泰国金融危机的教训
第一，随着经济金融全球化进程加快，钉住制度可能成为金融危机的诱因。（一）在钉住制度安排下，汇率不能通过自由波动实现均衡，本币被高估时可能导致国际收支危机和货币危机，本币被低估时可能造成泡沫经济和通货膨胀。也就是说，汇率变动的压力如果不能以自动调整的方式来化解，就可能以危机的方式释放。（二）一国金融市场的开放程度决定其对汇率制度的选择，如果说一个较为封闭的金融市场可与一个较为固定的汇率制度相匹配；那么，一个较为开放的金融市场则需要一个较有弹性的汇率制度。在开放经济中，汇率波动可以提高短期资本流入的成本，减少热钱的过度流入。（三）一个国家要实现资本项目可兑换，应该首先放开对汇率的控制，实行更具弹性的汇率制度。在汇率能够自由浮动之前，大幅度开放资本项目，尤其是取消对短期资本流入的管制是非常危险的，因为稳定的汇率会使国际货币投机成为一种没有风险或者风险极小的事情。（四）钉住制度使中央银行丧失了货币政策的独立性和自主权，削弱了泰国政府抵御金融危机的能力。在钉住制度下，随着资本项目开放，泰国利率水平的变动必须与美元利率变动保持一致，否则，泰铢与美元之间利差的变动导致短期资本套利活动加剧。一九九三至一九九四年，泰国出现了经济过热现象，中央银行无法通过对利率政策的调整来稳定物价，因为当时美元利率较低，如果提高泰铢利率，利差扩大将导致短期资本的进一步流入，增加泰国的通货膨胀压力。一九九五至一九九六年，泰国经济增长乏力，但由于当时美联储提高了美元利率，所以泰国中央银行不仅不能降低泰铢利率，刺激经济；相反需要进一步提高泰铢利率，以维持与美元较高的正利差，防止资本外流。
第二，拥有一个稳定的金融体系对于防范金融风险、抵御金融危机具有特殊重要性。泰国的制造业发展较快，但金融市场相对落后，资本市场缺少效率，过度依赖银行信贷，金融机构的盲目信贷创造了股票市场和房地产市场的泡沫。当泡沫破灭时，金融机构的破产导致了银行挤兑与恐慌。
第三，外债的规模与结构应当控制在合理的范围内，从国外大量贷款，特别是短期贷款过多是金融危机发生的一个重要原因。危机前泰国短期贷款数额最高时曾达到一千二百多亿美元，是当年国家外汇储备的三至四倍。
第四，逐步扩大汇率的浮动幅度，不断提高汇率形成的市场化水平，当汇率接近均衡水平，即不存在过大的升值或贬值压力时，主动退出，可以使退出成本最小。相反在本币汇率面对较大调整压力的情况下，被动地、突然地退出，会造成汇价超调，从而引起金融市场剧烈波动。一九九七年七月二日，泰国政府宣布放弃钉住汇率时，曾估计汇率风险会自动阻止国外投机者对泰铢的炒作，泰铢汇率将很快稳定下来。但是，没有准备被动退出引起混乱，进一步增加了市场的紧张情绪和恐慌性抛售，当时泰铢的贬值速度远远超过了泰国中央银行的预期。
东南亚金融危机 表现： 自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾贬值达70％以上。同期。这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。 这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度。当日泰铢汇率狂跌20％。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当日比索贬值11.5％。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14％。 继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29．5元台币，创下近十年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点，10月20日。台币贬至30．45元兑1美元。台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道·琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25％。 11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10％，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30％，韩国股市跌幅也超过20％。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17．03％。 从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26％。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌773．58点，新加坡、台湾、日本股中分别跌102．88点、362点和330．66点。直到2月初，东南业金融危机恶化的势头才初步被遏制。
