资
本
市
场
学
案
例
分
学院：会计学院班
级：12财管2 班姓
名：李倩茹学号：
20120500217
案例一：金融街集团借壳上市（简述）
金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。
1999年12月27 日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15 万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3 年。
金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500 变为125906400，公司注册资本从7869.15 万元变更为12590.64万。
案例分析：
金融街此次借壳上市有甚多好处。首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000 年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次，金融街集团所选的“壳” 原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部置换，工资关系全部转移，甩掉了包袱。全面退出包装行业。至此金融街集团不再承担任何责任，这对一个上市初期的公司有极大的辅
助作用，而金融街也可以全心投入发地产产业有一个全新的发展。四、金融街上市之后，容得大量资金，增发股票，增加注册资本，扩大产业规模，最终发展为发地产巨头。
案例二：国美集团香港借壳上市过程（简述）
2000 年 6 月，国美电器的董事长黄光裕先是分别通过两家海外离岸公司通 过供股的方式先后收购了京华自动化 （后改为中国鹏润） 的股份， 从而控制了该 上市公司。
2000年 9月至 2002年 2 月，京华自动化先后三次次配售股票并以股票形式 购买黄光裕的物业。至此黄光裕持有京华自动化 85.6%的股份，根据联交所收购 准则，触发无条件收购， 黄光裕通过转让股份的形式， 最终将个人持股比例降到
74.5%
2002 年 7月，京华自动化改名为中国鹏润。
2003年初，黄开始重组电器零售业务，将各地区 94 家门店的全部股权装入 “国美电器”。为了规避商务部关于组件中外合资商业零售企业外方股份比例必 须在 65%一下的限制， 黄成立了独资公司 “北京鹏润亿福网络技术有限公司” 由 鹏润亿福持有 65%股份，黄光裕直接持有 35%的股份
2004年 4月，鹏润亿福把股权全部出售给 BVI 公司的 Ocean Town ，由另一 家 BVI 公司 Gome Holding 全资持有，（ Gome Holding 由黄个人独资持有）
2004年 6月，中国鹏润通过 Gome Holding 手中买下 Ocean Town 成为国美 电器的第一大股东。
案例分析：
在此案例中，黄光裕显示收购了京华自动化， 然后将国美集团借京华自动化， 也就
100%
是中国鹏润的“壳”上市” 。经调查背景得知，国美急于上市的原因是其头号对手苏宁电器即将上市，而国美IPO 上市至少历时9 个月，为了提前比死对头上市获取市场融资，所以国美集团只能采用去借壳快速上市的办法才能与苏宁同步上市。
在上市的过程中，当黄光裕控制京华自动化之后，几次增发公众股以增加股权比例，加强对壳公司的实际控制力度。再持有京华公司85,6%的股份之后，通过转让的方式将个人持股比例降低至74.5%，这一做法即是持股合法化，保住了公司的上市，且还是一股独大掌握着对上市的公司的绝对权力。而后黄光裕为了规避外方股份比例的限制，成立了独资公司“北京鹏润亿福网络技术有限公司” ，而之所以选用IT 高科技产业，也是为了借用国家在税法对高科技实行的三免三减半的束手制度，回避了因出售股权索要支付的高额税金。选择在资本发达的香港上市，也是因为相对于内陆，香港上市的制度和标准较为宽松，可实现快速上市的目的。
最终中国鹏润改名为国美电器顺利进军海外市场，不仅容得大量资金，扩大了生产规模也使公司的声明享誉海内外，同时成就了国美今后的发展壮大。
案例三：TCL 整体上市（简述）
上市过程：
1. 根据《公司法》的规定，集团公司以吸收合并方式合并TCL通讯。合并完成后以公司为存续公司，TCL 通讯注销独立法人地位。
2. 公司在向公众投资人公开发行股
票的同时，以同样价格作为合并对价向TCL通讯全体流通股股东定向发行人民币普通股股票（流通股），TCL通讯全体流通股东以所持TCL通讯流通股股票以一定比率换取公司发行的流通股股票。3. 公司以人民币1 元的价格受让公司全资子公司TCL通讯设备（香港）有限公司持有的TCL通讯25%的股票。根据《公司法》规定，这些股票连同集团公司现已持有的TCL通讯31.7%的股票在本次合并换股时一并予以注销。
4. 公司本次公开发行的股票及向TCL通讯流通股股东发行的全部流通股股票将在深交易所上市交易。
案例分析
TCL通讯TCL集团
在本案例中，TCl集团属于非上市集团公司，对TCL通讯持有31.7%的股份，TCL 集团旗下有彩电，冰箱，手机等产业，而TCL 通讯在手机产品上发展迅速，所以TCL 集团通过与TCL 控股股东换股吸收合并的方式，实现上市。此次整体上市是中国证券市场上的首例，案例中TCL 集团可谓是一箭双雕，不仅顺利实现上市，又借TCL 通讯的发展顺势为集团容得大笔资金，壮大完善了TCL 集团的其他业务。而在市场上我们也不难发现，继TCL 实现整体上市之后，其它产业和项目也相继有了起色，而在之后的发展道路上不断合并知名电器企业实现技术产品更新。
当然此次整体上市的成功案例的先前条件在于，TCL 集团在合并TCL 通讯上市之前就拥有良好的业绩和一定的品牌知名度。在此之前，分拆上市一直是各大企业效仿的上市模式，因为分拆上市可以使子公司快速发展核心产业以取得核心竞争力。然而对于TCL 这种母公司发展较好的企业，选择整体上市更有利于企业将来综合能力的发展。
案例四：中国人寿海外分拆上市（简述）
从2001 年开始，中国人寿就显示出了在保险也的龙头地位，不久以后，中国人寿加速股份制改革企图上市。而就在多项工作齐齐铺开之时，面对海外分拆上市“上市公司头三年必须盈利”的规定，如果处置历史积存的不良资产，成了中国人寿圆梦上市的拦路虎。
而就这一问题的解决办法，王宪章提出了分拆上市。即将以1999 年为界，把中国人寿分拆成两家公司，1999 年1 月以后出售的所有寿险、健康险、意外险保单及相应的资产，独家发起设立中国人寿股份有限公司，并予以上市。
2003 年12 月，中国人寿保险股份有限公司分别在纽约和香港上市，并创造当年全球最大规模的IPO
2004 年1 月，曾因在港、美获超额认购二风光上市的中国人寿，在一个多月后，限于了一场院子美国证券市场的集体诉讼案的漩涡之中。
案例分析：
虽然这是一个分拆上市的不完全成功教材，但是将中国人寿份分拆上市的过程展开来看，里面也有可以借鉴和警醒的地方。
