豆粕销售合同 合同编号：********** 合同签订日期：*********** 编号：合同类型：未定价销售合同 卖方：买方：***************** 地址：地址：***************** 电话：传真：电话：********* 传真：********** 开户银行名称：银行名称：****************** 开户银行账号：开户行账号：*************** 纳税人登记号：纳税人登记号：************* 买、卖双方根据《中华人民共和国合同法》有关条款规定，经共同协商订立本合同，条款如下： 一、商品名称：饲料用大豆粕43% 二、粗蛋白≥43%(±0.5)，水分≤13% ,脲酶活性≤0.3△PH 三、数量：_1000_吨（±5.00%，由卖方决定,提货期为2013年_12_月_1__日至2013年_12_月__31_ 日） 四、定价条款： 1.合同价格=（产品出厂（含税）价）：DSM1401+人民币250元/吨 （即以买卖双方确认的大连商品交易所豆粕2014年01月合约价加权平均值加人民币250元/吨） 2.每次作价手数不得少于10手，对申请开始提货的数量，必须提前作价。 3.作价方式：a）在作价当天，如果在买方向卖方发出买入作价指令后，大连商品交易所2014年01月豆粕合约价在随后直至当日收市期间曾至少达到比买方指令价格低人民币2元/吨（含2元），卖方承认作价成功；否则，由卖方确定是否成交。交易期间如经卖方确认原作价指令未达成交易，则买方有权改变或撤销原交易指令。b）买方可自行点价，作价当日11:30前通知卖方期货作价受托方，由买卖双方的作价受托人在当日大连期货商品交易所收盘后同时向大连商品交易所提出对冲申请，以当日结算价作为所点价格。C）买方需提供指定买方作价人的委托书。d）作价委托书以传真为准。 4.买方应提前7日向卖方发出书面提货通知，并于提货日2天前把当次提货的数量作价完毕。合同余量作价必须于2013年__12__月20日前全部完成，且进入交割月后履约保证金的比例将按照大连商品交易所对进入交割月的期货保证金规定执行，逾期未作价部分，卖方有权强行平仓，买方应承担因此产生的损失、风险和责任。 5. 买方提货时如需变更蛋白，按变更时价差加价。蛋白42%与43%差价50元/吨，蛋白43%-46%，以43%为基准每个蛋白差价60元/吨。 6.作价完成后的加权平均价经双方确认后作为本合同的必要附件。 五、付款 本基差合同签定五个工作日内（含合同签定当日）按卖方合同签订当天价格（*元/吨）付5%定金，定金随最后一批货转为货款；买方作价后，自提货之日计算三个工作日付提货量80%货款（或未满三个工作日满150吨也付提货量80%货款），余款凭发票三个工作日内付清。买方未付清前期合同货款及代垫费用，卖方有权不履行本合同发货。因买方未结清前期合同货款或逾期付款导致发货延误，不视为卖方违约，卖方不承担任何责任。 六、包装：塑编袋包装。编织袋扣重（50KG扣0.1KG/条，70KG扣0.12KG/条）。 1，如更改为集装袋：相应提货数量价格按照合同价格减去人民币15元/吨计算。
基差交易业务方案 一、原理 期货合约，通俗的讲是标准化远期合约，在生产经营活动中，现货与远期合约由于时间的因素，存在价格差异，我们把现货与期货、近期与远期期货合约之间的价差称为基差，而把通过基差变动进行的交易称之为基差交易。基差交易分为期现套利、跨期套利和跨品种套利，由于跨品种套利风险相对较大，目前暂不涉及。 期现套利就是指利用现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性（价格趋于一致），买入低价资产、卖出高价资产，在到期日平仓的一种无风险收益策略。 跨期套利是指在同一交易所进行的同一合约、但不同交割月份的期货合约间的套利交易活动。一般而言，不同合约间价差长期处于均衡范围，一旦偏离均衡价差过大导致某合约被高估或低估。投资者可买入被低估合约同时卖出被高估合约，等待价差回归均衡，获利了结。
二、整体思路 当理论期货价格（现货价格+持仓成本）<实际期货价格时，即买入现货卖出期货或者理论期货价格（近期期货价格+持仓成本）<远期期货价格时，即买入近期期货合约卖出远期期货合约； 当理论期货价格（现货价格+持仓成本）>实际期货价格时，即买入期货卖出现货或者理论期货价格（近期期货价格+持仓成本）>远期期货价格时，即买入远期期货合约卖出近期期货合约。 三、举例 （一）、期现套利： 2010年8月30日白糖指数收盘价和现货综合价格基差为85，通过统计回归原理此时基差走强的反转概率较大，故存在套利机会。 资金成本：买现货：5594元/吨*6%*1/12=27.97元/吨。 卖期货：5509元/吨*6%*30%*1/12=8.26元/吨。
