政府宏观调控对公司理财影响机理的经济学分析

企业会计】Business Accounting2016年#2月刊(总第552期)

政府宏观调控对公司理财影响机理的经济学分析

李成云(贵州财经大学会计学院，贵阳550025)

摘要:宏观调控是一种在一定历史条件下产生的经济政策,是社会经济发展到一定阶段的产物，是传统市场经济

发展到现代市场经济的必然。首先，阐述政府宏观调控的手段，包括手段、财政政策和货币政策，指出计划手段其实是一 种目标导向的手段；其次,就财政政策和货币政策的具体工具，分别探讨其各项政策具体工具影响公司理财的路径；最 后，强调市场经济越发展，政府的宏观调控越重要。关键词：宏观调控;公司理财;影响机理

中图分类号:F270 文献标志码:A 文章编号：1000-8772(2016)34-0087-04

1936年凯恩斯的《就业、利息和货币通论》从理论上系统地 提出了一套通过国家政府来调节和稳定经济的就业理论体系，从 而使得自由市场经济和政府宏观调控的有机结合具有了理论 上的依据。宏观调控是一种在一定历史条件下产生的经济政策， 是社会经济发展到一定阶段的产物，是传统市场经济发展到现 代市场经济的必然。市场经济越发展，政府的宏观调控越重要。一、政府宏观调控的手段“宏观调控”是随着我国经济体制改革而出现并随后在经 济学和法学领域经常使用的一个概念，西方国家没有这一概念。 相对于我们的“宏观调控”，国外有时使用“宏观经济协调”，或 “宏观经济调整/节腔”，或更多的时候直接使用“宏观经济政策”。政府调控下的市场经济是各国发展经济所采用的普遍形 式，各国之间只是调控重点、范围、手段、形式等方面有所差异 而已，一般而言，政府宏观调控的手段有财政政策和金融政策。(1)财政政策。是指为实现一定时期内国家的经济政策目标，政 府采用相应的措施来调整财政收支规模和收支平衡等以达到 调节国家财力，调控国家宏观经济运行的目的。财政政策可分 为两个层次：第一个层次涉及总体性和全局性的财政政策，如 实行平衡财政或赤字财政的决策等;第二个层次涉及局部或某 一领域的财政政策，如某些行业或企业是否采取税收优惠的决策等，各层次的财政政策是相互依存，互为条件的。（2)金融政 策。即货币政策，指运用各种控制和调节货币供应量和信用量 的货币政策工具和措施的总称，是由信贷政策、利率政策和汇 率政策等构成的一个有机政策体系。市场竞争机制与政府宏观调控机制相结合是现代市场经 济的基本特征，针对不同的经济环境和国际形势，综合运用这 些宏观调控手段，可以促进经济的增长、增加就业、稳定物价或 保持国际收支的平衡等宏观调控目标的实现。

二、财政政策影响公司理财的机理分析财政政策是由税收政策、支出政策、预算政策、国债政策等 构成的一个完整的政策体系。(一)政府购买支出影响公司理财的传导机制政府购买支出有财政投资和政府消费两种方式。财政投资 可以改善社会投资环境，影响公司的理财成本，公司投资的区 域布局;调整资源结构、产业结构，拓宽企业的理财渠道和投资 方向；改善技术结构，减低企业的理财成本、拓展企业理财方 式，降低企业理财风险。政府消费一方面可以直接购买公司生 产的产品或提供的劳务;另一方面，通过对政府部门人员薪酬 的发放，增加社会的总的购买力，间接对公司生产的产品或提 供的劳务进行消费，进而影响公司的各项理财活动和财务关系。

图1政府购买支出影响公司理财的路径收稿日期=2016-11-12作者简介:李成云（1974-)，女，湖北天门人，副教授，博士，中国会计学会高级会员，湖北首届会计领军人才(后备），从事公司理 财，会计监管(包括会计监管与制度经济学的结合)与公司治理研究。

政府购买支出工興

产供

*关系

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(二)政府转移支出影响公司理财的传导机制 政府转移支出中，社会保障及福利费用支付和消费性补贴 直接影响了消费者的可支配收人或购买力的大小，而可支配收 人的多少会影响社会商品的供求关系，商品供求关系的不同会 形成不同的经济环境和经济条件,这又会刺激或抑制公司的各种理财行为。在不同的供求关系下，公司对于各类财务关系的 处理也会不同。生产性补贴主要用于对生产者特定生产投资活 动的补贴,如生产资料价格补贴、投资补贴及利息补贴等，相当 于对生产者实施的减税政策，直接增加了生产者的收人，提高 了生产者的投资和供给能力。

