第五章期货投机与套利交易
一、单选题
1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题]
A.纵向投资分散化
B.横向投资分散化
C.纵向投资集中化
D.横向投资集中化
『正确答案』A
『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。
2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题]
A.平均买低法
B.倒金字塔式建仓
C.平均买高法
D.金字塔式建仓
『正确答案』D
『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2.持仓的增加应渐次递减。
3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题]
A.股票交易均以获取公司所有权为目的
B.股票交易实行当日无负债结算制度
C.期货交易实行保证金制度
D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓
『正确答案』C
『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。
4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题]
A.2100
B.2120
C.2140
D.2180
『正确答案』A
『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。
5.某交易者预测5月份大豆期货价格会上升，故买入5手，成交价格为3000元/吨；当价格升到3020元/吨时，买入3手；当价格升到3040元/吨时，买入2手，则该交易者持仓的平均价格为（）元/吨。[2011年11月真题]
A.3017
B.3025
C.3014
D.3035
『正确答案』C
『答案解析』该交易者实行的是金字塔式买入卖出方式。该交易者持仓的平均价格＝（3000×5＋3020×3＋3040×2）/（5＋3＋2）＝3014（元/吨）。
6.交易者以36750元/吨卖出8手铜期货合约后，以下操作符合金字塔式增仓原则的是（）。
[2009年11月真题]
A.该合约价格跌到36720元/吨时，再卖出10手
B.该合约价格涨到36900元/吨时，再卖出6手
C.该合约价格涨到37000元/吨时，再卖出4手
D.该合约价格跌到36680元/吨时，再卖出4手
『正确答案』D
『答案解析』金字塔式增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2.持仓的增加应渐次递减。本题为卖出建仓，价格下跌时才能盈利。根据以上原则可知，只有当合约价格小于36750元/吨时才能增仓，且持仓的增加应小于8手。
7.下列情形中，属于跨品种套利的是（）。
[2012年9月真题]
A.卖出A交易所5月份豆油合约，同时买入B交易所3月份豆油合约
B.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出B交易所3月份钢合约
C.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出A交易所3月份铝合约
D.卖出A交易所5月份大豆合约，同时买入A交易所9月份大豆合约
『正确答案』C
『答案解析』跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。
8.一般而言，套利交易（）。[2012年9月真题]
A.比普通投机交易风险大
B.比普通投机交易风险小
C.风险相同
D.无风险
『正确答案』B
『答案解析』期货套利交易赚取的是价差变动的收益。通常情况下，因为相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度较大，因而承担的风险也较大。
9.在正向市场上，某交易者下达买入5月菜籽油期货合约同时卖出7月菜籽油期货合约的套利限价指令，价差为100元/吨。则该交易指令可以（）元/吨的价差成交。[2013 年3月真题]
A.99
B.97
C.101
D.95
『正确答案』C
『答案解析』套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。该交易者进行的是正向市场牛市套利，价差缩小才可盈利，所以建仓时价差越大越有利，本题限价指令价差为100元/吨，应以大于等于100元/吨的价差成交。
10.7月初，某套利者在国内市场买入5手9月份天然橡胶期货合约的同时，卖出5手11月份天然橡胶期货合约，成交价分别为28175元/吨和28550元/吨。7月中旬，该套利者同时将上述合约对冲平仓，成交价格分别为29250元/吨和29475元/吨，则该套利者（）元。[2012年9月真题]
A.盈利7500
B.盈利3750
C.亏损3750
D.亏损7500
『正确答案』A
『答案解析』该套利者进行的是牛市套利，建仓时价差＝28550－28175＝375（元/吨），平仓时价差＝29475－29250＝225（元/吨），价差缩小，套利者有盈利＝（375－225）×5×10＝7500（元）。
11.某套利者买入5月份菜籽油期货合约同时卖出9月份菜籽油期货合约，成交价格分别为10150元/吨和10110元/吨；结束套利时，平仓价格分别为10125元/吨和10175元/吨。该套利者平仓时的价差为（）元/吨。[2012年5月真题]
A.－25
B.25
C.－50
D.50
『正确答案』C
『答案解析』在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。依题，平仓价差＝5月份合约平仓价格－9月份合约平仓价格＝10125－10175＝－50（元/吨）。
12.下列属于蝶式套利的有（）。
[2012年5月真题]
