关于资本运营功能与模式的思考
课题组成员：
辽宁经济职业技术学院
辽宁省国资委
辽宁省国有资产管理协会
一、资本与资本运营
（一）什么是“资本”
（二）什么是“资本运营”
（三）资本运营的根本目标
二、企业资本运营案例分析
（一）资本运营提升企业发展速度
（二）资本运营增强企业盈利能力
（三）降低企业的资本成本与财务风险
（四）资本运营实现企业的可持续发展
三、资本运营的平台——资本市场
（一）我国资本市场概况
（二）企业对接资本市场的建议
四、关于资本运营的一些建议
（一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式
（二）企业要从战略高度进行资本运营谋划
（三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值
（四）要认清资本运营与生产经营的关系
（五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值
引言
国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。
本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。
一、资本与资本运营
（一）什么是“资本”
“资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同：
“资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。
“资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。
“资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。
（二）什么是“资本运营”
我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增
值为目的，对自己所拥有和控制的资源进行运作的经营活动。
典型的资本运营活动是：上市（含：直接上市——IPO、间接上市——买壳上市）、收购（既：控股合并、股权投资）、兼并（既：吸收合并）、新设合并（两家以上公司组成新的公司，原公司灭失）、重组（含：业务重组、资产重组、债务重组、股权重组）。
（控股合并——指的是合并方（购买方）在企业合并中取得对被合并方(被购买方)的控制权，被合并方(被购买方)在合并后仍保持其独立的法人资格并继续经营的股权投资行为。
吸收合并——指的是合并方（购买方）在企业合并中取得对被合并方(被购买方)的控制权，被合并方(被购买方)在合并后失去独立的法人资格的股权投资行为。
新设合并——是指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。
重组——是指公司或企业集团内部，对组织结构、股权结构、债务结构、资产或业务进行重大调整的资本运作行为。）
这些内容属于狭义的资本运营的概念，是资本运营中最核心、最精华的部份。广义的资本运营概念包含的内容更多和范畴更大，在这里不作探讨。
（三）资本运营的根本目标
进行资本运营的一个根本目标就是实现企业价值的最大化。企业之间的兼并、收购（简称并购，M&A）是20世纪70年代以来企业价值快速增长的主要方式，其主要体现在：
一是使企业现有资产规模在很短的时间里迅速增加，缩短了企业资产建设、扩建和改造的周期；
二是在很短的时间里迅速改善企业的灵活性和环境适应性，企业能在很短的时间里突破自有资产和技能专用性的束缚，迅速掌握缺乏的核心技能和专有知识。
并购在企业价值增长中的作用无可替代，它是企业在短时间内突破资产约束极限，扩大经营范围、调整核心业务、实现超迅速增长的捷径。
1、企业价值的含义
企业价值是指在特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值。目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
（1）经营价值（value of operations ）：是将经营活动产生的未来预计自由现金流量以加权平均资本成本折现后的价值：
FCF ——自由现金流量，是经营活动产生的现金。
WACC ——加权平均资本成本。 (0)OP V 时刻——经营价值，预期未来现金流的现值之和。 （2）公司估价（corporate valuation ）：通过将营业价值和非经营性资产的价值加总，可以得出公司的总价值。
（3）普通股权益价值（value of equity ）:等于公司总价值减去债务和优先股的价值之差。
2、企业价值的驱动因素
企业的价值并不是取决于过去和现在的收入，而是取决于未来的现金流等因素，具体来讲，企业价值的驱动因素是：
（1）预期未来净现金流——是用现金注入减去流出的净额，可以用净现金流（NCF ）、自由现金流（FCF ）来衡量，它的大小与企业价值正相关；
（2）增长率（g ）——可以理解为企业现金流的增长速度，增长率的高低代表了企业的成长性，代表了企业的发展速度，它与企业价值正相关；
（3）经营收益率（OP ）——它以税后净营运利润除以销售收入比率来衡量，它的高低体现了公司业务的盈利能力，与企业价值正相关；
（4）加权平均资本成本（WACC ）——它反映企业的筹资能力和风险的大小，它的高低与企业价值负相关；
（5）经营年限（T ）——也可称为企业的寿命，它可以反映企业的持续发展能力，它的长短反映企业持续获得正现金流的时间，与企业价值正相关。
二、企业资本运营案例分析
（一）资本运营提升企业发展速度
企业发展如逆水行舟、不进则退，尤其是在当今资本大潮到来之际，必须借助资本的杠杆跨跃式发展。企业的发展模式按照扩大规模的资金来源划分，可以大致划分为三种：
第一种，内部积累式成长，这种模式的不足是显而易见的，最突出的就是企业的积累和发展速度慢。
第二种，借贷式成长，也就是我们通常所说的负债经营。借贷式成长的局限性和风险性也很大：第一，到期还本付息压力比较大，有可能引起企业的财务危机，这时企业会感到非常的累，迫不得已而采取借新债还旧债、一项资产多次抵押等办法；第二，借款规模有限，因为企业可用来抵押的资产是有限的；第三，再筹资受到限制，通过负债筹资越多成本越高、难度越大。
第三种，借助资本力量快速发展。
企业在不同的发展阶段，都可以在资本市场上找到合适的资本来支持企业的发展。
第一，企业在创业期，可以寻求下列途径获得资金：申请国家各项扶持基金；通过内部职工持股获取资金；寻找投资早期项目的风险投资基金或天使投资人。
第二，在企业进入成长期、成熟期后企业可以通过下列途径获得资金：私募股权融资；上市融资；并购融资；债券融资、金融机构贷款。
案例1：阿里巴巴的快速发展
1998年12月，马云和其他17位创建人在中国杭州发布了首个网上贸易市场，名为“阿里巴巴在线”，这是阿里巴巴传奇的开始。至今，其历史也不过13年，但却创造了商业奇迹，阿里巴巴集团公司已经有10家旗下公司，分别是：阿里巴巴、淘宝、支付宝、阿里软件、阿里妈妈、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、淘宝商城。
阿里巴巴的功得益于它革命性的商业模式，但也离不开资本的支持：
1999年10月，引入了包括高盛、富达投资(Fidelity Capital)和新加坡政府科技发展基金等在内的首期500万美元天使基金；
2000年1月，获得日本软银(SOFTBANK)的注资2000万美元；
2002年2月，进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；
2004年2月，获得8200万美元的战略投资。投资者包括软银、富达投资、Granite Global Ventures和TDF风险投资有限公司等四家公司；
2005年8月，与雅虎结成战略同盟。阿里巴巴实际收到2.5亿美元现金。其中包括雅虎的7000万美元(购买普通股)，以及软银的1.8亿美元(购买可转换债券)。淘宝成为100%控股公司。雅虎成为第一大股东，拥有40%股份。马云及其团队为第二大股东，拥有28.2%股份，软银为第三大股东，拥有股份16%。
由此可见，资本运营在提升阿里巴巴的发展速度中所起到的至关重要的作用。
案例2：辽宁成大借助资本运营快速发展
辽宁成大从原来注册资本只有360万元辽宁省针棉毛织品进出口公司，借助资本运营跨跃式发展，在20年的时间里，发展为注册资本90944万元的企业集团。辽宁成大取得了股票市值高峰时比发行时增长了120倍、注册资本增加252倍、净资产增长647倍等优异的成绩，给股东带来丰厚的回报。
这些都离不开公司的资本运营：
1993年，整体改制为股份有限公司，建立了以市场为导向，以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为特征的现代企业制度。
1996年，辽宁成大股份有限公司向社会公开发行股票1200万股，募集资金9936万元，并于同年在上交所上市。上市为公司打开了直接融资的渠道，为日后跨越式发展奠定了基础。
其后，辽宁成大通过送股、转股、配股等活动不断增加注册资本，增强自身实力，以及通过有限多元化的投资活动，迅速扩大公司的规模和盈利能力，实现了快速的增长。
发展速度可以说是当今企业竞争的一个有力武器，哪个企业能够更快地研发出新的技术和产品，哪个企业能够更快地占领市场，往往就能在激烈的竞争中获得主动权和有利地位。而这一切都离不开资本运营的支持。但需要发展速度不光是量的增加、规模的扩大，更应该是质的提高和核心竞争力的提升。
（二）资本运营增强企业的盈利能力
1、利润率的提高
要提高利润率可以从两方面入手：提高产品价格和降低成本，在这两方面，资本运营都能起到重要的作用。
