王化成《财务管理》第四版课后习题答案解析

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技术资料 专业整理 课后习题答案

第二章

1．

答：第7年底可以从账户中取出：

712%,412%,310000100004.7791.40567144.95()FVFVIFAFVIF元

2.

答：张华所得获得所有收入的现值是：

12%,112%,212%,3510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PVPVIFPVIFPVIF2（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）12%,845000450004.968233560PVPVIFA（元）

3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。

4.

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有：

3%,4100010000.888888PVPVIF（元）

5.

答：（1）设每年年末还款A元，则有：

16%,84.3445000APVIFAA

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款， WORD完美格式

技术资料 专业整理 所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率

答：

项目 中原公司 南方公司

期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2

=22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2

=26%

标准离差 222(40%22%)0.3(20%22%)0.5(0%22%)0.2

=14% 222(60%26%)0.3(20%26%)0.5(10%26%)0.2

=24.98%

标准离差率

=标准离差/期望报酬率 =14%/22%

=63.64% =24.98%/26%

=96.08%

风险报酬率

=风险报酬系数×标准离差率 =5%×63.64%

=3.182% =5%×96.08%

=4.804%

投资报酬率

=无风险报酬率+风险报酬率 =10%+3.182%

=13.182% =10%+4.804%

=14.804%

7.

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率）

所以分别为：

A=8%+1.5×（14%-8%）=17%，

B=8%+1.0×（14%-8%）=14%，

C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%，

D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。

8.

答：nnttKFKIP)1()1(1 WORD完美格式

技术资料 专业整理 ,,15%,515%,5100012%10001203.35210000.497899.24knknIPVIFAFPVIFPVIFAPVIF（元）

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。

9.

答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：

项目 A B C

期望报酬率 =0.2×25%+0.4×20%+0.4×15%

=19% =0.2×25%+0.4×10%+0.4×20%

=17% =0.2×10%+0.4×15%+0.4×20%

=16%

标准离差 222(25%19%)0.2(20%19%)0.4(15%19%)0.4

=3.74% 222(25%17%)0.2(10%17%)0.4(20%17%)0.4

=6% 222(10%16%)0.2(15%16%)0.4(20%16%)0.4

=3.74%

（2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=%期望报酬（25502550）0（20501050）0（15502050）18

22225%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%标准离差（）（）（）（3）50%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=17.5%期望报酬（25501050）0（20501550）0（15502050）

22217.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0标准离差（）（）（）（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=16.5%期望报酬（25501050）0（10501550）0（20502050）

22217.5%16.5%0.2+12.5%16.5%0.4+20%16.5%0.4=3.39%标准离差（）（）（） WORD完美格式

技术资料 专业整理 第四章

1．

解：每年折旧＝（140+100）4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率

＝220（125%）110（125%）+6025%

＝16582.5+15=97.5（万元）

投资项目的现金流量为：

年份 0 1 2 3 4 5 6

初始投资

垫支流动资金

营业现金流量

收回流动资金 140 100

40

97.5

97.5

97.5

97.5

40

（1）净现值=40PVIF10%,6+97.5PVIFA10%,4PVIF10%,240 PVIF10%,2100 PVIF10%,1140

=400.564+97.53.1700.826400.8261000.909140

=22.56+255.3033.0490.9140=13.92（万元）

（2）获利指数=（22.56+255.3033.04）/（90.9+140）=1.06

（3）贴现率为11%时：

净现值=40PVIF11%,6+97.5PVIFA11%,4PVIF11%,240 PVIF11%,2100 PVIF11%,1140

=400.535+97.53.1020.812400.8121000.901140

=21.4+245.5932.4890.1140=4.41（万元）

贴现率为12%时：

净现值=40PVIF12%,6+97.5PVIFA12%,4PVIF12%,240 PVIF12%,2100 PVIF12%,1140

=400.507+97.53.0370.797400.7971000.893140

=20.28+23631.8889.3140= - 4.9（万元）

设内部报酬率为r，则：9.441.4%11%1241.4%11r

r=11.47%

综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。

2．

解：（1）甲方案投资的回收期=)(31648年每年现金流量初始投资额

甲方案的平均报酬率=%33.334816

（2）乙方案的投资回收期计算如下：

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技术资料 专业整理 单位：万元

年份 年初尚未收回的投资额 每年NCF 年末尚未收回的投资额

1

2

3

4

5

6

7

8 48

43

33

18 5

10

15

20

25

30

40

50 43

33

18

0

乙方案的投资回收期=3+1820=3.9（年）

乙方案的平均报酬率=%78.50488/)504030252015105(

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.

（1）丙方案的净现值

=50PVIF10%,6+100PVIF10%,5+150PVIFA10%,2PVIF10%,2+200PVIFA10%,2500

=500.564+1000.621+1501.7360.826+2001.736500

=152.59（万元）

贴现率为20%时，

净现值=50PVIF20%,6+100PVIF20%,5+150PVIFA20%,2PVIF20%,2+200PVIFA20%,2500

=500.335+1000.402+1501.5280.694+2001.528500

=21.61（万元）

贴现率为25%时，

净现值=50PVIF25%,6+100PVIF25%,5+150PVIFA25%,2PVIF25%,2+200PVIFA25%,2500

=500.262+1000.320+1501.4400.640+2001.440500