交易手续费：6元/手，10吨/手，0.6元/吨。 交割手续费：1元/吨 仓储费：0.45元/吨/天，按交割前一个月入库计算0.45*30=13.5元/吨。 检验费：5元/吨。 取样费：2元/吨。 入库费：9元/吨。 出库费：10元/吨。 增值税：每吨白糖缴纳增值税=(交割结算价－买入价)/(1＋17%)*17%=254/(1＋17%)*17%=50.5元/吨。 如上计算，白糖期现套利总成本为： 14+4.13+0.6+1+13.5+5+2+9+10+50.5=109.73元/吨。 结果：从2010年8月30日到9月15日基差走强至234回归均值，期现套利共获利234-85-109.73=39.27元/吨。最终每吨白糖收益率为：39.27/（5509+5594）*100%=0.35%。 （二）、跨期套利： 5月份期货盘面上7月合约、9月合约小麦差价150元。通过分析持仓成本发现有套利空间。成本总计 资金利息（买） 2300元/吨*2个月*0.6％ （卖） 2450*30％*4*0.6％（保证金占30％）仓储费0.4元/吨*60天 检验费1元/吨
证券时报/2014年/7月/24日/第A15版 期货 日照钢铁签下铁矿石基差贸易合同第一单 证券时报记者魏书光 日照钢铁集团与永安资本、中信寰球商贸（上海）有限公司昨日在山东省日照市签订了国内首单铁矿石基差贸易合同，这标志铁矿石期货在定价作用发挥方面迈出实质性一步。由于国际市场黑色金属领域尚未有权威的期货价格，基于大连商品交易所铁矿石期货价格的基差贸易将大大提高我国在该领域的定价能力。 据介绍，此次，日照钢铁集团与中信寰球商贸签订的合同为5000吨铁矿石，与永安资本签订的合同为一万吨铁矿石，以i1409合约作为基准价，并设置一定的升贴水标准，双方约定的点价期为一个月以内。 市场普遍认为，国内首宗铁矿石基差贸易合同的签署，将推动“期货价格+基差”贸易定价模式在国内铁矿石贸易中的运用，将促进铁矿石期现市场的紧密结合，推动铁矿石期货定价和套期保值功能的全面发挥，使期货市场服务实体经济的水平再上新台阶。 “基差贸易在大豆、铜等贸易采购中已经普遍，今后铁矿石基差贸易也将会成为主流。”浙江永安资本管理有限公司负责人刘胜喜表示，基差贸易是国际大宗原材料市场领域比较普遍的贸易形式，就是买卖双方签订购销合同时，暂不确定固定价格，而是按指定交易所的期货价格锁定基差，由买方在装运前选择某一时点的期货价格作为最终交易价格。这样，商品的定价权由上游卖方一口定价转交给了下游买方，因此给了买卖双方参与定价的自主权。 对卖方来讲，锁定了商品的销售量，调动了下游的积极性，促进了商品的销售流通；对买方而言，可以通过自己对市场的前瞻把握取得博弈价格的话语权，并便利双方利用期货市场进行风险管理，可以给买卖双方带来双赢结果。从国内看，基差定价在有色、大豆等行业已经普遍运用。 日照钢铁集团董事长杜双华表示，基差贸易的本质，最通俗的解释就是在锁定货源的基础上，由买方在一定时间内自主点价。铁矿石基差贸易合同签约，意味着给企业运用期货工具的传统思维又打开了新的一扇门户。日照钢铁很荣幸成为此次中国第一单铁矿石基差贸易合同的参与者，希望能够为中国的矿贸、钢贸的规范发展、为期货现货市场良性地紧密结合、为产业供产销的稳定繁荣，提供一条可供大家参考的道路、为行业积累未有的经验。 统计资料显示，日照钢铁在2013年采购铁矿石2300万吨，采购焦炭590万吨，销售钢材1300万吨，实现了销售收入451亿元，全年实现利税20.26亿元，上缴税金12.6亿元。显然，此次日照钢铁签订的一万吨铁矿石基差贸易合同，试水意味很浓。毕竟对于国内黑色金属领域来说，基差贸易仍然相对陌生。 杜双华强调，日照钢铁并不奢求通过一次贸易基差就能立竿见影地将整个行业的定价模式引上新的轨道，那需要长期探索和磨合，但他相信，以后将会有越来越多的钢铁上下游客户去了解和接受这种贸易模式，甚至在煤焦钢、在整个行业链上都会陆续出现基差点价的模式。 第1页共1页