案例3：框架传媒的并购与出售
在1999年成立的框架传媒是国内第一家高档社区媒体开发商——电梯中的平面广告，当时的市场空间巨大，利润丰厚。但由于门槛比较低，到2001年同行公司纷纷模仿框架模式进入社区媒体市场，导致恶性竞争，利润空间急剧下降（比如，几家广告公司找物业谈判，物业就可以借机提高收费）。
2004年，这个行业开始了震动全国的整合，起源于一个人的加入——谭智（这个人阅历非常丰富：美国Chipcom公司中国区总经理兼首席代表、微软(中国)公司任副总经理、香港Tom集团高级顾问等）。
2004年，谭智加入框架传媒，带来了美国IDG及汉能基金的联合投资，同时出任框架传媒董事长兼首席执行官。2005年，原框架与朗媒传播、信诚四海、领先广告、拓佳广告、阳光加信、力矩传媒、圣火媒体、星火传媒、上海品一等同行公司兼并重组，一举占有市场90%以上的份额，这样就拥有了定价权，实现共赢。
绝大数兼并采用现金加股票作为对价，极少数被收购企业全部要了现金而没要股票，这些人后悔的要命，因为，2005年10月15日，以1.83亿美元的价格被分众传媒收购，分众传媒成为纳斯达克上市公司，谭智等人获得了超过25倍的投资回报，而只要现金的人回报率低了很多。
可见，这种横向的并购是迅速提高市场占有率和行业集中度的有效手段，进而提高企业的定价能力与盈利水平。通过收购、兼并适度提高行业集中度不仅有利于企业利润率的提高和竞争力的提升，最终也会使消费者受益。因为，过度竞争必然导致企业以牺牲产品和服务质量为代价，来降低成本提升利润率，那么最终损害消费者的利益。
2、多元化经营及业务范围的扩大
企业想要扩大自己的业务范围，增加收益来源，多元化经营是一种选择。但俗话说：术业有专攻、隔行如隔山，怎样才能成功的实现多元化经营呢？股权投资、收购、兼并等是有效的手段。在辽宁省国有企业中，辽宁成大集团和沈煤集团在多元化经营方面成效显著。
案例4：辽宁成大的多元化经营
辽宁成大于1999年股权投资了广发证券，占基股份的20%，成为其第一大股东；2000年股份公司投资设立辽宁成大方圆医药连锁有限公司，为公司多元
化经营的拓展积累了宝贵的经验；2002年，参股全球知名的家乐福超市，成为其在国内的第二大合作伙伴；2002年，投资设立了成大生物技术有限公司，实现了多元化经营的一次重大突破；2008年与阜矿集团共同投资组建吉林成大弘晟能源公司（油母页岩），注册资本3000万元，是公司有史以来最大的投资项目。
多元化经营的优势在于：分散风险，提高经营安全性，有利于企业向前景好的新兴行业转移，有利于促进企业原业务的发展，进而提升企业的价值。而采用收购、兼并的方式实现多元化优势在于：缩短了企业资产建设、扩建和改造的周期，克服土地、资源、政策的约束。
应该指出的是，资本运营同样不能背离价值最大化而不是简单利润最大化的基本原则，即使是集团化或多元含量，也应该尽力形成价值集群。
案例5：沈煤集团通过资本运营实现规模扩张
沈阳煤业（集团）有限责任公司是一个以煤炭生产为主，集电力、建材、建筑施工、机械制造和多种经营等为一体的多元化的大型煤炭企业集团，沈煤集团现有沈阳、黑龙江、山西、内蒙古四个矿区，企业资产总值245亿元，职工4.8万人。2010年，沈煤集团总收入为210亿元，是全国最具活力500强企业之一。
沈煤集团能够成为如此规模的企业集团，同样离不开资本运营——收购、兼并、上市等。
第一，在资产收购方面，收购了黑龙江的盛隆公司，在山西收购十余个矿，成立了晋辽公司，在内蒙收购蒙西煤矿（海拉尔）和呼伦贝尔呼盛矿业有限公司。
第二，在上市方面，收购了上市公司金帝建设，并进行了重大资产重组，把沈煤集团的子公司红阳热电公司的优质资产注入到金帝建设中，并把金帝建设的不良资产剥离，同时改名为“红阳能源”，其主营业务变为火力发电、城区供暖和供汽为主。
通过资本运营活动，沈煤集团扩大了自己的业务范围，扩张了企业的规模，为提升盈利能力，并且为集团的整体上市，奠定的坚实的基础。
3、纵向收购，控制产业链，增强企业竞争力
企业还可以通过纵向的收购、兼并，控制整个产业链，进而降低成本、提高价格，增强企业的竞争力。
案例6：中国钢铁产业链向上游整合发展
分析人士认为，国内钢铁企业进入微利时代，这么大的资金密集型制造业，利润率却只相当于零售业的平均利润率。如果要等着铁矿石跌价来改善利润情况，恐怕极为被动！因此，中国钢铁企业向上游发展，增强对资源的控制力，这应该成为一个确定的战略方向。
采矿和钢铁行业彼此互生互倚，多年来都被捆绑在一起。在我国，尽管并购交易频繁，但是钢铁行业仍然处于分裂状态，活跃着数目繁多的小型企业。这两个行业蕴涵着很大的整合潜力。上游矿产企业购买下游钢铁企业和下游钢铁企业购买上游铁矿石企业的整合条件已然成熟。
众多钢企都积极利用并购方式以确保铁矿石供应。2008年，在前15大铁矿石生产企业中，8家企业同时也是钢铁制造企业，包括：鞍钢、首钢、美国钢铁公司和俄罗斯北方钢铁公司等。关于这个趋势的又一个明证是日本和韩国钢铁制造财团收购Namisa（巴西的矿企）公司40%的股权。
在矿产企业收购钢铁企业方面，淡水河谷及必和必拓等大型企业近期开始投资钢铁企业。随着钢铁需求的飞速增加，投资钢铁企业之举将提高这些企业在谈判中的地位，同时还能保证铁矿石销量。
不论是在钢铁行业还是在其它行业，企业纵向的并购和整合，对于提升企业的竞争力和盈利能力都是十分有益的。
一般认为，一个行业的产业链包括以下几个环节：原料供应、产品设计、加工制造、物流运输、批发经营、终端零售等。今天的商业竞争已经从企业之间的竞争，变成产业链或产业集群的竞争。中国企业，特别是参与全球供应链的制造企业，大都处在产业链的中间环节，成本上容易受制于原材料供应商，价格上又屈从于品牌销售商。那么，中国企业怎样通过不同的垂直整合模式，来够掌握产业链的主导权呢？纵向的并购和整合无疑是必然的选择。
（三）降低企业的资本成本与财务风险
资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。资本成本的高低与企业价值负相关，企业资本运营的一个重要任务就是以较低的成本融资和努力降低
企业的资本成本。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力的风险。在企业资本运营中，必须考虑如何防范和化解财务风险。
案例7：深圳机场20亿元可转债
深圳机场（000089） 8月8日晚间公告，公司于2011年7月15日公开发行了2000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额20亿元。经深交所同意，公司20亿元可转换公司债券将于8月10日起在深交所挂牌交易，债券简称“深机转债”，债券代码“125089”。
深机转债存续的起止日期为2011年7月15日至2017年7月14日。付息日为7月15日。
可转换公司债券对于发行公司而言，它主要具有以下几个方面的优点：
（1）低成本融资，可以减轻公司的资金成本
在其他条件相同的情况下，可转换债券的票面利率会比普通债券低。中国可转换债券设计中利率很低，明显偏重于其股票特征，如上海虹桥机场转债只有0.8%，如此低廉的利率水平，再加上债务利息特有的“税盾”作用，可以极大地减轻公司财务上的负担，降低其遭受财务危机的可能性。
（2）有利于调节权益资本和债务资本的比例关系
公司经营良好、公司股票价值增值、市场价格超过转换价格时，债券持有人将所持可转换债券转为普通股。这样，公司的资本结构得到自然优化。债务资本在公司资本结构中的比例下降，而股权资本的比例将逐渐提高，从而降低了公司的财务风险。同时偿债压力的减轻，可使公司把更多的资金投放到高效益的项目上，以提高公司的经营业绩。
（四）实现企业的可持续发展
据美国《财富》杂志报道，美国中小企业平均寿命不到7年，大企业平均寿命不足40年。而中国，中小企业的平均寿命仅2.5年，集团企业的平均寿命仅7-8年。美国每年倒闭的企业约10万家，而中国有100万家，是美国的10倍。不仅企业的生命周期短，能做强做大的企业更是廖廖无几。
虽然企业寿命短暂的原因是多种样，资金短缺、资金链断裂是主要原因。
在2011年1月举行的“中国企业金融高峰论坛”上，专家认为，我国的中小企业平均寿命不足三年，而资金不足是造成这一现象的重要原因。只有全面提
升企业金融力，才能从根本上解决寿命短和融资难，而我国企业所欠缺的恰恰是企业金融能力。
北京证监局副局长孙才仁在论坛上表示，金融化是今后真正影响世界经济和中国经济走向的因素，提高企业金融能力势在必行。在此情况下，他认为有三大金融市场值得企业关注，分别是资本市场、期货市场和以私募基金、对冲基金、新型金融风险管理机构为代表的新金融产业链。
可见，企业资本运营能力关乎企业的生存与发展的可持续性。因此，我国企业必须加强资本运营能力建设，从而促进中国企业从传统的生产经营模式向生产经营与资本运营相结合的模式转化。
但需要看到的是，我国的资本市场还处于幼稚期，还很不完善，企业与投资者之间的联系的渠道还很少，企业找资金难，资金找好的项目也很难。所以，这不仅是企业和投资者的事，主管部门也有义务构建一个多层次的资本市场，为企业和投资者搭建更多的投融资平台。
案例8：中粮地产的资金困局
很少有人会想到，在2010年整个地产行业大丰收的年景下，身为以房地产为主业的16家央企之一的中粮地产会遭遇日益紧迫的资金危机。2010年，公司共斥资62.96亿元，在北京、成都、深圳、杭州、沈阳拿下了6幅地块。2010年年初，中粮地产的短期借款和一年内到期的非流动负债为27.9亿元，到了第三季度，这个数字已经达到了39.1亿元，增长40%。与此同时，中粮地产的货币资金锐减，2010年年初其货币资金还有13.3亿元，而到了第三季度，货币资金则只剩下8.3亿元。
为了应对资金吃紧的局面，中粮地产从2010年第三季度展开了多次大手笔的融资举动。
