班级：金融1202班姓名：高强学号：2012324040202 _____农林牧渔_____行业分析报告
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行业分析报告 ——农林牧渔业一、行业概况 （一）行业发展状况 今年以来，各省市以“十二五”规划为基本方针，按照“围绕增收调结构”的政策，推动农林牧渔业经济呈现逐步加快的发展态势。春收粮食大幅增产，夏收粮食播种面积扩大；畜牧业生产在各种支农、惠农政策的大力扶持及市场价格不断攀升的势头影响下，农户养殖积极性明显提高，全国畜牧产业在基数不断增大的情况下仍保持了持续平稳发展的态势；林业生产喜忧参半，木材采伐量持续下降，竹业采伐及林产品产量不断增加；渔业生产稳定增长。据统计，一季度我国农林牧渔业总产值为10673.2亿元，按可比价格计算增长了3.5%。其中，农业总产值为3120.1亿元，增长4.6%；林业总产值447亿元，增长5.3%；牧业总产值5541.9亿元，增长2.3%；渔业总产值1085亿元，增长4.3%。总体来说，2011年一季度我国农林牧渔业保持了平稳发展的好势头。 （二）行业内产品种类及各类产品的关系 根据目前农林牧渔业市场供应情况，我们将农林牧渔业产品大体分为以下几类：
农林牧渔业是一种与“三农”及居民副食品密切相关的行业，农、林、牧、产品之间的发展具有冲突，例如，农业种植面积的扩大使得草地、森林面积大幅缩小，这就导致农产品与林木产品之间的发展冲突；此外，农、林、牧、渔业本身行业内产品上下游联系密切，例如，饲料原料供应充足且有质量保证有对牲畜的饲养有很大影响，牲畜的存活率和出栏量对肉类产品和奶类产品的产量及质量也有很大影响。 （三）行业技术特征 经济的发展促进了技术的进步，目前农林牧渔业已从传统行业向现代行业转变，发展成为劳动、技术、资金密集型，大规模一体化的行业，并提倡生态和可持续发展。 （1）农业：农业技术水平主要表现在农业机械化、化学化、良种化及农业高新技术发展等方面。目前我国机械作业的面积比重已经超过80％,并且向电气化、自动化、配套化和高效化发展,正在推广微量元素、复合肥料、微生物肥料的施用。杂交水稻、杂交良种已得到普遍推广。农业高技术广泛利用,如组织培养、基因、细胞、酶、发酵和生物化学工程等生物技术、电子计算机、遥感技术、原子能辐射等逐步扩大应用并转向产业化。
目录 上篇：行业分析提要 (1) 基本分析 (1) 下篇：行业分析说明 (2) I 2003年全年国民经济运行分析 (2) 一、2003年全年国民经济运行简述 (2) 二、2003年全年我国固定资产投资分析 (3) 三、2004年中国经济分析预测 (4) II 2003年全国工业生产情况综述与分析 (10) 一、全国工业生产情况综述 (10) 二、轻重工业发展分析 (10) 三、不同所有制企业分析 (10) 四、机电产品生产快速增长 (11) 五、能源生产分析 (11) 六、工业产品进出口分析 (12) III 2003年全年工业经济效益情况及预测 (13) 一、全年工业经济效益分析 (13) 二、生产资料效益分析 (16) 三、工业行业效益分析 (18)
IV 我国全年居民消费比较分析 (19) 一、居民消费价格简述 (19) 二、分地区居民消费价格分析 (19) 三、分类别居民消费价格分析 (19) 四、社会消费品零售分析 (21) V 我国前三季度对外贸易发展情况及分析 (24) 一、2004年中国对外贸易形势展望 (24) 二、中国对外贸易发展需要关注的几个问题 (26) VI 2003年上半年三大景气指数走势及分析 (29) 一、国房景气指数 (29) 二、消费者景气指数 (32) VII 2003年宏观经济发展十大事件 (35)
上篇：行业分析提要 基本分析 今年我国经济有望增长8．5％。据此测算，今年我国国内生产总值将突破11万亿元人民币，我国综合国力再上新台阶。根据有关改革方案，今年国家统计局不再像以往那样在年末公布全年的国内生产总值预计数，而改在2004年1月中下旬公布。以2002年我国国内生产总值10．2万亿元人民币为基数匡算，2003年我国国内生产总值将突破11万亿元。 2003年，在复杂多变的国际形势和突如其来的非典型肺炎疫情以及频繁发生的多种自然灾害下，我国经济仍然保持较快增长，来之不易。一季度，我国经济增长速度达到9．9％，创下1997年以来同期增长最高纪录。二季度，受非典疫情和自然灾害等不利因素影响，我国经济增长6．7％。通过全国上下共同努力，取得了抗击非典斗争的阶段性重大胜利。到三季度，我国经济基本恢复到了非典疫情发生前的增长水平，同比增长9．1％。