浅谈后金融危机环境下的企业经济管理 后金融危机时代对我国的经济形势也造成了很大冲击，主要是在2008年的美国次贷危机为导火索，从而造成了全球性的经济触底。而对于我国的企业发展来说，也面临着产品的滞销以及订单下降等困境，在这一过程中将企业的经济管理得以创新发展就比较重要，这也是促进企业经济复苏的重要动力。 1 后金融危机背景下企业经济管理需求及管理特征 后金融危机背景下企业经济管理需求分析。后金融危机发展背景下，我国的企业也遭受到了很大的冲击，有些企业已经到了举步维艰的地步，针对这一发展现状对企业的经济管理采取新的措施就有着其必要性。总的来说，在后金融危机背景下的企业经济管理需求主要体现在几个重要的层面，全球性的经济危机使得各国的经济都受到了发展限制，而在市场竞争的不断加剧过程中，企业间的的竞争也进人到白热化阶段，所以面对这一形势，企业的降级管理模式就要能加强改革创新的步伐，向着资源集约型的方向发展。另外和国外的一些企业相比较而言，我国的企业在认同度方面不是很高，技术方面以及人员的稳定性方面都需要进行加强，所以在这一发展现状下对企业的经济管理模式进行创新发展也就比较重要。 2 后金融危机背景下企业经济管理特征分析 后金融危机背景下的企业在经济管理过程中也有着其独有的特征体现，主要表现在经济管理和企业管理土作的联系比价强，后金融危机下的企业项目涉及到资金应用，这样在经济和企业管理间的联系就相对比较广泛，所企业部门以及人员也会涉及到，所以就要能形成良好经济氛围，这对企业的健康发展才能形成促进作用。在后金融危机下的企业在经济管理上属于综合性的管理，也是对集体活动的管理，这对企业的效益提升就有着很大的促进作用;再者就是企业经济管理中的财务指标对企业的实际经营状况有着反映，根据相关的指标就能对企业的管理目标方针以来对生产技术和经营活动等进行有效科学的调整，从而推动了企业综合实力的增长。 3 后金融危机背景下对企业经济的影响及优化策略 后金融危机背景下对企业经济的影响分析。后金融危机时代的来临对国际经济的发展形势产生了影响，世界经济一直是处在低水平的增长阶段，而对我国的经济影响也比较显著，主要就是对我国的CNP增速造成的影响，以及在出口方面的影响，另外对我国的就业情况也造成了一定的影响。由于后金融危机的影响使得我国的出口行业的投资需求得到了降低，造成了就业形势的严峻，随着不断发展虽然在经济形势上已经逐渐平稳，经济有了增长，但所面临的问题还依然比较严峻。尤其是对我国的企业发展而言，使得企业的发展步伐比较缓慢，对企业的经济管理创新的迫切性较高。 4 后金融危机背景下企业经济管理优化策略探究 针对后金融危机对企业造成的影响，要能通过相应的措施来加以应对，主要就是通过对企业的经济管理实施创新举措来进行优化。在这一过程中主要是能够对企业的经济管理观念实施创新，这对内企业的未来发展至关重要，不仅要能够对企业管理者的经济管理观念加以
亚洲金融危机的经验教训 一、亚洲金融危机回顾 亚洲金融危机始于1997年7月，首先爆发于泰国，而后蔓延到东南亚各国，波及香港、台湾、韩国、新加坡、日本甚至俄罗斯。 1996年之前，依靠推行以发展劳动密集型产业为主的出口导向型经济战略，泰国经济一直保持快速增长。直至1996年，泰国出口增长率突然急速下跌，甚至出现负增长，这在一定程度上引起了部分国际投资者的恐慌。1997年1月，以索罗斯为代表的国际金融炒家开始通过做空泰铢套利，虽然泰国中央银行对此反应迅速，及时通过美元储备来挽救泰铢，但最终还是因外汇储备不足而失败。7月2日，泰国政府不得不放弃与美元挂钩的固定汇率制度，停止维持泰铢对美元的固定比价，让汇率自由浮动。自由浮动的汇率制度使泰铢在一天之内贬值16%。由于东南亚国家经济联系密切，泰铢的金融危机迅速蔓延到其他东南亚各国，印度尼西亚的印尼盾、菲律宾的比索、马来西亚的林吉特纷纷相继大幅贬值，造成很大的金融恐慌，随后金融危机开始波及香港、台湾、韩国、新加坡及日本。 二、亚洲金融危机成因分析 1、实行固定汇率政策，货币定价偏高 固定汇率可以增强国际资本对该国货币的信心，有利于促进短期资本的流入从而推动国内经济发展。但同时固定汇率降低了
汇率变化的灵活性，实际币值同固定汇率下的币值往往会出现很大偏差。事实上，亚洲金融危机爆发前泰国、马来西亚、菲律宾的币值被高估20%左右，韩国币值被高估10%左右。货币定价偏高一定程度上抑制了出口，推动了进口的增长；同时，从1995年开始美元对日元和其他主要货币开始升值，致使货币与美元挂钩的东南亚国家在出口市场上的竞争力下降。在多种原因的作用下，危机国出现巨大的贸易赤字，引起国际投机者的恐慌，国际投机者开始对该国货币失去信心，从而导致大量跨国资本流出。 2、金融自由化程度与经济发展程度不匹配 从20世纪80年代后期到90年代初，危机国都不同程度地开始推行金融自由化政策，降低金融机构准入标准，同时允许金融机构境外融资。在这些金融自由化政策的引导下，国际资本可以轻易进入危机国国内市场。1996年，受金融危机冲击最大的五个亚洲国家（泰国、菲律宾、马来西亚、韩国、印尼）国外融资总量达到了1006亿美元。大量国际资本涌入国内，而国内却缺乏成熟的金融运行、监管体系，逐渐导致了资本和人力资源整体的不合理分配，当借款国汇率出现大幅波动时，危机国的外债负担也会随之加重，容易造成经济恐慌。不合理的金融自由化政策加大了跨境资金流动的风险，是引发亚洲金融危机的重要因素。 3、经济发展模式存在固有缺陷 危机国普遍实行出口替代战略，通过大量引进国外资本发展劳动密集型产业，以出口导向型经济为主，其经济具有很强的对
