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第24卷第111期湖南财经高等专科学校学报Vol 24N o 1112008年2月J ournal o f H unan F inancial and E cono m ic C ollegeFeb 2008基于 三元悖论 视角的我国货币政策失效原因探析杨桂根(中共池州市委党校,安徽池州 247100)!摘 要∀在克鲁格曼 三元悖论 的三种政策目标组合中,理论上我国选择的是 固定汇率制+资本管制+货币政策独立 。
但在实际操作中,我国的汇率呈现单边上扬的走势、资本项目也在逐步放开、货币政策缺乏独立性,由此导致我国货币政策失效。
根据扩展的 三元悖论 ,我国应该选择的近期目标是 货币政策相对独立+资本有限流动+汇率有限浮动 ,长远目标是 货币政策完全独立+资本完全流动+汇率自由浮动 。
!关 键 词∀货币政策;有效性;三元悖论;扩展的 三元悖论 !中图分类号∀F822 0!文献标识码∀A!文章编号∀1009-4148(2008)01-0093-03#收稿日期:2007-12-13作者简介:杨桂根(1972- ),男,安徽望江人,中共安徽池州市委党校讲师表1 在不同资本流动性和汇率制度组合下的货币政策有效性资本完全流动无资本流动资本不完全流动固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率无效有效短期有效长期失效短期、长期都有效短期有效长期无效短期、长期都有效2003年以来,针对我国经济中出现的潜在通货膨胀压力和流动性过剩,央行采取了一系列紧缩银根措施。
2006年,央行两次提高基准利率,三次上调准备金率。
截至2007年11月末,央行已五次上调存贷款利率,九次上调存款准备金率,六次发行央行定向票据。
但这些货币政策的操作并未取得预期效果。
中国人民银行公布的2007年9月末金融统计数据,再次呈现出一幅货币供应高位增长、贷款投放过快的景象。
其中,广义货币(M 2)余额39 3万亿元,创出同比增长18 5%的新高,增速比去年同期高1 7个百分点;人民币贷款余额25 9万亿元,同比增长17 1%,增速比去年同期高1 9个百分点。
货币政策传导机制失灵案例【货币政策传导机制失灵的案例分析】一、引言货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币供应量和利率来影响经济活动的过程。
然而，并非所有的货币政策都能够如期发挥作用，有时会出现传导机制失灵的情况。
本文将通过分析案例，探讨货币政策传导机制失灵现象，并探讨其原因和影响。
二、美国次贷危机2008年爆发的美国次贷危机是货币政策传导机制失灵的典型案例。
在此次危机中，美国联邦储备系统通过大幅度降低利率和大规模的货币供应来刺激经济增长。
然而，这一系列政策措施并没有带来预期的效果，反而导致了次贷危机的爆发。
具体来说，这是因为金融机构在低利率环境下进行了过度放贷，推动了房地产市场的泡沫，最终导致了次贷危机和全球金融危机的爆发。
三、日本失去二十年另一个关于货币政策传导机制失灵的案例是日本失去二十年。
自1990年代初以来，日本一直试图通过宽松的货币政策来应对经济衰退和通货紧缩。
然而，尽管日本央行多次降低利率并进行量化宽松政策，经济依然陷入停滞状态，通货紧缩问题也得不到有效改善。
这表明，货币政策传导机制在日本的情况出现了失灵，甚至因为长期的失效，导致了“失去二十年”的现象。
四、原因分析货币政策传导机制失灵的原因是多方面的。
货币政策的传导机制依赖于市场的预期和信心，当市场预期与中央银行政策的预期不一致时，就会导致传导机制的失灵。
金融市场的复杂性和不确定性也容易导致传导机制的失灵，特别是在全球化的背景下，货币政策的传导通道更加错综复杂。
政府政策和法律法规的不配套也会影响传导机制的有效性。
五、影响分析货币政策传导机制失灵会带来严重的宏观经济影响。
失灵的货币政策将无法有效地调控经济增长和通货膨胀，容易导致经济波动和通货紧缩。
失灵的货币政策还会导致金融市场的不稳定，可能引发金融危机。
另外，货币政策失灵还会削弱中央银行的政策信誉和市场预期，影响货币政策的长期可持续性。
六、结论货币政策传导机制失灵是一种严重的宏观经济问题，需要引起政府、中央银行和市场的高度重视。
我国货币政策存在问题及对策1998年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问题，中央政府持续地适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策。
这些政策收到了一定的效果。
中国经济增长仍然面临着需求不足的约束。
