39２００８Ａｐｒｉｌ转型探索Ｔｒａｎｓｉｔｉｏｎ作为一项发展前景广阔的新兴中间
业务，理财产品既为商业银行维护和拓
展高端客户提供了有力的支持，也为商
业银行带来了可观的中间业务收入和综
合效益，在推动商业银行战略转型方面
发挥着重要作用。国内银行理财产品发展脉络银行理财产品是指商业银行针对特
定目标客户群开发设计和销售，并按照
事先约定进行投资和管理的资金理财计
划（产品）。银行理财产品具有几个特
征：一是商业银行自行设计发行；二是
制式产品；三是按照约定的用途进行投
资和管理。银行与客户是受托委托关
系，银行受客户委托进行投资，属于代
客理财，而非自营业务。客户作为委托
人，盈亏自负。
与保险、基金等行业相比，银行理
财产品起步较晚，始于２００３年出现的外银行理财产品的
发展现状与未来趋势 蒋剑平汇结构性存款。２００４年，外汇结构性存
款取得了较大发展，同年以银行间债券
市场投资为主的人民币理财产品开始出
现。２００５年，银行理财产品稳定增长，
本外币连接结构性存款诞生，四大行开
始发力，改变了由股份制银行唱戏的局
面。２００６－２００７年是银行理财产品爆发
性增长的阶段，发行产品和募集金额都
以年均１００％以上的幅度增长，出现了
大量的打新股产品、项目融资类产品和
投资股票二级市场的产品。
据社科院金融研究所《２００８银行理
财产品评价报告》统计， ２００７年各银行
共发行人民币产品１３０２只，外币理财产
品１７６０只，远超过２００６年的水平。银
监会数据表明，２００６年全国银行理财业
务总规模达４０００亿元，２００７年７８家商
业银行发行理财产品额度达到８１９０亿
元。银行理财产品正呈现出规模不断扩
大、结构日益复杂、品种越来越多、参
与机构越来越多的发展局面。
目前市场上流行的银行理财产品主
要有外汇及本外币连接结构性存款、人
民币理财产品和代客境外理财（ＱＤＩＩ）三
大类。
（一）外币及本外币连接结构性存
款。２００３年５月，民生银行推出“安心
理财”外汇理财产品，７月工商银行推
出“个人外汇两得存款”，自此外汇结构
性存款开始如火如荼地发展起来。２００４
年初《金融机构衍生产品交易业务管理
暂行办法》出台后，各家银行都推出了
自己的外汇理财产品，建立了自己的品
牌。比如，农业银行推出了“汇利丰”外
汇结构性存款。近几年，外汇结构性产
品一直稳步发展。连
接本外币两种资产
的跨币种结构性存款在２００５年开始推
出，为持有人民币的投资者搭建起投资
外币资产的桥梁，这种产品是外汇结构
性存款的延伸和发展，只是多了两端的ＢＡＮＫ
ＰＲＯＤＵＣＴＳ42Ｒｕｒａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｒｅｓｅａｒｃｈ转型探索Ｔｒａｎｓｉｔｉｏｎ货币兑换环节。与一般的理财产品不
同，外币或本外币结构性存款是在客户
普通存款的基础上加入一定的衍生产品
结构，将理财产品的本金和（或）利息与
境外市场的某一特定资产挂钩起来。从
具体运作看，中资商业银行因为产品设
计能力和海外投资渠道的限制，一般是与
境外银行做对手交易，从对方手中购买成
熟的产品，扣除点差后卖给国内投资人。
（二）人民币理财产品。２００４年９月
光大银行阳光理财Ｂ计划发行，标志着
人民币银行理财产品正式登场。到２００５
年，各家银行都开始发行人民币理财产
品，特别是四大行，从前期的试探阶段
进入了大发展阶段，迅速成为市场的主
力。初期的人民币理财产品主要是投资
银行间市场的债券类理财产品，结构相
对简单，收益略高于同期银行存款，风
险较小，是储蓄替代品。到２００６年，人
民币理财产品投资范围进一步扩大，出
现了两个新的投资方向，一是通过信托
计划投资于资本市场，包括新股申购型
理财产品和投资二级市场的理财产品，
二是通过信托公司发放信托贷款给企
业，满足大型优质企业客户的项目融资
需求。社科院报告显示，２００７年新股申
购类理财产品的期望收益接近１０％，远
高于其他银行理财产品；在２００６年，打
新股产品只有１０只左右，而在２００７年
就达到１５０只以上，成为人民币理财产
品的绝对主力。
（三）代客境外理财（ＱＤＩＩ）。２００６
年４月《商业银行代客境外理财业务管
理暂行办法》出台，７月３１日工商银行
推出国内第一款ＱＤＩＩ产品，随后一大批
ＱＤＩＩ产品面世。截至２００７年１０月末，共
有２３家中外资银行取得了银行ＱＤＩＩ业务
的开办资格，其中，１６家中外资银行推
出了１５４款银行ＱＤＩＩ产品，人民币销售
