国际影响力、市场竞争力和产品知名 度，从而在境外不断吸引优秀的人才加入，为企业的持续发展提供人力 资源保障。 （四）Ｔ威胁 １．境外上市成本较高。在美国发行股票的融资成本占总融资金额 的１３％一１８％，而上市后的管理成本、年费审计以及其他费用，境外往 往高于境内。 ２．政府可能的干预。其次，阿里巴巴在美国上市需要向美国监管 机构提交账簿，而账簿中有和中国经济有关的重要数据，这可能令中国 的官员感到不安。另外还有潜在的影响因素，阿里巴巴旗下的多个电商 平台已经实际垄断了国内网上交易的大部分市场，其衍生出来的庞大交 易数据库对外方披露，或许会引发国内相关机构不满。阿里巴巴的很多 很多信息可能被中国视为国家机密，让美国监管机构获得这些信息并不 是中国所希望看到的。 四、阿里巴巴上市的ＳＷＯＴ矩阵分析 基于上述对阿里巴巴在美国上市的ＳＷＯＴ分析，我们构建一个 ＳＷＯＴ矩阵，探寻适合在其上市的战略，见表１ 表１阿里巴巴上市的ＳＰ／ＯＴ矩阵分析 劣势（ｗ）：１．时间限制 优势（Ｓ）：１．可观的佣金吸 ２上市之后．信息披露要 求更高。３．公司结构有待 引力；２．高成长性 改善。４．不了解境外市场。 面临法律诉讼风险。 机遇（０）：１境外上市 ＷＯ战略：抓住机遇。转化 效率高融资便捷。２．改 ＳＯ战略：发挥其优势。抓住 其劣势建立健全完善的公司 善企业自身的管理水平与 机遇将自己的产品打人国际市 治理结构。以满足境外上市 公司治理结构。３．提高 场，提升其企业国际影响力和 相关规定的要求，并赢得国 国际知名度、占领国际市 品牌知名度 际投资者的信赖。 场。 威胁（Ｔ）：１．境外上市 ｓＴ战略：发挥其优势，回避威 ｗＴ战略：减少其劣势，回 成本较高。２．政府可能 胁平衡境外上市的风险与收 避威胁与交易所协调，尽量 以符合当地的上市习惯和要 的干预 益。选择合适的融资模式 求的方式上市 五、结论 阿里巴巴在美上市既是发展的要求，也是时不我待的无奈之举。应 在综合考虑自身的优势和劣势，抓住外部机遇，以实现上市融资目标， 为企业进一步发展铺好道路。（作者单位：郑州大学水利与环境学院） 参考文献： ［１１ 王国跃，王伟，杜征征．我国企业境外上市研究：基于ＳＷＯＴ分 析［Ｊ］．中央财经大学学报．２００９（Ｏ４） ［２］ 马飞，郭岱雏．我国企业境外上市的ｓｗ０Ｔ分析［Ｊ］．经济视 角（中旬）．２０１１（Ｏ５） ［３］ 余应敏，王伟．走，到日本东京证交所上市去［Ｊ］财务与会 计，２００６（１１）：３３—３５，
1 阿里巴巴成功案例分析
内容摘要：阿里巴巴集团，是一家由中国人创建的国际化的互联网公司，经营多元化的互联网业务。2014年9月19日，阿里巴巴在美上市。面对复杂多变的市场环境和自身发展变化，阿里巴巴必须着眼于不断调整企业的组织结构，完善领导激励机制和文化建设，使企业在众多竞争者中保持优势地位。
关键词：阿里巴巴，环境分析，组织结构，领导激励，企业文化。
一．阿里巴巴简介
阿里巴巴集团由马云于1999年带领其他17人所创立，服务来自超过240个国家和地区的互联网用户。现主要业务有：阿里巴巴国际交易市场、阿里巴巴中国交易市场、淘宝网、天猫、聚划算、一淘、阿里云计算、支付宝。2014年9月19日，阿里巴巴正式在纽交所挂牌交易，其股票当天开盘价为92．7美元，共筹集到了250亿美元资金，创下了有史以来规模最大的一桩IPO交易。2014年11月20日，出席首届世界互联网大会的中共中央政治局委员、国务院副总理马凯介绍，阿里巴巴、腾讯、百度、京东4家企业进入全球互联网公司十强。
二．环境分析
（一）外部环境分析：
政治环境：中国加入WTO后， 政府在力推“电子商务进企业”这方面上也做了功夫，这将会给包括阿里巴巴在内的很多电子商务企业都会积极响应，以获得更大的发展。
社会文化环境：随着人们对精神生活的追求，其网络市场将不断扩大，网民的数量将不断增加。企业间的网络市场交易也将逐渐发展壮大。充分占尽天时、地利、人和的阿里巴巴有很大的市场竞争力。
人口环境：随着科学技术进步，生产力发展和人民生活条件的改善，人们对网络的需求越来越大，对于阿里巴巴，潜在用户逐渐增多。
全球化经济环境：中国加入WTO后，对于全球来说都是一个统一的经济体，阿里巴巴面临的不单是本土电子商务企业的挑战，而是更多国际巨头的挑战。
2 技术环境：阿里巴巴构建了B2B、B2C、C2C等围绕电子商务的商业贸易平台，与各银行合作建立起支付宝作为在线支付平台，同时为企业提供搜索引擎、在线软件服务等增值服务，形成一个集商流、物流、资金流、信息流为一体的庞大商业服务帝国。同时，阿里也要紧跟科学技术的高速发展，避免形成落后被动的局面。