总体来讲，货币政策收效甚微，没有能够达到预期的目标。
一、货币政策失效原因主要有以下几个方面：（一）中央银行层面上的障碍三大政策工具的操作力度虽然很大，货币供应量的增幅也较高，但其实际效果却远远低于预期水平。
货币政策传导在中央银行层面上遇到的障碍主要是我国以货币供应量为中介目标，但同时实行利率管制，利率并未完全市场化。
（二）金融市场层面上的障碍1、货币市场。
总体来讲仍不成熟，缺乏足够的中介机构和市场参与者，交易品种或缺，金融工具和手段创新滞后，货币市场缺乏流动性，地区分割的银行间分隔严重，交易不活跃，货币政策传导缺乏广度，低速低效。
2、股票市场。
中国股市的投机性强，长期没有退出机制，其股指变动与经济走势呈现出明显的异动状态，股市泡沫膨胀，股票价格难以产生财富效应，隔断了相应的货币政策传导机制。
3、债券市场。
债券市场特别是国债市场上种类不多使公开市场缺乏载体，另一方面交易不旺，以调控基础货币为目的的公开市场业务缺乏交易基础，严重阻碍了货币政策工具作用的发挥。
（三）商业银行等金融机构层面上的障碍1、商业银行的垄断性。
2、商业银行有风险约束，而无利润约束。
3、商业银行的集权管理。
4、商业银行发展意识不强，倾向于减少或收回贷款。
（四）微观经济主体层面上的传导障碍1、企业方面。
一方面由于供给相对过剩，引起物价下降，宏观经济环境并不乐观，企业对市场前景并不看好，非意愿存货投资增加，投资意愿不强；另一方面很大一部分国有企业未建立完善的现代企业制度，缺乏面向市场的研发、营销和管理机制，产品市场占有率低，盈利条件和偿债条件都难以满足贷款条件。
2、居民个人方面。
从1994年开始，我国出台了一系列改革措施，如医疗社会保险制度、城镇住房制度以及养老社会保险制度的改革，使居民面临的不确定因素增加了，预期支出上升。
浅析非传统性货币政策摘要：以零利率下限情况下传统货币政策失效为切入点，引入非传统性货币政策的普遍使用，并从中央银行资产负债表角度对日美两国的非传统性货币政策进行了探究，同时指出了非传统性货币政策的不足和相关问题。
关键词：零利率下限；非传统性货币政策；中央银行资产负债表；量化宽松；信贷宽松中图分类号：f821.0 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）03-0-01一、从零利率下限到非传统性货币政策所谓零利率下限(zero lower bound, zlb)是指名义利率的最小值是零，不可能小于零成为负数。
在zlb情况下，基于短期名义利率传导机制的传统的货币政策(conventional monetary policy, cmp)的作用将会受到限制甚至失效。
此时，置于短期名义利率之外的非传统性货币政策(unconventional monetary policy, ump)便发挥了重要作用。
伴随着雷曼兄弟倒闭，几乎使主要发达国家的经济陷入瘫痪状态的2008年次贷危机就给ump提供用武之地。
2007年次贷危机发生后，美国多次下调联邦基金利率，直至2009年该利率维持在0-0.25%的区间内，在如此低的名义利率下经济仍然萧条，利率不能继续下调至复数，此时出现了zlb。
同样的现象早在20世纪90年代的日本发生过，1999年日本的短期名义利率下调为0，经济仍陷于萎靡。
正如当年的日本一样，为迅速扭转局面，08年主要发达国家几乎统一步伐的使用了ump。
二、ump的普遍适用及主要内涵为应对不断深化的金融危机，主要发达国家在不同阶段采取了不同的货币政策，大致可分为两个阶段。
第一阶段，各国央行为缓解金融机构的流动性压力，借助cmp致使名义利率几乎逼近0；第二阶段，此时已出现了zlb限制，cmp失效，各国进行了大规模的ump。
那么什么是ump，并没有统一的定义，但各学者的观点都大同小异，通常将其界定为：在另短期名义利率政策失去扩张流动性空间的zlb背景下，中央银行通过调整资产负债表规模和结构进而来调整经济流动性的政策。
我国货币政策的有效性分析摘要最近几年是我国政府对国民经济进行宏观调控最多的时期，尤其以货币政策的使用最为频繁。
错综复杂的国内外经济形势和变数日益增加的不确定性因素，正在考验着我国政府的宏观调控能力。
文章认为货币政策是把“双刃剑”，对其使用要特别谨慎。
而在使用过程中，更要注重其政策效应。
文献表明，对货币政策效应的分析可谓“八仙过海，各显其能”；但笔者认为这些分析有些缺失，分析效果并不理想，因此，笔者从一个新的视角――行为经济学――对货币政策有效性进行分析。
