央行货币政策执行报告 二○一○年第二季度

2010年中国货币政策大事记来源:央行时间:2011-02-09 08:14:19 浏览量:44 1月12日，中国人民银行决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

1月13日，中国人民银行办公厅印发《关于进一步做好大学生“村官”创业富民金融服务工作的通知》（银办发〔2010〕5号），提出积极加强信贷政策指导，有针对性地创新金融产品和服务方式，为大学生“村官”创业富民及时提供有效融资支持，并做好专项监测。

2月1日至2日，召开2010年中国人民银行货币信贷与金融市场工作会议。

2月3日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2009年货币政策执行情况。

2月11日，发布《2009年第四季度中国货币政策执行报告》。

2月12日，中国人民银行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

3月4日，中国人民银行召开信贷形势座谈会。

按照宏观调控的总体部署和要求，引导金融机构贷款合理均衡增长，同时着力优化信贷结构，增强风险防范意识。

3月8日，中国人民银行发布《人民币跨境收付信息管理系统管理暂行办法》（银发[2010]79号），加强人民币跨境收付信息管理系统的管理，保障人民币跨境收付信息管理系统安全、稳定、有效运行，规范银行业金融机构的操作和使用。

3月19日，中国人民银行会同中共中央宣传部等八个部委出台《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》（银发〔2010〕94号），督促金融机构认真落实金融支持文化产业发展振兴的政策措施，进一步改进和提升对我国文化产业的金融服务，促进文化产业的振兴和发展繁荣。

3月24日，中国人民银行与白俄罗斯国家银行签署《中白双边本币结算协议》。

该协议是我国与非接壤国家签订的第一个一般贸易本币结算协议，也是人民币跨境贸易结算试点实施后的区域金融合作的新进展，有利于进一步推动中白两国经济合作，便利双边贸易投资。

2003年中国货币政策执行报告目录内容摘要...................................................................................... 第一部分货币信贷概况 ........................................................一、货币供应量快速增长 ........................................................................... 错误!未定义书签。

二、金融机构贷款前三季度增加较多，第四季度得到有效控制 ............................................三、人民币存款增长较快，外汇存款有所下降 ........................................................................四、基础货币增速较高，金融机构流动性基本正常 ................................................................五、利率总水平和货币市场利率基本稳定 ................................................................................六、国家外汇储备继续增加，人民币汇率稳定 ........................................................................ 第二部分货币政策操作 ......................................................一、灵活运用公开市场操作，保持基础货币平稳增长和货币市场利率相对稳定.................二、上调存款准备金率，适度调低超额存款准备金利率 ........................................................三、扩大贷款利率浮动区间，稳步推进利率市场化进程 ........................................................四．密切监测房地产贷款状况，对商业银行贷款进行必要的窗口指导 ................................五、积极支持农村信用社体制改革试点 ....................................................................................六、加强货币市场制度建设，积极推动货币市场发展 ............................................................七、保持人民币汇率基本稳定，促进国际收支平衡 ................................................................ 第三部分金融市场分析 ......................................................一、银行间同业拆借市场交易量快速增长 ................................................................................二、债券发行状况总体较好，二级市场交易活跃 ....................................................................三、票据市场在规范中发展 ........................................................................................................四、股票市场运行平稳 ................................................................................................................五、保险市场发展迅速 ................................................................................................................六、外汇市场交易量显着增加 .................................................................................................... 第四部分宏观经济分析 ......................................................一、世界经济复苏加快，主要经济体货币政策宽松 ................................................................二、我国经济快速增长，通货膨胀压力加大 ............................................................................三、主要产业运行正常，产业结构调整须抓紧推进 ................................................................ 第五部分预测和展望...........................................................一、2004年国际经济金融趋势展望 ...........................................................................................二、2004年我国宏观经济展望 ...................................................................................................三、2004年我国货币政策趋势 ................................................................................................... 专栏：专栏1：基础货币与货币供应量的关系 ................................................................专栏2：公开市场操作的价格招标与数量招标....................................................专栏3：物价与货币政策 ......................................................................................... 表：表1：2003年境内大额美元存款与美元贷款平均利率表... 错误!未指定书签。

