乐普医疗[300003]2019年度财务分析报告 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (6) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (13) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (25) 2.5.1 短期偿债能力 (25) 2.5.2 综合偿债能力 (26) 2.6 营运能力分析 (27) 2.6.1 存货周转率 (27)
2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)
2019年医疗器械行业乐普医疗 分析报告
正文目录 1. 投资逻辑及市场关心的几个核心问题 (6) 1.1. 投资逻辑 (6) 1.2. 市场关注的几个核心问题 (7) 2. 始于心血管、强于心血管、不止心血管的医疗器械平台 (8) 2.1. 公司用十年时间构建了医疗器械平台 (8) 2.2. 公司器械线条多处开花，在细分领域处于领先位置 (9) 3. 心脏冠脉支架：高值耗材集采有望带来量价齐升，可降解支架空间巨大打开增长空间 (11) 3.1. 我国心脏冠脉支架行业仍有持续增长空间 (11) 3.2. 公司心脏支架产品持续升级优化，集采有望带来量价齐升 (16) 3.3. 介入无植入的先行者，可降解支架具有显著领先优势 (21) 4. 药物涂层球囊即将获批，潜在市场空间在50亿元级别 (28) 4.1. 药物涂层球囊2020年将获批，持续推出介入无植入产品 (28) 4.2. 切割球囊有望2020年获批，介入辅助产品线持续丰富 (34) 5. 封堵器：重磅左心耳封堵器即将获批，潜在市场有望超过50亿元 (35) 5.1. 先心封堵器龙头，市场份额处于第一梯队 (35) 5.2. 左心耳封堵器有望2020年获批，行业处于高速增长期 (37) 6. 心脏起搏器：进口占据高端市场，国产替代空间大 (40) 6.1. 我国心脏起搏器普及率显著低于发达国家和地区 (40) 6.2. 公司心脏起搏器产品持续升级，多个重磅品种在研 (43) 7. 外科吻合器：高端外资主导，腔镜吻合器开启业务新增长 (44) 8. 体外诊断领域：POCT继续发力，化学发光平台已经获批 (48) 9. 五年内多个创新器械产品将获批，器械板块迎来收获期 (52) 10. 医疗器械王者美敦力1450亿美元市值的成长之路 (55) 11. 药品板块最困难时点已过，未来作为现金流业务有望保持稳健增长 (58) 11.1. 药品板块的盈利结构 (58) 11.2. 药品集采4+7结果对公司影响的最困难时期已过 (59) 11.3. 4+7集采扩面公司中标，销量实现大幅增长 (60) 11.4. 集采品种扩容在即，多个品种有望中标后带来全新增量 (61) 11.5. 胰岛素类产品是公司未来药品板块的重要看点，甘精胰岛素有望于2020年获批 (62) 11.6. 长期看，公司药品板块有望保持平稳增长 (63) 12. 盈利预测与投资建议 (64) 12.1. 投资逻辑 (64) 12.2. 盈利预测与投资建议 (65) 13. 风险提示 (67) 图表目录 图1 公司心脏支架市场占有率2005-2008年 (8) 图2 封堵器市场份额2005-2008年 (8) 图3 公司产品推出时间序列图 (9) 图4 器械收入以及分产品线收入的占比 (9) 图5 冠心病死亡率变化趋势 (12) 图6 2016年中国农村居民主要疾病死因构成比(%) (12) 图7 2016年中国城市居民主要疾病死因构成比(%) (12) 图8 支架的发展历程 (13)
证券代码：300003 证券简称：乐普医疗公告编号：2015-039 乐普（北京）医疗器械股份有限公司关于投资烟台艾德康生物科技有限公司的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 风险提示 1、本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，也不构成关联交易； 2、本次交易完成后可能存在公司经营管理的风险渠道与产品整合的风险。 一、交易概况 1、交易基本情况 乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称“乐普医疗”或“公司”）本次拟以人民币213,779,816.01元收购烟台艾德康生物科技有限公司（以下简称“艾德康”）75.404%的股权。艾德康总经理韩玉田以人民币14,920,823.20元对艾德康进行增资，增资完成后，乐普医疗持有艾德康71.6381%股权。 2、交易审议情况 2015年6月9日，公司第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十二次会议均审议通过了《关于投资烟台艾德康生物科技有限公司》的议案。本次投资事项的投资额度在董事会审批权限范围之内，无需提交股东大会审议。 二、交易标的基本情况 1、交易标的概况 公司名称：烟台艾德康生物科技有限公司 公司类型：有限责任公司(自然人投资或控股) 住所：烟台开发区汉江路7号 法定代表人：刘杰 注册资本：人民币5,000万元