A.在同一期货交易所，同时买入100手5月份菜籽油期货合约、卖出200手7月份菜籽油期货合约、卖出100手9月份菜籽油期货合约
B.在同一期货交易所，同时买入300手5月份大豆期货合约、卖出500手7月份豆油期货合约、买入300手9月份豆粕期货合约
C.在同一期货交易所，同时卖出300手5月份豆油期货合约、买入600手7月份豆油期货合约、卖出300手9月份豆油期货合约
D.在同一期货交易所，同时卖出200手5月份铝期货合约、买入700手7月份铝期货合约、买入400手9月份铝期货合约
『正确答案』C
『答案解析』蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远
期月份数量之和。A项不符合买入卖出方向的要求；BD两项不符合数量之和相等的要求。
13.5月10日，7月份和8月份豆粕期货价格分别为3100元/吨和3160元/吨，套利者判断价差明显大于合理水平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是（）。
[2011年11月真题]
A.卖出7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约
B.买入7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约
C.买入7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约
D.卖出7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约
『正确答案』B
『答案解析』如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约来进行套利，这种套利称为卖出套利。
二、多选题
1.某交易者以71800元/吨卖出2手钢期货合约，成交后市价下跌到71350元/吨。因预测价格仍将下跌，交易者决定继续持有该头寸，并借助止损指令控制风险确保盈利。该止损指令设定的价格可能为（）元/吨。（不计手续费等）[2012年9月真题]
A.71840
B.71710
C.71310
D.71520
『正确答案』BD
『答案解析』投机者做空头交易，卖出合约后可以下达买入合约的止损指令，并在市场行情有利时不断调整指令价格，下达新的指令，可以达到限制损失、滚动利润的目的。交易者作为空头投机者，要控制风险确保盈利，应将止损指令设定为标的物市场价格与建仓价格之间，低于标的物市场价格可能无法被执行，无法达到锁定利润的目标，高于建仓价格则无法达到控制风险的目标。
2.以下关于期货投机作用的描述，正确的有（）。[2012年5月真题]
A.促进价格发现
B.承担价格风险
C.提高市场流动性
D.担保合约履约
『正确答案』ABC
『答案解析』期货投机交易是期货市场不可缺少的重要组成部分，发挥着其特有的作用，主要体现在以下几个方面：1.承担价格风险；2.促进价格发现；3.减缓价格波动；4.提高市场流动性。
3.期货投资的资金管理和风险管理包括（）。
[2010年3月真题]
A.止损点的设计
B.收益与风险比的权衡
C.选择保守稳健还是积极大胆的交易方式
D.在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施
『正确答案』ABCD
『答案解析』资金管理是指交易者对资金的配置和运用问题。它包括：投资组合的设计、投资资金在各个市场上的分配、止损点的设计、收益与风险比的权衡、在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的交易方式等方面。资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等，都能影响到最终的交易效果。
4.某交易者以9710元/吨买入7月棕榈油期货合约100手，同时以9780元/吨卖出9月棕榈油期货合约100手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利。（不计手续费等费用）[2012年5月真题]
A.7月9810元/吨，9月9850元/吨
B.7月9720元/吨，9月9820元/吨
C.7月9860元/吨，9月9840元/吨
D.7月9840元/吨，9月9860元/吨
『正确答案』ACD
『答案解析』当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场。在正向市场中采用买入近月合约同时卖出远月合约的牛市套利，价差缩小时可获利。建仓时的价差＝9780－9710＝70（元/吨）；A项价差＝9850－9810＝40（元/吨）；B项价差＝9820－9720＝100（元/吨）；C项价差＝9840－9860＝－20（元/吨）；D项价差＝9860－9840＝20（元/吨）。ACD三项平仓时的价差均小于建仓时的价差，可盈利。
5.期货市场套利交易的作用有（）。
[2012年5月真题]
A.增加了相关期货合约之间的价差波动
B.有助于期货市场流动性的提高
C.消除了期货价格波动风险
D.有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成
『正确答案』BD
『答案解析』套利的存在对期货市场的健康发展起到了非常重要的作用，主要表现在两个方面：
1.套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成；
2.套利
行为有助于市场流动性的提髙。
6.某套利者以2321元/吨的价格买入1月玉米期货合约，同时以2418元/吨的价格卖出5月玉米期货合约。持有一段时间后，该套利者分别以2339元/吨和2426元/吨的价格将上述合约全部平仓，以下正确的是（）。（不计交易费用）[2012年9月真题]
A.该套利交易亏损10元/吨
B.该套利交易盈利10元/吨
C.5月玉米期货合约盈利8元/吨
D.5月玉米期货合约亏损8元/吨
『正确答案』BD
