高送转

高送转
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“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，
或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。“高送转”的实质是股东权益的内部结构
调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”
后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变
的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

目录
股票术语。
高送转 什么是“高送转”？
高送转 如何避免跌入“高送转”陷阱
如何才能避免跌入“高送转”陷阱
高送转 如何理性看待“高送转”现象

编辑本段股票术语。
高送转（配）是指送股或者转增股票比例较大，一般10送或转5以上的才算高
送转。比如每10股送6股，或每10股转增8股等。送转的比例一般不会超过10送
转10.
高送转作为一种炒作的题材，相对多见于股市处于牛市阶段时，因为此时更容易
受到股民追捧，而在熊市阶段由于股民相对不热衷这种题材，高送转的情况就相对较
少。
公布高送转之前，主力（庄家）一般都会提前知道（这种信息不对称有时不可避
免），因此股价往往会出现预热。不过高送转的股票还是有一定的炒作价值，但只是
炒作价值，并没有根本意义上的投资价值，只是具有投机的价值 。
在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将作除权处理，也就是说，尽管“高
送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者
持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。“高送转”的实质是股东权益的内
部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄
每股收益。
高送转只是迎合市场概念的一种炒作，实际上送股也好转增也罢都无根本意义，
只有炒作意义。因为持有的股数多了，但价格也相应下来了，所谓背着抱着一般沉，
股票总市值并无变化，主要是看有没有主力拉高股价，这样股民才有获利的机会。 高
送转受追捧主要是一种心理因素，譬如说在牛市中某股10元一股，年报时10股送10
股，而股价拦腰一半成了5元，视觉上价格较低容易吸引新股民跟风，就好像大白菜
一块一公斤你嫌贵，而五毛一斤你就觉得便宜了的一样的无意义心理。填权后庄家获
利丰厚，真实的复权价格已到天上，但跟风的并不感觉价格高。老股民虽然对这种游
戏规则心知肚明，但既然大家认为大家都有这种心理，就形成了默认的击鼓传花式的
博傻游戏。所以，在西方成熟市场，股民们并不太认可高送配，他们只认现金分红的
持续能力，这才是根本。好在每种游戏规则都有其底线，不能轻易触碰，送转股票也
是有基本要求的，要求公司基本面（股价，业绩，公积金等等）有基本条件，不是公
司可以无限制送转的。
当然，股票拆分本身还是有一定积极意义的。例如，由于股价低，也就使得资金
门槛相对降低，方便小资金的出入，提高流动性。譬如说，美国很多股票的股价每股
成千上万美金，试想如果中国某支股票一万元一股，有几个股民会参与？既限制了小
资金的自由，又影响了税收。当然，发达金融市场由于大资金较多，机构投资者较多，
投资理念也不一样，也就不存在这样的问题。

编辑本段高送转 什么是“高送转”？
“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10
股送6股，或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。“高送转”的实质是股
东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何
实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因
此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送
红股将摊薄每股收益。
在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高
送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者
持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。

编辑本段高送转 如何避免跌入“高送转”陷阱
如前所述，送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没
有实质性影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众
多投资者的目光？
由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积
极信号，同时目前市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，
投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将
“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒
作题材。在董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬
甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶。
值得关注的是，近期部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚
至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，
还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波
动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作
“高送转”的风险不可小觑。

编辑本段如何才能避免跌入“高送转”陷阱
在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避免跌
入“高送转”陷阱中？我们认为，中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，
不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”
传闻牟取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行
“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收
益等指标后分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配
合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程
中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案
例如，2007年7月底，互联网上出现大量关于A公司将推出中期“高送转”方案
的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公司股价三度涨停。A公司随即
公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。A公司半年报披露后，股价连续两日
大幅下跌。
再如2007年8月B公司披露半年度报告，报告显示2007年上半年B公司发生巨
额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。在此之前，
B公司股价异常上涨。而方案公布第二天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市
流通日，且控股股东已计划出售股票偿还债务。B公司推出大比例送转方案，存在配
合控股股东高价减持股份的嫌疑。方案公布后，引起了市场的强烈反响和质疑。

编辑本段高送转 如何理性看待“高送转”现象
部分上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信
心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股
票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。但
需要提醒投资者注意的是，公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公
积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长
与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。
上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报？这一问题
要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至
“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司未来的发展。因此，股利分配固然是上市公
司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。上市公司只有根据实际
发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、
长远发展和回馈投资者的最好方式。而作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关
注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。