第一部分产权交易理论、资本运营理论与国有资本运营
1.1 产权交易理论简介
1.1.1 产权的概念
关于产权的概念，理论界有各种说法。有人说：产权泛指财产所有权；有人说：产权是指（资产或企业）经营权；还有人说：产权就是债权，等等。笔者认为，我国《民法通则》第五章第一节关于“财产所有权和与财产所有权有关的财产权”的规定，较为符合实践中运用的产权概念的含义。因此，可以这样理解，产权是指财产所有权和与财产所有权有关的财产权的总和。它包括了两层含义，首先，产权是财产所有权，“财产所有权是指所有权人依法对自己的财产享有占有、使用、收益和处分的权利”1，无论何种性质的财产权，都是产权，财产权是产权的主要形式，其他形式的产权都是由财产所有权派生的；其次，产权还包涵与财产所有权有关的财产权，这种财产权是在所有权部分权能与所有人发生分离的基础上产生的，是指非所有人在所有人财产上享有占有、使用以及经过授权依法享有的收益或处分的权利，与财产所有权有关的财产权主要有：经营权、使用权、采矿权、承包经营权等2。因此，国有产权可以定义为国家财产所有权以及与国家财产所有权有关的财产权的总和。
1.1.2 产权交易理论简介及启示
产权交易理论是由交易费用（又称交易成本）问题引出的，科斯在1937年发表的《企业的性质》一文中3，把交易成本定义为：运用价格机制的成本，一般包括：度量、界定和保证产权即提供交易条件的成本，发现交易对象和交易价格的成本，讨价还价的成本，订立交易合同的成本，监督违约行为并对之制裁的成本，维护交易持续的成本等。科斯着重考察和研究了现实经济活动中的不完善产权结构与不明确的产权界限是怎样影响交易活动的有效性问题，并提出交易成本为正的观点。
1《民法通则》第五章第一节第七十一条
2《民法通则》第五章第一节
3R.H.科斯著：《企业、市场与法律》，上海三联书店，1991
在市场经济条件下，既然交易成本在现实经济生活中是正的，并将影响甚至阻碍交易活动的发生，就应当研究如何促进产权交易的实现，并降低交易成本，提高经济运行效率。科斯提出，应从两方面入手：一是要明确产权交易边界，即在法律上建立一套明确的、强有力的产权制度，保障产权交易主体权益，消除交易阻碍，降低交易成本。二是要形成一个组织，并让某种权利（企业家）来支配资源，即引入现代企业制度，以提高产权交易的有效性4。
从交易成本引出产权制度之后，科斯又分析了产权问题。科斯认为产权是一种权利，包括一个人或其他人受益或受损的权利，产权交易的主要功能是资源配置功能。它能联系某些事物并根据法律界定你的权利是什么，即明确的产权边界5。
如前所述，产权的权利体系的实现形式具有可分性，因此，出资者所有权与法人财产权是对立统一的。法人财产权不是对资本的权利，而是对资产的权利，法人所拥有的是对机器、厂房、原材料等实物资产和货币资产以及各类有形资产和无形资产的权利，是资产负债表中处于左方资产栏中的使用价值的权利，处于右方资产的资本净值和负债栏中的价值形态则属资本所有者即出资者权的范畴。因此，资本运营与资产经营是两个不同的概念，资本运营的对象是出资者所有权，而非指法人产权。
产权的制度结构安排对资源优化配置具有重要性。企业不论归谁所有，关键是实际的产权制度结构如何安排，能否真正建立起一种有效的约束、激励与监督制度，保护产权，促进资源优化配置，即资本运营首要的和关键的任务是合理安排产权制度结构，以及与之相联系的有关权利—责任结构对资源配置有效性的影响。可以这样理解，资本运营就是资本集聚，资本扩张和资本置换有机整合的过程，资本运营的途径是兼并、重组和收购,目的是寻找企业资本的最佳组合,提高规模效益，扩大企业市场占有份额。由此可见，资本经营的实质是产权交易。这个交易可以涉及产权的全部或部分，也可以是财产权四项权能中的一项或几项，国有资本运营亦是如此。产权交易
4R.H.科斯著：《企业、市场与法律》，上海三联书店，1990年
5R.H.科斯著：《企业、市场与法律》，上海三联书店，1990年
理论强调产权自由转让的必要性，从这个角度讲，国有资本运营实质上是国有产权的转移与重组，从而形成新的生产要素集合与新的生产力。
1.2 资本运营理论简介
1.2.1 资本运营的含义
关于资本运营的含义，目前，在国内理论界，主要由以下几种观点：
一种观点认为，企业资本运营就是企业外部交易型战略的运用，兼并收购与重组是企业外部交易型战略最复杂、最普通的运作形式，也是资本运营的核心6。
第二种观点认为，资本运营就是经营股权。企业从生产经营向资本运营发展，要解决三个问题：一是资本运营主体应有五个方面的收效：自身规模扩张速度快，能分散风险，可吸收资金，可调整投资方向、产业结构；二是资本运营的关键是对要买卖的企业进行正确的评价；三是资本运营方式有实际收购和零资产收购、现金收购和现金与股权相结合收购、整体收购和部分收购、上市公司收购和非上市公司收购7。
第三种观点认为，资本运营是对资本的筹划和管理活动。这种界定是比较宽泛的，并非将资本仅仅看作狭义的资本金，而是将一切可以利用的资源都看作是可以增值的资本，其目的在于强调资本运营理念。资本运营也不仅仅限于产权经营活动，还包括可以使资本得到最大增值的一切活动，如实业资本运营、金融资本运营、无形资本运营。资本运营理念贯穿于投资、生产、流通、分配等过程8。
第四种观点认为，资本运营是一种通过对资本的使用价值的运用，在对资本最有效使用的基础上，包括直接对于资本的消费和利用资本各种形态的变化，为实现资本盈利的最大化而开展的活动。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，机包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营，在这些领域，通过资本运营也可以带来资本的增殖和收益9。
6赵炳贤：《资本运营论》，企业管理出版社1997年1月第1版
7李风云等：《资本经营》，中国发展出版社1997年7月第1版
8陈东升：《资本运营》，企业管理出版社1998年1月第1版
9郭元晞：《资本经营》西南财经大学出版社1997年12月第1版
第五种观点认为，资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的的，以价值管理为特征，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的有形和无形资本进行综合有效运营的一种经营方式。资本运营的含义大致包括三个方面：一是资本的内部积累，二是资本的横向集中，三是资本的社会化控制10。
上述五种观点中，前两种观点属于狭义的资本运营理论范畴，其基本特征是把资本运营作为企业的一种外部扩张战略。后三种观点属于广义的资本运营理论范畴，不仅涵盖了狭义的资本运营的内容和方式，而且包括了企业价值化管理，通过对企业全部资本的筹划、组织、管理、运作，以期实现资本增值最大化。笔者认为，广义的资本运营理论范畴，囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，更能体现资本运营的内涵。
资本运营具有以下几个方面的特点：
1、价值性。资本运营虽然也要以实物资本为基础，但它更注重资本的价值性，只有运用价值手段才能综合反映资本成本和收益状况，进行价值比较，实现资本运营目标；
2、流动性。资本的生命在于运动，资本只有通过不断流动才能实现合理配置和增值；
3、市场性。资本是市场经济发展的产物，资本运营离不开资本市场，资本价值和运营效率只有通过市场才能得以实现，通过市场才能检验；资本竞争和产权交易以及资本产权主体和经营主体的选择，也必须通过市场才能完成；
4、增值性。这是资本运营的根本目标，资本运营不是注重资本规模的简单扩张，而是追求通过企业经济资源有效配置或重组实现价值的增加。
当然，在具体实践中，资本运营理论必将逐步完善，资本运营的内容和方式也必将趋向深入。不断深化对资本运营的内涵及特点的理解，不仅可为我们提供了一种新的经营方式，而且提供了一种全新的现代经营理念，对研究国有资本的有效管理具有重要意义。
10缪合林：《资本营运》，经济科学出版社1997年11月第1版
1.2.2 实施资本运营的条件
实施资本运营必须充分考虑是否具备进行资本运营的条件。对于有一定优势的企业或企业集团来说，市场始终存在使其通过资本运营实现扩张的良好机遇，但任何战略的实施都是有条件的，资本运营也同样如此。一方面，要借助于宏观条件，如政策支持，法律规范等；另一方面，还要求企业自身具备一定的微观条件，如：（1）是资本运营的自主决策主体；（2）具有追求自身资本增值和资本价值最大化的内在动力和必要的约束机制；（3）具有内在的资本运营风险规避机制；（4）具有一批优秀而稳定的管理者；（5）具备一定筹资和融资能力等。
另外，还需研究企业是否具备对经营风险、管理风险、财务风险、信息风险、反收购风险、经济体制风险、股市风险、国际经济形势风险等资本运营风险进行防范和化解的能力，并提出相应的对策。
1.2.3 资本运营与商品经营
所谓商品经营，简言之，就是指买卖商品的企业经营行为。资本运营和商品经营之间，既存在联系，又有本质区别。
二者的联系表现为：一是商品经营是资本运营存在的基础。资本要带来利润就必须将其投入到商品经营中，也就是进行商品经营，通过商品经营创造财富，实现资本增值。二是资本运营是商品经营扩张和发展的必要条件。资本运营并不是企业的运作目标，而是企业实施名牌战略、扩大商品（服务）经营、争取更大市场份额和更多回报的重要手段和保障。
资本运营与商品经营在经营对象上、运作思维和方法上以及经营风险上，存在差别，但二者最根本的差别在于，资本运营是以企业资本的保值增值为目的，资本运营可以跳过商品这一中介，以资本直接运作的方式，实现增值，或以资本的直接运作为先导，通过资本的优化组合，来提高效率和追求利润的最大化。
需要指出的是，随着现代公司制度和产权交易市场制度的不断发展和完善，与资本运营相伴随的“虚拟经济”行为，越来越多的存在于现代经济生活当中，资本运营已能够作为一项独立于商品经营的活动，通过资本流动和
重组生产要素，实现利润和资本价值的最大化。
1.3 国家财务论、所有者财务论与国有资本运营
关于国有资本运营理论，目前国内理论界有较多的论述，笔者认为，具有代表性和对国有资本运营实践具有较大指导意义的，当属西南财经大学郭复初教授提出的“国家财务论”和四川大学干胜道教授的“所有者财务论”的有关国有资本运营的理论。
