IPO预披露来势汹汹2000点政策底面临“大考”
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IPO预披露来势汹汹2000点政策底面临“大考”
在宏观经济数据略有下降、下行压力较大的背景下，对于原本信心不足的中国股市而言，
如何提振市场信心变得尤为重要。 继首批48家公司今年年初扎堆上市后，休眠逾两个月的
A股IPO，赶在春末夏初重启的脚步正越来越近。今年1月IPO的狂潮带给大盘的冲击仍历
历在目，如今却又卷土重来，不免令人心生战栗。在IPO速度超预期的背景下，A股市场人
气已人十分低迷，上证指数本周前四个交易日已跌去1.94%，创业板指数同期更是跌去4.2%，
市场的成交量一再萎缩。
披露节奏加快
证监会对于“半夜鸡叫”传统屡试不爽，每到重大事件发布，此传统必定上演。刚刚于
4月16日表态IPO发审会进展略晚于预期的话音未落，19日凌晨，28家拟IPO公司招股书
申报稿在全新上线的证监会IPO信息披露平台上亮相。然而，启动的节奏也远远超出了预判。
其后，分别于4月21日、22日、23日接连预披露了共计47家企业。截至4月24日，共
有75家公司预披露了招股说明书。其中，沪市41家、深市中小板17家、创业板17家。
所谓预披露，是新股发行改革中一个环节。按照证监会最新修订的首发审核工作流程，
申报企业将经过受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等七个环节。其
中，预先披露在受理后反馈会之前进行。反馈意见回复后、初审会前，再按规定安排预先披
露更新。
市场曾普遍预期，此轮IPO重启最快可能在5月份，而8、9月份可能迎来IPO高潮。
短期来看，IPO会分流部分存量资金，长期来看将解决部分企业的融资需求。
无论如何，“靴子”已经落地，IPO大幕重启，意味着中国股市又重新回到了正轨中。
虽然这次IPO重启略显“仓促”与“突然”，但也能看出政府层面对于将证券市场纳入法制
化轨道的决心。
市场恐惧IPO
近期，大盘阴阳交错，持续在2000点附近徘徊。自去年11月以来，虽然来自政策层面
的利好消息不断，但市场却依然弱势不改，难有扭转上扬的迹象。
2013年11月30日，国务院发布文件决定开展优先股试点；12月14日国务院发布《关
于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板全国扩容方案正式出台；12月25
日国务院发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，这是中国
资本市场发展历史上第一份全面、系统地规范中小投资者保护的文件。
来到2014年，3月24日国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，
3月25日国务院又部署包括积极稳妥推进股票发行注册制改革等六项举措，俗称“国六条”
的重大利好呼之欲出。此后，被资本市场视为具有标志性意义的“沪港通”计划也被提上日
程。
监管层意在用利好政策的刺激下提振市场信心，但总体看来似乎A股市场却并不买账，
疲态不改。投资者一再忽视政策利好，似乎已经形成了股市的一种惯性思维。千好万好都顶
不住投资者的一个直觉。
大规模的IPO等于让股市失血几乎成为不争的事实。犹记得，今年1月IPO的狂轰乱炸
给大盘留下了连跌数日的记忆，IPO屡次重启给大盘造成的冲击渐渐成为横亘在投资者心中
的挥之不去的阴影。在宏观经济数据略有下降，下行压力较大的背景下，对于原本信心不足
的中国股市而言，如何提振市场信心变得尤为重要。
“缺乏信心才是最根本的原因。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，市场
涨跌既有技术层面的因素，也有对未来政策预期的信心重估。不过，中国A股市场的“慢
熊”格局，已使投资者的自信心涣散，他们不敢轻信市场会走出低谷，重拾昔日牛市的疯狂。
因此，市场需要很大勇气来重聚人气和信心，这是中国特色“快牛慢熊”的一贯表现和缺憾。
股市，对于企业来说是个融资的地方，对于居民而言是个投资的地方，很难想象一个高
速健康发展的经济体的股市是长期低迷的。中国要想撑起实体经济，股市必须强健繁荣。在
加快推进中国资本市场制度建设的同时，尽快集聚股市人气，重振士气，破除中国股市“吸
引力之困”。
虽然市场对利好反应平淡，但是在当前全面深化改革的大背景下，通过顶层设计推动资
本市场实施一系列改革措施，对股市未来健康发展所产生影响十分重大。“近期资本市场系
列改革举措，很显然是围绕着发挥资本市场决定作用而推出的。”业内人士表示，它既有很
强的现实性和针对性，同时也具有顶层设计的形式和内涵。从当今改革现实来看，中国正面
临经济转型、产业升级的重大战略机遇，我们必须借助资本市场这一重要平台和抓手，通过
市场化的并购重组，助推央企改革、行业整合，化解过剩产能，实施产业转型升级战略。
大盘面临2000点考验
3个工作日公布65家预披露名单，市场纷纷将其解读为第二轮新股上市的脚步临近，
而德勤此前还预计，考虑到发审会在第二季度重启新股发行，按照正常进度，每个月将有超
过30只新股上市。
放出利好消息，调整发行节奏。如此看来，监管层也在有意调整大盘趋于平稳，尽力减
免IPO重启对大盘造成的消耗。毕竟目前市场一直在2000点附近徘徊，一旦冲破临界点，
将再难有提振。所以，2000点既是监管层同样也是市场参与者们的心理位置。
回顾今年第一季度IPO批量重启时市场表现，虽然新股疯狂，但是市场一蹶不振。而随
着IPO重启第二波的临近，这一发行速度和去年底首批上市的发行速度基本一致，大盘持续
低位徘徊也印证了市场的悲观情绪。就在此时，为了给大盘持续的资金动力，央行下调了农
商行存准率，意在给市场注入一剂强心针。
西南证券分析认为，随着宏观层面经济下滑趋势难以在短期内实现扭转，政府持续释放
利好政策，如区域经济规划等，而一季度GDP增速高于市场预期，同时央行实行差别宽松
货币政策，部分商业银行下调存款准备金率。所以，IPO构成的思想压力会或因IPO的正式
启动而烟消云散，届时阶段性反弹将重新开始。
随着IPO的到来，海富通基金表示，短期需要重点关注即将开启的IPO，关注新股发行
节奏，新股发行前，市场发生较大波动性的可能性不是很大。中长期看，在宏观经济较弱，
政策没有太大调整的情况下，经济数据不会得到改观，周期股难有显著表现，上证指数可能
在2100-2200点要维持一段时间的调整。板块上，依然会重点关注新能源汽车、TMT，操作
上需要考察上市公司的真实业绩从而精选个股。
另外，值得注意的是，有17家预披露的企业选择创业板上市，有分析认为，近期IPO
重启的实质性进展将给创业板带来了巨大的供给压力，筹码稀缺性急剧降低使得该板块风险
再度加大，建议投资者规避风险。实际上自2月25日见顶回落以来，创业板指数遭遇一波
大调整，整体跌幅超过10%。在创业板破位大跌的背景下，创业板的后期走势已不甚乐观。