中国货币政策执行报告二○一二年第二季度中国人民银行货币政策分析小组２０１２年８月２日内容摘要　２０１２年上半年，中国经济增速保持在预期范围之内，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。

农业生产形势较好，工业生产增速有所回落；消费、固定资产投资稳定增长，进出口增速温和反弹；物价涨幅继续回落，就业形势总体平稳。

上半年，实现国内生产总值（ＧＤＰ）２２．７万亿元，同比增长７．８％；居民消费价格同比上涨３．３％，全国城镇新增就业６９４万人。

　２０１２年以来，中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，根据经济增速有所放缓、通胀水平有所降低等形势变化，适时适度加大预调微调力度，着力增强政策的针对性、灵活性和前瞻性。

两次下调存款准备金率各０．５个百分点，加大逆回购操作力度，保持流动性合理适度。

发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节功能，加强信贷政策与产业政策的协调配合，促进金融机构优化信贷结构，加大对小型微型企业、“三农”和国家重点在建续建项目的信贷支持。

两次下调存贷款基准利率，并适当扩大存贷款利率浮动区间，促进金融机构加快完善定价机制建设，进一步降低企业融资成本，提高金融服务实体经济发展的水平。

继续稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率浮动弹性，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。

　货币信贷和社会融资总体适度，对经济发展的支持力度较强。

２０１２年６月末，广义货币供应量Ｍ２余额为９２．５万亿元，同比增长１３．６％。

人民币贷款余额同比增长１６．０％，比年初增加４．８６万亿元，同比多增６８３３亿元。

上半年社会融资规模为７．７８万亿元。

金融机构贷款利率继续下行，６月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为７．０６％，比３月份和年初分别下降０．５６个和０．９５个百分点。

上半年，人民币对美元贬值０．３８％，人民币实际有效汇率升值０．８５％。

　当前，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，在宏观政策预调微调的协调配合下，中国经济有望继续保持稳定增长。

经济环境调查的内容包括经济环境调查报告一、引言近年来，全球经济发展不稳定不确定性增加，经济环境的调查成为企业和政府制定决策的重要依据。

本文将对当前经济环境的状况进行调查分析，以帮助读者更好地了解经济形势。

二、宏观经济环境1. GDP增速根据最新数据，我国GDP增速在今年上半年保持了较高的水平。

尽管受到国内外贸易摩擦的影响，但国内消费需求和投资增长的拉动效应仍然较为明显。

2. 通货膨胀率通货膨胀率是衡量经济稳定的重要指标之一。

目前，我国通货膨胀率保持在合理水平，通胀压力相对较小，但仍需密切关注。

3. 就业形势随着经济结构调整的深入推进，我国就业形势总体稳定。

但是，高校毕业生就业形势仍然严峻，需要加强创业支持和职业培训。

三、产业环境调查1. 制造业制造业是国家经济的支柱产业，近年来我国制造业保持了相对较快的增长速度。

然而，制造业面临的竞争日益激烈，需要加强技术创新和提高产品质量。

2. 服务业服务业在国民经济中的占比逐渐增加，成为经济增长的新动力。

尤其是互联网、金融、文化创意等领域的发展更加迅猛，为经济发展增添了新的活力。

3. 农业农业是国民经济的基础和民生保障，农业发展对于国家稳定和农民收入增长至关重要。

近年来，我国农业取得了一定的成绩，但仍然面临着产能过剩、生态环境破坏等问题。

四、外部环境调查1. 国际贸易形势当前国际贸易环境严峻复杂，贸易保护主义抬头，给我国出口带来了一定的压力。

但同时，我国也积极推进自由贸易区建设，加强与相关国家的合作，以应对外部挑战。

2. 外商直接投资我国一直是吸引外商直接投资的热门目的地。

目前，我国鼓励外商投资的政策持续优化，外商直接投资规模稳步增长，为经济发展注入了新的动力。

五、金融环境调查1. 股市走势股市是反映经济运行情况的重要指标之一。

近期，我国股市整体呈现稳中有升的态势，投资者信心逐渐增强。

2. 利率政策随着货币政策的不断调整，我国利率水平总体保持稳定。

目前，央行继续实施稳健的货币政策，为实体经济提供了支持。

中国货币政策大事记2008年1月16日，中国人民银行决定从2008年1月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15%的存款准备金率。

