伊利股份案例分析

伊利MBO案例分析班级:20104321 学号:2010432132 姓名: 邱丹摘要：在国外，MBO往往是杠杆收购（LBO ），它的完成需要融资机构的帮助。

但是，在我国由于相关法律不健全，在融资等诸多方面还存在很多问题，致使MBO过程中出现了许多失败的案例，伊利股份的 MBO就是较为典型的一个。

本文详述了伊利股份运作MBO的全部过程，并剖析了其失败的原因，总结经验教训。

关键词：伊利 MBO 公司管理。

一伊利事件回顾2003年7月，金信信托以10元/股，总价2.8亿元从呼和浩特市财政局手中受让的伊利股份14.33%国有股过户完成，金信信托正式成为伊利第一大股东。

在收购伊利时，金信明确作出了“收购人有意保持伊利公司在人员安排，经营管理上的独立性和稳定性，支持公司在现有管理层领导下按预定发展规划管理运作，原则上不干涉伊利公司日常经营活动”的承诺。

金信信托确实也履行了该承诺，伊利股份没有任何一位金信信托委派过去的高管。

2003年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共为2.8亿元，与金信信托付给呼市财政局的股权转让款相同。

2004年4月，伊利股份独立董事俞伯伟提出质疑:“伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，是否和MBO所需要的资金有关系，我怀疑国债投资是股份公司资金体外循环的通道。

”2004年6月16日，伊利股份临时董事会通过了罢免俞伯伟独立董事资格的议案。

2004年12月27日，伊利股份大股东金信信托投资股份有限公司所持有的公司56057486股社会法人股，和呼和浩特华世商贸有限公司所持有的8448482股社会法人股被内蒙古自治区人民检察院因案件查办需要依法予以冻结，冻结期限从2004年12月24日起至2005年12月23日止。

2004年12月30日，因涉嫌挪用公款罪，经内蒙古自治区人民检察院批准，内蒙古自治区公安厅对伊利股份公司董事长郑俊怀，副董事长杨桂琴，董事郭顺喜，财务负责人兼董事会秘书张显著及证券代表李永平等五人执行逮捕。