2010年9月22日，中粮地产出售904万股招商银行(600036,股吧)股份以补充流动资金，获利8000万元；10月18日，向合营公司中粮万科假日风景申请委托贷款7亿元；12月7日，向同属中粮集团的兄弟公司上海鹏利置业申请10亿元的委托贷款；同日，以5000万股招商证券收益权为担保，向昆仑信托申请6亿元的信托融资。
加上本次出售招商证券股权，中粮地产通过4个月内的辗转腾挪已经进补26亿元，加上货币资金8.3亿元和部分销售回笼资金，几乎正好与一年内到期的非流动负债以及短期借款总和39.1亿元相抵。
虽然，资本运营可以帮企业度过难关，但要注意的是频繁的借贷和信托融资仅仅是“输血”，企业真正需要的是长远的“造血”能力。中粮地产的“造血”功能并不强，截至2010年第三季度，中粮地产市值达126.98亿元，净利润为1.37亿元，其盈利回报率（净利润/市值）仅为1.07%。而与之同一级别的招商地产、保利、万科和金地同期的盈利回报率分别为4.79%、4.04%、3.57%、4.67%，即使是二线地产龙头股滨江集团(002244,股吧)的盈利回报率也达到了 3.23%。可见，企业提升自身的“造血”功能才是根本。
三、资本运营的平台——资本市场
我们的企业和企业家要成功对接资本市场，必须对资本市场有充分的了解和认识。
（一）我国资本市场概况
我国资本市场体系大致可以划分为：主板市场——上海证券交易所、深圳证券交易所；二板市场——创业板、中小企业板；三板市场——证券公司代办股份转让系统（在代办股份转让系统挂牌的公司是原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司）；四板市场——股权融资和交易市场。
我国的资本市场结构是倒置的，如图：
这种资本市场结构是计划经济的产物，实际上这种结构是不合理的，主板市场应该是金字塔的顶端，其基础应该更加宽厚和扎实。我们看看美国的资本市场结构：
从美国的资本市场结构来看，我国资本市场下一步的重点发展方向是二板和三板市场乃至四板市场。大家对主板、二板市场比较了解，不再赘述，我和大家谈谈三板、四板市场。
目前，我国三板市场包括老三板市场和新三板市场两个部分。老三板市场包括：原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司；新三板市场是指自2006年起专门为中关村高新技术企业开设的中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。退市的股票进入老三板市场。（补充资料：三板市场的股票代码一般是4字开头的，老三板(A股)股票是400开头的，B股股票是420开头的(B股统一用美元作交易货币)，新三板股票是430开头的。）
“新三板扩容”，是证监会今年力主的两件大事之一。两会期间，证监会官员透露，要将中关村代办股份转让试点扩大为全国性场外市场，将全国30多个高新技术园区分批纳入统一的市场。据称，全国各地园区符合条件的企业均可以在这个市场挂牌，股权转让交易可在全国联网，时间成熟还将允许个人投资者参与交易。
如何理解“四板市场”呢？四板市场是指股权融资、交易市场。在“四板市场”上投资主体有哪些？
如天使投资者（Business Angel ，AN），指具有一定净财富的个人或者机构,对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资。
风险投资公司(Venture Capital,VC )，是指投资于成长阶段、风险较大、发展潜力较大的项目或企业的一种投资。
私募股权基金(Private Equity简称“PE”)，是指通过私募形式筹资，对非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式出售所持股
份获利。
风险投资与私募股权投资基金只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。
这些投资主体都可统称为投资银行或投资公司。
（补充资料：中国的证券公司是不能做兼并、收购、重组等业务的，而只能做证券业务(证券承销、证券自营、证券经纪)，所以我国的证券公司与投资银行是两类机构。而在美国，投资银行是综合性的金融机构，它的业务范围十分广泛：证券承销、证券交易、企业重组、兼并与收购、风险投资、项目融资等业务，例如，美国的五大投行：高盛、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟和贝尔斯登，都是既做证券业务又做收购与兼并等业务。）
（二）企业对接资本市场的建议
在主板市场上市是很多大中型国有企业的目标，但需要注意的是，上市不是资本运营的结束，而是资本运营的新的开始，企业要充分利用上市后的再融资功能、上市的广告效应、管理效率的提高等优势，继续把企业做大、做强。
我国的二板市场现在虽然规模还比较小，但其发展潜力是十分巨大的，我省的一些非上市的中小型的国有企业、民营企业，要作好充分的准备，争取早日上市。对于大型的国有企业，也可以考虑让自己的具有潜力的项目、或者优质资产进行拆分，到二板市场上市。
新三板与创业板，都是服务于创新型、科技型中小企业。这两个市场在服务对象上虽然有交叉，但也有差异。按生命周期来划分，企业可分为初创期、成长期和成熟期。创业板面向成长后期、接近成熟期的高新中小企业，新三板针对初创后期、有产品、有一定盈利模式、接近于成长初期的高新中小企业。
“新三板”的挂牌企业是注册于国家高新技术产业园区的“创新性企业”，主要品种包括 IT信息业、生物制药、新材料、新能源、文化传媒等质地优良的公司。新三板的创立目标是解决企业的融资问题，完善企业的公司治理水平，成为这些企业成长的孵化器。
针对四板市场给国有企业的建议是：
第一，要提高对各类投资公司的认识。不要看不上眼，觉得太小了，不够塞牙缝的，实际上在中国有2000多家各类投资公司，规模较大的投资公司可调动的资金都在百亿以上，所以，企业如果有好的项目可以寻求与投行进行合作，
不但可以获得资金，还可获得投行提供的增值服务，如项目管理、上市辅导等。
第二，企业如果资金比较充足，想进入一个新的行业，但又苦于没有经验，不妨把资金投给比较成功、有经验的投行，以期获得丰厚的回报。从第五届中国企业国际融资洽谈会上发现，银行、保险等金融机构也已开始跃跃欲试，希望在这个私募股权基金市场上扩张自己的经营版图。
中国人保集团副总裁周立群表示，目前国内银行仍然是社会资金的主渠道，还有大量资金掌握在政府和大企业手中，但这些资金仅仅作为日常使用，没有进入金融市场。与此同时，大批中小企业面临资金困难。为了解决这一矛盾，应鼓励政府、企业通过设立母基金的方式，资本化闲散资金，这样既能为私募股权基金市场提供稳定的资金，又能获取投资收益。
所以，所谓的四板市场（这种叫法并未得到公认）——股权融资与交易市场是一个在中国发展历史很短的市场，但必然会成为最具规模和潜力的市场。因为，国内、国际的实际情况是资本过剩。大量的项目在找资金，但更多的资金也找项目，甚至资金找好的项目更难。当前，大量的资本冲击着国民经济的各领域，造成资产价格的泡沫和物价的波动，给经济带来负面效应。如果能通过有效的机制把游资引入到实体产业、项目中，那将极大促进国民经济的发展。
四、关于资本运营的一些建议
（一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式
广义的商业模式，是指经济活动范畴诸多要素的结构组合与运作的机理和方式。可以这样理解，商业模式就是企业赚钱或盈利的方式。成功的资本运营本身可以为企业创造大量的资本性收益，即增加企业的现金流入，净现金流是企业价值的驱动因素之一，所以说，资本运营是提升企业价值的直接手段。从这个意义上讲，资本运营既是商业模式形成和创造的过程，其自身又是一种特殊的商业模式。例如，风险投资基金通过筹集资金，将资金投放于成长阶段的企业，经过运作、上市最终获利退出，再向基金的投资人（也相当于其客户）进行分红，基金管理者获得管理费收入，这本身也是一种商业模式。
瓦特发明蒸汽机，带来了一场动力革命，推动了工业化的进程；新型工业化道路和信息化，以及新一轮的产业革命，推动了技术与工艺革命，推进了产业集成化、集群化的发展。可以说资本运营的出现，与前两者一样同样具有革命性的意义。资本运营、股份制、与新型商业模式的出现，是经济行为、财富创造、与新型组织模式的又一个创造性的革命。它带来了倍加的经济、社会和文化效益。
（二）企业要从战略高度进行资本运营谋划
资本运营不仅是一种商业模式，同时又是一种战略。一般企业发展和战略升级往往经历三个阶段，其一，是企业开发一项新技术，生产一个新产品或一组产品。此称为技术创新战略；其二，企业开始拓展市场，实施市场开发和CI战略，（Cl战略亦称企业识别战略或企业形象战略，是在调研和分析基础上，通过策划和设计企业识别系统（CIS），来体现本公司区别于其他公司的标志和特征，塑造公司在社会公众心目中的特定位置和形象的战略。）最大限度提高市场占有率和市场地位；其三，企业开始通过兼并、重组、股份制、集团化等多种形式实施资本运营战略。可以说资本运营是一种战略，而且是一种不断升级的一个特殊阶段的战略。
作为企业战略的重要组成部分，资本运营对于企业的意义尤为重大，关乎企业的生存与发展和整体战略的实施，必须把资本运营提升到企业的战略高度进行系统整体谋划。
值得注意的是，在制定资本运营战略规划时，必须考虑到资本运营的风险性、自身的规律性和科学性。成功的资本运营需具备很多条件,诸如较为发达的市场机制、详尽的调查和准确的预测、恰当的时机和目标选择、有效的管理等。如果某些条件不具备或者具体操作失当,必然会加大资本运营的风险,甚至会导致资本运营的失败。只有遵循资本运营自身的科学规律，才能保证资本运营战略规划的科学性和合理性。资本运营战略规划的内容可以从以下几点入手：
