中级财务管理最常混淆的问题总结第五章筹资管理

中级财务管理最常混淆的问题总结第五章筹资管理第一篇：中级财务管理最常混淆的问题总结第五章筹资管理（教师提示之五）【问题】为什么“如果年初年末基金单位的持有份数相同，基金收益率就简化为基金单位净值在本年度内的变化幅度”？【解答】根据基金收益率的公式：基金收益率＝（年末持有份数×年末基金单位净值-年初持有份数×年初基金单位净值）/（年初持有份数×年初基金单位净值），如果年初年末基金单位的持有份数相同，即年初持有份数＝年末持有份数，则基金收益率＝（年末基金单位净值-年初基金单位净值）/年初基金单位净值，也就是基金单位净值在本年内的变化幅度。

（教师提示之四）【问题】下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（）。

A.普通股 B.优先股 C.公司债券 D.国库券【答案】A 上题为什么选择A？【解答】由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险，称为购买力风险。

一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券的收益是发生变化的，而固定收益证券的收益却是保持不变的，所以变动收益证券比固定收益证券投资购买力风险要小，因为债券和优先股都?****潭ㄊ找嬷と胀ü墒潜涠找嬷と云胀ü捎胝陀畔裙上啾饶芨玫乇苊夤郝蛄Ψ缦铡?br />（教师提示之三）【问题】某普通股股票，每股市价10元，每股认购价格为12元，每份认股权证可认购10股普通股股票，则此时的认股权证理论价值为（）。

A.-20元 B.20元 C.0元 D.2元【答案】C 请给出以上资料的解答过程。

【解答】认股权证理论价值=max[（P-E）×N,0]＝max[（10－12）×10,0]=0。

注意本题中普通股市价小于认购价格，由于当认购价格高于普通股市价时，人们不会以认股权证规定的价格购买普通股，认股权证的理论价值不会小于0，所以认股权证的理论价值为0。

（教师提示之二）【问题】如何理解可转换债券在“股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险”？【解答】如果发行股票，则其筹资数量等于股票数量乘以发行价格。

假设可转换债券发行价格为1200元，面值为1000元，规定的转换价格为20元/股，即每张债券可以转换为1000/20＝50股，如果转换时股票价格大幅度上扬至30元，则按照该价格发行50股股票之后，可以获得的筹资数量为30×50＝1500（元），而以固定转换价格换出股票获得的筹资数量等于当初可转换债券的发行价格1200元，低于1500元。

由此可知，如果转换时股票价格大幅度上扬，公司只能以固定的转换价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量。

（教师提示之一）【问题】对于书上给的M1-（R×N+S）=R和M2-（R×N+S）=0 这两个公式，我总是看不明白书上阐述的意思，不知老师能否再解释一下？【解答】以“M1-（R×N+S）=R”为例：如果不使用优先认股权，则购买一股股票要花M1元，同时获得一个优先认股权；如果附权优先认股权的价值为R，N股认股权才能购买一股，通过行使有优先认股权购买的花费相当于“R×N+S”。

不行使优先认股权的花费与行使优先认股权花费的差额也就是优先认股权的价值，所以M1-（R×N+S）=R。

同理可以推导出M2-（R×N+S）=0公式。

第二篇：中级财务管理最常混淆的问题总结第四章投资管理（教师提示之九）“折旧与摊销”并不产生现金流入，为什么计算运营期某年所得税前净现金流量时要加上“折旧摊销”？〔解答〕“折旧与摊销”具有共同点，均既不是现金流入量，也不是现金流出量，因此，均不影响所得税前净现金流量。

由于在计算“息税前利润”时已经扣除了“折旧与摊销”，为了反映“折旧与摊销不影响所得税前净现金流量”，在“息税前利润”的后面必须“加上折旧与摊销”。

〔教师提示之八〕【问题】息税前利润、税前利润、利润总额、营业利润、税后利润、净利润、息前税后利润之间是什么关系？【解答】息税前利润＝营业收入－经营成本－营业税金及附加－折旧与摊销在不考虑非营业因素（比如营业外收支、投资收益等）的情况下，税前利润＝利润总额＝营业利润＝息税前利润－利息净利润＝税后利润＝税前利润×（1-所得税税率）息前税后利润＝息税前利润×（1-所得税税率）＝（税前利润+利息）×（1-所得税税率）＝税前利润×（1-所得税税率）+利息×（1-所得税税率）＝净利润+税后利息息税前利润＝税前利润+利息＝净利润+所得税+利息〔教师提示之七〕【问题】为什么计算运营期的NCF时，在息前税后利润的基础上要加上折旧和摊销?【解答】折旧和摊销是息税前利润的减项，会导致息税前利润减少（减少的数额等于折旧和摊销的数额），进而使缴纳的所得税减少，从而导致现金净流量增加（增加的数额＝折旧和摊销的数额×所得税税率）。

所以，在计算净现金流量时必须加上由此导致的所得税的减少额。

息前税后利润＝息税前利润×（1-所得税税率），折旧和摊销导致息前税后利润减少的数额＝折旧和摊销的数额×（1-所得税税率）。

故在息前税后利润的基础上加上折旧和摊销后，正好反映折旧和摊销导致净现金流量增加的数额，即“折旧和摊销的数额×所得税税率”。

〔教师提示之六〕【问题】已知某投资项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量相等。

预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4年，则按内部收益率确定的年金现值系数是4，请老师讲解一下。