《股权激励会计处理及其经济后果分析——以伊利股份为例》篇一一、引言股权激励作为现代公司治理的重要手段，已成为上市公司激励员工、稳定核心团队的重要方式。

本文以伊利股份为例，深入探讨股权激励的会计处理及其所带来的经济后果。

二、公司背景伊利股份作为国内乳制品行业的领军企业，其采用的股权激励计划对于公司治理和员工激励具有重要影响。

本文将以此为研究对象，分析其股权激励计划的实施情况。

三、股权激励会计处理1. 会计原则与处理方法股权激励的会计处理主要涉及权益结算的股份支付。

在授予日，公司需按照公允价值确认相关费用，并计入当期损益。

在等待期，相关费用需按照合理的方法进行分摊。

当股权激励行权或失效时，公司应调整相关的权益或费用。

2. 伊利股份的会计处理案例以伊利股份为例，其股权激励计划在授予日和等待期的会计处理符合相关会计准则的要求，费用的确认和分摊合理。

公司在行权日或失效日的会计处理也较为规范，确保了财务报告的准确性。

四、经济后果分析1. 激励效果与员工积极性股权激励计划能够有效地激励员工，提高其工作积极性和忠诚度。

伊利股份通过实施股权激励计划，稳定了核心团队，提高了员工的工作效率，进一步推动了公司的持续发展。

2. 财务影响从财务角度看，股权激励计划会导致相关费用的增加，从而影响公司的利润。

然而，这些费用反映了公司为获得长期利益所做的投入。

同时，股权激励计划的实施也可能影响公司的资本结构、股价以及市场价值。

3. 市场反应与投资者信心股权激励计划的实施往往能得到市场的积极反应，提高投资者对公司的信心。

伊利股份在实施股权激励计划后，其股价表现和市场价值均有显著提升，这充分说明了股权激励计划对投资者信心的积极影响。

五、案例总结与启示通过对伊利股份股权激励计划的会计处理及其经济后果的分析，我们可以看到，合理的股权激励计划能够有效地激励员工、提高公司治理水平、增强投资者信心。

同时，公司应严格按照会计准则进行会计处理，确保财务报告的准确性和公正性。

案例讨论：尴尬的独立董事伊利股份是在上海证券交易所上市的公司，主要业务为牛奶制品的生产和销售。

2004年4月，“伊利股份”独立董事俞伯伟与公司管理层发生了矛盾冲突。

伊利股份声称，俞伯伟于2002年6月22日股东大会被选举为公司独立董事。

以俞伯伟近亲为法人代表的上海承祥商务有限公司分别于2002年9月4日，2003年3月4日、2003年5月24日与公司签订合同金额分别为130万元、180万元和200万元的咨询项目合同。

对于该笔业务，俞泊伟事先没有按照相关规定向伊利股份进行通报并履行相应回避表决程序。

这种行为与其对公司应当担负的诚信义务相违，与其作为公司独立董事应该具备之独立性相冲突。

因此，伊利股份于6月16日召开临时董事会宣布俞伯伟已经不适合继续担任公司独立董事职务。

俞伯伟对临时董事会的决议的程序和理由提出质疑，认为既不合法也缺乏公正。

俞伯伟提出，1999年，在他担任亚商咨询副总期间即为伊利股份做咨询业务。

2002年以后，他受聘为伊利股份独立董事，便不直接从事与伊利股份相关的业务了。

他认为，导致其独立董事资格被罢免的原因是他对公司国债投资项目的质疑。

但作为独立董事，俞伯伟认为它就国债投资所提出的质疑、声明和报告，是基于独立董事的职责，完全符合公司章程的规定，不存在违规批露问题。

他同时强调，独立董事依法履行职责的权利，应该得到尊重和法律保护。

他认为6月16日临时董事会决议审议通过的罢免议案违背了法律和公司章程的规定，存在着损害公司和股东权益的风险。

公司也已进行的巨额国债投资属于非理性和非正常的投资，直接威胁到股东特别是中小股东的利益，而且它可能与公司高管层的收购或者挪用公司资金甚至经济犯罪有关。

俞伯伟说，作为独立董事，他“有理由表示质疑和关注”，并再次强调合坚持“应有独立董事聘请专门的审计机构和律师事务所对公司国债投资进行专项审计和合法性调查”。

基于审计机构和律师事务所的调查结果，根据章程和指导意见的规定，公司届时应及时召开董事会和临时股东大会，依据审计和律师调查的结果，做出相应的处理决定。

财务处理
确认银行存款77607624元（7729843*10.04），资本 公积-其他资本公积73255050元（739950000*9.9%）， 股本7729843元，资本公积-股本溢价143132831元
借：银行存款
77607624
资本公积-其他资本公积 73255050
贷：股本
借：管理费用 18473.75 贷：资本公积-其他资本公积 18473.75
科目 时间 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
伊利股份2005至2011年经营状况
扣除非经常性净 损益
增长比率
主营业务收入
增长比率
269533125.06
12175264123.61 39.4%
行权条件根据内蒙古伊利实业集团股份有限公司股票期权激励计划实施考核办法激励对象上一年度绩效考核合格激励对象首期行权时公司必须满足上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于l7且上一年度主营业务收入增长率不低于20首期以后行权时伊利股份上一年度主营业务收入与2005年相比的复合增长率不低于15
伊利实业集团股份支付案例分 析
财务处理
财务处理
2008年伊利集团“扣除非经常性损益净利”为1796975945.09元，相对于上一年增长率为负，低于 17%，且上一年2008年度主营业务收入增长率为 11.87%低于20%，不符合行权要求。因此在2009年也 不用做财务处理。 2009年至报告期末未行权总额为77298436份，其行权 价格依旧是10.04元。
行权的价格确定方法为：行权价格依据下述两个价格 中较高者确定即13.33元 1、股票期权激励计划草案摘要公布前一个交易日伊 利股份股票收盘价即13.33元 2、股票期权激励计划草案摘要公布前30个交易日内 的伊利股份股票平均收盘价12.30元

