项目投资经济效果评价概述(PPT 49张)

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财务管理-第08章项目投资.ppt

❖ （二）现金流量的意义
❖ 计算现金流量的意义表现在：应用现金流量有利于考虑货币的时间价值；应用现金流量能客观评价长期投资项目的效益；在投资有效期内，现金净流量总额与利润总额相等。
❖ （三）现金流量评估的困难与假设 ❖ １．投资项目类型假设。 ❖ ２．财务可行性分析假设。 ❖ ３．全投资假设。 ❖ ４．建设期投入全部资金假设。 ❖ ５．经营期与折旧年限一致假设． ❖ ６．时点现金流量假设。 ❖ ７．现销、现购假设。
❖ 企业多发生成本费用，可以抵减所得税额。相反，企业多取得营业收入，也会多交纳所得税额。成本费用有抵税效应，营业收入也会有纳税效应。考虑这些因素的所得税效应，一个项目现金流量的测算公式可以表达为：
❖
现金净流量＝业务收入－付现成本－所得税额
❖பைடு நூலகம்
＝税前利润＋非付现成本－所得税额
❖
＝税后利润＋非付现成本
❖ 二、项目投资的分类 ❖ １、维持性投资与扩大生产能力投资 ❖ ２、固定资产投资，无形资产投资和递延资
产投资 ❖ ３、战术性投资和战略性投资 ❖ ４、相关性投资和非相关性投资 ❖ ５、扩大收入投资和降低成本投资 ❖ ６、采纳与否投资与互斥选择投资
❖ 三、项目投资的程序 ❖ 项目投资的程序包括以下环节： ❖ 明确投资目标 ❖ 提出投资项目 ❖ 投资项目的可行性研究 ❖ 投资项目的决策 ❖ 投资项目的执行 ❖ 投资项目再评价。
❖ 3.现值指数的决策原则
❖ 2、如果经营期每年的营业现金净流量不相等，根据投资回收期是累计现金净流量为零的年限这一点，投资回收期可按下列方法确定。
❖ 首先，计算各年累计现金流量；
❖ 其次，如果能找到累计现金净流量为零的年限，则该年即为投资回收期，如果各年累计现金流量没有为零的情况，说明投资回收期不是整年。假设净现金流量由正变负的年限为m，

建设项目经济评价的指标讲义(PPT 43页)

2.4 5% 3
NPVI
2.0 86
2 04(0 P/F,1% 51) ,4(0 P/F,1% 52),
2.4 5% 3
经济上可行
三、内部收益率法（IRR）
1、含义：使项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
2、原理公式：
n
NP (IR V ) R(CC I )tO (1IR ) tR 0
261.42
500
300
300
300
300
0
1
2
3
4
5
i=10% 100 0
【例1】ic＝15%，判断项目的经济可行性。
t 年末
0
1
2
3
净现金流量
-20
-40
-40
17
32 22 17
4
5~12
22
32
0
1 23 45
12
20 40 40
32 17 22
0
1 23 45
12
20 40 40
NP 2 V 0 4(1 0 1% 5 1 4 )(1 0 1% 5 2 1 )(1 7 1% 5 3 ) 2(1 2 1% 5 4 ) 3 2 (1 1% 5 8 1 ) (1 1% 5 4 )2.8 0 (万 6) 0 元 1% 5 1 1 (% 5 8 )
当NPV=0时，表示该项目刚好达到预定的收益率标准，但并不代表盈亏平衡；
当NPV<0时，表示项目实施后的投资收益率未能到达所预定的收益率水平，但不能确定项目已经亏损。
当NPV≥0时，经济上可行当NPV＜0时，经济上不可行
例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4 年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？

A公司的项目投资效果评价(PPT 46张)