首先中国人寿为了弥补利率下降所带来的不良资产而选择分拆上市也无可厚非，如此一来，中国人寿集团不仅可以借人寿保险回笼资金，以增强母公司的融资能力，不仅能填补不良资产带来的亏损，还能在提高市场价值和股东权益，为公司长期成长提供原动力。但是细看中国人寿分开上市的过程，不免发现一些问题。
“法律问题：一是中国人寿是有忍受其图案发起的，不符合法律规定；二是为了轻装上阵，人寿集团在分拆重组，转移债务过程中有法律上的瑕疵。经营问题：一是上市的公司报表仅能反映分拆之后的财务状况，不能反映分拆之前的财务状况。而是确定净资产时，忽略了无形资产。三是关联交易使上市公司的对立性无法保证。老保单和非保险业务留在了保险公司，反过来要求中国人寿公司代理老保单，中国人寿和人寿集团以6:4 的比例进行资产投资，其对立性上人难以认同。”（此为引用）虽然中国人寿分拆上市之后，仍存在许多问题和诟病，小股东和大股东之间的利益也难以权衡，过程也并不完善存在许多缺陷，但不可否认的是，中国人寿
仍然凭借其分拆的中国人寿保险壮大起来，中国人寿的保险业毕竟经过数十年的
发展和企业积累。还是凭借着良好的信誉和庞大的业务普及量迅速发展
整体上市和分拆上市小结：
经过上述两个案例的比较和分析我们不难看出，到底是分拆上市还是整体上市是企业面临一个重要的抉择。简单来说分拆上市和整体上市都各有千秋，具体来说要还是要根据自身发展的特点。IPO 到底是应该把鸡蛋放在几个篮子里，还是把鸡蛋放在一个篮子里仍然是个争论不休的问题，前者认为着重于分散风险而后者则着重于“摊张大饼”把企业整体做大做强。管理会计强调，企业实现任何收益和目标都要围绕着企业的战略来展开进行，虽然利润最大化是最终目的，但其也不是唯一考核标准。市场上也有分拆再整个的案例也是根据企业的发展状况和市场趋势顺势而为。
整体上市的和分拆上市的优点
整体上市分拆上市
1) 可以有效的解决同业竞争、1)有利于资本市场的准确性
关联交易的问题2)促进核心产业全面发展和技术
2) 符合国家政策导向更新，便于国际化
3) 有利于企业进一步完善，优3)可以获取投资收益，拓宽融资渠
化产业链道
4) 更高效的发挥资本市场资源4)提高公司的管理效率，有利于分
配置的功能层管理的高效化，专业化
5) 更好的实现大股东的利益
案例五：中国平安再融资案例分析（简述）
中国平安保险（集团）股份有限公司成立于1988 年。
2004 年6 月,中国平安保险（集团）股份有限公司首次公开发行股票在香港联交所主板正式挂牌交易。
2007 年3 月,中国平安保险（集团）股份有限公司首次公开发行A 股股票在上海证卷交易所挂牌上市。
2008 年1 月21 日公司拟申请增发A 股。根据增发方案,中国平安拟向不特定对象公开发行不超过12亿股A股股票,发行价格则不低于公告招股意向书前20 个交易日公司股票均价或前1 个交易日的股票均价。按公告发布前一交易日中国平安98.21 元的收盘价计算,中国平安公开增发募集资金额将达到约1178 亿元, 再加上412亿分离债
募资额度,其再融资规模将接近1600 亿元。
2008年3月5日,中国平安的股东大会,在万千中小投资者的质疑和不满声中, 毫无悬念地高票通过了董事会提交的融资议案。
2008年5月8日,中国平安发布公告称,在未来6个月内不会考虑提交A股再融资的申请
案例分析:
显而易见，中国平安再融资的案例因为稀释了原有股东的股份而引起了不满。经过调查在企业筹资过程中，外国的企业更愿意选择利用财务杠杆的正效应而选择举债筹资，出于对原有的股东负责人的态度，而不愿意选择配股筹资。而在中国企业更愿意选择配股筹资。尽管随着EVA的提出，改善了部分人认为“资金是没有成本的”这一观点，但是“股票筹集的资金是没有成本的、无需偿还的”这一观点仍然根深蒂固。
本案例中，中国平安选择进行如此大规模的配股筹资对股票市场的冲击不小，也使得许多股民吃不消。而经调查在再融资市场中，股民大多也是持否定态度。据调查，65.9%的股民表示不购买上市公司再融资增发的股票；57.2%的股民认为上市公司再融资计划过程中中小投资者的利益没有得到尊重。63.4%认为上市公司再融资的信息纰漏的不够充分。但是尽管如此，中国平安任然凭借着大型央企的身份，最终审议通过再融资方案。
结合调查的背景资料可知，中国平安再融资之后，持续了两年多的股市牛市一夜崩盘，上证指数在短短13 天内下跌1092 个点，跌幅高达22.26%，中国平安A 股股价也从1 月18 收盘价的98.12 跌至3 月5 日的59.82.跌幅39.09%。除此之外，中国的再融资市场也存在严重的信息不对称的问题，中国的资本市场也缺乏对中小投资者的保护意识。例如中国平安在此次的再融资过程中就未对资金的去向和项目进行纰漏，一直实行“重投资，轻回报”的政策。如此一来，会使企业信誉严重下滑，因为资金是有成本的，如果股东的投入并不能给其带来超出投资额意外的收益，那么总的来说，也不能说这个企业是发展良好的。
总的来说，以我个人的理解，我任务企业选择再融资过程来扩大企业规模，增强企业实力无可厚非，但是凡事都要有个度，也要切身考虑投资者的利益，只有当经营者和投资者达到双赢，企业才能细水流长更好的发展下去。
案例六：青岛啤酒发行可分离交易可转债再融资（简述）青岛啤酒股份有限公司（简称青岛啤酒）自上市以来，通过发起人募集资金、进入资本市场发行普通股股票，已经确立了行业龙头地位。但在发展过程中，为了扩大生产规模、维持公司现有的市场地位又出现了融资需求。
2008年3月31日，青岛啤酒发布《认股权与债券分离交易的可转换公司债券募集说明书》，称拟发行15亿元分离交易可转债，每张公司债券面值100 元，按面值发行，共计1 500万张；债券存续期为6 年，利率为0.8%，利息每年支付一次，计息起始日为2008年4月2日。
同时，投资者凭每张公司债券可无偿获配公司派发的7份认股权证，认股权证共计发行10 500 万份；认股权证的存续期为自认股权证上市之日起18 个月，持有人有权在权证存续期的最后五个交易日内行权。
截至2009 年10 月19 日行权日到期，青岛啤酒发行的分离交易可转债所附赠的权证共有8 552.9792万份得到行使，行权价为27.82元，债权人行权后，公司实际二次融资11.90 亿元。
案例分析：
在本案例中，青岛啤酒选择发行可转换公司债券的形式来筹集资金，我认为原因有三。首先，对于企业而言，发行可转换公司债券的成本大大低于发行股票的成本；对于公众而言，发行债券的形式更容易被接受。因为债券的风向相对较小，到期需还本付息。这种保障无形之中就为企业的再融资提供了可行性。
并且，可分离交易可转债是一种可转债与认股权证分离的形式债券相对于普通可转债，分离交易可转债的投资者在行使了认股权利后，其债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获得利息。“分离可转债不设重设和赎回条款，有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避免了普通可转债发行人往往不是通过提高公司经营业绩、而是以不断向下修正转股价或强制赎回方式促成转股而带给投资人的损害。且上市公司改变公告募集资金用途的，分离交易可转债持有人与普通可转债持有人同样被赋予一次回售的权利，从而极大地保护了投资人的利益。”（此为引用）