浅谈近期我国通货膨胀现象的成因及对策 近期，受全球经济的影响，我国出现经济过热的现象，突出表现为供过于 求，投资过热，物价上涨，居民消费价格较高等经济现象。2月份，居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。其中，城市上涨 4.8%，农村上涨 5.5%；食品价格上涨11.0%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨 5.4%，服务项目价格上涨3.8%。分类别看，食品价格同比上涨11.0%，烟酒及用品类价格同比上涨1.9%，衣着类价格同比上涨0.4%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.4%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨 3.0%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.3%，居住价格同比上涨 6.1%，交通和通信类价格同比下降 0.3%。1-2月份，居民消费价格同比上涨 4.9%。 2月份，居民消费价格环比上涨 1.2%。其中，城市上涨 1.2%，农村上涨 1.3%；食品价格上涨 3.7%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨 1.5%，服务项目价格上涨0.6%。分类别看，食品价格环比上涨 3.7%，其中鲜菜环比上涨15.2%；烟酒及用品类价格环比上涨0.2%；家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.2%；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.2%；交通和通信类价格环比上涨0.1%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨0.3%；居住价格环比上涨0.3%；衣着类价格环比下降0.8%。 中国社科院3月16日发布了2011年《宏观经济蓝皮书》（以下简称蓝皮书），蓝皮书指出，2011年国民经济增速将呈现出小幅回落的趋势，国内生产总值（GDP）同比增速呈现“前低后高”走势，全年增长估计达到9.1%，比 个百分点左右。1年回落2010．
反思金融危机：来自美国个人投资者的三个教训 教训一：房地产的刚性需求论不一定靠谱 国内目前比较流行所谓的房地产刚性需求理论。实际上，在美国房地产泡沫破裂前的很长一段时间里，许多投资者就因信奉这一理论而在房地产市场上取得过阶段性的丰硕收益。当时，这一理论的几个假设几乎完美无缺：（1）美国历史上最富有的“婴儿潮”一代开始退休，以他们的生活方式，不仅要保留现有居所，还要在美国西部和南部的阳光地区购买过冬专用房；（2）来自全球的技术和投资新移民不断涌入美国，这些新移民既有强烈的购房意愿，也有充分的财务能力；（3）国内外投资者对美国房地产的配置偏好继续走强；（4）长期利率水平徘徊在历史低位，可以吸引更多的首次置业者实现“美国梦”；（5）美国各州对新房地产项目实行苛刻的环保审核和动工许可制度导致供应增长缓慢等等。 正是有了这些“刚性需求”因素的支持，美国居民房地产市场在2006年年中见顶以前一直呈现出稳步上涨的繁荣景象。与此同时，每年完工的新房数量也随之稳步攀升，导致供给实际上同步增加了（图1）。 图11989年以来美国年度新屋完工数 资料来源：美国统计局Bureau) 当市场开始掉头向下时，潜在购房者驻足观望，市场上不断增加的供给就显现出来了。同时，因按揭贷款违约而被银行收回的房屋只通过拍卖的方式出售，由于这一市场参与者的群体较小，拍卖过程短促，卖出的价格通常都不理想。每一笔未必理想的房地产交易价格都会通过产权登记过户机构及时成为公开信息，一旦通过拍卖形成的低成交价格被公开，市场就会形成一种“房价在下跌”的感性认知，并促使潜在买家下调出价或者心理预期价格，给房价带来进一步下跌的压力，市场如此则掉入了一个“房价下跌－止赎率上升－房价再下
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。” 众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。
二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，分别是世界第二经济大国、亚洲四小龙之一、“泰国虎”，居然产生如此严重的债务危机，尤其是企业对银行有如此严重的负
浅议美国金融危机的影响及启示 始于2007年8月的美国次贷危机的蔓延,大大超出了人们的预期,已经成为一场世界范围的资本主义危机,它不仅重创了美 国金融与,无疑也给全球金融体系和世界经济投下了一颗重磅炸弹,使国际金融体系遭受到“大萧条”以来最严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头,加速了世界经济的下滑。相信这场危机的影响会是空前的,留下的反思也会是相当深远 的。一、美国金融危机的影响美国此次金融危 机的直接影响是造成了美国大量金融机构的破产或重组,导致货币供给的紧缩,逆转了美国经济增长的势头,并且至今尚未看到好转 的迹象,最终影响如何还有待进一步的观察。本文从美国金融危机对全球收入再分配、金融自由化进程和国际货币体系的运作所造 成的影响这三个角度来进行分析。 (一)对全球范围内收 入再分配的影响金融市场作为虚拟经济的重要组成部分,其主要功能应在于它服务实体经济的融资,降低经济社会的交易成本,优化经济资源的配置。但随着金融创新的发展,虚拟经济在社 会整体经济中所占的比重极速膨胀,资本在金融市场的加速流转越来越表现为追逐超额利润的投机行为。在虚拟经济条件下,庞大的投机性交易成为主要的收益来源,而虚拟经济交易的对象是经过各种加工以及粉饰过的“风险”,这些交易并不是以合理的条件融通和配置资金,而是围绕着货币和证券的价格波动和利率变动所造成的损失由交易当事者的哪一方承担或盈利的归属。资本市场的运 行是在资产定价模式的基础上由心理预期的支撑而自我实现的,在金融创新的杠杆放大作用下,人们对于超额利润的向往超出了对于风险的评估,表现为一种典型的“博傻”行为。一旦外在扰动引起金融市场运行趋势的逆转,高台跳水式的资产价格暴跌不可避免,