从客观上讲，中国酒店业从发展至今，毕竟市场给予的时间尚短，酒店行业在自由经济市场中还没有摸索出中国式的酒店管理模式。 1.一大部分三星及三星以下级的酒店尽管外界环境不错，仍然长期处于亏损之中。 2.另一个小部分三星及三星以下级的酒店销售良好，入住率很高，但酒店似乎发展到了一个坎儿上，员工热情、销售业绩、服务质量都无法再上一个台阶。客流量随之减少。

1、回收期房地产：[（-4640.52）+（-7319.76）+（5749.34）]/13073.69+3=3.69 会计报酬率房地产：数据不完整，无法计算 3、净现值由于计算过程太过复杂，在此只列出结果房地产：3774.8917 4、现值系数房地产：3774.89/17709.69=0.2131 5、内含报酬率由于计算过程太过复杂，在此只列出结果房地产：28.14%
房地产行业宏观分析
（一）行业背景：在房地产企业向专业化、规范化和精细化变革的过程中，庞大的费用支出、海量的合同起草、审批、跟踪等海量信息数据的处理将会大大降低工作效率，许多企业走向“全国化”也会降低管理效率，提升了管理难度。
（二）行业现状

1、房地产的整体规模增大 2、区域发展不平衡 3、房地产业成为 GDP 上升的主要力量 4、房地产价格提升过快与此同时，国内的房地产行业也出现了一些不正常现象，值得引起我们的注意。
同时酒店业目前存在着许多问题：
第一：实力弱、规模小、缺乏核心竞争力第二：缺乏经营管理第三：缺乏品牌价值、缺乏特色第四：中小型酒店受品牌连锁酒店的冲击
（二）竞争状况

一是行业增长缓慢，对市场份额的争夺激烈；二、是竞争者数量较多，竞争力量大抵相当；三、是竞争对手提供的产品或服务大致相同，或者只少体现不出明显差异；四、是某些企业为了规模经济的利益，扩大生产规模，市场均势被打破，产品大量过剩，企业开始诉诸于削价竞销

4.2.投资方案经济效果评价

投资方案经济效果评价一、经济效果评价的内容及指标体系（一）经济效果评价的内容（1）盈利能力分析；（2）偿债能力分析；（3）财务生存能力分析。

（财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。

）；（4）抗风险能力分析。

（二）经济效果评价的基本方法经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。

对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

在进行方案比较时，一般以动态评价方法为主。

按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。

静态评价方法是不考虑资金时间价值，其最大特点是计算简便，适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目评价。

（三）经济效果评价指标体系【注】：上图重点记忆静态与动态的区分1.投资收益率：指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。

它是评价投资方案盈利能力的静态指标。

（1）计算公式：（2）评价准则。

将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Re）进行比较：1）若R≥Re, 则方案在经济上可以考虑接受；2）若 R<Re, 则方案在经济上是不可行的。

（3）投资收益率的应用指标。

根据分析目的的不同，投资收益率又可分为：总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）。

1）总投资收益率（ROI）。

表示项目总投资的盈利水平。

式中：EBIT——项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资。

包括建设投资、建设期借款利息、全部流动资金。

2)资本金净利润率（ROE）。

表示项目资本金的盈利水平。

式中：NP——项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC——项目资本金。

资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值或确定的基准资本金净利润率，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利能力满足要求。

(4)投资收益率指标的优点与不足。

4_经济效果评价指标(PPT70页)

【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：
年份净现金流量
累计净现金流量
0
1
2 3 4 56
－ 1000
＋
500
400 200 200 20 200 0
－－500 －100 100 300 50 700
1000
0
可知：2<Pt<3
年份
0
1
2 3 456
净现金流量 -1000 500 400 200 200 200 200
累计净现金流量 -100 -150 -150 -130 -90 -50 -10 30 70
A=40, I=150: R=A/I=40/150=26.67%
例 2 某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。
某项目的投资及年净收入表
(7)净收入
100 150 200 200 200 200 200
(8)累积净现金流 -180 -420 -750 -650 -500 -300 -100 100 300 500
由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%
由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。
三、偿债能力分析指标
1、借款偿还期（Pd）
资料来源：《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）P16
3、偿债备付率(DSCR)
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率(DSCR)＝可还款资金额(EBITDA-TAX) 当期应还本付息额(PD)
(注：EBITDA为息税前利润加折旧和摊销； TAX 为企业所得税)
（单位：万元）

