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高送转知识点总结
高送转股票是指送红股或者转增股票的比例很大。
实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。
而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本摊薄每股收益。
在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。
以下是我整理的有关于高送转知识点总结：
（1）超出市场预期：送股比例超出预期、超出预期公布送股、送股时间超出预期。
（2）明星效应：比如徐翔概念，去年的高送转大牛均有徐翔身影。
可能是一种倒逼，持股股东股东会倒逼公司送股。
巢东股份就是去年逼宫失败的身影。
（3）复合题材：与本年热门的题材相融合，比如今年的虚拟现实、ip、供给侧改革等等。
（4）送股比例：送股比例从高到低排列。
前年的营口港。
（5）次新股：由于此新股的套牢盘少，拉起来容易。
比如去年的中文在线。
（6）价格低：低价股永远是中国散户的最爱，送完股10元以下的更受国人喜爱，在某种程度下，绝对价格比市值更具有吸引力。
股票送转、除权日异常收益与分析师关注度乔坤元【摘要】本文使用事件研究的方法,利用1999年到2009年的中国股市上市公司的股票送股、转增事件的相关数据,分析发现这些股票会由于除权日时间而获得正的异常收益,这一结果不随着不同的统计假设、送转事件是否伴随着现金红利以及按照送股与转增的比例、现金红利数量划分的子样本而改变.探究这种异常收益的来源,发现分析师关注度(下文以分析师关注度来代替)会正向显著的影响异常收益；每多一名分析师关注这支送转的股票会在除权日多带来0.2元的异常收益,并且这种关系是稳健的,进一步通过工具变量回归解决了分析师关注的内生性.【期刊名称】《商业研究》【年(卷),期】2012(000)008【总页数】7页(P140-146)【关键词】事件研究;除权日异常收益;分析师关注度【作者】乔坤元【作者单位】北京大学光华管理学院,北京100871【正文语种】中文【中图分类】F830.59一、引言和文献综述中国股市的股票红利政策包含现金红利、派息、送股、转增，这些政策都由上市公司发布并且有一个行权期限，过了期限股东就无法享受这一权利了。
股票的股利发布日往往会带来一定的溢价，目前国内外学者对于此问题研究的结论相对一致，并且从信息和流动性两个角度解释这一溢价。
那么除权日的溢价是不是也是显著的呢? 国外学者对于除权日溢价有过比较深入的探讨，Elton和Gruber(1970)开启了学者们对股票的除权日价格行为研究的序幕，利用1966年到1967年纽约证交所的股票数据，他们发现当日股票价格下跌额平均是现金股利的77.8%而非100%，也就是说有一定的溢价存在。
他们认为这是由于资本利得税率小于红利所得税率引起的，甚至认为可以从股票下跌幅度的不同来预测具有不同边际税率的顾客群体。
之后，学者们大多从税收角度研究了除权日的超额收益。
Eades等(1984)对发放高股利的股票的除权日价格进行研究，发现这类股票的超额收益率更小，有时甚至是负数，他们认为对股利的获利交易使税收对这类股票的影响反而比较小;Lasfer(1995)使用英国证券市场的数据研究了税收法案的更迭对于除权日异常收益的产生的影响，他发现在改制前的高税收对于异常收益有正向影响而在改制后的低税收对于异常收益的影响为负并且不显著;Athanassakos和Smith(1996)则研究了加拿大股票红利收税政策的问题，他们发现1977年4月1日到1985年5月23日的免税期除权日收益不显著异于0而开始收税的1985年5月23日到1988年期间则有显著的正除权日溢价。
高送转百科名片“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每1 0股转增8股，或每10股送5股转增5股。
“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。
