美国凯雷集团收购徐工集团工程机械有限公司
美国凯雷集团收购徐工集团工程机械有限公司
公司简介：
凯雷集团：美国凯雷投资集团成立于1987年，是全球性另类资产管理公司，团队遍及非洲、亚洲、澳洲、欧洲、北美及南美19个国家和地区。凯雷公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，至2010年9月30日止，管理资本超过977亿美元，是全球最大的私人股权投资基金之一。通过旗下76支基金投资于三大投资领域–私人股权、房地产及信贷另类资产。凯雷集团对所有潜在投资机会都持开放态度，并专注于已经拥有投资经验的领域，主要包括：航天、汽车与运输、消费与零售、能源与电力、金融服务、保健、工业、房地产、科技与商务服务、电信与传媒。凯雷一贯秉持的信条是树立良好的投资理念、深厚行业经验、发挥创造力、精诚合作、吸引优秀的专业人才。自成立以来凯雷已参与超过1015项投资案，共投资达647亿美元凯雷旗下投资的公司总共创造营业额840亿美元，其在世界各地雇员超过398,000人。凯雷集团的专业投资团队囊括166名工商管理硕士、28名法学博士及6名哲学或医学博士，均来自全球最负盛名的学府。
徐工机械：徐州集团工程机械有限公司成立于1989年3月，成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。
并购简介：
20世纪90年代中期，徐州政府把当地众多分散的机械企业重组加入徐工集团，并托管着50多家近年来进行主辅分离的改制企业。徐工集团也曾辉煌一时，2004年全年营业收入也达到了170多亿元，位列中国工程机械行业大集团之首。尽管销售仍在增长，但旗下公司大多亏损严重，唯一能实现赢利的是“核心厂”徐州重型机械公司。集团冗员多、负债高、组织结构复杂，整体竞争力并不强，
技术人员和业务骨干大量流失。为了摆脱困境，徐州进行了一系列重组工作，但仍然步履艰难。
在地方政府推动下，2005年10月25日，徐工与凯雷签署“战略投资协议”，凯雷注资3.75亿美元，并购徐工机械（徐工机械作为徐工集团的改制平台，与徐工集团是一套班子，两块牌子）85%的股份，徐工集团保留徐工机械15%的股权。后经双方商定，凯雷承诺先以约人民币20亿元收购徐工集团持有的徐工机械82％股份。如果徐工机械2006年的经常性EBITDA（利息、税项、折旧、摊销前的收益）达到约定目标，则凯雷出资1.2亿美元溢价收购徐工机械另外3%的股权；若徐工未能达标，凯雷则仅出资6000万美元。”徐工与凯雷的合资协议还规定，现有员工3年内裁员比例不超过5％，合资企业只能使用“徐工”商标，凯雷持有股份锁定4年，海外上市后徐工有优先购买权。一年之后，由于并购过程中遭遇重重阻力，凯雷徐工将持股比例从原先的85%下降至50%，但凯雷的让步仍旧因为控股权的问题未能获得监管部门的认可。
2007年3月19日，徐工科技发布公告，徐工集团和凯雷徐工再次修改股权买卖协议和合资合同，凯雷徐工的持股比例被再次下降为45%。在此后1年多，上述协议及合同仍没有获得监管部门的认可。截至2008年年7月22日，双方努力了近3年的合资计划宣告失败。
PEST分析
1）政治法律环境要素（Political Factors）：
(1)国内市场的潜在需求已经逐步转化为有效需求。中国国内稳定的政治环境，经济秩序，保证了国外投资良好的政治与经济环境的需求。国际资本的逐利性，要求资本在稳定收益，低政策风险的地方出现，因此，国内资本市场对海外资金的吸引力将越来越大。
(2）国内诸多政策限制，法律环境和监管环境需要完善。界定外商投资范围的重要政策依据，就是每年更新的《外商投资产业知道目录》，它出自国家发改委和商务部，界定了鼓励，限制，禁止等各类外商投资产业。
2）经济要素（Economic Factors）：
（1）二十多年来，利用外资作为对外开放基本国策的重要内容，在推动我国经济社会持续快速发展和加快形成开放型经济方面功不可没，这是不争之实。实现全面建设小康社会的宏伟目标，必须坚持对外开放不动摇，更加积极有效地利用外资。外资企业仅占全国企业总数的3%，但已成我国参与国际竞争与合作的最活跃群体。据商务部统计，仅“十五”期间，我国外资企业工业增加值年均增长约30%，创造了全国1/3工业产值；上缴税收年均增长22%，占全国税收总额的1/5以上；进出口年均增长34%，占全国外贸总值的55%；外企直接就业人员逾2500万人，占全国城镇从业人口的1/10以上。因此并购徐工，在很大程度上，会增加我国的就业率。就业率的上升势必会导致人均GDP的增加。（2）股权流通难是国际私人股权投资基金通过直接上市路径推出的一大障碍。私人股权是纯粹的金融投资，买入股权时所衡量的唯一出发点，就是未来能否有通常的退出渠道，再卖出股权时实现资本增值。而企业IPO或上市后转让股权，则是私人股本最易得到股权溢价出售机会的退出路径。通过上市，转让等手段推出所投资的企业，这对于国外那些有着成熟的金融市场的国家来说是很正常的运作方式。但在中国由于种种条件限制，上市许可的批准往往要等很多年，这使一些投资者对中国市场望而却步。国际私人股权基金一般不考虑直接上市，无论是A股还是H股，因为两证交所上市门槛，审批以及股权的流通性等问题，最重要的是即使“进去也很难出来”。而海外上市则可能存在非法境外转移资产及偷逃税行为，国家外汇管理局要求境内投资注意及境外股控的企业或机构，在境外进行的投资项目的核准，与外商购并境内企业等各类外商投资项目的标准，均需按不同资金规模上限国家及地方发改委。这就无形中为国际收购基金的推出设置了重重障碍。
3)社会与文化要素（Social cultural Factors）：
凯雷收购徐工，在增肌了技术水平后，人们对于徐工的产品的质量认知也会不断提高。凯雷收购徐工，并不会对徐工进行大幅度的调整：现有员工裁员比例不超过5%，合资企业只能使用“徐工”商标，在很大程度上，徐工并未改变太多，因此不会影响其他企业对于徐工产品的购买。
4）科技要素（Technological Factors）：
凯雷集团是著名的国际资本大鳄、股权投资基金，拥有强大的资金实力和资本整合能力。徐工与其相比，在技术、管理、资金运筹、市场开拓、资源整合等方面，处于明显的劣势地位。凯雷的并购能使徐工的技术水平提高很大的档次，运作机制的改善也会更加使得徐工走向成功。
并购动因：
1）徐工集团
