货币银行学_东财_课件第10章

利 率
LM
i* IS ″ IS ' YM ' Y* YM " IS
Y
LM曲线稳定IS曲线不稳定：以货币供应量 为中介目标
若以货币供应量为中介目标，中央银行不
扩张货币，利率水平的上升将产生挤出效 应，从而经济波动缩小。反之，亦然。货 币政策是逆周期的，因而缩小了经济波动。
当LM曲线稳定而IS曲线不稳定时
4. 理论假定：T受制于充分就业时的潜在国民 产出水平，短期内稳定不变；V受制于支付 习惯、社会传统等制度因素，短期内也不 变；因此，该方程式最终变成了货币数量 和价格水平之间的关系。 5. 理论要点：货币数量的增加会带来物价水 平的的同比例上升，而经济却无法增长， 原因在于社会处于充分就业水平。 6. 货币需求取决于：交易量、价格水平和货币 流通速度。
10.2 古典货币需求理论
10.2.1 现金交易数量说 10.2.2 现金余额数量说
10.2.1 现金交易数量说
费雪的现金交易方程式： 1. 公式：MV=PT 2. 仅分析或研究了货币的流通手段职能； 3. 本身是一个恒等式：货币在一定时期内的 支付总额与商品交易总额相等，即货币数 量乘以在给定年份中货币被使用的次数必 定等于名义收入。
LM' 利 率 LM LM" i*
IS
YM ' Y* YM " Y
IS曲线稳定而LM曲线不稳定：应以利率为中介 目标，带来的经济波动更小。
当IS曲线稳定而LM曲线不稳定时
以货币供应量为中介目标：货币需求减少， 货币供应量保持不变，未能适应货币需求的 减少而减少，产生扩张效应，经济波动较大。
10.4 弗里德曼的货币需求理论
1 dp M d f (Y , w; rm , re , rb , ; u) p dt
1. 规模变量：财富总额；非人力财富（物质 财富）占总财富的比率； 2. 机会成本变量：保有货币及其他资产的预 期收益率或报酬率，货币自身的收益率， 股票收益率，债券收益率，实物资产收益 率。
10.3.2
凯恩斯货币需求理论的发展
交易性货币需求：平方根公式，货币需求的 存货管理模型，鲍莫尔——托宾模型，交 易性货币需求也受利率变动的影响。 预防性货币需求：立方根公式，惠伦模型， 预防性货币需求也受利率变动的影响。 投机性货币需求：正常预期利率条件下的债 券与货币选择，两极；托宾曲线，资产选 择理论与货币需求理论的结合，同时持有 债券和货币。
货币流通速度的变化有可能强化或抵消货币 供应量变动的经济效果。 金融创新的迅速发展可能是导致货币需求函 数不稳定的主要原因。 近年来，货币需求函数已变得很不稳定，使 货币流通速度更加难以预测，因此，通过制 定严格的货币供应目标来控制经济中的总支 出，可能已经不是货币政策操作的有效途径。
LM曲线稳定而IS曲线不稳定说明经济面临 供给或需求冲击，而不是货币冲击，即经 济的不稳定因素来自商品市场，而不是货 币市场。 分析：假定政府支出增加，IS曲线右移为 IS″，利率水平上升，高于均衡利率（反 向假设同理）。
LM曲线稳定IS曲线不稳定：以利率为中介 目标
利 率 IS '
i*
LM' LM LM"
货币存量与货币流量：时刻与时期
10.1 马克思的货币需求理论
10.1.1 公式：
PQ M V
在一定时期内，作为流通手段的货币必要 量主要取决于流通中的商品价格总额和货 币流通速度两类因素。它与商品价格总额 成正比，与货币流通速度成反比变化。它 反映了商品流通决定货币流通这一基本原 理。货币是为了适应商品交换的需要而产 生的。
10.3 凯恩斯的货币需求理论及其发展
10.3.1 凯恩斯的货币需求理论 10.3.2 凯恩斯货币需求理论的发展
10.3.1
1. • • 2.