其次，发行可分离债券有利用财务杠杆的抵税优势，又可以很好的避免增发新股带来的股权稀释问题，不会一起公司原有股东的不满。当时就有专业人士指出，青岛啤酒这种“一次发行，两次融资”的形式，使得可分离转换债券15 亿元为其节约财务成本5.9
亿元，而其所附认股权证若再在之后成功行权，还将再为青岛啤酒低成本融得11.9 亿元资金，而公司的股本仅会增加5297 万股，占公司总股本的4%，大大的减少了股本稀释给原有股东带来的损失。
因为青岛啤酒本身就有良好的发展前景，长期偿债能力较强，又选择发行安全性较高的债券进行融资，不仅使得企业本身容得大量资金，与此同时，可以优化企业的资本结构。双管齐下，促使企业越走远。
1、蓝筹股：在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有 重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票 称为蓝筹股。 蓝筹股，经营管理良好，创利能力稳定、连年回报股东的公司 股票。这类公司在行业景气和不景气时都有能力赚取利润，风险 较小。 中国大陆的股票市场虽然历史较短，但发展十分迅速，也出现了 一些蓝筹股。这里选取中国石化作为本次作业的蓝筹股企业进行 分析。 背景资料 （1）非财务：中国石化公司概况 中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化的大型石 油企业,是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商, 也是中国第二大原油生产商.公司拥有比较完备销售网络,现有全 资子公司、控股和参股子公司、分公司等共80余家,包括油气勘 探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位, 已在境内外上市.主营石油、天然气和化工经营业务.主要产品有 天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品等.中 国石油化工股份有限公司于2000年2月25日成立。 （2）财务：中国石化财务报表如下 科目\时间2014-09-30 2013-09-30 2012-09-30 2011-09-30 2010-09-30 2009-09-30 2008-09-30 基本每股收益(元)0.44 0.45 0.48 0.69 0.65 0.57 0.2 净利润（万元）5116900 5160000 4194600 5996000 5639700 5055500 1505200 净利润同比增长率-0.84 23.02 -30.04 6.32 11.56 230.28 -63.74
资本运营经典案例解密碧桂园 碧桂园公司概况1992年发家于广东顺德的碧桂园以开发超级大盘见长，且近年来扩张迅速，截至2008年4月，已有主要分布在珠三角区域，以及在湖南、内蒙古、江苏、辽宁、安徽等地的45个处于不同发展阶段的项目。1992年起 家于广东顺德的房地产企业碧桂园，于2007年4月3日确定以上限5.38港元 定价，发售24亿股，当中21.6亿股(90%)为国际配售，2.4亿股(10%)作公开 认购，集资超过129亿港元。每股招股价4.18至5.38港元，4月20日正式挂牌。碧桂园上市后，总市值即突破了千亿港元，成为来自内地在港上市的房地 产第一股。报道显示，碧桂园近年的收益主要来自房地产开发、建筑及装饰、 物业管理和酒店营运四方面业务，其中房地产开发是获利最丰厚的一块。截至 去年年底，碧桂园在内地共拥有23个房地产开发项目，大部分位于广东省内，此外还开发有10家四至五星级的酒店。碧桂园上市重组过程翻开碧桂园招股说明书中的"历史、重组及集团架构"部分，可能谁都想不到，一向以低调务实示 人的碧桂园，在资本化之路上能够使出如此眼花缭乱的手段。令观者叹服。4 月20日，碧桂园控股有限公司(碧桂园，2007.HK)在香港联交所挂牌，一大早 开盘报7.01港元，全天最高价达到7.350港元，收市报7.270港元，较其招股价5.38港元高出35.130%，全日成交额为72.26亿港元，成交量10.04亿股。 碧桂园的股价果如之前市场预期，远超每股净资产。可能很多人都不知道，比 起上市后公司股价在二级市场上的精彩表现，碧桂园在上市重组过程中的一系 列资本运作同样令人眩目。从2005年下半年开始，碧桂园的重组就开始，动作不大，神神秘秘，因为是典型的乡镇企业发展而来，有典型的民营家族企业的 特性，更多的是内部瓜葛不清的资本结构，这个重组计划似乎不太容易。典型 的内地民营家族企业海外上市重组，一般要做三件事：第一步，企业转制，把 原来结构不清楚的转成外资企业，这是为境外上市做准备。第二步，就是重组 复杂的结构，让公司成为业绩漂亮、业务特色明显、发展有前途、财务状况良 好的企业。第三步，就是调整财务管理体系和会计政策，为上市铺平最后、也 是最关键的道路。剥茧抽丝般的重组方案据粗略统计，碧桂园目前有顺德碧桂 园公司等15家地产公司，增城凤凰城酒店公司等10家酒店，以及1家物业管 理公司广东管理公司，2家建筑公司、装修及装饰公司腾越建筑工程公司和雅 骏装饰公司，以及一家主题公园公司红荔文化村公司。总计28家有名有姓的企
3个月零成本赚26万经典创业营销案例 在最艰苦，被债务所累的时候，我很幸运的了解并学习了营销知识。也因此而看到了生活的色彩，人生的希望......赚钱，一定是简单而又轻松的,这句话已经成为了我的人生信条。 我财务翻身充满了神奇色彩，是在一次和女朋友聊天的过程中，产生灵感，并马上开始实践，最后产生的结果绝对是匪夷所思的，不仅还清了所有的债务，还拥有了26万的存款，重要的是，在整个过程中，我没有投入任何一分钱! 在下面的内容中我会详细的向你说明整个财务自由的过程...... 我女朋友在一条并不繁华的街道上，她姑妈开的美容会馆帮工，生意很不景气，女朋友和我抱怨生意不好...... 我开玩笑的问她，你知道为什么生意不好嘛？女朋友回答：“这还用说嘛，姑妈开店的位置就不好，没有几个客户，发了传单，也没有效果！” 听到这里，我脑海中灵光一闪，突然觉得，我应该能帮上忙，在心里，把我的想法整合了一下，并做了抓浅策划。 女友带我来到她姑妈这里，我们闲聊了几句，就告诉她的姑妈，您的美容服务价格低，品质好等优点，要让客户知道，客户才能愿意过来。我有办法给美容会馆带来很多的客户，但是，美容会馆，必须提供一些赠送服务给客户。