『答案解析』该套利者进行的是正向市场的牛市套利，建仓价差为2418－2321＝97（元/吨），平仓价差为2426－2339＝87（元/吨），价差缩小10元/吨，有净盈利10元/吨；5月玉米期货合约的收益＝2418－2426＝－8（元/吨）。
7.以下关于大豆提油套利的描述，正确的是（）。
[2012年9月真题]
A.买入大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕期货合约
B.卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕期货合约
C.在大豆期货价格偏低，豆油和豆粕期货价格偏高时使用
D.在大豆期货价格偏高，豆油和豆粕期货价格偏低时使用
『正确答案』AC
『答案解析』大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价
格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌，从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。大豆提油套利的做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。
8.在正向市场上，如果投资者预期近期合约价格的（），适合进行熊市套利。[2012年9月真题]
A.下跌幅度小于远期合约价格的下跌幅度
B.上涨幅度小于远期合约价格的上涨幅度
C.上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度
D.下跌幅度大于远期合约价格的下跌幅度
『正确答案』BD
『答案解析』当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远期合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，这种套利被称为熊市套利。
9.程序化交易系统的形式包括（）。
A.低频交易型
B.趋势追逐型
C.价值发现型
D.高延迟套利型
『正确答案』BC
『答案解析』程序化交易系统的形式：
1.价值发现型
2.趋势追逐型
3.高频交易型
4.低延迟套利型
10.程序化交易系统的检验通常要包括（）等。[2012年9月真题]
A.统计检验
B.观察检验
C.外推检验
D.实战检验
『正确答案』ACD
『答案解析』程序化交易系统的检验通常要包括以下三个方面：1.统计检验，确定好系统检验的统计学标准和系统参数后，系统设计者应根据不同的系统参数对统计数据库进行交易规则的测试；
2.外推检验，是指将交易系统的所有参数确定之后，用统计检验期之后的市场数据进一步对
该交易系统按一定的检验规则进行计算机检验，然后比较外推检验与原有统计检验的评估报告，观察有无显著变化；3.实战检验，要求交易者必须做好实战交易记录，这有利于事后通过对记录进行统计分析，帮助其克服心理障碍，以始终保持良好的交易心态。
三、判断题
1.套利市价指令的优点是在市场行情发生较大变化时，成交的价差不会与交易者最初的意图有较大差距。（）
『正确答案』B
『答案解析』套利市价指令；是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。
优点：成交速度快；缺点：在市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有
较大差距。
2.在反向市场上，只有在价差扩大时牛市套利才能获利。（）
『正确答案』A
『答案解析』在反向市场上，只有在价差扩大时牛市套利才能获利。
3.交易者可以利用生猪期货合约不同月份合约间的价差变化进行牛市套利交易。（）
『正确答案』B
『答案解析』牛市套利对于可储存的商品并且在相同作物年度最有效；对于不可储存的商品，如活牛、生猪等没有意义。
4.投资组合各品种间相关性系数值越大，则组合投资的效果越好。（）
『正确答案』B
『答案解析』期货投资组合品种的选择——相关性分析：相关性的绝对值在0到1之间，绝对值越大，两品种的相关性越强。
0～0.3：微弱相关；0.3～0.5：低度相关
0.5～0.8：显著相关；0.8～1：高度相关
＝1：完全正相关或负相关
实践证明，投资组合各品种间相关性系数值越小，则组合投资的效果越好。
四、综合题
在我国，4月20日某交易者进行套利交易，同时买入10手7月燃料油期货合约，卖出20手8月燃料油期货合约，买入10手9月燃料油期货合约，成交价格分别为3620元/吨，3670元/吨和3700元/吨，5月5日对冲平仓时成交价格分别为3640元/吨，3660元/吨和3690元/吨，该交易者的净收益是（）元。（按10吨/手计算，不计手续费等费用）[2012年9月真题]
A.1500
B.2500
C.3000
D.5000
『正确答案』C
『答案解析』
中证期货套期保值经典案例 某大型上市公司套期保值的实例 一、.可行性分析—企业背景介绍： 案例中，该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。 二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析 三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析