工程项目管理投资控制课件PPT(54张)

（三）推行限额设计
所谓限额设计方法，就是在设计阶段根据拟建项目的建设标准、功能和使用要求等，进行投资规划，对建设项目投资目标进行切块分解，将投资分配到各个单项工程、单位工程或分部工程；分配到各个专业设计工种，明确建设项目各组成部分和各个专业设计工种所分配的投资限额。
限额设计方法
投资目标分解限额设计的控制内容
项目参与方的共赢
项目参与方共赢的投资区间
投
共赢模式
资
承包商/
实际上两败俱伤表面上业主
设计方利益曲线
“单赢”
传统模式
容易滋生腐
败，造成社
会资源浪费
业主单赢
共赢
承包商/设计单赢
杜绝！
业主利益
曲线
共赢区间
业主—承包商/设计各方利益关系图
四建设程序和各阶段投资费用的确定
项目建议书可行性研究
控制
投资规划/估算
设计方
以上问题的共同特征：
表面上是业主“单赢”
V.S.
实质上是“俱伤”
V.S.
表面上：业主的直接成本是降低了实质上：业主的间接成本大大上升，甚至远远超过直接成本，同时社会成本也大大上升，阻碍行业发展，影响社会和谐。
——对投资的重新认识
由此看来，投资并非越少越好，当然更不是越高越好，应该存在一个合理区间，在这个投资区间里能够实现项目参与方的“共赢”，使资源得到最优化的配置。
发包方式影响: 如平行发包、施工总包，总承包 (以大型基础设施的运行和经营导向建设) 二工程项目投资的特点
指在工程项目各阶段，将工程项目（2）限额设计的控制内容：
(以大型基础设施的运行和经营导向建设)
投资控制在批准的投资限额内，随时纠获取满意的工程正发生的偏差，保证工程项目投资目标所谓工程项目审计，是指项目投资经济活动开始至项目竣工验收前，审计机构对与工程建设项目有关的财务收支真实、合法、效益进

工程项目投资的经济效果评价

05
实际利率：以利息周期利率来计算年利率，考虑了利息的时间价值。
解：以名义利率计算时：
【例】P=1000元，以名义利率和实际利率分别计算一年后的未来值F=？如存款按复利计息，利息周期为半年，年利率8%。
名义利率=8%/年
元
以实际利率计算时：
实际半年利率=4%/半年
元
由名义利率求实际利率的计算公式为：
n
A1
A1+G
A1+2G
A1+3G
A1+(n-1)G
A1+(n-2)G
G
2G
3G
(n-2)G
(n-1)G
0
1
2
3
4
n-1
n
A1
=
+
0
1
2
3
4
n-1
n
G
2G
3G
(n-1)G
(n-2)G
系列一：等额支付系列A1
系列二：A2
0
1
2
3
4
n-1
n
G
G
G
G
G
设法将梯度支付系列二转化为等额支付系列
由上图可知，系列二可分解为(n-1)个年末支付为G的等额支付系列
由等额支付系列复利公式，求出各个系列的未来值，将其汇总后就得出系列二的未来值F2。
由等额支付偿债基金公式，即可求出A2
均匀梯度支付系列复利系数
【例8】万元万元
01
0
1000+100
03
2
1000+200
05
4
1000+300
07
7
i=10%