而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。
股票术语。
高送转（配）是指送股或者转增股票比例较大，一般10送或转5以上的才算高送转。
比如每10股送6股，或每10股转增8股等。
送转的比例一般不会超过10送转10.高送转作为一种炒作的题材，相对多见于股市处于牛市阶段时，因为此时更容易受到股民追捧，而在熊市阶段由于股民相对不热衷这种题材，高送转的情况就相对较少。
公布高送转之前，主力（庄家）一般都会提前知道（这种信息不对称有时不可避免），因此股价往往会出现预热。
不过高送转的股票还是有一定的炒作价值，但只是炒作价值，并没有根本意义上的投资价值，只是具有投机的价值。
在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将作除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。
“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。
高送转只是迎合市场概念的一种炒作，实际上送股也好转增也罢都无根本意义，只有炒作意义。
因为持有的股数多了，但价格也相应下来了，所谓背着抱着一般沉，股票总市值并无变化，主要是看有没有主力拉高股价，这样股民才有获利的机会。
高送转受追捧主要是一种心理因素，譬如说在牛市中某股10元一股，年报时10股送10股，而股价拦腰一半成了5元，视觉上价格较低容易吸引新股民跟风，就好像大白菜一块一公斤你嫌贵，而五毛一斤你就觉得便宜了的一样的无意义心理。
把握除权日的含义与计算除权日(ex-dividend day)的开盘价不肯定等于除权价，除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格。
下面是我整理的关于如何把握除权日的含义与计算，欢送阅读。
除权日的含义除权日(除息日)：股权登记日后的下一个交易日就是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。
除权日是，转增或者配送股以后市场可流通总股数增加，那么原来的市场价格必需进行除权。
不然对后来买股票的人就不公正了。
由于一样的总市值，股数增加了，价格却没降。
除权日在股市指一个特定日期，假如某一上市公司宣布派发红利股份、红利认股权证、以折让价供股或派发其它有价权益，在除权日之前一日持有它的股票的人士(即股东)可享有该等权益，在除权日当日或以后才买入该公司股票的人那么不能享有该等权益。
除权日与除息日是同一概念，两者的差异只在于前者涉及非现金形式的权益，后者那么涉及现金股息(包括可选择收取新股代替现金的股息)。
计算除权(除息)股与含权(含息)股的差异就在于是否能够享受股利、股息，这也打算了两者市场价值之间存在差异。
除权日当天开市前要依据除权除息具体状况计算得出一个剔除除权除息影响后的价格作为开盘指导价，这也称为除权(除息)基准价，其计算方法是：(1)除息基准价的计算方法为：除息基准价=股权登记日收盘价-每股所派现金(1)(2)除权基准价计算分为送股股权和配股股权：送股除权基准价=股权登记日收盘价/(1+每股送股比例) (2)配股除权基准价=(股权登记日收盘价+配股价×配股比例)/(1+每股配股比例) (3)(3)有送红利、派息、配股的除权基准价计算方法为：除权基准价=(收盘价+配股比例×配股价-每股所派现金)/(1+送股比例+配股比例)(4)在除权除息后的一段时间里，假如多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权(除息)基准价，即股价比除权除息基准价有所上涨，这种行情称为填权。
高送转现象的分析一、高送转的相关概念高送转是高送转股票的简称，是指上市公司通过资本公积转增股本或送红股的比例较大。
股票市场上具有高送转可能性的股票，称为“高送转概念股”即高送股或者高转股。
高送转概念为股票市场上的一个概念板块，这个板块包含了股票市场上所有具有高送转可能性的股票。