1月18日，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布《关于印发<经济适用住房开发贷款管理办法>的通知》（银发〔2008〕13号），在利率、期限、项目资本金方面做出特殊规定，以引导有关金融机构在风险可控的基础上支持政府主导的经济适用住房开发建设，进一步发挥金融机构在解决低收入家庭住房困难方面的作用。

1月18日，中国人民银行发布《关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（银发〔2008〕18号），全面推出利率互换业务。

1月31日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2007年货币政策执行情况。

1月31日，中国人民银行印发《关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知》（银发〔2008〕36号），引导和协调金融机构合理摆布资金投入结构、进度和节奏，加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度，并紧急安排50亿元支农再贷款；加强发行基金调运管理，保证市场现金供应，做好灾后恢复生产和春耕备耕的各项金融服务工作。

2月22日，发布《2007年第四季度中国货币政策执行报告》。

2月27日，召开经济金融形势分析会。

在强调从紧货币政策要求的同时，引导金融机构坚持贷款投放有保有压，加大信贷结构调整力度，优先保证对灾后恢复重建和春耕备耕生产的信贷支持。

3月18日，中国人民银行决定从2008年3月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15.5%的存款准备金率。

3月19日，印发《中国人民银行中国银行业监督管理委员会中国证券监督管理委员会中国保险监督管理委员会关于金融支持服务业加快发展的若干意见》（银发〔2008〕90号），要求金融机构继续深化改革，完善机制，为服务业加快发展创造良好金融环境，加大对服务业发展的金融支持力度，支持服务业关键领域和薄弱环节加快发展，加快金融业基础设施建设，打造支持服务业加快发展的金融服务平台。

公务员考试申论——金融创新与监管1.2014年8月1日，央行发布的《第二季度货币政策执行报告》显示，小微企业融资不易、成本较高的结构性问题较为突出。

小崔原本是一家国有银行的公司客户经理，对接片区内的一些国有大型企业。

“大国企不好伺候，不过好在只要背靠一两家大企业就有饭吃了。

”后来，银行成立了中小企业中心，他被调到中小企业部。

“大多数人都不想来做中小企业，累啊!”小崔说，现在他需要经常走访小企业，好的时候谈成一笔单子，也才几百万元，更多时候是做无用功。

有的企业达不到放贷条件，放贷之后每个月至少还要去一趟做贷后管理，看看公司的经营情况。

“从工作角度看，做小企业贷性价比低，积累很多中小企业才能比上一个国企。

”小崔还是怀念以前的日子。

小崔的职业转换源自全行业的结构调整。

随着利率市场化脚步加快，银行不断下沉客户群。

据了解，浦发银行正在开发一些基于数据分析的大数据业务，据此为中小企业设计融资方案。

各大国有银行也都成立了专门的小企业信贷事业部，专营中小企业融资。

但是，中小企业融资难问题依然严重。

汇付天下与西南财经大学此前发布的“汇付—西财中国小微企业指数”显示，在全国范围内，100家有银行信贷需求的小微企业中，只有57.8家去银行申请贷款。

“小微企业难，难的并非被拒绝，而是望而却步。

”西南财经大学教授甘犁称。

小企业主郭先生说，银行最终批下来的贷款利率是8%，但是他实际付出的成本超过了10%。

除了常见的财务顾问费、承诺贷款收费外，前几年所谓的“调查费”“资料费”被叫停后，化为“快放费”“资金调剂费”等形式出现，这些费用一般是贷款金额的1到3个百分点。

除了这些费用，为了保持与银行的良好关系，企业通常还需通过更加隐蔽的方式支付另一笔“人情费”。

时间成本也让郭先生对银行失去信心。

郭先生说，由于银行人手不够，他在递交资料后等了一周才等来银行的审查人员。

这笔贷款还要“过会”，银行审贷会的时间不一，有的可能一个月2 次，有的一个月4、5次。

提炼与点评《2014年二季度央行货币政策执行报告》一、货币信贷概况2014 年上半年，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。