郭复初教授认为，在社会主义市场经济体制下，随着国家社会管理职能和国有资本管理职能的分离，应改革传统的财政体制，将国有资本运营管理从国家财政体系中分离出来，分别建立国家财政和国家财务管理体系。国家财政和国家财务在内涵和外延上均不相同，是两个既相联系又相区别的范畴。国家财务是国有资本金投出和取得收益经济活动及其所形成的经济关系。国有存量资产管理与优化配置以及增量资产的形成与合理布局，都是国家财务管理的基本内容。国家财务论的主要实践意义是，使国有资本运营及管理上升到独立的范畴，并提出了一套国有资本独立运营和管理的理论和方法，对解决国有经济运营和结构调整，作了有益的探索11。
干胜道教授认为，由于两权分离，使得社会经济生活被分割为两大利益集团—所有者和经营者，所有者将资本委托给经营者经营必然要建立监督和调控体系，于是就形成了所有者财务学；经营者为完成所有者下达的资本保全增资指标，必然要设法组织好资本运营，于是就形成了经营者财务学—企业财务学。他指出，国有资本运营并进行专业化管理是社会主义市场经济的要求，不能以单纯保证国家财政收入的角度去管理所有者财务，而忽视国有资本的保全增值。国家财务是所有者财务的重要分支。特别重要的是，干教授认为，要按照管资产与管人、管事相结合的原则，将国有资本的出资者权利，即选择经营者权力、重大决策权、资产收益权、财务监督权等，集中统一行使，对明晰国有产权，实现政企分开、政资分离，确保国有资产保值增
11郭复初领著，《财务专论》，立信会计出版社，1998年
值具有重要意义12。
国家财务论和所有者财务论为构建国有资产管理、监督和运营体系提供了理论基础。对国有资本运营及国有资本运营机构的授权经营及管理，具有重要的指导意义。
社会主义市场经济要求国有资本合理流动、优化配置，实现国有资本的有效运营。要实现有效运营，就必须有权责明确的运营主体，降低交易成本，实现运营效益的最大化。国家作为国有资本的所有者，根据所有权的和资本运营的特点，理应有追求国有资本最高效率使用的动力。这就要求国家通过有效方式和途径，推动国有资产的合理流动和优化配置，实现国有资本价值的最大化。当然，由于国有资本的公有性质，也会在运营过程中完成一些社会目标。实现国有资本有效运营的必要性，概括起来有以下几点：
1、国有资本运营有利于实现国有资产保值增值。
2、国有资本运营有利于实现国有经济结构战略性调整，提高国有经济质量。
3、国有资本运营有利于增加国有行业的集中度，实现规模经济。
4、国有资本运营有利于增强国家宏观调控力度，特别是产业政策调整的力度。
5、国有资本运营有利于实现资源合理配置，提高国有企业经营效益。
6、国有资本运营有利于实现国有企业产权结构多元化，建立现代企业制度。
7、国有资本运营有利于促进国有企业筹融资渠道的多元化，特别是通过资本市场（主要是股票市场）融资。
1.4 国有资本有效运营管理的观念上的误区和体制上的障碍
从上述产权理论、资本运营理论、国家财务论和所有者财务论出发，笔者认为，当前我国国有资本的有效运营和管理，存在以下观念上的误区和体制上的障碍。
12
干胜道著，《所有者财务论—对一个新财务范畴的探索》，西南财经大学出版社，1998年
1.4.1 观念上的误区
1、误认为资本运营排斥商品生产经营。即认为资本运营比商品生产经营高级，甚至可以不要商品生产经营，直接依靠资本运营就可使资本迅速增值。这种误区与此当前一些人借法制不健全之机“炒”资本运营而暴发有关。针对这种观念，无论在理论界还是具体实践中，一定要树立以商品生产经营为基础的观念。资本运营固然可以使企业迅速壮大规模，获得发展所需的资本，提高企业的知名度，促进产品的市场拓展和占有率的提高等。但归根结底，资本营运是手段而非目标，是保障而非基础，商品生产经营才是企业生存与发展的基础，只有企业的市场做大了，产品打响了，资本运营才可能顺利开展，也才有可能获得良性循环，最终实现企业目标。
2、误认为资本运营是解困和增效的良方。目前许多国有企业发现自己连年亏损时才想到实施资本运营，而效益较好的企业则认为自己可以高枕无忧，毋需搞资本运营。比如，一些被兼并企业往往把兼并看作是落后和衰退企业的归宿，未将兼并看成是资本运营的一种方式，也未将资本运营看成一种企业有效配置资源和良性循环的保障，而感到自己被别人“吃掉”，面子上过不去，即使渗淡经营，也不愿"俯首称臣"，甚至连企业的职工也认为本单位搞资本运营就会下岗，在经济效益好的情况下，职工的抵触情绪更会表现出来，于是，又一个误区在现实中形成。
在我国现阶段，大多数国有企业的关键不在于需不需要搞资本运营，而在于怎样根据企业的实际情况，选择不同的方式，以正确的思想和操作，积极而有效地进行资本运营；不但亏损、濒临破产的企业需要资本运营，优势企业、有发展前途的企业以及处于稳定状态的企业更需要资本运营，而且这些企业有更丰富的运营方式可以选择，资本运营时阻力也小得多，更有利于资本运营作用和有效性的发挥。
3、误认为搞资本运营就是单纯的资本扩张。资本运营一个典型的特点是可实现的低成本扩张，然而目前许多企业搞资本运营仅是了为资本扩张，至于扩张后企业的整体效益和发展以及扩张后可能出现的各种风险就“置之度外”了，其结果不但资本运营的意义和效果没有发挥，甚至可能使扩张后企业面临种种的危机。
资本扩张其实是把双刃剑。资本运营中充满了风险和不确定性，资本扩张后若不注重企业整个资源的有效整合，不重视提高经营管理水平，不提高生产要素使用效率，就有可能使新组合的企业背上沉重的包袱，盈利减少甚至破产倒闭。据不完全统计，我国企业购并事件真正成功的亦不到十分之一，这些无不与扩张后企业的管理和效率低下有关。
1.4.2 体制上的障碍
国有资产产权关系不明晰是国有资本有效运营体制上的主要障碍。国有资产名义上为全民共有的财产，但在具体运营中，特别是在经营领域，一方面是多头行使国有资本的出资者权利，比如，党委管企业领导层、计委管项目、财政管资产和财务、经贸委管企业改革事物和技改项目，等等；另一方面，国有资产的保值增值又没有真正能够承担责任的主体。国有产权关系不明晰，国有资本没有“人格化”的出资者代表。
在国有企业内部，一是国有企业法人的权益人（包括债权人和股权人）与企业经营者（代理人）关系模糊，委托—代理关系不明确，财产关系缺乏相应的规则对之进行控制和调整；二是税收和利益分配关系不明确。我国的国有企业之间的关系也比较复杂，有中央企业和地方企业之分，如果企业的联合发生中央企业和地方企业之间，则必然存在税收上的不平衡问题；如果说联合后以中央为主，地方就会在所得税和国有资本收益分配方面失去一块；如果以地方为主，中央也会因此失去一块所得税和国有资本收益。
以上这些障碍，都需要尽快推进国有产权制度改革，改变目前国有资本分散、无人负责的状况，在全国范围内建立起规范的权责明确的国有资本所有者代表机构和国有资本运营机构。国有资本所有者代表机构是人格化的所有者代表，而国有资本运营机构是国有资本的运营主体，它们在保证国有资本保值增值的条件下，具体管理和调整分布于各企业的国有资本。这样既解决了国有企业产权关系不清问题，也解决了国有资本所有者缺位、经营者目标不明和国有资本无人负责等问题。
基于以上分析论证，在市场经济条件下，人们日益重视产权交易及其市场建设，尤其是资本市场建设，以节约交易成本，实现资本收益的最大化。
目前，有一种观点认为只要资本市场建立起来，通过较大规模，类似完全竞争的资本市场进行国有资本运营，便会实现国有企业经营效益提高。这种观点看到市场组织能减少人们发现交易对象和交易价格的成本，以及讨价还价的成本，但忽视了产权交易市场在降低提供交易条件的成本、执行交易的成本、监督违约行为并对之制裁的成本、维护交易秩序的成本等方面的局限性。这些交易成本如果超过国有资本运营净收益时，国有资本运营不仅不会促进国有企业经营效绩的提高，反会使之降低，产权交易并非完全能解决国有资本收益的最大化问题。
笔者认为，在当前条件下，要实现产权交易成本的降低，促进国有资本的有效运营，应采取以下两方面措施：一是国家制定相关法律法规来规范经济主体行为，明确各交易主体的利益边界。二是通过改革，建立有效的国有资产管理体系和国有产权的实现形式。按照现代企业制度的要求，为国有资本运营确立明确的、责权利统一的运营主体，也就是要解决国有资本的“人格化”主体问题。
第二部分国有资本运营机构
2.1 国有资本运营机构的组建背景
国有资本运营机构的产生，是深化经济体制改革和构建新型的国有资产管理体制的必然产物。
1988年，国家批准成立了国家国有资产管理局，作为国有资产所有权的代表，具体行使国家赋予的国有资产所有者的代表权、监督管理权、国家投资和收益权、资产处置权等，我国国有资产管理体制改革进程由此拉开了序幕。随着改革开放的深入，我国国民经济的市场化、社会化程度明显提高，建立现代企业制度的要求，已触及到了一些体制上的深层次问题。传统的建立在计划经济体制基础上的旧的国有资产管理体制，存在诸多问题，政企不分、政资不分、国有资产产权虚置、没有人格化代表、存量结构刚性、效益低下等，已不能适应改革和发展的需要，亟需通过改革加以解决。党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》对如何构建社会主义市场经济体制设计了基本框架，提出了进一步改革国有资产管理体制的基本原则，即“对国有资产实行国家统一所有、政府分工监管、企业自主经营的体制，按照政府的社会经济管理职能和国有资产所有者职能分开的原则，积极探索国有资产管理和经营的合理形式和途径”。新型的与社会主义市场经济体制相适应的国有资产管理体制，应解决以下几个方面的问题：第一，要实现国有资产所有者职能和政府的社会经济管理职能分离。
第二，要实现国有资产所有权和经营权的适当分离。保障所有者权益，落实经营者自主权。
第三，要实现政企分开。
第四，要实现国有经济结构的战略性调整，提升国有经济在整个国民经
济中的控制力和放大效应。
第五，要塑造国有资产所有权的人格化主体，具体行使资产所有者应有的选择经营者、资产收益、重大决策权，并对资产保值、增值负责。
第六，要建立现代企业制度，实现对国有资产的有效监管。