和她姑妈说了我的策略，她姑妈满心欢喜，觉得前景可观，只付出一些小小的赠品，就能过来大量客户，何乐而不为呢？最后，我和她姑妈敲定了以利润大而成本很小很小的服务美白凝眸护理作为赠品。 第二天，我和女友分别全天候观察了会馆附近的两家女装店，统计出这两家女装店每天进店人数，出来时拿着新衣服的人数。最后发现了一个很惊人的现象，他们的成交率极低，甚至不足百分之十。 但，对我来说，这就是有利的好现象。和女朋友进入我选定的女装店直接找到老板，寒暄几句后，我直接开门见山地说：美女，我就在这附近居住，常经过贵店门口，看到咱们进店的人数还是可以的，但是成交率就有点低了。 女装店的老板有些抱怨地说：“唉，生意不好做啊，基本上都是顾客进店来看看就走了，有的试穿了一件两件也不买，可能是都回家去网店里买了。” 我很同情的告诉这个美女老板：非常理解你的心情，你的难处，我也是做生意的。之后又和她说：如果有一个策略，可以让你不增加任何投入的情况下，使你的成交率提升一倍以上，你是否愿意尝试一下呢？ 美女老板满脸兴奋：真有这样的办法？我非常愿意尝试。 我平静的对她讲：这个策略需要我的一些投入，我需要收取一些回报，你是否愿
案例分析：资本成本计算 北江公司资本成本分析 北江公司是由大量的地区性旅客连锁店合并而成的股份有限公司，它希望与国家等级的酒店相竞争。现在公司总经理、财务经理与投资银行及有关人员正在讨论公司的资本成本问题，以便为筹措资金、确定资本结构提供依据。公司的资产负债表如表1所示。
下面是问题的条件： 1．短期负债由银行贷款构成，本期成本率为10％，按季度支付利息。这些贷款主要用于补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金不足，但在淡季勿需银行贷款。 2．期限20年，并以8％的息票利率每半年付息一次的抵押债券构成公司长期负债。债券投资者要求的收益率为12％，若新发行债券，收益率仍为12%％，但有5％的发行成本。 3．该公司的永久性优先股票面额为100元，按季支付股利2元，投资者要求的收益率为11％。若新发行优先股，仍产生同样的收益率，但公司需支付5％的发行成本。 4．公司流通在外的普通股为400股，P =20元，每股发行价格在17一23元 之间，D 0=1元，EPS =2元；以普通股平均值为基础的股本收益率在1996年是24％， 但管理者期望提高到30％，然而，证券分析人员并没有意识到管理者的这一要求。 5．由证券分析人员估算的β系数在－范围变动，政府长期公债收益率是10％， 由各种经纪服务机构所估算的R m 取值范围在14．5％－15．5％之间，所预测的期望增长率范围在10％一15％之间，然而，有些分析人员并没有提出明确的增长率估算数据，但他们曾向代理人暗示，该公司的历史增长率仍将保持与过去相同。 6．根据最近消息，北江公司的财务经理对某些热衷于退休基金投资的管理者进行了一次民意测验，测验结果表明，即使该公司的股本收益率处于最低水平，
案例分析1 杭萧钢构（600477）内幕交易案例 （一）案例介绍 杭萧钢构公司成立于1994年12月，前身为1985年5月创办的萧山县长山金属板厂，2000年12月改制为股份有限公司，主要股东为单银木、潘金水、戴瑞芳和浙江国泰建设集团有限公司。2003年11月公司股票在上海证券交易所挂牌上市，成为国内建筑钢结构行业首家上市公司，公司股票简称为杭萧钢构，股票代码为600477。公司目前主要拥有安徽杭萧钢结构、山东杭萧钢构、河南杭萧钢构、江西杭萧通力钢构、广东杭萧钢构、河北杭萧钢构、浙江杭萧物流、浙江汉德邦建材等8家控股子公司。 在2007年2、3月份杭萧钢构连续涨停前，其股价走势并不显山露水，成交量也不大，根本没有引起任何人注意。从2007年2月12日到3月16日，杭萧钢构（600477）连续10个涨停板，股价从4.14元涨到了10.75元，累计涨幅159％，可谓是当时市场最大的牛股。 以下是杭萧钢构的股价飙升实录： （1）2月12日～14日三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，股价连续三个涨停。 （2）2月12日杭萧钢构董事长单银木在公司2006年度总结表彰大会上透露了公司将介入一个“国外重大项目”的重大内幕消息。 （3）2月15日公告公司正与有关业主洽谈一境外建设项目，该意向项目整体涉及总金额折合人民币约300亿元。尚未正式签署任何相关合同协议。 （4）2月15日～16日股票连续两个涨停。 （5）2月17日～25日春节，股市休市。 （6）2月26日新年开市第一天，涨停。 （7）2月27日沪深股市暴跌，杭萧钢构凑巧“因有重大事项披露”停牌。 （8）2月27日～3月12日因重要事项未公告，停牌。 3月13日杭萧钢构再次公告确认签订344亿合同。当天股票复牌后至16日股票连续四个涨停。经过短短10个交易日，杭萧钢构股价飙升至10.75元，累计涨幅159%。同时，对于344亿元合同的质疑之声充斥整个市场。 3月19日～20日因重要事项未公告，全天停牌。 且不论杭萧钢构这344亿境外合同是否真的存在，交易信息显示，2月13日，长江证券上海东方路营业部以1207万元的成交额名列当日买进席位第一，而排名买入金额二到五位的营
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/838948673.html, 会计与资本市场关系研究 作者：吉海燕 来源：《大经贸》2018年第07期 【摘要】本文以历史的视角对资本市场和会计的关系加以讨论，论证了资本市场与会计是一种相互影响、相互依存、相互促进的关系。一方面，会计为资本市场的产生和发展提供了信息和管理的保障，另一方面，资本市场复杂的产权关系又为会计提供了拓展领域和完善方法理论体系的环境与条件。然而，资本市场与会计关系的表现形式并不是固定不变的，而是呈现出不断演化的动态关系。只有正确处理好资本市场和会计之间的关系，提高会计信息的质量，才能保证资本市场功能的正常发挥。 【关键词】资本市场会计演化会计史 一、引言 在现代资本市场发展过程中，资本市场作为资金融通场所和资源配置中心，已成为现代经济生活中不可或缺的一个部分，但是它同样也给经济发展带来了不同程度的影响，在这些影响发生时，资本市场危机的发生并不是由于其本身的问题引发的，而是由于受到多方面的因素影响。资本市场归根到底是一个产权交易的市场，它所体现的关系本质上是一种产权关系，它的功能和作用的发挥最终是通过价格和收益来体现的。一种优良的产权制度必然要有两方面的保障：一方面要求有健全的法律制度对产权进行保护，另一方面要求与之相适应的会计信息和会计控制来保障。从这个意义上讲，会计肩负着对产权主体进行保护，并对产权进行界定、计量、记录、报告和控制的任务，也就成了资本市场的核心因素。资本市场越发达，资本市场的保障基础越重要，会计发展也越快，会计信息和会计监控的作用也就越明显。会计与资本市场的关系也不仅是服务于被服务的关系，更是一个相互促进、相互影响的关系。 二、文献综述 （一）国外研究 国外关于资本市场与会计的研究主要集中在以下几个方面： 1、会计对资本市场的保障作用 1929—1933年的经济大萧条使人们对会计和会计信息的保障作用有了充分的认识，并因 此导致了以政府行政监管和行业自律并举的资本市场监管模式的出现，最终催生了统一会计标准的形成。 2、会计信息对资本市场的定价作用