1.资本运营的目标；
2.调查分析、预测计划与方案；
3.在企业不同发展阶段，资本运营的模式和具体措施方案的选择与实施；
4.认清资本运营与生产经营活动的关系，做好与生产经营活动的协调；
5.做好人员配备、绩效考核、资金支持及激励机制等要素的系统整合。
（三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值
无论是企业的生产经营还是资本运营都必须要有一个明确的目标。对于资本运营的目标有不同的看法，无外乎三种：利润最大化、资本增值最大化（也叫股东财富或所有者权益最大化）和企业价值最大化。本课题组认为，企业价值最大化是企业资本运营的根本目标。但在里需要明确对企业价值的理解。
企业的经济价值就是我们所理解的狭义的企业价值，即企业未来现金流的现值或者企业的市场价值等。企业的经济价值是资本运营的重要目标。但是企业
在追求经济价值的同时，也应该注重企业的社会价值和文化价值。
企业的社会价值也可称为企业的社会责任，是指企业在追求企业经济价值最大化的同时，还要考虑对员工、消费者、社区和环境的责任。某些时候，社会价值与经济价值并不一致，企业的有些活动在提升经济价值时，并不提升社会价值。这就需要主管部门加以规范和引导
那么，资本运营如何体现企业的社会价值呢？个体行为构成社会的整体行为，企业资本运营结果就关系到社会资源是否得到优化配置、产业结构是否合理、国际竞争力是否得到提升以及国民经济效率是否得到提高等等。所以，资本运营不仅是企业自己的事，是影响整个社会的大事。
企业文化的核心是企业的宗旨和使命，企业文化价值是企业自身生存发展的价值依据，同时又是社会文化的重要组成部分，企业的经营活动和资本运营活动不仅对经济社会发展以及社会文化产生影响，同时又是经济社会发展以及社会文化的产物和具体化，成为经济社会文化功能和价值的重要组成部分。企业文化价值是承载员工利益和价值的载体，规范、凝聚、体现并实现员工的利益和价值。企业的文化价值目标，应该最大限度地实现国家民族利益、企业利益、个人利益的有机统一。
（四）要认清资本运营与生产经营的关系
资本运营既不同于生产经营又与之密切相关。资本运营与生产经营的根本区别在于两者涉及的经济关系不同：生产经营活动涉及的是商品和服务的买卖关系，价值是双向移动的，即买卖双方付出的代价是对等的；而资本运营活动属于投融资活动，涉及的是债权债务关系和所有权关系（或者叫产权关系），价值是单方向移动，例如，当投资者把资金投入到企业时并未立刻获得相应的价值；生产经营的重心是成本和利润，资本运营周期更长、运营的复杂程度更高、着眼于更长远的利益目标，价值最大化。
资本运营以生产经营为基础，只有在生产经营发展到一定程度，资本运营才具有必要性和可行性(在此，主要指生产型企业的资本运营)。而且，首先搞好了企业的生产经营，才谈得上搞好其资本运营。从资本运营的目的看，资本运营的目的是挖掘企业潜力，培育和增强企业核心竞争力。上市筹集资金和扩大规模只是资本运营过程中的两个环节。
（五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值
1．以利润最大化为目标的优缺点
优点：利润可以直接反映企业剩余的多少；利润比较直观，便于投资者资本所有者）作出投资决策；企业追求利润最大化，同时也使整个社会实现了财富最大化与进步。
缺点：没有考虑利润实现的时间和资金的时间价值；没有考虑风险问题；没有反映利润与投入资本之间的关系；可能导致企业短视，影响企业长远发展。
2.以资本增值最大化为目标的优缺点
优点：考虑了风险；在一定程度上能避免企业的短视行为；对上市公司而言，资本增值目标比较容易量化和考核。
缺点：非上市公司难于应用；股份受众多因素的影响不能完全准确反映企业的状况，易或带来资本真实性问题；过于强调股东的利益，而对其他相关利益重视不够。
3.以企业价值最大化为目标的优缺点
优点：考虑了资本的时间价值；考虑了风险与报酬的关系；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；用价值替代价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。
缺点：不易操作，要进行专门的评估才能确定其价值。
企业价值最大化目标虽然存在一定的局限性，但它是使企业稳定、持续、健康发展的必然选择。
结束语
综上，辽宁省的国有企业在资本运营方面业已取得了可喜的成绩，应该进一步深化、总结、提炼，再接再厉，再创佳绩，我们也应该在今后的日子里，就资本运营的相关问题继续展开探讨、交流、合作。
资本运作型集团运作模式（典型企业案例）案例一：中信集团的运作模式 中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。 一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。 二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。 三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。 四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保
一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况 企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。本文以经济全球化和我国加入 WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。 二:本论题的现实指导意义 近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。 本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。对企业开展资本运营提供依据和参考，具有一定的指导意义 三：本论题的主要论点或预期得出的结论、主要论据及研究（论证）的基本思路本文主要介绍资本运营国内外发展、趋势，以及资本运营的相关理论内容综述。重点分析和探讨资本运营核心——并购的模式、动因、效应分析，并通过国内外资本运营历程分析我国资本运营发展趋势。最后通过企业并购案例说明资本运营的过程及总结资本运营重点把握的要点和技巧。预期通过本文对整个资本运营在企业管理运营中的重要性、特点、操作、评价过程有一个深刻的认识，同时对资本运营中的发展提出自己的观点。 本文理论部分主要参考金融投资类、经济类报刊杂志；以及图书馆中大量有关资本运营与企业并购方面的书籍；投资学教材与参考书和教学中老师对资本运营模式的总结与案例分析；另外，指导老师在研究过程中会提供较大量的参考资料。 四：本论文主要内容的基本结构安排 本文主要内容分为三块：第一部分为理论部分，主要介绍资本运营及其相关的概念、资本运营的特点、形式、国内外发展状况及重组、并购的相关理论。第二部分重点介绍资本运营的核心——M&A，并通过一个案例分析说明资本运营的全过程、特点和技巧。最后一部分主要总结全文，对资本运营的发展趋势、特点做一分析和总结。文章在阐述理论问题紧扣what—how—why，并加以背景的介绍，使文章具有较严密的逻辑性。 文献综述 摘要：从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。
资本运营理论与实务》总复习重点 第一章资本运营概论 1、资本运营 P5 含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。 2、资本运营的本质： P6 就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值管理为中心，求得资本增 值的最大化。 3、资本运营的内容P6 1）按资本的运动状态划分： ①存量资本运营；②增量资本运营 2）按资本运营的形式划分： ①实业资本运营；（是企业资本运营最基本的方式） ②产权资本运营； ③金融资本运营； ④无形资本运营； 4、资本运营的特征 P8 1）资本运营是以价值形戊管理为原则的企业运营理念； 2）资本运营注重资本的流动性； 3）资本运营是一种开放式的运营； 4）资本运营更是风险性运营。 5、资本运营的模式 P12-15 企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。 1）资本扩张型运营模式： ①横向型资本扩张； ②纵向型资本扩张； ③混合型资本扩张； 2）收缩型资本运营模式 P14 ①资产剥离； ②公司分立； ③分拆上市； ④股份回购； 6、股份回购的原因一般有： P15 1）保持公司的控制权； 2）提高股票的市场价值，善公司形象； 3）提高股票的内在价值； 4）公司高级管理人员认股制度的实施； 5）改善公司的资本结构； 7、资本运营管理的基本原则 P17 1）资本系统整合原则； 2）资本结构最优原则； 3）资本运营机会成本最小原则； 4）资本经营的开放原则；