财务报表分析案例——伊利股份财务分析报告一、引言伊利股份作为中国最大的乳制品生产企业之一，其财务报表分析对于投资者和分析师来说具有重要意义。

本文将对伊利股份的财务报表进行综合分析，以了解其财务状况和业绩表现。

二、资产负债表分析资产负债表是了解企业当前财务状况的重要工具。

根据伊利股份2020年年度报告，其资产负债表总资产为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

其中，流动资产占比为XX%，固定资产占比为XX%。

总负债为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

资产负债表显示伊利股份的资产规模在增长，同时负债也有所增加。

三、利润表分析利润表是评估企业经营业绩的重要指标。

根据伊利股份2020年年度报告，其营业收入为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

净利润为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

利润表显示伊利股份的业务收入和净利润均呈增长趋势，表明其业绩在提升。

四、现金流量表分析现金流量表反映企业资金流动状况。

根据伊利股份2020年年度报告，其经营活动现金流入为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

投资活动现金流出为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

融资活动现金流出为XXX亿元，较上一年度增长XX%。

现金流量表显示伊利股份的经营活动现金流入增加，投资和融资活动现金流出增加，需要留意其资金运作情况。

五、财务指标分析财务指标是评价企业综合实力和盈利能力的关键指标。

伊利股份的净利润率为XX%，较上一年度增长XX%。

总资产周转率为XX次/年，较上一年度下降XX%。

每股收益为XX元，较上一年度增长XX%。

财务指标分析显示伊利股份的盈利能力有所增强，但资产周转率下降可能需要关注。

六、比较分析将伊利股份的财务指标与同行业其他企业进行比较，可以更准确地评价其绩效和竞争力。

根据行业数据，伊利股份的净利润率处于行业领先水平，总资产周转率和每股收益也较为优秀。

这表明伊利股份在同行业中具备竞争优势。

七、风险分析分析伊利股份的财务报表还需要关注其面临的风险因素。

（２００8年第21期）财会研究摘要：在国外，MBO 往往是杠杆收购（LBO ），它的完成需要融资机构的帮助。

但是，在我国由于相关法律不健全，在融资等诸多方面还存在很多问题，致使MBO 过程中出现了许多失败的案例，伊利股份的MBO 就是较为典型的一个。

本文详述了伊利股份MBO 的全部过程，并剖析了其失败的原因，希望能对以后的企业改制有所借鉴作用。

关键词：伊利股份MBO 公司治理一、案例回顾（一）事件回放2003年3月18日，伊利股份公告，金信信托将受让原大股东所持国有股，成为新大股东。

2003年4月8日即公告获得财政部批复。

2003年7月，金信信托出资2.8亿元，以10元/股从呼和浩特市财政局手中受让了占伊利股份14.33%的国有股，正式成为伊利第一大股东。

在入主伊利股份之后，履行其开始的承诺，未派任何董事、监事和其他管理层人员。

2002年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共计2.8亿元，与金信信托受让伊利股份14.33%的国有股所用的资金总额相同。

对于伊利投资国债，独立董事俞伯伟提出质疑。

他认为，8月11日伊利决定在2004年年底将国债全部出售完毕，然而截至8月20日，伊利国债投资累计损失总额为2321.83万元。

伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，可能与MBO 需要资金有关系，他怀疑国债投资是伊利股份公司资金体外循环的通道。

2004年6月，伊利独董事件暴发，正是该事件最终导致中国证监会介入调查。

当时伊利的三名独立董事俞伯伟、王斌和郭晓川发出《独立董事声明》，要求对伊利股份巨额国债投资和华世商贸公司等问题聘请独立审计机构进行全面审计。

然而在8月3日，俞伯伟却在伊利股份的临时股东大会上被罢免，同日王斌也提出辞职。

伊利独董风波爆发以后，伊利股份和三名独董纷纷约见媒体，发言非常积极，而作为“战略投资者”的金信信托却未见有任何主动的表态。

财务报表分析案例伊利股份财务分析报告2003年12月,伊利股份实现主营业务收入为629，933。

35万元；营业利润为30，831.53万元；净利润为24,835。

60万元；资产总计为402，626.58万元,其中:货币资金为77,627.80万元,应收账款为12，554.81万元，存货为65,634.15万元；负债合计为207,520.36万元；股东权益合计为195,106.23万元.一、资产负债状况分析：1、资产变动与结构分析2003年12月，伊利股份资产总额为:402,626。