《形势与政策》结课论文 ——金融危机给世界带来的负面影响表现在哪些方面 所在学院： 专业班级： 姓名： 学号：
金融危机给世界带来的负面影响表现在哪些方面 ——论2008年至今的金融风暴危害 摘要：金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地（价格），商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来金融危机呈现多种形式混合的趋势。金融危机的特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭的现象，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 关键词：金融危机经济泡沫信贷次贷危机 一、金融危机发生的趋势 2008年美国由于次贷危机引起了全世界的金融危机，而这次著名的金融危机是由美国房产市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。 然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。 繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过
毕业设计（论文）开题报告
课题类型：理论研究型、实验研究型、技术开发型、工程设计型、应用型、其他。\ 金融危机下中小企业融资问题及对策 文献综述 摘要：当前金融危机席卷全球，中小企业面临的融资问题变得更加艰难，如何帮助中小企业度过难关，如何有效地解决中小企业融资难的问题，这已成为企业经营活动的重要问题。 关键字：金融危机中小企业融资难 一、前言 目前我国中小企业的总数已达4200多万户，占到全国企业总数的99.8%，提供的就业岗位达到 75%以上，中小企业产值占到国内生产总值的58%，出口创汇的68%，税收的48%。但是随着金融危机的袭击，中小企业面临的处境越来越艰难。 美国次贷危机引发的全球金融危机使我国宏观金融环境趋紧，并正逐步影响到实体经济。受此影响，商业银行加强风险防范、优化信贷结构，相当部分中小企业正在或将要经受着经营困难、资金链断裂的困境全球性的金融危机波及中国，使许多中小企业因材料的涨价、人工成本的提高、人民币的大幅升值、融资难等问题而纷纷倒闭。中小企业在内源融资能力大幅降低的同时，主要外援资金渠道金融机构贷款也大幅缩减。给原本困难的中小企业融资环境雪上加霜。由此可见，在金融危机下如何解决融资问题已成为现中小企业亟待解决的问题，越来越多的学者加入到研究中小企业融资难的行列中来。 二、国内研究成果 （一）中小企业融资难的原因 早期时候，蔡则祥(2001)在《中小企业的融资困境与出入选择》一文中提出渐进式改革过程中建立起来的国有企业与国有金融之间的纵向信用联系对民营中小企业与国有金融之间横向信用联系的排斥, 是造成中小企业融资困境的根本原因。而不同企业贷款的比较风险系数不同,成本收益比与信息对称性有别, 这是造成中小企业融资困境的直接原因。后来，赵国义(2006)在《如何解决我国中小企业融资难问题》一文中指出由于中小企业规模小，管理成本高，企业提供的财务信息缺乏准确性，中小企业在向外披露企业信息时，有意进行粉饰，使得金融机构对其所有权、组织结构、盈利能力和财务状况等缺乏准确把握，造成中小
读《华尔街》有感 ——华尔街金融危机的根源与反思
2010年11月30日 《华尔街》一书带给我们的是一个真实的华尔街，它不仅是一本关于华尔街历史的书，也是一本关于美国金融史和经济史的书。从美国诞生的第一天起，华尔街就注定将是一个风起云涌的地方。当荷兰人从印第安人手里换取曼哈顿的土地所有权时，谁也没有想到当时的那一片荒芜之地能够发展成为现在寸土寸金的国际金融中心，曾经为了抵御印度安土著的进攻而修建的那堵墙——华尔街，现在早已发展成为了全世界最受瞩目的地方。华尔街见证了美国资本市场两百多年来的发展史，见证了美国从一个殖民地国家发展成为世界超级大国的全过程。尤其是近一百多年以来，华尔街作为世界金融中心，经历了金融市场一次又一次的跌宕起伏，每一次的金融风暴总能带给人们惨痛的教训，当然这次近八十年来最严重的经济危机也不例外。 此次华尔街金融危机爆发于2007年美国的次贷危机，至2008年成为了席卷整个华尔街的金融危机，之后又迅速蔓延，最终演变成为席卷全球的经济危机。而在去年开始，欧洲的主权债务危机又接替美国的次贷危机而成为了全球的焦点。在本质上，华尔街是一种复杂而有效的货币资本博弈机制，它是现代美国和世界经济运行中最重要的投资融资平台和经济权力中心。它的基础是自利、公平、信用、效率以及规则制度保证，而眼下它让人看到的面目则更多是贪婪、失信、失效和失败。 