农村金融发展中的门槛效应

我国农村金融发展中的Ｏ引育“门槛效应”

胡碧（西安财经学院金融学系，西安７１００６１）

摘要：本文运用格兰杰因果检验方法，对我国农村金融发展与经济增长关系进行了实证分析。结果表明我国农村金融发展落后于经济增长，有“门槛效应”现象。关键词：金融发展；门槛效应；政策性金融；格兰杰检验中图分类号：Ｆ８３０文献标识码：Ａ文章编号：１００２－６４８７（２００６）０８－０１２２－０３

Ｇｒｅｅｎｗｏｏｄ＆Ｊｏｖａｎｏｖｉｅ（１９９０）的研究指出金融中介体系的组建存在较高的固定成本，导致金融发展与经济增长之间的“门槛效应”。由于门槛效应的存在，只有在其经济规模达到某一水平之后才能发展特定的金融体系，这时金融发展才会体现出对经济增长的促进作用。所以，低水平的经济发展使金融体系的发展受到限制，这又反过来阻碍了投资资源的优化配置，从而限制了经济的增长；而较高的经济发展水平会带来金融体系的充分发展，后者又为进一步的经济增长提供条件；因此只有在发达国家，才会出现金融发展与经济增长相互促进的良性循环。门槛效应理论可以很好解释发达国家与发展中国家金融发展水平的差别。中国是发展中国家，“门槛效应”现象对研究中国金融发展与经济增长关系非常有启示意义。随着我国三农问题的提出，农村金融业越来越多受到众多学者专家的关注。本文试图从实证角度分析中国农村金融发展与经济增长关系，探讨我国农村金融发展缓慢的原因，并提出相应的政策建议。

１指标选择、数据来源和检验模型

收益是随着Ｒ的增加而减少。可得到以下命题：存在最优解Ｒ＋的充分条件是ｘ≤ＦＫａ，其原因是因为在区间【０，ｍ】内，设ｕＲ定Ｒ的初始值为０，那么产出损失Ｃ。＝Ｋｌ，且有边际损失ｘ＝００因此方程（１３）右边等于等。因此，当ｘ≤百Ｋａ时，至少存在一个储备水平Ｒ使得其边际收益大于或等于边际损失。这个命题解析如下：当金融基础（ｘ）足够糟糕或持有储备的机会成本很高时，那么ｘ＞ＦＫａ，不存在内部解Ｒ聿。换句话ｕＲ说，对于极端脆弱的金融基础，没有哪个储备水平能够阻止危机发生。当ｘ＜百Ｋａ一时，有内部解Ｒ＋。金融基础恶化可能导致危机ＬＲ发生的概率增加，持有储备的边际收益随储备增加而增加。所以，当金融基础恶化时，国家一般需要保持相应多的储备，更高的储备能弥补较弱的金融基础，只要金融基础不是太糟糕。３结论本文使用一个简单模型探讨了中央银行的最佳储备持有量问题。模型假设储备的机会成本不变。现实中，在一定范围内，把那些成本看作储备机会成本，考虑其在资本存货和生产中涉及的储备边际成本的变化的影响是很重要的。尽管如此，模型认为，一般情况，高的储备有助于弥补较弱的金融基础。然而，如果金融基础很糟糕，任何储备水平都不能弥补脆弱的金融基础。换句话说，毫无希望的金融基础，危机是不可避免的，储备不能够充当国内政策改革和调整的替代品⑤。相反，如果金融基础很牢固，危机将从不发生。然而，如果金融基础处于某一较弱区域内，其他条件不变，更高的储备水平可能能弥补金融基础弱的负面影响。当金融基础处于较弱的区域内，高储备在抵抗金融危机有较强的作用。储备需求与金融基础存在某种非线性相关关系。

参考文献：【１］Ａｉｚｅｎｍａｎ，ＪｏｓｈｕａａｎｄＮａｎｃｙＭａｒｉｏｎ—ＴｈｅＨｉｇｈＤｅｍａｎｄｆｏｒＩｎ—ｔｅｍａｔｉｏｎａｌＲｅｓｅｒｖｅｓｉｎｔｈｅＦａｒＥａｓｔ：Ｗｈａｔ．ｓＧｏｉｎｇＯｎ？岍．Ｊｏｕｒ－

ｎａｌｏｆＪａｐａｎｅｓｅａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００３，１７：３７０堋．

［２］Ｂｅｎ－Ｂａｓｓａｔ，ＡｖｉａｎｄＤａｎｉｅｌＧｏｔｆｌｉｅｂ～ＯｐｔｉｍａｌＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＲｅ—ｓｅｒｖｅｓａｎｄＳｏｖｅｒｅｉｇｎＲｉｓｋ［Ｊ１．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，

１９９３，３３：３４５－３６２．（责任编辑／李友平）⑤实际上，第一代危机模型的含义是：如果金融基础足够脆弱那么危机时不可避免的，储备水平高低只能影响危机发生的时间而不能影响他们是否发生。

