伊利实业集团股份支付案例分析

伊利集团股份回购的动机与效应的案例研究所谓股份回购,是指上市公司使用日常经营所得,或者通过债务融资,以相对确定的价格购回本企业一定数量的流通在外的股份。

回购股份的用途有很多,包括依法注销,从而实现优化资本结构或减资的目的、股权激励以及反恶意收购等。

乳制品行业关系到人们的健康与养生,受到广泛关注,特别是三鹿奶粉的“三聚氰胺”事件发生后,更是把我国的乳制品行业推到了风口浪尖。

2015年注定是中国股市难忘的一年,从下半年开始,我国的股市经历了又一轮“寒冬”,具体表现为企业股价的大幅下跌并且随之经历了长期的萎靡,此时很多上市公司有更显著的动机实行股票回购。

伊利集团也是这轮股灾时期上市公司回购潮中的一员。

伊利集团作为我国乳制品行业中的龙头企业,在我国的众多企业中享有极高的声誉与知名度。

所以,选取伊利集团作为案例研究的对象具有一定的现实意义。

本文主要用了案例研究法,选取伊利集团作为案例研究的对象,针对2015年股灾时期伊利集团进行股份回购事件的动机与相应引发的效应进行了较为全面的研究。

在分析回购动机部分使用了实体现金流量折现模型等研究方法依次对此次回购可能的动机进行分析,研究的结果是伊利集团此次回购的动机不只是官方宣称的那样为了刺激股价的提升,还有限制经理人过度投资,增加股权集中程度等其他较为隐蔽的目的。

针对此次回购引发的效应的分析,分为对财务效应以及市场效应的分析,该部分主要使用了比较分析法,选取同时期进行回购且回购规模与伊利相当的美的集团作为比较对象,使用了事件收益研究法计算了公告期间它们股价的累计超常收益率以及回购前后财务指标的变动,比较了股灾时期回购对它们短期内的股价变化以及长期的财务状况的影响,研究的结果是在股灾时期进行回购,在短时间内对股价并无明显的提升作用,但在较长的一段时间内,对财务状况有明显的改观。

最后,上市公司如何在现有的环境下更好的实施股份回购,充分发挥回购的作用给出了建议。

本文为评价上市公司在股灾时期股份回购动机与效应提供了新思路与案例支持。

伊利股份股权激励案例分析早在20世纪90年代初，我国已有企业开始股权激励方面的尝试，武汉、上海、北京等地都推出了国有企业经营者股权激励的具体形式。

之后，各种文件和政策陆续确定股权激励可以作为公司高管的激励方式。

2005年8月证监会和国资委、财政部等五部委联合推出了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励，上市公司管理层股权激励的具体实施和考核办法，以及配套的监督制度由证券监管部门会同有关部门制定。

2005年11月中国证监会“关于就《上市公司股权激励规范意见》(试行)公开征求意见的通知”对上市公司实施股权激励进行明确的规范，可见股权激励在我国将会成为一种重要的激励方式。

但直到2006年2月，《企业会计准则第11号——股份支付》的发布，才有了股份支付的会计处理规范，改变了以往企业会计准则在这方面的空白。

伊利作为较早实行股权激励的上市公司，在2008年1月预亏时，引起了社会的极大反响。

因此，我们以伊利为例，来分析在股权激励的不同阶段，如何根据《企业会计准则第11号——股份支付》来进行相应的会计处理。

一、新旧会计制度对股份支付会计处理的差异股份支付，是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。

企业用期权来奖励员工或者作为薪酬的组成部分，是目前具有代表性的股份支付交易。

由于股份支付是以权益工具的公允价值为计量基础，《企业会计准则第9号——职工薪酬》规定，以股份为基础的薪酬适用《企业会计准则第11号——股份支付》。

在在新会计准则颁布以前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计划的公司只需调整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表和利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。

而新准则规定，上市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。

因此，存在股权激励方案的上市公司，管理费用可能会有较大幅度的增加。

信托案例系列分析之一：伊利MBO案例分析——兼论信托在MBO中的适用空间和风险北方国际信托投资股份有限公司战略发展研究所二零零五年一月MBO（Management Buy－Out）是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的并获得预期收益降低公司治理成本的一种收购行为。

在“国退民进”的浪潮中，MBO曾被视为国有资本从竞争性领域中退出的有效通道之一。

但在当前我国的法律政策环境下，MBO在股权定价、收购主体、资金来源等方面存在难题。

在“一法两规”颁布，信托回归主业后，信托被业内人士视为实施MBO的灵丹妙药。

海正药业、四川全兴、宇通客车等纷纷借道信托成功地设施了MBO，但在伊利事件爆发后，我们不得不重新审视信托在MBO中的作用和风险。

一、伊利事件回顾2003年7月，金信信托以10元/股、总价2.8亿元从呼和浩特市财政局手中受让的伊利股份14.33%国有股过户完成，金信信托正式成为伊利第一大股东。