其实高送转对于一个公司的经营状况、盈利能力和其股东权益总额并没有本质上的影响，高送转方案的实施，使得投资者手中的股票数量增加。
但由于公司在此方案实施日对股价做了除权处理，所以投资者手中的股票总价值并没有发生变化。
二、上市公司进行高送转的原因（一）公司对扩大股本的需求对于一些中小型企业而言，由于资本公积较高，实施高送转是其扩大股本，将企业规模做大的较好的选择。
公司实施高送转方案，除权后股价按照一定比例降低，而在日后的填权过程中，便能够实现公司规模的扩大。
（二）公司对再融资的需求对于需要再融资的企业来说，高送转不仅可以提高股价，同时可以摊薄再融资的价格。
公司在限售股的解禁时期，为了回报增发机构并帮助他们撤离，从而为再融资做准备。
（三）提高股票流动性公司经营状况与市场前景良好，使股价不断上升，但当股价上升到一定程度时，对于一些普通的小规模投资人来说，更偏爱低价股，公司在高送转实施日后，股价降低，就会比之前的股价更容易上涨，同样的价钱获得更多的股票数量，可以提高股票的流动性。
四、高送转背后的玄机上市公司高送转的背后，往往隐藏着公司大股东以及高层管理人员的潜在意图。
大股东的减持便是其主要目的之一。
尤其是在公司股票解禁时期，大股东为了减持套现以实现其自身利益而进行的炒作在近年来屡见不鲜。
五、上市公司信息披露的发展建议上市公司的信息披露对于投资者而言是至关重要的，从海润光伏的例子来看，公司在巨额亏损的情况下却推出了高送转预案并且受到广大投资者的青睐，这就是信息使用者之间信息不对等造成的。
（一）监管部门加强监管目前我国上市公司的信息披露存在着信息失真、披露不及时、不准确以及预测信息不准确等问题，监管部门应该明确自己的职责，加强常规性、持续性的监管，完善相关信息披露的机制，避免监管漏洞，引导上市公司做出正确的信息披露行为。
“高送转”市场效应和影响因素研究的开题报告
一、选题背景和意义
“高送转”是指公司在股票上市时决定以股权收购或现金收购的方式，将所持有一定比例的股权转让给特定的投资者或员工，以此来提高公司的管理水平和竞争力。
近年来，“高送转”成为了中国股市的一个热门话题，这一现象不仅会对公司的经营产生影响，还会对市场产生一定的效应。
因此，研究“高送转”市场效应的态势和影响因素，对于投资者、学者和政策制定者来说都具有很高的意义和价值。
二、研究内容和方法
本文将从“高送转”市场效应和影响因素两个方面进行研究。
1. “高送转”市场效应
首先，本文将从“高送转”对股价的影响方面进行研究，包括研究股票在“高送转”前后的价格变化、交易量的变化、市场波动率的变化等。
此外，本文还将对不同行业、不同公司实施“高送转”对市场的影响进行比较和分析，探讨是否存在行业间和公司间的异质性效应。
2. 影响“高送转”市场效应的因素
其次，本文将探讨影响“高送转”市场效应的因素。
这些因素可能来自公司内部，如公司治理水平、盈利能力、发展前景等因素，也可能来自外部，如市场竞争、宏观经济环境等因素。
本文将采用实证研究的方法，对相关因素进行统计学分析，并得出相应的结论。
三、研究的意义和创新
本文的研究意义在于，可以对“高送转”市场效应和影响因素进行系统的研究和探讨，为投资者提供更加科学的投资决策依据，为企业提供更加有效的管理方法和策略选择。
本文的创新在于，将对“高送转”
市场效应的异质性进行研究，同时也将提供新的统计方法和分析工具，为相关领域的研究提供新的思路和参考。
摘要高送转作为近年来股票市场的热点话题，受到许多投资者的热捧，从原来作为公司持续经营的内在需求与回报投资者的一种方式，逐渐变成了许多上市公司炒作的一种手段。
本文通过对高送转相关概念的解释以及其原因的分析，旨在为广大投资者在进行投资时提供参考，并为监管部门完善对于上市公司的监管提出合理化的建议。
关键词高送转投资炒作监管一、前言随着市场经济的快速发展，我国人民的总体生活已经达到了小康水平，证券投资成为大多数人日常投资理财的一部分，而在不断变化的证券市场中反映着各种经济现象。
近年来，高送转成为股票投资市场热议的话题。
然而，其背后既有公司管理者对公司的发展前景的看好，也存在着为了公司大股东的个人利益而做出的迎合市场的炒作手段。