1．竞争日趋激烈，改制势在必行。徐工集团自成立以来，企业规模和市场竞争力不断扩大，从成立之初不到5亿元的总资产、3亿元左有的销售收入，到2004年总资产已接近80亿元，销售收入1 30多亿元，连续l 6年牢牢占据国内行业第一的位置。徐工集团自l 992年起在全国各地收购了大量企业，加上政府委托管理的企业，规模迅速扩张，但负面效应也随之而来，机制不活、包袱太重、效益偏低，且资产质量十分低下。徐工集团是中国工程机械的标兵，自然成为众多工程机械制造商追赶的目标。一些民营企业纷纷进入一工程机械制造领域，开始瓜分徐工集团的市场。由于机制灵活，有的民营企业的发展速度和效益已在徐工之上；同时，像卡特彼勒这样的国际知名大公司也大举进人中国市场，使工程机械市场的竞争更加激烈。体制的局限性一直限制着徐工集团的进一步发展。面对无情的市场、激烈的竞争，徐工集团改制势在必行。2000年，徐工集团开始清理当年扩张恶果，剥离辅业，采取股份退出、破产等处置方式，到2002年年底这部分改制才基本完成，并最后确定了集团整体改制的思路。2003年年初，江苏省政府将徐工集团列为82家需要改制的大企业之一。根据徐州市政府的决策，要对全部国有企业进行改制，国有股从绝大多数企业退出，只在一部分企业参股。徐工集团改制就是在这个“国退民进”的政策大背景下开始的。
2．打造国际品牌，引入先进技术和管理经验。虽然徐工集团在国内是第一，但徐工集团的技术在国际上没有任何优势，落后国外几十年。加入WT0以后，必须面对国际市场，与国际资本市场接轨。徐工集团要改制、要加入国际知名企业行列、要打造国际品牌，但如何解决国有企业机制与资金问题是其首先面临的抉择。
(1)经营层买断的途径。国内许多中小企业在改制过程中都选择了这条路，但徐丁集团与这些企业不同，其资产量大、包袱沉重，经营层无力购买。同时，随着国企改制的进一步规范，经营层买断显然行不通。
(2)与民营资本或国内同行合作的途径。得知徐工集团改制的确切消息后，国内7家投资者向徐工集团表明合作意向，但徐工集团在评估了它们的资金实力和技术力量后，否定了与之合作的可能。对徐工集团来说，作为中国工程机械的龙头老大，其生产能力、技术水平、销售收入都在国内同行业企业之上，与之合作不足以提升徐工集团的核心竞争能力。
(3)与国际产业经营者合作的途径。国内竞争对手纷纷开始借助外来资本壮大实力，对徐工集团构成严重的威胁，如山工集团2002年对山推股份和山东临工两家控股上市公司控股权的出售，2003年全资子公司山东工程机械有限公司被卡特彼勒并购。竞争对手的这些举动，使徐工集团引入先进技术和管理经验的需要更加迫切。国际产业经营者的进入将会带来充足的资金、先进的技术、科学的管理，能使徐工集团在短期内有更新更快的发展，但将面临“徐工”品牌不再保留的危机。这与徐工集团改制的初衷是相悖的。
(4)引进战略投资者的途径。用国际资本打造“徐工”这一民族品牌，是徐工集团改制的根本目的，也成为其改制之路。“‘徐工’品牌保留、注册仍在中国、核心管理团队和现有职工队伍基本稳定”，凯雷集团接受了徐工集团的条件。引入凯雷集团投资将使徐下集团获得高新技术、发展资金以及新项目，使徐工集团建立充满活力的内部竞争机制，获取更多的国际市场通道，实现打造“徐工”国际品牌的愿望。
2）凯雷集团
凯雷集团作为投资基金，其基本的经济功能是通过多元化投资来降低风险，以获取丰厚回报。找一个好的企业，并把它做得更好，是凯雷集团的投资原则。鉴于中国政府对外资收购巨型国有企业的种种限制，凯雷集团在中国的目标设定为大型的国有企业，主要锁定省属以下的国有企业。徐工集团是中国最大的工程机械制造企业，徐工集团的管理团队已经建立了一个优秀的企业、企业群，并且有良好的产品和稳定的市场占有率，因此，徐工集团是一个理想的投资项目。最重要的是，徐工集闭虽大，却正是属于“省属以下的国有企业”。在入主徐工集团前，凯雷集闭已与其合作建没重型卡车及底盘生产线，如此次顺利入主徐工集团，无疑将使其在拥有徐工集闭绝对话语权的同时，盘活其他投资项目。与此同时，凯雷集团收购徐工集团项目为外资基金进入中国资本市场提供了一个“路线图”，即通过参与大型国企的改制重组，间接取得上市公司控制权。并购方法与过程：
凯雷并购徐工，属于直接并购。2002年，债务压力沉重的徐工集团以债转股的方式与四大资产管理公司共同成立徐工机械，其中，徐工集团占徐工机械5 1．32％的股权，其余股权由四大资产管理公司持有。而徐工机械集中了原徐工集团的所有优质资产。由此，徐工机械成为徐工集团的改制平台。2003年春，徐工集团开始走改制引资之路。徐州市有关部门向海内外发出对徐工集团进行改制的信息，三十多家国内外企业和基金机构，向徐州市有关部门和徐工集闭提交了《收购项目建议书》。其中既有德隆集团和三一重工等十余家民营企业，也有卡特彼勒、美国凯雷等十余家外国公司、机构。摩根大通于2003年中期正式进场，成为徐工集团改制及引资的财务顾问，并购拉开帷幕。徐州市政府和徐工集团开出的条件是对方必须有雄厚的资本，必须有国际市场经验，必须能够为徐工集团带来项目，并保证徐工集团的发展方向，帮助其做大做强。徐工集团也定下了“一个目的、两个基本稳定、五个有利于”的原则：“一个目的”就是要把“徐工’’这一民族品牌打造成国际知名品牌；“两个基本稳定”就是保持高管层的基本稳定和职工队伍的基本稳定；“五个有利于”是有利于徐工集团持久、健康发展，有利于经营机制彻底转换，有利于徐工集团整体形象的提高，有利于徐工集团的国际化发展，有利于一并解决所有。历史遗留问题。2004年年初，引资工作正式展开。初步入选者有：卡特彼勒、凯雷亚洲投资公司、
美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、华平创业投资基金、花旗亚太企业投资管理公司等，除了卡特彼勒为产业资本外，其余全为金融资本。按照程序，徐工集国有产权转让在江苏徐州产权交易所挂牌。 2005年6月，绛过第一轮竞标，徐州方面确定7家潜在投资者。2004年9月，经过第二轮先标，徐州方面从中选出美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯甫亚洲投资公司3家为候选投资者，这三家皆为财务投资机构。而卡特彼勒其“消化或抑制竞争品牌”的策略，及并不出众的报价，使其过早出局。2004年1 0月，徐州方面进行了第三轮竞标，其标的为徐工集团工程机械公司85％的股权，摩根大通报价4亿美元左右，凯雷报价3.75亿美元，美国国际投资集报价最低。2005年8月，通过一系列复杂的安排，徐工集团将徐工机械变更为国有独资公司，在理顺股权关系、人员安置方面为并购做好了铺垫。2005年9月，徐工集团和徐工机械分别召开职工代表大会，以无记名投票方式表决与凯雷的改制方案，高票通过。一场场淡判、一轮轮投标，凯雷集团最终从7家国内投资者和27家国际公司中胜出。建议：鉴于跨国公司并购我国装备工业龙头企业的双重影响，中国既不应该简单排斥外资并购，也不能一味鼓励外资并购。国家可以制定适当的对外资有利的条件，能增加外资并购的成功率，有助于提高我国的就业率，增加GDP。
