【石油定价】国际原油市场的价格体系
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【石油定价】国际原油市场的价格体系
一、国际原油市场定价体系介绍:
国际原油市场经过多年发展,已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格 体系。用一句话可概括为4大区域,6大基准油种。
所谓4大区域,即美洲、远东、中东、欧非(包括西非、西北欧及地中海)四大 区域。所谓6大基准油品,即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜 原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。
(1) 美国西得克萨斯原油(US West Texas Intermediate,WTI )。
WTI 原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准,
其价格主要由纽约期货交易
所的WTI 原油期货合约交易来决定。
(2) 英国北海布伦特原油(UK North Sea Crude Brent )。
全球约80%的原油实货交易都与Brent 联动,产自西北欧、北海、地中海及非 洲的原油,甚至一些中东国家(如也门)的原油都是用 (3) 迪拜和阿曼原油(Dubai and Oman )。
迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准, 市场(OTC )所决定,2007年迪拜商品期货交易所( 有了期货合约。
(4) 米纳斯原油和塔皮斯原油(Minas and Tapis )。
米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。 米纳斯的价格来源为官价,被 称为ICP Minas ( Indonesian crude prices )。塔皮斯原油是东南亚地区出产的 原油的价格基准。
由于原油市场四大区域中,有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合 约,同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约, 使得国际原油
市场形成了以原油期货合约为主干,以各类掉期合约为分支,以各类差价合约为 转
换工具,结构缜密的矩阵式价格体系。
Brent 原油作为价格基准。
他的价格一度由场外掉期
DME )成立后,阿曼原油
Pachta
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、布伦特原油价格体系
布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环, 它由如下四个市场共 同构成。
(一) 带船期的布伦特市场(Dated Brent,DTD )市场
带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、 很快就要装船的布伦特原油。装船日 期通常在成交日21天以内。普氏规定:Dated Brent 的价格由布伦特(Brent )、 福蒂斯(Forties )、奥斯伯格(Osebreg )及埃科菲斯克(Ekofisk )四种原油价 格组合,其标准货量为60万桶,实质上是一种现货合同。 (二) 21天布伦特(21 — Day Brent )市场
21天布伦特仅带有装船月份,交货期在
21天之后,且卖方必须在装船前 21天
通知买方船期。普氏规定;21 — Day Brent 的价格由布伦特(Brent )、福蒂斯 (Forties )、奥斯伯格(Osebreg )及埃科菲斯克(Ekofisk )四种原油价格组合, 其标准货量为60万桶,其实质上是一种标准的远期合约,卖方选择原油交割品 种及链式交易是其特色。 (三) Brent 期货市场
Brent 期货市场是指在ICE 期货交易所交易的Brent 期货合约,其实质是一种标 准的期
货合同,用现金结算,并没有实货交割。
蹋能源研发中心/
北海
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I 叫 »T^ *diL 祁! 9 1VTY wnMs •話 41 (四)Brent场外掉期市场 Brent场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外,还提供了联通整个原油价格体系的各种差价掉期合约。最常用的差价掉期合约有: (1)Con tract For Differe nces,简称CFD.CFD 是联系Dated Brent 与21 —Day Brent价格的纽带。公式如下: CFD=5 Days Dated Brent —21 —Day Brent (BFO) (2)Exchange For Physical,简称EFP。Brent 原油与EFP 的联系是21 —Day Brent与Brent期货价格间的纽带。公式如下: EFP=21 —Day Brent (BFO))—ICE Brent Futures (3)Dated From FirstLine ,简称DFL。DFL 是联系Dated Brent 与Brent 期货价格间的纽带。公式如下: DFL=Dated Brent Swa p —ICE Brent Swa p (全 月) (4)Exchange For Swap,简称EFS.Brent 原油与EFS 是联系Brent 期货与 Brent场外掉期合约价格的纽带。公式如下: EFS= ICE Brent Futures —Brent P hysical Quotatio ns Swa p 三、Dated Brent 的价格决定 世界原油市场中,布伦特价格体系是其中最为重要的一环,而在布伦特价格体系总,最为复杂也最为重要的,就是Dated Brent价格。 Dated Brent在国际原油贸易中的计价中所占比例最大,并且从未来的趋势上看,由于米纳斯原油产量日益下降,美国市场的区域性属性增强,全球影响力下降,故Dated Brent在国际原油计价中的比重将进一步提高。目前Dated Brent在全 球原油贸易计价中的比重已超过60%,在我国进口原油计价比重中占49%。具体比重见下图