成本控制案例 中集集团——银行托管的应收账款 自从有了买方市场，应收账款和现金流就成了一对永恒的宿命冤家。面对销售量和市场份额的增长，企业本应该精神抖擞。可伴随而来应收账款增加、资金占用、回款乏力、呆坏帐增加，企业常常力有不逮，不仅导致扩张减缓、机会的丧失，有的甚至现金流断裂，基业大厦毁于一旦。很多企业选择了现金流优先的安全做法，放弃一部分市场机会来降低风险，但这不过是用长远的利益兑换成眼前的利益罢了。然而中集集团巧妙地解开了这对死冤家，不仅应收帐款没有成为企业的负累，反而成了融资的手段。这就是——应收账款证券化。 2004年11月初，中集对前三季度经营状况进行大盘点，报表显示中集主营业务收入猛增85%，但同时应收账款也升至87%，急速增加的应收账款和负现金流将投资者和分析师的目光齐齐吸引到中集身上，甚至有人发出了“红旗还
能扛多久”的质疑。但是随之公开关于中集集团应收帐款证券化业务的报道将所有人的疑问瞬时化解得烟消云散。 12月25日，交行总行审贷会批准深圳分行向中集发放一笔3000万美金无追索权的保理融资（表外融资），买断中集集团的应收账款。这是在保理业务（应收账款融资业务）合同基础上加以修改，做成无追索权的、余额控制（在不超过余额的情况下可以滚动使用资金）的应收账款资产证券化，中集集团率先成功实施应收账款证券化的经典案例浮出水面，并引起广泛关注。 由于集装箱行业的特殊性，中集的销售收入基本采用赊帐方式，很少有现金交易。而集装箱的生产投资需求庞大，这就需要公司拿出一种独特的融资方式，它既要加速回流资金，又要保持公司财务状况的优化与资金结构的稳定和安全。 在采用资产证券化之前，中集主要通过发行商业票据直接在国际市场融资，但商业票据的稳定性因国际经济和金融市场的变化而波动。在1998年金融危机中，原有银团中的部分银行收缩了在亚洲的业务并退出了7000万美元商
公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。” （一）公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 （二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面，体现了出色的财技。经过多年经营，华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在2003年5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在2004年收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；2005年，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流，利润贡献
案例分析：计算青岛海尔的资本成本 案例目标 本案例利用合理的预测和恰当的模型，把从上市公司以及股票市场中获取的个股以及股指的原始数据进行加工整理，估算出2003年海尔公司的资本成本。 一、公司简介 青岛海尔（600690），公司全称为青岛海尔股份有限公司，是以白色家电知名的中国企业，其前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂，于1993年11月在上交所上市交易。上市十多年来，公司取得了长足的发展，由单一的电冰箱生产扩展到目前涉及电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注塑件、电子商务等业务。公司良好的业绩也渐为广大投资者所认同，“青岛海尔”连续入围上证180指数和道中88指数，连续入选“上市公司50强”、“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”等，曾在2001年度“中国令人尊敬的上市公司”评选的当中高居榜首，是证券市场蓝筹绩优股的典型代表，所以其业绩表现比较符合我们所采用模型的一些基本条件，作为我们的案例研究对象应该是比较合适的。 二、数据来源 在本案例中所使用的收益率数据主要来自于清华大学金融数据中心，该数据库的数据充分考虑到配股、送股、增发、派利等因素带来的股价的变化，计算比较精确可靠，其它数据来自海尔公司的年度报表。由于模型是用于计算当前公司的资本成本，所以会涉及到大量的估计因素，所以本案例的基本思路是立足于2003年初，利用2003年之前的信息对公司今后的各项指标进行分析预测。但是由于该公司2002－2005年实际的经营状况并不是太稳定，以及为了简便起见，所以有些估计因素也会借用2003年及其以后的实际数据，希望不会引起读者的混淆。 三、资本成本的计算 （一）计算权益资本成本 青岛海尔的股权结构比较简单，只有境内流通股和法人股。下表为其股权结构列表： 表1 青岛海尔股权结构列表
资 本 市 场 学 案 例 分 析 学院：会计学院 班级：12财管2班 姓名：李倩茹 学号：20120500217
资本市场学案例分析 案例一：金融街集团借壳上市(简述) 金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。 1999年12月27日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3年。 金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500变为125906400，公司注册资本从7869.15万元变更为12590.64万。 案例分析： 金融街此次借壳上市有甚多好处。首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次，金融街集团所选的“壳”原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部 - 1 -
资本运营案例分析 ------ 海航集团收购GE SEACO 关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化 摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。 正文： 一、企业介绍 海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2010年，海航又参与了美国Triton集装箱租赁公司（同为世界前五大集装箱租赁公司）的全球竞购，但在最后一轮竞标中因出价比竞争对手稍低未能中标。 GE SEACO公司于1998年成立，是通用电气资本公司（General Electric Capital Corporation ）与海洋集装箱有限公司（Sea Containers Ltd，后被SEACO取代）的合资公司，它的注册地位于巴巴多斯，是一个独立运营的企业。GE SEACO是全球第五大海运集装箱租赁公司，拥有并管理着超过130万TEU的标准集装箱，其集装箱出租率、回报率均处于行业领先地位。目前公司运营总部位于新加坡，业务网络覆盖6大洲，为世界80多个国家和地区提供全方位集装箱租赁服务，同时在全球设有21家分支机构，在40个国家拥有超过120个仓库。截至2010年底，通用海洋（GE SEACO）总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。它的总部位于新加坡，在80多个国家设有代表处。GE SEACO在近几年