2007 年华尔街次贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。3月16日，美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通以每股2美元的价格收购，9月14日，美国第三大投资银行美林证券被美国银行以500亿美元收购；9月15日，有着158 年辉煌历史美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产；9月21日，美国最大的两家投资银行高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司。至此, 华尔街投行神话彻底终结，危机全面爆发，并迅速引发了更广泛的经济危机。 在这次金融危机中，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林等华尔街投资银行最终难逃此劫，其终极问题就在于投资银行所扮演的双重角色。一方面，他们是裁判，以
案例：泰国的金融危机 一、泰国金融危机的爆发 1971 年到1991 年，泰国经济年均增长率达7. 9 %，1991 年至1996 年的年均增长率则达到8 %，这种持续高出世界经济平均水平的增长速度使得泰国成为继“亚洲四小龙”之后的“第五小龙”。而且长期以来，泰国通胀率一直有效地控制在3%～6%之间。国民经济增长和运行绩效可谓骄人。 然而，1997年，泰国却爆发了金融危机。 1997 年2月初,国际投资机构掀起抛售泰铢风潮,引起泰铢汇率大幅度波动。于1997 年2 月开始向泰国银行借入高达150 亿美元的数月期限的远期泰铢合约, 而后于现汇市场大规模抛售, 使泰铢汇率波动的压力加大, 引起泰国金融市场动荡, 泰国央行为捍卫泰铢地位, 仅在1997 年2 月份就动用了20 亿美元的外汇储备, 才初步平息。3 月4 日,泰国中央银行要求流动资金出现问题的9 家财务公司和1家住房贷款公司增加资本金82. 5 亿铢(合3. 17 亿美元) ,并要求银行等金融机构将坏账准备金的比率从100 %提高到115 % ～120 % ,此举令金融系统的备付金增加500 亿铢(合19. 4 亿美元) 。泰国央行此举旨在加强金融体系稳定性并增强人们对金融市场信心, 然而不但未能起到应有的稳定作用, 反而使社会公众对金融机构的信心下降,从而发生挤提,仅5 日、6 日两天,投资者就从10 家出现问题的财务公司提走近150 亿泰铢(约兑5. 77 亿美元) 。与此同时，投资者大量抛售银行
与财务公司的股票, 结果造成泰国股市连续下跌，汇市也出现下跌压力。在泰国央行的大力干预下,泰国股市和汇市暂时稳定下来。进入5 月份,国际投资机构对泰铢的炒卖活动更趋猛烈。5 月7 日,货币投机者通过经营离岸业务的外国银行,悄悄建立了即期和远期外汇交易的头寸。从5月8 日起,以从泰国本地银行借入泰国铢,在即期和远期市场大量卖泰铢的形式,在市场突然发难,沽空泰国铢,造成泰国铢即期汇价的急剧下跌,多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制,引起市场恐慌。本地银行和企业及外国银行纷纷入市,即期抛售泰铢抢购美元或叙作泰铢对美元的远期保值交易,导致泰国金融市场进一步恶化, 泰铢一度兑美元贬至26. 94 ∶1 的水平。面对这次冲击,泰国中央银行加大对金融市场的干预力度,动用约50 亿美元的外汇进行干预,并取得日本、新加坡、香港、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国家和地区中央银行不同形式的支持。同时,泰国中央银行又将离岸拆借利率提高到1000 % ,令投机泰铢成本倒增,又禁止泰国银行向外借出泰铢。在一系列措施干预下,泰铢汇率回稳,泰国中央银行又暂时控制了局面。6 月中下旬,泰国前财长辞职,又引发金融界对泰铢可能贬值的揣测,引起泰铢汇率猛跌至1 美元兑28 泰铢左右。泰国股市也从年初的1200 点跌至461. 32 点,为8 年来的最低点,金融市场一片混乱。7 月2 日,泰国中央银行突然宣布放弃已坚持14 年的泰铢钉住美元的汇率政策,实行有管理的浮动汇率制。同时,央行还宣布将利率从10. 5 %提高到12. 5 %。泰铢当日闻声下跌17 % ,创下新低。泰国金融危机就此爆发。
浅谈金融危机后我国西部地区的经济发展 本文通过对全球金融危机的分析，结合西部地区发展的现状，提出西部地区在金融危机后经济发展的对策：注重实体经济与虚拟经济的统筹兼顾，促进二者之间的协调发展；提高居民收入水平，加快城镇化步伐，最终扩大和拉动内需增长；努力实现金融创新，最大限度地支持实体经济的发展。 标签：后金融危机时代；西部地区；协调发展 由2007年美国次贷经济危机引发的全球金融危机，迅速、严重地影响世界各国的经济，使全世界陷入一片恐惧和混乱之中。浅谈已接近尾声的全球金融危机，如何切实根据西部地区自身的情况，保证西部经济快而稳的发展，需要不断的反思与探索。 一、全球金融危机的原因及分析 2007年4月美国第二大次贷机构新世纪金融的破产，标志着美国次贷抵押贷款危机全面爆发。这场次贷危机在经历了流动性缺损、信贷紧缩、实体经济萎缩三个阶段，最终演变成一场全球性的金融危机。这场危机导致全球财富大幅缩水，生产和贸易急剧下降。