证券从业资格考试重点整理-证券分析

证券从业资格考试重点整理-证券分析第1章证券投资分析概述1、证券投资分析目标：1实现投资决策的科学性2实现投资净效用（收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）的最大化：风险既定收益率最大化、收益率既定风险最小化2、证券分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测、风险控制。

3、现代资产组合理论：1资产组合理论（马克威茨，为何组合投资、有何种机制和效应，除了证券组合降低风险，进一步最优选择）2分离定律（托宾，1981诺贝尔奖）3市场模型（均值方差模型、威廉夏普）4资本资产定价模型（1990年马克威茨和威廉夏普诺贝尔奖）5套利定价理论和多因素模型（史蒂芬罗斯）。

4、证券投资分析三个基本要素：信息、步骤、方法5、分析方法：基本分析法、技术分析法、量化分析法6、基本分析法：内在价值、市场价格和内在价值的差距最终会被市场纠正。

1宏观经济分析2行业和区域分析3公司分析（重点）7、基本分析法适用：1周期相对较长的的证券价格预测2相对成熟的证券市场3预测精确度要求不高的领域。

8、宏观经济分析中：先行性指标：利率、货币供给、消费者预期、生产资料价格、企业投资规模。

同步性指标：收入、工资支出、gdp、商品销售额。

滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款规模。

9、技术分析法：市场行为分析价格未来变化趋势：市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。

假设：1市场行为包含一切信息2价格沿趋势移动3历史会重复10、量化分析法：使用大量数据、模型和电脑，利用统计、数值模拟、其他定量模型。

11、证券投资策略：根据决策灵活性分主动型和被动型策略，根据使用期限分战略性投资策略和战术性投资策略，根据投资品种分股票投资策略、债券投资策略等12、战略性投资策略：1买入持有策略2固定比例策略3投资组合保险策略13、战术性投资策略：1交易型策略（均值回归策略、动量策略、趋势策略）2多-空组合策略3事件驱动型策略14、证券投资分析的信息来源：政府部门、证券交易所、证券业协会、登记结算公司、上市公司（最重要来源）、中介机构、媒体。

15、学术流派和其他流派最重要的区别之一就是“获取平均的长期收益率”，其他都以“战胜市场”为投资目标。

第2章投资价值分析与估值方法1、证券估值是证券交易的前提和基础，又是证券交易的结果。

2、有价证券的价值或市场价格来源产生未来收益的能力。

1由预期收益和市场利率决定。

2与预期收益多少成正比，与利率高低成反比3决定于有价证券的供求，也决定于货币的供给。

3、市场价格、内在价值、公允价值、安全边际（市场价格低于内在价值的部分）。

4、证券估值方法：1绝对估值2相对估值（市盈率、市净率、股价/销售额比率、市值回报增长比率）3资产价值（重置成本法、清算价值法）4其他（无套利定价、风险中性定价）5、债券估值基本原理：现金流贴现6、影响债券投资价值外部因素：基础利率、市场利率、通货膨胀水平及外汇汇率。

7、收益率曲线：正向、反向、水平、拱形。

8、利率期限结构的理论：1市场预期理论（利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期）2流动性偏好理论（长期债券不是短期债券的理想替代物，流动性溢价）3市场分割理论（取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率对比）9、影响股票投资价值的内部因素：1公司净资产2公司盈利水平3公司的股利政策4股份分割5增资和减资6公司资产重组10、影响股票投资价值的外部因素：1宏观经济2行业因素3市场因素11、金融期权：内在价值-履约价值（执行期权能获得的收益，协定价格与标的物市场价格的关系），时间价值–外在价值（=实际价格-内在价值）12、影响金融期权价格的因素：1协定价格与市场价格（价差越大，内在价值越大，时间价值越小）2权利期间（期权期间越长，期权价格越高）3利率（利率提高，标的物的价格下降）4标的物价格的波动性（波动越大，期权价格越高）5标的资产的收益（期内产生收益使看涨期权价格下降）13、可转换证券的转换平价=可转换证券的市场价格/转换比例14、转换升水=市场价格-转换价值15、转换升水率=转换升水/转换价值=（转换平价-标的股票的市场价格）/标的股票的市场价格16、可转换证券的价值：1投资价值（当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值）2转换价值3理论价值4市场价值/市场价格，高于投资价值和转换价值17、市盈率估价方法：1简单估计法（利用历史数据估计：算术平均数、中间数、趋势调整、回归调整法）2市场决定法：市场预期回报率倒数法、市场归类决定法3回归分析法（市盈率与股票价格、收益、增长、风险、货币时间价值、股息政策等因素变动；具有很强的时效性。