产业结构及区域经结构分析 一、产业结构优化 ） （一）产业结构变动的测度（见教材P 172-173 （二）产业结构优化的概念 产业结构优化是指各产业之间协调发展，产业总体发展水平不断提高的过程。具体说来，产业结构优化是产业之间的经济技术联系包括数量比例关系由不协调走向协调的合理化过程，是产业结构由低层次不断向高层次演进的高度化过程。 产业结构优化的实质就是要实现资源在产业之间的优化配置和高效利用，促进产业经济协调稳定、高效发展。 产业结构优化是一个动态的概念，它在不同的发展阶段和时点上有不同的优化内容。目前，产业结构优化主要包含两方面的内容：产业结构的合理化和高级化。 （三）产业结构合理化 1.产业结构合理化的定义：所谓产业结构合理化，是指产业结构由不合理向合理发展的过程。也就是说，在一定的经济发展阶段上根据消费需求和资源条件，对初始不理想的产业结构进行有关变量的调整，理顺结构，使资源在产业间合理配置，有效利用。 产业结构是否合理的关键在于产业之间内在的相互作用而产生的一种不同于各产业能力之和的整体在能力。产业之间的相互作用越是协调，结构的整体能力就越高，从而产业结构就越合理。反之，结构关系越不协调，结构的整体能力就越低。 2.产业结构合理化的意义在于： （1）是社会再生产进行必不可少的条件； （2）是取得最佳经济效益的前提和基础； （3）是一国经济进入新的成长阶段的客观要求； （4）是迎接世界范围内的新技术革命和产业结构大调整挑战的迫切需要。 3.产业结构调整的具体目标主要有： （1）各产业间相对地位协调。
（2）产业间关联方式协调。 （3）供给和需求在数量与结构上协调。 4.产业结构合理化的定性衡量标准主要有： （1）能够充分利用本国的资源以及国际分工的好处，使生产要素得到最佳组合。（2）国民经济各部门协调发展。 （3）能取得较高的整体经济效益，并能保证社会有效需求的满足。 （4）实现人口，资源、环境的良性循环。 在实际的操作过程中，对产业结构合理化的度量，主要考虑产业之间的协调程度和资源的有效利用程度。也就是说主要是对要素投入结构和产出结构耦合程度的一种衡量。就这种耦合而言，研究者一般采用结构偏离度对产业结构合理化进行衡量，其公式为： 公式中， E 表示结构偏离度 Y 表示产值 L 表示就业 i 表示第i产业 n 表示产业部门数。 根据古典经济学假设，经济最终将处于均衡状态，各产业部门生产率水平相同。由于Y / L可以用来表示生产率，因此，当经济均衡时， Yi/ Li= Y / L，从而结构偏离度E = 0。同时，Yi/Y可以用来表示产出结构， Li/ L 表示就业结构，因此，结构偏离度E 同时也是产出结构和就业结构耦合性的反映。结构偏离度E值越大，就表示经济越偏离均衡状态，产业结构越不合理。由于经济非均衡现象是一种常态，在发展中国家这种情形更为突出，因此，结构偏离度E 值是不可能为0的。而且，结构偏离度指标将各产业一视同仁，忽视了各产业在经济体的重要程度并不相同这一事实，同时绝对值的计算也为研究带来不便。因此，在很多后来的研究中，人们又引入了泰尔指数。 泰尔指数又称泰尔熵，最早是由泰尔( Theil and Henri，1967)提出的，一些学者曾经将之用于地区收入差距问题的研究，其实，泰尔指数也是一个很好的
行业分析报告 ——农林牧渔业 一、行业概况 （一）行业发展状况 今年以来，各省市以“十二五”规划为基本方针，按照“围绕增收调结构”的政策，推动农林牧渔业经济呈现逐步加快的发展态势。春收粮食大幅增产，夏收粮食播种面积扩大；畜牧业生产在各种支农、惠农政策的大力扶持及市场价格不断攀升的势头影响下，农户养殖积极性明显提高，全国畜牧产业在基数不断增大的情况下仍保持了持续平稳发展的态势；林业生产喜忧参半，木材采伐量持续下降，竹业采伐及林产品产量不断增加；渔业生产稳定增长。据统计，一季度我国农林牧渔业总产值为10673.2亿元，按可比价格计算增长了3.5%。其中，农业总产值为3120.1亿元，增长4.6%；林业总产值447亿元，增长5.3%；牧业总产值5541.9亿元，增长2.3%；渔业总产值1085亿元，增长4.3%。总体来说，2011年一季度我国农林牧渔业保持了平稳发展的好势头。 （二）行业内产品种类及各类产品的关系 根据目前农林牧渔业市场供应情况，我们将农林牧渔业产品大体分为以下几类：
农林牧渔业是一种与“三农”及居民副食品密切相关的行业，农、林、牧、产品之间的发展具有冲突，例如，农业种植面积的扩大使得草地、森林面积大幅缩小，这就导致农产品与林木产品之间的发展冲突；此外，农、林、牧、渔业本身行业内产品上下游联系密切，例如，饲料原料供应充足且有质量保证有对牲畜的饲养有很大影响，牲畜的存活率和出栏量对肉类产品和奶类产品的产量及质量也有很大影响。（三）行业技术特征 经济的发展促进了技术的进步，目前农林牧渔业已从传统行业向现代行业转变，发展成为劳动、技术、资金密集型，大规模一体化的行业，并提倡生态和可持续发展。 （1）农业：农业技术水平主要表现在农业机械化、化学化、良种化及农业高新技术发展等方面。目前我国机械作业的面积比重已经超过80％,并且向电气化、自动化、配套化和高效化发展,正在推广微量元素、复合肥料、微生物肥料的施用。杂交水稻、杂交良种已