同时，全球性的金融危机使全球银行业、金融市场及金融稳定机构遭受巨大威胁，给世界各国经济带来了巨大的负面影响，中国也不能幸免于难，被卷入其中。 全球金融危机源于房地产市场，并通过信贷市场、金融市场、资本市场，最终反作用于实体经济，引起欧美经济乃至世界经济的整体动荡。 首先，推行自由放任的经济金融理论和政策，提倡新自由主义的市场经济模式，是导致这场危机的根本原因。“放任经济，任其发展。”是新自由资本主义的一个重要特征，没有国家监管的金融市场是非常不稳定的。 其次，经济结构的失衡是造成这场危机的又一重要原因。美国经济结构失衡主要表现在实体经济与虚拟经济之间严重的结构性失衡，资本市场、金融资本在结构与规模上与其赖以生存的实体经济不相匹配。正如全国人大常委，民建中央主席成思危所言：“美国金融危机不是单纯的监管不力，如果从马克思对资本主义社会的深刻分析来看，实际上是虚拟经济过度膨胀的结果。” 最后，政府在金融监管上的缺失也是导致这场金融危机的原因。最典型的有，华尔街金融衍生产品放任的监管，导致华尔街的经济精英们违背信用原则，漠视风险控制，只顾追求利益的最大化，将社会责任抛诸脑后，最终造成严重的后果。 二、金融危机对西部经济的影响及西部经济的现状
金融危机的三个教训：市场韧性至关重要 英国央行的Dave Ramsden谈到适应力，他认为，金融危机给了我们三个教训:第一，过去并不总是未来的好向导;第二，恢复力不仅仅是对狭隘的经济周期做出反应;第三，这项政策需要为意外情况做好准备。他认为，英国央行的退欧策略一直受到上述三个教训的指导。 1介绍 很高兴来到因弗内斯，今天早上能在这里演讲。 我今天演讲的主题是关于适应力。谷歌给出的弹性的第一个定义是“快速从困难中恢复的能力;韧性”。在因弗内斯，我似乎应该把重点放在这一点上，因为苏格兰本身就是一个以坚韧著称的国家。罗伯特布鲁斯是由一只蜘蛛教他恢复力的。苏格兰的山脉是地质弹性的缩影，并测试了步行者和登山者的身体弹性。苏格兰经济经历了一些艰难时期，但在金融危机期间表现出了相对的韧性，苏格兰陆上GDP的降幅远小于英国整体GDP的降幅。甚至连尼斯湖水怪的存在也被证明对持续的科学研究具有很强的适应力。 最近你经常听到“弹性”这个词(见图1)。随着生活变得越来越复杂和富有挑战性，心理弹性被誉为一种美德。随着全球应
对气候变化的威胁，生态恢复能力正变得越来越突出。作为负责市场和银行业务的副行长，我最近谈到了世行业务弹性的重要性。 今天我想重点讲的是经济弹性，我指的是一个经济体承受并从意外困难中复苏的能力，即经济学家所说的“冲击”。这与我所在的两个世行政策委员会——货币政策委员会(MPC)和金融政策委员会(FPC)——特别相关。 经济弹性是我在2007年成为财政部首席经济顾问时第一次真正感兴趣的话题。在这一点上，英国经济已经连续增长了15年，这段时期的特征是稳健的增长、不断下降的失业率以及低而稳定的通胀。其他发达经济体也出现了类似的情况。 包括英国在内的经济学家一直在问自己的问题是，是什么解释了这种模式。这仅仅是运气好吗?与过去几十年相比，美国经济受到的意外冲击是少了还是少了?还是更多地取决于良好的判断——现在的经济，包括由于政策的改善，在冲击真正发生时，能够更好地适应冲击? 经合组织(OECD)和英国财政部的分析师试图回答这个问题的一种方式，是通过观察这些图表(图2和图3)。这些数据试图量化不同国家在特定时期对GDP的冲击程度。它们显示了对七国集团(G7)经济体在危机前、危机前十年和危机前十年的上半年
期货市场论文:浅谈金融危机与中国期货市 场 【论文关键词】期货市场;交易所;期货公司;套期保值;发现价格【论文摘要】期货是市场经济发展过程中形成的重要的产品工具，是表明市场经济发育阶段的重要标志。期货市场对国民经济平稳运行和健康发展具有重要的作用。本文从期货市场的概念入手，对其发展历程、目前发展状况、前景等进行了系统的阐述。 1 引言 期货市场是现代金融体系的重要组成部分，也是资本市场不断发展和完善的重要内容。国际期货市场自1848年在美国出现以来，经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程，逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期货交易所有芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工业品交易所等。 我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要的作用，同时也将为企业风险管理和维护国家经济安全发挥更大的作用。 自1990年郑州商品交易所成立至今，我国期货市场经过近二十年的发展，已经形成了一个在基本法律法规框架监管下、在中国证监会统一监管下、由四家期货交易所(上海期货交易所、郑州商品交易所、