我国玉米大豆国际贸易的定价 近几年来，国内期货市场与现货市场的融合度显著提高，玉米、大豆、铜等期货价格与现货价格相关性都在95%以上。但是，我们在制度建设、投资者结构、以及经营融合等方面还存在较大的差距，还需要做大量的工作。 “在大豆和玉米品种上，目前有1万4千多家现货企业参与避险交易。”在国内期货市场，经过这些年的努力，包括玉米、大豆等品种在内的许多品种的期货市场，已经成为农民和企业经营的“望远镜”、“风向标”和“避风港”。但是，对发挥期货市场功能、服务产业发展的认知还处于不断深化过程中，让更多企业利用期货市场、让更多人认识市场功能还需要更多的努力。 为了做好期货市场在产业中的应用与推广工作，今年交易所专门成立了产业拓展部。今年，大商所将深入开展“千厂万企”市场服务工程，建立行业企业信息交流平台、加大对企业利用市场情况调研、上门业务服务等，强化对企业的服务工作。同时在大连、广州和杭州举办三个国际水准的大型产业论坛和基差交 点价：“大棒”还是“胡萝卜”？ 点价，是目前中国企业在进口大宗商品时惯用的定价方式，指在进口商品时，并不直接确定商品价格，而是只确定升水多少，然后在约
定的点价期内以国外期货交易所（通常是芝加哥商品交易所和伦敦金属交易所等）的某天的期货价格作为点价基价，加上约定的升水作为最终的结算价格。国内进口商通常要预先付一定比例的资金作为履约保证金。点价这种贸易方式最初为中国企业带来滚滚利润，而后又让中国企业受尽苦头。 据介绍，最初中国企业采购大豆的方式并非点价，而是传统的由国外贸易商直接报出ＣＩＦ价格，油厂如果对价格满意，就签订合同，开出信用证。1999年以后中国大豆需求量增加，国外贸易商看到中国巨大的市场，于是开始互相竞争。在竞争的过程中，开始逐渐采用“点价”方式。由于竞争激烈，国外贸易商开出的条件很宽松，最初装船前必须结价，而后发展成到岸前必须结价；保证金也一降再降，由最初的20％降到5％。 “当时的市场在跌势之中，我今天买了一船五万吨的大豆，不和你结价，可是我已经把豆粕卖出去了，跌价了以后，再和你结价，我怎么做都赚钱。这种局面维持了近两年。这两年，油厂赚足了钱。”李宣生说，“这个办法只适合熊市，价格下跌的时候可以；价格上涨的时候，情况就相反了，所以这两年国内企业吃亏了。在价格上涨的过程中，国外贸易商会不断提高保证金，国内企业如果没有足够的资金补充保证金，就要被迫砍仓结价，被迫购买高价大豆。” 据了解，2004年上半年，由于芝加哥商品交易所大豆价格波动剧烈，导致中国企业亏损严重，甚至出现大面积“洗船”（违约）事件。点价也让国内企业在其他大宗商品的进口上吃亏不少。
棉花基差交易分析案例 财务管理三班： 刘东风 1014060317 常亚萍 1014060302 宋盼盼 1014060322 谢文华 1014060326 2013年4月24日 数据源：生意社 和讯网
公司名称：滨州东纺有限责任公司 交易品种：棉花1309（CF309） 交易场所：郑州商品交易所 假设身份: 棉花购买者 棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网 时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论： 对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。 我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。 一、棉花现货与期货市场价格比较
（2013年1月1日~4月1日） 二、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响 4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。 三、寻求基差交易 4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：