棉纺行业2006年1-9月份经济运行分析 1 棉纺行业总量增长情况 据国家统计局公布的数据，2006年1-9月份我国规模以上棉纺行业企业数量为8614家，该行业实现工业总产值4707亿元，同比增加25.75%；资产合计4796亿元，同比增加16.47%；实现销售收入4577亿元，同比增加26.28%；完成利润总额151.23亿元，比上年同期增加45.70亿元，同比增加43.30%；完成出口交货值639.0亿元，同比增加14.34%；行业整体从业人数270.78万人，同比增加5.23%。由此可见，棉纺行业总量增长势头良好，并为我国经济、财政、出口和就业作出了
重大的贡献。 2 棉纺行业经营环境变化 2006年1-9月份我国棉纺行业产品销售收入为4577.26亿元，产品销售成本为4163.93亿元，产品销售税金和附加为19.84亿元，由此可计算出毛利（销售收入－销售成本－销售税金和附加）为393.48亿元，毛利率（毛利/销售收入）为8.60%；由于利润总额为151.23亿元，可算出利润率（利润总额/销售收入，即所得税之前的利润率，也称税前利润率）为3.30%。经营环境的变化直接阻碍销售成本，从而导致毛利和利润总额出现相应的变化。 3 棉纺行业期间费用变化 2006年1-9月份我国棉纺行业销售费用为59.67亿元，同比增加
20.60%；治理费用支出为114.38亿元，同比增加11.92%；财务费用为65.79亿元，同比增加14.67%；其中利息支出56.70亿元，同比增加13.71%，讲明债务作为棉纺行业要紧财务负担仍然较重；三费总计为239.84亿元，同比增加14.73%；三费比率为5.24%，上年同期为5.77%，同比下降0.53个百分点，表明期间费用相对降低。 4 棉纺行业单位产品经济规模变化 从单位产品经济规模变化情况看，2006年1-9月份我国棉纺行业中相关于每米单位的棉布产量而言，其单产值为25.77元/米，单成本为22.67元/米，单毛利为2.16元/米，单三费为1.34元/米，单利润为0.83元/米，单库存为1.63元/米，单出口为4.37元/米。由此看来，假如把单产值近似看成每米棉布产量的行业平均参考价格，那么其单成本约占87.99%，单毛利约占8.37%，单三费约占5.21%，单利润约占3.22%，单库存约占6.33%，单出口约占16.97%。
网红经济行业分析报告2020年7月
1. 红人广告预算占比约 5%，高转化率吸引广告主预算倾斜 红人广告市场处于起步期，广告主的红人广告预算占比预计在 5%左右。红人广告市场处于 起步期，广告主投在网红相关广告预算占比很低。2018 年我国广告整体经营额约 8000 亿， 其中 KOL 投放市场规模约 300 亿，占比仅 3.75%。2019 年 KOL 相关投放市场规模提升至 490 亿元，相较于 2018 年同比增长 63%，但预计在整体广告经营额中占比不足 5%。 图 1：2013-2018 年我国广告经营额及增速 图 2：2018 -2019 年 KOL 整体投放市场规模变化（亿元） 600 10000 18% 490 7991.5 16% 15.9%14% 500 8000 11.7% 6489 6896.4 5973.4 5605.6 12% 10% 8% 6000 400 5019.8 300 8.6% 4000 2000 300 6.6% 6.3% 6% 4% 2% 0% 200 100 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 中国广告经营额（亿元） 同比增长率 2018 2019 资料来源：中国产业信息网，市场研究部 资料来源：克劳锐，市场研究部 红人广告具有相对较低的流量成本，ROI 和转化率远高于传统广告，未来广告主预算将向 红人广告倾斜。根据克劳锐报告，淘宝直播进店转化率超过 65%，顶级网红电商转化率约 20%，传统电商转化率仅 0.37%。《2020 年中国数据营销趋势》显示，71%的广告主将增加社 会化营销预算，社会化营销预算增长幅度超过数字营销。广告主社会化营销中，KOL 推广 是投入重点，分别有 83%、70%、43%的广告主认为社交平台、视频平台、电商平台是移动 端投放重点，较 19 年分别+14%、+20、+6%。 假设 2022 年我国广告整体经营额超过 1 万亿，预计未来三年红人广告市场规模占比将提 升至 20%，则红人广告市场规模将达到 2000 亿，相较于 2019 年 490 亿的市场规模，有 4 倍以上的成长空间。 