大规模资本外流只是一个开始

亚洲金融危机爆发的原因亚洲金融危机是指1997年亚洲多个国家的货币贬值、股市下跌和金融体系崩溃的一系列事件。

危机的爆发源于泰国，随后迅速蔓延到韩国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等国家。

以下是亚洲金融危机爆发的一些主要原因。

1.货币投机和资金外流：在危机前夕，亚洲国家积极吸引海外资金流入，大量外资涌入亚洲市场。

但由于大规模投机活动和高风险投资，市场上的资金流动变得异常剧烈。

当投资者对亚洲市场失去信心、开始撤资时，导致了大规模资金的外流，引发了危机。

2.固定汇率制度的弊端：亚洲国家多采用固定汇率制度，即将本国货币与美元或其他主要货币绑定在一起。

然而，这种制度却给国家带来了很大的风险。

一方面，这种制度常常导致通胀率上升，货币的实际价值大幅下降。

另一方面，当投资者对该国经济出现疑虑和不确定性时，他们往往会大量兑换本国货币，以获取日后汇率下跌时的利润，从而加剧了金融危机。

3.蜂拥外债和经济不平衡：亚洲国家在危机前采取了大量借贷，并将这些借款用于不断扩大的国内投资。

然而，这些国家对外债的依赖程度逐渐增加，而其外汇准备通常相对较少。

当国内和国外投资热潮消退时，这些国家发现其背负了巨额外债，并且无法按时偿还。

这导致了投资者对这些国家的进一步失去信心，加剧了危机。

4.弱势金融体系和监管不力：在亚洲金融危机中，许多国家的金融体系过度膨胀，且缺乏有效的监管机制。

银行和其他金融机构存在大量不良贷款，资本充足率不足以支持其风险敞口。

同时，监管机构缺乏足够的监督和控制，未能有效管理金融体系的稳定性和风险。

5.投资者情绪的恶化：在危机爆发之前，亚洲国家一直被认为是快速增长和潜在高回报的市场，吸引了大量国际投资者。

然而，当危机出现迹象时，投资者的心理预期发生了剧烈的变化。

他们开始对亚洲市场感到担忧，并纷纷撤出投资，进一步加剧了危机。

总的来说，亚洲金融危机的爆发源于外资的撤离和市场对亚洲国家经济不确定性的忧虑。

货币制度的弊端、外债过高、脆弱的金融体系和监管不力都是危机爆发的重要原因。

银行问题与亚洲金融危机胡祖六清华大学中国经济研究中心No.199806 1998年4月银行问题与亚洲金融危机胡祖六一、引言自亚洲金融危机爆发以来，人们目睹了一系列抢占媒体头条新闻的银行倒闭事件。

无论是在泰国、印尼还是在韩国、日本，相当一部分银行正处在摇摇欲坠的状态；银行体系的脆弱性成为了这些国家经济稳定与复苏的主要障碍，是令政府最头疼伤神的一大难题。

其实，银行部门并非只是这场金融灾难的壮丽牺牲品。

人们忽视了银行自身在这场金融风暴中所扮演的重要角色。

具体而言，亚洲金融危机主要表现在货币或汇率危机（currency crisis）和随之而来的外债危机（foreign debt crisis）。

而这两大病症都可追溯于这些国家早已潜伏的银行危机。

突发而激烈的汇市崩溃与短期外债的支付困难终于让世人看到了“藏在衣柜里的骷髅”，把遮掩了多年的银行问题暴露无遗。

突如其来的金融危机的确使许多银行的平衡表恶化了许多，使银行问题变得更加棘手。

但是，如果这些国家原本有健全的国内银行体系的话，那么这场金融危机或许本来就可以避免，至少这场金融危机对经济的破坏性打击将会小得多。

二、亚洲经济过度“银行化”长期以来，由于亚洲人民的节俭传统，时间偏好与忍耐倾向──即为了将来更多的满足而放弃现在的消费，亚洲各国保持了较高的国内储蓄率。

高储蓄使这些亚洲国家能够迅速扩大在物质资本上的投资──包括厂房、机器设备、道路、桥梁与港口等基础设施，为亚洲的经济起飞与长达数十年的繁荣提供了基础。

然而，由于政府在金融政策与金融法规上的偏差，大量民间储蓄以存款形式流入一种特定的金融媒介机构──传统的商业银行，使银行部门的资产负债平衡表急剧膨胀，导致了经济的“过度银行化”。

表1，国内信贷占国内生产总值之比率（1996）资料来源：国际货币基金组织（IMF），高盛投资银行（Goldmam Sachs），作者估计。

如表1所示，东亚国家的银行体系规模相对于国民经济大小显得特别庞大。

金融危机溢出效应金融危机是指在金融市场出现系统性风险，导致经济环境不稳定，金融机构面临破产风险，市场信心受到严重冲击的一种现象。

而金融危机溢出效应指的是金融危机在一个国家或地区出现后，会通过金融市场的联动性，对其他国家或地区产生连锁反应，进一步扩大和影响。

本文将从金融危机溢出的原因、机制和对策等方面加以论述。

一、金融危机溢出的原因1. 全球金融市场的联系性增强：全球金融市场的发展使得各国之间的金融联系越来越紧密，市场的信息传递速度快，金融机构之间的相互依赖程度高，这种联系性增强了金融危机的传播速度和范围。

2. 共同的经济周期：各国经济之间存在一定的相互关联性，经济周期的波动具有普遍性。

当一个国家或地区遭遇金融危机时，其经济下行的影响将通过贸易、投资等渠道传递给其他国家或地区，引发全球范围内的经济衰退。

3. 全球化程度加深：在全球化背景下，国际金融市场的资金流动更加频繁，跨国公司的业务覆盖范围更广，金融风险扩散的渠道更为复杂。

因此，金融危机一旦爆发，其影响范围将更广泛。

二、金融危机溢出的机制1. 资本流动：金融危机会引发资本外流，投资者对风险较高的国家或地区进行资产抛售，转而寻求避险和回报更高的投资目标。

这种大规模的资本流动会使金融市场进一步动荡，影响其他国家和地区的金融稳定。

2. 货币市场的冲击：金融危机会导致货币市场的异常波动，比如国际货币汇率的剧烈变动，对其他国家和地区的出口和进口贸易产生直接冲击。

同时，货币市场的不稳定也会导致金融机构的资金链断裂，进而引发金融危机。

3. 银行的连锁反应：金融危机对银行业务风险的冲击往往会造成大规模的银行失信和违约。

这种银行的连锁反应会引发系统性风险，扩大危机的范围和影响。

三、应对金融危机溢出的对策1. 宏观调控：加强宏观经济政策的调控，通过货币政策、财政政策和产业政策等手段促进经济增长，增强国家或地区的抵御金融危机的能力。

同时，宏观调控还可以缓解金融市场的波动，减少金融危机的溢出效应。

2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