企业筹资案例分析
企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光。 截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为64302万股，净利润为54亿元。 （一）筹资方式 1、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 （1）权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点：①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 （2）负债资金的筹资 银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股(A)4200万股每股发行价8.28元，所发行股票于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占37.94%。 2、公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本
美国凯雷集团收购徐工集团工程机械有限公司 公司简介： 凯雷集团：美国凯雷投资集团成立于1987年，是全球性另类资产管理公司，团队遍及非洲、亚洲、澳洲、欧洲、北美及南美19个国家和地区。凯雷公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，至2010年9月30日止，管理资本超过977亿美元，是全球最大的私人股权投资基金之一。通过旗下76支基金投资于三大投资领域–私人股权、房地产及信贷另类资产。凯雷集团对所有潜在投资机会都持开放态度，并专注于已经拥有投资经验的领域，主要包括：航天、汽车与运输、消费与零售、能源与电力、金融服务、保健、工业、房地产、科技与商务服务、电信与传媒。凯雷一贯秉持的信条是树立良好的投资理念、深厚行业经验、发挥创造力、精诚合作、吸引优秀的专业人才。自成立以来凯雷已参与超过1015项投资案，共投资达647亿美元凯雷旗下投资的公司总共创造营业额840亿美元，其在世界各地雇员超过398,000人。凯雷集团的专业投资团队囊括166名工商管理硕士、28名法学博士及6名哲学或医学博士，均来自全球最负盛名的学府。 徐工机械：徐州集团工程机械有限公司成立于1989年3月，成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。 并购简介：
20世纪90年代中期，徐州政府把当地众多分散的机械企业重组加入徐工集团，并托管着50多家近年来进行主辅分离的改制企业。徐工集团也曾辉煌一时，2004年全年营业收入也达到了170多亿元，位列中国工程机械行业大集团之首。尽管销售仍在增长，但旗下公司大多亏损严重，唯一能实现赢利的是“核心厂”徐州重型机械公司。集团冗员多、负债高、组织结构复杂，整体竞争力并不强，技术人员和业务骨干大量流失。为了摆脱困境，徐州进行了一系列重组工作，但仍然步履艰难。 在地方政府推动下，2005年10月25日，徐工与凯雷签署“战略投资协议”，凯雷注资3.75亿美元，并购徐工机械（徐工机械作为徐工集团的改制平台，与徐工集团是一套班子，两块牌子）85%的股份，徐工集团保留徐工机械15%的股权。后经双方商定，凯雷承诺先以约人民币20亿元收购徐工集团持有的徐工机械82％股份。如果徐工机械2006年的经常性EBITDA（利息、税项、折旧、摊销前的收益）达到约定目标，则凯雷出资1.2亿美元溢价收购徐工机械另外3%的股权；若徐工未能达标，凯雷则仅出资6000万美元。”徐工与凯雷的合资协议还规定，现有员工3年内裁员比例不超过5％，合资企业只能使用“徐工”商标，凯雷持有股份锁定4年，海外上市后徐工有优先购买权。一年之后，由于并购过程中遭遇重重阻力，凯雷徐工将持股比例从原先的85%下降至50%，但凯雷的让步仍旧因为控股权的问题未能获得监管部门的认可。 2007年3月19日，徐工科技发布公告，徐工集团和凯雷徐工再次修改股权买卖协议和合资合同，凯雷徐工的持股比例被再次下降为45%。在此后1年多，上述协议及合同仍没有获得监管部门的认可。截至2008年年7月22日，双方努力了近3年的合资计划宣告失败。
某公司利用敞口银行承兑汇票进行杠杆收购的经典案例 目录 一、杠杆收购及其融资方式 二、本案例的公司结构及融资设想 三、方案的制定 四、方案的实施 五、结论：方案的利弊 一、杠杆收购（Leveraged Buyout ）及其融资方式 （一）杠杆收购的定义及本质 杠杆收购（LBO）指收购者利用自己少量的自有资金为基础，然后从投资银行或其他金融机构举债融资的方式完成对一家公司（常常是上市公司）的收购活动。 杠杆收购是一种企业进行资本运作的有效的收购融资工具。优势企业按照杠杆原理，可以用少量自有资金，依靠债务资本为主要融资工具来收购目标公司的全部或部分股权，因此，杠杆收购被称为“神奇点金术”。杠杆收购的本质就是举债收购，即以债务资本作为主要融资工具。这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集。
（二）杠杆收购的融资方式 杠杆收购的融资方式以资金来源划分，可分为内部融资来源和外部融资来源。其中外部融资来源是杠杆收购的主要途径，又分为权益融资、债务融资和准权益融资三大部分。 权益融资主要有两大类，一类是指通过发行股票筹集资金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式，该类形式往往以向目标公司支付现金的方式完成并购。另一类是股权支付，即通过增发新股，以新发行的股票交换目标公司的股票，或者发行新股取代收购方和被收购方的股票，从而取得对目标公司的控股权。 债务融资包括向金融机构贷款、发行债券和卖方融资等。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业银行，还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。 贷款与发行债券两种债务融资方式可以说是各有千秋：相对而言，贷款速度快、灵活性大，但用途往往受到限制；而在我国，发行债券由于金融政策对发行主体的硬性规定而使其在应用中受到了较大限制。