近年来，全国各地在不断发展、丰富国有资产管理理论和实践的基础上，陆续构建了以产权关系为主线的政府（国资委）—国有资本运营机构—国有企业（公司）三个层次的、职责明确的国有资产管理体系。组建的国有资本运营机构主要有以下几种形式：国有资产经营公司、国有控股公司、国家投资公司、授权经营的企业集团等。它是经国家单独出资设立，并由政府或人大批准和授权、以持股方式从事国有资产经营活动的公司法人，是国有资产的投资主体、运营主体，并对国有资产保值增值承担责任。它不同于一般企业的特殊企业法人，作为国家授权投资的机构对授权范围内的国有资产行使出资者权利，主要以投资控股方式从事资本运营和资产管理活动。国有资本运营同样以追求利润最大化、促进资本最大增值为目的的、以价值形态经营为特征，通过对生产要素的优化配置和资产结构的动态调整等方式和手段，对企业资产（内部的、外部的、有形的、无形的）进行综合经营。
2.2 国有资本运营机构的目标定位
国有资本运营机构作为国家和国有企业（公司）的中间层次，它首先是参与市场竞争的法人实体，要根据市场经济的基本运行规则来运行，追求利润和企业价值的最大化，实现国有资产的保值增值；同时，由于它是代表国家运营国有资本，是特殊法人，因此，在特定时期和特定条件下，又要兼顾国家利益和社会利益。具体而言，它应实现以下目标。
第一、确保国有资产保值增值
国有资产作为一种政府拥有的资产，必须具备一般资产的共性。即以向社会提供商品和服务取得的收入来满足自身进行正常运营所需要的支出，也就是满足简单再生产的要求。同时，国有资本运营机构，作为一个特殊的经济主体，它要发挥国有经济在整个国民经济中的主导作用；另一方面，它作为一个市场主体，在激烈的市场竞争中，要得以长期生存，必须发展壮大。
这就要求国有资本运营机构不仅要满足简单再生产的需要，还必须满足扩大再生产的要求。只有这样，才能在市场竞争中生存发展，国有经济才能在整个国民经济中处于主导地位。
第二、有效服务于国民经济的长远利益和整体利益
国有资本运营机构不仅是一个市场主体，它还是一个特殊法人，它必须实现一些政府目标和社会目标。要解决一些“市场失灵”问题。即一些非国有经济不愿干或无能力干，但不干对整个社会经济发展又不利的事情。如基础研究、基础设施建设、高科技、高风险产业和产品的开发等。这些工作投入大、回收期长，经济效益不大，但整个社会效益大，非国有经济一般不愿意涉足。这就要求国有资本运营机构从事这项工作，以保证社会经济的持续、健康发展，优化整个经济环境，降低国民经济的运行成本。
第三、要实现政府授权经营的目标，包括一些政策目标、社会目标
国有资本运营机构作为政府（国资委）直接监管的特殊法人，一方面要实现政府授权经营的保值增值任务，另一方面，也要完成一些政治、经济和社会目标。如贯彻国家特殊时期的产业政策、社会保障政策等，事关国计民生的重大科研和生产任务，解决就业等。
2.3 国有资本运营机构的基本模式
近年来，从我国国有资产管理体制改革实践来看，从事国有资本运营的机构，主要有国有资产经营公司、投资公司、控股公司，也有大型企业集团。最具普遍性、代表性和典型意义的，当属以企业集团为主体资本运营的机构。具体讲，国有资本运营机构的基本模式，可以分为以下两大类；
一、国有资产经营公司（投资公司、控股公司）
国有资产经营公司分为纯粹控股和混合控股两种。纯粹型国有资产经营公司本身不从事任何生产经营活动，不提供具体的商品和劳务，只对其控（参）股的企业行使股权管理，是一种专门进行产权（股权）经营管理的资本运营机构。混合型国有资产经营公司，则是既从事生产经营又充实产权（股权）管理的资本运营机构，但为了避免其业务与下属子公司生产经营活动的交叉，其本部的生产经营活动更侧重于其下属子公司不愿或难以承担的
业务，比如，公司的一些战略性产业、新产品开发、大规模项目的投资、跨国经营等。
从我国目前的情况来看，纯粹型国有资产经营公司的组建，主要有三种途径：一是把原来的行业主管部门改制为控股公司，将所属企业授权其持股经营，具有典型的行业特征，一般为X X化工（医药、机电、冶金）国有资产经营公司等；二是由政府直接出资，组建一些综合性的国有资产经营公司，将各种行业、不同性质的国有企业和国有产权（股权）授权其经营；三是将原有的行业性总公司改组为控股公司，控股公司本部不从事生产经营，只对其原来所属的企业实施授权经营管理，而其子公司、控股、参股企业一般均为独立法人。混合型国有资产经营公司的组建，主要有以下两种途径：一是将原有的大型企业集团改组为授权经营的国有资本运营机构，集团公司本部仍从事具体的生产经营，并对其原有的子公司、控股、参股企业实施授权经营管理；二是将原有的行业性总公司改组为控股公司，控股公司本部仍从事生产经营，同时对所属企业实施授权经营管理。
二、企业集团
我国原有的企业集团一般都具有典型的行业、地域特征，可通过清产核资、产权界定、理顺内部的产权关系、建立集团的母子公司体制，并实施授权经营管理，建立国有资本运营机构。企业集团的资本运营，一般有两种途径，一是集团内部的资产经营管理，即通过盘活资产存量、实施组织再造、整合内部资源，以提高集团现有资源配置的有效性来增强企业的核心竞争力。二是企业外部的资本管理，即通过资本市场，引入新的资金、技术，改造传统产业，寻求企业重组和扩张，培育新兴产业和优质资产，并放大资本的控制力，从而增强集团的盈利能力和竞争力。
2.4 国有资本运营机构的主要职能
国有资本运营机构是由政府（国资委）批准组建和授权管理的投资主体，是独立的国有独资的特殊法人，代表国家对授权范围内的国有资产行使出资者职能，并承担保值增值责任。具体讲，其主要职能有：
一、依法持有授权范围内的国有资产产（股）权，进行资本运营管理和
产权运作；
二、依据产权关系决定独资企业或通过公司董事会决定控股企业的经营方针、经营方向和法人治理结构，通过产权重组，优化资本结构，优化资源配置；
三、依据产权关系，收取国有资产经营收益和产（股）权转让收入，提出收益分配方案和投资计划，经有关部门批准后组织实施；
四、审定全资子公司或以股东身份参予审定控股公司的设立、合并、分立、合资合作、终止以及产（股）权转让、收购、增减资本、抵押担保等重大事项；
五、审批全资子公司或以股东身份参予审批控股公司的发展战略、经营和投资计划；
六、依据产权关系，向所属企业（公司），下达国有资产保值增值指标，并进行考核和奖惩；
七、依据产权关系，向全资子公司、控股公司、参股企业委派国有资产产权代表，建立产权代表重大事项报告制度，维护国有资产权益；
八、依法向全资子公司、控股公司、参股企业推荐或任免董事会、监事会成员，派驻财务总监，加强对企业的财务监管；
九、督促所属企业遵守财经纪律和国有资产管理制度，定期向有关部门报告国有资产经营情况；
十、法律、法规或政府（国资委）规定的其他职能。
2.5 上海、深圳国有资本运营机构情况简介
上海和深圳是我国深化国有资产管理体制改革较早的地区，在九十年代初，就基本形成了政府（国资委）—国有资本运营机构—国有企业（公司）三个层次的国有资产管理、监督、运营体系，实践中取得了较好效果，国有经济不断发展壮大，实现了结构调整，国有资本的运营质量和控制力均得到了提高，促进了地方国民经济的发展。
一、上海国有资本运营机构情况简介
上海国有资产量大、面广，国有企业（含国有独资、控股企业）有 1.6
万家，如何监管好如此巨额资产，唯有从改革国有资产管理体制、整合国有资本运营机构入手。从1993年开始，按照政企分开、政资分离的原则，建立了上海市国资委，作为上海国有资产所有者的总代表，组建了上海市国资办，作为国资委的办事机构，逐步改制和组建了40家国有资本运营机构，负责经营上海近90％的国有经营性资产，并承担国有资产保值增值责任。上海国有资本运营机构的监督管理的显著特点是：依据产权关系，形成了市国资委与国有资本运营机构之间的授权与被授权，即委托代理关系，形成了国有资本运营机构与国有企业（公司）之间的出资与受资的关系。此种国有资产产权链的形成，对于构筑现代企业制度，确立国有资产的经营责任，确立国有资产的人格化代表具有重要意义。
二、深圳国有资本运营机构情况简介
从九十年代初期开始，深圳市陆续组建了三家国有资本运营机构：一个是综合型，一个是以建筑、施工、房地产为主，一个是以流通为主。本文着重介绍以下两家。
（一）深圳市投资管理公司
该公司是全国成立最早的一个纯粹型国有资本运营机构，不直接从事生产经营活动，通过对所属企业或公司实施控股经营。主要有以下特点：一是投资管理公司与下属企业的关系，是以产权为纽带的出资者与被投资者的关系，通过委派产权代表，对出资企业的经营实施监督管理，同时保障下属企业的经营自主权；二是在人事管理上，实现了管人与管资产相结合。三是统一收缴下属国有企业的税后利润，根据产业发展的需要和投资效益的要求进行再投资。再投资主要分为两类，一类是按市政府计划对重点项目、企业和产品投资，一般占收益比重的60％—70％；另一类是由投资管理公司自主决定的投资，一般占收益30％左右。
（二）深圳市建设控股公司
该公司是在原有企业集团的基础上改组而成的混合型国有资本运营机构，既从事直接的生产经营活动，也对下属企业进行控股经营活动或对关联企业参股经营。公司改组后，按照有关规定和要求，转变职能，理顺关系，完善经营机制。主要有以下特点：一是形成了行业内的规模效益；二是理顺
了产权关系，建立了母子公司体制；三是在熟悉的行业领域发展，风险较小；四是实现了管人与管资产相结合；五是明晰了与政府的关系，在授权范围内企业有了充分发展的空间。但跨行业发展受到了局限，兼顾生产经营和资本经营，导致管理层精力分散，企业控股经营能力较弱。
第三部分国有资本运营机构授权经营及管理
3.1 什么是国有资本运营机构授权经营
国有资本运营机构授权经营是在企业集团国有资产授权经营的基础上发展而来的，是企业集团国有资产授权经营的深化和扩展。
国有资本授权经营是规范国有企业和政府之间关系的一种制度安排，是通过授权构造国有资本的运营主体。“授权”的内涵有两层意思：第一层是通过授权理顺产权关系，国有资本运营机构通过授权与授权范围内的企业建立以产权为纽带的关系；第二层是政府通过授权把出资人的三大职权授予国有资本运营机构，负责监管、经营授权范围内的企业中的国有资产。经过这样的授权，国有资本运营机构具有相对完整的国有资本出资权和经营决策自主权，成为一个独立的法人主体。作为三个管理层次的中间层，它上对政府，是授权范围内国有资产的经营主体，独立承担其所占用的国有资产的保值增值责任；下对其控股或参股的企业，享有出资者或股东的权利。