成立日期：2006年8月2日 经营期限：自2006年8月2日至2016年8月1日 经营范围：II、III类临床检验分析仪器(6840)生产，销售以上自产产品；II、III类：6840体外诊断试剂的销售。(有效期限以许可证为准)生物制品的研发；货物、技术进出口；计算机软件开发、销售；投资信息咨询(不含证券、期货)，企业管理信息咨询。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)。 艾德康生产的体外诊断产品线主要为占据主流的免疫诊断设备以及未来发展方向的分子诊断设备。在全自动酶免设备领域，艾德康是能自行研发生产免疫诊断设备的极少数技术领先的国产厂商。公司正在研发和推广新一代全自动化学发光设备。 2、交易标的法律尽职调查情况 通商律师事务所对源动创新进行了法律尽职调查，经过尽职调查，通商律师事务所出具了法律尽职调查报告，认为本次投资不存在重大法律障碍。 3、交易标的审计情况 具有从事证券业务资格的立信会计师事务所（特殊普通合伙）对艾德康进行了全面审计，出具了信会师报字[2015]第711265号审计报告。根据《审计报告》，艾德康主要财务数据如下表： 单位：元 2015年度预计艾德康实现净利润不低于人民币2000万元；未来三年（即2016年—2018年）的净利润复合增长率不低于25%。 三、投资方案 乐普医疗经与艾德康的股东充分沟通，各方初步达成如下交易方案： 第一步股权转让：各方确认，艾德康公司的整体估值为283,495,640.87元；
更好的认识乐普医疗 乐普医疗是创业板首批上市的28家公司之一。 由于职业的原因，我接触过几例先天性心脏病患儿，孩子天真的笑容和不幸的童年让我十分难过。十几年前，一个先天性心脏病患儿如果要做一个手术，需花费十几甚至几十万元，这对一个普通家庭来说，简直就是一个天文数字，因此，在儿童福利院，有许多孩子就是因为患有先天性心脏病而被父母遗弃的。而乐普医疗的主要产品之一封堵器，就是对付先天性心脏病的有效武器。 过去心脏病患者主要靠吃药之类的保守治疗，搭桥手术价格高昴，那是富人的“专利”。自从发明了支架这个东西，真是心脏病患者的福音。从静脉把支架送到患处，然后撑开就搞定，创面小痛苦少，费用大多数患者也能承受。乐普医疗的主打产品就是支架，既能造福广大患者，又能挣到钱，好行业呀。 另外，乐普超高的毛利率和每年平均40％以上的复合增长，也很让人心动。 一，超高的毛利率 第一眼看到乐普的资料，许多人都会被乐普超高的毛利率所吸引。特别是主打产品支架，2010年的毛利率高达93.28％，跟茅台不相上下，很“给力”，也很“暴利”。但是，如果仅仅以为毛利率超高就以为是一笔好的投资，那可不一定。 首先必须搞清楚，这么高的毛利率，凭什么？茅台暴利，凭的是“唯一”；火葬厂暴利，凭的是垄断。而乐普全都没有，他凭的是专利，药物支架的核心技术为公司独立开发研制，“药物释放型支架”等主要产品均获国家专利。其他拥有专利的产品共有78项。2010年年报显示，公司总共拥有和申请专利104项，其中已经获得专利54项，正在申请专利50项。 但是，我从来认为，专利这堵城墙并不是坚不可催。十几年前，国内市场的支架全部为国外产品占据，现在还不是被国产品牌戳得到处是窟窿？随着技术的突破和价格上的优势，国产产品的市场的占有率逐年提高，2006年、2007年、2008年国产产品的市场占有率分别达到59％、65％、70％左右（中国医疗器械行业协会外科值入专业委员会统计）。 此外，你的产品有专利，但别人能研发出更好的产品，比你还“专利”。拥有一大堆专利也照样得很难看的企业比比皆是。因此，对乐普，必须要看他的高毛利率能否保持得住。 乐普历年支架毛利率及综合毛利率 年份支架毛利率综合毛利率 2006年 71.97％ 70.95％ 2007年 75.86％ 75.18％
乐普医疗2019年经营成果报告 一、实现利润分析 1、利润总额 2019年实现利润为206,325.56万元，与2018年的147,391.11万元相比有较大增长，增长39.99%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。 2、营业利润
3、投资收益 2019年投资收益为19,506.06万元，与2018年的13,103.64万元相比有较大增长，增长48.86%。 4、营业外利润 2019年营业外利润为10,200.38万元，与2018年的3,146.77万元相比成倍增长，增长2.24倍。 5、经营业务的盈利能力 从营业收入和成本的变化情况来看，2019年的营业收入为779,552.94万元，比2018年的635,630.48万元增长22.64%，营业成本为216,519.54万元，比2018年的173,219.41万元增加25.00%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。 实现利润增减变化表 项目名称 2019年2018年2017年 数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%) 营业收入779,552.94 22.64 635,630.48 40.08 453,764.27 0 实现利润206,325.56 39.99 147,391.11 23.29 119,546.78 0 营业利润196,125.17 35.97 144,244.34 24.81 115,570.92 0