第二季度的信贷状况总体上符合一季度报告对中国信贷状况的预期，平稳运行。

与第一季度信贷状况比较，能看到更多积极的因素，信贷总体上趋于合理发展。

具体表现如下：与一季度相较，市场货币总量增速从“略有回落”转变为“明显回升”；金融机构存款从“有所放缓”转变为“增长加快”，其中非存款类金融机构存款增长继续加快，这主要与银行表外理财、货币市场基金发展较快有关；金融机构贷款由“平稳”转变为“增长较快”，特点是更多资金被配臵到收益更高的小微企业以及个人经营贷款领域，房地产信贷投放意愿有所下降，但个人住房贷款增量占比仍处于较高水平；值得注意的是社会融资规模由一季度的“次高水平”升至历史同期“最高水平”且存在四个结构特点：人民币贷款投放多于上年同期、外币贷款明显低于上年同期、直接融资占比有所上升、信托贷款量显著增长；金融机构贷款利率从“小幅波动”转变为“有所下行”总体来说二季度的信贷资金状况表现为三方面：其一，呈现出更大的流动性，货币总量增速加快、贷款利率有所下行；其二，信贷结构趋向合理发展，小微金融贷款、直接融资的占比提升明显；其三，社会融资和货币信贷趋于同步较快发展。

二、货币政策操作2014年以来的货币政策操作重点瞄准的问题是信贷结构，引导信贷合理增长，具体表现为提高对小微企业、“三农”和中西部欠发达地区的贷款支持，采取的方式是用调结构的方式预调微调。

二季度央行两次实施定向降准来鼓励商业银行提高配臵到“三农”领域和小微企业的贷款比例，降准适用于所有县城农村商业银行和县城农村合作银行，但央行执行报告中也指出定向降准作为一种结构性措施也存在着局限性，可能会影响市场对资金的配臵作用，准备金工具的统一性也可能会受到影响，从根本上解决的办法依然是体制上的改革，发挥市场在资源配臵中的决定作用。

2023年中国货币政策执行报告2023年中国货币政策执行报告尊敬的领导，各位代表：我国货币政策在过去的一年中持续实施，在全面深化经济改革和加强金融稳定的态势下，我们取得了一些进展。

