美国次级货款危机警醒中国

美国次级货款危机警醒中国
金融创新是金融机构利用新的观念、新的技术、新的管理方法或组织形式，来改变金融体系中基本要素的搭配和组合，推出新的工具、新的机构、新的市场，提高金融资产的流动效率，便规避风险和追逐盈利达到高度的统一。

我国近几年不定期的从事创新多呈现出这样的特点：金融创新以制度创新为主，如金融机构仿佛管理制度的变迁——四个阶段，最终落实在资产比例管理上；为数不多的工具创新也是以存款工具创新为主，资产工具创新较少，造成这仲现象有其深层的体制因素，原创型的创新较少，吸纳性的较多，改革开放以来，我国创新的金融工具有的是发球拿来的，同时创新更多的是由上至下——从人行以下文的方式到各商业银行再到各支行或从总行到下级，很少由下至上的，这一牲与我国经济和金融发展水平落后、金融机构独立性较小及相对严格的金融管制是相吻合的。

在金融创新的生成机理上，与西方有很大的区别，金融创新的动力主要来源于体制改革的外部力量的推动，从事机构的内在创新冲动不够。

应该说在初期阶段，这仲由外部发起的金融创新效果非常明显，金融制度、金融市场、金融工具等方面的创新使金融体系在最短的时间里完美起来，有利地配合和支持了经济体制改革。

但随着我国社会主义市场经济的发展，金融作用的尝试和广度都将进一步提高，对金融服务的范围、质量都会有新的要求，金融创新的需求就会增加，原有的金融创新效率不高，缺乏系统性和规范性的弊端逐步显现出来，以至于金融体系发展的滞后成为了制约经济发展的瓶颈了。

一、我国商业银行与外资银行在金融创新方面的差距
1、金融创新的力不足。

虽然西方金融创新流派繁多，对创新动因的解释也各不相同，
但归根到底，金融机构的驱利动机才是金融创新的核心原因。

与西方发达商业银
行相比，我国商业银行创新的内动力明显不足，这个主要是因为我国商业银行公
司治理水平大兴安岭有待提高，委托代理关系和所对应的责权利关系需要进一步
明晰等现实原因影响了创新原动力的形成，使行银行经营目标存在非效益化特点，
经营行为目标不够清晰，这大大窒息了商业银行经营的积极性和创造性，从而制
约了金融创新。

2、缺乏有效的激励给机制。

商业银行的管理创新的根本目的就是要对员工进行科学
的管理，以实现有效的激励，但是当前我国国有商业银行还很难真正做到以人为
本。

主要表现为：一是在管理中激励员工的特优还比较单一，激励特优还是多以
官本们为主，二是在管理中无法做到准确计量每个员工的贡献，三是在管理中往
往存在组织结构层级过多，这不利于成本控制，又不利于的及时传递，影响效率
和竞争。

3、金融创新范围偏窄。

（1）、商业银行追求盈利的产品创新多，防范风险的创新产品
少；（2）、技术创新仍显落后，虽然技术创新极大地促进了业务创新和业务发展，
但相对而言，我国商业银行的技术基础仍显落后；（3）针对产品定价的管理创新
欠缺，金融产品创新能力不足，不仅制约中国金融业的发展，也限制了中国实业
界的发展和功能拓展。

二、次级抵押货款
所谓次级抵押货款，是相对于优质抵押货款而言的，美国房地产货款系统里面分为三个层次，优质货款市场、次优货款市场、次级货款市场。

第一层次货款市场面向信用额度等级较高、收入稳定的优质客户，第二层次货款也称ALT-A货款，第三类货款市场是面向收入证明缺失、负债较重的客户，因信用要求程度不高，其货款利率比一般抵押货款高也2%-3%，但其利润是最高的，所以风险也是最大的。