四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案 对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时给企业造成损失。因此，铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。 该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中，产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。 根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预计锌品种下行的可能性比较大。根据企业销售计划，需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。在2011年的2月份，企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划，并且，预计锌锭价格会持续下跌。同时，由于铅期货在3月24日才正式上市，挂牌PB1109合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对5、6月份销售进行保值，保值数量各为2000吨。 具体买入保值措施如下： 为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价格为18500元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓，卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。4月6日，现货锌价下跌至18000元/吨，该公司分批进行平仓，公司以平均18000元/吨的期货价格平仓4月合约。5月6日，现货价格为16000元/吨，公司以平均16100元/吨的期货价格平仓5月合约。6月9日，现货价格为16800元/吨，公司以平均17100元/吨价格平仓6月
我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上，辅以经调研而来的套利实际操作案例，以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有：LME金属（铜、铝、锌）期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金（T+D）与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势，通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是，随着市场深度和广度的增加，大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业，年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展，公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良 好的业务关系，在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现，在日常经营中，该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势，在国内外金属价差合适时，通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬，受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响，沪铜走势明显强于伦铜，由此导致两市比价持续走高（见图1）。
天津2017年上半年期货从业资格：期货投机与套利交易试 题 一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、股指期货投资者适当性制度，是指根据股指期货的__，区别投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排。 A．指数高低 B．产品特征 C．风险特性 D．产品种类 2、期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的____方式免除合约履约义务。 A：:实物交割 B：:现金结算交割本文 C：:对冲平仓 D：:套利投机 3、下列属于期货公司职能的是__。 A．对客户账户进行管理，控制客户交易风险 B．为客户提供期货市场信息 C．充当客户的交易顾问 D．制定交易规则 4、以下关于期权特点的说法不正确的是__。 A．交易的对象是抽象的商品——执行或放弃合约的权利 B．期权合约不存在交易对手风险 C．期权合约赋予交易双方的权利和义务不对等 D．期权合约使交易双方承担的亏损及获取的收益不对称 5、负责组织期货从业资格考试。 A：国务院 B：期货公司 C：中国证监会 D：中国期货业协会 6、期货公司会员应当从____的角度出发，测试投资者是否具备参与股指期货交易必备的知识水平。 A：维护市场稳定性 B：保护投资者合法权益 C：履行证监会的规定 D：履行自己的义务 7、在期货交易中，投资者可采取的风险防范措施包括__。 A．充分了解和认识期货交易的基本特点 B．慎重选择期货公司
C．制定正确投资战略，将风险降至可以承受的程度 D．规范自身行为，提高风险意识和心理承受力 8、客户开立账户，应当出具（）等证件。 A．中国公民身份证明 B．中国法人资格合法证件 C．中国某大学的学生身份证明 D．中国其他经济组织资格的合法证件 9、美国对期货基金的信息披露有严格的要求，其中对商品交易顾问信息要求披露的内容有__。 A．风险 B．交易项目介绍 C．顾问费用 D．商品交易顾问的背景资料 10、与商品期货相比，金融期货的特点有__。 A．交割便利 B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情 11、期货公司借入次级债务的，可以将所借入的次级债务按照中国证监会规定的比例计入． A：净资本 B：净资产 C：收入 D：支出 12、采用金字塔式买入卖出方法时，增仓时应遵循以下__原则。 A．在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓 B．在现有持仓已亏损的情况下，才能增仓 C．