◇IDG资本 [公司简介] IDG资本(简称IDG Capital Partners)成立于1992年，在北京、上海、广州、波士顿、硅谷等地均设有办事处。作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，IDG 资本已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达25亿美元的风险基金。 IDG资本隶属于美国国际数据集团（International Data Group）。该集团是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司。IDG公司2009年全球营业总收入达到30.5亿美元。 IDG集团公司创建于1964年，总部设在美国波士顿。目前，在全世界90个国家和地区设有子公司和分公司，拥有13,640名高级研究专家和采编人员，采用电子邮件、数据库、电传及联机服务等现代化信息处理和传递手段，建立了快速而全面的世界性信息网络。 公司每年发表9万余篇市场研究报告和技术发展预测报告，用25种语言出版300余种有关杂志；每年在世界各地举办近750场各种国际性和地区性的学术报告会、市场分析会和产品展示展览会；提供各种命题和定向的资讯服务。IDG 公司在世界信息产业界的舆论影响力是独一无二的。 IDG公司是第一家进入中国的美国技术信息服务公司。自1980年在北京创办了中美合资《计算机世界》周刊以来，IDG公司在中国合资与合作出版的与计算机、电子、通讯有关的报纸与杂志达30余种，每年举办20场以上的计算机、电子、通讯的展览会，并为国外信息产业界主要生产商举办近60场专题研讨与演示会。IDG所属市场研究与预测公司（IDC）在北京、上海、深圳等地设立了自己的服务中心，每年向业界客户提供近200份专题研究报告及咨询服务。 1998年，IDG与美国最大的消费类杂志出版公司HEARST建立合资战略联盟，向亚太地区具有实力的同类杂志转让版权并提供国外市场、广告销售、业务培训等服务。成功地将《大都会》（Cosmopolitan）的版权转让给中国的《时尚》杂志。在此项合作成功的基础上，IDG又与美国其他著名的杂志出版公司PRIMEDIA, CONDE NAST, NATIONAL GEOGRAPHIC SOCIETY, RODALE, REED BUSINESS INFORMATION等建立了类似的关系。
中国境内着名风险投资公司排行榜 1. IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾 讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。 投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业 3. 凯雷投资集团（美国着名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） 投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片 4. 红杉资本中国基金（美国着名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司） 红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 5. 高盛亚洲（着名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） 6. 摩根士丹利（世界着名财团，投资蒙牛等） om 7. 美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司） 8. 鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 9. 联想投资有限公司（国内着名资本） 投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯 10. 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。 11. 今日资本(投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等)
案例分析与收购引发的思考 随着中国对外资开放领域的增加，以及政府对境外资本参与国企改制的大力鼓励，面对中国企业以及中国市场强大的增值潜力，外资迫不及待地蜂拥而至。徐工被凯雷收购，不亚于一场行业地震。我们在庆幸徐工终于找到一个投资者的同时有没有警惕过：海外资本实力开始强势渗入我国装备制造业。以卡特彼勒等为首的跨国巨头图谋的不仅是中国市场，而是从全球产业链的角度“整合”中国市场和资源，把中国的装备制造业纳入其全球产业链，确保其在全球市场的绝对优势。如果不积极应对，那么我们的装备制造企业将沦为跨国公司在中国的加工车间。 我们一直在强调坚持对外开放，但是可知，外国企业就是利用了我们这一政策，纷纷开始进驻中国市场。原本民营国企之间相互合作整合的机会越来越少，而随之而来的就是大范围的“国退洋进”，外资代替民营“帮助”国企更好的发展下去。我们应该明白外资存在的野心，他们追求的永远只是利益关系，而并非真正的帮助投资企业实现转型，引入新的管理理念，提升投资企业的内涵价值。在国有企业改制的浪潮下，有人质疑，在国企本位和地方政绩的驱动下，地方政府缺乏把握“国退洋进”的充分动机和能力。表面上看每一项国企改制都经过了严格的资产评估、层层审核和公开招标，但因为在地方政府在与外资的谈判合作中很难取得对等的地位，甚至难以代表国有企业的真正利益。国企改制的最终结果往往是屈服于国际资本的意志。 从凯雷集团收购徐工可以看出，学习国际资本在华产业投资并购，对于将来国内企业在国际资本市场中生存以及寻求发展良机具有非常重要的意义，这将是每个中国企业都必须正式与认真面对的课题。借鉴国外资本在国内的成功收购经验，一方面可以促进国内企业今后在与国外资本大鳄的对话的过程中，知己知彼，从而增加资本对话中的话语权；另一方面，了解国外的游戏规则，也能为将来国内企业走出国门，在海外实施产业并购提供支持，从而避免在相互交流过程中对话的不平等状态。除此之外，政府要进一步完善有关外国投资者并购国有企业政策规定，加强对外资并购涉及国家安全的敏感行业重点企业的审查和监管，保证在国家经济产业结构安全的情况下，对外开放引进外资。从而确保对关系国家安