红人广告市场目前处于起步期，新媒体营销景气高企，怎样的公司是最大的市场参与者？ 我们从人和平台解构红人经济。 图 3：红人广告和传统电商转化率对比 图 4：社会化营销预算 vs 数字化营销预算变化 >65% 29% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 27% 26%25%24% 22% 12% 12% 6%6% 20% 5%5% 8% 0.37% 社会化营销预算 数字化营销预算 资料来源：克劳锐，市场研究部 资料来源：秒针系统×AdMaster ×GDMS 《2020 中国数字营销趋势》，天风证 券研究所 图 5：广告主社会化营销重点 图 6：广告主移动端投放重点
2017年互联网经济行业分析报告 2017年7月出版
文本目录 1、物联网深度融入生活场景，爆发条件成熟 (4) 1.1、背景：互联网获客成本提高，以物互联时代正式开启 (4) 1.2、爆发条件的演进：从传感器成本的下降到低功耗广覆盖技术的出现 (7) 1.3、持续的渗透：从幕后到台前，融入 To C 经济 (11) 2、可穿戴设备：与用户行为深度融合，低功耗有效解决痛点 (13) 2.1、行业持续增长，以设备为端口获取数据 (13) 2.2、关于数据的需求贯穿了用户和供应商的商业行为 (15) 2.3、低功耗技术有效解决可穿戴设备痛点 (17) 3、新零售：构建线下数据渠道，服务零售实体发展 (18) 3.1、四大因素决定线下零售对于物联网的需求 (18) 3.2、互联网公司转战线下，布局新零售 (18) 3.3、Amazon Go,以物联网为基础的实体零售 (20) 4、共享经济：有效解决信息不对称，实现数据长尾连接 (22) 4.1、物联网是解决共享经济信息不对称的关键所在 (22) 4.2、共享单车的运作得益于物联网技术的支撑 (23) 4.3、打通长尾部分，连接万物共享万物 (28) 5、重点公司分析 (31)
图表目录 图表 1：2007 年-2016 年中国网民规模及其增速情况 (4) 图表 2：2007 年-2016 年中国手机网民规模及增速情况 (4) 图表 3：阿里巴巴近年来活跃买家增速下滑，获客成本逐年提升 (5) 图表 4：2016 年-2020 年中国物联网市场规模增长情况 (5) 图表 5：全球物联网市场投入处于持续增长阶段 (6) 图表 6：全球物联网设备将超过 300 亿台 (7) 图表 7：传感器仍将是未来几年物联网投入的重点方向 (7) 图表 8：2015 年至 2020 年全球物联网复合投资企业将占主体 (11) 图表 9：思科及合作方的物联网解决方案从多方面提升物联网效率 (12) 图表 10：可穿戴设备市场仍将保持稳定增长 (13) 图表 11：智能可穿戴设备类型多样 (14) 图表 12：全球物联网市场投入处于持续增长阶段 (14) 图表 13：70%以上的用户因为追踪数据而使用可穿戴设备 (15) 图表 14：小米运动 APP 围绕用户数据提供一系列增值服务 (16) 图表 15：四大因素正在改变零售业的格局 (18) 图表 16：阿里巴巴在新零售领域紧锣密鼓的布局 (19) 图表 17：二维码扫码为零售前段环节构建了物联网闭环. (20) 图表 18：盒马微链系统的运作模式. (20) 图表 19：物联网技术贯穿了整个 Amazon Go 的体验流程. (21) 图表 20：共享经济整体市场规模有望突破 13 万亿 (22) 图表 21：交通出行仍然是共享经济的热门领域. (22) 图表 22：2019 年共享单车市场规模将突破 230 亿元 (24) 图表 23：未来三年共享单车用户数将呈 10 倍以上增长 (24) 图表 24：共享经济、物联网、自行车制造业构成共享单车. (25) 图表 25：物联网技术贯穿共享单车 (26) 图表 26：共享单车对物联网的投入集中于采购和运维 (26) 图表 27：华为先后与 ofo、一步单车和摩拜单车启动战略合作 (27) 图表 28：共享经济的演变过程呈轻资产化、长尾化 (28) 图表 29：共享充电宝成为新的共享经济投资风口 (29) 图表 30：街电科技共享充电宝使用流程 (30) 表格 1：主流短距离通信技术比较 (8) 表格 2：主流低功耗广域网技术比较 (10) 表格 3：主流智能手表/手环产品统计 (17) 表格 4：共享充电宝在十天内迅速融资 3 亿元 (29)
农林牧渔行业深度研究