持仓的增加应渐次增加 D．持仓的增加应渐次递减 13、应用旗形形态时应注意__。 A．旗形不具有测算功能 B．旗形出现前，一般应有一个旗杆 C．旗形持续的时间不能太长 D．旗形形成之前和突破之后，成交量都很小 14、某大豆种植者在4月份开始种植大豆，并预计在11月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为70吨。为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法应是。 A：买入70吨11月份到期的大豆期货合约 B：卖出70吨11月份到期的大豆期货合约 C：买入70吨4月份到期的大豆期货合约 D：卖出70吨4月份到期的大豆期货合约 15、对期货公司持有的金融资产进行风险调整时，分类中同时符合两个或者两个以上标准的，应当采用（）进行风险调整。 A．最高的比例
期货如何进行投机交易 投机交易的含义 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己 对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则 投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担 投机损失。 期货投机交易的作用 在期货市场，投机交易必不可少，它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风 险的作用，还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转，它是期货市场套期保值 功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。 ①、主动承担期货市场风险。 ②、投机交易促进市场流动性，保障了期货市场发现价格功能的实现。 ③、适度的期货投机能够缓减价格波动。 ④、期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投机，而且还利用同一种商品或同 类商品在不同时间、不同交易所之间的差价变动来进行套利交易。这种投机，使不同品种 之间和不同市场之间的价格，形成一个较为合理的价格结构。 投机交易减缓价格波动作用的实现是有前提的。 一是投机者需要理性化操作，违背市场规律进行操作的投机者最终会被淘汰出期货市场。 二是投机要适度，操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格的波动，而且会人为地 拉大供求缺口，破坏供求关系，加剧价格波动，加大市场风险，使市场丧失其正常功能。 因此，应提倡理性交易，遏制过度投机，打击操纵市场行为。 期货投机交易的技巧 投资者在期货市场中一句自己对市场行情的判断，预测未来市场走势，然后根据自己 的判断来进行买进卖出的操作，如果自己的判断正好和行情走势一样那么投资者在平仓出 局后就会获得利润。如果和投资者的判断相反那么投资者就要承担起自己的损失。投资者 进入市场的目的就是赚取利润，如果没有获得相应的利润，那么一旦合约到期只是了解合约，而不进行实物交换。投机交易也分为两种情况，一种时套利投机还有一种是价差投机。
2019年期货从业考试期货基础知识第七章期货投机与套利交易试题 总分：108分及格：0分考试时间：120分 每题0.5分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。 (1)1月1日，某套利者以2．58美元/蒲式耳卖出1手(1手为5 000蒲式耳)3月份玉米期货合约，同时又以2．49美元/蒲式耳买入1手5月份玉米期货合约。到了2月1日，3月和5月份玉米期货合约的价格分别为2．45美元/蒲式耳，2．47美元/蒲式耳。于是该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是（）。 (2)某交易者于5月1日买入1手7月份铜期货合约，价格为64 000元/吨；同时卖出1手9月份铜期货合约，价格为65 000元/吨。到了6月1日铜价上涨，交易者将两种合约同时平仓，7月与9月铜合约平仓价格分别为65 500元/吨，66 000元/吨。此种情况属于（）。 (3)某投机者以7 800美元/吨的价格买入1手铜合约，成交后价格上涨到7 950美元/吨。为了防止价格下跌，他应于价位在（）时下达止损指令。 (4)蝶式套利与普通的跨期套利相比（）。 (5)正向市场中远期合约价格高于近期合约价格，主要由（）因素决定。 (6)以下关于一般性的资金管理要领的说法不正确的是（）。 (7)以下几种说法正确的是（）。 (8)以下操作中属于跨市套利的是（）。 (9)某投资者在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约，价格分别为63 200元/吨和64 000元/吨。若到了6月1日，7月份和9月份铜期货价格变为63 800元/吨和64 100元/吨，则此时价差（）。 (10)以下关于套利行为描述不正确的是（）。 (11)期货交易的平均买低方法中，若买入合约后价格下跌，则应（）。 (12)从交易头寸区分，期货投机者可分为（）。 (13)投资者预计大豆不同月份的期货合约价差扩大，买入1手7月大豆期货合约，价格为8 920美分/蒲式耳，同时卖出1手9月大豆期货合约，价格为8 870美分/蒲式耳，则该投资者进行的是（）交易。 (14)期货市场具有一种把价格风险（）的机制。 (15)某投机者预测3月份玉米价格要上涨，于是他买入1手3月玉米合约。但此后价格不升反降，他进一步买入l手3月玉米合约。此后市价反弹，该投资者卖出合约。此投机者的作法为（）。 (16)利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为，称为（）。 (17)一般情况下，（）是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。 (18)下列关于“分散投资与集中投资”说法正确的是（）。 (19)判断某种市场趋势下行情的涨跌幅度与持续时间的分析工具是（）。 (20)某投机者认为3月份大豆期货价格会上涨，故以2 850元/吨买人1手大豆合约。此后价格不升反降到2 780元/吨，该投机者继续买入1手以待价格反弹回来再平仓了解2手头寸。此种作法为（）。 (21)下面属于相关商品间的套利的是（）。 (22)3月1日，6月大豆合约价格为8 390美分/蒲式耳，9月大豆合约价格为8 200美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为（）美分/蒲式耳时，该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。 (23)在国际期货市场上，套利交易的佣金一般（）。
