北大《金融学》PPT课件

CHAPTER 5 What Determines Exchange Rates?
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5-2
The Variability of Exchange Rate
Three types of variability after early 1970s. • Long-term trends • Medium-term trends (which can be counter to the long-term trends) • Short-term trends
A country with a relatively low inflation rate will have an appreciating currency (an increasing nominal-exchange-rate value of its currency).
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5-3
Figure 5.1, Panel A
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5-4
Figure 5.1, Panel B
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5-5
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5-12
In the Long run: Purchasing Power Parity
· Changes over time (relative PPP):
From time 0 to time t:

4
概率论的早期历史
1654 年 Pascal 与 Fermat 的五封通信，奠定概率 论的基础。他们当时考 虑一个掷骰子问题，开 始形成数学期望的概念， 并以“输赢的钱的数学 期望”来为赌博“定 价”。
• Blaise Pascal (1623-1662)
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金融工程课件
Pierre de Fermat (1601-1665)
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金融工程课件
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Arrow-Pratt 风险厌恶度量
这就归结 为函数 u 的凸 性的比较。它 的程度可用
-u’’/u’ 来度量。 它由 Arrow (1965) 和 Pratt (1964) 所提出。
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期望效用函数的争论
• 期望效用函数似乎是相当 人为、相当主观的概念。
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金融工程课件
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什么是金融经济学和金融数学？
• 金融经济学与其他经济学科的主要区别 就在于市场环境的不确定性。
• 金融经济学主要研究不确定性市场环境 下的金融商品的定价理论。
• 金融数学就是金融商品定价的数学理论。
• 因此，也可以说，金融经济学以至金融 数学都是研究金融风险的理论。
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• 1738 年发表《对机遇
性赌博的分析》提出
解决“圣彼德堡悖论”
的“风险度量新理
论”。指出用“钱的
数学期望”来作为决
策函数不妥。应该用
“钱的函数的数学期
望”。
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期望效用函数
John von Neumann (1903-1957)
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2. 20世纪，以扬弃商品、市场为目标的计划经 济，实际上也把取消货币的任务推至“遥远” 的将来！
第一章第二节 货币的起源
货币范畴是不是永恒的存在？
有生就有死。 货币有“生”——它并非古已有之；那是 否就可认定：它必将有“死”——消亡？
这个问题涉及基本的货币理论，可以思考，但无 需急于予以回答——这需要足够的理论准备。
2. 没有金流通的“金平价”： US$1=0.888671g ——1934
3. 黄金非货币化之后的货币 “值”： a. 购买力； b. 汇率
第一章第四节 货币的职能
货币购买力
1.货币购买力基本是指对商品、服务的“购买 力”。
2. 货币购买力与商品、服务的价格水平互为倒 数。
3. “货币购买力”这个词的不同用法。
PQ : MD
第一章第四节 货币的职能
保存价值的手段
1. 积累和保存价值，是社会经济生活中的必然 要求；货币是实现要求的必然手段之一。
2. 保存价值的贵金属形态；保存价值的现代货 币形态。它们的异同。
3. 积累和保存价值必须以现实的货币进行，用 于这方面的货币构成货币需求的另一部分。
4. 但它们是不流通的货币。
第一章第三节 形形色色的货币
电子计算机与无现金社会
首先，电子计算机运用于银行的业务经营， 使很多种类的银行卡取代现钞和支票。是否它们 终将取代现金，并出现无现金的社会？
同时，由于互联网迅速覆盖全世界，是否有 可能使得处于电磁信号形态上的货币成为货币的 主要形态？
这样的趋势将使货币本身乃至市场经济的运 作发生怎样的变化？
第一章第五节 货币的界说
什么是货币？
1. 最粗略的表述：可用来买东西的What ； 或：在购买、支付和储蓄中被普遍接受的。

资产的回报率
– 资产不同状态下的回报率
ru
Xu P
1,
rd
Xd P
1
– 资产期望回报率
E[r] qru (1 q)rd
q
Xu P
1
(1
q)
Xd P
1
q P
1-q 当前价格
1 P
qX u
(1
q) X d
1
E[ X ] P
1
Xu Xd 未来支付
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1.2 金融经济学的主要内容
资产和资产的回报率（续）
净现值法则：那些净现值为正的项目是值得投资的
时间
0
1
2
3
现金流
-100 30
60
40
– 如果3年间的年率都为10%（每年复利一次），项目净现值为正，值得投资
NPV
100 30 1 10%
60 (1 10%)2
40 (1 10%)3
6.9
– 如果3年间的年率都为20%（每年复利一次），项目净现值为负，不值得投资
连续复利（continuous compounding）：每年计复利的频率无限大，每一 瞬间获得的利息收入都立即开始产生利息
lim
m
A 1
r m
mn
lim
m
A 1
r m
m
r
nr
Aenr
“72法则”
23
3.3 金融决策
净现值法则
现值（present value）与未来值（future value，又叫终值）
0 100 30 60 40 1 IRR (1 IRR)2 (1 IRR)3
内部收益率法则：如果项目内部收益率高于资金成本，则项目值得投资