关键词生存质量；危险因素；调查；对策目录摘要 (I)1. 引言及简单的文献综述 ......................................................................................... I II2. 研究货币政策有效性的新视角：行为经济学 ..................................................... I II2.1. 营养和心理因素.......................................................................................... I II2.2. 货币理论的演进与行为经济学在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化................................................................................................ I V2.2.1. 风险态度 ............................................................................................. I V2.2.2. 心理账户 ............................................................................................. I V2.2.3. 过于自信的心理 ................................................................................. I V2.2.4. 人们的后悔心理与奇幻思维以及准奇幻思维 (V)2.3. 行为经济学的货币政策有效性分析 (V)2.3.1. 货币政策有效性解释 (V)2.3.2. 货币政策效力的非对称性解释 ......................................................... V I2.3.3. 货币政策敏感性的解释 ..................................................................... V I2.3.4. 货币政策中介目标效力的解释 ......................................................... V I3. 行为经济学的我国货币政策有效性分析 ............................................................ V II3.1. 央行不能做到减少货币供应量 .................................................................. V II3.2. 随着加息次数的增多，人们对货币政策的敏感性呈递减趋势 .............. V II3.3. 在国有商业银行没有进行产权改革的条件下，货币政策的效力会更低VII4. 评论总结 ............................................................................................................... V III5. 参考文献................................................................................................................. I X1.引言及简单的文献综述经过30年的改革开放，我国经济已完全融入全球分工和市场体系之中。
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。
根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：公开市场业务：我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：中央银行贷款分为再贷款和再贴现。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。
中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率；2、调整金融机构法定存贷款利率。
3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。
浅谈我国货币政策的有效性论文(2)浅谈我国货币政策的有效性论文篇二《我国货币政策有效性的分析》摘要本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。