大连商品交易所和中国金融期货交易所)和180多家期货公司组成的、由市场各主体参与的、能顺应新形势下社会主义市场经济发展要求的期货市场体系。随着我国市场经济的不断发展扩大，我国期货市场将进入一个质变式发展阶段。本文就目前期货市场的情况和发展前景以及金融危机下的启示等方面谈谈自己的看法。 2 期货市场的由来及发展历程 期货的英文为Futures，是由未来一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为期货。世界第一家商品远期合同交易所是1570年伦敦开设的皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为期货合约的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。期货市场发展到今天，已成为市场经济不可或缺的重要组成部分。曾获诺贝尔经济学奖的美国著名经济学家米勒说过：真正的市场经济是不能缺少期货市场的经济体系 .没有期货市场的市场经济，不是健全完善的市场经济。我国经济体制改革的市场化趋向必须要有与之相适应的风险管理的场所和工具。因此，一个健全的现代市场经济体系离不开以风险管理为核心的期货市场。期货市场最早萌芽于欧洲，是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而
对金融危机的反思 发表时间：2010-02-06T11:45:40.310Z 来源：作者：韦耀莹 [导读] 本文通过分析金融危机对新兴市场国家经济的冲击和各个新兴市场国家的问题所在以及与中国的比较，总结未来中国金融体制的发展方向。 对金融危机的反思 ——基于中国与其他新兴市场国家的金融体制的比较 韦耀莹 （广西财经学院金融系530003）【摘要】新兴市场国家在金融危机中普遍受到了国际市场变化带来的负面影响，中国与其他新兴市场国家在经受这次危机的过程中都暴露出了很多相似或者不同问题，即使是不同的问题，也有可能成为中国未来发展中肯能会遇到的，因此积极借鉴其他各国经验和教训就显得尤为必要。本文通过分析金融危机对新兴市场国家经济的冲击和各个新兴市场国家的问题所在以及与中国的比较，总结未来中国金融体制的发展方向。 【关键词】金融危机；新兴市场国家；资本账户；汇率Reflections on the Financial Crisis ——Based on Comparison of Financial System of China and Other Emerging Market Countries, Wei Yao-xin 【Abstract】 Emerging market countries generally in the financial crisis, changes in the international market, the negative impact of China and other emerging market countries experiencing the course of this crisis have exposed a lot of similar or different problems, even if the problem is different may also be pertinent to the future development of China will face, so the positive experiences and lessons learned from other countries is particularly necessary. This paper analyzes the financial crisis on the economic impact of emerging market countries and various emerging market countries where the problem lies, as well as a comparison with China, summed up the future development direction of China's financial system. 【Key words】 financial crisis; emerging market countries; capital account; exchange rate新兴市场国家是指新兴市场国家的市场机制和经济法规完善程度低于发达国家但高于一般的发展中国家，且经济发展速度较快，具有较大市场发展潜力，是世界经济的主要增长点。国际货币基金组织认为包括中国在内的新兴市场国家的特点是，在国内金融市场不成熟的条件下，就已经开始向外国投资者开放。在世界经济一体化的大背景下，国际金融市场相互作用影响的关系越来越紧密，金融危机使全球金融体系出现系统性风险，很难有国家能在这种情况下独善其身。 1金融危机使新兴市场国家陷入困境 当美国和欧洲相继爆发金融危机之后，大量资金会从新兴市场经济国家撤离，包括东盟、印度等在内的新兴市场国家，也受到了极大的冲击。而相对于西方国家而言，新兴市场国家的困境主要表现在股市大幅波动、对外贸易逆差增大、外资出逃等方面。 金融危机最严重的影响主要体现在西方国家的流动资金在危机时纷纷脱逃，返回本国救市，这造成新兴市场国家股市与汇率的大幅波动。在2008年下半年道琼斯指数跌破10000点之后，新兴市场国家的投资者对金融危机和全球经济形势的担忧加剧，主要股市全线下跌，其中一些股指跌至近年来新低。印度、印度尼西亚、韩国和泰国股市，仅在2008年9月一个月内下跌将近30%，韩元贬值程度超过20%。“金砖四国”中的中国、印度和巴西，股市2008全年跌幅都超过40%甚至高达60%，而俄罗斯的股市则停止交易。MSCI新兴亚洲市场指数也一路下滑，由9月12日的327点跌为10月23日的216点，下跌幅度达34% 。 