目录 1. 公司概览 (3) 1.1. 发展历程：深耕国内市场，布局多元渠道，打造行业领先品 牌 (3) 1.2. 股权结构：不存在实际控制人 (4) 1.3. 致力国内厨房食品领域，三个主要产品销售市场份额行业第 一 (5) 2. 行业背景：生产端集中度提升，需求端增长行业空间大 (7) 3. 业务拆分：两大业务，运用循环经济，拓宽产业领域 (17) 3.1. 厨房食品板块 (19) 3.2. 饲料原料及油脂技术产品板块 (21) 4. 核心竞争力 (24) 4.1. 产能规模行业领先，产能布局区域优势明显 (24) 4.2. 产品品类丰富，品牌优势强劲，研发实力支撑 (27) 4.3. 渠道全面覆盖城市农村，横向纵向多元发展 (31)
4.4. 一体化产业链布局：循环经济理念，延长产业链，提升附加值 (35)
1. 公司概览 益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司成立于2005 年06 月17 日，是国内最大的农产品和食品加工企业之一。益海嘉里是爱国华侨郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同投资的新加坡丰益国际集团在中国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。公司竞争优势集中于厨房食品领域，已拥有包括“金龙鱼”、“胡姬花”、“口福”等在内的众多知名品牌。同时，公司依托食品加工产业链，涉足饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司的主要产品包括厨房产品和饲料原料及油脂科技产品两大板块：1）公司在以小包装零售产品满足家庭烹饪需求的同时，为餐饮业客户提供中包装产品，并为食品工业客户提供食品原辅料。2）公司饲料原料包括蛋白类产品、纤维类产品及能量类产品，满足各类养殖企业不同阶段的需求；同时公司主要以棕榈油、棕榈仁油、椰子油等油脂为原料进行生产加工油脂科技产品，产品包括油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品以及家居及个人护理产品等日化用品等。 1.1. 发展历程：深耕国内市场，布局多元渠道，打造行业领先品牌 全国战略布局，致力于建立高标准综合企业群，实现最优成本。1988 年，公司在国内投资了第一家油脂工厂南海油脂；1994 年，公司开展大豆压榨产业链相关业务，此后不断扩大公司产业领域。2001-2002 年，公司在秦皇岛、周口、防城港、连云港和烟台的五家油籽压榨及食用油精炼厂投入运营。截至2019 年12 月31 日，
2020年农林牧渔行业投资策略 分析报告
目录 1.生猪养殖：因祸得福，超高超长盈利期到来 (3) 1.1.疫情局部发生，整体趋稳，系统性风险下降 (3) 1.2.全国产能恢复缓慢，2020年供给缺口继续扩大 (6) 1.2.1.产能恢复速度低于历史同期 (6) 1.2.2.替代和进口对弥补供需缺口的效果有限 (8) 1.3.上市公司产能逆势扩张，成本稳中趋降 (10) 1.4.板块投资建议 (11) 2.白羽鸡：产能恢复在途，缺口难以弥补 (11) 2.1.行情回顾：受引种量持续收缩及鸡猪替代效应拉动，2019年白羽鸡行业持续景气11 2.1.1.板块表现 (11) 2.1.2.产品价格走势及上市公司盈利情况 (12) 2.2.祖代引种量继续回升，2020年3月后商品代鸡苗供应或增加 (13) 2.3.历史对比，对标2011年鸡价 (14) 2.4.非洲猪瘟背景下，鸡肉对猪肉的替代性已显现 (16) 2.4.1.鸡肉猪肉间存在一定替代关系 (16) 2.4.2.从黄羽鸡价格看：鸡肉对猪肉的替代效应已经显现 (17) 2.5.非洲猪瘟背景下的缺口测算：2020年鸡肉增量难以弥补猪肉缺口 (17) 2.5.1.猪肉供应缺口测算 (17) 2.5.2.白羽鸡供应增量测算 (18) 2.5.3.黄羽鸡供应增量测算 (19) 2.5.4.鸡肉供需缺口测算 (19) 3.动保板块：能繁母猪存栏触底回升，猪用疫苗需求有望增长 (20) 3.1.行情回顾 (20) 3.2.能繁母猪存栏量触底有望拉动猪用疫苗需求增长 (21) 4.饲料：猪料低迷，禽料量利齐升，水产料结构性增长 (21) 5.推荐标的 (23) 5.1.新希望 (23) 5.2.牧原股份 (24) 5.3.海大集团 (25) 5.4.圣农发展 (26)
农林牧渔行业 导出 打印 2015-10-13 来源：Vsat资讯
中信一级行业涨跌幅(%) 目前农林牧渔行业PE为90.59倍，全部A股PE为28.92倍，相对A股溢价率为213.24%;沪深300的PE为18.66倍，农林牧渔行业相对沪深300溢价率为385.48%。5月以来相对沪深300溢价率明显提升，中小盘股表现活跃。