58万元,比上期的289,854。

37万元，增加：38.91％。

在资产构成中，流动资产占比：57。

04%，长期投资占比：-0.18％,固定资产占比为：40。

67%，无形资产及其它资产占比:2.47％；而去年同期上述指标分析别为：57.06％、—0。

29% 、40.38% 、2。

85％。

从单项较去年同期相比较而言，流动资产大幅增加,增加38。

85％，长期投资大幅增加，增加15。

26％,固定资产大幅增加，增加39。

91% ，无形资产及其它资产大幅增加，增加20.26％。

资产结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增（％）2002年占比%2003年占比％流动资产合计165,391。

99229,653.2438.85％57.06％57.04%长期投资合计—837。

60—709.8115.26％—0.29％-0.18％固定资产合计117，029.48163，737.3739。

91%40.38%40.67％无形资产及其它资产合计8,270。

519,945.7920.26％2。

85％2。

47％递延税款借项0。

000。

000。

00%0。

00％0。

00%资产总计289,854。

37402，626.5838。

91％100。

00％100。

00%净利润16,131。

0224,835.6053.96％ --- -——总资产利润率 5.50% 6.10%10.91％ -—— -——由此可见，企业资产总额较上期上升，长期资产增长幅度大于流动资产,并且净利润较上期上升，总资产利润率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于上期，并且净利润增长大于资产增长速度，整体经营状况比较良好。

伊利案例分析第五组目录一、公司概况 (2)1.1 公司背景介绍 (3)1.2 历史发展及业务范围 (4)1.3 组织架构与管理体系 (4)二、伊利品牌分析 (5)2.1 品牌定位与核心价值 (6)2.2 品牌形象与识别系统 (8)2.3 品牌传播与营销策略 (9)三、伊利乳制品市场分析 (10)3.1 市场规模与增长趋势 (11)3.2 市场份额与竞争格局 (12)3.3 市场需求分析与趋势预测 (13)四、伊利经营策略分析 (15)4.1 产品策略 (17)4.2 渠道策略 (18)4.3 营销策略 (19)4.4 供应链管理策略 (21)五、伊利财务状况分析 (22)5.1 财务报表分析 (23)5.2 财务指标解读 (25)5.3 财务状况趋势预测与风险评估 (26)六、伊利面临的主要挑战与机遇 (27)6.1 行业政策变化带来的挑战与机遇 (29)6.2 市场竞争格局变化分析 (30)6.3 技术创新与数字化转型的挑战与机遇 (32)七、伊利案例总结与展望 (33)7.1 案例总结与分析结论 (34)7.2 伊利未来发展展望与建议 (36)一、公司概况作为中国乳制品行业的领军企业，自1993年成立以来，便致力于为消费者提供健康、营养的乳制品。

经过三十余年的发展，伊利已经形成了以液态奶、奶粉、酸奶、冷饮为核心的多元化产品线，并在多个细分市场中占据领先地位。

伊利集团始终坚持以消费者为中心的发展理念，不断提升产品质量和服务水平。

在产品研发方面，伊利注重创新和研发，致力于推出更多符合消费者口味和需求的新产品。

伊利还积极拓展国际市场，将中国的乳制品推向世界舞台。

在品牌建设方面，伊利凭借其强大的品牌影响力和美誉度，赢得了消费者的信任和喜爱。

伊利品牌已经成为了中国乳制品行业的代名词，成为了品质和健康的象征。

伊利还注重社会责任和可持续发展，伊利积极参与公益事业，关注环境保护和社会问题，努力为消费者、员工、社会创造更大的价值。

“金手铐”还是“金手表”？——伊利股份股权激励计划案例分析案例背景乳制品行业虽然已经经历了十多年的高速发展，但未来10—20年内仍属于需求增长中，中国乳业市场仍有很大的发展空间。

2007年底，伊利股份与蒙牛乳业（02319.HK）、光明乳业（600597）处于中国乳品产业的第一集团，三家企业已经占据了中国乳业市场50%以上的市场份额。

其中，伊利集团成立于1993年，现由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，所属企业130多个。