二、高送转的相关概念高送转是高送转股票的简称，是指上市公司通过资本公积转增股本或送红股的比例较大。
股票市场上具有高送转可能性的股票，称为“高送转概念股”即高送股或者高转股。
高送转概念为股票市场上的一个概念板块，这个板块包含了股票市场上所有具有高送转可能性的股票。
其实高送转对于一个公司的经营状况、盈利能力和其股东权益总额并没有本质上的影响，高送转方案的实施，使得投资者手中的股票数量增加。
但由于公司在此方案实施日对股价做了除权处理，所以投资者手中的股票总价值并没有发生变化。
三、上市公司进行高送转的原因根据证券时报公布的统计数据来看，2015年年报分配预案“10股送转10股（及以上）”的公司多达340家，其中“10股送转20股（及以上）”的“土豪”式分配预案就有51份，有两家公司甚至提出了“10股送转30股”的预案。
由于各上市公司的经营状况、所处行业背景、管理者的对公司的管理理念不同，故提出高送转预案并且予以实施的原因也不尽相同。
（一）公司对扩大股本的需求对于一些中小型企业而言，由于资本公积较高，实施高送转是其扩大股本，将企业规模做大的较好的选择。
公司实施高送转方案，除权后股价按照一定比例降低，而在日后的填权过程中，便能够实现公司规模的扩大。
中国股票市场“高送转”现象研究中国股票市场“高送转”现象研究摘要：在中国股票市场中，“高送转”现象屡见不鲜。
本文借助理论分析和实证研究的方法，探讨了“高送转”的原因、影响因素以及其带来的利弊。
研究发现，“高送转”现象主要源于市场环境、公司经营状况和投资者心理等多方面原因。
然而，“高送转”存在短期激励效应和长期负面影响的辩证关系。
因此，需要加强监管和引导，使“高送转”发挥积极作用。
关键词：高送转；中国股票市场；原因；影响因素；利弊一、引言近年来，“高送转”作为中国股票市场的一个重要现象备受关注。
所谓“高送转”，是指上市公司通过在一定期限内按比例向股东派发现金股利的同时，发行新的普通股股份或增加资本公积金向原股东分享股本利益。
这种现象在中国股票市场特别普遍，给股票市场带来了积极和消极的影响。
二、高送转现象的原因分析（一）市场环境原因：中国股票市场的投资者普遍对股利派发有较高期望值，公司通过高送转可以吸引更多的投资者参与，并提高公司股价。
此外，高送转也有助于提升公司的市场声誉，增加股民对公司未来发展的信心。
（二）公司经营状况原因：一些公司在经营过程中利润过高、盈余积累过多，难以通过正常的现金股利方式派发利润。
此时，高送转成为一种合理的选择，不仅能够回报股东，也能够合理利用公司的利润。
（三）投资者心理原因：中国股民普遍追求股价快速上涨，高送转可以激发股民的投资热情，带动股价上涨。
此外，一些投资者可能存在“有好事不做亏到家”的心理，高送转成为一种投资机会。
三、高送转对中国股票市场的影响（一）短期激励效应：高送转能够带动市场交易量的增加，提升股价，在一定程度上激发投资者的投资热情。
这种现象对于稳定市场情绪、促进股票市场的流动性和活跃度具有积极作用。
（二）长期负面影响：高送转情况频繁可能使公司盈余分配失衡，过多的配股对原股东而言会稀释每股盈利，降低其权益，对投资者信心产生负面影响。
另外，过多的高送转也会诱发投机行为，导致市场高波动性，对市场稳定造成不利影响。
高送转除权是什么意思问题一：高转送和除权是一个意思吧？？高送转指较大比例的送股或者转增股票.除权是指送转股和配股之后的股价除权处理,不管钉大比例还是小比例的都要除权,配股也要除权.问题二：是不是高送转之后就是除权，他俩啥区别先是股权登记比如这个月30号股权登记，登记之后分红或高转送，之后就是除权日了，在除权之前买入的都可以分红，除权就是结束问题三：为什么高送转股票要除权,这跟送没送有什么区别高送转就是一个数字游戏，股本扩大，股价降低，在除权时点，保证了股票的市值保持不变，对场外的投资者来说，事实上给他们造成一个错觉：觉得股价好便宜，容易吸引散户入场，这往往成为了机构出货的有利条件。
其实本质上，对持有股票的投资者而言，送与不送是一回事情，你不会增加盈利，现在回答你为什么要除权，我举个简单的例子。
假设你持有一只股票1000股，股价10元，你的市值就是10000元。