关键词货币政策有效性广义货币供给贷款余额一、我国货币政策的现状2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。
从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。
2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。
但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。
2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。
其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。
进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。
我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。
国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。
如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。
中央银行货币政策工具及其效果和局限性09经21 09081036 黄霞摘要：2011年继续实行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，加强预调和微调。
充分发挥金融支持经济增长的重要作用：一是完善和运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长；二是保持利率、汇率政策的基本稳定，稳步推进利率市场化改革；三是继续实施信贷政策，支持经济结构调整；四是加强信贷管理，密切关注一些地区房地产投资与贷款增长过快的问题，严格执行房地产信贷业务的有关规定，防范房地产信贷的潜在风险；五是大力发展货币市场，优化金融资源配置。
通过对中国三大货币政策再贴现利率、存款准备金率、公开市场业务和选择性政策工具的作用及其有限性进行分析，指出其存在的问题，并分析了中国未来几年货币政策发展的趋势。
关键词：货币政策，一般性货币政策工具，选择性货币政策工具，效果，局限性，中央银行对货币和信用的调节的政策有两大类：意识从收缩和放松两个方向调整银行体系的准备金和货币乘数，从而改变货币供应量，这就是一般性货币信用管理，它影响货币信用的总量，属宏观性措施。
另一类是用各种方式干预信贷市场的资金配置，有目的地调整某些经济部门的货币信贷供应量，从而引起货币结构变化，这就是选择性信贷管理，属微观性措施。
因此，中央银行的货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性工具。
1一般性政策工具传统的三大货币政策工具就属于一般性政策工具的范畴，也就是我们通常所说的“三大法宝”存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
⑴法定存款准备率:是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。
效果：①即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动；②其他货币政策工具都是以存款准备金为基础；③即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果；④即使存款准备金维持不变，它也在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力。
浅析央行货币政策失效关键问题：央行货币政策为何失调？原因分析：1基于货币银行学分析——货币政策效果美元泛滥下的公开市场操作是货币供应量循环增大人民币升值预期无悬念汇率政策不合适新环境2基于宏观经济学的分析——经济环境美国：次贷危机与美元的持续走软中国与世界经济：国际热钱进来了结论：央行政策要更神秘——格林斯潘的语言参考书目及资料来源余论：四川大地震对中国经济的影响论文主题：央行货币政策失效的分析一直以来，一连串的经济数据令人沮丧。
（叶檀，2008）以加息、上调存款准备金率等为首的紧缩性货币政策屡次集体亮剑搭桥也难抑经济高烧之火。
中国经济非但没找到下行的梯子，相反，在那片增长速度足以登峰造极、“独孤求败”的高原上如《指环王》中人族法师甘道夫一样被囚禁在高塔，苦苦等待解救他下来的秃鹰……中国经济怎么了？央行金融调控政策本身又怎么了？为什么两者作用下本应协同的效果从未得以实现？而我们看到的一连串的现实是：居高不下的CPI与GDP增幅，以及日益扩大的外汇储备和一步一个脚印稳稳下降的人民币对美元中间价。