美国凯雷集团收购徐工集团工程机械有限公司
美国凯雷集团收购徐工集团工程机械有限公司 公司简介： 凯雷集团：美国凯雷投资集团成立于1987年，是全球性另类资产管理公司，团队遍及非洲、亚洲、澳洲、欧洲、北美及南美19个国家和地区。凯雷公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，至2010年9月30日止，管理资本超过977亿美元，是全球最大的私人股权投资基金之一。通过旗下76支基金投资于三大投资领域–私人股权、房地产及信贷另类资产。凯雷集团对所有潜在投资机会都持开放态度，并专注于已经拥有投资经验的领域，主要包括：航天、汽车与运输、消费与零售、能源与电力、金融服务、保健、工业、房地产、科技与商务服务、电信与传媒。凯雷一贯秉持的信条是树立良好的投资理念、深厚行业经验、发挥创造力、精诚合作、吸引优秀的专业人才。自成立以来凯雷已参与超过1015项投资案，共投资达647亿美元凯雷旗下投资的公司总共创造营业额840亿美元，其在世界各地雇员超过398,000人。凯雷集团的专业投资团队囊括166名工商管理硕士、28名法学博士及6名哲学或医学博士，均来自全球最负盛名的学府。 徐工机械：徐州集团工程机械有限公司成立于1989年3月，成立21年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。 并购简介： 20世纪90年代中期，徐州政府把当地众多分散的机械企业重组加入徐工集团，并托管着50多家近年来进行主辅分离的改制企业。徐工集团也曾辉煌一时，2004年全年营业收入也达到了170多亿元，位列中国工程机械行业大集团之首。尽管销售仍在增长，但旗下公司大多亏损严重，唯一能实现赢利的是“核心厂”徐州重型机械公司。集团冗员多、负债高、组织结构复杂，整体竞争力并不强，
中国第一例“杠杆收购”融资案例 2006年1月底，私募投资基金太平洋联合（Pacific Alliance Group，简称PAG）以1.225亿美元的（公司）总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG）持有的67.6%好孩子集团股份。至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东，而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.4%股份为第二大股东。据介绍，这是中国第一例外资金融机构借助外资银行贷款完成的“杠杆收购”案例。 PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。据资料显示，PAG旗下管理着大约4亿美元基金，投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。在过去的12个月，PAG 在中国累计投资约2亿美元，其中包括收购好孩子集团。 2005年10月PAG接触好孩子，12月13日就签署了股权转让协议。根据协议，第一上海投资有限公司（简称第一上海）会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易，交易所需部分资金来自台北富邦商业银行（Taipei Fubon Commercial Bank）的贷款，贷款金额5500万美元。 易凯资本是好孩子的财务顾问，全程参与了这个历时一年多的交易。易凯资本的首席执行官王冉对于新投资者PAG的评价是：非常低调，反应速度很快。其它一些知名的基金，受到的监管比较多，在法律等方面的细节也考虑很多，决策比较犹豫。而PAG行动非常迅速，善于避开枝节，因此仅跟好孩子集团短暂谈判两个月，就达成协议。 以小搏大的收购手段 30多年前，华尔街著名的投资公司Kohlberg Kravis Roberts（KKR）创造了名为“杠杆收购（LBO）”的交易模式。这种收购模式是指收购者用自己很少的本钱为基础，以目标企业的经营现金流或部分乃至全部业务的变现值为抵押，从其他金融机构筹集、借贷足够的资金进行收购活动。收购后公司的收入刚好支撑目标企业因收购而产生的高比例负债，这样就能够达到“以很少的资金赚取高额利润”的目的。根据业界惯例，收购者只需要有10%的自有资金即可完成收购。因此，杠杆收购造就了很多“小鱼吃大鱼”的收购案例。 杠杆收购模式的出现带来了金融工具、公司治理乃至文化理念的一场革命。但是，中国内地金融市场环境制约了公司控制权交易的发展，因此一直被从事杠杆收购的投资银行和股权基金列为投资禁区。近两年来，随着资本市场逐渐完善以及外汇管制政策的松动，股权基金开始试探性地针对内地企业控制权发动攻击，如新桥收购深发展、凯雷收购徐工集团，等等。但是，这些交易的收购资金筹措环节与收购环节以及购后整合环节，是分离的。因此，业内人士普遍认为，2006年前的中国内地尚不存在严格意义上的杠杆收购。 此次PAG是用好孩子集团的资产和现金流做抵押，向银行获得过渡性贷款，并以此贷款完成收购。在获得好孩子集团控股权之后，PAG将通过对公司的经营以及最终包装上市，获得投资回报和退出通道。 证券业分析人士认为，杠杆收购的方式对那些具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平，企业的产品需求和市场占有较为稳定的企业来说，是一个很好的融资手段。在国际上常被应用于大型上市公司。此次交易杠杆设计的核心风险在于：好孩子的经营现金流能否至少覆盖融资利息？以及现金流入的持续期能否满足融资的期限结构。一般认为，在杠杆收购模式下，被收购者往往要承担更多的债务风险。因此好孩子集团接受这种收购方式，前提是公司有健康的现金流，业务稳步增长。 投资者为什么选择好孩子 作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业，好孩子集团已经成功地占领了消费市场。其产品进入全球4亿家庭，在中国也占领着童车市场70%以上的份额。2005年，好孩子集