在收购伊利时，金信明确作出了“收购人有意保持伊利公司在人员安排、经营管理上的独立性和稳定性，支持公司在现有管理层领导下按预定发展规划管理运作，原则上不干涉伊利公司的日常经营活动”的承诺。

到现在为止，金信信托确实也履行了该承诺，伊利股份没有任何一位金信信托委派过去的高管。

2003年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共为2.8亿元，与金信信托付给呼市财政局的股权转让款相同。

2004年4月，伊利股份独立董事俞伯伟提出质疑：“伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，是不是和MBO所需要的资金有关系，我怀疑国债投资是股份公司资金体外循环的通道。

”2004年6月16日，伊利股份临时董事会通过了罢免俞伯伟独立董事资格的议案。

2004年12月27日，伊利股份大股东金信信托投资股份有限公司所持有的公司56057486股社会法人股，和呼和浩特华世商贸有限公司所持有的8448482股社会法人股被内蒙古自治区人民检察院因案件查办需要依法予以冻结，冻结期限从2004年12月24日起至2005年12月23日止。

《企业会计准则第１１号——股份支付》的应用——以伊利为例作者：许敏敏席秀华来源：《财会学习》2008年第09期早在20世纪90年代初，我国已有企业开始股权激励方面的尝试，武汉、上海、北京等地都推出了国有企业经营者股权激励的具体形式。

之后，各种文件和政策陆续确定股权激励可以作为公司高管的激励方式。

2005年8月证监会和国资委、财政部等五部委联合推出了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励，上市公司管理层股权激励的具体实施和考核办法，以及配套的监督制度由证券监管部门会同有关部门制定。

2005年11月中国证监会“关于就《上市公司股权激励规范意见》(试行)公开征求意见的通知”对上市公司实施股权激励进行明确的规范，可见股权激励在我国将会成为一种重要的激励方式。

但直到2006年2月，《企业会计准则第11号——股份支付》的发布，才有了股份支付的会计处理规范，改变了以往企业会计准则在这方面的空白。

伊利作为较早实行股权激励的上市公司，在2008年1月预亏时，引起了社会的极大反响。

因此，我们以伊利为例，来分析在股权激励的不同阶段，如何根据《企业会计准则第11号——股份支付》来进行相应的会计处理。

一、新旧会计制度对股份支付会计处理的差异股份支付，是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。

企业用期权来奖励员工或者作为薪酬的组成部分，是目前具有代表性的股份支付交易。

由于股份支付是以权益工具的公允价值为计量基础，《企业会计准则第9 号——职工薪酬》规定，以股份为基础的薪酬适用《企业会计准则第11号——股份支付》。

在在新会计准则颁布以前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计划的公司只需调整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表和利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。

而新准则规定，上市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。

伊利集团供应链管理案例分析及启示（合集5篇）第一篇：伊利集团供应链管理案例分析及启示伊利集团供应链管理案例分析及启示2014-01-20摘要：乳品行业的领跑者伊利集团拥有自己完整的供应链结构，长期以来投入大量财力、人力加大供应链的建设，但却没有收到预期的效果。

这说明在其快速成长的背后隐藏了许多其供应链战略管理方面的弊端。

根据对伊利集团财务数据和同行业平均水平的对比分析，讨论其供应链战略管理方面的不足，并提出合理的建议。

对其他乳品制造企业也有一定的借鉴意义。

关键词：供应链管理，伊利一、引言自中国加入WTO后，国内的企业被抛掷到世界经济的大熔炉里，市场变化加快，不确定性增高，竞争日益激烈。

企业面对市场需求多样化、提高产品质量、降低成本、改进服务以及高度分散化经营等压力，如何更快地响应市场变化，更好地满足消费者需求，从而提高企业竞争力？企业逐步发现，凭借一己之力很难在激烈竞争的市场中存活下来，必须走合作共赢的道路，于是供应链战略应运而生。

很多企业之间由原来的对抗竞争转变为合作竞争，企业内部管理模式由“纵向一体化”向“横向一体化”转变。

企业的成功不再仅取决于自身优异的经营绩效，更取决于整个供应链在同竞争对手竞争过程中的优势体现，未来的竞争则更是全球化的供应链竞争。

随着人们生活水平的提高，消费者对乳品的需求量也越来越大，这推动了乳品行业的高速发展。

伊利集团依靠内蒙古大草原这个天然牧场的地理优势，自成立起就一直保持较为稳健的发展态势，逐渐发展成为乳品行业的领跑者。

伊利集团拥有完整的供应链结构，长期以来也投入了大量财力、人力加大供应链的建设，但是却没有收到预期的效果。

这说明在其快速成长的背后，隐藏了其供应链战略管理方面的许多弊端。

本文根据对伊利集团的财务数据和同行业平均水平的对比分析，对其供应链战略的实施效果进行分析评价，找出伊利集团的供应链战略管理方面的不足，并提出合理的改进建议。

二、文献综述最早的供应链理论由波特的价值链发展而来，Fisher（1997）将供应链描述为企业内部原材料的计划和控制、信息流以及物流活动，以及企业外部与其他企业的广泛联系。