【2024版】工程的项目经济评价教学课件PPT

项目收益－贷款利息＝自有资金收益
0 12345
A19.875
2024/1借1/8款还本付息流量图
IR自 R2.95% 6
显然，借款比不借款得到的经济效果好。
28
讨论：为什么借款比不借款得到的经济效果好
？
因为借款利率10％比项目的收益率小，资本金收益率中的一部分来自项目的借款，借款越多资本金收益率越高。
一般地，设项目投资为Ｋ，资本金为Ｋ0，贷款为ＫL，项目收益率为Ｒ，资本金收益率为Ｒ0，贷款利率为ＲL，由投资收益率的公式可得
K RK 0R 0KLRL
由于 KK0KL：
R0
KRKLRL K0
(K0
KL)RKLRL K0
R0
RKL K0
(RRL)
2024/11/8
29
讨论（续1）
R0
RKL K0
4）建设规模与产品方案
16）国民经济评价
5）厂址选择
17）社会评价
6）技术方案、设备方案和工程方案 18）风险分析
7）原材料燃料供应
19）研究结论与建议
8）总图运输与公用辅助工程
9）环境影响评价
10）劳动安全卫生与消防
11）组织机构与人力资源配置
12）项目实施进度
2024/11/8
2
概述：投资项目可行性研究的主要内容（续1）
偿债能力分析：预测计算期内可能存在较严重的通胀时，应采用包括通胀影响的变动价格，反映通胀因素对偿债能力的影响。
销售（营业）收入和生产成本所采用的价格可以含增值税，也可以不含。
2024/11/8
23
财务评价基础数据与参数选取（续2）
2）税费
合理计算各种税费是正确计算项目效益与费用的重要基础。增值税、营业税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等。评价时应说明：税种、税基、税率、计税额、减免税费方式、金额和政策依据。

项目经济性评价方法

16
4.2.1 净现值
❖ 1、概念
净现值：在项目的寿命周期内，将每年发生的净现金流量按照基准折现率折现到同一时点(期初)时的现值之和
❖ 2、公式
n
NPV (i0 ) (CI CO)t (1 i0 )t
t0
17
❖ 3、判别准则
当 NPV 时0 可行， NPV 不0可行。
当项目净现值等于零，表示项目的经济效果恰好达到规定的基准收益率水平
30
4.2.3 净未来值
❖ 1、概念
以项目计算期末为基准，把不同时间发生的净现金流量按照一定的折现率折算到项目计算期
末的代数和。
❖ 2、公式
n
NFV (i0 ) Ft (1 i0 )nt
t 0
n
Ft (F / P, i0 , n t) t 0
NPV (i0 )(F / P, i0 , n) 31
❖ （2）基准折现率为5%，计算净现值
NPV (5%) 40000 (15000 3500)(P / A,5%,4)
5000 (P / F,5%,4)
40000 11500 3.546 5000 0.8227
4892.5(万元) 0
27NPVR)：是指按一定的折现率求得的项目净现值与其全部投资现值的比率。
500
4000
NPV 959.2万元
KP 4000 500(P / F,10%,1) 4000 500 0.9091 4454.55
NPVR NPV 959.2 0.215 0 KP 4454.55
29
❖ [例4-8]某设备初始投资32000元，寿命为4年，每
年末净现金流入均为12000元，设备残值为4000元，
效率