伊利股份于1996年1月向社会首次公开发行股票于并在上海证券交易所挂牌交易。

2005 年公司共实现主营业务收入121.75 亿元，比上年同期增长39.38%；实现净利润2.93 亿元，同比增长22.69%；实现税后每股收益0.75 元。

在2006年之前，伊利一直稳稳占据着中国乳业龙头的位置，但后来居上的蒙牛无疑给伊利带来了巨大的压力。

2006年4月，伊利更换新的管理层的10个月后，出台了股票期权形式的股权激励计划以激励新的管理层，提高公司的竞争力。

然而伊利股份的股票期权激励计划并非一帆风顺。

2006年4月，伊利董事会提出股权激励计划草案后，因多个条款不合理被中国证监会要求修订，包括提高业绩考核条件、增加首期以后行权条件、取消加速行权、不得MBO等，投资者也对这份激励计划也提出了质疑；伊利股份于2007年4月30日修改了股票期权激励计划中业绩考核指标计算口径，被市场认为降低行权条件；2008年1月31日，伊利股份发布预亏公告，称由于期权费用应确认成本费用导致公司2007年年度报告中净利润将出现亏损，伊利股价随即跌停。

伊利的股权激励计划为什么如此饱受争议？中国目前的资本市场依然处于不完善阶段，非有效市场下的信息不对称情况仍较严重。

上市公司监管水平滞后，股权激励相关配套措施不完善的情况下，很可能发生上市公司通过股权激励侵占小股东利益，有损公司价值的事件。

股权激励蕴含着巨大的利益，有时公司会利用信息优势在发布公告时机做出选择，操作行权价格。

伊利股份股权激励案例分析4.1伊利股份背景介绍伊利股份是我国乳制品行业的龙头企业，具有国企背景，但股权却相对分散，第一大股东为呼和浩特投资公司，持有9.97%的股权，最终控股股东为呼和浩特国资委，总共持有10.58%。

伊利股份的发展态势一直很好，然而自从2004年经历罢免独董、国债巨亏、证监会调查、郑俊怀等高管被捕以来，伊利股份开始被人们所关注。

而2006年4月24日发布的股权激励计划再次将其推向了人们议论的高潮。

主要有两大原因:一为该方案出台速度太快，自从股改停牌以来到股改后复牌当天即公布股权激励。

二是本次激励力度太大。

4.2股权激励方案概况(一)激励方案实施步骤伊利股份的股权激励计划总共包括两个部分第一步:股改时通过对价支付，有条件获取1200万股激励股份2006年4月20日伊利股份发布股改方案，该股改方案非常特殊，方案中不仅明确了对非流通股股东对流通股股东的支付对价，即每10股流通股将获得0.9股的股票对价。

而且还与众不同的将股改对价的一部分转变为了对高管的股权激励。

参加本次股权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分置改革方案实施后，若公司2006年和2007年的经营业绩无法达到设定目标，将分别向流通股股东追送一次股份，否则，将应向流通股股东追送的股份转送给公司激励对象，作为股权激励。

非流通股股东将获得转增股份中的1200万股于方案实施日划入第三方账户，用于追加对价安排。

业绩条件为:(1)2006和2007净利润增长率不低于上年度的15%;(2)财务报表为标准无保留意见。

第二步:2006年4月20日第五届董事会临时会议审议通过公司股票期权激励计划的议案:公司授予激励对象(公司总裁、总裁助理和核心业务骨干)5000万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股公司股票的权利。

激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行5000万股公司股票，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股;标的股票占当前公司股票总额的比例为9.68巩。