期货套利操作实务 期货套利相对于单向投机而言，具有相对较低的交易风险，同时又能取得较为稳定的交易收入，是一种比较稳健的交易方式。值得注意的是，套利交易必须选择正确的时机和执行严格的操作规程，否则，并不能达到应有的效果。一段时间以来，套利成了交易者滥用的托词。不少交易者不管套利交易时机是否成熟，也不管套利价差是否达到经验模型所得到的经验极值，更不跟踪价差的波动趋势是否适应套利的方向，而是错误的认为，只要“一买一卖”就可以稳享利润，殊不知，很多的套利者就因为价差不能回归而功败垂成。通过调查研究发现，近来套利亏损有增大的趋势，而且亏损的额度甚至不比单向投机少。可见，套利不如想象的简单。以下将着重从实际操作的角度探讨期货套利方法及其注意事项，以期达到真正降低风险，提高赢利的目的。 一、套利原理 1、原理 套期图利简称套利，也叫套利交易或价差交易。套利指的是在买人或卖出某种期货合约的同时，卖出或买人相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货和在期货市场上同时卖出（或买人）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。这一交易方式大大丰富了期货投机交易的内涵。 在进行套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。他们买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约。如果价差的变动方向与当初的预测相一致，交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。因此，对于交易者来说，理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。 套利的潜在利润不是不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。因此，套利获得利润的关键就是差价的变动。 图1、套利操作示意图
再论套保、投机、套利三者的区别与关系 自我国建立期货市场以来，有关套保、投机、套利三者的区别与关系问题就始终困扰着我们。由于理解上的差异，管理部门在制定相关规则时，难免会出现偏颇；业内人员在推介市场时，经常会错用概念并提供错误的套保方案；一些企业在期货市场分明是从事投机，却自认为是在进行套期保值。 一、套保、投机、套利的含义及主要特征 套保（HEDGING）：英文有双向下注的意思，我国通常译成套期保值，也有译成套头或套头交易等。戴维·M·纽伯利认为，套期保值交易“通常是指在期货市场上为降低其他风险性活动带来的风险而进行的交易”。保罗·A·萨缪尔森形象地解释套期保值说：“这个复杂的办法有点像在密执根队对俄亥俄队的比赛中，一只手押密执根队赢的宝，然后用另一只手押俄亥俄队赢的宝，以便用后者抵消或“补足”前者。不管哪一方取胜，此人均可以保住本钱，他左手赢的是他右手输掉的。” 1990年诺贝尔经济学奖获得者芝加哥大学的默顿·米勒教授，在谈及银行持有的政府债券可能面临的价格下跌风险时指出：“要避免这笔损失，银行可以通过卖出政府债券的期货来对其持有的存货套期保值。如果债券价格在期货合约的期限内下跌，期货合约的所得就可以抵消存货出手时的损失。”多次再版的由芝加哥期货交易所帕特里克·J·卡塔尼亚主编的《商品期货交易手册》定义套期保值为：“通过在期货市场做一手与现货商品种类、数量相同，但交易部位相反的合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。套期保值者利用期货市场保护其现货交易免受不利价格变动所导致的损失。” 帕特里克进一步说明：“期货市场中的套期保值交易可分为两个步骤，首先，交易者根据自己在现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位；第二步是在期货合约到期前通过建立另一个与先前所持空盘部位相反的部位来对冲在手的空盘部位，两个部位的商品种类、合约张数以及合约月份必须是相一致的。也就是说，交易者根据自己在现货市场中所处地位，在期货市场买进或卖出期货合约，并在该合约到期前，再通过卖出或买进与在手空盘合约商品、合约张数及交割月份相等的另一手合约以对冲其在手的空盘合约，结束保值交易。” 按照上述经济学家和业内专家们的解释，套期保值者在期货市场上的主要行为特征，是通过对冲平仓了结先前所买进(卖出)的合约。因此，其在现货市场上一定有一个买卖（或卖买）的过程，同时在期货市场上也一定会有另外一个卖买（或买卖）过程。套期保值者在现货市场和期货市场明显地具有两个相反的交易过程。 投机（SPECULATION）：戴维·M·纽伯利认为，“投机是为了以后再销售（再购买）而不是为了使用而购买（或暂时售出）商品，以期从其中的价格变化中获利。” 保罗·A·萨缪尔森指出，“投机就是把商品从丰产的季节或地区转运至淡季或稀缺地区。他们从盈利的目的出发买进（或卖出）某种商品，而后再将其卖出（或买进），他们所做的就是在商品数量多、价格低的时间或地点买进，然后当商品稀缺、价格高时卖出。”萨缪尔森进一步指出，投机商们“从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品，而后再将其卖出(或买进)，这些商品可能是谷物、蛋类或是某种外国货币，投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣，他们只是想以低价买进，高价卖出。”