１２２统计与决策２００６年８月（下）

　万方数据由于目前我国农村金融主要以存贷业务为主，它的金融表现方式单一，并且中国缺乏农村金融资产的系统统计数据，再考虑到这些数据的可得性和准确性，本文主要采用农业存款（ｓａｖｅ）、农业贷款（１０ａｎ）、农业ＧＤＰ（ｇｄｐ）＿三个代表性指标来分析金融发展与经济增长之间的关系。农业存款、农业贷款在农村金融数据中具有一定的代表性，而农业ＧＤＰ则可以代表一定的农业经济。这些数据来自１９８８－－２００５的中国统计年鉴。实证研究遵循的思路是依次进行平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验，从而得到有关变量之间关系的实证结论。在此基础上根据中国金融发展和经济增长的实际情况结合有关的金融发展理论对实证结论进行解释。衡量“农村经济增长”的指标应该采用“农村国民收入”，但由于没有统计资料，所以用“第一产业ＧＤＰ”数据作为代替。这种测算方法虽然会将农村中非农产业的增加值遗漏，但是由于在广大农村地区农业仍然为主要产业，所以，“农业ＧＤＰ”可以近似代替“农村经济增长”指标。实证分析中为减少数据变动幅度，对原序列都取了对数。本文所有实证分析都借助于Ｅｖｉｅｗｓ３．１软件来完成。１．１单位根检验首先对各变量进行单位根检验，以确定其变量的平稳性。通过检验发现各变量都不具有平稳性，经过二阶差分后，都达到了平稳性，因此都是Ｉ（２）序列。结果见表ｌ：裹１单位根检验变量检验形式检验值５％Ｓ临界值ｌＯ％ｌｍｆｉ界值ＳＣＬｎａａｖｅ（Ｃ，Ｔ，１）一１．６５４－３．７３５－３．３０９－０．１９５△Ｉ』ｌｓＨｖｅ（Ｃ，Ｔ，１）—２．５４４－３．７６１－３．３２２Ｏ．０９１９△△ｈＩｓａｖｅ（ｃ，０，１）－３．５４３—３．１００—２．６９３０．４１６Ｌｎｌｏａｎ（ｃ，Ｔ’１）－２．４１０－３．７３５－３．３０９－０．２５７△Ｌｎｌｏａｎ（Ｃ，Ｔ’１）－２．５５２—３．７６１－３．ｊ２２０．２２５△△叫ＯＲＩＯｆＣ，ｏ，１）—３，０（）９－３，７３５－２．６９３０．５９９Ｌｎｇｄｐ（Ｃ，Ｔ，１）—２．３３５—３．１００－３．３０９－２．０４３ＺＸＬ，ｇｄｐ（Ｃ，Ｔ，１）—１．８６９－３．７６ｌ－３．３２２一１．７０８△△Ｌ，ｇｄｐ（ｃ，ｏ，ｏ）－２．０５６一１．９６８—１．６２９－１．７４３说明：①ＡＬ＇ｌａａｖｅ、ＡＡＬｎｌｍｖｅ表示Ｌｎｓａｖｅ的一阶、二阶差分，其余类同。②（ｃ’Ｔ＇Ｌ）表示检验模型含有截距项，趋势项、滞后阶数。１．２协整检验使用观测序列有线性确定趋势并且协整方程（ＣＥ）仅有截距的形式，对序列进行协整分析。因为三个序列都是Ｉ（２），适用于协整检验。经过Ｊｏｈａｎｓｅｎ似然比检验，可以发现三者具有长期均衡关系并得到一个协整等式成立。协整检验结果见表２。裹２Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验１．３格兰杰因果关系检验从有关序列的格兰杰因果检验的结果来看，可以在５％的置信水平下认为ＧＤＰ是ＳＡＶＥ、ＬＯＡＮ等指标的格兰杰原因，由此可以认为金融的发展在很大程度上是由经济发展所引起的。也就是说我国目前金融发展是需求引导型的。结果见表３：表３格兰杰因果关系检验２实证研究的主要结论及分析实证研究结果显示，尽管我国农业存款、农业贷款、农业ＧＤＰ这三个时间序列都不具备平稳性，但它们之间具有长期均衡的协整关系。根据格兰杰因果关系检验，ＧＤＰ是ＳＡＶＥ、ＬＯＡＮ等指标的格兰杰原因，也就是说我国农村金融发展主要是靠经济增长的促进，发展非常有限。这也验证了在我国农村金融发展确实存在门槛效应：我国农村经济发展落后，还未达到一定的规模水平，农村金融发展还不能对农村经济增长起到应有的促进作用，甚至落后的农村金融发展已经阻碍了农村经济的发展。根据金融约束理论，政府不应让金融发展过分落后于实体经济的发展，没有金融发展，经济发展必然受阻。尤其对于发展中国家来说更应优先发展金融，并且政府应进行干预。结合于我国农村金融现实，由于农业生产自然风险大，且生产规模小，劳动生产率低，其资金收益率远远低于非农业部门，在市场经济条件下，趋利性是资金运动的本质，因此，信贷资金自然倾向于投向收益率高的非农产业。因此，农业生产缺乏必要资金支持。以中国农业银行为主的农村商业金融以赢利为目的，企业追求利润最大化，在贷款扶持的对象上，以城市大型企业为其首选的目标，它基本偏好于自身效益，不可能对农业生产做出大量投入。农村信用社同其他商业银行一样，以利润最大化为经营目标，同样的趋利行为，同时为减少贷款风险，出现“惜贷”现象，将农民挤出农村正式金融机构的贷款范围。那么农民想要依靠市场获取资金可能性不大。而弥补市场固有缺陷是政策性金融的基础性功能。由于外部性、垄断、信息不对称、交易成本等原因，某些情况下单纯靠市场不能有效地配置资源，需要政府进行调控。因此，即使是在市场高度发达的西方国家，政策性金融也仍然普遍存在。在商业性金融无法满足其需求，那么就需要政府进行扶持保护。通过政策性金融支农，既可以促进农业农村经济发展，保证农产品的有效供给，弥补市场失灵；又有利于提高财政支农资金的使用效率，减少政府失灵。多年来，农发行在粮棉收购企业普遍不具备贷款条件、道德风险非常高的情况下，通过加强企业监管和市场分析，实现了收购资金封闭管理，较好地解决了“打白条”问题，充分证明了政策性金融在弥补市场失灵上优势。因此从现实中看我国政府也应加大政策性金融投入，从而支持农村金融发展，促进经济增长。