现在公司决定10送10，不考虑其他的税费影响，送股利之后，你应该持有2000股股票，此时股价会除权到5元，这样你的市值仍然是2000*5＝1000*10＝10000元不变。
试想一下，如果股价不除权，仍然是10元，会是什么后果?你的市值一下子变成了2000股*10元/股＝20000元！好了，这等于上天白白送给你10000元市值了，在送转之日你按10元抛掉股票，你账户了白白多了10000元现金。
怎么可能会有这么好的事情呢，不然凡是有送转的股票大家都去抢钱去了。
问题四：股票中的除权股的除权和高送转是什么意思，最好几句说完，不要长篇大论，没时间看。
谢谢合作。
除权就是，你买了100股股价20元的股，当除权的时候，比如是10送10，这只股的股价会变成10元，你手里拿的100股，会变成200股，10送5的话，变成150股，股价13.33，就是这样。
高送转就是除权，除权不等于高送转，高送转的概念就是拆分倍数比较高的，一般指10送10以上，不过今年的高送转都玩开了，动不动就是10送20，30问题五：高送转预期股是什么意思高送转预期是指一些上市公司有可能分红送股，或者公积金转增股本。
用EXPMA指标分析高送转的除权股(2011-06-06 19:33:52)EXPMA叫指数平均线，它以交叉为主要信号，适用于趋势型股票的分析，就是上升趋势或者下跌趋势的股票。
EXPMA有两条线，一条是快线（也是短线），一条是慢线（也是长线），快线用白线，慢线用黄线。
EXPMA的指标参数一般用12、50，大致与12天线和50天线关系差不多。
但由于它只有两条线，所以，分析起来比较容易看。
【买进位置】白线上穿黄线是买进。
我们先看一个股票，双塔食品002481，2010年实施10转10派3，股权登记日:2011-03-01除权除息日:2011-03-02除权后，股价一路下跌，黄线向下，白线也向下，严格说，该股除权后是不能买进，如果持有这个股票，也应该及早卖出。
那么，什么时候可以买进一个股票呢？下面以双龙股份（300108）来进行分析：10转3派1.2(含税)(实施)股权登记日:2011-03-09除权除息日:2011-03-10从不复权的k线图可以看见，除权后也是一路下跌。
它的买进分为四个阶段：1、除权后一路下跌不能买进2、黄线与白线越来越接近，开始关注3、股价冲上黄线，少量买进但此时白线还没有上穿黄线，只能少量买进。
4、白线上穿黄线，继续加码买进。
如果配合庄家抬轿指标，5月24日是一个买进点，当天大约是22.6元，6月2日由于成交量过大，庄家有出货可能，涨幅过大可以先行卖出做短线。
【目前有哪些股票进入买进临界点】用EXPMA买进股票，还需要结合其它指标同时分析：一是成交量，应该在黄线与白线靠近的时候，看到成交量开始有所放大，然后逐步放大。
二是庄家抬轿指标出现有庄控盘（红色线条出现），进而出现紫色线（高度控盘）。
以下股票值得大家关注，至于能不能买进要看盘中指标决定。
1、002171 精诚铜业星期五涨停板，明天可以关注黄线19.2的阻力，看能否超过，超过则少量买进。
2、002014永新股份3、600466迪康药业4、000558 莱茵置业5、002477 雏鹰农牧6、600572 康恩贝7、002456 欧菲光8、600111 包钢稀土。
股票分红为何要除权股票分红为何要除权股票分红为何要除权上市公司将盈余以现金分配给股东,股价就要除息(XD),XD是EXCLUD(除去)DIVIDEN(利息)的简写。
DR表示当天是这只股票的除息、除权日, D为DIVIDEN(利息)的简写,R为RIGHT(权利)的简写。
当一家上市公司宣布送股或配股时,在红股尚未分配,配股尚未配之前,该股票被称为含权股票。
要办理除权手续的股份公司先要报主管机关核定,在准予除权后,该公司即可确定股权登记基准日和除权基准日。
凡在股权登记日拥有该股票的股东,就享有领取或认购股权的权利,即可参加分红或配股。
送红股和转增股有何区别?送红股是指上市公司将本年的利润留存公司,发放股票作为红利,从而将利润转化为股本。
送红股后,公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变,但总股本增大,同时每股净资产降低。