金融危机还严重影响了对外贸易依存度很高的新兴市场国家的出口贸易。从2007到2008年的新兴市场国家国民生产总值的增长速度和对外进出口额的分析可以看出，多数新兴市场国家的国民生产总值同比增长减小，对外贸易出现逆差。在新兴市场国家中，以出口导向型为主的韩国受到影响最大，颠覆以往顺差状况。2008年上半年有5个月出现贸易逆差，至同年8月其逆差额达到26.8亿美元。而印度贸易逆差也有逐步扩大的趋势，8月份逆差已达109.7亿美元，与2007年同期相比翻一番。 外资的出逃也使新兴市场国家陷入了困境。大量的外资进入助推了新兴市场国家的发展，同时也导致了股市虚高。而金融危机之后，投资者对新兴市场经济体的增长预期和投资回报预期产生了担忧，这也引起了部分资本外流。而随着通货膨胀及汇率贬值的出现，大量外资的出逃又把股市推向了低股。比如越南、韩国、印度尼西亚以及阿根廷等多个新兴市场国家一改此前资本流入、货币升值的状况，出现了不同程度的货币贬值、资本外流。以中国为例，2008年9月份中国外汇储备仅增加214亿美元，远低于当月外贸顺差（293亿美元）和FDI （66.42亿美元）之和，为2008年以来单月最低规模。而路透社的统计显示，除中国外的亚洲国家，2008年9月份外汇储备锐减至24600亿美元，减少203.3亿美元。从中可以看出，亚洲大部分国家和地区的外汇储备均有所减少，其中马来西亚的外汇储备缩减最多，达到129亿美元。韩国和印度分别减少35.3亿美元和34.9亿美元。而据花旗集团判断，从2008年初至11月，印度的投资外流总额已达到87亿美元。2新兴市场国家的通病 2.1新兴市场国家的内忧外患：在爆发金融危机之前，新兴市场国家大多国内状况良好，经济保持着高速增长，财政收支平衡，并且也不存在失业和汇率波动等问题。但是大部分的新兴市场国家金融市场不成熟，没有抵御风险的能力，同时也一直以来存在着其他内在和外在的隐患，这些在金融爆发后也凸显出来。 首先，新兴市场国家最致命的问题是资本账户的过快和过多开放。受金融危机影响严重的国家普遍都大范围甚至全面开放了本国的资本账户，这些国家开放资本账户的直接原因则是为了迎合国内主要的财团与国际的大型金融机构的需要，因为政府本身就代表他们利益的代表者，比如韩国、越南。资本账户的过快和过多开放造成了大量国外的资本在短时间内就进入到新兴市场国家的货币与金融市场中，同时造成了以美元等货币计值的短期外债增加，债务危机，一触即发。 其次，以出口拉动经济的增长模式显现出了弊端。在这些新兴市场国家中，出口贸易扮演着经济增长发动机的角色，国际市场的消费需求变化直接影响着国内经济。一旦国际市场出现波动，造成大量贸易逆差或者出口贸易受阻，那么本国经济将会因为缺乏必要的发展资金而产生紊乱。东南亚各国（地区）在金融危机爆发前，普遍存在经常项目逆差，由于美元走强，使其主要对美出口增长大幅度放缓，而主要对日本的进口快速增长，以至于国际收支平衡进一步失去控制，形成巨额经常项目逆差，如1996年经常项目赤字占GDP的比例分别为:泰国10.2%，马来西亚6.3%，印度尼西亚5%，菲律宾3.1%。经济的脆弱性由此可见一斑。 再者，美元本位的汇率制度为新兴市场国家抵御危机制造了困难。新兴市场国家，尤其是亚洲国家实行的是低频盯住美元的汇率制度，国
外汇储备与泰国金融危机 （本案例引自百度百科相关内容） 保持充足的国际储备特别是外汇储备，对于维护一个国家和地区的货币汇率、稳定外汇与货币市场具有十分重要的作用。1997年始于泰国，以后波及到马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和新加坡等国的东南亚金融危机便是一例。1997年7月2日，在历经数月的泰铢汇率波动之后，泰国中央银行终于放弃了实行13年之久的泰铢与“一揽子”货币挂钩的汇率制度，改为管理式的浮动汇率制。消息公布后，泰铢兑美元的汇价应声而下，最多时曾跌去近30%，酝酿已久的泰国金融危机终于爆发。紧随其后，菲律宾中央银行也因无法抵挡投机力量的打击，于7月11日宣布菲律宾比索兑美元的汇价将在一个不确定的“更大范围内”浮动，比索兑美元的汇率随即大幅度贬值。受此影响，马来西亚、印度尼西亚和新加坡等国的货币汇率亦产生“多米
诺骨牌效应”，货币汇率纷纷应势而下。东南亚金融危机由此爆发。 东南亚金融危机之所以爆发，原因虽然是多方面的，但有关国家的国际储备尤其是外汇储备的相对不足，是其中的主要原因之一。以泰国为例，爆发金融危机的原因除了政府有关的经济政策尤其是货币政策失当、金融机构对房地产投资过度、银行呆账严重、外债高筑、国际收支经常项目逆差过大以及经济结构不合理和外汇投机者的疯狂炒作外，还有一个重要的原因就是外汇储备相当有限以及危机爆发后运用储备政策的失误。从1990年起，泰国的贸易逆差逐年递增，外汇储备每年只减不增。到了1996年的2月，泰国的外汇储备只有387亿美元，而且这些外汇储备还是泰国通过采取高利率政策吸引外资流入而形成的。而事实上自1994年以来东南亚国家的经常项目赤字状况一直在恶化，已无法再用流入这个地区的长期资本来弥补。由于外汇储备的普遍不足，当倾向危机来临、本币受到外汇投机力量的打击时，政府当局就没有足够的能力捍卫本国的货币。再加上货币危机发生后，面对投机攻势，泰国中央银行又不顾实力，不当地动用了外汇储备来干预外汇市场，结果是由于外汇储备的不足而导致干预无效，不仅没有达到维护倾向汇率稳定的目的，反而使储备资产遭受严