摘要 随着我国经济和世界经济的日益融合，尤其是加入WTO以后，外资在我国掀起了并购狂潮。外资大举进入并占据我国各行业制高点，给我国宏观经济运行和处于转型时期的国有企业带来了深刻影响，由此可能导致的负面效应引起国人普遍忧虑。作为检验外资并购政策的“试金石”，凯雷收购徐工案的最终结局在一定程度上可折射出我国今后对待外资并购的政策走向，对以后的外资并购具有重要指导意义。 本文从凯雷收购徐工案出发，对其争论焦点及折射出的相关问题进行了深入剖析。为了尽可能地提升外资并购的正面效应，避免或减少其负面影响，本文对今后我国外资并购的政策走向进行了相应展望，并提出了相关政策建议。 【关键词】凯雷徐工外资并购政策走向
Abstract With the increasing combination of Chinese economy and the world one, especially after China's entry of WTO, foreign capital raises an upsurge of mergers. It has the profound influence on macro-economic running of our country and the state-owned enterprises being reforming that foreign capital enters on a large scale and plays an important role in related industries .The negative effect that it could lead to makes people to be anxious widely and think about foreign capital mergers and acquisitions policy of our country. As the touchstone of examining the policy about foreign capital mergers and acquisitions, the final result of the case of Carlyle Group merging Xuzhou Engineering and Machinery Group could reflect the trends of policy about foreign capital mergers and acquisitions in our country from now on and have the instruction significance to the future foreign capital mergers and acquisitions. Beginning with the case of Carlyle Group merging Xuzhou Engineering and Machinery Group, this thesis deeply analyzes its arguable points and the related problems it reflects. In order to increase the positive effect of foreign capital mergers and acquisitions as far as possible and avoid or decrease its negative influence, this paper predicts the trends of foreign capital mergers and acquisitions policy in our country in the future and brings forward some constructive suggestions. 【Key Words】Carlyle Group; Xuzhou Engineering and Machinery Group; Foreign Capital Mergers and Acquisitions; Trends of Policy
一、前言 2005年10月，我国规模最大的工程机械生产企业徐工集团与全球最大的基金投资机构美国凯雷投资集团（以下简称“凯雷”）签订战略投资协议，美国凯雷集团将注资3.75亿美元（约30亿元人民币），获得徐工集团工程机械有限公司（以下简称“徐工机械”）85%的股份。徐工机械是徐工集团最优质资产组成的控股子公司，注册资本12.53亿元，年生产各类工程机械主机2万余台，其年销售收入长期名列中国工程机械行业第一。其规模和行业地位使得“徐工机械”的外资并购问题被更多人关注，被认为是事关我国改革开放的方向和国家民族的根本利益的大事。 二、并购相关企业情况简介 （一）相关企业的基本情况 1.徐州工程机械集团有限公司 徐州工程机械集团有限公司（简称徐工集团）系中国最大的工程机械开发、制造和出口企业。该公司成立于 1989 年 3 月，1997年4月被国务院批准为全国 120 家试点企业集团，是国家 520 家重点企业，国家 863/CIMS 应用示范试点企业。2003年实现营业收入154.4亿元（人民币，下同），2004年实现营业收入 170 亿元。 2.美国凯雷集团 美国凯雷集团(The Carlyle Group) 是全球著名的直接投资机构，成立于1987年，由大卫·鲁宾斯坦、William E. Conway Jr和Daniel A. D’Aniello 共同创办，其投资者主要包括富有的个人和家族以及机构投资者。目前，凯雷集团旗下所管理的投资约310亿美元的资产，投资领域涉及国防和航天、通信、媒体、消费品、医疗保健等。自1987年成立以来，凯雷集团作为一家专事资本投资而非实业投资的企业，已在全球125亿美元的策略性投资中获得了巨额利润，给投资者的年均回报率高达35%。自成立以来，凯雷集团在全球已投资40余家工业企业，投资总额超过118亿美元。凯雷集团旗下的工业企业2004年的销售收入超过127亿美元。 三、徐工选择被外资并购的动因分析