转增股是指公司将资本公积转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益,但却增加了股本的规模,因而客观结果与送红股相似。
转增股本与送红股的本质区别在于,所送红股来自公司的年度税后利润,只有在公司有盈余的情况下,才能向股东送红股;而转增股源于资本公积,不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制,只要记减资本公积,记增加注册资本就可以,因此,转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。
如何理解有关媒体预警过度流动性势必冲击资本市场?几个月前还在低点挣扎的原油、黄金、部分大宗商品价格以及全球主要股票指数,在最近一个多月时间里,正在快速向上攀升。
过度的流动性无疑会给国际收支以及资本市场的健康发展带来一定的冲击。
例如,最近原油价格的持续上涨,对中国石油(601857)、中国石化(600028)等个股的估值形成一定的刺激作用。
此类个股是A股市场的权重股与人气股,但另一方面,油价上调有可能会形成一定的通货膨胀预期。
对下游用油大户来说,无疑有着较大的压力,毕竟产能过剩使得这些下游用油大户难以迅速转嫁成本,此类个股估值重心就难以上移,从而使得市场产生一定的压力。
中国上市公司“高送转”现象研究综述作者：曹力来源：《时代金融》2016年第21期【摘要】“高送转”分配方式一直受到上市公司的关注，也引来不少研究学者对于“高送转”相关问题的研究。
各派学者对于同一问题所持观点各不相同。
本文从“高送转”的行为动因、带来的市场反应等方面对文献进行综述，并对今后的研究方向做出规划。
【关键词】高送转动因分析市场反应一、引言“高送转”是指一种高比例送股、转增股的股利分配方式，这种分配方式一直受到上市公司的青睐。
一般情况下，“高送转”后由于除权使得投资者持有的股票数量增加，股票价格会大幅下降。
但其实质只是股东权益结构的内部调整，对现金流及投资者利益等都没有很大影响。
为此，许多学者开始了企业管理层和投资者选择“高送转”的动机研究，得出了不同的假说理论。
此外，还从股价的变动角度出发，分析“高送转”的股利政策带来的对股票收益率等的影响，得出相应的研究结论。
二、“高送转”行为动因研究目前关于中国上市公司“高送转”的动机研究有几种主要的理论观点。
大部分文献主要针对某一两种假说，在进行理论分析基础上，利用数据进行实证检验。
Baker（1993）是国外早期对于“最适价格假说”的研究代表。
该假说认为，上市公司股票股利或股票拆分是为了将股价维持在一个合理区间内。
股价过高会限制部分资金较少的投资者购买，股价过低会增加大额交易的佣金和变现成本，因此存在一个对不同投资者来说最优的价格区间。
这种假说在国外也得到了广泛的经验支持。
“信号传递假说”由Bhattacharya（1979）首次用来解释公司的股利政策。
为了传递公司的乐观信息与吸引投资者注意，减轻公司与股票投资者之间的信息不对称程度，公司会选择执行股票股利与股票拆分政策。
国内学者魏刚（1998）认为我国上市公司的股利政策向投资者传递了公司持久盈利的信息，符合信号传递理论。
然而，仍有部分学者对于该假说持否定意见。
何涛等（2003）认为中国证据并不支持“最适价格假说”和“信号传递假说”。
高送转与除权除权：除权是指上市公司欲进行分红送股或者增资扩股，在股票除权日须对该股票的除权后价格进行重新确定和计算。
通常做法是，将该股票除权日前一个交易日的收盘价，按照规定的除权公式，扣减含权差价，即是除权后的价格，投资者将在此除权价格基础上进行竞价买卖。
股票除权的过程：当一家上市公司宣布送股或配股时，在红股尚未分配，配股尚未配股之前，该股票被称为含权股票。
要办理除权手续的股份公司先要报主管机关核定，在准予除权后，该公司即可确定股权登记基准日和除权基准日。
凡在股权登记日拥有该股票的股东，就享有领取或认购股权的权利，即可参加分红或配股。
除权日（一般为股权登记日的次交易日）确定后，在除权当天，上海证券交易所会依据分红的不同在股票简称上进行提示，在股票名称前加XR为除权，XD为除息，DR为权息同除。