目前我国货币政策整体保持稳健，适度宽松。

一．宏观经济形势经济结构调整取得进展，整体发展呈现韧性。

2022年，我国经济总量稳步增长，GDP增长率达到6.5%，国内生产总值达到100万亿人民币。

消费升级持续，服务业增加值占GDP比重上升至63.2%。

劳动力市场依然稳定，城镇新增就业1380万人，城镇调查失业率保持在5%左右。

同时，虽然全球贸易保护主义抬头，但我国进出口总额达到34.6万亿人民币，增幅为11.3%，逐渐逆转贸易顺差向赤字的走势。

二．货币政策执行情况1.货币政策立足于稳定。

自2022年下半年以来，我国各项经济指标强劲上行，国内外环境扰动增多，货币政策始终以稳健为主要导向。

央行控制M2的增速在10%左右，保持适度增长。

此外，对于各行业和地区出现的风险问题，央行已经采取了适当的监管措施，并向市场注入了流动性，保持金融系统的稳定。

2.货币政策体现了适度宽松。

尽管货币政策维持了稳健性，但也适度宽松，以缓解企业融资成本的压力。

央行降低了贷款基准利率和存款基准利率，促进货币供应的加速增长，为经济活动提供了更加有利的融资环境。

同时，央行加大对小微企业的金融支持力度，出台了多项小微企业融资政策，帮助其缓解融资难、融资贵的问题。

3.货币政策保持灵活性。

在当前全球经济形势下，货币政策的灵活性显得尤为重要。

央行与市场保持了密切的联系，深入了解市场的变化，做出了一系列调整。

针对房地产市场的调控政策，央行实施了相应的关键政策部署，包括房委会和税务部门的调控举措，有效分流了投资资金和市场需求。

三．对未来的展望2023年我国货币政策将以稳健为主导，保持适度宽松，加强监管与金融创新。

在国内经济快速发展的同时，应对外部环境的变化，防范金融风险扰动。

中国货币政策执行报告二○○七年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2008年2月22日目录内容摘要 (III)第一部分货币信贷概况 (1)一、广义货币供应量增速较快，年末高位回落 (1)二、金融机构存款平稳增长，活期化趋势明显 (1)三、金融机构贷款增长偏快，居民户贷款增加较多 (2)四、扣除存款准备金率调整因素后，基础货币增长平稳 (4)五、金融机构贷款利率趋于上行 (4)六、人民币汇率双向浮动，弹性明显增强 (6)第二部分货币政策操作 (7)一、采取综合措施，加强流动性管理 (7)二、发挥利率杠杆的调控作用 (9)三、加强“窗口指导”和信贷政策引导 (10)四、稳步推进金融企业改革 (11)五、完善人民币汇率形成机制，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡 (14)第三部分金融市场分析 (17)一、金融市场运行分析 (18)二、金融市场制度性建设 (26)第四部分宏观经济分析 (29)一、国际经济金融形势 (29)二、我国宏观经济运行分析 (33)第五部分货币政策趋势 (43)一、国际经济金融趋势展望 (43)二、我国宏观经济展望 (44)三、2008年货币政策取向 (47)专栏：专栏 1：推动农村金融改革，改善农村金融服务 (13)专栏 2：关于“微观经济主体对汇率变动承受能力”的调查与分析 (15)专栏 3：Shibor在货币市场的基准利率地位初步建立 (19)专栏 4：深入分析价格上涨机理，提高调控的有效性 (37)图：图 1 2006年以来金融机构各期限档次贷款利率走势图 (5)图 2 2007年各品种Shibor走势图 (21)图 3 2007年银行间市场国债收益率曲线变化情况 (23)表：表 1 2007年分机构人民币贷款情况 (3)表 2 2007年第四季度各利率浮动区间贷款占比表 (5)表 3 2007年1—12月大额美元存款与美元贷款平均利率表 (6)表 4 2007年国内非金融机构部门融资情况简表 (17)表 5 2007年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表 (18)表 6 利率衍生产品交易情况 (19)表 7 2007年Shibor的运用情况 (20)表 8 2007年主要债券、创新债券发行情况 (22)表 9 2007年主要保险资金运用余额及占比情况表 (26)内容摘要2007年，我国国民经济平稳快速发展。

央行重磅报告透露下一步政策七大重点文/本刊编辑部5月10曰，央行发布《2020年第一季度中国 货币政策执行报告》，由于今年以来新冠肺炎席 卷全球，对全球经济金融造成巨大影响，报告明 确“今年全球经济衰退已成定局”，各国陆续出 台经济刺激政策，但后续经济发展隐患依然存 在。

本次报告聚焦疫情冲击下的全球经济发展及 潜在风险隐患，以及中国货币政策应对的成效和 下一步的货币政策目标。

报告称，稳健的货币政策要更加灵活适度， 根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏。

加强货币政策逆周期调 节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位 置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理 充裕，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转 换，疏通货币政策传导机制，引导贷款市场利率 下行。

先看报告的重要表述：1、第一批3000亿元专项再贷款政策已进入 收官阶段，截至5月5曰，9家全国性银行和10省 市地方法人银行向7037家重点企业累计发放优62中国科技财富I2020年第5期惠贷款2693亿元，优惠贷款的加权平均利率为 2.50%, 50%的财政贴息后，企业实际融资利率 约为1.25%。