投资收益19,506.06 48.86 13,103.64 1,732.04 -802.9 0 营业外利润10,200.38 224.15 3,146.77 -20.85 3,975.87 0 二、成本费用分析 1、成本构成情况 2019年乐普医疗成本费用总额为509,294.81万元，其中：营业成本为216,519.54万元，占成本总额的42.51%；销售费用为217,167.74万元，占成本总额的42.64%；管理费用为58,599.61万元，占成本总额的11.51%；财务费用为27,987.3万元，占成本总额的5.5%；营业税金及附加为 9,623.02万元，占成本总额的1.89%。 成本构成表(占成本费用总额的比例) 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 成本费用总额509,294.81 100.00 466,910.73 100.00 339,583.88 100.00 营业成本216,519.54 42.51 173,219.41 37.10 148,691.36 43.79 销售费用217,167.74 42.64 186,857.95 40.02 106,177.49 31.27 管理费用58,599.61 11.51 52,863.8 11.32 61,307.49 18.05 财务费用27,987.3 5.50 22,588.76 4.84 10,721.95 3.16 营业税金及附加9,623.02 1.89 9,512.18 2.04 6,862.29 2.02 2、总成本变化情况及原因分析
乐普医疗2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 乐普医疗2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为147,391.11万元，与2017年的119,546.78万元相比有较大增长，增长23.29%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2018年营业成本为173,219.41万元，与2017年的148,691.36万元相比有较大增长，增长16.5%。2018年销售费用为186,857.95万元，与2017年的106,177.49万元相比有较大增长，增长75.99%。2018年大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。2018年管理费用为52,863.8万元，与2017年的61,307.49万元相比有较大幅度下降，下降13.77%。2018年管理费用占营业收入的比例为8.32%，与2017年的13.51%相比有较大幅度的降低，降低5.19个百分点。管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。2018年财务费用为22,588.76万元，与2017年的10,721.95万元相比成倍增长，增长1.11倍。 三、资产结构分析 2018年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。因此与2017年相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，乐普医疗2018年是有现金支付能力的。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 五、盈利能力分析 乐普医疗2018年的营业利润率为22.69%，总资产报酬率为12.18%，净
乐普医疗投资价值分析报告
一、公司概况 1.1 公司基本情况 北京乐普医疗器械有限公司(以下简称“乐普医疗”或公司)成立于1999 年6 月11 日，由中国船舶重工集团司第七二五研究所和美国WP 公司共同出资组建。2007 年 12 月，经中华人民共和国国防科工委、国务院国资委及商务部的批准，中国船舶重工集团公司第七二五研究所(以下简称“七二五所”)、中船重工科技投资发展有限公司(以下简称“中船投资”)、WP Medical
Technologies, Inc. (以下简称“美国W P 公司”)Brook Investment Ltd(以下简称“Brook 公司”)、蒲忠杰先生、苏荣誉先生为发起人整体变更为股份有限公司。 公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA 球囊扩张导管、药物中心静脉导管等。是国内高端医疗器械领域能够与国外形成强有力竞争的为数较少的企业之一，同时也是国内第一家且目前唯一一家通过国家药监局实行的《医疗器械生产企业质量管理体系规范》(GMP)试点检查审核的支架系统生产企业。公司主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”是公司自主创新 与 产 业化发展获得重大突破的核心公司目前拥有五家控股子公司，一家参股公司。均从事心血管相关高端医 疗器械的生产销售。目前，公司拥有一支108 人的专业化销售队伍，销售网络覆盖全国28 个省市，已经与 150 多家经销商建立了长期稳定的合作关系，覆盖医院800 多家，目标医院覆盖率达85%。公司产品主要通过经销商销往医院，前五大经销商约占其销售收入18%左右。 1.2公司经营业绩分析 公司专注于冠脉介入和先心介入医疗器械用药市场作为国内专业从事冠脉介入和先心介入产品生产的企业，公司的主营业务非常突出，主营业务收入是