股权支付概述
一、股票期权激励的目的
伊利股份实施股票期权激励计划主要有以下三个目的: 一是通过实施股票期权激励计划，实现股东、公司和激励对象
利益的一致，维护股东权益，为股东带来更高效、更持续的回 报; 二是为了增强公司的竞争力及凝聚力，制定适应公司的发展战 略，有效促进公司持续健康的发展，从而进一步完善本公司的 薪酬激励体系，同时健全公司的约束、激励机制，并且建立公 司股东与企业经营管理层之间的利益共享以及风险共担机制; 三是通过股票期权激励制度，可以更好的吸引、激励以及稳定 公司核心技术(业务)人才、经营管理骨干以及公司所需要的其 他关键人才，同时更好地兼顾公司的长期和近期利益，从而更 好地促进公司的发展
股权支付概述
一、股票期权激励的目的
伊利股份实施股票期权激励计划主要有以下三个目的: 一是通过实施股票期权激励计划，实现股东、公司和激励对象
利益的一致，维护股东权益，为股东带来更高效、更持续的回 报; 二是为了增强公司的竞争力及凝聚力，制定适应公司的发展战 略，有效促进公司持续健康的发展，从而进一步完善本公司的 薪酬激励体系，同时健全公司的约束、激励机制，并且建立公 司股东与企业经营管理层之间的利益共享以及风险共担机制; 三是通过股票期权激励制度，可以更好的吸引、激励以及稳定 公司核心技术(业务)人才、经营管理骨干以及公司所需要的其 他关键人才，同时更好地兼顾公司的长期和近期利益，从而更 好地促进公司的发展
杨云
1050414024020
伍湘莲 1050414024011
伊利实业集团股份支付案例分析
公司简介 股份支付概述 相关财务处理 总结
公司简介
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（伊利股份）是 全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业 企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化 龙头之一,它终以强劲的实力领跑中国乳业，并以极 其稳健的增长态势成为了持续发展的乳品行业代 表.1996年3月，伊利股票在上海证券市场挂牌交易， 成为全国乳品行业首家A股上市公司,股票代 码:600887。伊利股份凭借伊利良好的业绩和高速的 成长性成为证券市场公认的蓝筹绩优股。

伊利股份股权激励案例研究伊利股份股权激励案例研究报告概述：股权激励是一种通过给予员工或管理层股权或股权认购权等等方式激励员工工作的一种方式，在当下的企业经营中使用越来越广泛。

伊利股份股权激励案例是一次非常成功的案例，通过股权激励，为员工提供了发展机会同时也提高了公司的竞争力。

伊利股份背景：伊利股份是国内最大的乳制品供应商，主营业务包括乳制品和非乳制品生产和销售。

公司拥有较强的研发能力和生产线，同时拥有全国最广泛的销售渠道网络。

其股票已被纳入国内几乎所有大型股指。

财报显示，公司收入规模达到1202亿元（183亿美元），位于中国上市公司第62位。

伊利股份股权激励案例：伊利股份于2011年启动了股权激励计划，计划将1.95％的股权分配给员工，分两次实行，分别是2011年至2013年，2014年至2016年。