国有资本运营机构授权经营要坚持国家所有、分级管理、分工监督、产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的原则，它是由政府（国资委）实施授权，并对授权范围内的国有资产（国有股权）行使出资者权利，同时承担国有资产的保值增值责任。
国有资本运营机构实施授权经营后，其经营范围应包括以下几个方面：（一）授权范围内的资产管理和资本运营；
（二）对外投资经营与管理；
（三）投资收益的管理及再投资；
（四）通过各种方式筹集资金，对所属企业进行周转投资和存量结构调整；
（五）政府（国资委）授权的其他业务。
3.2 实施国有资本运营机构授权经营的必要性
3.2.1 是实现政企分开、政资分离的需要
国有企业改革的一个重要方面是理顺和规范政府与企业的关系，实现政企分开。所谓政企分开，一是政府作为宏观经济管理者，不再直接干预企业日常经营活动；二是政府作为所有者，必须通过一套制度安排使所有者代表进入企业，而且行使权能到位；三是政府承担着社会管理和公共服务职能，必须创造条件为企业摆脱“办社会”之苦。
在计划经济体制下，国有企业直接面对本级政府或政府部门，政府是国有企业中国有资产的出资人代表。如果企业尚未改制成公司制企业，则政府只能用行政手段管理企业，实践证明这样是管不好的。如果企业依据《公司法》改制为公司制企业，则由政府直接行使股东权利，这样的管理体制在实际运行中同样会出现政企不分的问题。这是因为，《公司法》规定的出资人或股东会的权利主要有三个方面：一是企业重大决策权，二是选择管理者，三是收益权。而由政府完整地行使这些权利，实际上就是要由政府决定企业的重大决策，这仍然会带来政企不分的问题。实践表明，要加强和完善国有资产管理，必须按照市场经济的要求，以落实企业经营权，保障国家所有权，提高国有资产运营效益为原则，建立与社会主义市场经济体制相适应的国有资产管理体制与管理办法。多年的探索证明，国有资产的经营要交给国家授权经营的单位，包括国家控股公司、国有资产经营公司和国家投资公司，以及经营管理制度健全、经营状况良好的大型国有独资公司。这些授权经营国有资产的单位代表国家履行出资者的责任，是独立享有民事权利和承担民事责任的企业法人，形成独立于行政管理之外的国有资产运营体系；各级政府不直接干预企业的生产经营，而是对所辖范围的国有资产及其运营进
行监督和服务，两者相辅相成，各负其责，从体制上确保国有资产的保值增值。
3.2.2 是建立现代企业制度的需要
现代企业制度是适应市场经济要求的企业制度，要求“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”，这种企业制度在管理层次上表现为出资人所有权和法人财产权相分离的企业制度，表现为产权多元化和完善的法人治理结构。
在传统的政府管理企业的体制下，国有企业产权不明晰，容易产生政企不分、企业的管理动力弱化、企业行为短期化企业资产营运的低效率、以及放权过程中的国有资产流失等问题，与现代企业制度的要求相背离，而且限制了其他环节改革的深化，影响了经济体制的转换。因此，组建国有资产经营公司代表国家行使出资者的权利、履行出资者的义务，以实现产权关系明晰化，是我国建立社会主义市场经济体制的客观需要，是国有企业建立现代企业制度的关键所在。
3.2.3 是提高国有资本运营效率的需要
长期以来，政府集社会管理职能和国有资产管理职能于一身，各级政府作为本级政府管理的国有资产的出资人代表，负有明确的资产管理责任，以确保其安全和增值。但是，让每一级政府直接作为出资人、对数以百计的企业行使出资者权利，就远远超过了其可能的有效管理幅度，尤其在出资者职能多头行使的情况下管理难度就更大。如果出资者不能有效行使管理职能，必然带来诸如内部人控制、国有资产流失等一系列问题，这些问题正是当前普遍存在和亟待解决的。组建国有资产经营公司，可以解决国有资产出资人不到位的难题。国有资本运营机构作为众多国有企业的出资人是企业法人，具有追求资本增值的动机和相应的经营决策权力，可以在更大的范围内通过资本运作实现资本的增值。
3.2.4 是实现国有资产保值增值的需要
国有资本运营机构组建后，明确了国有资产保值增值的责任主体，提高了政府资产管理的有效性。经过授权，国有资本运营机构对政府承担着明确了国有资产保值增值的责任，政府直接管理的企业数量减少，资产管理的有效性提高。国有资本运营机构作为政府授权经营的特殊的企业法人，对于政府它是经营者，对于企业它是出资者代表，这样，既维护了所有者权益，又解决了政企不分、政府直接干预企业经营活动的问题，保障了企业的法人财产权，使国有资产保值增值有了体制上的保证。对国有资产管理，从过去无人真正负责到现在有专门机构、专门人员负责，通过实行严格的责任制和专业化管理，使国有资产保值增值有了机制上的保证。对国有资产的收益，从过去少有收益、没有收益，到现在以效益最大化为原则，严格投资管理，重视投资回报，切实提高资本运作的效率。
3.3 政府（国资委）对国有资本运营机构的管理
国有资本运营机构实施授权经营管理后，政府（国资委）作为出资者，对国有资本运营机构主要履行以下管理职能：
一、批准国有资本运营机构授权经营管理方案；
二、批准公司章程；
三、向所属企业（公司）委派国有产权代表，并对国有产权代表实施监管；
四、按法定程序委派或更换所属企业（公司）董事、任命董事长；
五、按法定程序委派或更换所属企业（公司）监事、任命监事会主席；
六、按法定程序委派或更换所属企业（公司）财务总监；
七、依法对所属企业（公司）国有资本运营状况实施监督；
八、对国有资本运营机构的经营绩效包括年度经营指标、资产负债情况、国有资产保值增值情况进行考核，并根据考核结果对国有产权代表、董事会成员、监事会成员实施奖惩；
九、批准国有资本运营机构增加或减少注册资本方案；
十、批准国有资本运营机构的变更、重组和终止；
《资本运营与融资》复习资料 1、资本运营（名词）P5 资本运营是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。 2、资本运营的内容(选择) P6 （一）按资本的运动状态划分： 存量资本运营和增量资本运营 （二）按资本运营的形式划分： 实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营和无形资本运营 3、资本运营的特征P7-8 （1）资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。 （2）资本运营注重资本的流动性。 （3）资本运营是一种开放式的运营。 （4）资本运营更是风险性运营。 4、资本运营的目标（简答题）P10-12 一、利润最大化 企业千方百计地增加收入、降低成本费用，实现利润最大化。 利润绝对数指标因而会导致不同资本规模的企业之间难以进行横向比较，同一企业在不同时期所获利润也难以进行纵向比较；还会使企业片面地追求利润最大化，从而导致企业的短期行为等。二、所有者（股东）权益最大化 所有者权益在会计科目中包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等内容，它是投资者对企业净资产的所有权。 所有者权益或者股东权益最大化这一指标的优点是科学地考虑了风险因素，在一定程度上能够克服企业的短期行为。其缺陷在于：首先其仅仅局限于投资者或股东的利益，没有考虑其他相关者的利
益；其次股东权益的大小受股票价格的影响，而股票价格的波动、变化可能与企业的实际经营业绩完全脱节。 三、企业价值最大化 企业价值是指企业全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。通常采用收益现值法，即按照一定的贴现率计算未来经营期间内每年的预期收益之和来对企业价值进行评估。 企业价值最大化目标与其它两个目标相比具有全面性，首先其考虑了风险价值因素，其次其有利于克服企业追求短期利益的行为。 5、资本运营的模式（选择题） 企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式。 资本扩张型运营模式： （1）横向型资本扩张 横向型扩张是指企业为了提高现有产品的市场占有率，采用资本运营的手段扩大生产经营规模，并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩张。（西藏珠峰收购关联方西部矿业）（2）纵向型资本扩张 纵向型资本扩张是指企业采用资本运营的手段，并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张。（格林柯尔收购科龙与美菱） （3）混合型资本扩张 混合型资本扩张是指兼用横向型与纵向型资本的扩张模式，或直接投资，或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产，从而实现资本扩张。（美的集团从家电专业化到进入汽车、化工等产业的多元化） 收缩型资本运营模式 （1）资产剥离 （2）公司分立
中小企业资本运营的战略选择 对于那些“技术先进，市场潜力较大，在资本市场上吸引力大”的优势企业，可以采用“优优联合”、收购兼并等方式实施资本运营，扩大规模。待具备一定条件后再公开发行股票。所谓“优优联合”是指同等水平的中小企业在市场上相互竞争，但它们的竞争力与大企业比较，相对较弱。因而为谋求进一步的发展，可以两个或几个优势中小企业转“对手”为合作“对象”，优势互补，组建较大规模的企业，以实现规模经济;而收购兼并是指采用购买式、吸收式、控股式和承担债务式等并购那些优而无势、劣势企业(包括大型企业),发展新产品。特别是控股式，运用较少的资本支配控制那些具有优势资产、广阔销售网络和发展潜力的企业，对促进兼并、盘活资本存量、调整经济结构具有重大意义。但并购应以企业整体发展战略为基础，谨防忽视成本与风险的盲目并购计划。通过上述资本运营策略的实施，待规模达到一定程度以后，这类优势企业便可以通过公开发行股票吸收社会资金，实现进一步的发展目标。 对于那些“产品适销对路、技术设备较好,而规模小、负担重、债务多、资本短缺”的优而无势的企业，可以采用参股联合、利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化等方式增强企业实力。所谓“参股联合”是指企业法人共同出资参股，组建有限责任公司，或在企业内部实行劳动合作与资本合作的有机组合，成立股份合作制企业;“利用外资嫁接改造”是资本运营的重要形式。吸引外商共办合资企业不仅可以引来外商资本，同时还可以引进先进的技术和管理方法;“二级市场产权转让”是指对那些暂时不具备直接上市的条件的企业，可以通过二级市场买“壳”上市或者通过自动报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张;“无形资产资本化”是指利用本企业的无形资产优势，通过营运无形资产为契机来盘活资本、筹措资本。 对于那些“资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期”的劣势企业，它们在作为资本运营主体的时候应采用特定的方法和手