第二批5000亿元再贷款再贴现政策发放进 度近80%,截至5月5曰，地方法人银行累计发 放优惠利率贷款（含贴现）3996亿元。

2、设立“再贷款运用”考核指标，引导地 方法人银行更好地运用新增5000亿元再贷款再 贴现额度，发放中小微企业优惠利率贷款。

将股 份制银行定向降准资金使用情况纳入宏观审慎评 估考核，要求股份制银行进一步增加对普惠金融 领域的贷款投放。

3、随着贷款市场利率整体下行，银行发放 贷款收益降低，银行会适当降低其负债端成本， 高息揽储的动力也会随之下降，从而引导存款利 率下行。

4、将金融机构存量企业贷款转换进度纳入M P A 和合格审慎评估考核，预计在8月底前可基本完成转换。

5、全球经济遭遇供需双侧冲击，短期已滑 入衰退轨道，主要经济体高度宽松的非常规货币 政策和财政政策的效果和溢出效应需密切关注。

中国人民银行于8月5日公布了?2021年第二季度中国货币政策执行报告?，以下是我们对此报告的解读。

通过分析，我们认为值得关注的要紧有两个方面：一是央行对当前和今后宏瞧经济形势的瞧法。

二是央行下一时期货币政策的要紧思路。

具体来瞧：关于当前和今后的宏瞧经济形势，央行分析认为：当前我国经济总体向着宏瞧调控的预期方向开展，下一时期国民经济在快速上升的根底上有瞧逐步趋向稳定和可持续增长。

从外部需求瞧，尽管存在欧洲局部经济体主权债务危机等不确定因素，但全球经济总体维持复苏态势。

从国内情况瞧，依据国民经济运行中出现的新情况新变化，2021年以来宏瞧政策在坚持连续性和稳定性的同时，提高针对性和灵活性，注重掌握好调控的力度、节奏和重点，并采取了加强地点融资平台治理以及引导房地产市场健康开展等一系列措施，对及早防范财政金融领域的潜在风险、维持经济平稳健康开展发扬着积极作用。

同时中心出台了一系列推动经济增长的新举措，着力振兴战略性新兴产业，加快保障房建设和棚户区改造，鼓舞和引导民间投资，加快新疆地区开展，深进推进西部大开发，这些举措有利于加快经济结构调整，形成更可持续的经济增长点。

当前各地加快开展热情依旧较高，城镇化和消费结构升级发扬着持续拉动经济增长的作用，这些都有利于经济实现平稳较快增长。

同时，央行也指出，当前国内外环境依旧复杂严重，经济运行中不确定、不稳定因素较多，宏瞧调控面临两难局面。

要紧表现在两个方面，一是世界经济复苏的根底比立脆弱，国际金融环境仍不稳定。

二是内需开展的根底还不平衡，民间投资和内生增长动力还要强化，持续扩大居民消费、改善收进分配、促进经济结构调整优化的任务艰巨，节能减排形势严重，财政金融领域风险值得关注。

整体来瞧，央行关于当前和今后的宏瞧经济形势的判定慎重乐瞧。

在分析经济运行中面临的不确定因素时，世界经济复苏根底的脆弱和不稳定以及国内内需上升根底的不平衡仍是两大要紧咨询题。

这与上期报告中的瞧法趋于一致。

中国人民银行今天（15日）发布第二季度货币政策执行报告。

全文如下：中国货币政策执行报告二○○八年第二季度中国人民银行货币政策分析小组2008年8月15日内容摘要2008年上半年，国民经济克服重特大自然灾害冲击和国际经济金融环境不利因素，保持平稳较快发展。

投资、消费、出口增长相对均衡，内需特别是消费需求对经济增长的拉动作用有所增强，居民收入、企业利润和财政收入持续增长，国民经济朝着宏观调控预期方向发展。

上半年，实现国内生产总值（GDP）13.1万亿元，同比增长10.4%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.9%。