您一定想知道的基差定价思路——买方篇 您一定想知道的基差定价思路——买方篇2018-02-08 牛钱网导读：在上一期“您一定想知道的基差定价思路—卖方篇”中，小编提到：基差贸易从本质上来说是一种升贴水的交换。在贸易中一般将升贴水的报价方称为基差的卖方而将被动的接受升贴水然而可以获得点价权的一方称为基差的买方。基差交易对于基差卖方来说，非但可以保证卖方锁定合理的销售利润，同时也可以将交易中产生的价格风险转移给点价方。相对来说，作为基差买方基差贸易的利弊就更为值得分析。作为基差买方，较为有利的方面除了明确了采购（销售）的上家（下家），更主要的是通过获得了商品的点价权，可以在商品定价方面拥有更多的主动权和选择权，这样一来就可以获得未来降低采购成本提高利润的机会。但是在拥有点价权的同时，基差买方也随之面临着在基差合同签订后价格向不利于企业方向发展的风险带来的不利因素。因此基差贸易中买方的策略更称得上是一门艺术，下面就由小编为您仔细分析一下。 作为基差买方，在基差交易中的基本原则同样是收益最大化原则。与基差卖方在贸易中思考方式不同的是：作为基差卖方时，如果希望获得最大化的收益需要围绕基差变动公式，即：使交易谈判时的升贴水报价与建立套保头寸时的即时基
差的差值（基差变动）尽可能对自己有利；而作为基差买方由于最终现货成交价格是期货点价价格+升贴水，所以买方所做的工作主要体现在升贴水谈判和对期货合约的点价两个方面。升贴水谈判策略基差贸易中，基差买方一般处于相对被动的地位，这主要是由于不知道基差卖方在套期保值时的建仓基差导致的信息不对称造成的。通常，基差买方为了换来点价的权利，最终不得不在升贴水方面付出一定的代价。虽然卖方让利空间有限，买方在进行谈判时也应当尽可能讨价还价争取优惠。除此之外，有一点基差买方必须要注意的是，在市面上，升贴水的报价并不是唯一的，具体到每家基差卖方给出的升贴水可能都会存在一定的诧异，基差买方也应当多走多问，争取讲成本控制在一个较低的范围。基差买方点价面临的局限与应对策略在基差贸易合同签订后，具体现货成交价格的构成中，期货点价价格一般占到现货成交价格的绝大部分，也成为了唯一的未知因素，因此点价时机的选择因此显得尤为重要。1.基差买方点价面临的局限买方在进行点价时所受的局限还是挺多的，主要是来自以下三个方面。第一：在签订基差贸易合同时，一般基差的买卖双方都会限定，基差买方只能采用双方约定的某一确定期货市场的某一确定合约进行点价。第二：在基差合同中一般会存在一个“强行点价”的条款，如果买方在规定的点价期限内依然无法选择自己中意的价位，那么基差卖方可以视“最后
浅析基差交易及其风险控制 其风险具有复杂性、放大性，需要有一些特殊的关注点和侧重点 A 基差交易的操作 基差交易的步骤 以较为常见的卖方报基差、买方点价模式为例，通常有如下步骤：t0时刻——基差卖方在采购原料 时即在期货市场上建仓做卖期保值;卖方根据一定原则确定基差报价，向买方报价，例如卖方于7月15日 报价——9月交货的豆粕价格为大连商品交易所2015年9月豆粕合约价格+110元/吨基差;t'时刻——买 卖双方协商一致，签署基差定价购销合同，确定协议基差;买方按照合同约定的比例和方式缴纳履约保证金;t1时刻——买方根据行情判断，在合适的时间点价，确定最终结算价格;t1时刻——买方点价成功， 卖方同时在期货市场上平仓卖期保值合约;买方在进入提货期后提货、结清货款。 如果是买方报基差、卖方点价模式，则买方常常已经在期货市场上预先做了买期保值，并在现货市场 上积极寻找卖家、报出基差、签订基差定价合同。在美国，大豆贸易商向农场主收购大豆通常采用卖方点 价的基差交易模式(点价的主动权在农场主)。 点价操作 基差交易步骤中点价的操作方式比较灵活，可以一次性点价，也可以分批点价。可以按照期货盘中的 即时价，也可以按照结算价点价，具体取决于双方在合同中的约定。 当然点价行为也不是没有任何限制：通常双方会明确约定特定的期货交易所、特定的期货合约。 点价的时间通常要求在期货合约进入交割期之前或在合同约定的提货期之前;如果点价方超过期限没 有点价，对方有权利按点价到期日的期货价格作为现货交易的计价基础强行点价。与此同时，基差合同通 常规定点价方需要支付给对方一定的履约保证金。 B 基差交易的利润分析 基差变动如何影响套期保值利润 建立一个简单模型分析基差变动如何影响套期保值利润。假设套期保值比率为1：1，忽略交易成本。t0时刻套保建仓时基差为B0，t1时刻套保平仓时基差为B1;ΔB=B1-B0>0时，基差走强，ΔB=B1-B0<0时，基差走弱。如表1、表2所示。 表1 基差与买入套期保值利润 买入套期保值利润：P=Ps+Pf=(S0-S1)+(F1-F0)=(S0-F0)-(S1-F1)=B0-B1;当B0>B1时，基差走弱，买 入套期保值盈利;当B0