３政策建议

统计与决策２００６年８月（下）１２３　万方数据政策性金融的基本职能就是配合国家经济发展的整体规划，支持重点行业和地区，以推动国家经济的全面发展。从我国目前的情况来看，商业银行机构从农村大面积撤出，作为国家正规的农业政策性金融制度安排，农发行的业务少，非但没有相应扩展，却被进一步缩小在粮棉油收购贷款范围内。政策性贷款的市场分割和严重缺位，使生产和加工环节的资金需求得不到有效满足，制约了其支农功能的正常发挥。我国目前已经到了工业反哺农业、城市支持农村的时候。因此以农业发展银行为代表的政策性银行应如何重新进行合理定位，弥补市场机制的不足，引导社会资金向农业生产流入，谋求进一步发展成为当前迫切需要解决的问题。笔者认为可以从以下方面着手：第一，拓宽贷款业务范围。目前农业发展银行贷款业务主要为粮、棉、油等农副产品收购、调销和储备提供资金保障，基本不涉及农村一般资金需求的满足，对于拓展农业开发、农田水利基本建设、农村产业结构调整、扶贫开发等政策性贷款业务发展非常有限。因而农业发展银行对农村经济发展的促进作用也比较有限，特别是在粮食流通体制改革进一步深化的背景下，粮、棉、油等主要农产品购销主体日益多元化，农业发展银行的贷款业务也明显萎缩，所以应适时调整农业政策性金融支农的业务范围。农业生产领域由于其自身特点，应是最需要政策性金融支持的领域。所以农业发展银行应开办农业综合开发贷款、粮食生产专项贷款、农村基础设施建设贷款和扶贫贷款等业务，并且应下大力支持农村的产业结构调整以及农村城镇化推进。通过拓展农业政策性金融贷款业务以弥补财政支农资金的不足。第二，为商业性金融机构发展政策性业务提供政策性担保和必要的利息补贴。鼓励商业性金融机构开展农业政策性业务，为保障其趋利性和规避风险的商业要求，针对农业自身的风险大、规模小、相对业务成本高、收益率低、农村信用整体比较低以及农民可资抵押的资产少且不易估值等现状，农发行应对商业性金融机构发放的政策性涉农贷款给予信１２４统计与决策２００６年８月（下）用担保，并提供必要的利息补贴。同时在操作过程中既要避免政策性贷款的低效率又要避免政策性资金非农化倾向。第三，拓宽资金来源渠道。目前农发行的资金主要来源于中央银行的贷款，其资金来源的规模不能满足业务发展的需要，应拓宽农发行的资金来源渠道。除了扩大其在相应业务范围内发行由政府担保的农业政策性金融债券外，还可以考虑将我国的邮政储蓄ｊ社会保险和保障基金列为农业发展银行可融资的范围，由于其具有期限长、数额稳定的特点，可作为农发行的长期稳定的融资来源，还可以考虑利用结构化融资这一资本市场新的融资方式，通过发行资产支持证券的方式来进行融资。融资渠道的多元化和资金来源的稳定充裕，是政策性金融可持续发展的重要前提。第四，健全农业政策性金融法律保障及监督制约体系。中国的政策性金融机构仍未有一部专门的法律，制约了政策性金融的健康发展，立法严重滞后，缺乏法律的有力支持与监督。农业发展银行与财政、中央银行、政府、商业银行及借贷方的关系都要通过法律制度来规范，对内明确经营目标、机构设置、加强管理等，都需要有一个明确的法律依据。所以，应尽快立法，使农业政策性金融的经营与发展受法律保护，促进我国农业政策性金融健康有序地发展。