2005.1-2015.6农林牧渔行业相对A股和沪深300的PE(除负值)及溢价率(%) 2015年上半年农林牧渔细分子行业情况：动物疫苗、林木及加工、水产养殖、海洋捕捞和果蔬饮料跑赢农林牧渔指数，饲料、农产品加工及流通、畜牧养殖和种子跑输农林牧 渔指数。将农林牧渔行业2014年和2015年上半年表现进行对比，林木及加工和果蔬饮料 在2014年和2015年上半年涨幅均居前，饲料和畜牧养殖表现不达预期。行业增速下降、库存去化较慢以及国际化竞争继续压制种子板块表现，农产品加工及流通、种子涨幅落后。2014年涨幅倒数的动物疫苗和水产养殖分列涨幅第一和第三位。动物疫苗主要受益于厄尔尼诺和食品安全概念。畜牧养殖和种子板块受产品价格波动影响属于类周期性行业，今年 以来表现不佳，盈利数据转好后实现超跌反弹。
农林牧渔行业各子行业涨跌幅情况 农林牧渔上市公司业绩变化情况 根据2012年至2015年一季度农林牧渔上市公司营业收入同比增速变化情况可以看到，中信一级行业指数农林牧渔整体营业收入同比增速出现下滑，最大值为2012年的9.75%，最小值为2015年一季度-3.00%，与农产品加工及流通营业收入变化同步。其中动物疫苗、果蔬饮料同比增速最大值均出现在2015年一季度，分别为52.76%、14.39%。畜牧养殖、种子同比增速最大值均出现在2012年，分别为13.86%、17.54%。林木及加工、饲料近 三年增速相对稳定但今年一季度出现小幅下滑，具体情况如下图所示：
畜牧养殖行业分析报告
内容目录 1.养猪对环境有什么影响？ (3) 2.生猪产能分布 (4) 3.相关环保政策 (5) 4.生猪主要产能地区目前进展 (10) 4.1. 四川省：全国生猪规划重点发展区域，2016年出栏量全国第一 (10) 4.2. 河南省：全国生猪规划重点发展区域，2016年出栏量全国第二 (11) 4.3. 广东省：全国生猪规划约束发展区域，2016年出栏量全国第六 (11) 4.4. 其他各省/市 (11) 5.结论 (12) 6.投资建议 (12) 7.风险提示 (12) 图表目录 图1：养猪场污水造成有机物等污染，影响水质 (3) 图2：猪场的恶臭气味造成废气污染 (4) 图3：2016年全国生猪出栏分布（单位：万头） (4) 图4：2016年我国生猪出栏量超过1000万头的省/市 (5) 图5：2017年上半年生猪出栏量同比变动 (5) 图6：全国生猪生产发展规划（2016-2020）将全国生猪养殖划分成不同区域 (6) 图7：什么是禁养区？ (8) 图8：四川省禁养区完成进度不完全统计（截止时间2017年8月9日） (10) 图9：河南省禁养区完成进度不完全统计（截止时间2017年8月9日） (11) 图10：广东省禁养区完成进度不完全统计（截止时间2017年8月9日） (11) 图11：其他禁养区完成进度不完全统计（截止时间2017年8月9日） (12) 表1：与生猪养殖相关政策条款 (6) 表2：畜禽养殖场（小区）划分依据不完全统计（生猪部分） (7) 表3：各地区完成关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）目标时间 (9)
2020年农林牧渔行业展望分析报告 2019年12月
目录 一、生猪：周期尚未结束，把握企业高成长投资机会 (5) 1、非洲猪瘟加速生猪产能去化，供需矛盾支撑猪价屡创新高 (5) （1）受非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏降幅远超历史最低点 (5) （2）生猪供给缺口持续扩大，支撑猪价屡创历史新高 (6) 2、产能恢复进程缓慢，猪价高位盘整有望贯穿2020年 (7) （1）我国生猪养殖产业以散户为主，CR10不足10% (7) （2）受非洲猪瘟影响，养殖户复养情绪谨慎 (8) 3、头部企业加快补栏节奏，高成长推动利润快速释放 (9) （1）头部企业优势明显，生产性生物资产率先转正 (9) （2）猪价高位盘整叠加出栏高增长，2020年利润释放可期 (9) 二、白羽肉鸡：猪鸡替代效应强劲，带动禽链高景气度 (10) 1、需求端：受益于生猪产能去化影响，鸡肉需求旺盛 (10) （1）鸡肉相较于猪肉性价比更高，消费占比有望进一步提升 (11) （2）猪鸡替代效应明显，生猪供给不足拉动禽肉需求 (12) 2、供给端：引种量持续低位，产能恢复进程偏慢 (13) （1）2015-2018年，祖代鸡引种量持续低位，导致终端鸡肉供给难以上量 (13) （2）鸡肉进口数量有限，难以改变供给偏紧局面 (14) （3）需求强劲而供给偏紧，供需矛盾支撑禽链高景气 (14) 三、饲料：生猪存栏触底反弹，养殖后周期开始发力 (15) 1、猪料：下游养殖规模化进程提速，猪料集中度加速提升 (15) 2、禽料：禽链高景气持续，禽料增量可期 (16) 3、水产料：受益于消费升级，水产料结构有望持续优化 (17) 四、疫苗：静待非洲猪瘟疫苗上市，贡献行业增量空间 (18)
