2017高级会计师《高级会计实务》考试大纲(第二章)
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2017高级会计师《高级会计实务》考试大纲（第二章）
点不仅仅在于投资回报率，更在于存续期结束后的资本增值。投资项目的选择标准通常包括杰出的管理团队、有效的商业模式或核心技术、持续的增长能力和可行的退出方案。
（一）私募股权投资步骤
1.投资立项
投资部门通过项目发现和筛选，提出投资建议书，报请公司立项审批。
2.投资决策
投资部门完成项目立项后，着手市场尽职调查和风险评估，提出主要投资条款（如认缴金额、出资比例、存续时间、门槛收益率、管理分红比例、投资退出保障等），组织投资决策会议，进行投资决策。
3.投资实施
根据董事会、股东会审批意见，签署投资协议，履行出资义务，完成出资验资报告，进行投后管理。
（二）私募股权投资的类别
私募股权投资种类繁多，按照投资战略方向可以分为：
1．创业投资（VentureCapital,VC）,也称风险投资。一般采用股权形式将资金投向提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企2
业。
2.成长资本，也称扩张资本。成长资本投资于已经具备成熟的商业模式、较好的顾客群并且具有正现金流的企业。这些企业通常采用新的生产设备或者采取兼并收购方式来扩大经营规模，但其增长又受限于自身财务拮据的资金困境。成长资本投资者通过提供资金，帮助目标企业发展业务，巩固市场地位。
3.并购基金，是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权转移而存在资金需求的投资。并购投资的主要对象是成熟且有稳定现金流、呈现出稳定增长趋势的企业，通过控股确立市场地位，提升企业的内在价值，最后通过各种渠道退出并取得收益。
4.房地产基金。我国的房地产基金主要投资于房地产开发项目的股权，债权或者两者的混合。房地产基金一般会与开发商合作，共同开发特定房地产项目。
5．夹层基金。主要投资于企业的可转换债券或可转换优先股等“夹层”工具。它是杠杆收购特别是管理层收购4*的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。
6.母基金（FundofFunds,FOF）它是专门投资于其他基金的基金。母基金向机构和个人投资者募集资金，并分散化投资于私募股权、对冲基金和共同基金等。
7.产业投资基金。这是我国近年来出现的具有政府背景的投资人3
发起的私募股权投资基金。一般指经政府核准，向国有企业、金融机构以及其他投资人募资并投资于特定产业或特定地区的资金。
二、私募股权投资基金的组织形式
私募股权商业模式的核心为基金管理人。基金管理人负有寻找项目、项目谈判与交易构造，监控被投资企业并实现投资退出等职责。设立私募股权基金首先要面对的重要问题就是采取何种组织形式。不同的组织结构会对基金的募集、投资、管理、退出等各个关键环节产生深远影响。
确定私募股权投资基金的组织形式主要考虑如下因素：相关法律制度、基金管理成本、税负状况、激励与约束机制、基金的稳定性等。目前，我国私募股权投资基金的组织形式主要采取有限合伙制、公司制和信托制三种组织形式。其中，有限合伙制是最为普遍的组织形式。
三、私募股权投资退出方式的选择
私募股权投资退出，是指私募股权投资机构在其所投资的企业发展相对成熟后，将其拥有的权益资本在市场上出售以收回投资并获得投资收益。
投资退出的时间选择需要考虑宏观因素、创业企业因素和股权投资方因素的影响。主要退出方式有：首次上市公开发行（IPO）、二次出售、股权回购、清算退出等。
第三节 融资决策与企业增长
一、融资决策概述
（一）融资渠道与融资方式 4
融资渠道是指资本的来源或通道。融资方式是企业融人资本所采用的具体形式。融资交易分为直接融资与间接融资两种。
（二）企业融资战略评判
企业融资战略是否合理、恰当，有三个基本评判维度：