凯恩斯的货币需求理论
交易动机：收支不同步，与收入成正比 居民的收入动机与企业的营业动机 收支不同步：时间间隔 谨慎动机：未来不测之需，未来生活或生产 中的不确定性，财务困难的不确定性，与收 入成正比 M1=L1（Y）
3. 假定：Y与K是稳定的 4. 考虑了货币的流通手段和贮藏手段职能 5. 考虑了利率对货币需求的影响 现金交易数量说与余额数量说的比较： • 共同：相同的形式，均采用二分法（货币 面纱论）；一致的结论；宏观经济理论。 • 区别：货币职能不同；流量分析与存量分 析；客观因素与主观作用；是否区分和研 1 究货币供给与货币需求的关系；与ｋ的决 V 定机制不同。
3. 投机动机：谋取价差收益的需要，与利率成 反比，当前利率、心目中的正常利率、利率 变动的预期 M2=L2（ｉ） 两种解释：机会成本论与利率变动趋势论 流动性偏好货币需求曲线： M=M1＋M2 = L1 （Y）＋ L2（ｉ） 流动性陷阱：当利率水平降低到不能再低时， 人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的 预期，货币需求弹性就会变得无限大，无论 增加多少货币，都会被人们储存起来。
10.5.2
货币需求的稳定性
影响货币政策的选择：数量型调控与价格型调 控，即货币供应量与利率。 货币需求稳定：以货币供应量为中介目标 货币需求不稳定：以利率为中介目标 实证： 1974年之前：货币需求函数在长期内是稳 定的。 1974年：失踪的货币或迷失的货币，货币 需求函数严重高估了美国的货币需求。
第十章
货币需求
东北财经大学 金融学院
第十章
货币需求
本章主要讲授了马克思货币需求学说 和西方货币需求理论的发展，通过研究各 个学派对货币需求理论的贡献，揭示货币 需求量的决定因素。
第十章
10. 10. 10. 10. 10. 1 2 3 4 5
货币需求
马克思的货币需求理论 古典货币需求理论 凯恩斯的货币需求理论及其发展 弗里德曼的货币需求理论 货币需求实证
货币供应量VS利率：IS-LM模型视角
以货币供应量为中介目标：货币需求下降，利 率水平下降，利率目标无法实现 以利率为中介目标：货币需求下降，利率下降， 为维持利率目标，必须减少货币供应量，货币 供应量目标无法实现。
在确定货币政策中介目标时，中央银行只能 在二者之间选择一个。
货币供应量VS利率：IS-LM模型视角
货币政策调控的目的：经济稳定器，熨平 经济周期。至于选择货币供应量还是利率， 则要取决于哪一个变量对总产出水平的控 制更为有效，即哪一个带来的经济波动更 小。 IS曲线不稳定：需求或供给冲击，经济扰动 来自实质经济层面。 LM曲线不稳定：货币冲击，经济扰动来自 金融层面。
当LM曲线稳定而IS曲线不稳定时
寻求稳定的货币需求函数的努力：金融创 新，拓展货币定义，引入新的金融产品； 增加新的变量，有效体现金融创新所产生 的货币需求。 1984年以后反向的失踪的货币： 实证：前期高估了货币需求，低估了货币 流通速度；后期低估了货币需求，高估了 货币流通速度。 货币流通速度的稳定性影响货币政策操 作框架的选择和货币政策的有效性。
货币需求概述
货币需求是指在一定时期内社会各经济主 体为满足正常的生产、经营和各种经济活 动需要而应该保留或占有一定货币的动机 或行为。 货币需求量是指在一定时期内，社会各部 门（个人、企业、政府）在既定的社会经 济和技术条件下需要的货币数量的总和。 名义货币需求量与真实货币需求量：是否考 虑通货膨胀的影响
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LM曲线稳定IS曲线不稳定：以利率为中介 目标
若以利率为中介目标，中央银行必须扩张
货币供应，LM曲线右移为LM″，以使利率 降低到目标水平，从而总产出增长到YI″ 反之，亦然。货币政策成为顺周期的，而 不是逆周期的，因而加剧了经济波动。
LM曲线稳定IS曲线不稳定：以货币供应量 为中介目标
10. 5 货币需求实证
10.5.1 10.5.2 利率与货币需求 货Байду номын сангаас需求的稳定性
10.5.1
利率与货币需求
货币需求的利率弹性：影响和决定货币流 通速度。 • 无弹性：货币需求由收入决定，相对稳定， 因此，货币供应量可以有效地影响总产出， 货币供应量与总支出之间存在稳定的关系。 • 完全弹性：流动性陷阱，货币政策失效。 货币供给的吸收渠道：收入还是利率 实证：货币需求对利率变动敏感，但不存 在流动性陷阱。
10.1.2
必须注意的几个问题
马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价 值决定，商品价格总额决定货币必要量，而货 币数量对商品价格没有决定性影响。这个论断
只在金属货币流通的条件下适用。
货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分 析的思路，但直接运用这个公式测算实际生活 中的货币需求，还存在很多困难。 反映的是货币的交易性需求，即执行流通手段 职能的货币需要量。
利 率
LM' LM LM" i*
IS YM ' Y*
YM "
Y
IS曲线稳定LM曲线不稳定：以货币供应量 为中介目标
若以货币供应量为中介目标，即中央银行 保持货币供应量不变，则利率下降，此时， 总产出增长到YM″。反之，亦然。货币供 应量未能适应货币需求的减少而紧缩，因 而带来经济波动。
当IS曲线稳定而LM曲线不稳定时
复习思考题
在2008年12月13日国务院办公厅发布的 《国务院关于当前金融促进经济发展的若干 意见》中指出：“根据经济社会发展需要， 创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增 长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅 度作为2009年货币供应总量目标，争取全年 广义货币供应量增长17%左右。”试运用费雪 的现金交易方程式对这一问题进行分析，即 上述论断是如何体现适度宽松的货币政策的？
以货币供应量为中介目标：积极的财政政 策使得利率上升，产生挤出效应，扩张效 应在一定程度上被抵消，从而经济波动更 小。