我国企业资本运营的主要模式 我国企业资本运营的主要模式 目前划分资本运营模式的方式多种多样，莫衷一是，根据研究和关注重点不同，划分的角度各有不同。我们认为划分资本运营模式 应坚持三个原则：一应该以实现某一战略意图为直接目的;二应该对 提升企业整体价值具有特定贡献;三应该通过一种或几种具体运营手 段或工具来实施。由于受市场开放程度、企业发展阶段、政府政策 环境等影响，国内企业集团的资本运营模式无论在多样性上还是在 实践深度上与国际市场中的大企业集团相比都还有一定差距。本文 将当前国内企业集团开展资本运营的主要模式划分为两大类型：内 涵式资本运营和外延式资本运营。 (一)内涵式资本运营模式 内涵式资本运营主要功能是优化企业集团内部资本配置，改善资本使用形式，提高资源利用功效，巩固提升现有支柱业务的发展方式。主要资本运营手段有：实业投资、上市融资、内部业务重组等。 1、实业投资。所谓实业投资是指企业集团投资于工、商、农等 传统产业，是所有投资途径中地位最重要的一种。一种情况是在现 有业务处在上升期，市场前景较好，行业进入壁垒低的时期，企业 集团为把握机遇，需要通过持续性大规模投资，扩大现有支柱性业 务的总生产能力和经济规模，获取更多的超额经济回报。另一种情 况是出于长远战略考虑，为培育新的经济增长点，企业集团会对有 接替意义的战略业务领域进行投资。具体投资实现形式可以有多种，如在同一下属企业投资新建项目以提高经济规模，在不同地域新建 投资项目的同时新建企业以提高集团对新项目的控制力与支持度等。 2、上市融资。融资是以获取大规模资金支持为主要任务，通过 调整资本结构，为企业近期发展解决资金短缺问题，是一种工具性 的资本运营手段。采取大规模融资的企业集团一般是在业务发展势
资本运营理论与实务》总复习重点 第一章资本运营概论 1、资本运营 P5 含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。 2、资本运营的本质： P6 就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值管理为中心，求得资本增 值的最大化。 3、资本运营的内容P6 1）按资本的运动状态划分： ①存量资本运营；②增量资本运营 2）按资本运营的形式划分： ①实业资本运营；（是企业资本运营最基本的方式） ②产权资本运营； ③金融资本运营； ④无形资本运营； 4、资本运营的特征 P8 1）资本运营是以价值形戊管理为原则的企业运营理念； 2）资本运营注重资本的流动性； 3）资本运营是一种开放式的运营； 4）资本运营更是风险性运营。 5、资本运营的模式 P12-15 企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。 1）资本扩张型运营模式： ①横向型资本扩张； ②纵向型资本扩张； ③混合型资本扩张； 2）收缩型资本运营模式 P14 ①资产剥离； ②公司分立； ③分拆上市； ④股份回购； 6、股份回购的原因一般有： P15 1）保持公司的控制权； 2）提高股票的市场价值，善公司形象； 3）提高股票的内在价值； 4）公司高级管理人员认股制度的实施； 5）改善公司的资本结构； 7、资本运营管理的基本原则 P17 1）资本系统整合原则； 2）资本结构最优原则； 3）资本运营机会成本最小原则； 4）资本经营的开放原则；
5)资本周转时间最短原则； 6)资本规模最优原则； 7)资本风险结构最优原则。 第二章资本运营的未来发展 1、资本运营管理风险 P23 环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为 两大类：宏观性风险和微观性风险 1)宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。又称“不可分散风险” 可分为： ①社会风险； ②政治风险； ③经济风险； 2)微观性风险 P24 是指由非全局性事件波动所造成的风险。又称“可分散分风险” 可分为： ① 经营风险； ②违约风险； ③商业风险； ④财务风险； 第三章资本筹集 1、资本筹集的定义 P35 是指企业从身身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预 测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理重要内容。 筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营的起点；资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行。 2、资本筹集的动机 P35 1)设立性筹资动机； 2)扩张性筹资动机； 3)偿债性筹资动机； 4)混合性筹资动机； 3、资本筹集的原则 P36 1)规模适当原则；2)筹措及时原则； 3)合法性原则；4)效益性原则； 4、筹资渠道 P36-38 1)金融机构贷款筹资； 2)企业自留资金； 3)盘活企业内存量资产筹资； 4)其他企业、单位或个人资金； 5)国家财政投入筹资； 6)企业利用外资筹资。 5、影响企业选择筹资方式的因素 P41 最基本的因素是成本和风险。
1、资本---就是能够带来剩余价值的价值.资本带来增值的价值,具自然属性和社会属性 2、资本是三大生产要素之一,另外两大要素是土地和劳动.这三大要素通常被称为基本生产要素. 4、企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式.1)货币 2)实物3)无形4)金融5)管理6)人力7)产权 5、资本的功能,四个方面1)联结生产要素 (2)联结流通要素 (3)资源配置的职能.(4)激励和约束的职能. 6、资本的基本特征主要有五点.1增值性2)竞争性;(3运动性;(4独立性和主体性,(5)开放性. 8、资本运营与生产运营的区别1)领域不同2)对象不同;(3)运营方式不同 9、资本运营与生产运营的联系1)目的一致;2)相互依存2)相互渗透; 10、企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式 11、资本扩张有三种类型: (1)横向型资本扩张;(2)纵向型资本扩张;(3)混合型资本扩张; 12、收缩型资本运营的主要实现形式有四种: (1)资产剥离;(2)公司分立;(3)分拆上市;(4)股份回购 13、资本运营的基本原则有七个方面)系统整合2结构最优3机会成本最小 4经营开放(5)周转时间最短6规模最优原则14、宏观性风险主要分为社会风险、政治、经济等15、经济风险主要包括三种：一利率;二购险;三市场风险 16、资本运营的微观性风险包括：经营风险、违约风险、商业风险和财务风险 第三章资本筹集 17、资本筹集的定义:企自身资本需求情况出发,发展规划,经科学的预测筹资方式,从外或内部获取所需资金的一种行为. 18、资本筹集的动机归纳为四类：(1)设立性筹资动机;(2)扩张性 (3)偿债性;(4)混合性 19、资本筹集的原则.(1)规模适当;(2)筹措及时 (3)合法性 (4)效益性20、筹资渠道有六种: 1)金融机构贷款2)企业自留资金;(3)企内资产(4)其他企业资金5)国家财政投6)企业利用外资筹资 21、资金成本---是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分享的结果. 22、财务风险---由筹资起的资金变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性. 23、财务风险的优点,是在总资产收益率高于负债成本率的前提下,企业可以获得财务杠杆效应所带来的股权资金收益率的加速上升.股权资金收益率的提高,即意味着每股收益的增加,在其他条件不变的情况下,这会导致企业价值增大.财务风险的另一个优点是通过负债筹资可以保证控制权不被削弱,这一特点对股本比较小的企业尤为突出. 26、银行贷款---是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者,并约定期限归还的一种经济行为. 27、我国银行贷款分为三种：自营贷款、委托贷款和特定贷款; 短期贷款、中期贷款和长期贷款; 信用贷款、担保贷款和票据贴现. 28 股票的性质和特征,有五点.（1）是有价证券.(2)要式证券.(3)证权证券.(4)资本证券.(5)综合权利证券. 29股票的主要特征有七方面. (1)收益性,(2)风险性;(3)稳定性;(4)流通性;(5)股份的伸缩性;(6)波动性;(7)参与性 30股票发行方式,一般分为包销发行方式和代表发行方式两种. 4资本成本 40、资本成本的概念---广义指企业为筹集和使用资金而付出的代价.狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本.资本成本包括资本筹集费和资金占用费两部分. 41、降低企业筹资中资本成本的途径1)合理安排筹资期限 2)合理选择筹资渠道(3)资本结(4)提高企业信誉 第五章资本结构与筹资决策 42、资本结构的定义---是指公司各种资本的构成及其比例关系.广义是指全部资本的构成狭义的资本结构自有资本与长期负债资本的对比关系, 43、财务杠杆及财务杠杆效应---财务杠杆是指企业对债务的依赖程度. 45、财务标杆作用的大小通常用财务标杆系数表示.