利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务 对于套期保值交易来说，基差是一个十分重要的概念，在做了套期保值交易后，交易者必须随时注意观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件，只需专心观察基差的变化情况，便可知现货价格和期货价格的变化对自己是否有利。只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。利用好基差变化的最佳时机，建立套保头寸或结束套保(平仓)对最佳保值效果的实现有着相当重要的意义。 基差帮忙实现最佳保值效果——利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务 一、基差概念 现货价格就是在现货市场中买卖商品的成交价格，期货价格就是未来交易的商品成交价格。理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值。期货价格与现货价格之间有着密切的联系，这种密切的联系表现在：期货价格或未来市场的现货价格是以当前市场的现货价格为基点而变化的。由于各种因素的影响，期货价格或低于现货价格，或高于现货价格，或大致等于现货价格。 现货价格与期货价格之间的关系变化是以基差的形式表现出来的。基差是某一特定地点的某一商品现货价格与该商品的期货市场中某一特定时间的期货价格之间的差额。基差值是商品某地现货价格减去某时期货价格之差。现货价格低于期货价格，基差呈负值，称之为远期升水，或现货贴水；反之，现货价高于期货价，基差呈正值，称之为远期贴水，或现货升水。 一种商品在正常供给的情况下，其基差会是负值，此种市场被称为具有报偿关系，即供 大于求，近期的期货价格将高于现货价格，使储存者有一定的报偿。相反，当供求关系中出现短缺现象时，持有成本将消失，甚至反过来，形成负的持有成本。现货价或近期的期货价高于远期的期货价格，基差即为正值，此种市场被称为具有折价关系，称之为反向市场。 基差还包含着两个市场间的运输成本和持有成本，前者反映了现货市场和期货市场的空间因素；后者则反映了两个市场的时间因素，持有或储存某一商品由某一时间到另一时间的成本，包括储存费用、利息(占用资金的成本)和保险费、损耗费等。值得注意的是，利率的变动对持有成本影响较大，而其它几项费用则较为稳定。 就同一地区市场而言，理论上，不同时期的基差应充分反映其持有成本是时间的函数，至合约到期的时间愈长，持有成本愈大，反之则愈小。而当非常接近到期日时，期货市场当地的现货价格应与最近期的期货价格接近，其差别就是交割成本。 影响基差的因素非常复杂，因为基差决定于现货价与期货价，凡是可以影响这两者的因素最终都会影响基差。一般包括商品近、远期的供给和市场需求情况，替代商品的供求和价格情况、运输因素、政治因素、季节因素、自然因素等，其中最主要的当然是供求关系。 二、基差与套期保值交易
基差定价交易模式详解 Company number：【WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998】
基差交易定价模式详解 采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。目前，国内饲料行业和有色金属行业中运用该模式定价相对成熟。 例如，美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式： 大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF升贴水=FOB升贴水+运费。 在上述定价公式中，“期货价格”由买方在规定的时间内和规定的期货合约上自由点价。离岸（FOB）现货升贴水是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定。其中，FOB升贴水可以为正值（升水）也可以为负值（贴水）。 例如，某年11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。美方对大豆FOB升贴水报价是在相应CBOT大豆1月期货合约价格上+美分/蒲式耳。