第四章工程项目经济评价的基本方法(二)

工程项目经济评价的 基本方法
南京航空航天大学金城学院 李国彦
第四章 经济效益评价的基本方法
静态评价方法 动态评价方法 投资方案的选择
三类指标
时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期； 价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净
年值、费用现值、费用年值等； 效率型指标: 无量纲指标，通常用百分比表示，反
469.96
例 题3
年份 方案
A B
利率：10%
0
1～8
-100
40
-120
45
单位：万元 8（净残值）
8 9
计算净现值
NPVA 100 40P / A,10%,8 8P / F,10%,8 117.1万元 NPVB 120 45P / A,10%,8 9P / F,10%,8 124.3万元
二、净现值率法（NPVR）（续2）
3.判别准则
独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。 多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。
例题
某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表， 设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法 择优。
该如何选择？
NPV指标： NPVA 2000 (1000 400)(P / F ,10%,1) (1500 500)(P / A,10%,4)(P / F,10%,1) 1427 NPVB 3000 1000(P / A,10%,5) 1500(P / F,10%,1) 2500(P / A,10%,4)(P / F,10%,1) 1777 NPVA NPVB， B优于A.
800
800
800
1000
500

经济效果评价 工程项目 综合选择 社会效益评价 清偿能力分析 财务生存能力分 析
环境评价
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4.1.1 经济评价指标体系
投资回收期 总投资收益率 资本金净利润率 净现值 净年值 净现值率 内部收益率 静 态 指 标 动 态 指 标
盈利能力分析指标
经 济 评 价 指 标
清偿能力分析指标
利息备付率 偿债备付率 资产负债率
CI CO P / F , i , t 0
t 0 c t
式中:Pt’——动态投资回收期； ic——基准收益率。
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4.1.2 经济评价指标计算
实际应用表达式
① 如果投产或达产后的年净收益相等，或用年平均净收
益计算时，则有：
Pi lg(1 ) A Pt lg(1 i )
但投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内现 金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回 收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的 经济效果。
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4.1.2 经济评价指标计算
5、净现值（Net Present Value） ） ——P53 ——把项目计算期内各年的净现金流量，按照 一个给定的折现率（基准收益率）折算到建设 期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
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4.1.2 经济评价指标计算
解： 总投资=固定资产投资+建设期借款利息+流动资金 =150+225+19.24+75=469.24(万元) 年利润总额=年产品销售收入 -年总成本费用-营业税金及附加 运营期利息支出 如何计算？ =375-225-21=129( 万元) 年息税前利润=年利润总额+年利息支出 =129+22.54=151.54(万元) 年净利润=年利润总额×（1-项目资本金而非 所得税率） 企业注册资金 =129 ×（1-25%）=96.75( 万元) 总投资收益率=151.54/469.24=32.29% 资本金净利润率= 96.75/187.5=51.60%

CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。

一、盈利能力分析指标
1. 投资回收期(Pt) 2. 总投资收益率(ROI) 3. 项目资本金净利润率(ROE)
二、清偿能力分析指标
1. 借款偿还期(Pd) 2. 利息备付率 3. 偿债备付率 4. 财务状况指标
静态投资回收期(Pt)
用项目各年的净收益来回收全部投资所需 要的期限。
Pt
1.原理： (CICO) 0 t0
4.特点
缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的 比较选择作出正确判断。 优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被 广泛用作项目评价的辅助性指标。 投资回收期短，项目抗风险能力强。
总投资收益率(ROI)
1.原理： ROIEBIT10% 0
TI
正常年份年息税前利润或 运营期内平均息税前利润 与项目总投资的比率
借款偿还期(Pd)
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金，偿 还固定资产投资、国内借款本金和建设期利息(不包括已用 自有资金支付的建设期利息)所需的时间。
1.原理：
借款本金和 建设期利息
Pd
I d Rt t0
第t年可用于还款的 资金，包括税后利 润、折旧、摊销及 其他还款额。
借款偿还期(Pd)
净现值
(2)判别准则： 净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。 对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基 准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益， 故方案可行； NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要 求的盈利水平，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。
净现值
102314 102314 税前利润总 42543 42543 额×25％
54481 76837
0
19209