遇到民商法问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> 一个成本分析的典型案例 一片草原上生活着一群聪明的牧人，他们各自勤奋地工作，增加着自己的牛羊。随着畜群不断扩大，终于达到了这片草原可以承受的极限，每再增加一头牛羊，都会给草原带来损害。但每个牧人的聪明都足以使他明白，如果他再增加一头牛羊，由此带来的收益全部归他自己，而由此造成的损失则由全体牧人分担。于是，大家不懈努力，继续繁殖各自的畜群。最终，这片草原毁灭了。 这是加勒特·哈丁1968年讲述的一则名为公地的悲剧”的现代寓言。遗憾得很，就像中国许多著名的寓言故事一样，公地的悲剧”的现代寓言在现实生活中也在不断地上演着，因为我们周围确实经常存在着大量的聪明的牧人”。 去年五六月间，中国五大淡水湖之一的太湖——这个一直以水美著称的湖泊——发生了严重的蓝藻污染事件，一时间，太湖成为全国人民关注的焦点。无锡人守着太湖，却要靠抢购纯净水维持生活需要，为什么会出现这种情况?应该如何认识这一事件?我们不妨做一个简单的分析。 太湖处于长三角地区，环太湖地跨江、浙、沪、皖三省一市，这个中国
第三大淡水湖的周围，苏州、无锡、常州、嘉兴、湖州5个中心城市构成了一条环太湖城市带，这是中国人口密度最大，也是工业密度最大的一个地区。环太湖流域贡献了全国1 3％的国内生产总值和19％的财政收入。这些数据表明，在太湖流域确实居住着一群聪明的牧人”，他们在勤奋地工作着，但遗憾地是，太湖成了各方都不必负责的公地”，成了一个环太湖城市共有的公共澡盆”。 牧人们是聪明的，他们都是理性的经济人，在勤奋工作的同时他们也在计算着他们的经济行为所带来的后果，但是在这种算计中，他们首先计算的是收益。2006年，无锡市的GDp总量位居全国第九，工业产值位居全国第七。这个土地面积只有4 778平方公里、常住人口只有580万的城市，能有如此骄傲的经济增长速度，实在是一件了不起的成就，是值得大书特书的成果，而这个成果的取得，很大程度上归功于20世纪70年代以来乡镇企业的崛起，这也就是后来被广泛谈及的苏南模式”，到了1989年，无锡乡、村两级工业企业产值达219．9亿元，占全省的19．1％，占全国的3．6％。 这些数据是一种算计的产物。这种首先关注收益的算计是某种特定的经济思维的结果。在这种思维中，人类经济行为的最终整体结果是增加的，而不是减少的，也不是平衡的。人类经济活动被看作是一个不断谋求增长、不断获得财富的过程。在这一过程中，首先值得关注的是经济增长、财富增加甚至GDp的提高，而不是成本，也不是收益与成本的动态均
1. What is the WACC and why is it important to estimate a firm’s cost of capital Do you agree with Joanna Cohen’s WACC calculation Why or why not The definition of WACC Weighted average cost of capital(WACC), is a weighted-computational method of analyzing the cost of capital based on the whole capital structure of a firm. The result of WACC is the rate a firm use to monitor the application of the current assets because it represents the return the firm MUST get. For example this rate could be used as the discount rate of evaluating an investment, and maintaining the price of firm’s stock. Analysis of Johanna Cohen’s calculation We analyzed the process of Johanna Cohen’s calculation, and found some flaws we believe caused computational mistakes. i. When using the WACC method, the book value of bond is available as the market value since bonds are not quite active in the market, but the book value of equity isn’t. Instead of Johanna’s using equity’s book value, we should mult iply th e current price of Nike’s stock price by the numbers of shares outstanding. ii. When calculating the YTM of the firm’s bond, Johanna only used the interest expense of the year divided by the average debt balance, which fully ignored the discounted cash flow of the cost of debt. 2. If you do not agree with Cohen’s analysis, calculate your own WACC for Nike and be prepared to justify your assumptions. Combining the analysis above, we now give our own WACC calculation as following: The value of debt(based on EXIHIBIT 3). Since the book value of debt may represent the market value, we merely need to sum up the values of Long-term debt, Notes payable, and the Current portion of long-term debt: ++=$1, m The cost of debt (based on EXIHIBIT 4): PV: FV: 100