5)资本周转时间最短原则； 6)资本规模最优原则； 7)资本风险结构最优原则。 第二章资本运营的未来发展 1、资本运营管理风险 P23 环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为 两大类：宏观性风险和微观性风险 1)宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。又称“不可分散风险” 可分为： ①社会风险； ②政治风险； ③经济风险； 2)微观性风险 P24 是指由非全局性事件波动所造成的风险。又称“可分散分风险” 可分为： ① 经营风险； ②违约风险； ③商业风险； ④财务风险； 第三章资本筹集 1、资本筹集的定义 P35 是指企业从身身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预 测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理重要内容。 筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营的起点；资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行。 2、资本筹集的动机 P35 1)设立性筹资动机； 2)扩张性筹资动机； 3)偿债性筹资动机； 4)混合性筹资动机； 3、资本筹集的原则 P36 1)规模适当原则；2)筹措及时原则； 3)合法性原则；4)效益性原则； 4、筹资渠道 P36-38 1)金融机构贷款筹资； 2)企业自留资金； 3)盘活企业内存量资产筹资； 4)其他企业、单位或个人资金； 5)国家财政投入筹资； 6)企业利用外资筹资。 5、影响企业选择筹资方式的因素 P41 最基本的因素是成本和风险。
企业如何通过资本运作迅速做强做大 “资产经营是爬楼梯，资本运作是坐电梯”；“资产经营是做加法，资本运作是做乘法”，企业要迅速做大做强，必须要获得资金、人才、技术、市场等核心要素，如何快速获取这些核心要素呢？资本运作是获取这些核心要素的唯一途径，也就是说资本运作是企业迅速做强做大的必由之路。 本课程对资本运作总体介绍、资本运作模式及方式进行了详细的介绍，重点介绍了企业内部重组、企业并购、企业股权融资、新三板挂牌与运作及企业境内上市、企业境外上市6种常用的资本运作方式，帮助企业决策者和操作人员正确决策和操盘。 第一单元资本运作概述 企业做强做大应突破的瓶颈 突破瓶颈的方法 什么是资本运作 资本运营与资产运营的关系 资本运作模式 【案例分析】优酷并购土豆 资本运作的主要方式 【案例分析】海尔集团的发展之路 第二单元企业内部重组 【案例导入】经典案例 什么是企业内部重组 企业内部重组的方式 企业内部重组的支付方式 企业内部重组流程 企业内部重组成本 企业内部重组涉税分析 “零税负”重组方法 “零税负”重组方案的设计 “零税负”重组方案的实施 【案例分析】某集团企业的“零税负”上市重组 第三单元企业并购 并购概述
并购的类型 协同效应 并购动机分析 并购流程 并购8大步骤 如何制定并购战略 如何制定并购目标 如何搜寻并购目标 如何进行调查评价 如何设计交易结构 如何谈判签约 【案例分析】万达并购AMC 交易结构 设计交易结构的原则 电话：010—599002472 010--599004371 8种主要交易结构模式的比较 【案例分析】门口的野蛮人—KKR杠杆收购RJR 【案例分析】用友软件(600588)收购英孚思为【案例分析】百圆裤业(002640)收购环球易购【案例分析】中海油收购尼克森 企业价值评估 估值定义 估值依据 评估方法 评估方法如何选用 估值确定 【案例分析】万达商业地产香港IPO的估值【案例分析】阿里巴巴美国IPO的估值 【学员讨论】爱使股份41倍溢价收购游久时代并购成本
我国企业资本运营的主要模式 我国企业资本运营的主要模式 目前划分资本运营模式的方式多种多样，莫衷一是，根据研究和关注重点不同，划分的角度各有不同。我们认为划分资本运营模式 应坚持三个原则：一应该以实现某一战略意图为直接目的;二应该对 提升企业整体价值具有特定贡献;三应该通过一种或几种具体运营手 段或工具来实施。由于受市场开放程度、企业发展阶段、政府政策 环境等影响，国内企业集团的资本运营模式无论在多样性上还是在 实践深度上与国际市场中的大企业集团相比都还有一定差距。本文 将当前国内企业集团开展资本运营的主要模式划分为两大类型：内 涵式资本运营和外延式资本运营。 (一)内涵式资本运营模式 内涵式资本运营主要功能是优化企业集团内部资本配置，改善资本使用形式，提高资源利用功效，巩固提升现有支柱业务的发展方式。主要资本运营手段有：实业投资、上市融资、内部业务重组等。 1、实业投资。所谓实业投资是指企业集团投资于工、商、农等 传统产业，是所有投资途径中地位最重要的一种。一种情况是在现 有业务处在上升期，市场前景较好，行业进入壁垒低的时期，企业 集团为把握机遇，需要通过持续性大规模投资，扩大现有支柱性业 务的总生产能力和经济规模，获取更多的超额经济回报。另一种情 况是出于长远战略考虑，为培育新的经济增长点，企业集团会对有 接替意义的战略业务领域进行投资。具体投资实现形式可以有多种，如在同一下属企业投资新建项目以提高经济规模，在不同地域新建 投资项目的同时新建企业以提高集团对新项目的控制力与支持度等。 2、上市融资。融资是以获取大规模资金支持为主要任务，通过 调整资本结构，为企业近期发展解决资金短缺问题，是一种工具性 的资本运营手段。采取大规模融资的企业集团一般是在业务发展势
资本运作概况 所谓资本运作，就是以市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现增值和效益增长，中国政府称为“连锁经营”。它是在1859年由美国哈佛大学的两位犹太族学生在毕业论文中发明的，并由美国政府投放于西部地区，以缩短东西部地区的发展差距。我们知道在100年前，美国和我们今天的中国面临着同样的问题，就是东西部地区发展不平衡，于是也进行了西部大开发。当时美国通过《宅地法》，鼓励东部地区的人们到西部耕种和发展，这就是美国历史上著名的“西进运动”。但是经过一段时间后发现效果并不十分明显，所以美国政府就应用了哈佛大学那两位学生的发明，将这一模式投放于西部地区，于是吸引了大量的人们前往西部，并迅速带动了当地房地产、交通运输、旅游等各行各业的发展，经济也随之快速提升。这套模式在美国称为“离岸经济”（就是离开东海岸到西海岸发展的意思）。 其实，资本运作并非在美国应用，他是发明于美国、发展于日本、而成熟于新加坡。我们再看看日本是怎么应用这一模式的。我们知道二战后的日本，为战争赔款，国库严重空虚，财政刺字。为了大力发展经济，他们主要采取了三种手段，首先是在教育方面，倡导大家抵制外货，使用本国产品，以支持本国企业；其次是在经济方面，大力倡行拿来主义，从国外进口零配件、组装后再销往各国，如当时的东芝、本田、索尼等，就是这么发展起来的。最后，就是采取了非常不人道的方式，牺牲两代少女，到驻日部队做慰安妇赚取金钱上交国家。于是，才有了日本经济的快速提升。但是，有两个地区例外，就是当年美国投放原子弹的广岛和长崎，虽然科学家监测这两个地方已没有任何核辐射，但人们还是不愿前去发展。于是，日本也引进了美国这套模式投放于广岛和长崎，并使这两地的经济得到快速发展。 再看看新加坡，我们知道新加坡是个岛国，面积和人口只有香港的一半，以前是马来西亚的殖民地，于1965年才独立。但独立初期
资本经营练习题即参考答案 第一单元测试（第一、二章） 一、单项选择题 第一章资本经营概述 1、资本最基本的功能是：（ B ） A.保全功能 B.增值功能 C.流动功能 D.乘数功能 2、资本保全的关键是（ A ） A.资本能否得到足额补偿 B. 资本能否在流动中使社会资源达到最优配置 C.资本能否在流动中增值 D.人们通过对资本的运用，能够形成未来收益 3、资本经营是企业获得巨大的领先一步的竞争优势，保持长足发展的（ B ） A.前提 B.手段 C.基础 D.基本条件 4、反映我国企业资本收缩经营的基本方式有：（ B ） A.并购、资产重组 B.股份回购、资产剥离、企业分立 C.并购、资产置换 D.并购、战略联盟 5、资本经营的目的是通过产权的流动和重组，（ D ）。 A. 实现利润的最大化 B.实现快速扩张 C. 剔除不良资产，提高竞争力 D. 提高资本运营效率和效益 6、对仍有发展前途、债务负担较重的企业应进行债务重组，其中对国家重点扶持的债务负 担较重的核心企业应（ A ）。 A.积极申请实施债转股 B.采取以让步为特点的债务重组方式 C.通过与控股股东的资产转换，剔除不良资产 D.采取破产重组方式 第二章证券市场融资 7、（ B ）是资本市场的核心和基础。 A.货币市场 B.证券市场 C. 融资租赁市场 D.同业拆借市场
8、股份有限公司通过股票市场发行股票的目的是（ D ）。 A.募集流动资金 B.募集固定资金 C.募集经营资金 D.募集公司股本 9、可转换债券的赎回是指（ B ） A.发行人股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，转债持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人 B.发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 C.发行人股票价格在一段时期内连续等于转股价格时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 D.可转换债券发行人每年可行使一次赎回部分或全部未转股的可转换债券的权利 10、按证券的性质不同，可将证券市场分为（B）。 A.一级市场和二级市场 B.股票市场、债券市场和基金市场 C.交易所市场和柜台市场 D.主板市场和创业板市场 11、（ C）资本赖以运行的必要条件。 A.商品市场 B.货币市场 C.资本市场 D.证券市场 12、上市公司配股就是公开上市公司（ A）的行为。 A.向原股东配售发行股票 B.向原股东转送新股 C.向原股东配售、向社会公开发行股票 D.向社会公开配售发行股票 二、多项选择题 第一章资本经营概述 1、资本作为能够带来未来收益的价值，是客观存在于市场经济之中的，以下反映资本主要功能的有：（ABCD） A.保全功能 B. 增值功能 C. 流动功能 D. 乘数功能 E. 配置功能 2、以下反映资本经营特点的有（ ACDE ） A.流动性 B.开放性 C.价值增值性 D. 市场性 E.结构性 3、优势企业的资本经营战略宜采用（ ABE ）等形式。 A. 上市战略 B. 并购战略 C. 租赁、托管战略 D. 资产剥离战略 E. 联盟战略 4、“优而无势”企业的资本经营战略宜采用（BCD）等形式。 A.资产重组 B. 参股联合 C.利用外资嫁接改造 D.产权改革 E.资产剥离第二章证券市场融资 5、在我国，上市公司通过证券市场融资的途径主要有（ ABCD ）。 A.上市融资 B.配股融资 C.增发新股融资
