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金融工程复习-远期和期货第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。
优势：缺点：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。
没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。
二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制（1）集中交易与统在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖一清算家撮合交易，集中清算清算机构：负责对期货交易所内期货合约进行交割、清算和结算操作的独立机构降低风险的原因：保证金制度和每日盯市制度所有会员对其他会员的清算责任负无限连带责任清算机构自身的雄厚资本（2）标准化的期货特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规合约条款。
金融市场学之远期和期货的定价引言金融市场中的远期合约和期货合约是重要的金融工具，它们允许投资者在未来以特定价格交易特定资产。
远期合约和期货合约的定价是金融市场学中的一个关键问题。
本文将探讨远期合约和期货合约的定价原理，以及这些原理在金融市场中的实际应用。
远期合约的定价远期合约是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。
远期合约的定价是基于未来资产价格的预测，以及市场上的利率。
以货币远期合约为例，假设远期合约的到期日为T，货币资产的当前价格为S0，无风险利率为r，则远期合约的定价可以通过以下公式计算：期货价格 = S0 * e^(r * T)其中，e是自然对数的底数。
这个公式基于无套利原理，假设投资者可以通过持有远期合约和无风险借贷操作来获得无风险回报。
根据这个公式，当货币资产价格增加或利率增加时，远期价格也会增加。
值得注意的是，这个定价公式是建立在一些假设前提上的，包括：- 市场是完全有效的，即任何信息都可以立即被所有参与者获得。
- 无交易成本，投资者可以随时自由买卖资产。
- 无风险利率是已知且恒定的。
在实际市场中，这些假设并不总是成立，因此定价公式可能并不完全准确。
但这个公式仍然提供了一个有用的参考，投资者可以通过它对远期合约的合理价格有一个大致的了解。
期货合约的定价期货合约与远期合约类似，也是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。
然而，与远期合约不同的是，期货合约在交易所上进行交易，并且具有标准化的合约规格。
期货合约的定价是通过市场供求关系来确定的。
交易所上的期货价格由买卖双方达成的市场平衡价格决定。
市场上的参与者会基于当前资产价格、市场预期和其他因素来决定他们的买卖行为。
当买方和卖方达成一致意见时，交易就会发生，价格也会得到确定。
与远期合约不同，期货合约具有每日结算制度。
每日结算意味着投资者需要根据市场上的价格波动进行盈亏结算。
因此，期货价格不仅受到资产价格和市场预期的影响，还受到投资者的杠杆和风险管理需求的影响。
第二章远期和期货定价⏹一、远期和期货市场⏹⏹1、远期和期货的由来⏹人类交易方式的演进：⏹易货交易⏹现货交易⏹远期交易⏹期货交易⏹2、远期合约的定义⏹远期合约（Forward Contracts）是一种最为简单的衍生金融工具。
它是指双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。
⏹在合约中，双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”（Delivery Price）。
⏹3、期货合约的定义⏹期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。
合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price）。
4、交易所和清算所（1）有组织的交易所（The Organized Exchange）⏹各个交易所的制度特征。
⏹（2）清算所（The Clearinghouse）⏹清算所往往是大型的金融机构；⏹清算所充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者，交易双方就无须担心对方违约；⏹同时，清算所作为每笔期货交易卖者的买者和买者的卖者，同时拥有完全匹配的多头和空头头寸。
（3）标准化合约4、现货、远期和期货的区别二、远期定价⏹⏹1、基本的假设和符号⏹基本的假设⏹（1）没有交易费用和税收。
⏹（2）市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。
⏹（3）远期合约没有违约风险。
⏹（4）允许现货卖空行为。
⏹（5）当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。
⏹符号⏹T：远期合约的到期时间，单位为年。
