2017年土壤修复行业高能环
境分析报告
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2017年5月
正文目录
一、打造环境修复为特色的固废综合平台 (5)
二、公司分析：技术领先的土壤修复行业龙头 (7)
（一）修复技术及拿单能力凸显公司龙头地位 (7)
1、前身为中科院高能物理所，技术雄厚项目经验丰富 (7)
2、2017年土壤修复市场翻倍，公司订单有望突破新高 (14)
（二）加码环卫危废，打造综合性固废大平台 (16)
1、加速布局危废市场，获接近40万吨/年牌照量 (16)
2、瞄准高成长环卫领域，参股玉禾田20%股份 (17)
（三）在手未执行订单达70亿，长期高增长确定性高 (19)
（四）提高运营类项目占比，PPP项目成为业绩重要增长点 (21)
三、行业分析：土壤修复、危废、环卫行业进入快速发展期 (24)
（一）、土壤政策标准日趋完善，启动修复万亿市场 (24)
1、土壤污染关系民生，防治修复迫在眉睫 (24)
2、《土壤污染防治法》发布在即，修复市场或迎翻番 (29)
3、去产能稳步推进，新增千亿土壤修复市场 (32)
（二）危废处理潜力巨大，商业模式清晰收益可观 (33)
（三）环卫市场化势不可挡，“十三五”或超千亿 (38)
1、市场化率进程加速，目前仅10%-15%，预计“十三五”将超60% (38)
2、环卫服务市场前景广阔，2019年或超1230亿元 (40)
图目录
图1：高能环境股权结构及参控股公司 (5)
图2：公司立足三大板块业务，战略发展思路清晰 (6)
图3：江苏省苏州市固体废物填埋场项目图 (6)
图4：福建某矿业湿法采矿场污染场地修复工程图 (7)
图5：高能环境技术团队组成 (8)
图6：生态屏障技术示意图 (8)
图7：固废垂直生态屏障系统示意图 (9)
图8：垃圾填埋厂占垃圾无害化处理厂70%以上 (10)
图9：垃圾填埋处理能力占垃圾无害化处理能力60%以上 (10)
图10：填埋之后，防渗技术转战封场市场 (11)
图11：旧填埋场扩容技术示意图 (11)
图12：原位注入修复技术 (13)
图13：苏州某有机物污染场地治理示范工程 (14)
图14：2016年环境修复新增订单增长迅速 (15)
图15：A股上市公司土壤修复营收对比 (15)
图16：玉禾田净利润有望大幅增长 (18)
图17：新增订单情况（16年订单不含PPP框架协议） (21)
图18：环保新增固定资产投资短期内仍保持高增长（亿元） (22)
图19：2016年承包、运营收入情况（亿元） (23)
图20：2014-2016年新增运营类订单有望确认收入（亿元） (24)
图21：土壤污染特性 (25)
图22：常州外国语500名学生中毒事件 (26)
图23：大米铬超标事件频发 (26)
图24：土壤污染物超标状况 (27)
图25：不同类型土地污染程度 (28)
图26：各典型地块土壤污染超标点位比例 (28)
图27：《土壤污染防治行动计划》具体指标 (29)
图28：国家成立土壤防治专项资金，开拓百亿市场 (31)
图29：17年土壤修复市场有望翻番（亿） (32)
图30：我国目前危废处理现状 (34)
图31：2014年公布危废主要构成情况 (35)
图32：2014年危废综合利用量占危废生产量比例 (36)
图33：我国环卫产业由政府管理向市场化发展进程 (39)
图34：城市市容环境建设投资额呈上涨趋势 (40)
图35：2010-2014年道路清扫保洁面积增加 (41)
图36：2010-2014年生活垃圾清运量大幅增加 (41)
图37：2010-2014年粪便清运量逐年递减 (42)
图38：2010-2014年公厕数量大幅上涨 (42)
表目录
表1：土壤修复与危废技术及应用 (12)
表2：目前公司部分披露信息技术 (13)
表3：部分危废项目情况 (16)
表4：已经完成及正在进行的危废项目 (17)
表5：部分新增订单及竣工确认收入情况 (19)
表6：不同订单运营模式对比 (22)
表7：政策频繁加码，为土壤修复保驾护航 (29)
表8：钢铁、煤炭去产能目标 (33)
表9：危废处理的三种手段 (34)
表10：各地区危废处置价格居高不下（元/吨） (37)
表11：危废领域未来市场空间超千亿 (37)
表12：市场化试点城市按沿海到内陆、大城到小城、中心到周边趋势发展38表13：2019年末我国环卫服务市场空间将超过1230亿元 (42)
一、打造环境修复为特色的固废综合平台
北京高能时代环境技术股份有限公司前身为“北京高能垫衬工程处”，系中科院高能物理研究院于1992年成立的，后于2001年变更为有限责任公司，于2014年12月登陆A股主板上市。目前公司已经形成了以环境修复、城市环境和工业环境为主的三大经营体系，在三大板块业务的划分下又提出了几个重点发展的领域。主要包括工业、医疗危废处理，土壤修复，污水、污泥处理以及垃圾焚烧发电等，并且向环卫领域进行布局，收购玉禾田，抢占环卫蓝海，致力于发展成全球领先的环境系统服务提供商。
公司第一大股东为李卫国先生，共持有公司7290.8986万股，占总股本22.03%。公司实际参股或控股公司达44家，大部分从事环境治理业务，其中10家公司2015年处于盈利状态，实现利润1.55亿元；16家公司处于亏损状态，亏损310.64万元；另有3家控股子公司暂无业绩披露。
图1：高能环境股权结构及参控股公司
公司实际控制人李卫国现为中国建筑防水材料工业协会理事会主席、北京市顺义区政协常委。自1998年至今任北京东方雨虹防水技术股份有限公司董事长，资本运作与企业管理经验丰富。高能在2016年10月17日与东方雨虹和华夏幸
福签订了战略合作协议，东方雨虹营业收入自2008至2015年年复合增长率达29%，归母净利复合增长率高达42%，业绩表现亮眼，并且目前高能环境的高层管理人员有部分曾在雨虹任职；华夏幸福于3月8号成立市场上首批PPP资产支持专项计划，对手握大额PPP订单的高能有重要的借鉴意义。我们认为，高能正处于上市初期，成长发展快速，有望复制东方雨虹的高增长态势。
图2：公司立足三大板块业务，战略发展思路清晰
图3：江苏省苏州市固体废物填埋场项目图