公司：内蒙古伊利实业集团股份有限公司经营范围：乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工，牲畜，家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽车货物运输，日用百货，饮食服务；本企业产的乳制品、食品，畜禽产品，饮料，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；乳制品及乳品原料；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专营）和设｜备备件销售（除专营）业务；预包装食品的销售。

（法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的，未获许可不得生产经营）。

主营业务：乳制品制造，食品、饮料加工，农畜产品及饲料加工。

【资产与负债】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜资产总额(万元) ｜1987975.83｜1536232.41｜1315214.36｜1178048.89｜｜负债总额(万元) ｜1395247.90｜1085028.88｜ 944220.48｜ 855291.89｜｜流动负债(万元) ｜1325614.58｜1019850.00｜ 903742.63｜ 820102.83｜｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜｜货币资金(万元) ｜ 537293.20｜ 334174.26｜ 411346.61｜ 277443.26｜｜应收帐款(万元) ｜ 36045.11｜ 25722.28｜ 21797.84｜ 19697.84｜｜其他应收款(万元) ｜ 20271.51｜ 11298.34｜ 9156.82｜ 8311.12｜｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜｜股东权益(万元) ｜ 563665.79｜ 421851.92｜ 344296.12｜ 278926.28｜｜资产负债率(%) ｜ 70.1800｜ 70.6200｜ 71.7900｜ 72.6024｜｜股东权益比率(%) ｜ 28.3500｜ 27.4600｜ 26.1700｜ 23.6769｜｜流动比率｜ 0.7369｜ 0.7410｜ 0.7558｜ 0.6606｜｜速动比率｜ 0.5487｜ 0.4877｜ 0.5527｜ 0.4142｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘应收账款从2008年到2010年都呈现出小幅度的增加，2011年在一年间就增加了一千多万，表明该企业发生坏账损失的风险加大，降低了资产的使用效率。

伊利股份股权激励案例分析4.1伊利股份背景介绍伊利股份是我国乳制品行业的龙头企业，具有国企背景，但股权却相对分散，第一大股东为呼和浩特投资公司，持有9.97%的股权，最终控股股东为呼和浩特国资委，总共持有10.58%。

伊利股份的发展态势一直很好，然而自从2004年经历罢免独董、国债巨亏、证监会调查、郑俊怀等高管被捕以来，伊利股份开始被人们所关注。

而2006年4月24日发布的股权激励计划再次将其推向了人们议论的高潮。

主要有两大原因:一为该方案出台速度太快，自从股改停牌以来到股改后复牌当天即公布股权激励。

二是本次激励力度太大。

4.2股权激励方案概况(一)激励方案实施步骤伊利股份的股权激励计划总共包括两个部分第一步:股改时通过对价支付，有条件获取1200万股激励股份2006年4月20日伊利股份发布股改方案，该股改方案非常特殊，方案中不仅明确了对非流通股股东对流通股股东的支付对价，即每10股流通股将获得0.9股的股票对价。

而且还与众不同的将股改对价的一部分转变为了对高管的股权激励。

参加本次股权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分置改革方案实施后，若公司2006年和2007年的经营业绩无法达到设定目标，将分别向流通股股东追送一次股份，否则，将应向流通股股东追送的股份转送给公司激励对象，作为股权激励。

非流通股股东将获得转增股份中的1200万股于方案实施日划入第三方账户，用于追加对价安排。

业绩条件为:(1)2006和2007净利润增长率不低于上年度的15%;(2)财务报表为标准无保留意见。

第二步:2006年4月20日第五届董事会临时会议审议通过公司股票期权激励计划的议案:公司授予激励对象(公司总裁、总裁助理和核心业务骨干)5000万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股公司股票的权利。

激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行5000万股公司股票，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股;标的股票占当前公司股票总额的比例为9.68巩。

---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要股权激励，也称为期权激励，主要是用股份去鼓励公司的董事、高级管理人员以及一些核心技术员工尽心尽力为公司服务。

股权激励机制给予了员工部分股份及股东权益，调动起员工对工作的积极性，鼓励员工与企业共同成长并为企业提供稳定的人才支持，实现企业实现长期可持续发展的目标。

如果一家企业想要长期发展，除了坐筹帷幄的领导者，更重要的是一支忠诚又富有战斗力的团队。

本文选取了乳制品行业巨头——内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利公司），本文通过对其伊利公司两次股权激励计划进行案例对比和分析，探索建立公司股权激励机制的意见和建议及完善这种激励机制的制度性建设。