2011级资产评估 孙思婧 2120112346
阿里巴巴退市案例
（一） 背景介绍
2012年6月20日，在香港上市的阿里巴巴网络有限公司（俗称阿里巴巴B2B公司）在港交所正式退市。
这也意味着阿里巴巴集团旗下目前无一家上市公司。
阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在港交所挂牌上市，融资116亿港元。上市当天，开盘价达到30港元，尾盘收于39.5港元，较发行价涨192%，一度创下了港股2007年新股首日涨幅之最。
然而上市后，阿里巴巴B2B的股价一度表现不佳，自2009年三季度开始即一路下滑，至2012年2月之前，股价跌落10港元。
2012年2月9日，阿里巴巴B2B在港交会宣布停牌。同月21日，阿里巴巴集团宣布私有化B2B业务，从香港退市，回购价格为每股13.5港元，为此阿里巴巴集团付出了近190亿港元的资金，从2月21日宣布私有化计划至成功退市，前后仅用了4个月时间。
（二） 案例解析
“一场华丽的手术”
阿里巴巴集团主席马云永远是话题的中心，有阿里巴巴的地方，也总有关注的目光。在完成私有化之前，马云刚刚以71亿美金的代价脱离“虎口”，从2011级资产评估 孙思婧 2120112346
雅虎换回了集团20%的股份，拿回公司的控制权，重金完成了逆袭。耗资近190亿港元的B2B私有化之路，绝对是一场令人瞩目的交易。阿里巴巴集团以每股13.5港元的价格，从广大“散户”回购上市公司约26%的股份，回购价较其宣布私有化停牌前的最近60个交易日平均收盘价格溢价60.4%。
当初，阿里巴巴B2B 的IPO价格为13.5港元，为其融资116亿港元，创下当时互联网融资神话。上市当天，公司股价涨至39.80港元，并在2007年12月3日冲至最高值41.80港元，刷新了中国互联网上市公司历史规模，但是此后阿里巴巴股价逐渐滑落，最低跌至3.46港元，在今年2月公布私有化消息前，股价不足10港元。
阿里巴巴案例分析
一、阿里巴巴背景
阿里巴巴是全球著名的企业间(BtoB)电子商务服务公司,管理运营着全球最大的网上贸易市场和商人社区——阿里巴巴网站,为来自220个国家和地区的200多万企业和商人提供网上商务服务,是全球首家拥有百万商人的商务网站。阿里巴巴成功应用了网络经纪的电子商务模式，成为国内最为成功的电子商务网站。其总部在香港,北京办事处主要负责业务开发和公关宣传两块,人员主要在杭州,立足国际市场,服务器放在美国。阿里巴巴网站由英文国际站(www.alibaba.
com)简体中文中国站()日文网站(japan.
)组成。阿里巴巴在香港成立公司总部,在中国杭州成立中国总部,并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家,
在中国北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、广东等地区设立分公司、办事处十多家。截至2003年5月,阿里巴巴全球员工达800余人。阿里巴巴是1998年底由创业团队推出网站服务,并以1999年3月10
日团队马云正式回杭州创业的时间作为网站创办的纪念日;1999年7
月9日在香港成立阿里巴巴中国控股有限公司, 9月9日在杭州成立阿里巴巴(中国)网络技术有限公司。香港和杭州分别作为阿里巴巴公司总部和中国区总部所在地;1999年10月,美国著名投资公司高盛(GoldmanSachs)牵头的国际财团向阿里巴巴注入500万美元风险资金;2002年2月,日本亚洲投资公司向阿里巴巴投资,并于当年实现全年赢利。
二、阿里巴巴商业模式分析
(1)战略目标
阿里巴巴的远景是成为一家持续发展80年的企业,成为全球十大网站之一,达到只要是商人就一定要用阿里巴巴的境界。阿里巴巴网站属于B2B类型,是企业对企业开展网络业务的,更严格地说,它是属于网络经纪模式,是为买卖双方提供信息交易平台,企业通过虚拟的网络平台将买卖双方的供求信息聚集到一起,协调其供求关系并从中收取交易费用。阿里巴巴精确地定位于此,经过几年的发展成为全球规模最大、运营最成功的B2B企业之一。阿里巴巴网站从建立伊始走的就是稳健发展的路线,在不断的发展创新中不断壮大。“用国际资本打国际市场,培育国内电子商务市场”是其战略宗旨。目前的战略重点将放在欧美市场。公司从事的是国际贸易,中国外贸主要在欧美九大国家和地区,阿里巴巴希望先将国外市场做大,自然就会吸引国内的企业，而且国内的环境也没有国外好。