八大机构点乐普医疗 （一）增长迅速，布局大金融&拓展基因测序 支架业务稳健，药品表现优秀： 公司前三季度收入增长61.28%，净利润增长 30.51%，毛利率 54.48%，同比下降 8.79 个百分比。收入与净利润的增速差异主要由低毛利药品收入 比例大幅提升所致，并因结构变化影响公司综合毛利率。公 司前三季度新一代无载体含药洗脱支架Nano 表现出色，带来传统支架业务增速的回升，预计1-9 月公司支架业务整体收入增速在20%以上。上半年新东港药业并表，以及去年新帅克氯吡格雷等药品基药招标效应逐步 体现，前三季度公司药品收入表现优秀，带来公司营业收入 的大幅增长。预计这一趋势在四季度仍将延续，公司全年营 业收入有较大幅度的提升。 外延持续推进，生态圈逐步完善：公司外延拓展持续推
进中，通过全方位各项资源投入，积极打造乐普健康管理生 态圈。投资宁波秉琨，进军外科医疗器械行业，推进在心胸 外科手术耗材领域的扩张；研发“血糖 管理”及“先心管家”两款移动医疗APP 产品，强化用户终端软件管理。拓展护生堂电商平台线下及 实体店铺的覆盖范围，稳步构建包含心脏呵护系列服务、无 创产前基因筛查服务等健康服务平台。目前公司各线业务积 极拓展中，管理/财务费率略有上升，分别同比上升 1.05/ 2.00 个百分点；规模效应逐步显现，销售费率下降 5.16个百分点，带来期间费率整体下降 2.1 个百分点。 进军大金融产业，强化基因测序模块： 公司全资子公司乐普（深圳）金融控股拟分别出资2000 万元、2700 万元（与子公司共同出资）、5000万元设立乐普保险、乐普融资租赁、乐普产业投资基金。通过系列金融子公司的设立，公司有望凭借其医疗器械、药品、移动医疗与医疗服务优势 与相关金融产业建立密切联系，拓宽公司融资渠道与公司投
[转载]乐普医疗--支架行业(2011-07-16 07:22:18)转载原文标签：转载 原文地址：乐普医疗--支架行业作者：漠风6277 文转自阳光的味道新浪博客： 心脏手术大战：波士顿科学VS强生 机会制造者 要在一个细分市场上击败强生，波士顿科学凭的是痛击大公司弱穴处的过人胆识。 一步登天 在大多数消费者眼中，这个由一种圆柱形弹性金属网构成的医疗器械细分市场专业得近乎枯燥。但这不妨碍波士顿科学（Boston Scientific Corp.）和强生公司（Johnson & Johnson）在这里进行乐此不疲的较量。 具体来说，在心脏手术中，医生会将这种金属网支架（如图）放入出现狭窄的动脉血管，使其扩张血管来帮助血液流动通畅。这个不起眼的小东西已经挽救了成千上万病人的性命，未来10年内它还会有巨大的需求。预计，2005年全球心血管支架市场将达到66亿美元。 两年以前，这个价值尚停留在50亿美元的市场的大部分一直为强生公司所把持，而以生产导管、医用牵引线等微创医疗设备起家的波士顿科学的市场份额只有13%。两者进入竞争状态的发端是2002年伊始：上任仅两年的波士顿科学的CEO詹姆斯·托宾（James Tobin）决定将心血管支架确定为波士顿科学的主力产品，并在两年内使本公司产品占领70%的市场份额。 他知道在那些分析师看来，这个目标不过是一家医疗器械公司的CEO聊表决心而已。毕竟，和一家规模10倍于自己的巨头竞争，波士顿科学并不被人看好。 况且，此时的波士顿科学刚刚从身染重疾的状态中恢复元气。1998年波士顿科学的支架产品几乎从市场上消失，不得不采取裁员和关闭工厂以自保。第二年，该公司不仅由于在日本的财务问题面临证券交易委员会调查，而且当时由于支架产品中的气囊泄漏问题造成了产品召回，其支架产品市场份额一落千丈。 通过并购和开发销售其它微创医疗设备，诸如导管等，波士顿科学终于在2002年最后一个季度净收入达到了约1亿美元。但托宾并不满足于此，就在这个时候他决定全力进攻心血管支架这个利润无比丰厚的市场。尽管那里站着医药业巨人强生，但托宾认为这个市场大得足够让两家公司都过得很好。 就算考虑到波士顿科学的上升趋势，当时业界最乐观的估计是：托宾能把他的支架占有率增长到20%，70%则是天方夜谭。 幸好，作为科技公司的一大好处就是，新的机会能够突然冒出来—— 虽然金属支架在手术中大获成功，但一段时间后医生发现单纯依靠金属支架并不能保持患者的健康。因为支架的金属材料会令血管产生反应，从而生成瘢痕组织。这就令原本被支架扩张的血管再次陷于堵塞。不过，这并不会阻挡支架设备前进的脚步，医学家研究发现在支架的金属表面涂上药物就可以避免这个问题。 这一变化中的机会被托宾牢牢抓住。波士顿科学先从Angiotech公司获得了其治疗癌症的特效药紫杉醇的使用许可，然后将这些紫杉醇作为药物涂层使用在其支架上。2002年底，波士顿科学便宣布其在欧洲的重要临床试验非常成功。从此波士顿科学就踏上了通往黄金之都的捷径。 推出了药物涂层支架之后，波士顿科学的市值增加了200多亿美元，股价从15美元一
乐普医疗2019年财务状况报告 一、资产构成 1、资产构成基本情况 乐普医疗2019年资产总额为1,592,629.09万元，其中流动资产为563,438.08万元，主要分布在应收账款、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的38.45%、34.68%和17.83%。非流动资产为 1,029,191.01万元，主要分布在商誉和无形资产，分别占企业非流动资产的26.42%、14.41%。 资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,592,629.0 9 100.00 1,511,329.2 7 100.00 1,279,072.1 100.00 流动资产563,438.08 35.38 570,585.13 37.75 515,870.82 40.33 长期投资69,587.42 4.37 317,751.73 21.02 195,243.65 15.26 固定资产147,882.23 9.29 127,862.11 8.46 113,266.61 8.86 其他811,721.36 50.97 495,130.3 32.76 454,691.03 35.55 2、流动资产构成特点 企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的40.5%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的35.46%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。