简答题 1. 金融自由化的发展趋势及其原因。 趋势：20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。 原因：从金融自由化的内容可以看出，自由化实际上是对不适应经济金融环境变化的管制措施的废除，是与其背后的基本经济金融因素的变化分不开的，主要表现为： （1）经济自由主义思潮的兴起。 （2）金融创新的作用。 （3）金融的证券化和全球化的影响。 2. 银行承兑汇票的市场交易行为有哪些？ 出票：出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。 承兑：指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。 背书：是以将票据权利转让给他人为目的的票据行为，经过背书，汇票权利即由背书人转移到被背书人。 贴现：汇票持有人为了取得现款，将未到期的承兑汇票从贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。 再贴现：是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。 转贴现：是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为。 3. 商业票据市场的要素有哪些？ （1）发行者：包括金融性和非金融性公司。 （2）面额及期限：在美国，大多数商业票据的发行面额都在100，000美元以上。商业票据的期限非常之短，购买者一般都计划持有到期。 （3）销售渠道：渠道一是发行者通过自己的销售力量直接出售，二是通过商业票据交易商间接销售。究竟采用何种方式，主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。非金融性公司主要通过商业票据间接交易商销售，有一些规模非常大的公司则通过自己的下属金融公司直接销售。 （4）信用评级：商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。一级票据一般必须有两家评级机构对所发行的票据给予了“1”的评级。二级票据一般必须有一家给予了“1”的评级，至少还有一家或两家的评级为“2”；为中等票据。美国三家主要评级机构为穆迪投资服务公司，标准普尔公司，惠誉国际。 （5）发行价格和发行成本 练习3：P34 例2
阿贾克斯石油公司 石油精炼扩展项目的成本分析，合并成本情况下的产品组合盈利 性分析，现实选择分析 本案例的背景是一家由大型综合石油公司所拥有的小型炼油企业，时刻是1980年，当时行业内“最流行的观点”是：到1990年油价将远远高于每桶50美元。 当公司一份财务报告（见列示件1）放到比尔·麦克格雷戈桌上的时候，他仍然感到困惑不解。报告对他的一位下属正向他极力推举的一个资本支出项目的关键财务数据进行了汇总。麦克格雷戈是阿贾克斯石油公司位于俄亥俄州密得顿城的炼油厂的总经理，尽管他同意的是化学工程培训，但在业务工作的技术方面，他的政策是相信向他报告的人所提供的推举意见，坚决反以在他的下属经理负责的情况上三猜两虑。 催化裂解部总监约翰·帕特森强烈推举，希望麦克格雷戈批准一项在炼油厂安装一套溶剂除碳装置的打算，其成本大约是30,000,000美元。溶剂除碳装置的功能是清洁并纯化残渣油，以便将期作为催化剂解部的给料，其后，催化裂解部可将残渣油
转化为汽油。列示件2是一幅示意略图，能够关心你直观地了解炼油厂的运行流程。所谓的残渣油（即列示件中的6号油）是原油精炼时的产出物之一，只是字面上看，它代表的是原油中有用的最终产品精炼提取后残留下的东西。作为渣滓，残渣油又脏又臭，粘乎乎的，在室温下甚至都不能流淌。在阿贾克斯公司，它是被当作令人讨厌的包袱，而不是其他什么东西。只是，残渣油仍然拥有一个全国性的稳定市场，其价格相当低，其用途包括从单元住宅供热到发电、制备高速公路所用沥青等。 约翰·帕特森相信，将残渣油转化为更多的汽油是一个了不起的主意，尤其是鉴于炼油厂的汽油价格差不多稳定在每桶39美元，而残渣油价格变化专门大，最近几个星期曾低到每桶18美元。而且催化裂解部还有足够的闲置生产能力来处理额外的给料投入，而又没有外来的额外给料投入可代替残渣油。 麦克格雷戈对帕特森的主意专门感兴趣，因为他也不对6号油抱有多大热情。由于6号油供求的季节性波动专门大，加之市场相对单薄，其价格相关于汽油价格变幻莫测，简直臭名昭著。目前汽油价格是每桶39美元，残渣油价格是25美元，价差为每桶14美元；但在最近几个月，残渣油价格曾低达每桶18美元，也曾高达每桶35美元。他估算，汽油与残渣油价差的标准差大
飞利浦.瑟菲斯公司资金成本案例分析 1 案例简介 1987年的中部床垫公司后称（飞利浦. 瑟菲斯公司）在早年完成的迹象成功的收购方案之后，具有强大的发展潜力。而对于出现严重的内部分歧的“大西洋床垫”公司，而深远的名牌效应以及广阔的销售市场无疑吸引着中西部床垫公司的眼球，这场收购的发生可以说是适应潮流的。改名后的飞利浦瑟菲斯公司也更需要在各方面寻求改进和整合。由于公司兼并了许多各自为政的企业，在短时间内无法形成统一的经营管理；如何实现资金的有效分配等。公司董事长兼总经理罗纳德. 艾德沃滋先生，开始为下一年度的筹资活动而进行资金成本的相关考虑。 由于公司兼并了许多各自为政的公司企业，在短时间内无法形成协调统一的经营管理模式，总经理考虑到公司近期的发展策略，最重要的是实现资金的有效分配，因此，外借了165 万美金的债务，又增加了100万美元的普通股，来获得更多的资金。但是大西洋这一品牌已无法继续保持它现有的高增长率，1988 年到期的160 万美元的债款偿付，飞利浦公司也能像提供的数据可观的现金，其实公司的资金成本十分重要，这是决定如何将公司现有的闲散资金投入到有竞争性的用途中去的基础。可以对其他可选择性的方法进行评估，并把他们对资金降低的影响程度与还债还贷回购股票相对比
飞利浦公司在1987年底，共有长期负债18560 万美元，后来，公司的普通股股票价格受1987年10月股市大幅下降造成的多方面的复杂影响经常发生变化，那年度，票价有第三季度24.375 美元下跌到第四季度的11.125 美元，12月31日，估计是有所升高，在13.75, 美元出收盘，埃德沃兹先生问按算术基础和按几何基础计算的回报率有何不同，几何回报率是一个包含时间因素的复合比率，而算数回报率只是各年年增长率的平均值。如果有一百美元，第一年先增加百分之二十，第二年降低百分之二十，那么按照算术回报率来计算的最后数值为零，如果按几何回报率来计算，那么最后的数据是负值，因为总额先从100 美元上升到120美元，冉后降低到96 美元。所以对于一年时间内的短期投资，使用算数回报率会精确很多，，而较长时间而言使用集合回报率会更加合适。 2 案例分析 2.1 理论知识 1. 资金成本的概述 资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。每一个公司