1.与企业战略相匹配并支持企业投资增长；
2.风险可控；
3.融资成本降低。
（三）企业融资权限及决策规则
1.企业融资决策权限与决策规则
企业融资决策分日常融资事项决策、重大融资事项决策两类。不同决策事项有不同的决策管理程序。
2.企业集团融资决策
多数企业集团将重大融资决策权限集中于集团总部，而将日常融资事项的决策权、总部重大融资决策结果的执行权等授予给下属子公司（企业集团下属的上市公司除外）。
（四）企业融资与投资者关系管理
投资者关系管理本质上是企业的财务营销管理。它要求将企业当作市场上的“产品”来运营，尊重该产品“消费者”（即各类投资者）的现行选择，秉承“投资者主权”理念并切实保护投资者权益。
二、融资规划与企业増长管理
(一）单一企业外部融资需要量预测
企业外部融资以满足企业增长所需投资为基本目标。其规划的基5
本模型为：外部融资需要量=(资产新增需要量-负债新增融资量）-预计销售收人x销售净利率x（1-现金股利支付率）规划方法主要有销售百分比法和公式法。
（二）销售增长、融资缺口与债务融资策略下的资产负债率企业销售增长率不同，在假定融资缺口由债务融资满足的情况下，将会导致不同的资产负债率，从而产生不同的财务后果。
（三）融资规划与企业增长率预测
从融资规划与融资策略看，企业增长有两种增长极限：内部增长率、可持续增长率。
（四）企业可持续增长与增长管理
三、企业融资方式决策
企业融资方式分权益融资和负债融资两大类，各大类下还可细分为更具体的融资方法和手段。
（一）权益融资方式
企业权益融资管理重点是：吸收直接投资与战略投资者引人、上市公司增发配股等权益融资。
（二）债务融资
企业债务融资有很多类型，但需要重点关注集团授信贷款、可转换债券发行这两种新型方式和工具。
（三）企业集团分拆上市与整体上市
分拆上市使集团总体上能创造多个融资平台；整体上市则构建了一个股权融资的大平台。 6
四、企业资本结构决策与管理
企业资本结构决策的本质在于如何权衡债务融资之利息节税“所得”与过度负债之风险“所失”。在企业财务管理实践中，资本结构决策有EBIT-EPS(或ROE）无差别点分析法、资本成本比较分析法等基本方法。
在资本结构决策管理中，需要重点强调资本结构调整的管理框架。
五、企业集团财务风险控制
企业集团财务风险控制，重点要求进行资产负债率控制、担保控制等。
第四节 企业集团资金管理与财务公司
一、企业集团融资规划
单一企业融资规划是企业集团融资规划的基础，但企业集团融资规划并不是下属子公司的简单汇总。
二、企业集团资金集中管理
（一）资金集中管理的功能
资金集中管理的功能主要表现在两方面：一是规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力；二是提高集团资源配置优势。
（二）集团资金集中管理模式
资金集中管理有多种模式，主要包括总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模7
式等，其中财务公司是集团资金集中管理的主要管理模式。各种模式有其各自的特点和适用范围。
三、企业集团财务公司
（一）财务公司基本功能
财务公司业务主要涉及结算、融资、资本运作、咨询与理财等。
（二）财务公司设立条件
（三）财务公司业务范围
（四）财务公司的治理与监管指标
（五）财务公司与集团下属上市子公旬间的关联交易与信息披露
（六）企业集团资金集中管理与财务公司运作
企业集团资金集中管理和财务公司运作主要有“收支一体化”和“收支两条线”两种管理模式。
(七）财务公司风险管理
财务公司风险来自战略风险、信用风险、市场风险和操作风险等方面。作为承担企业集团资金管理和优化配置的财务公司，需要建立全面风险管理体系，主要包括组织机构体系、内部控制制度等，以防范集团整体财务风险。
四、企业集团财务风险控制
企业集团财务风险控制包括资产负债率控制和担保控制等。
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