流动资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产563,438.08 100.00 570,585.13 100.00 515,870.82 100.00 存货100,482.76 17.83 78,566.1 13.77 70,233.5 13.61 应收账款216,654.62 38.45 196,950.95 34.52 163,227.19 31.64 其他应收款11,544.48 2.05 19,338.37 3.39 9,852.28 1.91 交易性金融资产1,000 0.18 0 0.00 0 0.00 应收票据3,415.67 0.61 14,319.64 2.51 9,290.77 1.80 货币资金195,398.02 34.68 222,045.57 38.92 226,464.43 43.90 其他34,942.53 6.20 39,364.5 6.90 36,802.64 7.13 3、资产的增减变化 2019年总资产为1,592,629.09万元，与2018年的1,511,329.27万元相比有所增长，增长5.38%。 4、资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：商誉增加55,731.07万元，开发支出增加23,136.38万元，存货增加21,916.66万元，固定资产增加20,020.12万元，应收账款增加19,703.67万元，无形资产增加14,715.88万元，在建工程增加14,285.61万元，其他非流动资产增加6,243.1万元，递延所得税资产增加5,143.44万元，长期待摊费用增加4,907.83万元，其他流动资产
乐普医疗未来发展与规划 本公司声明：在上市后将通过定期报告持续公告公司发展规划实施和发展目标实现的情况。 一、业务发展目标及战略 本公司将以本次发行新股和上市为契机，以公司发展目标为导向，通过募集资金投资项目的建设，继续保持公司在药物支架系列和先心封堵器系列医疗器械行业的领先地位；牵引心脏介入相关产品的规模化和市场化，实现公司持续、快速、健康发展，不断提升公司价值，实现投资者利益最大化。 （一）发展目标 基于对以心脏病介入诊疗市场为核心的高端介入医疗器械市场的发展趋势分析，以及公司的研发能力持续增强和经营业务的不断拓展，公司制定了未来三年（2010年~2012年）的发展目标：未来3年年均增长20%~25%，2012年销售收入达到9-10亿元；将乐普医疗打造成国内领先、国际一流的"髙技术、高疗效、高性价比"的高端介入医疗器械及诊疗设备研发生产企业。根据这一发展目标，本公司制定下面四个分目标。 1、依靠公司强大的自主创新能力和工程化应用能力，不断研发、推出药物支架、封堵器新产品，丰富公司产品线，巩固发展公司在国内冠状动脉药物支架、封堵器等产品线的领导地位。 2、以冠状动脉介入产品相关技术和营销网络为基础，以IPO项目建设为契机，大力发展心脏介入相关产品，球囊导管、造影导管、指引导管、鞘管、介入导丝等介入配件的规模产业化，并占据与药物支架相匹配的市场份额和市场领导地位。 3、通过公司核心产品药物支架的品牌及营销网络的影响力，通过自主研发和收购兼并相结合的办法，积极向相近的其他心血管介入医疗器械及诊疗设备领域（如电生理导管、心脏瓣膜、介入用专有中小型设备）渗透，并努力在新进入的领域占据领导地位。 4、通过对核心研发能力、研发组织模式的持续提升，以及对市场营销能力的不断延展和企业品牌经营，采取自主研发与合作经营的经营模式，实现公司自主品牌和OEM出口战略，同时将"乐普"品牌打造成为国内外知名的高端医疗器械品牌。（二）发展战略 为实现上述发展目标，公司制定了如下发展战略要点： 1、技术创新研发战略 公司依托军工科研优势，坚持以"生产销售一代、研制注册一代、预先研究一代"的思想推进研发工作，通过"准确、领先、快速"的六字方针和高效的管理体系与人才团队，逐步实现了在心脏介入治疗产品与技术上从跟跑到领跑的转换，是使公司在近几年实现高速发展的原动力。在未来三年，公司仍将保持持续研发投入，以药物支架、封堵器为研发核心，以电生理导管、心脏瓣膜以及球囊扩张导管等介入辅助器械为重点，进而保证公司在未来市场竞争中占领战略制高点。 2、产品发展战略 以冠状动脉支架系统和先心封堵器市场拓展为牵引，依托药物支架强大的销售网络平台，积极开发和产业化球囊扩张导管、介入导丝、鞘管、介入配件等冠心病介入治疗辅助器械配套产品，实现公司冠心病介入产品的系列化、配套化及规模化，大幅提升公司在冠心病介入产品领域的综合研发水平、生产规模和营销能力，使公司在国内冠心病介入医疗器械领域内处于整体领先地位并具备较强的市场竞争力。 3、资本战略