为什么中央银行三令五申的——被西方世界认为是宏观调控的重型武器——银行准备金率政策在人民银行的实施下哑了火？“猛药”变了“纸老虎”吓不走蠢蠢欲动的汹涌“热钱”，个中的原因到底是什么，我们是否可以从央行货币政策本身开始反思？从货币政策效果分析近4年来，见诸报端谈论最多的重大举措包括5大方面：ⅰ6次加息，每次上调；利率0.27%（存款）——0.52%（贷款）；ⅱ13次上调存款准备金率，每次上调0.25个百分点；ⅲ创造和恢复央行票据与特种存款等金融创新工具；ⅳ汇率体制改革，扩大人民币对美元汇率波幅；ⅴ多次召集商业银行主持“窗口指导会议”。
公开市场操作是利率和基础货币变动最重要的决定因素，而基础货币又是基础货币的重要来源，因此，在西方金融学中，公开市场操作是最重要的货币政策（米什金，198？）。
所以，首先我们将要分析的货币工具是公开市场操作。
ⅰ、ⅱ两方面均属能动公开市场操作。
仅以调高存款准备金率来说，当今西方成熟国家均鲜有使用，而我们却一而再再而三地使用，然而，从可看到的事实中可知相关政策并未收到良好的预期效果。
（否则，央行也就不必三番五次地倒腾这项政策。
）自98年以来，中国每月新增外汇约为300亿美元，以现行的人民币对美元中间价7计算，仅此因素下，2008年每月中国新增的外汇储备是2100亿元，这些外汇占款经央行购买再经银行体系倍数原理放大后，增加的存款数额将是惊人而巨大的。
这种存款的激增并不是我国居民创造积累的财富，而是国际游资追逐人民币所带来货币的膨胀效果（于学军，2006）。
那么，中国出口及外贸顺差剧增的原因又是什么呢？跨国外包、全球化（外电评论：经济的全球化就是全球的中国化）、独立经济生产链重组在IT革命的大力推动下处于加速阶段，并且，不能外包的生产服务也能实现，FID在中国的投资大幅增加随时也替代了中国进口（周小川，2006）。
原来需要进口的可以不出国门即可得，进口放缓，于是进出口差额拉大。
从这个角度也可得出与前文相同的观点：巨额贸易顺差并非是中国居民创造的真实财富，而是有相当水分。
由此，我们可以质疑存款准备金率政策在现行中国经济条件下的有效性。
值得提一下的是商业银行在此政策下是受害者。
无论是加息、提高存款准备金率其目的都是收回商业银行剩余流动性。
居民储蓄的存款被存款准备金率牢牢拴住，——只能回归无用不能创造应有价值，而此过程所造成的损失及成本都只能商业银行默默埋单。
据在《金融时报》披露的各大商业银行资产负债表中不难发现商业银行净收益明显下滑，收益额最大的却是中国农业银行，而还有一部分原因是中国农业银行在年前购买了央行的巨量票据，使其坏帐资产比率不想其他商业银行那么触目惊心。
尽管这结果一部分是由于大地震使银行坏帐呆帐迅速增加，但商业银行本身受不断上调存款准备金率控制引发的久伤却是根本。
人民币升值。
即使在货币约乘数为4.4的情况下，2008年每月央行要增加的货币供应为477亿元。
央行增发的基础货币冲击这并不缺少流动性的流通货币市场。
同样在货币乘数的作用下市场的货币供给增加，给人民币升值压力蒙上了一层难以再揭开的沉重黑幕。
自2006年以来，人民币因与美元汇率有紧密联系而一直没能按照市场变化要求的那样及时升值。
资金成本未能得到应有的提高，本可降温的经济没有实现。
时机的错过使人民币升值压力空前。
不得已，人民币到了必须升值的时候。
从微小频繁调整变为近期升值幅度加大（尽管累计以达10%以上），总未能达到预期的效果。
为什么呢？因为人民币升值预期被认为是更加理性与准确的，国际热钱则纷纷如磁针一样紧紧依附人民币套利转出如蚊子饱足才狠狠拔出：那是人民币价值和国民财富在流血。
接下来要清算的大头是汇率政策。
中国汇率体系“管进不管出”已成为心照不宣的惯例从汇率改革之初延续至今。
这是外汇激增的时代了，我们却还没有把陈腐过时的理论当作金科玉律奉行不二。
进来的资本很容易，却为热钱的兴风作浪打开道路。
却也能进一步加大央行管理资金货币的难度。
不明来路的热钱！它们浩浩荡荡地涌向高收益却没预期风险的股市、楼市抬高房价，引起股市泡沫。
游资来去自如，加速脆弱不健全的中国金融体系。
另一方面，两个市场的非理性繁荣扩大了交易货币的需求量(注：根据人民银行网站/diaochatongji/tongjishuju/公布数据绘制而成)，使居民储蓄从流动性较弱的M2转向流动性较强的企业活期存款M1，M1增长加快，超过了M2的速度。
剪刀口式的增长差距加大也进一步反映货币的流动性过剩，反过来继续作用于两个市场。
所以货币供应保持高增长，M1和M2又不断增强货币流动性，如此循环往复，流动性过剩将一直存在下去。