公司资本运作战略 实施方案
本机构资本运作战略实施方案 公司资本运作战略实施方案 目录 第一部分: 对现有商业( 赢利IBM) 模式及未来商业( 赢利IBM) 模式的研究。 一: 企业现状及现行商业( 嬴利IBM) 模式 1、企业现状 2、现行商业( 嬴利IBM) 模式 二: 对未来创新商业( 赢利IBM) 模式的研究 1、盘点十几年来无形、有形资本积累 1) 、无形资本---品牌 2) 、有形资本---核心价值 3) 、客户正确认知度
4) 、品牌价值评估 2、创新商业( 赢利IBM) 模式 3、企业文化理念 A、中、拓二字字义 B、宣言 C、文化理念 4、技术创新 第二部分: 创新商业( 赢利IBM) 模式 --- 发展战略规划纲要及企业愿景 1、企业文化建设 2、总部基地建设 3、技术研发、品牌建设 4、资本运作方式 5、企业规模 6、企业年产值、利税、资产收益、人均工资
第三部分: 组织结构、管理制度、 SPC( 统计过程控制) 、绩效为纲--全员目标管理 1、组织结构: 创新建议架构 2、管理制度 : A、管理流程 B、岗位职责 C、 SPC( 统计过程控制) 3、绩效为纲: 全员目标管理责任模板 第四部分: 资本运作战略实施建议方案 1、扩张型资本运作 A、资本运作之目的 B、扩张型资本运作方式 C、资本运作战略实施建议方案 一: 担保公司模式 二: PE或投资公司模式 三: 风投模式 四: 包装上市 2、企业技术中心资本运作
A、政策给予 B、科研专项资金运作 第五部分:结语 第一部分: 对现有企业赢利IBM模式及未来企业赢利IBM模式的研究 马克思指出: ”资本有一种本能的欲望, 要超越一切民族和国界去获得最大的利润”。这种要超越民族和国界去获得最大利润的行为就是竞争, 而且是全球性的竞争。经济发展的规律是曲线发展螺旋式上升。而市场经济则是主导资源重新配置的一种经济发展的运行模式。在这种经济运行方式的过程中产生竟争是必然的。竞争是市场经济的灵魂。竞争是残酷的, 竞争给市场经济带来了活力。河南管道工程有限公司作为管道特种技术服务专业公司怎样在竟争激烈的市场中取得经济、社会双高效益呢? 一、企业现状及现行商业赢利IBM模式 1、企业现状: 河南管道工程有限公司是从事管道特种技术服务的专业公司。公司是中石化集团公司成员。是ISTT国际非开挖技术协会CSTT中国非开挖技术协会会员单位, 中国石油工程建设协会防腐保温技术专业委员会委员单位。中国国内唯一一家以非开挖技术为主导的管道工程技术研发、管道工程机械研发、管道设
关于资本运营功能与模式的思考 课题组成员： 辽宁经济职业技术学院 辽宁省国资委 辽宁省国有资产管理协会
一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” （二）什么是“资本运营” （三）资本运营的根本目标 二、企业资本运营案例分析 （一）资本运营提升企业发展速度 （二）资本运营增强企业盈利能力 （三）降低企业的资本成本与财务风险 （四）资本运营实现企业的可持续发展 三、资本运营的平台——资本市场 （一）我国资本市场概况 （二）企业对接资本市场的建议 四、关于资本运营的一些建议 （一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式 （二）企业要从战略高度进行资本运营谋划 （三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值 （四）要认清资本运营与生产经营的关系 （五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值
引言 国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。 本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。 一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” “资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同： “资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。 “资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。 “资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。 （二）什么是“资本运营” 我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增
企业上市前的资本运作模式大全 企业上市前的资本运作，一是通过重组并购方式扩大企业规模，获得行业竞争优势，提高产品市场占有率；二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市，当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时，便举牌收购，成为正式的上市公司控制人。 一般的资本运作模式有以下几种： 一、并购重组 并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制 作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有： 1、完全接纳并购重组。 即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同
时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。 2、剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。 并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。 二、股权投资 股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下： 1、流通股转让 公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都
《资本运营》基本知识大企业的成长史告诉我们，企业高速成长的奥秘在于资本运营。如果单纯依靠生产运营，企业只能按常规速度发展，如果进行资本运营，产业资本和金融资本很好地结合起来，企业资产就可以呈几何级增长。比如美国杜邦公司、韩国三星、现代集团等都是靠资本运营之道迅速崛起的。 商品生产给企业财富带来的是数量极增加，而资本运营为企业带来的物质财富则是几何级的增加。 企业发展的战略：内部发展积累型，外部交易扩张型。 内部发展积累型：在现有企业资本结构下，通过技术改造、控制成本、开发新产品等实现发展；外部交易扩张型：打破企业现有资源配置结构，吸引企业外部资源，如兼并、收购等。 资本运营的课程内容：资本运营概述、证券市场与上市公司、并购、管理者收购、战略联盟、股份回购、资产剥离与企业分立、企业重组、托管经营、租赁经营、跨国资本运营、资本运营的队伍建设、资本运营的法规监管 资本的特点 1、增值性。即资本能够产生大于自身的价值。这是资本运动的最根本特性，也是资本的目的的所在。 2、流动性。即资本要求不断处于运动状态。流动性是资本增值的必要条件，资本的价值增值只能在运动中实现，资本只有运动，才能生出“金蛋”。 3、风险性。资本是为将来提供消费服务，或形成更多的资本。而将来具有许多不确定性。外部环境变化莫测，因此资本具有风险性。 4、形式多样性。包括有形资本（房屋、机器设备、库存等），中间状态（货
币），无形资本（知识、技术、商誉等）和人力资本等。 资本运营，即对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资本增值目标。 资本运营的目标在于资本价值的最大化。 资本运营和商品经营是密不可分的。通过商品经营实现利润最大化，是资本保值与增值的基本途径，商品经营是资本运营的基础；而资本运营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。 如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本运营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。 资本运营的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业运营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，运营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业运营过程的使用价值方面。 商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运营不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。 从资本运营的形式和内容划分，分为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营以及无形资本运营。 金融资本运营的含义：企业以金融资本为对象（股票、债券、期货、期权等）而进行的一系列资本运营活动，它一般不涉及企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作。 金融资本运营的特点： 经营所需要的资本额可以相对少一些；