前些年在病因楼市炎热的时候，许多货款公司和投资银行为扩张业务而介入次级
房货业务，为分散美国抵押货款机构的信用风险及流动性风险，美国的投资银行通过资产证券化这一金融创新工具，将同类性质的货款处理成债券形式在次级俩笛声出售，通过一篆列的结构安排和组合，对其风险，收益要素进行分离和重组，同时实施一定的信用增级，从而将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流通，信用等级较高的债券或凭证型证券，这样虽然初始是次级房地产抵押货款，但优先级抵押货款相对说来依然可以获得较高的信用评级，从而被商业银行、保险公司、共同基金和养老基金等稳健型的机构投资者所购买。

三、蝴蝶效应
蝴蝶效应是先从美国麻省理工学院气象学爱洛伦兹的发现谈起。

为了预报天气，他用计算机求解仿真地球大气的13个议程式，意图是利用计算机的高速运算来提高长期天气预报的准确性。

1963年的一次试验中，为了更细致地考察结果，他把一个中间解0。

506取出，提高精度到0，506127再送回，而当他到咖啡馆喝了杯咖啡以后回来再看时竟大吃一惊：本来很注的差异，结果却偏离了十万八千里。

再次验算发现计算机并没有毛病，洛伦兹发现由于误差会以指数形式增长，在这种情况下，一个微小的误差随着不断推移造成了巨大的后果。

他于是认定这为：对初始值的极端不稳定性，称蝴蝶效应，亚洲蝴蝶拍拍翅膀，将使美洲几个月后出现比狂风还厉害的龙卷风。

其原因在于L蝴蝶翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并引起微弱气流的产生，而微弱气流的产生又会引起它四周空气或其他系统产生相应的变化，由此说明，事物发展的结果，对初始条件肯有极为敏感的依赖性，初始条件的极注念头，将会引起结果的极大差异。

四、我国银行业监管
金融创新是新世纪中国金融业经展的动力之源，是开放趋势下中国银行业竞争力提升的主要途径，但是，在金融创新与金融监管的动态博弈过程中，由于现实存在的监管滞后等问题，严重地制约了商业银行金融创新的发展。

以美国为代表的住房领域的次贷危机的发生，所暴露的恰是金融创新与金融监管的深层矛盾，它告诉我们金融创新与金融创新势必会带来灾难和不幸，金融创新须臾也离不开金融监管，否则金融创新势必会金融风险。

这从理论和实践看，都需要我们对金融创新与金融监管的关系作出分析。

第一、金融创新与金融监管不是彼此割裂的，而是相互衔接的，是一个统一体，是在国内宏观经济、财政与金融这样一个整体善下进行的，因此不可以作绝
对化的理解。

第二、金融创新与金融监管必须保持协调。

总之，美国次贷危机的发生带给我们的启示是深刻的。

改革开放30年来，虽然我国金融创新与金融监管都了巨大的成绩，但我们仍需要对金融创新与金融监管中存在的一些深层次问题有所认识和挖掘，我们应当逐步建立一套有效的金融监管体制，协调好金融创新与金融监管的关系未雨绸缪，居安思危。

五、美国次贷危机对我国启示
虽然中国和美国由于衽不同社会政治经济制度而存在巨大的差异，但我们也发现两个国家在经济的某些方面还是存在一定的相似性，比如流动性过剩导致股票和房屋为代表的资产价格虚增，投资与投机行为盛行等。

我国少数商业银行如中行、工行因为次贷危机蒙受了一些损失，但据称影响不大。

然而，这次危机提醒我们，国内企业在进入高风险行业时必须慎之又慎。

中国拥有庞大的外汇储备，必然会成为次贷业务极力促销的对象，而次贷因为高回报，当然也是高风险。

日前，央行、汇金公司高层人士批评国内此时购买美国次贷证券，等于是用中国的外汇储备替美国
人买单，为美国承担风险。

在这样的情况下，防范中国的房贷风险高度应该引起高度的重视了。

1、严防资产价格过度攀升的负面影响
2、商业银行工警惕个人住房垡的风险性
3、要充分认识到资产证券化的风险
4、要建立和健全个人诚信系统，提高对风险的防范能力
5、政府要建立风险防范机制保障金融市场的稳定发展。