图2政府转移支付影响公司理财的路径(三)税收政策影响公司理财的传导机制税收是一种体现特殊关系的国家分配，属于社会再生产过 程中社会资源分配环节的活动，税收不仅影响企业的理财过 程，也对理财结果产生直接的影响;反过来，税收又受制于企业 理财活动和理财结果。税收与经济、社会活动的各个方面有着 必然、广泛的内在联系，税收对于企业理财的影响，是由税收的 内在功能决定的。一方面,税收的实施必须要符合产品分配的 一般规律。税收分配中税种的设置、税源结构、税收形式、税收 规模和税收的发展等方面均取决于再生产过程。另一方面，税 收也直接影响着再生产过程，影响着企业理财的各个方面。首 先，与企业有关的税种、税目、税率和税收优惠政策或者影响了 企业的理财过程或是直接决定了企业的理财结果;其次，国家 对税收收人的不同形式的耗费不是影响企业发展的外部条件, 就是对企业理财行为产生直接的影响;再次，个人所得税的累 进所得税制和不同收人来源的税负的不同，也直接影响了企业 的理财活动;最后，税收结构和分布，通过对产业机构、产品结 构和地区结构的影响对企业的投资行为产生作用。当然同一税 收制度对不同生产资料的所有制状况的影响不同。税收政策对公司理财的影响路径如下：1. 税收使得商品的购买者所支付的价格高于生产企业销售 商品的价格，当消费者对商品的需求具有一定的弹性时，税收 的存在会打破生产者和消费者价格的均衡，从而导致消费价格 升高，生产者价格降低，引发税收的产出效应和生产替代效应， 减少企业的商品产出。税收也会使企业的边际收益下降，因此6 企业也会相应调整自身的理财活动和财务关系。2. 课税商品不仅直接影响了消费者的消费能力，而且由于 商品的可替代性，同样或相似性能的课税商品与非税商品的比 价关系会发生变化，由此引发税收的消费替代效应，影响生产 的商品结构。如果没有非税商品，则在既定的消费收人下，会产 生税收对消费的收人效应。不同的商品具有不同的边际贡献6 商品结构的不同会影响企业的利润，进而引发企业不同的理财 决策;消费水平的降低抑制了企业的生产力，为追求既定的理 财目标，企业也必定会采取相应的理财策略。3. 对劳动者的个人所得征税必然降低其实际薪酬或净收 人，改变取得收人的代价，产生工作的收人效应和闲暇的替代效应;企业不仅要为其职工支付薪酬，还要为其交纳一定比例 的社会保障税，社会保障税是按职工薪酬的一定比例同时向职 工和企业分别征收，从而提高了劳动力的价格，劳动力价格的 提升有可能引发机器设备的替代效应和职工投人需求减少的 规模效应;不同来源的个人所得税收征缴的方式和税率的不同 直接影响企业的利润分配和资本运营，进而影响企业融资的资 本成本。4.企业所得税对投资的影响。一是通过影响企业税后利润 对企业的实物资产投资产生影响;二是因为国家与投资者共享 金融资产的投资收益，而其投资风险却由投资者自己独自承 担，从而对金融资产投资产生影响；三是税率优惠对企业投资 方向和区域的影响，企业为了追求税收的转化收益，会将更多 的资源投向这些行业和区域。(四）国债政策影响公司理财的传导机制无论何种债券，都由票面面值、债券期限及票面利率构成， 国债也不例外。债券的面值、期限及票面利率和市场利率一起 决定了债券的价值，债券的价值一般即为债券的发行价格。首先，国债的发行本身就可以作为公司理财的一种方式； 其次，国债期限的不同，影响了流通中货币的流动性，流动性的 不同可以影响货币的市场利率和公司理财活动;最后，国债债 权人类型的不同，决定了市场中可供流通的货币供给量，货币 的供给量一方面直接影响公司理财，另一方面可以通过因供求 关系的变化弓丨起市场利率的变化来影响公司理财。当然，货币 供给量和市场利率是相互影响的关系。此外，一国的各级政府及相关的职能部门作为财政政策的 制定者和执行者，其行为规范对于政策功能的发挥和政策效应 的大小都具有关键作用。因此，财政政策的制定者和执行者对 于公司理财也具有重大的影响，在制定和运用财政政策的过程 中，也要重视和约束这些政策主体的行为和偏好，以使各项财 政政策功能得到正常发挥的同时，减少对于公司理财造成的重 大影响。