除权当天会出现除权报价，除权报价的计算会因分红或有偿配股而不同，其全面的公式如下：除权价＝（除权前一日收盘价＋配股价*每股配股比例）／（1＋每股配股比率）除权日的开盘价不一定等于除权价，除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格。
当实际开盘价高于这一理论价格时，就称为填权，在册股东即可获利；反之实际开盘价低于这一理论价格时，就称为贴权，填权和贴权是股票除权后的两种可能，它与整个市场的状况、上市公司的经营情况、送配的比例等多种因素有关，并没有确定的规律可循，但一般来说，上市公司股票通过送配以后除权，其单位价格下降，流动性进一步加强，上升的空间也相对增加。
不过，这并不能让上市公司任意送配，它也要根据企业自身的经营情况和国家有关法规来规范自己的行为。
市场影响除权一方面可以更为准确地反映上市公司股价对应的价值，另一方面也可以方便股东调整持股成本和分析盈亏变化。
一般情况下，上市公司实施高比例的送股和转增，会使除权后的股价大打折扣，但实际上由于股数增多，投资者并未受到损失。
除权对于股东而言影响是中性的。
然而，上市公司通过高比例分配等方式将总股本扩大，将股价通过除权拉低，可以提高流动性。
高送转股中的“除权日效应”研究(一)
【摘要】在中国资本市场不断发展的过程中，“高送转”一直是资本市场上经久不衰的话题。
本文采用事件研究法对深圳主板上市的公司进行了研究，以高送转股的除权日前后30个交易日为窗口，研究发现提前买入高送转的股票确实可以获得超额收益。
同时对数据分成了四个阶段，研究了这种“除权日效应”是否一直存在，而且经历了怎样的变化。
研究发现，除权日效应经历了四个阶段，每个阶段都呈现了不同的特征。
【关键词】高送转股；除权日；事件研究
一、引言
中国的资本市场从无到有，走过了将近二十年的时间，每年上市公司的年报公布的密集期，许多高送转的股票浮出水面。
高送转股指上市公司每股送股（或者转股）达到0.5股以上的股票。
对高送转股的炒作，常有的说法是“利好之后就是利空”，甚至有的股票在除权日之后，股价出现了大幅的下跌。
从会计理论角度来说，股票股利并不会改变投资者所占公司的股份比例。
从这个角度提出疑问，本文希望通过对除权日前后的股价变动来揭示市场上对高送转股的炒作行为，是否真的能够获得超额收益率；这种现象是否从资本市场成立之初就存在；如果可以获得超额收益率，那么操作策略是什么？
国外关于股票股利与股票价格之间的关系主要是从BallandBrown（1968）开始，他们认为股票累计平均超额收益率与公司的盈余符号（正或者负）呈现正相关关系，同时也证明了超额收益率的存在。
Beaver（1968）得出的结果是：在公告期后两周内，存在着超额收益。
Fama 等（1969）运用了事件研究法得出的结论认为：股票股利会提高股票的收益率，从而在市场中能够获得超额收益。
国内绝大部分的研究者也都认同这个观点。
吴世农等（1997）认为投资者可以通过公布的盈余信息在交易中获得超常收益。
俞乔和程滢（2001）得出的结论认为，股票股利是最受市场欢迎的，也同样证明了股票股利导致的股价波动确实可以带来超额收益。
陆正华（2010）研究证明了在创业板中的高送转公司也可以获得超额收益。
由此可见，股票股利导致股价波动是可以带来超额收益率的，但是对于具体的股票股利中高送转的文献相对较少，而以除权日为研究事件的则更加少；同时从中国证券市场成立之初到现在，是否一直存在着超额收益的问题没有进行探讨。
本文从这两点出发，希望能够对高送转的现象有一个更深的理解，从而可以指导于实际的投资活动当中。
二、研究方法和过程
本文将沿用事件研究法来研究股价变动与股票股利的关系。
采用高送转股票的除权作为研究事件，以除权日前后三十天作为事件的研究窗口来分析除权对于股价变动的影响。
（一）研究方法
事件研究法需要对股票的正常收益率进行估计，那么目前对于正常收益率的估计方法有均值调整法和市场模型法。
相比较而言，市场模型法是从CAPM模型中推导而来的，更加体现了市场收益率和个股收益率之间的关系，我们认为正是由于这点，就更能精确的估计出市场相对于市场的超额收益率。
