chap007Net Present Value and Other Investment Criteria(财务管理,台湾大学,Matthew Will)

npv函数在财务管理中的应用价值1. NPV函数是什么？大家好！今天我们聊聊一个在财务管理中超重要的概念——NPV函数。

NPV，全称是净现值（Net Present Value），它就像是财务管理中的“魔法棒”，帮我们搞清楚投资的实际价值。

简单来说，NPV函数能告诉我们一个投资项目是否值得做。

就像你去买新手机之前，先考虑一下它的性价比是不是合适，这个概念其实挺像的。

它通过计算未来现金流的现值，把这些现值加总，然后从中扣除投资成本，就得出一个最终的数值。

如果这个数值大于零，那就说明这个项目赚的比花的多，值得投资。

反之，如果小于零，那最好还是再想想别的方案。

1.1 NPV的计算方法计算NPV其实并不复杂。

你需要把未来每年预期的现金流量都折算到现在，然后加起来，再减去最初的投资成本。

听起来有点像数学题，但只要掌握了公式，事情就变得简单多了。

公式是这样的：NPV = Σ (C_t / (1 + r)^t) C_0。

这里，C_t代表第t年的现金流，r是折现率，C_0是最初投资成本。

你可以把折现率看作是未来的钱折算到现在的“利率”，因为未来的钱价值总是比现在的钱低一点。

把这些值代入公式，就能算出NPV啦！1.2 NPV在财务管理中的应用在实际应用中，NPV函数是一个不可或缺的工具。

比如说，你公司想要扩展业务，可能要投入一大笔资金。

如果你仅仅看公司未来的收入预期，可能会很兴奋，但真正的挑战在于判断这些未来的收入在今天值多少钱。

这时候，NPV就派上用场了。

通过NPV，你能看到这些未来的收入折算到今天的实际价值，这样就能清楚地知道这个投资是否值得。

它不仅能帮你评估一个项目，还能对比不同的投资机会，选择那个最划算的。

就像我们逛超市时会比较不同品牌的价格，NPV也帮你做出最优选择。

2. NPV的优势说到NPV的好处，那可真是数不胜数。

首先，NPV考虑了时间的因素，未来的钱虽然看起来不少，但在今天的实际价值却少了很多。

该股票的期望收益率作为项目的贴现率。
3. 估计初始成本
净现值 (NPV)法则
净现值法的三个特点: 1.净现值法使用了现金流量 2.净现值法包含了项目的全部现金流量 3.净现值对现金流量进行了合理的折现
▴ 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货
币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 ▴ 缺点： ① 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。 ② 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
影响净现值的因素： ◎ 项目的现金流量（NCF）
n
NPV

NCF
◎ 折现率（r）
t t
t0
(1 r )
◎ 项目周期（n）
• 项目使用的主要设 备的平均物理寿命 • 项目产品的市场寿 命（项目经济寿命）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 ▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低 收益率对所有公司都是一样的。
$120.00 $100.00 $80.00 $60.00
NPV
$40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) -1% ($40.00) ($60.00) Discount rate 9% 19%
IRR = 19.44%
29%
39%
7.5 内部收益率法
缺点: 不能区分投资和融资. 可能没有一个内部报酬率也可能有多个内部 报酬率. 互斥投资问题 优点: 易于理解和计算
3
200
本例的NPV 图
如果画出NPV和折现率之间的关系图,可以看到 IRR就是X轴的截距 .
Discount Rate 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% NPV $100.00 $71.04 $47.32 $27.79 $11.65 ($1.74) ($12.88) ($22.17) ($29.93) ($36.43) ($41.86)

approximation formula
R e a l i n t . r a t e n o m i n a l i n t . r a t e - i n f l a t i o n r a t e
Inflation
Example
If the interest rate on one year govt. bonds is 5.0% and the inflation rate is 2.2%, what is the real interest rate?
Future Values
Future Value of $100 = FV
FV$100(1r)t
Future Values
FV$100(1r)t
Example - FV What is the future value of $100 if interest is compounded annually at a rate of 6% for five years?
PV(13.008)020$2,572
Present Values
Discount Factor = DF = PV of $1
DF
1 (1r)t
Discount Factors can be used to compute the present value of any cash flow.
Time Value of Money
(applications)
The PV formula has many applications. Given any variables in the equation, you can solve for the remaining variable.

Irwin/McGraw-Hill
©The McGraw-Hill Companies, Inc.,2001
12- 5
Market Efficiency
Efficient Capital Markets - Financial markets in which security prices rapidly reflect all relevant information about asset values.
Irwin/McGraw-Hill
©The McGraw-Hill Companies, Inc.,2001
12- 4
Market Efficiency
Market Efficiency Theory Capital markets reflect all relevant information. You cannot consistently earn excess profits.
Fundamental Analysts - Analysts who attempt to fund under- or overvalued securities by analyzing fundamental information, such as earnings, asset values, and business prospects.
Random Walk - Security prices change randomly, with no predictable trends or patterns.
Irwin/McGraw-Hill
©The McGraw-Hill Companies, Inc.,2001
12- 6