1/26十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书第三章金融工程和金融风险管理3.1复习笔记一、金融工程和金融风险管理1．金融工程在金融风险管理中的作用首先，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。其次，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策的初始阶段就可以起到减少和规避风险的作用。2．金融工程在金融风险管理中的比较优势（1）资产负债管理的缺点从总体上说，这种风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整。它的弱点主要表现为：①耗用的资金量大。②交易成本高。③会带来信用风险。④调整有时滞。（2）保险的缺点一方面，由于保险市场在有效运行中一直存在道德风险和逆向选择问题；另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件：①风险不是投机性的；②风险必须是偶然性的；③风险必须是意外的；④必须是大量标的均有遭受损失的可能性。按照这样的标准，价格风险大都是不可保的。
2/26十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书（3）金融工程的比较优势①更高的准确性和时效性。②成本优势。衍生工具操作时多采用财务杠杆方式，即付出少量资金可以控制大额的交易，这样可大大节约公司套期保值的成本。③更大的灵活性。以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具所无法比拟的。二、金融风险管理的新工具——金融衍生工具1．金融衍生工具的分类按形态的不同，金融衍生工具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四大类。按基础资产的不同，金融衍生工具可以大致分为以股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具。按交易地点的不同，可以分为场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生工具。按基础资产交易形式的不同，金融衍生工具可以分为两类：一类是交易双方的风险收益对称；另一类是交易双方风险收益不对称。从形式上按金融衍生工具的复杂程度分，可以分为：一类称为普通型金融衍生工具。另一类是所谓的结构性金融衍生工具，它是将各种普通金融衍生工具组合在一起为满足客户某种特殊需要而设计的。2．远期远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间、按确定的价格买卖_定数量的某种金融资产的合约。
1/37十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书博迪《金融学》第2版课章节练习及详解第15章期权市场与或有索取权市场一、概念题1．欧式期权（华南理工大学2011金融硕士）答：按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。其中，欧式期权是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利，在到期日之后期权作废，买方权利随之消失。欧式期权合约给持有者较小的行使期权选择的机会，缺乏灵活性，因而期权费也相对较低。2．金融期权（东南大学2012金融硕士；东北师范大学2005研；人大2001研；武汉理工大学2006研）答：金融期权是期权交易中，买卖双方参与交易时签订的合同，规定了买卖双方并不对称的权利和义务。一般根据合约规定，合约卖方在买方执行期权时，有义务必须履行合约规定，具有强制性，而合约买方有权利选择是否执行、转售、放弃期权，不具有强制性，但为了取得这一权利，买方需要支付一定的期权费。期权合约的内容主要包括：（1）期权的类型，即选择美式期权还是欧式期权，确定在到期日前能不能交割；（2）交易的金融资产或商品的种类、数量，种类包括股票、国债、商品和指数等等；（3）保证金比率的规定，一般只需卖方缴纳；（4）期权的期限和到期日，期权合约的有效期限一般为3个月，到期日为该月的第三个星期六；（5）协定价格与期权费。此外，期权合约还涉及交易时间、交易方法、货币选择、结算、价格波动幅度等方面的
2/37十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书内容。3．看涨期权与看跌期权（东北财大2006研；人行1995研）答：根据买卖行为的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权，又称“买方期权”、“买权”、“敲进”，它赋予买方一种权利，在期权合约到期日或有效期间内可以按照执行价格买进一定数量标的物。当人们预测标的物市场价格有上涨趋势时，购买这种期权，若该金融资产或商品市场价格超过协定价格，买方会行使期权，以协定价格买入合约标的物，再以市场价格卖出，当差价超过期权费，买方获利。看跌期权，又称“卖方期权”、“卖权”、“敲出”，它赋予买方一种权利，在期权合约到期日或有效期间内可以按照执行价格卖出一定数量标的物。当人们预测标的物市场价格有下降趋势时，购买这种期权，若该金融资产或商品市场价格低于协定价格，买方会行使期权，以市场价格买入合约标的物，再以协定价格卖出，当差价超过期权费，买方获利。4．期权合约（吉林大学2003研；人大2001研）答：期权合约亦称“选择权合约”、“期权合同”。它是期权交易中，买卖双方参与交易时签订的合同，规定了买卖双方并不对称的权利和义务。一般根据合约规定，合约卖方在买方执行期权时，有义务必须履行合约规定，具有强制性，而合约买方有权利选择是否执行、转售、放弃期权，不具有强制性，但为了取得这一权利，买方需要支付一定的期权费。期权合约的内容主要包括：①期权的类型，即选择美式期权还是欧式期权，确定在到期日前能不能交割。②交易的金融资产或商品的种类、数量。种类包括股票、债券、商品和指数等。③保证金比率的规定。一般只需卖方缴纳。④期权的期限和到期日。期权合约的有效
金融工程练习题二
一、计算题
1.设一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为$930，6个月期的无风险年利率（连续复利）为6%，该债券的现价为$910，求远期合约多头的价值。
解: 由题意有910S, 930K , 0.06r , 0.5Tt,
所以远期合约多头价值为 ()(0.060.5)9109307.49rTtfSKee
2.假设6个月期和12个月期的无风险年利率分别为5%和6%，而一种十年期债券现货价格为800元，该证券一年期远期合约的交割价格为900元，该债券在6个月和12个月后都将收到$50的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前，求该合约的价值。
解: 收益的现金贴现 (0.050.5)(0.065050Iee
远期合约的价值 0.061(800)900fIe
PS:构建两个组合,组合A:(一单位的远期合约多头,加上现金贴现值为()rTtXe),组合B:(一单位的标的资产,和刚好与利息现金流相反的负债I),在到期时间T的时候,组合A的价值刚好为购买一单位的标的资产,组合B的价值为一单位的标的资产,产生的利息刚好用于负债的偿还,那么在时间t的时候,两个组合的价值也应该相等,即合约的价值加上现金应该等于资产的价值加上负债.
