基于灰色聚类的上市公司财务风险评价

第36卷第5期2004年10月 南　京　航　空　航　天　大　学　学　报Jou rnal of N an jing U n iversity of A eronau tics &A stronau ticsV o l .36N o.5　O ct .2004基于灰色预测的风险投资价值评估方法周子扬,刘思峰(南京航空航天大学经济管理学院,南京,210016)摘要:风险投资关注所投资的企业的高成长并主要通过股权转让获得收益,投资大多选择处于成长期的风险企业。

由于投资周期长,不确定因素多,投资失败比例很高,因此对风险企业的价值评估是投资成功的关键。

由于风险企业经营时间短,财务数据较少,采用传统的价值评估方法难以正确评估企业的潜在价值。

本文根据成长期风险企业的实际情况和灰色系统理论“少数据建模”的特点,采用灰色预测模型预测风险企业的净利润和股东权益,对风险企业进行价值评估,评估结果与风险投资家的投资目标相一致,因此可根据该模型给出的判别标准作为对投资决策的参考依据。

关键词:灰色预测;风险投资;价值评估中图分类号:F 830.49 文献标识码:A 文章编号:100522615(2004)0520644205　收稿日期:2003203210;修订日期:2003206210　作者简介:周子扬,男,博士研究生,1954年生,E 2m ail :j onsonzzy @ ;刘思峰,男,教授,博士生导师,1955年生。

Research on Va lua tion of Ven ture Cap ita l w ith Grey Pred ictionZH OU Z i 2y ang ,L IU S i 2f eng(Co llege of Econom ics and M anagem ent ,N anjing U niversity of A eronautics &A stronautics ,N anjing ,210016,Ch ina )Abstract :V en tu re cap ital pays a clo se atten ti on to the h igh grow th of its invested en terp rises and gets the retu rn m ain ly from tran sferring its ho lding shares ,and m o st invests are in grow ing stage en terp ris 2es .To valuate the ven tu re en terp rise is key fo r en su ring success of the investm en t .It is difficu lt to u se traditi onal valuati on m ethods fo r evaluating their po ten tial value becau se these en terp rises have the sho rt operating ti m e and a little financial info r m ati on .A cco rding to the characteristics of grow ing stage ven 2tu re en terp rises ,th is paper in troduces the grey p redicti on m odel to calcu late net incom e and ow ner ′s equ ity and to evaluate the ven tu re en terp rises becau se it can u se a little datum to bu ild the m odel .T he criteria given by the m odel can be u sed to reference foundati on of investm en t decisi on m ak ing and the valuati on resu lts can satisfy the requ irem en ts of investo rs .Key words :grey p redicti on ;ven tu re cap ital ;valuati on esti m ati on 风险投资是伴随知识经济的到来和现代科技的发展而兴起的新型投资方式,是一种高风险、高预期回报、长期性的权益型投资。

基于灰色关联度的科技型小微企业信用风险评价【摘要】本文通过灰色关联度理论，结合科技型小微企业信用风险评价的特点，构建了一种基于灰色关联度的信用风险评价模型。

首先介绍了灰色关联度理论的基本概念和原理，然后概述了科技型小微企业信用风险评价的相关内容。

接着详细阐述了基于灰色关联度的评价模型的构建和实施过程，包括数据收集与处理方法。

最后通过实证分析验证了该模型的有效性，并总结了其在科技型小微企业信用风险评价中的优势和应用前景。

通过本研究，可以为科技型小微企业提供更加科学有效的信用风险评价方法，促进其健康发展，也为未来相关研究提供了一定的参考价值。

【关键词】灰色关联度、科技型小微企业、信用风险评价、模型、数据处理、实证分析、优势、研究展望、结论总结1. 引言1.1 研究背景科技型小微企业作为新兴经济力量，具有创新性和灵活性，对于推动经济发展和增加就业起着重要作用。