中国资本市场的“国退洋进” ——对凯雷收购徐工的案例分析 08计算机1班 0820410128 任倩 摘要：自中国加入WTO以来，随着对外开放政策的进一步实施，国内金融管理逐步开放，外国资本在国内市场流动的频率和数量呈现出迅猛增长的态势。在国外企业如美国吉列控股南孚电池，法国SEB集团成为浙江苏泊尔股份有限公司控股股东，全球最大钢铁公司ArcelorMittal收购了中国东方集团控股有限公司的73%股权之后。本文拟从凯雷收购徐工的案例进行分析，来了解中国资本市场的“国退洋进”局势。 关键字：收购；控股；国退洋进；出让股权改制 一、相关企业介绍（徐工集团概况） 徐州工程机械集团有限公司（简称徐工集团）系中国最大的工程机械开发、制造和出口企业。该公司成立于 1989 年 3 月，1997年4月被国务院批准为全国 120 家试点企业集团，是国家 520 家重点企业，国家 863/CIMS 应用示范试点企业。2003年实现营业收入154.4亿元（人民币，下同），2004年实现营业收入 170 亿元。 从1992年起徐工集团开始大规模扩张，在全国各地展开大量收购，加上政府委托管理的企业，最后集中了大大小小一二百家子公司，但集团资产质量十分低下。2000年，徐工现任董事长王民上台不久，即开始采取股份退出、破产等处置方式，清理当年扩张恶果，剥离辅业，并使得徐工在2003年成为中国工程机械行业首家营收超百亿的企业集团。 与此同时，徐工的改制方案也提上议事日程。2002年底，徐工集团被列入江苏省政府82家改制企业的名单，其下属的徐工机械迅速被确定为改制平台。
徐工机械是年7月28日刚刚成立，由徐工集团与华融、信达、长城和东方四家资产管理公司共同出资；其中，徐工集团以净资产6.43亿元作为出资，持股51.32%。四大资产管理公司以其拥有的徐工集团的债权转为股权持有。次年1月，徐工机械无偿受让了徐工集团持有的徐工科技35.53%的股权，成为上市公司的第一大股东。徐工机械由此成为徐工集团最大的下属企业。徐工集团内部具体分支情况见下图： 徐工组织机构图 二、凯雷收购徐工回顾 徐工是老牌大型国企，净资产有10多亿元，但是经营管理、骨干技术人员比较稀缺，再加上近年来人才流失状况一再严重，在不断亏损的局势下，为了获得企业发展资金，解决员工安置等历史遗留问题，同时将股权分散化、国际化，进一步做大做强企业，徐工集团
企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光。 截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为64302万股，净利润为54亿元。（一）筹资方式 1、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 （1）权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点：①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 （2）负债资金的筹资 银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股(A)4200万股每股发行价元，所发行股票于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占%。 2、公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本的方案，所转增股份的上市交易日为1998年1月16日转增后，公司总股本16605万股其中已流通股占%。
1 公司概况及发展历程 1.1公司概况 美国凯雷投资集团(The Carlyle Group)是一家全球性的另类投资管理公司，截止2016年9月资产管理规模超过1690亿美元，旗下有125支基金和177支FOF，拥有1625多位专业人员，还拥有极其深厚的政治资源。在北美、南美、欧洲、中东、北非、撒哈拉以南非洲、日本、亚洲和澳大利亚设有36个办事处。 公司的目标是为全球投资人服务，来自82个国家的1750多位投资人凭借凯雷从投资资本中实现丰厚回报，投资人包括公共和私营退休基金、资产雄厚的个人和家庭、主权财富基金、工会和企业。公司设有4大业务部门，分别是企业私募股权、实物资产、全球市场策略和全球解决方案。投资方向横跨11个核心行业，分别是航天防务与政府服务、大宗商品、汽车与运输、消费与零售、能源与电力、金融服务、保健、工业、房地产、科技与商务服务、电信与传媒。 凯雷利用自身的“凯雷一家”全球网络(遍布六大洲的700多为专业投资人员，掌握着本地知识和关系)、深厚的行业知识(致力于投资熟悉的行业)、资深的企业营运专家团队(拥有平均40余年从业经验的最高层管理运营团队)和投资组合公司的数据(能获得实时有效数据)，为每一项私募股权和实物资产的投资项目建立和实施量身定做的增值计划。 1.2 发展历程 1987年，Daniel A. D’Aniello, David M. Rubenstein和William E. Conway在华盛顿以500万美元的注册资本成立了凯雷集团。1990年，发型第一支100万美元的并购基金，同年从福特购得BDM国际。1997年，参与到美国国防部产业的购买项目中，稍后美国房地产业务和风险投资部成立，欧洲办事处开放致力于杠杆收购。1998年，第一家亚洲办事处在香港成立，接下来的4年，欧洲、亚洲的风险投资和房地产业务也相继开放。 进入20世纪后，2003年请IBM的CEO的Lou Gerstner担任主席，并收购Kito公司。2004年成立信贷投资团队。2007年成立中东北非投资组织。2008年被财富杂志评为最具影响力的并购公司。2010-2011年全球市场策略业务通过对3家公司业务的购买发展起来。2011年通过对AlpInvest Partners BV的收购成立解决方案业务，同年发布了第一份企业关系报告。2012年5月3日在NASDAQ上市，凯雷在IPO中以每股22美元的价格发售了3050万股普通股，共筹得6.71亿美元。2014年将持有的Beats电子股份出售给苹果。2015年，已收购企业Axalta完成IPO并筹资约11亿美元。自成立来，凯雷集团已经发展成为拥有1690亿美元的资产管理规模，1625多位专业人员，36个办事处的全球最大的投资管理公司之一。 2 业务及产品介绍 公司下设4个业务部门，其中企业私募股权负责并购和增长资本，实物资产部门投资于房地产、基础设施以及能源和可再生资源，全球市场策略致力于不良资产和公司机会、公司夹层、能源夹层、对冲基金和构性信贷，全球解决方案主要是私募股权母基金计划和相关联合投资及二级市场。
美国和国内十大风险投资公司排名 美国十大风险投资公司排名排行榜