财务标杆系数越大,表明财务标杆作用越大,财务风险也就越大; 46、最优资本结构定义---是指企业在一定时期内,筹措的WACC最低,使企业的价值达到最大化,是企业的目标资本结构. 47、最优资本结构主要有四个特点1)上市公司价值实现最大.2是动态的.3)具有高度的易变形性.4复杂性与多变性. 第六章资本预算方法 50、资本预算的定义---是指资本支出的预算,是规划企业长期资产的资本投资计划,企业选择长期资本资产投资的过程. 51、为正确计算投资方案的增量现金流量,必须遵循5个原则.1)忽略沉没成本.2)考虑机会成本(3)对公司其他经营活动的影响.4)对净营运资金的影响. 5)考虑税收与折旧的影响. 52、资本预算的特点(简)(1)资本量大 (2)周期长 (3)风险大 53、资本预算决策的关键原则及实践方法(简)1)将组织的目标纳入资本决策制定过程中2)通过投资方法来评估和选择资本资产(3)在为资本项目提供资金支持时,注意平衡预算4)使用项目管理方法5)评估结果,并将结果纳入决策制定过程. 54、净现值的概念---净现值(NPV)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值. 55、（简答）NPV法的内在原理简单、明了.(1)NPV=0即项目的收益率正好等于资本成本.(2)NPV>0,说明它会产生更多的现金流量=因此具有可行性;(3)NPV<0,说明项现金流量不足以补偿资本成本,公司的价值将会由于采取了此项目而减小. 56、内部报酬率IRR法,使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说是使投资方案净现值为零的贴现率,也称为“内含
企业投融资与资本运作 专题讲座 内容提纲 1.企业融资策略略综述与资本市场概览 1.1.企业财报框架体系与投融资逻辑分析：如何发现融资意图和规划融资策略略？ 1.2. 企业融资平台选择与发展战略略契合性分析：如何选择融资渠道？ 1.3. 股权融资策略略与上市平台选择问题：主板、创业板、中?小板、新三板、海?外市场，哪?一款更更 适合你？ 2.企业上市典型模式与典型案例例分享 2.1. 企业禀赋分析与上市可能性评估：你的企业适合上市融资吗？ 2.2. 国内外主要上市平台上市主体资质概览：你的企业能上哪?儿上市去？ 2.3. 国内外主要市场上市典型案例例分享：跟别?人学学你的企业应该如何上市？ 3.拟上市企业财务准备与合规性改造 3.1. 标准企业财务管理理典型规定分析：你的企业正规吗？ 3.2. 上市公司必须财务管理理框架体系介绍：你的企业距离上市公司标准架构还差多远？ 3.3. 拟上市企业合规性审核与财务准备?工作梳理理：你要为上市做些什什么？ 3.4. 拟上市企业合规性改造与股改?方案设计：“削?足适履履”对你是否很痛苦？ 4.拟上市企业商业模式提炼与估值管理理问题研究 4.1. 企业商业模式凝练与盈利利模式提炼技巧：你的企业如何运作如何赚钱／你真的必须要上市 吗？ 4.2. IPO估值策略略与企业商业价值评估：从IPO视?角看看你的企业价值?几何？ 4.3. 拟上市企业市值管理理的财务报表优化策略略分析：?手把?手教你如何提升企业价值！ 4.4. 上市历程上的资本运作策略略灵活选择与科学搭配问题：剥离还是并购只是?手段你知道吗？ 5.企业上市的成本分析：天下没有免费的午餐！ 5.1.企业上市后持续督导要求与上市公司规范介绍：上市公司所受到的这些约束你能忍受吗？ 5.2.IPO后企业运营额外成本费?用负担介绍与IPO的收益-成本权衡：准备上市前你必须想清楚的 这个残酷的现实！ 5.3.IPO后企业的再学习压?力力介绍：资本运作、财务投资、市值管理理、监管要求，这些你必须额 外掌握的全新知识与技能解析
集团公司资本运营规划 一、背景 为了加速从计划经济体制向市场经济体制转轨的改革进程，提高综合国力和国际竞争力，我国在20世纪80年代就开始组建企业集团，当时主要是通过政府的干预形成了一批依靠行政关系统一管理的企业集团的雏形。进入20世纪90年代后，通过国有资本授权持股等方式，我国组建了一批以产权、技术和产品等要素控制为特征的、较为规范的企业集团。随着国有大中型企业改革的深入以及企业破产、兼并、重组的发展，企业集团的形成和规模扩张的速度逐渐加快。 XX集团也是在上海九十年代后期组建大集团的背景下，由政府牵头组建的通过行政关系统一管理的企业集团。成立五年来，在上级领导和部门的关系支持下，在集团上下的共同努力下，集团营业规模迅速扩大，经济实力不断增强。 尽管几年来集团取得了长足的发展，但随着国有企业改革的不断深入，特别是面对“两会”后国资体制的重大变革以及上海新一年国有资产重组的大潮，上海的国有企业特别是国有大型企业集团的格局将会在未来不长的时间内发生重大变化，以集团目前
的经济和实力，也面临着何去何从的问题。2003年4月上海四大国有商业集团合并组建上海百联集团已经发出了明显的信号，将引发我们更多的思考。 在集团所处的外经贸系统中，外经贸委提出了关于系统企业改革的“三化”要求，即集团功能化、二级公司多元化、三级公司民营化，并要求集团成为以资本经营和资产管理为主的贸易型集团。而集团过去虽然在产品经营上有较大的发展，但在资本经营方面，尽管已做出了一些努力和工作，但总体上发展还相对滞后。因此，如何通过资本经营加快集团发展，跨大步、跨快步，进一步增强企业实力，使集团在新一轮的改革和发展中处于比较主动的地位，已成为摆在我们面前的一项重要课题。 另一方面，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，资本市场的迅猛发展，也出现了越来越多通过资本运营迅速发展壮大的企业集团，例如上实集团、华润集团、德隆集团、复星集团。这些集团中既有国有大型企业集团，也有民营企业集团，既有上海本地的集团，也有其它地区的集团。他们不仅通过资本运营获得了超常规的发展，更重要的是获得了可持续的超常规发展。他们在规模扩张的同时也注重核心产业竞争力和总体效益的提高，没有因为过渡的多元化导致集团规模扩张的同时效益大幅下降，也不是完全依赖二级市场的炒作而形成的短期的规模膨胀。因此
附件10： 广东省高等教育自学考试 资本运营与融资课程：（课程代码：10424）考试大纲 目录 Ⅰ课程性质与设置目的的要求 资本运营与融资是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）专业的必考专业课，是为了培养和检验自学应考者对资本运营与融资的基本原理、基本知识与基本技能的理解而设置的一门基础专业课。 资本运营与融资课程设置的宗旨是为了适应现代市场经济环境下日益频繁和迅速发展的企业资本运营的需要，同时也是为了满足人才市场对公司资本运作管理人才的迫切需要。 设置本课程的目的及要求是：使自学应考者能够较全面、系统地学习资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握现代企业资本运营中涉及的基本理论、基本原则和一般性方法；能将理论知识和实际应用相结合，分析企业资本运营中的现象、问题及策略。 本课程共分为十二章，其中重点章、次重点章和一般章如下表所示：
一、考试基本要求 要求应考者理解和掌握资本运营与融资的基本知识、基本原理和基本技能，能够运用基本原理和基本方法对资本运营中涉及的问题进行判断、计算和分析，具备简单应用和综合应用的能力。 二、考核知识点及考核要求 本大纲的考核要求分为“识记”（占20%）、“领会”（占30%）、“简单应用”（占30%）和“综合应用”（占20%）四个层次，具体含义为： ?识记：能解释有关概念、知识点的含义，并能正确认识和表达； ?领会：在识记的基础上，能全面把握基本概念、基本原理和基本方法； 能掌握有关概念、原理、方法的区别与联系； ?简单应用：在理解的基础上，能运用基本概念、基本原理和基本方法分 析和解决有关的理论和实践中的简单问题。 ?综合应用：能够综合运用基本原理、基本方法和基本技能，分析和判断 有关的理论和实践中的问题。 第一章资本运营概论 一、学习目的与要求 通过本章的学习，应掌握资本的特点、资本的来源、资本的形态、资本运营的含义、资本运营的目标以及资本运营的内容和分类。 二、考试内容 第一节资本的性质（资本的特点） 第二节资本的来源与形态 一、资本的来源 二、资本的形态 第三节资本运营的含义 一、资本运营的概念 二、资本运营与生产经营（区别与联系） 第四节资本运营的目标
《企业投融资模式及融资工具》 一、资本市场发展趋势分析 1、宏观经济形势分析 （1）世界经济格局变化 （2）欧美及周边环境影响 （3）应对模式与策略 2、徽观环境透视 （1）新形式下企业机遇与挑战 （2）资本市场2017年商机 （3）政府职能转变 3、产业发展趋势与投融资 （1）创新与产业升级 （2）行业并购整合 （3）城镇化建设 二、投融资战略 1、投融资的理解 （1）金融创新 （2）项目融资 （3）企业融资 （4）政企合作 2、融资模式选择 （1）内部增长型 （2）外延扩张 （3）股权融资 （4）债务融资 3、融资条件 （1）商业模式＋持续成长 （2）公司治理＋激励机制 （3）退出途径＋股东回报 （4）风险控制＋保险机制 4、投资决策 （1）政策环境 （2）企业风险 （3）市场检测 （4）合作模式 三、融资工具与方法（包括政府项目融资、实体企业融资） 1、财务融资 （1）立项要领 （2）运作流程 （3）担保标的 （4）土地流转、债券、租赁、信托、贸易、PPP、ＢＴ＼ＴＢＴ等 2、股权融资 （1）ＰＯ＼ＩＰＯ （2）ＶＣ＼天使
（3）私募（PE）、公募 （4）并购基金 3、特殊融资品种（地方政府投融资平台建设，做实做强投融资平台） （1）智慧城市发展投资基金 （2）地产投资基金 （3）土地流转信托 （4）投资移民基金 四、案例操作——实战型 1、案例体验 （1）案例陈述 （2）投融资模式 （3）资本运作 2、案例分析 （1）项目论证与评估 （2）尽职调查 （3）退出机制 3、模拟操作流程 （1）准备 （2）尽调 （2）谈判 （2）实施 （3）结果 五、互动讨论、讲评 1、提练课程要点 2、实用性 3、启发性
关于资本运营功能与模式的思考 课题组成员： 辽宁经济职业技术学院 辽宁省国资委 辽宁省国有资产管理协会