由于其规模小、资金紧张、信息不对称等特点，科技型小微企业在发展的过程中面临着较大的信用风险。

信用风险不仅影响企业自身的发展，还可能对整个经济体系造成不良影响。

随着金融科技的快速发展，传统的信用评价模型已经不能完全适应科技型小微企业的需求。

基于灰色关联度理论的信用风险评价模型逐渐受到关注。

灰色关联度理论是一种处理具有不完全信息和不确定性问题的方法，可以有效地评估企业的信用风险，提高评价的准确性和科学性。

在这样的背景下，对于基于灰色关联度的科技型小微企业信用风险评价研究具有重要意义。

通过研究，可以为科技型小微企业提供更加精准和全面的信用评价，帮助企业更好地规避风险，促进其可持续和健康发展。

本文旨在通过探讨灰色关联度理论在信用风险评价中的应用，为科技型小微企业的信用风险管理提供新的思路和方法。

1.2 研究目的研究目的是通过灰色关联度理论，建立一种科技型小微企业信用风险评价模型，为金融机构和投资者提供更准确、可靠的信用风险评估工具。

具体来说，本研究旨在解决传统信用评价模型在评估科技型小微企业信用风险时存在的问题，如信息不完整、数据质量差、模型精度低等。

2021层次分析法与灰色聚类法在保险公司投资风险评价中的应用分析范文 随着社会和经济的迅速发展，人口急剧膨胀和高度集中，灾害对人类的威胁也在不断增长，造成的破坏和损失与日俱增.保险公司是经营灾害风险的专业金融机构，本文以保险公司投资风险为研究对象，对保险公司投资风险进行风险分析. 本文主要采用层次分析法和灰色聚类法，对保险公司投资所涉及的风险因素进行分析.构建保险公司投资风险评价指标体系，选用主客观相融合的层次分析法计算指标权重，再结合灰色聚类的方法进行灰色聚类分析，得出各指标因素的风险值，并最后定量分析保险投资项目在运行中的风险等级.本文计算结果为保险公司降低或规避风险提供了理论依据，提高偿付能力，从而维护保险公司和被保险人的利益. 一、风险评价方法研究 本文研究主要采用层次分析法和灰色聚类法，对其主体所涉及的风险因素进行分析，构建保险投资风险评价指标体系.选用主客观相融合的层次分析法（AHP）计算指标权重，量化聚类指标权重，再通过灰色聚类的方法进行聚类分析，得出风险值，最后定量分析保险投资项目在运行中的风险等级. （一）层次分析法 层次分析法的基本思路是，首先将问题分成不同的层次，相应的层次包括若干的影响因素，根据相应的评价标度对不同的影响因素进行比较从而得到判断矩阵，计算获得不同影响因素的权重，为决策者提供依据。

第一步，构建评价体系。

评价体系主要包括目标层和准则层。

构建问题的评价体系，首先要明确该问题的评价目标，再明确影响问题评价的准则，可以分为若干层次，每一层都有相关的相应因素。

第二步，依据评价标度构造判断矩阵。

判断矩阵A中的元素 aij表示，根据某一判断准则以及表 1层次分析法评价标度，要素i 对要素 j 相对重要性的数量表示，且有aij>0,aij=1/aji,aii=1. 第三步，确定要素的相对权重。

设判断矩阵为A=（aij）n×n,计算该判断矩阵特征矩阵和最大特征根. 第四步，对判断矩阵进行一致性检验. 第五步，计算综合权重.为获得层次目标中的每一指标或评价方案的相对权重，必须进行各层次的综合计算，然后对相关权重进行总排序. （二）灰色聚类法.灰色聚类系统的概念是我国的邓聚龙教授根据"灰箱"的概念进而演变而来的. 灰色聚类系统是指部分信息不是完全模糊的，但是对于这些信息的关系也可进行灰色系统的提前掌控和控制. 第一步，确定灰类白化权函数.λkj为第j个聚类指标第k类白化函数的阀值. 白化函数根据闽值阀值情况有3种形式， 二、AHP-灰色聚类在保险公司投资风险评价中的应用 对保险公司投资风险评价是一项复杂的系统工程，要求建立一个保险公司投资风险评价指标体系，应用AHP-灰色聚类对保险公司投资进行风险评价，其步骤如下： （一）建立保险公司投资风险评价指标体系. 为了对保险公司投资风险作出正确的评价，应从政策层面风险因素、市场层面风险因素和管理层面风险因素三个角度建立保险公司投资风险评价体系.而政策层面风险因素、市场层面风险因素和管理层面风险因素的评价又分别有一些与其相关的要素构成. （二）基于AHP 法的评价指标权重的确定. 运用层次分析法，计算出准则层因素权重向量和指标层因素权重向量.为获得层次目标中的每一指标的相对权重，必须进行各层次的综合计算，然后对相关权重进行总排序. （三）灰色聚类风险评价。