3.股票价格为50美元，无风险年利率为10%，一个基于这个股票、执行价格都为40美元的欧式看涨和欧式看跌期权价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中是否存在套利机会？如果有，应该如何进行套利？
解:根据无收益资产欧式看涨期权和看跌期权之间的平价公式()rTtcXepS, 代入数据进行计算可以得到()0.10.05504010.1997rTtcpSXee, 所以题目不满足平价公式,其中存在了套利机会.
套利的方法:卖出股票,同时买入看涨期权和卖出看跌期权(使得参与者到期只能按执行价格买入),利用所得的现金收益进行无风险投资
朱叶《公司⾦融》（第2版）笔记和课后习题详解（公司财务规划）【圣才出品】
第⼗章公司财务规划10.1 复习笔记
⼀、财务规划的主要内容
财务规划是长期财务计划，规划的时间跨度⼀般为2～5年，规划的对象是整个公司的财务计划。1．公司财务⽬标
（1）财务⽬标与销售收⼊增长率
公司财务⽬标是实现股东财富最⼤化或公司价值最⼤化，斯蒂芬·罗斯认为，⽤销售收⼊增长率描述公司财务⽬标最具普遍性，即：
为了使销售收⼊增长率具有惟⼀性，假设：①公司资产随销售额成正⽐例增长；②净利润与销售额之⽐是⼀个常数；③公司股利政策稳定；④公司发⾏在外普通股股数不变；⑤债务资本与权益资本⽐率不变。因此，在⼀系列假设条件下的销售收⼊增长率表⽰为：
通常，公司根据未来的经济状况、⾏业发展前景、公司的竞争地位、产品的⽣命周期等对销售额进⾏预测，然后确定未来的增长率。由于财务⽬标受制于很多因素，未来具有很⼤
的不确定性，因此，在表述财务⽬标上，销售收⼊增长率并不具有唯⼀性。
（2）财务⽬标的类别
①激进型财务⽬标
激进型财务⽬标表⽰公司在未来存在很多投资机会，公司需要投⼊巨额资本，不断推出新产品，扩⼤市场份额。公司将⼤量使⽤外部融资⽅式筹集资⾦，同时会增加留存收益。公司将⾯临巨⼤的投资风险和融资风险。激进型财务⽬标主要出现在经济繁荣期。
②稳健型财务⽬标
稳健型财务⽬标表⽰未来市场发展平稳，公司的资本性⽀出和净营运资本⽀出视市场规模的扩⼤⽽定，公司将据此筹集必要的资⾦。
③紧缩型财务⽬标
紧缩型财务⽬标表⽰公司未来的投资机会不多，市场规模萎缩，公司被迫暂缓推出新产品，减少项⽬投资，资本投⼊仅维持在最低的要求上。紧缩型财务⽬标主要在经济萧条期。2．经营现⾦流预测
公司经营现⾦流是指公司经营活动所产⽣的现⾦净流量，它是公司的内源资⾦，即不通过向外发⾏证券所能获得的资⾦来源。可以根据会计资料来推算经营现⾦流（CFO），即：
（10.1）如果能够预测下⼀年度的销量，并确知成本占销售收⼊的⽐重，那么就可根据式（10.1）推算公司下⼀年度的经营现⾦流。3．投资规划