【答复】（1）在内部收益率的情况下，原始投资额＝投产后每年相等的净现金流量×年金现值系数所以，年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量；（2）因为该题的建设期为零，所以，不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4年；（3）根据题意可知，本题中“投产后每年相等的净现金流量×生产经营期”一定大于原始总投资（否则不会存在投资回收期），所以，本题满足教材中的“不包括建设期的投资回收期”简化公式计算条件；（注意：“投产后每年净现金流量相等”是“投产后前若干年每年经营现金流量相等”的特殊情况）（4）根据上述分析可知，本题的年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量＝不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4（年）〔教师提示之五〕【问题】在计算差量净现值流量时，为什么若有建设期则提前报废发生净损失减税放在建设期投资中，若没有建设期就放在运营期呢？多谢指点！【答复】按照税法的规定，对于所得税的征收，实行的是年终统一汇算清缴制度，也就是说，固定资产变现净损失只影响变现当年的净现金流量，不会影响其它的净现金流量。

具体地说，只影响△NCF1；所以，若有建设期，则提前报废发生净损失减税放在建设期投资中，若没有建设期就放在经营期。

〔教师提示之四〕－－关于获利指数【问题】“在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则不是选择获利指数最大的方案，而是在保证获利指数大于1的条件下，使追加投资所得的追加收入最大化。

”如何理解最后一句话？能举例说明吗？【答复】注意：（1）所谓的互斥方案指的是不能同时选择的方案，获利指数是一个相对数指标，可以看成是一元原始投资渴望获得的现值净收益，只反映投资的效率，不能反映投资的效益，所以，在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则不是选择获利指数最大的方案；（2）“追加投资所得的追加收入”是绝对数指标，可以用来进行互斥方案的选择。

举例说明如下：现在有两个互斥方案供您选择，甲方案的获利指数为1.2，乙方案的获利指数为1.5，甲方案可获得的追加收入为100万元，乙方案可获得的追加收入为80万元，则应该选择甲方案，而不能选择乙方案。

〔教师提示之三〕【问题】为什么差额内部收益率大于等于基准收益率时，原始投资额大的方案较优，反之而投资额少的较优啊？【答复】计算“差额内部收益率”时，所有的“差量指标”都是用原始投资额大的方案的项目减去原始投资额小的方案的项目计算得出的，即作为一个“增资”方案来考虑的，“差额内部收益率”相当于“增资”方案的内部收益率，如果差额内部收益率大于或等于基准收益率，则表明增资方案可行，即应该选择原始投资额大的方案。

〔教师提示之二〕－－关于净现值率和获利指数的关系获利指数=1+净现值率是怎么推导出来的？【答复】（1）项目的计算期包括建设期和运营期，项目的净现值＝运营期现金流量的净现值合计－建设期现金流量的现值合计的绝对值；（2）获利指数＝运营期期现金流量的净现值合计÷建设期现金流量的现值合计的绝对值；（3）净现值率＝项目的净现值÷建设期现金流量的现值合计的绝对值；（4）因此，获利指数＝运营期期现金流量的净现值合计÷建设期现金流量的现值合计的绝对值＝（项目的净现值＋建设期现金流量的现值合计的绝对值）÷建设期现金流量的现值合计的绝对值＝1＋项目的净现值÷建设期现金流量的现值合计的绝对值＝1＋净现值率〔教师提示之一〕【问题】项目总投资=原始总投资+建设期资本化利息固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息项目总投资=固定资产投资+建设期资本化利息这几个公式越看越糊涂！【答复】这个问题确实比较乱，下面详细为您解释如下：（1）项目总投资＝原始总投资＋建设期资本化利息；（2）对于“完整工业投资项目”而言：原始总投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其它资产投资＋流动资金投资（3）对于“单纯固定资产投资项目”而言，由于只涉及固定资产投资，不涉及其他投资，因此：原始总投资＝固定资产投资（4）根据上述公式可知，对于“单纯固定资产投资项目”而言：项目总投资＝固定资产投资＋建设期资本化利息＝固定资产原值第三篇：「中级财务管理」坐堂答疑总结「中级财务管理」坐堂答疑总结本此答疑针对前四章的内容。

下面将这四章的主要内容简单的串一下。

第一章是总论，这一章都是一些理论性的内容，是我们全书的理论基础，内容相对来说是比较简单的，考试时主要是以客观题的题型来考查，考分一般在5分左右。

像财务管理各个目标优缺点的比较，利益冲突的协调、各种财务管理体制模式的特点，经济环境、金融环境这些重点内容大家一定要非常熟悉。

这一章内容大家学习时只要理解好了，重点的内容大家稍微记忆一下，再做做题强化一下，掌握起来并不难。

第二章是预算管理，这一章是一个次重点章，客观题和主观题都可能考，根据以往各年考题的经验，考查的主观题也是比较简单的，主要集中在销售预算、材料采购预算和现金预算。

这一章中各种预算编制方法的优缺点、目标利润预算方法、销售预算、生产预算、采购预算、现金预算等内容都是需要大家重点掌握的。