2017年农林牧渔行业投资价值分析报告 2016年12月
目录 基金农业持股比例小幅上升相对持股处于高位2 行业分析：盈利能力继续提升资本结构不断优化成长能力转好5 重点子行业业绩状况及投资机会7 畜禽养殖行业：生猪景气有望延续，禽链景气度不减9 饲料行业：下游存栏逐步恢复饲料成本长期下降11 种植业：农垦改革推进加快密切关注一号文件16 糖业：供给短缺，景气延续18 渔业：参价涨幅明显行业拐点确立19 行业评级与投资主线22 风险因素24 基金农业持股比例小幅上升相对持股处于高位 作为机构投资者的代表，基金持股比例在一定程度上反映市场对行业的投资热情，我们统计了近几年基金对农业行业的持股比例（持农业股票数量在农业板块流通盘中的占比）。 三季度，基金对农业板块持股比例为2.65%，同比上升0.01个百分点，季度环比下降2.38个百分点，同期全部A股的基金持股比例为1.38个百分点，同比上升0.2个百分点，环比下降0.84个百分点。近年来，基金对农业的持股比例在2016年中达到 5.03%的高点，三季度环比下降明显，但同比小幅上升，与往年同期相比处于中等水平。相较全部A股来看，2016年三季度基金在农业板块的持股比例相对全部A股的持股比例倍数
为1.92，同比下降0.32个百分点，环比下降0.35个百分点，但最近三年相对持股比例的水平一直处于高位，并在2014年三季度达到2.54倍，为2009年以来的历史高点。 三季度数据显示，在农业行业的子板块中基金持股比例同比增长从大到小的有动物保健、饲料和农产品加工三个子板块，同比下降从大到小的子板块依次为渔业、种植业、畜禽养殖、林业和农业综合。三季度所有子版块基金持股比例均环比下降，从大到小依次为种植业、农业综合、农产品加工、林业、渔业、动物保健、畜禽养殖和饲料。 图1：农业行业三季度基金持股比例同比小幅上升 图2：子板块基金持股比例总体环比下降 图3：农业板块相对A股基金持股比例倍数
2017年农林牧渔行业 分析报告 2017年5月
目录 一、饲料行业趋于成熟，整合进行时 (5) 1、总产量全球领先，各品种共同发展 (5) （1）中国工业饲料总产量以及增速 (5) （2）细分品种产量、占比 (6) 2、历时四十载，行业趋成熟 (7) （1）初创期（19世纪70年代-1982年） (8) （2）快速发展期（1983年-2000年） (8) （3）扩张期（2001年-2005年） (9) （4）整合期（2006年-2012年） (9) （5）整合后期（2013至今） (10) 3、整合深化，行业集中度进一步提高 (11) （1）饲料行业监管越发严格 (12) （2）规模化养殖注重饲料安全与养殖效率 (14) 二、销量盈利双轮驱动，行业即迎量利齐升 (16) 1、饲料量增趋势明确 .......................................................................................... 17（1）趋势性因素 (17) ①养殖业规模化程度提高，拉升工业饲料渗透率 (17) ②肉禽蛋奶消费量持续提高，饲料销量增长趋势不变 (20) 1）居民收入水平的提高 (20) 2）城市化水平不断提高 (21) （2）周期性因素 (21) ①养殖业量价影响饲料企业估值水平 (21) 26 2、盈利空间继续释放 .......................................................................................... （1）饲料价格随原料成本波动 (26) （2）上下游挤压力弱，盈利空间得以释放 (26) ①原材料价格波动和下游盈利水平决定饲企盈利能力 (26) ②上下游挤压力度小，行业盈利空间释放 (28)
2019年农林牧渔行业投资 分析报告 2019年1月
投资聚焦 研究背景 2019年经济增长依然存在较大压力，内外环境面临着诸多不确定性因素，但依然存在着诸多机遇。在此背景下，我们力图寻找到确定性较高的细分行业，同时从投资角度，寻找到业绩与估值存在较大提升空间的公司。我们从行业供需关系变化、量价波动等核心因素出发，精选出三个景气度向上的细分领域：白羽肉鸡、生猪、海参。 我们区别于市场的观点 农业是周期波动较为明显的行业，许多投资者担心其节奏不好把握。但我们对三个细分领域的分析是从供需等中长期角度进行分析的，短期季节性变化只会形成扰动，而不能改变行业发展的大趋势。 投资观点 1、白羽肉鸡：2018年11--12月禽链景气度已经创了历史新高，当前价格出现季节性回落。但我们依然坚定看好，认为其高景气度将持续至19年，主要是引种、强制换羽等扰动因素依然受较大限制，支撑行业持续向好。 2、生猪：按照历史规律一般为4-5年为一个周期，但受非洲猪瘟推动，本轮周期或提前见底。生猪禁运监管政策放松，但防控将长期存在，地区差价或有缩窄，但不会消失。同时政策只会推迟或提前周期，但不会改变周期。非洲猪瘟仍是本轮周期第一推动力。 3、海参：海参已逐步回归大众消费。且其产能已经历了4-5年的长期去化，而北方夏季高温，造成海参大面积减产，则进一步推动了供给的收缩。我们认为海参产能调整充分，将迎来两到三年的向上周期。