额达到３５２亿元，外币销售额达到１０亿
美元。但是，受美国次级债危机影响，去
年底以来全球股市出现了大幅下滑，
ＱＤＩＩ出现了大量负收益产品，严重影响
了ＱＤＩＩ产品的市场形象和后续发展。银行理财产品快速发展的原因银行理财产品在短短的几年时间，
就发展成为年销售规模近万亿的大市
场，有着
深刻的背景和原因。
（一）银行理财产品是国内商业银
行多年来探索发展理财业务中不断创新
的结果。国内商业银行很早就认识到理
财业务的重要性，但一直没有找到很好
的发展支点，在为客户理财时，要么推
介基金、保险等产品，要么把个人贷款
业务混同于理财。因此，在发现银行理
财产品这一载体后，商业银行的热情迅
速高涨，在短期内就设计出大量的理财
产品，既留住了客户，也创造了效益。
（二）发展银行理财产品是商业银
行实现经营战略转型的重要内容。金融
业全面开放后，金融市场竞争空前加剧，
国际竞争国内化和国内竞争国际化趋势
日益明显。巴塞尔新资本协议的实施，
使商业银行面临着更加严格的资本约束，
传统以利差收入为主的增长方式发展空
间越来越小。在这种形势下，国内商业
银行纷纷进行战略转型，大力发展理财
产品等低资本占用、高收益的新兴中间
业务，改善业务结构，实现收入多元化。
（三）居民理财需求日益强烈为银
行理财产品快速发展创造条件。目前我
国正处于人均ＧＤＰ由１０００美元向３０００
美元过渡的阶段，个人客户对财富管
理、私人银行等高端银行服务的需求快
速增加。国民经济连续几年保持１０％以
上的高增长速度，企业效益不断向好，
出现大量闲置资金，城乡居民收入稳步
提高，居民财富在短时期内显著增加，
居民储蓄增势迅猛，机构和个人理财需
求日益强烈。这些都为理财产品的发展
创造了巨大的市场空间。
（四）金融市场的发展客观上刺激
了商业银行积极发展银行理财产品。近
年来，我国资本市场迅猛发展，沪深两
市总市值从２００５年末的３万亿元发展到
２００７年末的近３０万亿元。债券市场新品
种不断推出，短期融资券、公司债等相
继面世。这为银行理财产品发展提供了银行理财产品在短短的几年时间，就发展成为年销售规
模近万亿的大市场，有着深刻的背景和原因。43２００８Ａｐｒｉｌ转型探索Ｔｒａｎｓｉｔｉｏｎ前所未有的机遇。同时，证券、保险、信
托、基金等非银行理财产品的发展既为
商业银行推出理财产品积累了经验，培
育了市场，促使商业银行加快理财产品
的发展步伐。今后银行理财产品发展趋势（一）产品数量和规模不断扩大，但
是增速会放缓。今后一段时期，银行理
财产品的期数和规模还会继续以较高速
度增长，但增速将会有所下降。原因在
于：一是前期基数低，在巨大的市场潜力
下，增长较快，但去年总体规模已近万
亿，接近我国
基金业的三分之一，高增速
很难再保持。二是最近两年的超高速发
展很大程度上与资本市场的牛市行情有
关，但是，近期受美国次贷危机影响，全
球股市都进入了调整阶段，国内上证指
数从最高点６１２４．０４点降至３月３１日的
３３５７点，跌去近４５％。这将在很大程度
上影响股票类理财产品的发展。
（二）创新产品不断推出，投资范围
越来越广，产品结构日益复杂。银行理
财产品的发展就是不断创新的历史，几
乎每一款新产品都有它的创新之处，有
它自己的亮点。比如，２００６年才出现的
“打新股”产品，到目前已经分化出新股
支支打、新股月月打、新股随心打、开
放式产品等众多产品。从投资范围看，
目前ＱＤＩＩ既可以投资于境外固定收益产
品，也可投资香港、新加坡、英国股市，
马上还要放开对美国股市的投资，再加
上各种直接或间接渠道，基本上实现了
资产全球化配置。从产品结构看，据分
析，２００７年发行的３０００余只产品可以
分为８类基本结构和上百种衍生结构。
在结构性产品中，只要是不确定性事
件，都可以挂钩，既包括股票、信用、利
率、汇率、商品等基础资产，也包括各
种衍生品，甚至还有二氧化碳排放量
等。在一些高风险的理财产品中，为了
提升信用等级，还出现了一般受益人和
优先受益人的分层结构安排。
（三）风险开始显现，今后发展将更
加理性。近年来，得益于良好的外部环
境和巨大的市场需求，银行理财产品发
展一直非常顺利，基本没有出现大的风
险。但是，去年以来，由于全球股市调
整，与股票挂钩的银行理财产品出现了
大量的零收益、负收益事件，客户与银
行间产生了一些的纠纷，对银行理财产
品的发展造成了一些负面影响。在这些
风险事件出现后，投资者对银行理财产
品的性质和风险收益有了更为深刻的认
识，各商业银行也在进行反思，查找原
