第二章-利率平价理论

利率平价理论(最新)

利率平价理论概述利率平价理论 (Interest Rate Parity Theory)认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。

由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。

他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。

在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。

但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。

套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虑。

大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮;高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。

远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。

随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。

因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。

利率平价理论核心观点通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。

该学说认为远期差价是由两国利差决定的，(远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异)并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本(transaction cost)的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价(interest parity)成立。

利率平价理论的基本内容利率平价理论可分为无抛补利率平价(Uncovered Interest Rate Parity, UIRP)和抛补的利率平价(Covered Interest Rate Parity, CIRP)两种。

此两者的不同之处在于对投资者的风险偏好所做的假定上。

汇率变动及汇率决定利率平价理论

以上我们分析的是短期的情况，即价格暂时没有什么变化。
但在长期中，价格总将发生变化，真实货币供给将回到以前的水平，本国利率水平将上升，又右移到原来的水平，结果导致本币升值，从E2升到E3.这就是所谓的汇率超调的理论。（以后详解）
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最终，在两#43;i*）F/E
★
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论
整理得：
1 i 1 i*
F E
可以看出，若i＞i*，则远期外汇出现升水；
若i＜i*，则远期外汇出现贴水。
进一步整理，可得： i i* F E 1 i* E
它可以近似写成：
i i* F E E
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论
（六）利率变动和货币增长变动对汇率的影响（1）区分名义利率和真实利率之后，利率变动对汇
率的影响第一种情况，本国真实利率上升导致名义利率上升，
此时假定通货膨胀预期不变。因为通货膨胀预期不变，所以美元的升值率预期不变，在任何给定的汇率水平上，外币存款的预期回报率不变，RETF不动，RET$ 线右移。
同时，利率也会变动。因为资金纷纷流向英镑资产，从而压低英镑利率；资金纷纷从美元资产流出，又会抬高美元利率。
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论
现实中是不是任何偏离利率平价的因素都会带来套利活动从而消除这种偏离呢？答案：不一定。
原因： ①一个最明显的原因是市场上存在着交易成本。当市场上虽存在偏离利率平价的情况但偏离程度小于或等于这些交易成本时，不会有套利活动出现。 ②政府对资本的控制使人们不能自由买卖货币和证券，各国的差别税收也是一个原因，仅根据税前收益来判断投资盈利的可能性，是会误入歧途的。 ③政治风险、从觉察盈利机会到实际进行交易之间的时滞。

利率平价理论概述

利率平价理论概述利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）是国际金融理论中的一种理论模型，用于解释不同国家之间的货币利率之间的关系。

根据利率平价理论，两个国家之间的货币利率之差应该等于两个国家之间的汇率水平的预期变动。

本文将对利率平价理论进行概述。

利率平价理论是根据资本流动的条件下，两个国家之间货币的利率之间的关系来进行解释的。

该理论假设资本是自由流动的，即人们可以自由地在不同国家之间进行资本的投资和借贷。

在这种情况下，人们将根据投资回报率和成本等因素来进行资本的配置。

利率平价理论认为，如果一个国家的利率相对较高，那么这个国家的货币将会增值，因为更多的投资者将会倾向于在该国投资并购买该国货币，以获取更高的投资回报率。

相反，如果一个国家的利率相对较低，那么这个国家的货币将会贬值，因为更多的投资者会将资金投向利率较高的国家。

利率平价理论可以通过利用利率差异来进行套利。

例如，如果在两个国家之间，相同数量的货币可以以不同的利率进行投资，那么投资者可以通过借贷或投资来获得套利机会。

假设国家X的货币利率为rX，国家Y的货币利率为rY，两国货币的即期汇率为S0，两国间货币交换合约的远期汇率为F。

按照利率平价理论，则有以下公式：(1+rX)=(1+rY)*(F/S0)这个公式表示，国家X的货币利率应该等于国家Y的货币利率与两国货币之间的即期汇率和远期汇率的比值之积。

根据这个公式，如果两国之间的汇率变动符合预期，那么两国之间的货币利率之差将会被抵消，从而实现利率平价。

然而，在实际情况下，利率平价理论并不总是成立。

有一些因素会导致利率平价理论无法适用。

首先，资本自由流动的条件并不始终成立，存在着政府限制和控制，以及其他经济因素的干预。

其次，利率平价理论假设了无风险、无成本和无税收等假设，而实际情况中存在着各种风险、成本和税收。

此外，预期汇率的变动也会受到各种因素的干扰，比如政治和经济的不确定性等。

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