期货从业资格 期货基础知识 第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 知识点一期货投机的概念及与套期保值的区别（熟悉） 一、概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 一、按交易主体划分 （一）机构投机者 （二）个人投机者 二、按持有头寸方向划分 （一）多头投机者 （二）空头投机者 知识点三期货投机交易的常见操作方法（掌握） 一、开仓阶段 （一）入市时机选择 1. 通过基本面分析法，判断某品种期货合约价格将会上涨还是下跌 2. 权衡风险和获利前景 3. 决定入市的具体时间 （二）金字塔式建仓 1. 建仓原则 （1）只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓 （2）持仓的增加应渐次递减 2. 案例 某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×（4350-4310）=2800（元）。为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为（4310×70+4350×50）/120=4326.7（元/吨）。当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元/吨。当市价上升到4405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元/吨。
（三）合约交割月份的选择 1. 合约流动性 （1）选择交易活跃的合约 （2）避开不活跃的合约 2. 远月合约价格与近月合约价格之间的关系 （1）在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约 （2）在反向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空头投机者宜卖出近月合约 二、平仓阶段 （一）止损指令应用 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于市场价格，也不能离市场价格太远。 （二）止损案例 1. 案例1 某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确定其最大损失额为50元/吨。以2550元/吨买入20手合约后，又下达一个卖出的止损指令，价格定于2500元/吨。如果市价下跌，一旦达到2500元/吨，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投机者的交易可能会亏损，但损失额仅限于50元/吨左右。 2. 案例2 止损指令下达后，如果市场行情走势符合投机者预期，价格朝有利方向变动，投机者就可继续持有手中头寸，直至市场趋势出现逆转为止。 假设某投机者决定进行小麦期货合约的投机交易，以2550元/吨买入20手合约。成交后市价上涨到每吨2610元。因预测价格仍将上涨，投机者决定继续持有该合约。为防止市价下跌侵蚀已获得的利润，投机者下达一份止损单，价格定于2590元/吨。如果市价下跌，一旦达到2590元/吨，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过止损，投机者的利润虽有减少，但仍然有40元/吨左右的利润。如果价格继续上升，该止损指令自动失效，投机者可进一步扩大利润。 第二节期货套利交易 知识点一期货套利的定义（掌握） 一、价差套利 （一）定义 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易 （二）分类 1. 跨期套利 2. 跨品种套利 3. 跨市套利 二、期现套利 （一）定义
第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 一、期货投机的概念 1.概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 2.期货投机与套期保值的区别 （1）从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 （2）从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。 （3）从交易风险来看，期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。因此，一般来说，期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。 二、期货投机者的类型 1.按交易主体划分 按交易主体划分，期货投机者可分为机构投机者和个人投机者。 2.按持有头寸方向划分
