北京碧水源科技股份有限公司投资分析(基本面,技术面)

北京碧水源科技股份有限公司（代码:SZ300070）投资分析

一、宏观经济分析

（一）全球宏观经济分析

全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好，在世界经济中的地位进一步提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延，经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小，控制经济下行风险、巩固复苏成果越发困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场高位波动，推高了全球整体物价水平。经济问题与社会问题的联动关系进一步加强，各国经济复苏和政策运用的复杂性加大。突发性自然灾害接踵而至，对相互依赖性很高的世界经济造成明显冲击。

（二）国内宏观经济分析

受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。2012年，我国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，预计在2012年我国出口增长将难以达到今年水平，固定资产投资增速也将有所回落，预计消费明年将稳中有涨。

二、行业分析

11月14日，中国共产党第十八次全国代表大会胜利闭幕。十八大报告中提出，大力推进生态文明建设，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。 中共十八大提出“美丽中国”这一概念无疑给环保行业打了一剂强心剂。而进入二十一世纪，全球环保行业开始步入快速发展阶段，逐渐成为支撑产业经济效益增长的重要力量，并正在成为许多国家革新和调整产业结构的重要目标的关键。美国、日本和欧盟的环保产业成为全球环保市场的主要力量，而随着国民经济的快速增长，人们环保意识的增强和环境保护工作力度的加大，我国的环保产业也取得了较大的发展，作为国民经济发展的新增长点，环保产业被国家寄予厚望，至2020年，环保产业将成为我国国民经济的支柱产业。

而作为环保行业的一家比较有潜力的污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业，北京碧水源科技股份有限公司如同环保行业的其他许多上市公司一样，打算借着这政策的东风，使自身不断壮大！同时，这也是投资者投资该行业的大好时机，对当前经济形势与政策的了解以及环保行业的分析将有利于大家更好地把握市场动态、认准时机，为自己带来更大的收益。

三、公司基本面分析

（一）公司概況

北京碧水源科技股份有限公司前身北京碧水源科技发展有限公司（以下简称：碧生源）创建于2001年，注册资本1.1亿元，是由归国留学人员创办于中关村国家自主创新示范区的国家首批高新技术企业、国家第三批创新型试点企业、首批中关村国家自主创新示范区创新型企业、科技奥运先进集体。公司于2010年4月21日在深圳证券交易所挂牌，证券名称为碧生源，证券代码300070。

经营范围为污水处理和污水资源化领域的技术研究与开发、设备制造与销售、工程设计与承包建设、技术服务、托管运营等；安全饮水、给水和纯水处理、固体废弃物处理、大气环境治理、水资源管理、生态工程和生态修复等领域的技术研究与开发、设备制造与销售、工程设计与承包建设、技术服务、托管运营等；水务领域投资。

碧水源以科学发展观为指导，秉承“诚信为基、创新为力；追求完美、成就卓越”的经营理念，以“传承社会责任，演绎生态文明”为企业使命，以实现党中央提出的“发展循环经济，实现可持续发展”的战略目标，践行“低碳经济”，为减少水污染、改善和维护我国水环境、缓解水资源短缺贡献力量。

（二）行业地位

碧水源是中国MBR技术大规模工程应用的开拓者，承担了国内第一个大规模MBR工程“北京密云再生水工程”（4.5万吨/日）和世界已建成运行的超大规模的MBR工程“引温济潮奥运配套工程”（10万吨/日）、“十堰市神定河污水处理厂改造项目”（11万吨/日）连年保持了较快的业务发展速度，是目前国内城市污水处理领域MBR技术实力与综合经营实力最强的企业之一，在大型MBR项目建设方面已跻身国际先进企业行列。

目前国内四大竞争主体MBR企业为：碧水源、诺卫、美能和膜天，从国内市场看，碧水源遥遥领先，市场份额在60%以上。对于未来的行业竞争，主要看两方面：一、资源获取能力，二、产业链拓展能力。而从目前情况来看：①碧水源在技术和工程经验方面的优势非常明显；②全产业链拓展使公司大幅降低成本、议价能力提升；③借助雄厚的资金实力，公司利用合资模式在全国迅速占领市场。因此，可以说公司优势后来者难以逾越，未来公司在MBR市场的王者地位将越来越稳固，市场份额有望持续扩大。