所以本文决定采用市场模型法来估计股票的正常收益率，从而得出超额收益率。
首先以高送转的上市公司的除权日（t=0）的前后三十天为样本时间，估计出各个上市公司的正常收益率，即：。
在实际的操作中，可以用同期实际的个股的收益率和证券市场的收益率来得出和的估计值，从而可以估计出个股的正常收益率的估计值；
是根据CAPM模型：
推导得来的。
表示个股的正常收益率；是个股相对于市场的风险系数；表示市场的收益率；表示无风险利率。
那么也可以直接用CAPM模型来计算得到个股的正常收益率，于是就可以得到个股的超额收益率。
其中Rit是个股的每天的实际收益率。
然后分别计算出每天的平均超额收益率：
其中t为观察的窗口期（t=-30，-29，……-2，-1，0，+1，+2，……+30）。
根据上述的方法，就可以观察平均超额收益率和累计超额收益率的变化趋势，从而可以判断是否存在超额收益的问题。
按照有效市场假说，在完全有效的市场下，任何一个投资者是不可能获得超额收益的，因为现有的股价已经反映了所有的信息。
按照这个理解，在除权日前后，也是不可能获得超额收益率的。
（二）数据样本
在原来的大部分文献中，仅仅采用了一段时间内的样本量，本文希望所采用的数据能够更具有普遍性，所以选择了深圳主板市场为研究对象，时间为1991年1月1日至2009年7月31日区间内发放股票股利的上市公司，初步得到的事件数是15758个，然后再进行筛选。
筛选的标准如下：第一，必须是进行了高送转的上市公司，就是送转股在每股0.5股以上的公司作为研究事件；第二，在事件前后30天的观察期内，排除停牌超过四天（含四天）以上的事件（这样考虑的原因是消除股价由于其他停牌信息导致波动而带来的影响）；第三，在除权日的前后分别有30天的交易日。
根据上面的标准进行调整，最后一共得到了661个研究事件。
（三）结果
根据上面的过程，最终得到每天的平均收益率和超额收益率如表1所示。
绘制的图表得到：
从图表2可以看出，在除权日的-10天左右，出现了超额收益率的情况，而且在除权日的-5天达到了最高值，随后是超额收益率开始下降，在+1天和+30天之间，我们可以发现，超额收益率处于0值以下的次数显然多于在0值以上的数量。
与之相对应的是在CAR变化图中（图表3），累积超额收益率在-3天时达到了最高值，然后开始快速下降。
依据这种变化情况我们可以判断，提前买入高送转的股票确实可以获得超额收益。
但是在图表3中尤其值得注意的是，-30天到-10天之间的累积超额收益率并没有增加很多，但是从-10天开始快速上升，而在-3天到+3天之间又快速下跌，这充分说明了市场参与者确实参与了对高送转股票的炒作导致了累积超额收益率的“坐电梯式”一上一下的变化。
一般情况下，除权日之前召开的股东大会，甚至是业绩预告书中已经会告知股利政策，而市场对于这种已经公开的信息的炒作，则说明了市场参与者对高送转纯粹是一种炒作的短期行为，在“资本逐利”的观念下，这是无可厚非的，但是这种炒作是否是与生俱来的，以后是否会消失，以后的炒作是否具有风险，则需要进一步的考察。
下面我们来分析这个规律是否是从中国资本市场与生俱来的，我们的思路是对前面的研究事件进行分类，大概按照每五年进行分组，然后再重新观察他们的CAR变化情况。
因此得到：1991年到1995年一共有26个研究事件；1996年到2000年一共有218个研究事件；2001年到2005年一共有154个研究事件；2006年到2009年一共有263个。
分别绘制四个时间段的CAR变化图：
从上面的四个时间段的CAR变化图中我们可以发现，对于高送转股票的除权日炒作确实是资本市场上一直存在的现象，但是市场在变化，规律也发生着变化，我们试图对这些变化作出解释，以求得对市场更加深刻的理解：
1.第一、二段的累计超额收益率的最高点都出现在t=0时候，而第三、四段的累计超额收益率都是出现在t=-3的时候，这说明随着市场的发展和完善，投资者对于这个规律的把握程度已经更加娴熟，选择在除权日之前就进行了获利出局，这是市场发展更加有效的一种体现。
那么我们的推测是随着市场的发展，这个时间点还会更加的提前。