中国境内著名风险投资公司排行榜 1.IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多 的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设 施生物科技保健养生 2.软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等 公司） https://www.doczj.com/doc/528761815.html, 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。 投资领域： IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网 络产业 3.凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） https://www.doczj.com/doc/528761815.html, 投资领域： IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导 体芯片 4.红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等 公司） https://www.doczj.com/doc/528761815.html,/ 红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过 兼并收购成功退出的案例。 5.高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） https://www.doczj.com/doc/528761815.html, 6.摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）
揭密“徐工并购案”里的魔鬼细节
谁知情？——揭密“徐工并购案”里的魔鬼细节 发布时间： 2006-07-26 16:21 自6月中旬民营企业三一重工执行总裁向文波连续发表多篇博客质疑徐工改制以来,"徐工案"史无前例地成为被最多人关注的大型国有企业改制案例,有人评价说,"公众加入了曾经对他们封闭的外资并购国有企业的游戏。" 对这桩举世瞩目的并购案,我们究竟知道多少？在已经呈现出来的细节背后,可能真的藏有还未呈现的"魔鬼"。 国企改制需要怎样的程序公正,才能保证改制是整个企业的意愿,而不是个别人的意志？ 因为涉及巨大的品牌无形资产和行业中的重要地位,徐工改制实际上也在拷问着现行国有企业改制的政策与整体环境,其中包括管理者权力与义务、第三方中介机构独立性、地方政府的职能界定,等等。 风暴中心总是异常平静 虽然媒体早已对凯雷收购徐工机械一案进行了多轮次报道和争论,但当6月中旬徐工的竞争对手三一重工(600031)执行总裁向文波在自己的博客上发难质疑徐工改制以来,围绕"是否贱卖国有资产"、"外资进入是否造成垄断,是否危及产业安全"等问题的两方观点,在各大媒体上再次激烈交锋。"徐工案"史无前例地成为被最多人关注的大型国有企业改制案例。 "公众加入了曾经对他们封闭的外资并购国有企业的game(游戏)。"一位学者评价道。 但苏北重镇徐州和占这城市工业总产值一半的徐工集团,在表面上一如既往地处于平静之中。徐工的三大主机厂--生产压路机的工程机械厂、生产装载机的装载机厂和生产起重机的重型机械厂,工人们各自如常上下班,当然,他们也同样关注着媒体和网络上如火如荼的争议。 今年年初,徐工集团将工程机械厂和装载机厂合并到上市公司徐工科技(000425)名下。位于徐州西城区矿山路上的工程机械总厂厂房,据说已经以"10来亿"元的价格售出,员工迁到位于市区东北部的金山桥经济技术开发区的徐工科技厂房。近两年国家实行宏观调控以来,全国范围内的高速公路等基础设施建设速度放缓,徐工旗下的压路机和装载机业务日子都比较难过,生产旺季的装载机月产量由前两年的1400台下降到不到500台。 "车间里多了好些不认识的人,但产量还不到前两年的一半。"一位已经在徐工科技干了3年的年轻员工对《商务周刊》说。 三十年河东,三十年河西。位于市区东部铜山路生产起重机的徐工重型机械厂的境况却迥异,"前两年他们日子不好过,这两年他们翻身了。"这位员工说,重型厂已经成为徐工集团旗下控股子公司徐工机械的"顶梁柱",贡献集团总收入的80%以上。记者在厂门口看到,吨位从几十吨到上百吨的黄色"徐工"牌起重机不时轰隆隆开出重型厂恢弘的大门。 "重型厂现在一个月能产七八百台起重机,最便宜的几十万元一台,200吨的上千万元一台。"一位重型厂员工嘿嘿的问记者,"你算算能值多少钱？" 徐工集团是我国最大的工程机械制造企业,其全资子公司徐工机械注册资本12.53亿元,2004年实现销售收入65.9亿元。经过两年多的合作洽谈,2005年10月25日,徐工集团与凯雷集团战略投资签约仪式在南京举行,按照双方宣布的协议,美国凯雷集团将注资3.75亿美元(约30亿元人民币),获得徐工机械85%的股份,徐工集团保留徐工机械15%的股权。凯雷投资集团是一家全球私人股权投资机构,主要从事企业并购、房地产和债券等领域的投资。 上述重型机械厂员工表示,自己在三一重工执行总裁向文波的博客上看到3.75亿美元收购徐工机械85%股份是一种"数字游戏",实际上凯雷以2.55亿美元收购82%股份,外加对赌方案,如果徐工达标,凯雷分两次向徐工注资1.2亿美元,此时凯雷是在给自己的控股公司注资,徐工集团和徐州市政府只获得1.2亿美元的15%。他感觉很气愤："等于20亿元就买了中国工程机械的半壁江山？怎么也说不过去吧！" 《商务周刊》最早从2004年末即开始关注徐工改制(见本刊2004年第24期《徐工改制,捷径还是绝境？》),
十大风险投资公司排名 2010-04-18 08:50:38| 分类：招商分析| 标签：|字号大中小订阅 美国十大风险投资公司排名排行榜 中国境内著名风险投资公司排行榜 1. IDG（International Data Group）技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生 2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） https://www.doczj.com/doc/528761815.html, 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。
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