中国人民银行按照党中央、国务院的各项决策部署，坚持一手抓抗震救灾和灾后重建，一手抓经济社会发展，正确把握金融调控的重点、节奏和力度，维护总量平衡。

灵活运用公开市场操作和存款准备金率手段有效收回流动性，同时，对全国1379个县（市）涉农贷款比例较高、资产规模较小的农村信用社实行较低的存款准备金率，增加对中西部地区、粮食主产区和受灾地区再贷款，引导货币信贷合理增长和信贷结构优化。

继续稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理，促进经济金融协调发展。

上半年，金融运行总体平稳，符合宏观调控预期的方向。

2008年6月末，广义货币供应量M2同比增长17.4%，增速比上年同期高0.3个百分点，比上月末低0.7个百分点。

贷款平稳增长，6月末，全部金融机构本外币贷款余额为30.5万亿元，同比增长15.2%。

上半年，本外币贷款比年初增加2.7万亿元，同比多增983亿元。

企业存款增长较快，6月末，企业存款同比增长21.2%，企业总体支付能力较强。

人民币汇率弹性增强。

6月末，人民币对美元汇率中间价为6.8591元，比上年年末升值6.50%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑10.8302元人民币、100日元兑6.4468元人民币，分别较上年年末贬值1.51%和0.63%。

当前国际环境更趋严峻复杂，许多经济体宏观政策陷入维护物价稳定和保持经济增长的两难境地。

证券研究报告|行业周报2020年08月24日环保工程及服务“新基建+环保”，万亿级别新蓝海将开启“新基建+环保”带来万亿级别新蓝海，第二轮环保督察趋严。

（1）近期，各省市相继公布投资计划，最终数据或将会近40万亿。

E20统计数据显示，15省市2020年度投资的6.35万亿新基建大蛋糕中，有4025亿的环境项目将于今年完成投资；媒体报道中的25万亿中期投资份额中，将有1.58万亿归属于环境产业。

“新基建+环保”意义非凡，将起到稳定经济、推动环保提质增效、加速环保产业链数字化转型的作用。

（2）此外， 8月18日，第二轮第二批中央生态环保督察将于近期启动进驻的信息得到证实，第二轮环保督察趋严、督查范围扩大，政府向市场积极传递环保督察趋严信号，成为打赢环境污染攻坚战的利器，进一步增大环保行业空间。

近期半年度业绩预告陆续发布，在疫情影响下，碧水源、浙富控股、玉禾田等公司盈利增幅仍可观，体现出强劲的业绩增长动力，推荐聚焦中报业绩优异的公司。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE 最重要因素消除。

另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至8/22共1982亿，仅本周就发行154亿元；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至7.4%。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。

公开市场操作是指中央银行通过在公开市场上融入或融出短期资金，调节银行体系流动性水平，进而影响货币供应量及利率水平的过程，主要操作品种包括债券正回购和逆回购、买卖政府债券、发行中央银行票据等。

与其他流动性管理工具相比，公开市场操作主要有以下几方面特点：一是中央银行主动操作；二是采用以公开招标为主的市场化交易方式，操作信息公开透明；三是通常以相对稳定的频率（每日或每周等）定期开展操作，属于流动性调节的常规手段；四是中央银行可以根据流动性变化及时调整操作的品种、方向和力度，具有高度的灵活性和主动性。

目前，主要发达经济体中央银行均将公开市场操作作为日常流动性管理的主要工具之一。

在不同的流动性环境下，中央银行开展公开市场操作的节奏和力度不同，向市场传递的信息也不尽相同。

当银行体系流动性存在长期、趋势性供求矛盾时，公开市场操作可与其他工具相配合，公开市场操作对较长期限的流动性进行有效调节。

根据央行《中国货币政策执行报告》（2015年第二季度）统计，从2003年到2013年，中国人民银行通过发行央行票据和开展正回购操作，公开市场操作与法定准备金率等其他工具相配合，有效对冲了外汇大量流入带来的过剩流动性。

公开市场操作是指中央银行通过在公开市场上融入或融出短期资金，调节银行体系流动性水平，进而影响货币供应量及利率水平的过程，主要操作品种包括债券正回购和逆回购、买卖政府债券、发行中央银行票据等。