（三）碧水源财务状况分析

1、盈利能力分析

公司2011-2012年反映盈利能力的指标

报告时间 2012三季报 011中报 2012 一季报 2011年报 2011 三季报 2011中报 2011 一季报

销售毛利率(%) 32.29 35.26 32.96 47.43 37.39 46.81 51.13

主营业务利润率(%) 29.97 33.06

31.42 44.54 35.63 44.94 49.57

净资产收益率 3.15 2.43 0.3 10.56 2.7 2.03 0.21

总资产报酬率(%) 2.63 3.06 0.32 8.97 2.51 2.61 0.18

每股收益(元) 0.19 0.15 0.03 1.07 0.25 0.19 0.04

上表反映了2011-2012年碧水源的几项指标，销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够的毛利率便不能盈利。

主营业务利润率是反应企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高说明企业从主营业务收入中获取利润的能力越强。

净资产收益率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高说明企业全部资产的盈利能力越强，今年各季度比去年有所升高

总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。今年各季度的总资产报酬率较去年各季度有明显升高。

每股收益指标能反映每股股票的盈利能力，便于对每股价值的计算。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标的因素有两方面：一是企业的获利水平，而是企业的股利发放政策。该指标是衡量上市公司获利能力的重要指标。上表显示了碧水源，显然，碧水源的每股收益近几年一直处于领先地位，即碧水源每股盈利能力较强。

2、偿债能力分析

偿债能力指标是企业偿还到期债务的能力，主要通过对流动比率和资产负债率分析碧水源公司的三年财务指标，其中流动比率表示企业现金每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内变现的流动资产偿还到期的流动负债的能力；资产负债率指标越小则说明企业长期偿债能力越强。

流动比率(倍) 资产负债率(%)

第一季 中期 第三季 年度 第一季 中期 第三季 年度

2010 2.67 17.27 17.13 14.82 25.93 5.79 5.72 6.84

2011 24.25 10.74 11.89 2.81 4.46 7.24 6.41 23.12

2012 2.28 2.39 2.3141 -- 23.72 22.1591 22.40 --

2010年和2011年年度的流动比率分别为14.82和2.81，流动比率的偿债标准是2，前两年的指标都有高于2，说明碧水源的偿债能力还算可以。而前两年的资产负债比率分别为6.84和23.12，对于从事污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业来说，这样的资产负债率还算比较合理，碧水源的偿债能力还是比较强的。

3、营运能力分析

营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力表现为各项资产的周转情况，决定着企业的偿债能力和获利能力，是整个财务分析的核心。

图四

公司2011-2012年营运能力分析

报告时间 2012三季报 2012中报 2012一季报 流动资产周转率 0.28 0.19 0.07

总资产周转率 0.16 0.10 0.04

图五

图四和图五展示了2010年初至2012年第一季度碧水源的流动资产周转率、总资产周转率和固定资产周转率的情况。图四显示，流动资产周转率和总资产周转率情况每年相应季度有细微差别，但总体变化不大。由图五来看，总体上，2011年固定资产周转率（5.56）较2011年（4.91）有所上升，且单就每年第一季度固定资产周转率来看，11年度比较低，今年情况有所改善，且比10年一季度略高。值得注意的是，2011年一季度固定资产周转率较低，同时该期流动资产周转率和总资产周转率亦比较低。

根据表格碧水源的营运能力近2012年比较稳定，且有在增强的趋势。

4、现金流量分析

现金流量分析指标

报告时间 2012三季报 2012中报 2012一季报

经营现金净流量对销售收入比率(%) -0.2997 -0.4382 -1.0701

资产的经营现金流量回报率(%) -0.0471 -0.046 -0.0401

经营现金净流量与净利润的比率(%) -1.789 -2.2722 -12.5587 经营现金净流量对负债比率(%) -0.2102 -0.2074 -0.1693

现金流量比率(%) -22.0218 -21.7039 -17.6403

现金流量比率用于衡量了企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度，比率越高，说明企业的财务弹性较好。由此我们也可以看出，近两年碧水源的财务弹性不如之前的好。

流量与净利润的比率越大表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。如此看来，碧水源这方面的能力不算很好。

以上两方面设计到现金流量的因素，不同的行业又各不相同，考虑到碧水源的企业性质，它肯定不如销售页在相关指标那般活跃，因此，这样的结果也还算说得过去，不过企业还是应该努力将其做得更好的。

5综合分析

通过的分析，加直观地看出碧水源的财务评估情况，该公司在财务能力评价、偿债能力评价方面表现比较良好，远高于行业均值和市场均值；在盈利能力方面略高于行业均值，基本达到市场均值；而在现金流评价和经营能力评价（营运能力）方面的表现比较令人担忧，这也提醒公司在今后的发展中注重现金流量和经营能力方面的管理，从而提升自己的综合能力和总体竞争力，为自己在市场上赢得一个相当不错的地位。

三、技术分析

本篇分析着重对2012年碧水源的技术分析。