灰色预测模型在财务预测中的应用研究第一章：绪论财务预测一直是企业管理的重要内容，对企业发展起着至关重要的作用。

在财务预测分析中，灰色预测模型已经成为了企业决策中的重要工具。

本文将介绍灰色预测模型在财务预测中的应用研究。

第二章：灰色预测模型基本原理灰色预测模型是由中国科学家邓子恢于1982年提出的，其基本原理是通过对数据的初步分析，以建立新数据集为目的的数据处理技术。

灰色预测模型的主要特点是：在模型中，利用少量已知数据进行预测，可以节省较多的资源和时间，无需知道数据之间的具体关系（比如预测某年的销售额时，无需知道销售额和其他变量（如人口、经济增长等）之间的具体关系）。

这种不确定性模型在很多情况下表现出了与风险模型非常类似的效果。

第三章：灰色预测模型在财务预测中的应用灰色预测模型在财务预测中的应用主要体现在企业经济指标预测和企业财务风险评估两个方面。

一、企业经济指标预测企业的各项经济指标对企业的发展有着至关重要的作用，如营业收入、利润、资产总额、股东权益、员工人数等。

在对这些指标进行预测时，灰色预测模型往往可以较为准确地预测未来的变化趋势，从而便于企业进行更为科学的决策。

二、企业财务风险评估实际上，对于一些安全性较低的投资，比如高风险投资，需要进行更为准确的估价，而灰色预测模型就可以很好地解决这一问题。

通过对业务数据进行分析，灰色预测模型可以很好地预测经营风险，并给出相应的预测结果。

这对于少数高风险的企业或者资产类别投资是非常有意义的。

第四章：案例实践为了更好地说明应用灰色预测模型对个体企业进行财务预测的方法，考虑了一些企业的成功案例，其中包括全球范围内的企业和国内知名企业，例如华为、联想、红太阳、凤凰卫视等。

以联想为例，通过对已有的销售数据进行分析，灰色预测模型可以得出正确的销售预测结果。

在这种情况下，灰色预测模型的优势表现得非常明显，其结果比多元回归模型、人工神经网络模型等其他预测方法在销售预测等领域更为准确。

本科生毕业论文中文题目金融危机下基于灰色聚类法的银行信用风险分析英文题目Credit Analysis of the Banks Based on AHP in the Background ofFinancial Crisis学生姓名夏春龙班级240510学号24051013学院商学院专业信用管理指导教师孙凤英职称副教授目录引言 (1)第1章灰色聚类法概述 (3)第1节灰色聚类法的应用原理与具体内容 (3)第2节灰色聚类法的适用性 (5)第2章运用灰色聚类法对我国上市商业银行进行风险度量 (6)第1节样本数据选取 (6)第2节实证分析过程与实证分析结果 (7)第3章对运用灰色聚类法的实证结果进行分析评价13 第1节对实证结果进行分析评价 (13)第2节调整指标权重系数 (15)第3节灰色聚类法的优缺点分析 (16)第4章对金融危机前后我国银行业信用风险的总体状况进行对比分析 (17)第1节年报数据的整理分析 (17)第2节金融危机对中国推行新巴塞尔协议的启示 .. 20 结论 (23)参考文献 (24)附录 (I)各年的白化值整理表 (I)各年的指标对应结果整理表 (VIII)致谢 (I)中文摘要美国金融风暴席卷全球，顶尖投资银行土崩瓦解，甚至东欧、南美多个国家濒临破产边缘，各国的金融体系和资本市场都面临着巨大的威胁。