中国企业资本运作模式 中国企业资本运作模式可以具体分为扩张型资本运作与收缩型资本运作两种模式。随着中国市场经济的发展和成熟，传统的中国企业增长方式已无法适应现今的发展要求法。中国企业只有以资本形式﹑优化配置﹑增强核心竞争力，以最大限度地实现增值法。 一﹑扩张型资本运作模式 扩张型资本运作，是指在现有的资本结构下，通过内部积累﹑追加投资﹑兼并收购等方式，使企业实现资本规模的扩大法。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为以下三种类型： （一）横向资本扩张，是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易法。 横向型资本扩张可以减少竞争者的数量，增强企业的市场支配能力，也可以解决市场有限性与行业整体生产力不断扩大的矛盾法。 例：青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6.6亿元，收购资产12.3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨，跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。
（二）纵向扩张资本运作，是指交易双方处于生产﹑经营不同阶段的企业或者不同行业部门，是直接投入产出关系的产权交易法。 例：格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也能直接面对更广大的消费群体。从2002年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系列的并购活动，格林柯尔已拥有 900万台的冰箱产能，居世界第二、亚洲第一，具备了打造国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向产业链的构筑，大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力。 （三）混合型扩张资本运作，是指两个或两个以上相互间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业间所进行的产权交易法。混合资本扩张有利于分散风险，提高企业的市场适应力法。 例：拥有105亿资产的美的集团一直是我国白色家电业的巨头，2003年的销售额达175亿元。在20年的发展历程中，美的从来没有偏离过家电这一主线。专业化的路线使美的风扇做到了全国最大，使空调、压缩机、电饭锅等产品做到了全国前三名，巨大的规模造就了明显的规模优势。然而，随着家电行业竞争形势的日益严峻，进军其它行业、培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择。与此同时，美的在资本、品牌、市场渠道、管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营、资本化运作的能力。审时度势之后，美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策。2003年8月和10月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车，正式进入汽车业。此后不久，又收购了安徽天润集团，进军化工行业。在未来的几年中，美的将以家电制造为基础平台，以美的既有的资源优势为依托，以内部重组和外部并购为手段，通过对现有产业的调整和新产业的扩张，实现多产业经营发展的格局，使美的最终发展成为多产品、跨行业、拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业。
价值工程 经济战略转型贡献更大的力量。 参考文献： [1]Shyh -Hwang https://www.doczj.com/doc/0c16684158.html,ing fuzzy AHP to develop intellectual capital evaluation model for assessing their performance contribution in a university?[J].Expert Systems with Applications,2010,37(7):4941-4947. [2]D.Y.Chang.Applications of extent analysis method on fuzzy AHP [J].European Journal of Operational Research,1996,95:649-655. [3]Zadeh.L.A.Zadeh.Fuzzy sets,Information Control [J].1965,8:338-353.[4]Kaufmann and Gupta,A.Kaufmann and M.M.Gupta.Introduction to fuzzy arithmetic theory and applications [J].1991. [5]Edvinsson and Sullivan.L.Edvinsson and P.Sullivan.Developing a model for managing intellectual capital [J].European Management Journal,1996,14(4):356-364. [6]Saaty.The analytic hierarchy process:Planning,priority setting,resources allocation [J].McGraw-Hill,London,1980. [7]丁刚,李珲.高新技术企业知识型员工的流失及防范机制研究[J].企业活力,2007,(10). [8]陈丽红.高新技术企业知识型员工的特点与管理策略[J].中国人才,2007,(09). [9]杨巧.企业自主创新与知识产权保护[J].电子知识产权,2006,(06). [10]李耘涛.商科高校教师智力资本价值评价实施研究[J].天津商业大学 学报,2011， （01）.0引言 中小企业在我国国民经济中占据着举足轻重的地位，改革开放以来，中小企业在分散风险、深化经济体制改革、完善市场体系和市 场竞争机制方面，都发挥了十分明显的作用。 然而，中小企业由于规模相对较小、经营风险大、资信等级低，在其创业与成长过程中面临诸多困难。其中，资金短缺是大多数中小企业发展的最大瓶颈。本文试图通过对中小企业资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。正如诺贝尔经济学奖获得者，美国著名经济学家施蒂格勒所说：“纵观世界上著名的大企业，大集团、几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式，通过资本兼并收购等资本运营手段而发展起来的。” 1中小企业资本运营的基本类型目前，我国有许多中小企业面临财务管理失败，其中不少甚至还处于亏损之中。原因大致表现在：周转资金缺少、债务负担过重，缺乏市场、经营管理不善等。无论是什么原因导致企业的财务失败，当管理人员意识到企业面临财务危机和不能偿还到期债务时，都应采取各种补救措施挽救企业。企业可以采取破产重组、企业兼并、融资租赁和上市的方式使企业走出财务困境，扭亏为盈，以应对财务管理的失败。 1.1破产重组从根本意义上分析，破产并不是企业陷入发展困境面临的唯一的选择，破产前资产重组是企业走出财务困境的一条重要出路，也是企业对现有经营制度的一种优化组合。法律意义上的破产，又称破产重组，是指将破产企业的资产通过一定的程序和方式进行优化配置。支持优势企业对破产企业实行收购，允许有实力的“三资”企业、乡镇企业、私营企业和个体工商户出资购买破产企业部分或全部产权。当债务人无力偿付到期债务时，由全体债权人共同分担损失的一种法律程序。破产使企业获得在法律保护下最后一次资产重组的机会。如果企业未能在限定的时间内达成既定调整目标，企业即被宣布真正意义上的破产。构建新的资本结构对于企业重组整顿至关重要。可供破产企业选择的方法有将现有负债 逐步转为收益债券、优先股和普通股等。通过调整资本结构，进一步 降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾，放大企业的安全边际。 1.2企业兼并目前，我国效益较好的中小企业主要是民营企 业以及乡镇企业。 它们希望迅速壮大，因而迫切需要资金，进一步扩大再生产，实现规模经济。不同发展状态的企业扩大规模的方式有所不同。企业兼并是指两个或两个以上的企业根据契约关系进行权合并，以实现生产要素的优化组合，它是具有法人资格的经济组织，通过以现金方式购买被兼并企业或以承担被兼并企业的全部债权债务等为前提，取得被兼并企业全部产权，剥夺被兼并企业的法人资格。企业兼并的核心问题是要确定产权价格，这是转移被兼并企业产权的法律依据。