按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。 三、期货投机交易的常见操作方法 （一）开仓阶段 1．入市时机的选择 （1）第一步，通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。 （2）第二步，权衡风险和获利前景。 （3）决定入市的具体时间。 2．金字塔式建仓 金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：= 1 \* GB3①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；= 2 \* GB3②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入（卖出）的期货合约的平均价格保持在较低（高）水平。 3．合约交割月份的选择 建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖，还必须确定合约的交割月份。 （二）平仓阶段 （1）投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。行情变动有利时，通过平仓获取投机利润；行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。
第五章期货投机与套利交易题库28-0-8
问题： [多选]某投资者在5月1日同时卖出7月份并买入9月份大豆期货合约，价格分别为8200美蒲式耳，8300美分／蒲式耳。若到了6月1日，7月份和9月份大豆期货价格变为8150美分／蒲式耳，8230美分／蒲式耳。则此时（）。 A.价差变为80美分／蒲式耳 B.价差缩小了20美分／蒲式耳 C.价差变为-80美分／蒲式耳 D.价差扩大了20美分／蒲式耳
问题： [多选]跨市套利者应注意的因素有（）。 A.运输费用 B.交割品级的差异 C.交易单位与汇率波动 D.保证金和佣金成本 在跨市套利的操作中应特别注意以下几方面因素：第一，运输费用。运输费用是决定同一期货品种在不同交易所间价差的主要因素。第二，交割品级的差异。跨市套利虽然是在同一品种间进行，但不同交易所对交割品种的品质级别和替代品升贴水有不同的规定，这在一定程度上造成了各交易所间价格的差别。第三，交易单位和报价体系。第四，汇率波动。第五，保证金和佣金成本。所以A、B、C、D选项均正确。
问题： [多选]套利分析的主要方法有（）。 A.图标分析法 B.经济周期分析法 C.季节性分析法 D.相同期间供求分析法 (西甲排名 https://www.doczj.com/doc/eb16718849.html,/)
问题： [多选]可进行跨品种套利的是（）。 A.铜期货和铝期货 B.小麦期货和大豆期货 C.小麦期货和棉花期货 D.大豆期货、豆油期货和豆粕期货
问题： [多选]期货套利交易者在实际操作过程中应该注意（）。 A.套利必须坚持同时进出 B.下单报价时明确指出价格差，不要用锁单来保护已亏损的单盘交易 C.不要在陌生的市场做套利交易 D.不能因为低风险和低额保证金而做超额套利，应注意套利的佣金支出
期货投机与套利易
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第五章期货投机与套利交易 一、单选题 1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题] A.纵向投资分散化 B.横向投资分散化 C.纵向投资集中化 D.横向投资集中化 『正确答案』A 『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。 2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题] A.平均买低法 B.倒金字塔式建仓 C.平均买高法 D.金字塔式建仓 『正确答案』D 『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2. 持仓的增加应渐次递减。 3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题] A.股票交易均以获取公司所有权为目的 B.股票交易实行当日无负债结算制度 C.期货交易实行保证金制度 D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓 『正确答案』C 『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。 4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题] A.2100 B.2120 C.2140 D.2180 『正确答案』A 『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。
第五章期货投机与套利交易 一、单选题 1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题] A.纵向投资分散化 B.横向投资分散化 C.纵向投资集中化 D.横向投资集中化 『正确答案』A 『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。 2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题] A.平均买低法 B.倒金字塔式建仓 C.平均买高法 D.金字塔式建仓 『正确答案』D 『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2. 持仓的增加应渐次递减。 3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题] A.股票交易均以获取公司所有权为目的 B.股票交易实行当日无负债结算制度 C.期货交易实行保证金制度 D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓 『正确答案』C 『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。 4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题] A.2100 B.2120 C.2140 D.2180 『正确答案』A 『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。