一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” （二）什么是“资本运营” （三）资本运营的根本目标 二、企业资本运营案例分析 （一）资本运营提升企业发展速度 （二）资本运营增强企业盈利能力 （三）降低企业的资本成本与财务风险 （四）资本运营实现企业的可持续发展 三、资本运营的平台——资本市场 （一）我国资本市场概况 （二）企业对接资本市场的建议 四、关于资本运营的一些建议 （一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式 （二）企业要从战略高度进行资本运营谋划 （三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值 （四）要认清资本运营与生产经营的关系 （五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值
引言 国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。 本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。 一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” “资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同： “资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。 “资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。 “资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。 （二）什么是“资本运营” 我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增
广东省高等教育自学考试 资本运营与融资课程（课程代码：10424）考试大纲 目录 Ⅰ课程性质与设置目的的要求 Ⅱ课程内容与考核目标 第一章资本运营概论 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第二章资本运营的未来发展 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第三章资本筹集 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第四章资本成本 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第五章资本结构与筹资决策 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第六章资本预算方法 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第七章证券投资
一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第八章企业的兼并与收购 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第九章跨国并购——资本运营的全球化趋势 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第十章组建企业集团 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 第十一章、企业的剥离、分立与出售 一、学习目的与要求 二、考试内容 三、考核知识点 四、考核要求 Ⅲ有关说明与实施要求 一、本课程的性质及其在专业考试计中的地位 二、本课程考试的总体要求 三、关于自学教材 四、自学方法指导 五、关于命题考试的若干要求 附录：题型举例
Ⅰ课程性质与设置目的的要求 资本运营理论与实务课程是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。 资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。 设置本课程的目的要求是：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。 本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。 Ⅱ课程内容与考核目标 一、考试基本要求 要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。 第一章资本运营概论 一、学习目的与要求 通过本章学习，了解资本运营的基本常识；掌握并能够区分企业资本的一般形式；明确资本运营的含义、内容和特征，把握资本运营的原则所包括的内容。 二、考试内容 第一节资本的分类及特征 一、几种资本的阐述（三种） 二、资本的功能（四大功能） 三、资本的基本特征（五个基本特征） 第二节资本运营综述 一、资本运营的本质 二、资本运营所包含的内容（两种不同形式的划分） 三、资本运营的特征（四个特征） 四、资本运营与生产运营的区别与联系 第三节资本运营的目标 一、利润最大化涵义与内容 二、所有者权益（或股东权益）最大化涵义与内容 三、企业价值最大化涵义与内容 第四节资本运营的模式及原则 一、资本扩张型运营模式（三种） 二、收缩型资本运营模式（四种） 三、其它资本运营模式的内容 四、资本运营创新模式的探索（三大集团的模式探索） 五、资本运营管理的基本原则（七大原则） 三、考核知识点
通过徐洪才教授主讲的《公司投融资与资本市场运作》课程的学习，使我了解了投融资新理念和经营管理新思路，认识了我国近年来金融市场成长和发展的内外因素，分享了国内外具有代表性的投资经验和教训，感受到资本市场对于市场经济强劲的影响力，增强了在新的历史条件下专注于对所在区企业发展的责任感和使命感。我本人有以下几方面学习心得： 正确认识资本市场，树立产业经营与资本运作并举新理念 1、一个企业必须在经济全球化的大背景下，把握未来经济发展的方向，充分利用资本市场，实施资本运作促进企业和社会经济发展，已经成为市场经济的显着特征。资本运作应该成为企业获得超常发展的有力手段和推力器。在未来的竞争中，资本运作将是决定企业市场成败的关键。 2、“产业经营是加法，资本运作是乘法”。产业经营是滚雪球的做法，表现为一加一等于或大于二，能迅速扩张规模，占领市场空间；而产业经营的同时搞资本运作，可以以一变百，迅速增强企业的实力。资本运作是手段，产业经营是目的。产业经营是企业赖以生存的基础，没有良好的产业基础，及企业如果不能给社会提供优良的产品和服务，没有良好的信誉体系，缺乏长远的战略目标，没有一个具有良好文化素养及实践经验的经营领导，没有一群勤奋苦干的员工队伍，资本运作将成为空中楼阁，企业终究必然失败。只有产业经营和资本运作同时并举，才是企业发展的根本。 3、资本市场规范着企业运营机制。企业要紧贴市场，遵循规则，健全信用体系，规范内部运营机制，完善公司治理结构并加强监管。 借助资本市场，实施资本运作，促进企业持续健康有效发展 我们要坚持科学发展观，学会借助资本市场的丰富资源，科学经营现有企业，抓住适合公司发展的新机遇，壮大主营业务，拓展科技创新、环保节能项目，努力创造条件，积极推进公司的上市步伐，为企业经济持续发展作出贡献。 1、公司应完善法人治理结构，建立健全现代企业管理制度。应使全体员工共同努力，企业才得以持续稳定发展，这是企业中长期发展的坚实基础。面对资本市场的快速发展，需要从企业内部健全和优化发展机制，适应新经济发展的客观需求。一是完善公司法人治理结构，健全公司董事会、经理层机构。没有正常运作的董事会运行机制和得到充分授权的经理层团队，就没有企业高效的决策管理，瞬息万变的商机、持续经营的战略、人才梯队的建设就难以实施。二是遵循市场经济的规则，健全与资本市场匹配的内部决策、预算、管理、控制和激励机制。同时，作为民营的企业，还未达到上市条件，还要花大力气做好适应资本市场的企业法律规范工作，同时从思想上、概念上做好会计准则国际化衔接。 2、横向收缩，确立企业主营方向。首先，积极主动地调整企业内部产业结构，把原来的市场化程度不高、效益不好、资本累积速度不快的子公司及参股公司，通过调整主业方向和内部清算等办法进行收缩与改革。重新配置资源，支持公司核心业务的发展。 3、主导产业与多元化发展并举。同时，针对一些公司具有核心竞争力的行业或业务积极加快产业多元化发展步伐。继续加强对资源开发的力度，增加对外语教育产业的投入。同时，要加强与国有大型企业的联合，利用公司自身的优势，积极开拓海外市场，参与国际上各类项目竞争，积极开展对外经济贸易活动，也能为支持国内民族工业在国际上尽一份微薄之力。应提高企业效率，做到人员少而精，技术高而新，行业优而强。 4、有效开展资本运作，培植高科技创新项目并积极上市。进一步加强公司高新项目的调研、论证和开发建设，培植高新项目，对确认的项目进行参股、控股风险投资。
第一部分：课程大纲 《企业投融资与资本运营》 讲师：吴瑕 课程时间：1天 培训地点：客户自定 课程对象： 1、中小企业董事长、总经理、副经理、财务总监、项目负责人； 2、中小企业局、乡镇企业局等管理机构相关负责人员； 3、财务顾问公司、会计师事务所、律师事务所、担保公司、投资咨询公司等 中小企业服务机构相关人员； 4、金融机构的客户经理、信贷人员、银行的分（支）行行长等与中小企业信 贷相关的人士。 课程收益： 1、全面了解目前我国中小企业融资状况； 2、深入学习中小企业融资理论和国家政策； 3、熟练掌握融资运作技巧； 4、融会贯通融资八大渠道三十种方法； 5、正确制定融资策略； 6、防范融资运作风险。 找讲师、公开课，上诺达名师网，中国最大的培训平台 https://www.doczj.com/doc/8c6890847.html,/