随着美国金融危机在全球范围内向更深层次演进，中国金融行业也将面临前所未有的考验，信用风险的地位日益凸显。

新巴塞尔协议的提出，再次提醒了我国信用行业存在并亟待改善的薄弱环节。

在信用法律法规逐步完善、信用观念逐步深入人心的大好环境下，我国的信用行业取得了长足的发展，但是相较于发达国家成熟的信用评级和风险管理体系，还有很多的理论技术和成功经验值得我国的信用行业去借鉴与学习，摆在前面的仍然是漫漫长路。

目前的信用风险评估模型都是基于西方的市场状态创建的，与国内的市场环境还有一定差异，因此西方先进的信用评级和风险控制技术在我国的实际运用还受到一定的制约。

193基于灰色预测模型对亚宝药业集团价值评估的研究胡泽月作者简介：胡泽月（1997．01－），女，汉族，河北张家口人，硕士研究生，河北经贸大学，研究方向：资产评估。

（河北经贸大学河北石家庄050000）摘要：医药行业是关系到国计民生的重要行业，是国民经济发张的重要支柱。

2020年新冠肺炎的爆发使医药行业的重要地位更加凸显。

通过对医药企业特殊性的研究，本文指出了市场法和成本法适用的局限性，提出了用灰色预测模型来改进收益法中收益额的预测，并以亚宝药业为例，对其企业价值展开了评估。

关键词：医药企业；灰色预测；收益法；企业价值一、引言（一）研究背景我国医药行业出现较晚，但由于政策的支持，更多的资金和人才聚集到医药领域，使其一直处于快速发展的状态。

目前，随着医药制品在国内外市场的不断扩展，国内大部分医药企业处于盈利扩张阶段，上市的医药企业也不断增多。

评估医药企业价值应该关注其行业特殊性。

医药企业只有增强研发能力，努力研制新药品，开发新技术，才能实现发展。

对于医药企业，历史财务数据、收益预测和企业价值是投资者直接关注的内容，对企业实现融资具有重要意义。

（二）研究意义企业价值评估有市场法、资产基础法和收益法三种方法。

市场法是通过找到可比企业或可比案例通过一系列差异调整得到评估值。

由于医药行业市场在我国发展较晚，医药企业之间的特殊性较大，很难找到合适的可比企业。

资产基础法是在企业账面价值基础上调整以此得到评估值。

用其评估医药企业有两点缺陷：一是忽略了表外资产。

医药企业最能创造价值的就是研发技术和研发药品。

研发技术作为无形资产的一部分，其资本化和费用化的界定和摊销会产生大量的表外资产，造成价值低估；其次，此法并没考虑研发药品的潜在市场，会影响评估值。

二是没有考虑企业整体的获利能力。

由于协同效应，企业价值往往大于各单项资产价值的简单相加。

收益法是通过预测企业未来收益额、折现率进行折现加和得到评估值。

实务中收益额预测往往是评估专业人员依据历史数据和未来的发展规划，根据多年从业经验进行预测，主观性较强。

基于改进灰色关联理论的上市公司财务风险预警研究摘要：本文建立了财务风险预警指标，使用改进的GM （1,1）模型对上市公司财务风险进行实证研究。

应用结果表明，改进灰色关联理论在财务风险预警中能够提高准确度，加快收敛速度，为财务风险预警提供了新的研究方法。

关键词：改进灰色关联理论；财务风险；预警；上市公司1. 引言随着我国证券市场的逐步规范，以及国家相关监管措施的陆续出台，影响资本市场的特定政治经济环境及相关政策约束发生了较大变化。

为支持和鼓励我国企业通过规范运作、上市融资谋求更大的发展，中国证监会和证券交易所分别在2007年4月颁发了《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》及《关于做好加强上市公司治理专项活动有关工作的通知》。