目录 1、投资策略 (6) 1.1、回顾2018：市场疲弱，缺乏热点 (6) 1.2、展望2019：看好周期向上行业 (7) 2、禽：景气延续 (7) 2.1、价格不断创新高 (7) 2.2、引种依然受限，存栏持续低位 (8) 2.3、强制换羽依然受限 (9) 2.4、从关注价格趋势到关注业绩兑现 (9) 2.5、主要上市公司 (10) 3、猪：非洲猪瘟推动提前见底 (20) 3.1、疫情不断发酵 (20) 3.2、疫情易反复，难根除 (21) 3.3、防控不断升级，政策逐步优化 (21) 3.4、短期影响：流通受阻，价格分化 (23) 3.5、中长期影响：产能加速去化 (25) 3.6、前景预测：周期或提前见底 (28) 3.7、行业内主要上市公司 (29) 4、海参：供给冲击，周期向上 (34) 4.1、养殖周期长，一年两季捕捞 (34) 4.2、供给端“三足鼎立” (35) 4.3、产能去化叠加气候影响，海参行业迎来周期拐点 (36) 4.4、价格拐点显现，进入上行周期 (38) 4.5、主要上市公司 (39) 5、风险分析 (40) 5.1、白羽肉鸡行业风险 (40) 5.2、生猪板块风险 (41) 5.3、海参板块风险 (41)
２０１８年农林牧渔行业深度分析报告
内容目录 1 2017年市场回顾：农业股整体走势偏弱 (5) 1.1 农业指数大幅跑输沪深300 (5) 1.2 估值情况 (6) 1.3 业绩情况：营收实现正增长，畜禽养殖拖累整体利润 (7) 1.3.1 子行业营收情况 (7) 1.3.2 子行业归母净利润情况 (8) 1.4 投资策略与行业评级 (9) 2 从农产品价格周期挖掘潜力个股 (10) 2.1 生猪：猪周期下行但不悲观 (10) 2.1.1 短期逻辑：通胀预期回暖+季节性消费旺季，猪价短期上行 (10) 2.1.2 长期逻辑：能繁母猪存栏有望回升，猪价波动周期性减弱 (11) 2.1.3 生猪养殖行业展望：周期波动幅度减缓，规模扩张企业迎估值与盈利双升 (13) 2.2 白羽鸡：行业预期回暖，产业链自下而上传导 (13) 2.2.1 引种量减少，长期产能指标下降 (13) 2.2.2 父母代存栏环比下降 (15) 2.2.3 供给收缩逐级传导，商品代鸡苗价格仍处低位 (15) 2.2.4 禽养殖行业展望：行业盈利能力提升，关注毛鸡和鸡肉价格回暖 (16) 2.3 种子：农业供给侧改革持续推进，稻谷、玉米价格走势将出现分化 (16) 2.3.1 稻谷：最低收购价或将继续下调，价格偏弱运行 (16) 2.3.2 玉米：产需基本平衡，价格持续回暖 (17) 2.3.3 新一轮作物更新换代开启，研发实力和品种决定市场地位 (19) 2.3.4 种子行业市场展望：种业整合加速，龙头优势凸显 (19) 3 从行业变革角度精选个股 (20) 3.1 饲料：行业竞争加剧，全产业链布局是制胜关键 (20) 3.1.1 猪饲料：养殖利润依旧可观，规模化提升催生猪料市场空间 (22) 3.1.2 水产饲料：水产养殖景气提升，水产饲料迎来量利齐增 (23) 3.2 动保：养殖规模化提升带动高端疫苗市场需求 (24) 3.2.1 我国兽药行业保持快速增长 (24) 3.2.2 养殖规模化提升利好动物疫苗需求 (24) 3.2.3 口蹄疫：政策催化+规模化提速，口蹄疫市场苗空间巨大 (25) 3.2.4 猪圆环疫苗：进口替代+疫苗升级催生圆环疫苗市场空间 (26) 4 从政策性角度甄选优质标的 (27) 4.1 土地制度改革激活“沉睡资本” (27) 4.2 土地流转催生种植产业链投资机遇 (28) 5 重点公司介绍 (28) 5.1 隆平高科（000998）：内生、外延齐头并进，国际种企雏形显现 (28) 5.2 生物股份（600201）：口蹄疫、猪圆环疫苗齐放量，业绩高增无忧 (29) 5.3 大北农（002385）：结构调整助饲料高增，一体多位谋产业变局 (30) 5.4 安琪酵母（600298）：成本下行助盈利提升，全球化布局稳步推进 (31) 5.5 温氏股份（300498）：生猪养殖稳步扩张，黄鸡盈利大幅改善 (31) 6 风险提示 (32)