股份分配纯属于公司富余利润，不影响公司的股本结构，在当下的股份公司中比较常见。

首先，股权激励奖励方案对于员工来说具有相当高的吸引力。

“自上市以来，伊利股份已经累计发行374万股，价值28亿元（4.2亿美元），被员工购买，调查显示员工持股可以持续提高绩效”，报告指出。

此外，股权激励还为员工提成了更高的绩效要求，公司也因此获得了更好的表现。

其次，股权激励计划也为伊利股份提供了人才储备。

属于伊利股份计划的员工担任项目经理或其他关键职位，并能够参与到公司的决策中。

这种方法可以吸引具有才能和经验的人加入公司，并使公司能更好地培养和储备人才，以提高业务和管理能力，为公司未来的发展打好基础。

最后，股权激励还可以带动公司的财务表现。

研究报告指出，公司绩效得出显著结论。

在股权激励计划开始后的前五个财年（2011-2015年）中，公司销售额增长了92%，净利润增长了132%。

这表明员工股权激励计划不仅对员工本身，也对公司股民和高管都带来了好处。

结论：伊利股份股权激励方案是一个成功的案例，为公司提供了吸引才能和储备人才的机会，同时也促进了公司绩效的提升。

按照伊利股份当时30元以上的股价并考虑转增
后的除权效应，用于股权激励股份的价值在3.6
亿元以上。
当前我国上市公司的股权激励都存在与伊利 类似的问题，有人形象的把股权激励比喻成 金手铐，要真正达到激励目的，不要使金手 铐变成金手表，各公司还需要加大监管力度， 完善股权激励程序。
谢谢！！
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的
绩无法达到设定目标，将分别向流通股股东追送 一份股份，否则将应向流通股股东追送的股份作 为股权激励转送给公司激励对象。由于管理层兑
现了“2006年和2007年年度经营利润较上年增 长17%以上”等承诺，伊利股份在2006年和2007 年对管理层核心骨干分别追送了600万份股票，共 计1200万股。
这样伊利的股权激励实际上就由两部分组成， 一部分伊利股权激励计划是伊利股改方案中 “追加对价安排”的1200万股，另一部分是 5000万股的股权激励。从约定的条件可以看 到，只要能够满足“追加对价安排”的条件 被伊利管理层重复使用于伊利股权激励计划 中，这意味着伊利管理层仅完成2006年、 2007年两年的业绩，无须另外作出努力，就 可以轻易得到两部分股权激励
实施股权激励的成本和带来的收益又是多少呢？
按照伊利股份2005年实现的2.93亿元净利润计 算，2006年、2007年每年保持17%的增长速度， 则分别可以比2005年增加利润4981万元和
5823万元，合计不过10804万元。按照非流通股
东股改后25.86%的持股比例，两年后因上市公 司净利润增长所获得的超额收益仅为2794万元， 非流通股东却需要付给管理层1200万股股份，
2006年摊销25% 股份支付费用即1.85亿元 2007年摊销75% 股份支付费用即5.54亿元 伊利股份2007年前三季度已经实现净利润3.3亿元，

内蒙古伊利的财务分析案例案例目标本案例介绍了伊利集团的发展经历，主要关注了内蒙古伊利实业集团股份有限公司最近几年的经营情况，尤其是财务状况，试图分析它的获利水平、偿债能力、发展潜力、营运能力等主要财务指标。

一、案例资料前不久，中央电视台和《数字100》市场咨询公司联合发布了一项大型市场调查结果，结果显示在成为2008年北京奥运会的所有赞助企业中，公众认知度最高的是伊利，认知率是65.2%。

在前不久的（达沃斯）全球经济论坛上，国家奥委会主席罗格先生和市场开发委员会主席海斯波哥先生，都对伊利给予了高度评价，认为伊利作为中国最优秀的食品企业，对全球奥林匹克运动与社会进步都自觉承担了很大的责任。

（一）高速发展中的伊利集团内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一,是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。

1、产品伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。

伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位,2005年，伊利奶粉市场占有率居全国第一位。

2、业务数据2005年伊利集团主要财务指标全线飚升，主营业务收入121.75亿元，较2004年强劲增长39.38%；利润总额为4.92亿元，同比大幅增长29.75%，并实现每股收益为0.75元。

从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。

3、企业实力伊利集团拥有全国最大的优质奶源基地——内蒙古呼和浩特市、呼伦贝尔大草原、黑龙江杜尔伯特大草原,保证了伊利产品的天然品质。

伊利股份股权激励案例分析早在20世纪90年代初，我国已有企业开始股权激励方面的尝试，武汉、上海、北京等地都推出了国有企业经营者股权激励的具体形式。

之后，各种文件与政策陆续确定股权激励可以作为公司高管的激励方式。

2005年8月证监会与国资委、财政部等五部委联合推出了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励，上市公司管理层股权激励的具体实施与考核办法，以及配套的监督制度由证券监管部门会同有关部门制定。

2005年11月中国证监会“关于就《上市公司股权激励规范意见》(试行)公开征求意见的通知”对上市公司实施股权激励进行明确的规范，可见股权激励在我国将会成为一种重要的激励方式。

但直到2006年2月，《企业会计准则第11号——股份支付》的发布，才有了股份支付的会计处理规范，改变了以往企业会计准则在这方面的空白。

伊利作为较早实行股权激励的上市公司，在2008年1月预亏时，引起了社会的极大反响。

因此，我们以伊利为例，来分析在股权激励的不同阶段，如何根据《企业会计准则第11号——股份支付》来进行相应的会计处理。

一、新旧会计制度对股份支付会计处理的差异股份支付，是指企业为获取职工与其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。

企业用期权来奖励员工或者作为薪酬的组成部分，是目前具有代表性的股份支付交易。

由于股份支付是以权益工具的公允价值为计量基础，《企业会计准则第9 号——职工薪酬》规定，以股份为基础的薪酬适用《企业会计准则第11号——股份支付》。

在在新会计准则颁布以前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计划的公司只需调整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表与利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。