但是面对我国证券市场的复杂性，以及监管和政策的不完善等特点，上市公司真正意义上运营管理、赢利、财务等方面的质量状况并不能令广大投资者满意，主要原因在于上市公司信息披露制度不完善、公司治理结构不完善、会计制度和会计准则不完善以及会计信息披露不真实等。

许多上市公司都遭遇了财务困境，甚至因为财务风险而变成ST 或PT 公司，严重影响了这些企业的信誉和流通市值，同时也给投资者带来巨大的恐慌和经济损失。

因此进行科学合理的上市公司财务风险预警，对减少企业财务危机，持续稳定、健康地发展具有重要的意义。

构建一个有效实用的财务危机预警模型，满足利益相关者日益迫切的需要，成为影响我国资本市场健康发展的重要因素，具有很重要的现实意义。

当前的研究一般采用多元逻辑回归模型、多元判别分析方法、Z 计分模型及比率法、主成分分析法等构造企业财务风险的预警模型，这些方法需要依赖历史样本和专家经验，缺乏动态预警能力，往往预测的结果也不够理想。

鉴于此种情况，本文引入灰色关联理论，对上市公司财务风险进行预警，以促进上市公司及早采取应对措施，改善公司的财务状况。

2.改进的GM （1,1）预测模型 2.1 标准GM （1,1）模型定义1：设有原始非负数列：(0)x =（(0)(1)x ，(0)(2)x ，……，(0)()x n ），(1)x=（(1)(1)x ），(1)(2)x ，……，(1)()x n ），(1)Z =（(1)(2)z ），(1)(3)z ，……，(1)()z n ），其中(1)(0)1()();(1,2,,)tk X t X k k n ===∑ ，(1)(1)(1)0.5[()(1)],2,3,,,Z x k x k k n =+-= 则称(0)(1)(k)(k)b X aX +=为标准GM （1,1）模型。

基于模糊聚类方法的企业财务绩效评价[摘要]本文分析了现行企业绩效评价体系的局限性，提出一种基于模糊聚类的企业财务绩效评价方法，阐述了该方法的理论框架和原理，并以若干大型汽车制造企业为例作了企业财务绩效评价实证研究。

研究表明，这种方法有一定的科学性和应用价值。

企业财务绩效评价是企业发展过程中的重要环节之一，倍受企业、学术界的关注。

本文尝试使用模糊聚类方法进行企业财务绩效评价，结论合理，方法科学。

一、现行的绩效评价体系目前世界上实际采用的绩效评价体系大致有三种，即：传统的绩效评价体系，基于平衡计分卡的绩效评价体系，基于经济增加值的绩效评价体系。

(一)传统的绩效评价体系传统的绩效评价体系，如财务状况的综合评价方法，它是从沃尔评分法延伸、发展而来的。

一般主要从盈利能力、偿债能力、成长能力三个方面来评价企业的财务状况，这三个方面之间大致按5：3：2来分配比重。

2002年财政部颁布的《国有资本金绩效评价规则》也属于传统的绩效评价体系，这个体系分为绩效评价制度、绩效评价指标、绩效评价标准和绩效评价组织四个部分。

绩效评价指标又分为企业效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面，每个方面都赋予了一定的权重。

传统的绩效评价体系有它自身的优点，但也存在一些问题。

比如，在各财务指标赋予的权重方面就缺乏一定的理论基础。

(二)平衡计分卡为基础的绩效评价体系平衡计分卡(BSC)是20世纪90年代初由美国学者Robert Kaplan与其合作伙伴David Norton创建的。

BSC主要通过对财务目标、市场经营、内部管理和企业成长这四个维度的共同关注，找寻关键的直接的成功因素，从而形成一套管理控制系统。

BSC突出强调了财务指标与非财务指标的有机结合以及它们之间的相互平衡。

但BSC也存在一些问题，如非财务指标量化比较困难，有些方面不易与价值直接挂钩，所以不足以形成完整的战略，以后的战略管理体系是否有效就更难以把握。