资本运作案例分析：高盛收购双汇 2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。 2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。 根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500 亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。 从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。 高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此，高盛和鼎辉将
成本控制其实就是两张表 时间:2011-08-15 10:40来源:本站原创作者:中国大厨0602期点击:1189 次管理厨房，不但要知道厨师每天用了多少料，更要知道该不该用这些料，我的体会是——成本控制其实就是两张表 武春风，现任辽宁省天香居酒楼厨师长。 我刚来这家酒店时发现进出库制度很全，表格也不少，可大多是针对打荷和切配的，很少有落实到厨房出品的核心——厨师身上的。厨师每天的用料主要是和库房对账，比如今天一位炒锅师傅用了一袋鸡精，在对账时只对是否领了一袋鸡精，而厨师用这袋鸡精做什么却没有人去查。这就在管理上存在很多漏洞，比如我们店里有8位炒锅师傅，3位凉菜师傅，饭店的菜属于中等菜量，店里的师傅做菜时很少用盐，而是多放美极鲜、蚝油、鸡精来调咸口，这就造成了很大浪费。其实在绝大多数菜品中，降低这些高成本的提鲜调料的用量，主要用盐来调咸口，成菜效果丝毫不受影响，还避免了“鲜得发腻令人生厌”的情况发生。因此如果不限制厨师用料，只是机械地对上账目，对成本控制并没有实际作用。我来店里观察了一周，制定了下面的表格，很有效果，每位师傅每周能节约200-300元，11位师傅一年能节约多少？这可不是个小数目！其实，节约就是增加利润，增加饭店的竞争力！下面的这个表格适用于30-50人之间的中型厨房，大型或小型厨房可根据自己的实际情况加以改进或补充。 这个表是我刚到天香居时做的，它的前提是：销售额统计要准确到人；重要调料的使用承包到人，不允许交叉使用。这样，每个厨师一周内的工作及用料情况便会明白无误地呈现出来，下面选取其中三个人来说明。（表一） （表一）同菜系厨师出品情况全方位统计表
雅戈尔集团的案例分析 1994年的雅戈尔，服装界的“新秀”，首次跨入中国服装行业八强，继而通过十几年辛勤耕耘一跃成为服装界巨鳄。2007年的雅戈尔，资本市场上耀眼的“明星”，挥舞着丰满的两翼（房地产和股权投资），收获着多元化投资的硕果。2008年的雅戈尔，因股权投资的重大失误备受指责，成为“偏离主业、不务正业”的代名词。 从单一的服装代工企业，到业务涉及品牌服装、地产开发和股权投资的多元发展的跨国企业集团，雅戈尔用十五年的时间构建了传奇帝国；从三驾马车并驾齐驱，到淡出股权投资、重塑主业，雅戈尔仅用了两年时间。雅戈尔正是通过集团的内部资本市场运作，根据各子公司的投资收益率及各业务板块的生命周期来适当调配资源，促进资本向高效率的部门或业务配置，从而有效地提升集团整体的资本配置效率、增强集团的盈利能力；在外部环境出现不利因素时，则利用内部资本市场缓冲不利因素对集团内部单一业务的冲击，保证企业集团整体的稳健发展。 雅戈尔的“专业化发展、多元并进”之路 （一）品牌服装：专业化发展 品牌服装是雅戈尔的基础产业。1998年公司上市时，主营业务收入的94%以上来自公司的两大主导产品“雅戈尔”衬衫和西服的销售。雅戈尔为了提高服装业务的核心竞争力，着重从以下几个方面进行了投资：完善营销网络体系、拓宽产品领域、加强技术创新、构建垂直产业链和开拓国际市场。为此，雅戈尔通过与子公司共同出资组建、与外资合资组建以及股权收购等方式将30多家子公司纳入集团旗下：通过专门组建宁波雅戈尔领带有限公司等来主营细分产品业务，通过收购宁波雅戈尔时装有限公司等一系列相关企业股权。2008年收购美国KELLWOOD公司旗下核心男装业务—新马服装集团（香港）有限公司和新马服装国际（香港）有限公司100%的股权，获得强大的设计开发能力、国际经营管理能力以及遍布美国的分销网络，自此，一个规模庞大、专业化运作的纺织服装产业链基本形成。 （二）房地产与股权投资：抓住机遇，多元化并进
在介绍几个案例之前小冰先跟大家一起来学习学习究竟什么是资本运营？ 年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学90西方经济学中没有这一概念， 新名词。 我们通常认为资本能够带来增值的价值，那么我们可以把资本运营理解为是为价值 增值而进行的市场投资活动。换句话说，资本运营就是通过对资本的运作，在资本安全的前提下实现资本的增值和取得最大的收益。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营。因此我们可以将资本运营界定为一种通过对资本的使用价值的运用。 看过资本运营的概念介绍后，小冰分享给大家几篇有关资本运营的文章，这些文章详细的介绍了资本运营的类型及模式，我国企业资本运营存在的问题与对策，资本运营的核心等等。结合着文章知识的学习，再看看下面的七个案例，我相信大家对于资本运营会有个较清晰的理解~~ 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红.pdf(115.77 KB) 中小企业资本运营的核心_重心与实践创新_王增孝.pdf(87.9 KB)
我国企业资本运营存在的问题及对策分析_高雅翠.pdf(100.57 KB) 论科学资本运营观_丁浩.pdf(64.65 KB) 【一】 知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生IT有一IT人士，其实也谈不上他懂多少的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦k活想。 他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想（那时，中国网站很少，不像现做法是：万美金，经过一段时间的折腾，10在，网站多如牛毛），并告诉他的老师，老师借给他于是找到国外的风 险投资进行游说，并成功获得了新的探索出一个有可能赚钱的模式，投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和精英，一举进ITIT其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该人士，立马成为了精英创富的路数，也基本差不多。入中国富豪榜。其他IT 万美金也很容易，那么，为什么他能评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10他充分利 用了自己所拥有的资源，并且将它发成功，而别人没有成功，关键在于：一、他就很难有超前的眼光，没有博士头衔，如果他没有在国外生活过，试想，挥到了极致。． 来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的润来。二、潜力。