乐普医疗市场投资分析报告
内容目录 1.核心逻辑 (8) 1.1. 与基层医院合作导管室，率先切入基层心血管医疗服务市场，取得先发优势 (8) 1.2. 药品板块业务高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (8) 1.3. PCI手术有望保持每年15-20%的增速，支架市场不断扩大 (9) 2.药品板块高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (9) 2.1. 公司依托于在心血管器械领域多年的资源积累及良好的口碑，对药品业务输出渠道力及 品牌力，药品板块带动公司业绩增速全面上移 (9) 2.2. 在药品业务的外延并购中，公司表现出极具前瞻性的战略眼光 (10) 2.3. 借助基层导管室及合作药店门诊，使心血管药品在基层快速放量，实现“农村包围城市” 的发展战略 (11) 2.4. 通过营销改革实现药品端量价齐升 (11) 2.5. 一致性评价为公司药品业务带来弯道超车的契机 (12) 2.6. 药品端重磅品种分析 (12) 2.6.1. 氯吡格雷 (12) 2.6.2. 阿托伐他汀 (13) 2.6.3. 氨氯地平与缬沙坦 (15) 2.6.4. 艾塞那肽 (16) 2.6.5. 参股君实生物-切入单抗研发领域 (16) 3.医疗器械业务：传统冠脉支架将在基层医院持续放量，可降解支架、双腔起搏器、左心耳封堵器三大重磅品种上市后有望形成三发驱动 (18) 3.1. 器械端核心逻辑 (19) 3.2. 冠脉支架业务：产品结构不断优化，整体价格企稳，未来维持20%左右增长 (19) 3.2.1. PCI手术增速上行趋势明显 (19) 3.2.2. 国内支架市场基本完成进口替代，产品升级换代+基层拓展是厂商竞争趋势 (21) 3.2.3. 可降解支架将成为介入治疗主流，替代空间巨大 (22) 3.2.4. 公司传统支架业务短中期内仍有望对业绩形成强支撑 (23) 3.2.5. 可降解支架NeoVas进入临床随访末期，有望明年上市未来贡献10亿级净利润 (26) 3.3. 作为国产双腔起搏器唯一供应商，公司有望打破外资垄断逐步完成进口替代 (27) 3.3.1. 起搏器为心动过缓的根治性疗法 (27) 3.3.2. 国内市场渗透率低且被外资垄断，高性价比的国产起搏器将打破垄断驱动市场扩 容 (28) 3.3.3. 国产双腔起搏器上市具有里程碑意义，公司有望凭借先发优势迅速抢占市场 (28) 3.3. 4. 陕西秦明医学为国产单腔起搏器与双腔起搏器的唯一供应商，最有望受益于进口 替代所带来的红利 (29) 3.4. 左心耳封堵器：防治房颤病人中风的新型疗法，未来潜力巨大 (29) 3.4.1. 左心耳封堵器代表防治房颤患者中风的新型疗法 (29) 3.4.2. 公司左心耳封堵器有望于2019年获批，市场潜力巨大 (30) 3.5. 体外诊断业务：打造全产业链平台，内生+外延双轮驱动业绩高增长 (31) 3.6. 以吻合器为切入点打造外科产业平台，未来前景广阔 (32) 4.打造心血管医疗服务平台，深耕基层心血管医疗服务蓝海市场 (34) 4.1. 基层心血管医疗服务-尚未开垦的蓝海市场 (34)
乐普医疗2020年上半年财务状况报告 一、资产构成 1、资产构成基本情况 乐普医疗2020年上半年资产总额为1,778,771.17万元，其中流动资产为681,714.45万元，主要以应收账款、货币资金、存货为主，分别占流动资产的35.35%、33.44%和19.33%。非流动资产为1,097,056.72万元，主要以商誉、固定资产、无形资产为主，分别占非流动资产的24.99%、17.62%和12.93%。 资产构成表(万元) 2、流动资产构成特点
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的37.43%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的34.18%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。 流动资产构成表(万元) 项目名称 2018年上半年2019年上半年2020年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产 546,116.97 100.00 579,127.82 100.00 681,714.45 100.00 应收账款 193,284.78 35.39 226,950.66 39.19 240,977.57 35.35 货币资金 199,954.97 36.61 169,958.06 29.35 227,937.12 33.44 存货71,878.75 13.16 88,472.25 15.28 131,747.29 19.33 预付款项11,966.65 2.19 15,458 2.67 28,101.54 4.12 其他应收款18,683.57 3.42 31,230.15 5.39 14,167.38 2.08 其他流动资产4,855.6 0.89 3,779.79 0.65 8,667.85 1.27 一年内到期的非流动 资产 31,097.11 5.69 23,591.71 4.07 7,543.09 1.11 应收票据13,595.01 2.49 18,320.11 3.16 5,099.98 0.75 应收利息800.54 0.15 1,367.08 0.24 1,659.89 0.24