经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB 升贴水报价+100美分/蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为美元/吨，约合200美分/蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价。那么，到中国的大豆到岸价为CBOT大豆1月期货合约价格+300美分/蒲式耳。如果中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为900美分/蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸价（CNF）= (900美分/蒲式耳+300美分/蒲式耳) ×蒲式耳/吨（大豆单位换算系数）=美元/吨。 在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为三个月或三个月以后的远期价格交易称为长单，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为短单。目前，电解铜国际长单贸易通常采用的定价方法是，以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。而买卖双方年度谈判的主要焦点只是买卖双方确定产地到不同地区的运输、保险费用。 定价模式如下：电解铜国际长单贸易定价=LME铜三个月期货合约价格+CIF升贴水价格；到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费。
基差交易定价模式详解 采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。目前，国内饲料行业和有色金属行业中运用该模式定价相对成熟。 例如，美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式： 大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF升贴水=FOB升贴水+运费。 在上述定价公式中，“期货价格”由买方在规定的时间内和规定的期货合约上自由点价。离岸（FOB）现货升贴水是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定。其中，FOB升贴水可以为正值（升水）也可以为负值（贴水）。 例如，某年11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。美方对大豆FOB升贴水报价是在相应CBOT大豆1月期货合约价格上+103.55美分/蒲式耳。经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB 升贴水报价+100美分/蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为73.48美元/吨，约合200美分/蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价。那么，到中国的大豆到岸价为CBOT大豆1月期货合约价格+300美分/蒲式耳。 如果中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为900美分/蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸价（CNF）= (900美分/蒲式耳+300美分/蒲式耳) ×36.7437 蒲式耳/吨（大豆单位换算系数）=440.92美元/吨。 在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为三个月或三个月以后的远期价格交易