?课程大纲： 第一篇理念篇 一、如何看待融资难？ 二、融资是不是企业永恒的主题？ 三、您的企业是如何积累资本的？ 四、中小企业如何做大做强？ 五、企业如何正确融资? 六、如何把握融资策略？ 案例一：红顶商人—胡雪岩 案例二：新中国首富—陈天桥 案例三：乳业明星—牛根生 第二篇渠道篇 渠道一：债权融资 （一）国内银行贷款 1.国内银行贷款特点 2.企业贷款条件 3.国内银行贷款期限 4.浙商银行推出小企业贷款“套餐” 5.案例：金得利集团以无形资产担保贷款
（二）国外银行贷款 1.国外商业银行贷款的特点 2.国外商业银行贷款期限 3.国外商业银行贷款种类 4.国外商业银行的贷款程序 （三）发行债券融资 1.企业债券融资的种类与特点 2.企业发行债券的必备条件 3.企业发行债券的运作程序 4.企业发行债券策划与运作中应注意的问题 5.案例：阳光集团债券融资 （四）金融租赁融资 1.金融租赁融资的特点 2.金融租赁融资的优点 3.金融租赁融资的程序 4.案例：多赢的租赁融资 5.首批试点5家银行系统金融租赁公司介绍（五）民间借贷融资 1.民间借贷融资的特点 2.民间借贷模式创新—个人委托贷款业务 3.个人委托银行贷款的特点
浅析资本运营在企业发展中的作用 一、资本运营在企业发展中的作用 1.扩张企业规模 资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，而且运用兼并、收购、参股、控股方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。 2.推动企业产品结构的调整 在不断变化的经济发展过程中，产业结构不断由低级向高级，由简单向复杂方向演进，企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场
风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。 3.优化企业资本结构 一般而言，企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本共同组成。企业资本结构的优化取决于长期债务资本和权益资本的比例是否合理。当企业的资本结构过重偏向借入资本，企业资本结构就呈现“劣化”趋势，造成企业负债过重，自有资本严重不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由“劣化”向优化”方向转变。股份制作为资本运营的一种有效方式，可以促使企业长期债务资本和权益资本的比例趋于合理，同时也分散投资的风险。 二、我国企业资本运营存在的问题 1.决策主体非市场化
企业资本运营是一种市场行为，追求的目标是资本收益最大化。但是我国目前国有企业、集体企业实际上是一种不完全的企业法人，他们往往并不是真正的产权主体，因此，在这种非完全的市场经济情况下，企业资本运营并不完全是一种市场行为，政府介入企业资本运营就成为一种必然。尤其是大部分国有企业资本运营的决策，决策主体是所有权主体即有关行政机构。 2.盲目进行多元化扩展 近年来，我国不少企业为了实现其资产规模的扩展，除在本行业进行大规模收购兼并等资本运营活动之外，还将投资范围扩展到非主营业务之外的其他领域。这种追求多元化扩展的做法，看起来有利于分散企业经营风险，实质上却加大了企业的风险，并且容易跌入资本运营的陷阱，也就是主业不精，副业不旺。无关联多元化扩张的结果不仅不能给企业带来跳跃性发展和机遇，反而可能使企业走向衰退或破产，它在很大程度上阻碍着我国企业核心竞争力的形成和发展。
第一章资本运营概论 资本的性质 1、[多选]资本的特点是增值性、流动性、风险性、多样性。 资本的来源与形态 1、[单选]从狭义的理解上来说，企业资本是指企业的资本金；从较广义的理解来说，企业资本是指企业所有者（股东）权益；而从更广义的理解来说，企业的资本不仅包括企业所有者权益，而且还包括借入资本。 2、[多选]企业资本的形态在资产负债表上表现为各种资产，包括货币资金、实物资本、无形资产、对外投资和各种应收款。而目前流行的概念是知识资本和人力资本等概念。 资本运营的含义 1、[名词解释]资本运营，就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。 2、[论述题]简述资本运营与生产经营的区别与联系？ 答：从历史上看，资本经营与生产经营是同时出现的，两者相互联系、相互渗透。 （一）资本运营与生产经营的区别 1. 经营对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值的价值。资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。生产经营侧重的是企业经营过程的是也能够价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。 2. 经营领域不同。资本运营主要是在资本市场上运作，资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证券的产权交易活动。而生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 3. 经营方式不同。资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。 （二）资本运营与生产经营的联系 由于资本运营与生产经营都属于企业经营的范畴，因而两者存在极为密切的联系。 1. 目的一致。企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产经营，根据市场需要生产和销售商品，目的在于赚取利润，以实现资本增值，因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目的的经营活动。 2. 相互依存。企业是一个运用资本进行生产经营的单位，任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本，生产经营就无法进行；如果不进行生产经营活动，资本增值的目的就无法实现。因此，资本经营要为发展生产经营服务，并以生产经营为基础。 3. 相互渗透。企业进行生产经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生挤压，必然使资本效率和效益下降。资本运营与生产经营密不可分，因此，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。 在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌握资本运营，并把两者结合起来，生产经营是基础，资本运营要为发展生产经营服务。 资本运营的目标 1、[多选]资本运营的目标包括利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化。 资本运营的内容 1、[多选] 资本运营的内容包括资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动与增值和资本运营增值的分配。 2、[简答]资本运营的分类主要包括哪一些？ 答：（一）从资本运动过程分：筹资决策和资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动过程与增值和资本运营增值的分配。（二）从资本运营的内容和形式分：实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。（三）从资本运用的状态分：增量资本运营、存量资本运营。（四）从资本运营的方式分：外部交易型资本运营、内部运用型资本运营。（五）从资本运营活动是否跨越本国过节分：国内资本运营、国际资本运营。 2、资产剥离:是指企业把其所属的一部分资产剥离出来，出售给第三方。（答案P14） 3、公司分立:是指企业把其拥有的某一子公司的股份，重组给母公司的股东，使子公司从母公司的经营分离出
本机构资本运作战略实施方案 公司资本运作战略实施方案 目录 第一部分：对现有商业（赢利IBM）模式及未来商业（赢利IBM）模式的研究。 一：企业现状及现行商业（嬴利IBM）模式 1、企业现状 2、现行商业（嬴利IBM）模式 二：对未来创新商业（赢利IBM）模式的研究 1、盘点十几年来无形、有形资本积累 1）、无形资本---品牌 2）、有形资本---核心价值 3）、客户对的认知度
4）、品牌价值评估 2、创新商业（赢利IBM）模式 3、企业文化理念 A、中、拓二字字义 B、宣言 C、文化理念 4、技术创新 第二部分：创新商业（赢利IBM）模式2010---2015年发展战略规划纲要及2015年企业愿景 1、企业文化建设 2、总部基地建设 3、技术研发、品牌建设 4、资本运作方式 5、企业规模 6、企业年产值、利税、资产收益、人均工资
第三部分：组织结构、管理制度、SPC（统计过程控制）、绩效为纲--全员目标管理 1、组织结构：创新建议架构 2、管理制度：A、管理流程B、岗位职责C、SPC（统计过程控制） 3、绩效为纲：全员目标管理责任模板 第四部分：资本运作战略实施建议方案 1、扩张型资本运作 A、资本运作之目的 B、扩张型资本运作方式 C、资本运作战略实施建议方案 一：担保公司模式 二：PE或投资公司模式 三：风投模式 四：包装上市 2、企业技术中心资本运作
A、政策给予 B、科研专项资金运作 第五部分:结语 第一部分：对现有企业赢利IBM模式及未来企业赢利IBM 模式的研究 马克思指出：“资本有一种本能的欲望，要超越一切民族和国界去获得最大的利润”。这种要超越民族和国界去获得最大利润的行为就是竞争，并且是全球性的竞争。经济发展的规律是曲线发展螺旋式上升。而市场经济则是主导资源重新配置的一种经济发展的运行模式。在这种经济运行方式的过程中产生竟争是必然的。竞争是市场经济的灵魂。竞争是残酷的，竞争给市场经济带来了活力。河南管道工程有限公司作为管道特种技术服务专业公司怎样在竟争激烈的市场中取得经济、社会双高效益呢？ 一、企业现状及现行商业赢利IBM模式 1、企业现状：河南管道工程有限公司是从事管道特种技术服务的专业公司。公司是中石化集团公司成员。是ISTT国际非开挖技术协会CSTT中国非开挖技术协会会员单位，中国石油工程建设协会防腐保温技术专业委员会委员单位。中