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年利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额
营业利润=年销售收入－年销售税金及附加－年总成本费用
项目总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+ 无形资产投资+递延资产投资+建设期利息+流动资金
(2)投资利税率投资利税率是项目在正常生产年份的年利税总额与项目总投资的比率，即: 投资利税率=年利税总额/项目总投资×100% 年利税总额 = 年销售收入－年总成本费用
项目评价的三个层次
财务评价
从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。
经济评价
从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性
社会评价
对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法
Changsha PTI, May 99
3
§1 建设项目投资经济效果评价概述案例导入：立即购买还是分期付款
南航公司准备购买一条生产线，卖方提出两种付款方式：一是立即支付货款250万元；二是分三年支付，每年末支付100万元。有人提出立即付款，可以少付50万元；有人提出分期付款，可暂时缓解资金困难。
现金
其他流动资产
存货
总指标． 1、动态投资回收期(Pt* )
动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算公式:
T * P t 0
式中, T——累计净现金流量开始出现正值的年份。
用投资回收期评价方案时，只有把方案的投资回收期(Pt)与国家规定的标准投资回收期(Tb)相比较，才能确定方案的取舍。判别标准: 若Pt ≤Tb，方案可行; 若Pt ＞ Tb，方案不可行。 Tb参见《建设项目经济评价方法与参数》
投资回收期法的优缺点 – 优点：（1）直观，简单，能反映初始投资得到补偿的速度（2）一定程度上反映投资项目的风险大小 (3)即可判断单个方案的可行性，也可用于方案之间的比较 – 缺点：（1）没有考虑时间价值（2）没有全面反映投资项目整个计算期的真实效益,只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收期之后的情况，难免有片面性。
或：年利税总额 =营业利润+年销售税金及附加
.清偿能力比率
• 资产负债比率=负债总额／资产总额 • 流动比率=流动资产总额／流动负债总额 • 速动比率 =[ 流动资产总额 - 存货 ]/流动负债总额
固定资产净值
总资产在建工程无形资产流动资产流动负债
应收账款
(应付账款）流动资金借款其他流动负债
投资回收快，抗风险能力强。静态投资回收期不是全面衡量建设项目的理想指标，它只能用于粗略评价或者作为辅助指标。
例:某投资项目的净现金流量如下表所示: 标准投资回收期Tb=5a，试用投资回收期法评价其可行性。年份
净现金流量
0
1
2
40
3
60
4
60
5
6
-50 -80
60 60
累计净现金流量 -50 -130 -90
评价指标
投资收益率静态投资回收期静态评价指标偿债能力
借款偿还期利息备付率
偿债备付率
项目评价指标动态评价指标
内部收益率净现值净现值率净年值动态投资回收期
一、静态评价指标
1．投资回收期(Pt) 指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。（1）按达产年净收益计算如果项目投产或达产后各年的净收益相等，则投资回收期可采用下式计算: TP=K/M+TK 式中， K——方案的总投资; M——年净收益； TK——建设期。
章建设项目投资经济效果评价
※本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和
• • • • • • • • • • •
※ 本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）借款偿还期的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（8）互斥方案的经济评价方法 ※ 本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算 • （3）互斥方案的经济评价方法
-30
30 90 150
解:
Pt =4－1＋∣－30∣／60=3.5(a) Pt <Tb=5a，所以方案可行。
2．盈利能力比率投资收益率(R) 投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值，即 R=M/K×100% 式中， R——投资收益率； M——年净收益； K——项目总投资。
设基准投资收益率为Rb，则采用投资收益率法评价投资方案的标准为: 若R≥Rb，方案可行; 若R< Rb，方案不可行。根据年净收益及项目总投资所包含的项目不同，投资收益率可分为以下两种: (1)投资利润率指项目在正常年份的年利润总额与项目总投资的比率，即: 投资利润率=年利润总额/项目总投资×100%
资料来源：《南方晚报》2005.4.12.
讨论：请你从财务的角度评价一下应采用何
种付款方式。
• 一、经济效果评价及其分类
• 定义：对评价方案计算期内各种技术经济因素和方案投入和产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对方案的经济效果进行计算、评价、分析比较各方案的优劣，从而确定和推荐最佳方案。 • 内容：盈利能力分析清偿能力分析抗风险能力分析 • 评价方法：按计算经济效益时是否考虑资金的时间价值，可分为：静态评价方法动态评价方法
（2）按累计净收益计算丛项目投建之日起，投资回收期的表达式:
t 0
( CI CO )t 0
P t
式中,
Pt——投资回收期; (CI－CO)t——第t年净现金流量。
投资回收期可以根据财务现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得：
TP=T－1+(第T－1年累计净现金流量的绝对值)/第 T年净现金流量