基差交易与套期保值 （一）基差交易的定义由于基差随时都在变化，直接影响套期保值的结果，为了回避因基差向不利方向变动而使套期保值者未能转移出去的那一部分价格风险。国外期货市场上出现了新的期货交易方式即基差交易，一般与套期保值配合使用。 基差交易是指按一定的基差来确定现货价格并进行现货商品买卖的交易方式。其具体做法是：经现货商买卖双方协商同意，其中一方选定“某月份的该商品的期货价格”为计价基础，然后按高于或低于该期货价格一定数值来确定双方现货商品的成交价格。现货买卖双方先协商确定了基差的数值，现货成交价等于选定的期货价格加或减该基差，无需关心现货市场上该种商品的实月大豆期货为计价际现货价格。如某现货商选定基础，确定基美分，则可月期货以报价“高于美分卖出大豆”。差为另一现货商选定同一月份，确定基差为美分，则可以还价“高于月期货美分买入大豆”。若双方达成共识，可由一方选定一定时间内对自己有利的某一天的价格为计价基础。 （二）基差交易的类型依据现货商买卖双方谁决定成交价格，将基差交易分为三种，买方叫价交易，卖方叫价交易，双向叫价交易。 买方叫价交易，是由现货商的买方决定最后成交价格，一般与卖出套期保值配合交易。现货商的卖方，为自己将要卖出的现货做了卖出套期保值，当预测基差变化不利时，进行基差交易加强套期保值的效果，或确保实现套保目的，或取得额外利润。而现货商的买方，为稳定货源，或避免价格不利走向可能带来的风险，也有必要进行基差交易。 具体做法：买卖双方确定基差和该商品某月份合约为计价基础，由买方在一定时期内选定对自己最有利的某一天确定最终成交价，达成现货交易，并通知卖方买进该商品的期货合约，结束其卖出套保交易。 简单说明买方叫价基差交易对卖出套期保值结表果的影响（某大豆农场主的卖期套保与基差辅助交易，单位：美元／蒲式耳，不计交易手续费）。 卖方叫价交易，是由现货商的卖方决定最后成交价格，一般与买入套期保值配合交易。现货商的买方，为自己将要买入的现货做了买入套期保值，当预测基差变化不利时，进行基差交易加强套期保值的效果，或确保实现套保目的，或取得额外利润。而现货商的卖方，为实现预期利润，或避免价格不利走向可能带来的风险，也有必要进行基差交易。 具体做法：买卖双方确定基差和该商品某月份合约为计价基础，由卖方在一定时间内选定对自己有利的某一天确定最终成交价，达成现货交易，并通知买方卖出该商品的期货合约，结束其买入套保交易。 来源：https://www.doczj.com/doc/b717521494.html,/thread-386-1-1.html
《国债基差交易------为避险者、投资者和套利者提供详 解》 ----------读书笔记国债基差基础概念 中长期国债期货的合约条款 各种期限的国债（如长期国债、10年期国债、5年期国债和2年期国债等）的期货合约。每种合约的规模大小不一，合约大小规定了每张合约所交割的中长期国债数量。每张合约都有自己的产品交割等级，具体在中长期国债期货上，不同合约对可交割中长期国债的期限范围作出了不同的规定。2年期国债合约 是个例外，其票面价值是10万美元。 实际上中长期国债期货是建立在一篮子可交割的国债基础上的，不过这些国债的价格和属性相差非常大。期货交易所规定了期货价格可以变动的最小幅度。它们拥有相同的交易时间、交割月份，以及相同的交割日期和到期日（除了2年期）。 国债基差的定义 国债基差就是其现货价格与其期货价格和转换因子乘积的差： 基差 = 现货价格 -（期货价格×转换因子） 国债和期货合约通常是按照每100美元面值对应的价值报价的，而且报价本身包括整数部分和以32进制为基础的小数部分。 转换因子 由于存在一系列国债可以交割，交易所采用的转换因子的方法来使得这些国债处于几乎相同的地位。用十进制表示，是国债以6%到期收益率交易的近似价格（期限近似到季度）。 其特征： （1）每种国债和每个交割月份下的转换因子都是唯一的。 （2）转换因子在交割周期里是保持不变的。 （3）转换因子是被用来计算芝加哥交易所国债期货合约交割时国债的发票价格。 （4）如果息票率大于6%，转换因子大于1；如果息票率小于6%，转换因 子小于1。 （5）没有经验的套期保值商有时候会采用转换因子作为套期保值比率。 期货的发票价格 发票价格等于期货价格乘以卖方所选择国债的转换因子再加上该国债的任何应计利息。即： 发票价格 =（期货价格×转换因子）+ 应计利息持有收益是指投资者持有国债所获得的利息收入与为融入国债所支付成本