更好的认识乐普医疗心得
更好的认识乐普医疗 乐普医疗是创业板首批上市的28家公司之一。 由于职业的原因，我接触过几例先天性心脏病患儿，孩子天真的笑容和不幸的童年让我十分难过。十几年前，一个先天性心脏病患儿如果要做一个手术，需花费十几甚至几十万元，这对一个普通家庭来说，简直就是一个天文数字，因此，在儿童福利院，有许多孩子就是因为患有先天性心脏病而被父母遗弃的。而乐普医疗的主要产品之一封堵器，就是对付先天性心脏病的有效武器。 过去心脏病患者主要靠吃药之类的保守治疗，搭桥手术价格高昴，那是富人的“专利”。自从发明了支架这个东西，真是心脏病患者的福音。从静脉把支架送到患处，然后撑开就搞定，创面小痛苦少，费用大多数患者也能承受。乐普医疗的主打产品就是支架，既能造福广大患者，又能挣到钱，好行业呀。 另外，乐普超高的毛利率和每年平均40％以
上的复合增长，也很让人心动。 一，超高的毛利率 第一眼看到乐普的资料，许多人都会被乐普超高的毛利率所吸引。特别是主打产品支架，2010年的毛利率高达93.28％，跟茅台不相上下，很“给力”，也很“暴利”。但是，如果仅仅以为毛利率超高就以为是一笔好的投资，那可不一定。 首先必须搞清楚，这么高的毛利率，凭什么？茅台暴利，凭的是“唯一”；火葬厂暴利，凭的是垄断。而乐普全都没有，他凭的是专利，药物支架的核心技术为公司独立开发研制，“药物释放型支架”等主要产品均获国家专利。其他拥有专利的产品共有78项。2010年年报显示，公司总共拥有和申请专利104项，其中已经获得专利54项，正在申请专利50项。 但是，我从来认为，专利这堵城墙并不是坚不可催。十几年前，国内市场的支架全部为国外产品占据，现在还不是被国产品牌戳得到处是窟窿？随着技术的突破和价格上的优势，国产产品的市场的占有率逐年提高，2006年、2007年、2008年国产产品的市场占有率分别达到59％、
乐普医疗2019年管理水平报告 一、成本费用分析 1、成本构成情况 2019年乐普医疗成本费用总额为509,294.81万元，其中：营业成本为216,519.54万元，占成本总额的42.51%；销售费用为217,167.74万元，占成本总额的42.64%；管理费用为58,599.61万元，占成本总额的11.51%；财务费用为27,987.3万元，占成本总额的5.5%；营业税金及附加为 9,623.02万元，占成本总额的1.89%。 成本构成表(占成本费用总额的比例) 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 成本费用总额509,294.81 100.00 466,910.73 100.00 339,583.88 100.00 营业成本216,519.54 42.51 173,219.41 37.10 148,691.36 43.79 销售费用217,167.74 42.64 186,857.95 40.02 106,177.49 31.27 管理费用58,599.61 11.51 52,863.8 11.32 61,307.49 18.05 财务费用27,987.3 5.50 22,588.76 4.84 10,721.95 3.16 营业税金及附加9,623.02 1.89 9,512.18 2.04 6,862.29 2.02 2、总成本变化情况及原因分析
乐普医疗2019年成本费用总额为509,294.81万元，与2018年的466,910.73万元相比有所增长，增长9.08%。以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加43,300.13万元，销售费用增加30,309.79万元，管理费用增加5,735.81万元，财务费用增加5,398.54万元，营业税金及附加增加110.83万元，共计增加84,855.1万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少42,471.02万元，共计减少42,471.02万元。增加项与减少项相抵，使总成本增长42,384.08万元。 成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 营业收入779,552.94 100.00 635,630.48 100.00 453,764.27 100.00 营业成本216,519.54 27.77 173,219.41 27.25 148,691.36 32.77 营业税金及附加9,623.02 1.23 9,512.18 1.50 6,862.29 1.51 销售费用217,167.74 27.86 186,857.95 29.40 106,177.49 23.40 管理费用58,599.61 7.52 52,863.8 8.32 61,307.49 13.51 财务费用27,987.3 3.59 22,588.76 3.55 10,721.95 2.36 3、营业成本控制情况 2019年营业成本为216,519.54万元，与2018年的173,219.41万元相比有较大增长，增长25%。 4、销售费用变化及合理性评价 2019年销售费用为217,167.74万元，与2018年的186,857.95万元相比有较大增长，增长16.22%。2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。
乐普医疗投资价值分析报告一、公司概况