而新准则规定，上市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。

因此，存在股权激励方案的上市公司，管理费用可能会有较大幅度的增加。

三、结语
伊利股份在设计股权激励计划的过程中，考虑了高层与骨 干员工的作用，增加了对关键员工的激励，激励对象较为广泛。 同时激励计划设计了业绩指标考核体系，对行权条件进行了有 效约束，促使管理层更加注重长期目标，有利于公司的长期稳健 发展。
但应看到，激励计划存在一些明显的缺陷，具体体现在： （1） 在选择股权激励方式时未充分考虑收益风险对等原则；（2）股权 激励的价值分配有失均衡；（3）在考核体系设计上注重业绩指标 考核，忽略了其他指标的作用。本案例研究主要从激励计划的 设计这个角度进行分析，未来的研究还可以从激励计划的实施 效果进行阐释。□
中图分类号：F272 .9
文 献标 识：A
一、引言
股权激励是上市公司以发行的股票或其他股权性权益授予 公司高管人员，以产权为约束，借以促进高管人员个人收益同公 司长远利益相结合，改善公司治理并推动公司长远发展的利益 驱动机制。实践表明，股权激励机制有力推动了上市公司业绩 的提升和治理结构的完善。据不完全统计，包括万科、金发科技 等 8 家实施股权激励方案的上市公司，2006 年共完成净利润约 30．12 亿元，同比增加 12．01 亿元，整体增幅为 66．32%。
（作者单位：中南财经政法大学）
参考文献： [1]邱静．我国上市公司管理层股权激励问题探究．商业文化，2008，1 [2]刘国芳，朱米香．股权激励试水三 年得失．董事会 ，2008，3 [3]王艳．经理人股票期权制度反思及中国股权激励 模式探索(优秀硕士论文)，2005 [4]张淑凤．股权激励制度研究．东北 财经大学．2 00 5，12
HOTSP OTS
股权激励研究
——基于伊利股份的案例分析
□明玭
摘 要 本文通过对内蒙古伊利实业集团股份有限公

伊利股份股权激励案例分析伊利股份（Inner Mongolia Yili Industrial Group Co., Ltd.，以下简称“伊利”）是中国最大的乳制品生产企业之一，也是全球最大的乳制品生产企业之一。

伊利的成功离不开其在企业进步过程中接受的股权激励机制。

本文将以伊利的股权激励案例为例，探讨其在企业进步中的作用和影响。

伊利于1993年在中国牛奶市场上市，并于1998年在上海证券来往所上市。

为了激励公司员工的工作乐观性、创设力以及增进企业长期健康进步，伊利接受了股权激励规划，通过设立股票期权、股票嘉奖等方式，将公司股票作为激励手段，与员工共同分享企业的进步效果。

在伊利的股权激励规划中，员工可以通过采购伊利的股票获得股权，随着企业业绩的增长，员工持有的股票也会升值，从而获得更多回报。

这一激励机制能够激发员工的工作乐观性和创设力，信任自己的每一份努力都能够转化为公司的业绩提升和个人回报。

而且，股权激励规划还极大地提高了员工的忠诚度和归属感，使得员工更加允诺长期留在伊利，并为公司的长期进步贡献力气。

一个典型的股权激励案例是伊利于2016年启动的员工股份规划。

该规划面对全部员工，员工可以通过认购伊利股份的方式获得股权。

这项规划的设立旨在激励和嘉奖员工，并培育一支忠诚、稳定的员工队伍，推动公司业务的可持续进步。

员工股份规划的实施对伊利的进步产生了乐观影响。

第一，该规划极大地增强了员工的主人翁意识，让员工更加主动地关注和参与公司的进步。

员工不仅享有业绩增长所带来的回报，还可以参与公司治理和决策，对企业的进步起到乐观增进作用。

第二，员工股份规划提高了员工的乐观性和创设力。

员工意识到自己的每一个决策和行动都会对企业的业绩产生影响，因此他们更允诺付出额外的努力来实现个人和企业的共同目标。

第三，员工股份规划加强了企业的凝聚力和稳定性。

员工拥有股权后，与企业的利益密切相连，允诺长期为企业进步做出贡献，从而形成了一种稳定的企业文化和价值观。