带你认识基差点价交易方法 基差点价交易，是指在现货贸易中贸易商对现货的定价基于“期货价格+基差”而确定的交易。在实际操作中，企业买家要在固定的期限内在期货盘面上点价，该“点价+基差”便是最终的现货价格。相对于传统的一口价而言，基差点价的优势在于企业对现货定价有了主动权，在基差明确的前提下，现货价格将由企业的盘面点价唯一确定。 很显然，企业希望点到很低的价格，而这并不容易，不仅需要正确判断行情，而且要有较高的操作技能。此外，企业在利用期货工具对冲价格风险时会面临两难境地，一方面，基差点价贸易本身是将定价主动权让渡给现货企业，如果在买入基差时立即套保，相当于锁定了买入价格，无法享受后期标的资产价格下跌带来的现货低价，基差点价变得没有意义；另一方面，如果企业不做套保且点价期间价格大幅上行，将会导致现货成交价格很高，给企业造成较大风险。 事实上，在基差点价贸易中，借助期权工具，能够在一定程度上降低企业点价风险，有效控制现货采购成本。 买入看涨期权最大亏损仅限于权利金，收益则随着标的价格的上涨而不断增加，这使得期权有效对冲高位点价风险。 在点价的过程中，如果期货价格下跌或盘整，是非常好的情况，企业逢低点价，并同时将期权平仓，有效降低了购入成本；如果期货价格不断上涨，并超过Q 元/吨，期权盈利几乎可以同步抵消现货价格超过Q元/吨部分的亏损，使企业点价不超过Q元/吨。 基差点价贸易中买入期权，无论期货价格如何上涨，最高点价价位被限制在期权执行价格处，相当于确定了最高点价。 与买入看涨期权相反，卖出看跌期权最大盈利仅限于权利金，其优势在于获利概率高，只要价格不跌破执行价格，便能赚取权利金收益。 很显然，在A期货上涨行情中，卖出期权能够起到增强收益的目的，而在价格下跌过程中，也不会产生大额亏损。总之，结合企业预期合理选择期权策略，能够有效降低企业采购成本，为企业健康发展保驾护航。
基差定价交易模式详解 The latest revision on November 22, 2020
基差交易定价模式详解 采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。目前，国内饲料行业和有色金属行业中运用该模式定价相对成熟。 例如，美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式： 大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF升贴水=FOB升贴水+运费。 在上述定价公式中，“期货价格”由买方在规定的时间内和规定的期货合约上自由点价。离岸（FOB）现货升贴水是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定。其中，FOB升贴水可以为正值（升水）也可以为负值（贴水）。 例如，某年11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。美方对大豆FOB升贴水报价是在相应CBOT大豆1月期货合约价格上+103.55美分/蒲式耳。经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB升贴水报价+100美分/蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为73.48美元/吨，约合200美分/蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价。那么，到中国的大豆到岸价为CBOT大豆1月期货合约价格+300美分/蒲式耳。 如果中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为900美分/蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸价（CNF）= (900美分/蒲式耳+300美分/蒲式耳) ×36.7437 蒲式耳/吨（大豆单位换算系数）=440.92美元/吨。 在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为三个月或三个月以后的远期价格交易称为长单，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为短单。目前，电解铜国际长单贸易通常采用的定价方法是，以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。而买卖双方年度谈判的主要焦点只是买卖双方确定产地到不同地区的运输、保险费用。 定价模式如下：电解铜国际长单贸易定价=LME铜三个月期货合约价格+CIF升贴水价格；到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费。