1.1 公司基本情况 北京乐普医疗器械有限公司(以下简称“乐普医疗”或公司)成立于1999 年 6 月 11 日，由中国船舶重工集团司第七二五研究所和美国 WP 公司共 同出资组建。2007 年12 月，经中华人民共和国国防科工委、国务院国资委及商务部的批准，中国船舶重工集团公司第七二五研究所(以下简称“七二五所”)、中船重工科技投资发展有限公司(以下简称“中船投资”)、WP Medical Technologies, Inc. (以下简称“美国W P 公司”)Brook Investment Ltd(以下简称“Brook 公司”)、蒲忠杰先生、苏荣誉先生为发起人整体变更为股份有限公司。 公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA 球囊扩张导管、药物中心静脉导管等。是国内高端医疗器械领域能够与国外形成强有力竞争的为数较少的企业之一，同时也是国内第一家且目前唯一一家通过国家药监局实行的《医疗器械生产企业质量管理体系规范》(GMP)试点检查审核的支架系统生产企业。公司主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”是公司自主创新 与 产 业化发展获得重大突破的核心产品，被授予“国家重点公司目前拥有五家控股子公司，一家参股公司。均从事心血管相关高端医 疗器械的生产销售。目前，公司拥有一支 108 人的专业化销售队伍，销售网络 覆盖全国 28 个省市，已经与150 多家经销商建立了长期稳定的合作关系，覆 盖医院800 多家，目标医院覆盖率达85%。公司产品主要通过经销商销往医院，前五大经销商约占其销售收入18%左右。 1.2公司经营业绩分析 公司专注于冠脉介入和先心介入医疗器械用药市场作为国内专业从事冠脉介入和先心介入产品生产的企业，公司的主营业务非常突出，主营业务收入是公司营业收入的全部来源。应该说，公司近年主营业务收入保持了较高速度的增长。收入快速增长的主要原因是公司主导产品冠脉药物支架系统销售规模的增加。公司收入和利润高速增长。2006-2008 年公司营业收入分别为17,533.82 万元、29,898.47 万元和 39,387.94 万元，年均复合增长率119.94%，利润总额年均复合增长率215.09%。净利润年均复合增长率216.97%。公司经营活动产生的现金流量充足。2006 年、2007 年、2008 年及2009 年 1-6 月，经营活动产生的现金流量净额均为正值，分别为 5,831.75 万元、6,136.51 万元、18,859.43 万元、12,203.26 万元，累计净额达到43,030.95 万元，经营活动正常，资金回收情况良好。 图表 1 公司 2006 年-2009 年 Q3 经营业绩情况（单位：亿元）
乐普医疗2019年财务指标报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 乐普医疗2019年财务指标报告 一、实现利润分析 实现利润增减变化表 项目名称 2019年 2018年 2017年 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 营业收入 779,552.94 22.64 635,630.48 40.08 453,764.27 0 实现利润 206,325.56 39.99 147,391.11 23.29 119,546.78 0 营业利润 196,125.17 35.97 144,244.34 24.81 115,570.92 0 投资收益 19,506.06 48.86 13,103.64 1,732.04 -802.9 0 营业外利润 10,200.38 224.15 3,146.77 -20.85 3,975.87 2019年实现利润为206,325.56万元，与2018年的147,391.11万元相比有较大增长，增长39.99%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。 成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2019年 2018年 2017年 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 营业收入 779,552.94 100.00 635,630.48 100.00 453,764.27 100.00 营业成本 216,519.54 27.77 173,219.41 27.25 148,691.36 32.77 营业税金及附加 9,623.02 1.23 9,512.18 1.50 6,862.29 1.51 销售费用 217,167.74 27.86 186,857.95 29.40 106,177.49 23.40 管理费用 58,599.61 7.52 52,863.8 8.32 61,307.49 13.51 财务费用 27,987.3 3.59 22,588.76 3.55 10,721.95 2.36 二、盈利能力分析 盈利能力指标表(%) 项目名称 2019年 2018年 2017年 营业毛利率 70.99 71.25 65.72 营业利润率 25.16 22.69 25.47 成本费用利润率 40.51 31.57 35.2 总资产报酬率 15.1 12.18 11.69 净资产收益率 23.62 18.43 15.24