三、货币政策影响公司理财的机理分析任何一个国家的经济增长都离不开货币供给的支持，企业 理财目标的实现，甚至生存和发展，也离不开作为交换媒介的

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货币的支持,货币是重要的，货币供应量是货币政策的核心。货 币政策工具分为一般性货币政策操作工具和选择性货币政策 操作工具两类，其中，前者属于间接政策工具，如法定存款准备 金率、公开市场操作和再贴现;后者如证券信用控制、直接和间接信用控制、不动产信用控制及消费者信用控制等。(一)存款准备金影响公司理财的传导机制 存款准备金对于公司理财的影响的传导路径（如图3所 示)有：

图3存款准备金影响公司理财的路径(1) 存款准备金的多少，直接影响了企业投融资的总量，进 而会直接影响企业的理财。(2) 存款准备金率的高低，直接影响金融机构用于信贷的 能力，在保持市场利率不变的情况下，银行会依据资产负债表 效应和银行贷款效应做出信贷决策，从而对公司理财产生影 响。所谓资产负债表效应是指，由于货币供给量的变化影响了 市场利率，而市场利率会影响物价，进而对企业的资产净值产 生影响，企业资产净值的大小代表了其偿债能力的强弱，从而 使得金融机构的意愿信贷供给发生变化,最终导致企业投融资 的变化。而银行贷款效应,是指因存款准备金的变化影响了金 融机构的可贷款规模，金融机构只能通过信贷配给的变动来应 对该变化，从而波及企业的投融资行为。(3) 存款准备金率的高低，直接影响金融机构用于信贷的 能力，在不存在利率管制的条件下，市场利率会因之发生变化M 进而影响金融资产的价格，金融资产价格的变化通过托宾$效 应(托宾是指真实资本的当期股票市场价格与该真实资本 的档期重置成本的比率)和金融财富效应进而影响公司的投融 资行为。当Q值上升时，股票市场价格相对于资本重置成本在 上涨,这意味着企业可通过发行股票获得较购买新资产成本更 高的价格，于是投资增加;反之则减少。金融财富效应意味着金 融资产价格的变化使得拥有金融资产的消费者财富增加，从而 刺激消费的增长，最终拉动需求的增长,需求的增长会刺激企 业的理财活动。当然利率的变化会反过来影响货币的供给量， 而资产价格和金融资产价格的变化也会带来利率的调整。(4) 存款准备金率的高低，直接影响金融机构用于信贷的 能力，在不存在利率管制的条件下，市场利率会因之发生变化M 市场利率的变化，会引起一般物价水平的变动。当国内一般物 价水平的变动与国际或其他国家的一般物价水平变动不一致 时,就会出现汇率的变动。汇率的变动，在采用浮动汇率制的国 家，会引发国际范围内资本的流动或公司套期保值等涉外理财活动的变化,或者由于价格黏性和汇率超调而引发公司大量的 套利理财行为;采用固定汇率制，会引起经济资源的重新配置， 进而引起市场利率发生新的改变。当然，公司理财行为的变化,最终会引起经济资源的重新 配置，实现新的经济增长，改变原有的经济环境,在新的经济环 境下,国家会实行新的存款准备金制度。(二) 再贴现影响公司理财的传导机制再贴现制度对于公司理财的影响与存款准备金制度具有类似 的影响路径，只是存在一点区别，就是再贴现制度下，中央银行对 贴现资格和贴现额度进行限定，从而直搂影响公司的理财行为。(三) 公开市场操作影响公司理财的传导路径公开市场业务相对于存款准备金制度和贴现制度而言，具有 两项不同点：一是公开市场业务通过所发行的票据可以直接影响 市场利率；二是公开市场业务因其可以在一级和二级金融市场上 直搂进行金融资产的买卖，所以可以直接影响公司的投融资活动。 公开市场操作对于公司理财的影响路径与再贴现基本一致，只不 过公开市场操作可直接影响金融资产价格进而影响公司理财，而 再贴现可通过贴现资格和贴现额度来直接影响公司理财。随着经济的发展和经济的全球一体化，国家或地区间的差 异、贫富的悬殊，经济人的逐利性，各国文化、道德价值观念冲 突，对传统的社会秩序造成了冲击。充分了解社会状况，在不同 的经济领域进行有效的引导，兼顾不同利益群体的利益诉求， 有助于形成稳定的社会秩序。政府运用法律、经济和行政手段 对国民经济总量所实施的调节和控制，抵御了世界范围内的经 济波动，平抑和消除了经济周期性波动,并借以实现了国民经 济的持续、稳定和协调发展。