⏹t：现在的时间，单位为年。
⏹T－t代表远期约中以年为单位的期限。
⏹S：标的资产在时间t时的价格。
⏹S T：标的资产在时间T时的价格。
⏹K：远期合约中的交割价格。
⏹f：远期合约多头在t时刻的价值。
期货合约与远期合同辨析在金融市场中，期货合约和远期合同是两种常见的衍生品工具，它们在交易机制、风险管理等方面存在着一定的相似性，但也有着诸多明显的区别。
理解这两者的差异对于投资者和企业进行风险管理、套期保值以及资产配置等决策至关重要。
首先，让我们来看看期货合约。
期货合约是一种标准化的合约，由期货交易所统一制定。
这意味着期货合约在交易的资产种类、数量、质量、交割时间和地点等方面都有着严格且明确的规定。
例如，在某期货交易所，黄金期货合约可能规定每份合约代表 100 克黄金，交割月份为 3 月、6 月、9 月和 12 月，交割地点在指定的仓库。
由于期货合约的标准化特性，它具有高度的流动性。
投资者可以在期货市场上轻松地买入或卖出期货合约，因为众多的参与者都在遵循相同的规则进行交易。
这种流动性使得期货合约的价格能够迅速反映市场的供求关系和各种信息，价格发现机制较为高效。
期货交易实行保证金制度。
投资者在进行期货交易时，只需要缴纳合约价值一定比例的保证金，就可以控制较大价值的合约。
这虽然放大了潜在的收益，但也极大地增加了风险。
如果市场走势不利，投资者可能需要追加保证金，否则可能会被强制平仓。
再来说说远期合同。
与期货合约不同，远期合同是由交易双方私下协商达成的非标准化合约。
双方可以根据自身的需求和情况，灵活约定交易的商品或资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等条款。
比如，一家企业可能与供应商签订一份远期合同，约定在未来某个特定时间以特定价格购买一定数量的原材料。
由于远期合同是个性化定制的，其流动性通常较差。
一旦签订，很难在市场上找到愿意接手的第三方，除非经过双方重新协商和同意。
在风险方面，远期合同的违约风险相对较高。
因为其履约主要依赖于双方的信用，如果一方出现财务问题或故意违约，另一方可能会遭受损失。
而期货合约由于有交易所作为中央对手方，违约风险相对较低。
从价格确定的方式来看，期货合约的价格是在交易所内通过公开竞价形成的，是众多买家和卖家共同作用的结果。
第二章远期合约与期货合约复习思考题2.1.简述远期合约的构成要素及其与合约损益的关系。
2.2.简述远期合约做多和做空的含义。
2.3.什么是远期汇差？阐明远期汇率与即期汇率的关系。
2.4.什么是远期外汇综合协议（SAFE）？交易者在什么情况下会买入SAFE或卖出SAFE？2.5.请说明远期外汇综合协议和远期利率协议的区别和联系。
2.6.说明远期利率协议的特点。
交易者在什么情况下选择做FRA的多头（买方）和空头（卖方）。
2.7.什么是期货合约，其基本条款包括哪些？2.8.请说明期货交易和远期交易的差异。
2.9.请说明保证金和逐日结算制度是如何使期货交易者免于违约的。
2.10.期货市场的主要功能有哪些？2.11.实物交割和现金结算有什么主要区别？哪些期货合约适宜现金结算？2.12.阐述股指期货的交易特征。
2.13.期货交易的结清方式有哪些？2.14.对比分析退出期货交易和远期交易方式的差异，并分析其背后的原因。
2.15.一家公司签订一份空头期货合约，以每蒲式耳300美分卖出5000蒲式耳小麦。
初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。
价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提取1000美元？2.16.一个投资者买入了两份冷冻橙汁期货合约。
每份合约的合约规模为15000磅。
当前期货价格为每磅170美分；每份期货合约的初始保证金都为6000美元，维持保证金都为4500美元。
价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提取1500美元？讨论题2.1.请讨论FXA和ERA在使用中的差异。
2.2.你认为如果在期货合约中没有指明标的物的质量，会发生什么情况？2.3.结合美国次贷危机的实际，分析场外衍生工具交易的优势和劣势。
2.4.请讨论期货结算所的作用。
复习思考题答案2.1.简述远期合约的构成要素及其与合约损益的关系。
答：远期合约包括以下基本构成要素：（1）标的资产。
远期合约与期货合约的定价远期合约和期货合约是金融市场中常见的工具，用于买卖未来某个时点的资产或商品。
虽然它们在一定程度上具有相似的目的，但定价方法上有一些不同。
远期合约的价格基于即期价格和利率水平计算。
即期价格是指在当前市场上买卖该资产或商品时的价格。
而利率水平则是指在交割日之前的一段时间内，投资者在其他投资项目上所能获得的回报率。
远期合约的定价是基于这两者来确定的。
远期合约的定价模型常用的有两种，即无套利定价模型和风险中性定价模型。
无套利定价模型基于不进行套利交易的原则，通过考虑交割日前的现金流以及无风险利率，来确定远期合约的价格。
而风险中性定价模型则假设市场是有效且无风险的，通过以无风险收益率为基础，将未来现金流以及风险因素纳入考虑，来进行定价。
与远期合约相比，期货合约有一些不同的特点。