可按照经济学理论，人民币对外升值提高出口商品在国外市场的价格，商品价格上涨将对进口产生抑制，从而导制国内总产出减少失业率增加，总需求减少，物价水平降低，流通市场的货币会自然降低。
但事实物价在持续上涨，流动性过剩问题依旧突出，经济学理论错了吗，还是经济学理论给我们开了个玩笑？其背后有怎样的深层次原因？美元持续走软分析美国经济走向将有助于判断当下国内经济。
美国经济刚从次贷危机的哀鸿中苏醒过来，伯南克不顾一切的救市让美联储为这次危机所造成的巨额资金缺口埋单。
可以想见，美联储大量基础货币将在未来陆续流通在市面上，这样做的最终后果将可能进一步导致不断走软的美元继续滑下并最终跌倒。
这会给世界经济造成怎样的影响呢，当然，这样以来中国——这个不断庞大的世界制造中心——受到的影响尤为首当其冲。
在美元对人民币贬值的同时，人民币对英镑亦贬值，美元自身对欧元、英镑也持续下挫。
作为最广泛交易的支付货币就使得国际大宗货物价格开始上涨。
于是，全球背景下，美元的泛滥，在世界遭受美元贬值之害的同时，中国也面临着巨大的挑战。
中国人民银行面临以美元结算的巨额外汇占款只能结而又收、收而又结一直忙碌下去，这是造成央行货币政策有效性大减的根本原因之一。
国际热钱进来了国际油价已经突破130美元一桶。
分析人士认为，由于中国大地震重建工作陆续展开国际原油价格上涨将远不止这个数目，甚至有可能涨至200美元一桶。
而其他大宗货物如粮价也大幅度飙升。
缅甸风灾造成作为亚洲乃至世界的优质粮食产区将在未来几年连续减产、近期则颗粒无收的局面，而缅甸本国呢，通过膨胀率将可能达到18.2%。
这将使遭受重创的缅甸经济雪上加霜，循环影响，难以振兴。
因此，同理粮食价格预期也将上涨。
中国近二十年来的崛起与国际制造基地的再次搬迁密不可分。
一定程度上可以认为，外资的膨胀注入带动了中国经济的腾飞。
如果外资一旦撤离呢，中国经济可能会严重受挫。
但重振也并非不可，同样，再用优惠政策套来那些游走的外资。
终归，中国经济与世界越来越密切，中国经济对外依存度愈来愈大。
原油及金属等初级产品的外依存度：2007年1季度，进口铁矿石依存度为54.84%，石油2008年前十月为49%（2020年预计近60%），硫资源已超过50%。
粮油等原料的上涨使得中国输入型通货膨胀在所难免。
粮油等价格上涨引起的输入型通货膨胀会使经济增长放缓吗？日本贸易振兴机构2007年的统计是：2006年，世界贸易比上一年增长15.4％，达到118,742亿美元。
世界贸易已经连续四年以超过两位数的增长率在扩大，输入型通货膨胀将进一步刺激世界经济的发展。
世界经济连续三年以5％左右的速度高速增长，是80年以来最快的增长，中国和印度的GDP实现了10％左右的增长，对世界经济增长的贡献率为39.7％，约占四成。
(2007年版JETRO贸易投资白皮书)在国际经济高速增长的趋势下，中国经济将何去何从呢？答案是肯定的。
与世界脚步一起共鸣：中国经济将继续一路奔跑。
在经济持续过、热物价上涨的情况下，人民生活水平进一步受到考验。
特别是作为贯彻十七大报告精神第一年，新领导集体关于控制经济增长与CPI的目标的实现显得格外重要。
央行的政策调控如何在此背景下做好本职工作将是又一硬难题。
央行会不会兼顾政府意志于不顾？强行为目标而作为，让央行本来就很小心的”上调”政策更加细碎畏葸，仅货币还是松货币，这是一个问题。
从紧的货币政策是银行信贷减少，经济增长势头将会一定程度上得到遏制。
可外资，确切的说国际游资却不这么想，他们只知道：预期不会下调的人民币一直在升，此时不入，更待何时？利率工具要求的神秘性变得毫无根据，它如何发挥有效性呢。
如此，中央银行源源不断地创造巨大流动性，紧缩预期的减少流动性还不足以弥补由此增加的流动性。
中央银行一面加紧的货币政策却成为巨大热钱涌动的风向标指导着国际热钱滔滔涌入。
货币来源的复杂性增大给管理带来困难，并大大地削弱调控政策的效果。
央行在现行中国经济下政策形成矛盾严重制约了政策所能发挥效果的空间，这是央行金融调控政策失效的重要原因。
于是，尽管央行很明确地上调存款准备金率很忙碌，结果却很直接很无情：调控政策收效就像远去的恋人的背影那样决绝，且走且远，最终杳不可见。
结论：央行政策要更神秘格林斯潘的公文包里有掌管着美国经济细微的引擎，格林斯潘不仅知道一架雪弗莱轿车有多少根螺丝钉，还知道拔取其中3颗会给美国经济带来怎样的影响。
被誉为中国的“格林斯潘”周小川可能也有，未必不知。
但后面一个“格老”的特性周小川却还未使用，——格林斯潘可以使用英语语言中最细微委婉的语气语法，好使他说出来的每一句话确保只有上帝与他能够听懂。
斯蒂格利茨也认为，信息，其实就是信息的博弈，就是信息经济学！经济宏观政策如何让货币政策发货效果，如何保持一定神秘性，让人们对经济政策预期变得不那么轻而易举，这将是周小川及其同僚们下一步应做的功课。