因，积极改进。
（四）银行理财产品成为重要的常
规投资产品之一。与前几年不同的是，
目前银行理财产品已经成为商业银行重
点发展的战略性业务，商业银行基本建
立起发展理财产品的管理体系，理财业
务走入正常化发展轨道，一些大商业银
行已经实现了理财产品的连续发行。银
行理财产品已经和基金、保险等投资产
品一样，成为客户投资时的重要选择。
（五）银行理财产品以短期产品为
主，出现了理财产品基金化的趋势。由
于目前我国处于加息周期，特别是近期
物价上涨较快，中长期理财产品的发展
受到一定
影响，另外，由于客户对产品
的灵活性要求越来越高，银行理财产品
从以前的不可赎回到可赎回，再到后来
的每月申购赎回，目前已经有银行推出
了随时开放的产品，理财产品基金化趋
势明显。摄影：张超44Ｒｕｒａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｒｅｓｅａｒｃｈ转型探索Ｔｒａｎｓｉｔｉｏｎ（六）债券类银行理财产品将重获
青睐。随着股市形势的变化，投资于银
行间债券市场的理财产品将以其低风险
的优势，再次获得发展。商业银行未来的策略选择（一）制定清晰的发展战略
商业银行在发展银行理财产品时，
首先应该制定清晰的发展战略。当前，
特别要注意理顺三种关系：一是银行理
财产品与资产负债业务的关系，特别是
与存款的关系；二是银行理财产品与其
他理财产品的关系，包括与代销理财产
品和自身其他理财产品的关系；三是银
行理财产品内部不同产品类别之间的关
系，比如，债券类人民币理财产品、股
票类人民币理财产品、结构性理财产
品、ＱＤＩＩ等各种理财产品之间的权衡与
资源配置。
（二）建立适应业务发展需要的体
制机制
１、改进研发管理体制。目前，国内
银行有两种理财产品研发管理体制，一
种是多头研发、分散管理，即银行内部
各相关部门都进行产品研发；另一种是
建立专门的部门（团队），实现理财产品
的集中研发管理。由于集中研发管理体
制既有利于统一流程，统一规划，统一
管理，有利于减少部门协调环节，简化
操作流程，提高运作效率，还有利于培
养专业人员，因此，目前大多数国内银
行正在从分散体制走向集中体制，建立
专门的研发团队。
２、打造立体化的营销体系。加强
营销组织工作，突出各前台部门的作
用。推动网点转型，实行功能分区，建
设专门的理财中心、贵宾理财室等，配
备高素质的客户经理。充分发挥电子
渠道的作用，利用网上银行、电话银
行、手机银行和各种自助终端等渠道
进行营销推广。建立多方位的宣传推
广体系，运用媒体广告、推介会、宣传
资料、客户经理推销等多种方式进行
营销。
３、建立科学的考核激励机制。为激
发基层行的积极性，应加大考核力度，
制定专门的考核指标或将理财产品折合
存款考核。根据销售业绩，给予一定比
例的费用或工资奖励。
（三）着力提高产品质量
１、引进经济、金融、会计等方面的
专门人才，培养ＣＰＡ、ＣＦＡ等理财师，打
造一支高素质的产品设计队伍。
２、加强对国际国内金融市场的跟
踪分析和研究，提高市场把
握能力，准
确把握市场趋势，以更好地设计产品，
更准确地测算产品收益、成本和风险。
３、建立产品准入制度，严格产品审
查，对于风险收益不相匹配的产品，不
推向市场。在设计外汇结构性存款和
ＱＤＩＩ产品时，如果是引入外资银行产品，
必须对产品结构有深入的了解，对未来
的收益情况有较好的把握，同时，还要
提高与外资银行的谈判能力，争取获得
更好的条件。在与国内信托公司、证券
公司、基金公司合作时，要注意合作方
的资质。
（四）高度重视风险问题
１、加强投资者教育。要宣传买者自
负的观念，让投资者清楚地认识到，银
行理财产品并不等于储蓄存款，存在投
资风险。
２、加强销售过程管理。本着对客户
负责的态度，根据卖者有责的原则，主
动加强风险管理。按照风险程度，对产
品进行分级。在销售过程中，要了解客
户的风险承受能力，把相应风险等级的
产品销售给适合的客户；规范销售行
为，主动、全面地揭示风险，避免销售
过程中的虚假陈述和误导销售。
３、加强信息披露。在产品说明书和
相关协议文本上清楚地描述产品结构、
投资方向、挂钩标的、产品风险和收益
等情况。通过各种渠道，对产品信息进
行披露，定期披露产品投资情况和产品
净值。
４、加强投资管理。实行专户运作，
建立防火墙，使理财产品资金和银行大
账隔离开来。委托第三方机构运作的投
资产品，必须进行托管或保管。作者单位为中国农业银行产品研发部
图片提供：ｃｎｓｐｈｏｔｏ