关键词：股权激励；伊利公司Research on Equity Incentive of Listed Companies——TakeYili Company as an ExampleAbstractEquity incentives, also known as option incentives, mainly use shares to encourage company directors, senior managers, and some core technical staff to serve the company with all their heart and soul. The equity incentive mechanism gives employees some shares and shareholders 'rights, mobilizes employees' enthusiasm for work, encourages employees to grow together with the company, and provides stable talent support for the company to achieve the company's long-term sustainable development goals. If a company wants long-term development, in addition to its leaders, it is more important to be a loyal and combative team.This article selects the dairy industry giant—Inner Mongolia Yili Industrial Group Co., Ltd. (hereinafter referred to as Yili Company). This article explores the opinions and suggestions for establishing the company's equity incentive mechanism through case comparison and analysis of its two equity incentive plans And improve the institutional construction of this incentive mechanism.Key words:equity incentive; Yili company目录摘要 (I)Abstract (II)一、引言 (1)（一）选题背景及研究意义 (1)1.选题背景 (1)2. 研究意义 (1)（二）相关研究文献综述 (2)（三）研究方法 (3)1. 案例分析法 (3)2. 文献研究法 (3)二、股权激励相关概念及理论基础 (3)（一）股权激励相关基本概念 (3)（二）理论基础 (3)1.委托代理理论 (3)2.人力资本理论 (4)三、案例背景 (4)（一）伊利集团概况及发展过程 (4)（二）伊利集团股权结构 (5)四、伊利集团股权激励制度对比分析 (6)（一）要素对比 (6)1.激励范围 (6)2.股票来源及数量 (7)3.行权价格 (7)4.有效期 (7)5.行权期 (7)（二）效应分析对比 (7)1.企业盈利能力分析 (7)2.企业偿债能力分析 (8)3.企业运营能力分析 (9)4.企业发展能力分析 (10)五、结论与建议 (10)（一）小结 (10)（二）建议 (10)1.激励对象应全面 (10)2.制定合理的激励价格 (11)3.设置科学的行权条件 (11)4.制定适当的激励程度 (11)5.激励期限应适度 (12)6.多元化的激励模式 (12)参考文献 (13)致谢 (14)一、引言（一）选题背景及研究意义1.选题背景股权激励计划主要是用股权去鼓励公司的员工，其中包含董事、高级管理人员以及一些核心技术员工。

伊利财报案例分析高级财务管理课程专题研究报告：伊利公司财务分析学院: 专业: 小组成员:一、伊利公司简介〔一〕公司简介1992年12月，在对呼市回民奶食品总厂进行股份制改造的根底上,以定向募集方式正式成立内蒙古伊利实业股份1997年，伊利公司对内蒙古青山乳业公司进行控股，正式成立内蒙古伊利集团。

同年公司名称由“内蒙古伊利实业股份〞变更为“内蒙古伊利实业集团股份〞内蒙古伊利实业集团股份是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场〞，全力推进“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任〞的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任，正向实现“打造中国伊利，实现乳业第一品牌〞的目标大步迈进〔二〕伊利的优势与风险 1 外部时机分析〔1〕国家政策扶持〔2〕地方政府的支持〔3〕潜在消费需求巨大〔4〕人民生活水平不断提高，形成强大的购置力 2 外部威胁分析〔1〕乳业步入高速增长期〔2〕高速增长引发行业洗牌〔3〕WTO对我国乳品贸易的影响〔4〕行业成长迅速，市场份额很大，气势咄咄逼人〔5〕外企的威胁 3 内部优势分析〔1〕现场管理严格，这是现代企业的管理根底〔2〕目前已经拥有以内蒙古呼和浩特、包头奶源基地、呼伦贝尔奶源基地、黑龙江杜尔伯特奶源基地、京津唐奶源基地、西安奶源基地五大块完整的奶源基地，控制奶牛头数达22万头之多〔3〕伊利集团加强了对质检队伍的培训、考核，不断提高质检人员的专业技能和道德修养，提高检验质量〔4〕能提供全方位配套效劳，调动奶农的积极性〔5〕伊利乳品厂和液态奶事业部均通过H ACCP的认证〔6〕内蒙古伊利集团率先获得素有“绿色壁垒通行证〞之称的环境管理体系的资格认证证书 4 内部劣势分析〔1〕奶源基地点多面广，效劳跨度大，管理难度大的特点〔2〕扩张带来的产业整合和企业文化融合的困难〔3〕国企印痕尚存〔4〕产品结构单一，科技含量相对较低可见：面对2022年进入世界乳业20强梦想，伊利如何能一路领先于中国乳业，似乎还有很长的路要走。