同时，企业兼并是企业经营管理体制改革的重大进展，对促进企业加强经营管理，提高经济效益，有效配置社会资源具有重要意义。优秀企业的内在动力，促使它去兼并；而劣势企业认为被兼并有利于企业自身的发展，愿意被强势的企业所兼并。 企业兼并的形式颇多，包括：一是入股式。被兼并方将其净资产以股金的形式投入兼并方，兼并方不承担其原有债务。这种方式适用于被兼并企业的债权债务比较简单的情况；二是承担债务式。被兼并方的产品知名度较高，但债务负担过重，兼并方以承担该企业 债务为条件接收所有资产，实现兼并目标；三是重新组合式。 两个企业的资产合并，一方控股，另一方为子公司。一般而言，较大规模的厂、公司，可以将相近业务重组，形成集团化经营。另外，对于资金雄厚的企业而言，可以购买被兼并的企业，同时承担被兼并者的债权 债务，实现企业兼并[1] 。 1.3融资租赁融资租赁又称财务租赁，通常是一种长期租赁，能够解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。承租企业租赁主要目的是为了融通资金。融资租赁的特点有：第一，一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用；第二，租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上；第三，租赁合同比较稳定。在融资租赁期限内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润；第四，租赁期满后，可选择以下办法处理租赁资产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租；第五，在租赁期限内，出租人一般不提供设备维修和保养方面的服务。 —————————————————————— —作者简介：姚江红（1979－），女，陕西西安人，西安翻译学院教师，讲师，研究 方向为财务与会计。 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析 Analysis of the Types and Mode Selection of Capital Operation in Small and Medium-sized Enterprise 姚江红Yao Jianghong （西安翻译学院，西安710105） （Xi'an Fanyi University ， Xi'an 710105，China ）摘要：本文试图通过对中小企业的资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续 发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。 Abstract:This paper attempts to make in-depth analysis and study of the basic types of capital operation of small and medium-sized enterprise ，proposes that if the enterprise wants to achieve the success of capital operation and realize the sustainable development of small and medium -sized enterprises ，to establish a scientific capital operation strategy and choose appropriate capital operation mode is the key. 关键词：资本运营；类型；模式Key words:capital operation ；type ；mode 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）31-0080-02 ·80·
本机构资本运作战略实施方案 公司资本运作战略实施方案 目录 第一部分：对现有商业（赢利IBM）模式及未来商业（赢利IBM）模式的研究。 一：企业现状及现行商业（嬴利IBM）模式 1、企业现状 2、现行商业（嬴利IBM）模式 二：对未来创新商业（赢利IBM）模式的研究 1、盘点十几年来无形、有形资本积累 1）、无形资本---品牌 2）、有形资本---核心价值 3）、客户对的认知度
4）、品牌价值评估 2、创新商业（赢利IBM）模式 3、企业文化理念 A、中、拓二字字义 B、宣言 C、文化理念 4、技术创新 第二部分：创新商业（赢利IBM）模式2010---2015年发展战略规划纲要及2015年企业愿景 1、企业文化建设 2、总部基地建设 3、技术研发、品牌建设 4、资本运作方式 5、企业规模 6、企业年产值、利税、资产收益、人均工资
第三部分：组织结构、管理制度、SPC（统计过程控制）、绩效为纲--全员目标管理 1、组织结构：创新建议架构 2、管理制度：A、管理流程B、岗位职责C、SPC（统计过程控制） 3、绩效为纲：全员目标管理责任模板 第四部分：资本运作战略实施建议方案 1、扩张型资本运作 A、资本运作之目的 B、扩张型资本运作方式 C、资本运作战略实施建议方案 一：担保公司模式 二：PE或投资公司模式 三：风投模式 四：包装上市 2、企业技术中心资本运作
A、政策给予 B、科研专项资金运作 第五部分:结语 第一部分：对现有企业赢利IBM模式及未来企业赢利IBM 模式的研究 马克思指出：“资本有一种本能的欲望，要超越一切民族和国界去获得最大的利润”。这种要超越民族和国界去获得最大利润的行为就是竞争，并且是全球性的竞争。经济发展的规律是曲线发展螺旋式上升。而市场经济则是主导资源重新配置的一种经济发展的运行模式。在这种经济运行方式的过程中产生竟争是必然的。竞争是市场经济的灵魂。竞争是残酷的，竞争给市场经济带来了活力。河南管道工程有限公司作为管道特种技术服务专业公司怎样在竟争激烈的市场中取得经济、社会双高效益呢？ 一、企业现状及现行商业赢利IBM模式 1、企业现状：河南管道工程有限公司是从事管道特种技术服务的专业公司。公司是中石化集团公司成员。是ISTT国际非开挖技术协会CSTT中国非开挖技术协会会员单位，中国石油工程建设协会防腐保温技术专业委员会委员单位。中
《资本运营》基本知识 大企业的成长史告诉我们，企业高速成长的奥秘在于资本运营。如果单纯依靠生产运营，企业只能按常规速度发展，如果进行资本运营，产业资本和金融资本很好地结合起来，企业资产就可以呈几何级增长。比如美国杜邦公司、韩国三星、现代集团等都是靠资本运营之道迅速崛起的。 商品生产给企业财富带来的是数量极增加，而资本运营为企业带来的物质财富则是几何级的增加。 企业发展的战略：内部发展积累型，外部交易扩张型。 内部发展积累型：在现有企业资本结构下，通过技术改造、控制成本、开发新产品等实现发展；外部交易扩张型：打破企业现有资源配置结构，吸引企业外部资源，如兼并、收购等。 资本运营的课程内容：资本运营概述、证券市场与上市公司、并购、管理者收购、战略联盟、股份回购、资产剥离与企业分立、企业重组、托管经营、租赁经营、跨国资本运营、资本运营的队伍建设、资本运营的法规监管 资本的特点 1、增值性。即资本能够产生大于自身的价值。这是资本运动的最根本特性，也是资本的目的的所在。 2、流动性。即资本要求不断处于运动状态。流动性是资本增值的必要条件，资本的价值增值只能在运动中实现，资本只有运动，才能生出“金蛋”。 3、风险性。资本是为将来提供消费服务，或形成更多的资本。而将来具有许多不确定性。外部环境变化莫测，因此资本具有风险性。 4、形式多样性。包括有形资本（房屋、机器设备、库存等），中间状态（货币），无形资本（知识、技术、商誉等）和人力资本等。 资本运营，即对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资本增值目标。 资本运营的目标在于资本价值的最大化。 资本运营和商品经营是密不可分的。通过商品经营实现利润最大化，是资本保值与增值的基本途径，商品经营是资本运营的基础；而资本运营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。 如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本运营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。 资本运营的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业运营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，运营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业运营过程的使用价值方面。 商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运营不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。 从资本运营的形式和内容划分，分为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营以及无形资本运营。 金融资本运营的含义：企业以金融资本为对象（股票、债券、期货、期权等）而进行的一系列资本运营活动，它一般不涉及企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作。