期货合约是在交易所上交易的标准化合约，具有统一的交易规则和标准化的合约规格。
期货合约的定价受到供求关系和其他市场因素的影响，因此价格可以通过市场交易活动来确定。
期货合约的定价方法主要包括成本加价法和期限结构理论。
成本加价法是根据基本资产的即期价格及持有成本、运输成本、储藏成本等因素来确定期货合约的价格。
而期限结构理论则基于市场上不同到期日的利率水平，通过考虑利率差异来决定期货合约的价格。
总的来说，远期合约和期货合约的定价方法有一些共同之处，例如都需要考虑基础资产的即期价格和利率水平。
然而，在具体的计算方法和模型上有一些差别。
了解和掌握它们的定价原理，有助于投资者更好地进行合约交易，并更好地管理风险。
远期合约和期货合约是金融市场中重要的衍生品工具，用于买卖未来某个时点的资产或商品。
它们具有相似的目的，但在定价方法上存在一些不同。
首先，我们来看远期合约的定价方法。
远期合约的价格基于即期价格和利率水平计算。
即期价格是指在当前市场上买卖该资产或商品时的价格。
通常情况下，远期合约的价格将高于即期价格。
这种情况被称为正向曲率（positive forward curve），即未来的价格预期高于当前价格。
远期合约与期货合约的定价引言在金融市场中，远期合约和期货合约是两种常见的衍生工具。
它们的定价方法是金融衍生品定价的重要内容之一。
本文将介绍远期合约和期货合约的概念，并讨论它们的定价方法。
一、远期合约的概念远期合约是一种在未来特定日期交割的合约。
在远期合约中，双方约定在未来特定日期按照约定的价格交割一定数量的标的资产。
远期合约的价格是在合约签订时确定，交割日期之前的价格波动不会影响合约的价格。
二、期货合约的概念期货合约是在交易所上交易的标准化合约。
期货合约的交割日期和交割价格在合约签订时确定，交割日期之前的价格波动会影响合约的价格。
期货合约的标的资产可以是金融资产（如股票、债券）、商品（如石油、黄金）或其他资产。
三、远期合约的定价方法1. 无套利定价方法远期合约的无套利定价方法是基于无套利原则进行计算。
根据无套利原则，远期合约的价格应该等于标的资产的现货价格加上一个补偿，该补偿用于抵消在交割日期之前的时间价值和风险。
由于远期合约交割日期之前价格波动不影响合约的价格，所以无套利定价方法不考虑价格波动的影响。
2. 使用利率差异进行定价另一种远期合约的定价方法是使用利率差异进行计算。
由于远期合约交割日期较远，所以在计算合约的价格时需要考虑时间价值。
利率差异在远期合约的定价中起到重要作用，它反映了资金的时间价值和市场的供求关系。
利率差异的计算需要考虑多种因素，包括市场利率、货币汇率等。
四、期货合约的定价方法期货合约的定价方法与远期合约的定价方法类似，但有一些差异。
期货合约交易所提供的是标准化合约，所以期货合约的价格一般会受到市场供求关系的影响。
交易所还会根据标的资产的特性和市场需求进行调整，以保证合约的流动性和稳定性。
五、远期合约和期货合约的比较远期合约和期货合约在定价方法上有一些区别。
远期合约的定价主要基于无套利原则和利率差异，而期货合约的定价还受到市场供求关系的影响。
另外，期货合约的交易所提供的是标准化合约，所以期货合约的价格一般会比较透明，而远期合约的价格可能较为隐含。
第二章远期合约与期货合约复习思考题2.1.简述远期合约的构成要素及其与合约损益的关系。
2.2.简述远期合约做多和做空的含义。
2.3.什么是远期汇差？阐明远期汇率与即期汇率的关系。
2.4.什么是远期外汇综合协议（SAFE）？交易者在什么情况下会买入SAFE或卖出SAFE？2.5.请说明远期外汇综合协议和远期利率协议的区别和联系。
2.6.说明远期利率协议的特点。
交易者在什么情况下选择做FRA的多头（买方）和空头（卖方）。
2.7.什么是期货合约，其基本条款包括哪些？2.8.请说明期货交易和远期交易的差异。
2.9.请说明保证金和逐日结算制度是如何使期货交易者免于违约的。
2.10.期货市场的主要功能有哪些？2.11.实物交割和现金结算有什么主要区别？哪些期货合约适宜现金结算？2.12.阐述股指期货的交易特征。
2.13.期货交易的结清方式有哪些？2.14.对比分析退出期货交易和远期交易方式的差异，并分析其背后的原因。
2.15.一家公司签订一份空头期货合约，以每蒲式耳300美分卖出5000蒲式耳小麦。
初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。
价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提取1000美元？2.16.一个投资者买入了两份冷冻橙汁期货合约。
每份合约的合约规模为15000磅。
当前期货价格为每磅170美分；每份期货合约的初始保证金都为6000美元，维持保证金都为4500美元。
价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提取1500美元？讨论题2.1.请讨论FXA和ERA在使用中的差异。
2.2.你认为如果在期货合约中没有指明标的物的质量，会发生什么情况？2.3.结合美国次贷危机的实际，分析场外衍生工具交易的优势和劣势。
2.4.请讨论期货结算所的作用。
复习思考题答案2.1.简述远期合约的构成要素及其与合约损益的关系。
答：远期合约包括以下基本构成要素：（1）标的资产。