与其他流动性管理工具相比，公开市场操作主要有以下几方面特点：一是中央银行主动操作；二是采用以公开招标为主的市场化交易方式，操作信息公开透明；三是通常以相对稳定的频率（每日或每周等）定期开展操作，公开市场操作属于流动性调节的常规手段；四是中央银行可以根据流动性变化及时调整操作的品种、方向和力度，具有高度的灵活性和主动性。

目前，主要发达经济体中央银行均将公开市场操作作为日常流动性管理的主要工具之一。

在不同的流动性环境下，中央银行开展公开市场操作的节奏和力度不同，向市场传递的信息也不尽相同。

中国人民银行的职能根据2003年12月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议修正后的《中华人民共和国中国人民银行法》规定，中国人民银行的主要职责为：（一）起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行规则；发布与履行职责有关的命令和规章。

（二）依法制定和执行货币政策。

（三）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场。

（四）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。

（五）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备。

（六）发行人民币，管理人民币流通。

（七）经理国库。

（八）会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。

（九）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测。

（十）组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。

（十一）管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。

（十二）作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动。

（十三）按照有关规定从事金融业务活动。

（十四）承办国务院交办的其他事项。

根据新修订的《中华人民共和国中国人民银行法》，央行被重新定位于国家的中央银行和宏观调控部门，肩负“制定和执行货币政策，维护金融稳定，提供金融服务”三大支柱职能，担负14项主要职责。

作为央行业内人士，都需要进行由表及里、由此及彼的透彻分析，透过现象看本质。

如果按照新职能大的指向，从组织机构的整合、职责任务的再造等诸多细节上去分析，我们可以清晰地感受到央行新职能的内涵和外延都发生了新的变化，显见如下特点：一、新职能突出了人行制定和执行货币政策工具的专业化，为今后人行充分履行金融宏观调控职能创造了必要条件在新的“三定”方案中，“一个强化”引人注目，“强化与制定和执行货币政策有关的职能。

中国人民银行将进一步提高制定和执行货币政策的水平，灵活运用利率、汇率等各种货币政策工具实施宏观调控……”之前，人民银行似乎从来不声称自己制定货币政策，每年的银行货币政策报告也是《货币政策执行报告》。

货币政策取向与货币政策动态调整——对历年《中国货币政
策执行报告》的经验研究
徐鹏;徐文舸
【期刊名称】《金融经济学研究》
【年(卷),期】2015(030)004
【摘要】借助2001年第一季度至2014年第四季度《中国货币政策执行报告》,构建起一个货币政策取向衡量框架,然后在此基础上,采用有序选择模型,实证分析了中国货币政策的动态调整行为.研究结果表明,区分货币政策目标重要性的模型能较好地刻画中国货币政策取向与产出缺口、通货膨胀缺口之间的动态调整关系;中国货币政策的调控方向和力度会随着宏观经济走势而进行改变,即当通货膨胀缺口为正且较大时,物价稳定便成为政策优先关注的目标,而当产出缺口较小或为负缺口时,经济增长就成为货币政策优先关注的目标.
【总页数】14页(P3-16)
【作者】徐鹏;徐文舸
【作者单位】南开大学经济学院,天津300071;南开大学经济学院,天津300071【正文语种】中文
【中图分类】F822.0
【相关文献】
1.货币政策取向与货币政策动态调整——对历年《中国货币政策执行报告》的经验研究 [J], 徐鹏;徐文舸;
2.二○○六年第四季度中国货币政策执行报告第五部分货币政策趋势 [J], ;
3.央行窗口指导效应评估分析——基于《中国货币政策执行报告》的经验研究 [J], 程昊;丘锦波
4.央行窗口指导效应评估分析——基于《中国货币政策执行报告》的经验研究 [J], 程昊;丘锦波
5.《2021年第一季度中国货币政策执行报告》披露货币政策仍将坚持稳字当头[J],
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