能解释某一时刻的股价表现，不能解释较长时间的复杂变化）18、权证杠杆作用=认购权证上涨幅度/股票市场价格上涨幅度=期初可认购股票市场价格/认股权证价格。

19、按内在价值分平价权证、价内权证、价外权证20、影响权证价值的因素：标的股票的价格、行权价格、无风险利率、股价的波动率、到期期限。

21、ETF（完全被动）和LOF（主动或被动）具有开放式基金和封闭式基金的特点，二级市场交易的双边费用最高0.6%，一级市场申购1.5%22、股票内在价值的计算模型接近实际的是二元增长模型（其他有零增长、不变增长等）23、影响期货价格的因素：市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效性、保证金要求、期货合约的流动性。

24、根据协定价格与标的物市场价格的关系，期权分为：实值期权、虚值期权、平价期权第3章宏观经济分析1、宏观经济分析的意义：1把我证券市场的总体变动趋势2判断整个证券市场的投资价值3掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向4了解转型背景下宏观经济对股市影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现与宏观经济相背离的原因。

2、分析方法：总量分析法、结构分析法。

总量分析侧重总量指标速度的考察，动态过程；结构分析侧重各组成部分相互关系，静止状态。

3、财政政策：扩张性、紧缩性、中性4、投资形式：政府投资、企业投资、外商投资5、宏观经济运行对证券市场的影响：1企业经济效益2居民收入水平3投资者对股价的预期4资金成本。

6、通货膨胀对社会经济产生的影响主要有:引起收入和财务再分配、扭曲商品相对价格、降低资源配置效率。

7、财政收入包括：各项税收、专项收入、国有企业计划亏损补贴。

8、国际收支中的资本项目一般分：长期资本和短期资本9、对经济运行变动特点进行分析更侧重对经济运行质量的研究:1经济增长的历史动态比较2经济结构的动态比较3物件变动的动态比较。

10、资本市场开放包括：服务性开放和投资性开放。

11、经济政策：货币、财政、信贷、债务、税收、利率汇率、产业、收入分配12、决定股票市场需求的政策因素：1市场准入2利率变动3证券市场的增资扩股及融资渠道的拓宽4银证合作。

13、主权债务危机负面影响：1导致新的贸易保护2危机国财政紧缩、税收增加、失业率增加、社会矛盾激化3危机过货币贬值，资金外流4危机国国债收益率上升14、财政赤字弥补：发行国债、银行借款15、国际储备包括：黄金储备、外汇储备、特别提款权、国际货币基金组织的储备头寸。

我国主要是黄金和外汇。

第4章行业分析1、产业三个特点：规模化、职业化、社会功能性2、行业分析的任务：解释行业所处发展阶段及地位，分析影响行业发展的因素及影响力度，预测并引导未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，为政府部门、投资者、机构提供决策依据和投资依据。

3、行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济是行业经济的总和。

中观经济分析的主要对象之一。

4、行业划分方法：1道琼斯分类法：工业、运输业、公用事业2标准行业分类法：联合国划分10个门类：1农畜林渔2采矿采掘3制造4电、煤、水5建筑业6批发零售饮食旅馆7运输仓储邮电通信8金融保险房地产和工商服务9政府社会和个人服务业10其他3我国国民经济的行业分类：门类20个，大类95个，小类913个4上市公司行业分类：13个门类，90个大类，288个种类（营业收入比重大于等于50%，或某类业务比重比其他业务比重高30%，否则为综合类）5上证所上市公司行业调整：例行调整，依据2006年年报，作为上证180指数下一次调整样本股时的参照，参照GIGS，结合实际情况：金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术。

5、增长型行业（不随经济周期变动而变动，依靠新技术、新产品、更优质的服务等。

）周期型行业（与经济周期紧密相关、消费品、耐用品、需求弹性较高的行业）防守型行业（发展稳定，需求弹性小、食品业和公用事业）6、行业生命周期：幼稚期、成长期（判断行业的成长能力：需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量和潜力、行业在空间的转移活动、产业组织变化活动）、成熟期（规模空前、生产能力饱需求饱和买方市场出现、构成支柱产业地位）、衰退期7、判断韩各样所处的实际生命周期阶段考虑因素：1行业规模2产出增长率3利润率水平4技术进步和技术成熟程度5开工率6从业人员职业化水平和工资福利水平7资金进退8、影响行业景气的外因：宏观经济指标波动、经济周期、上下游产业链的供应需求变化9、影响行业景气的内因：行业产品需求变动、生产能力变动、技术水平变化、产业政策变化10、分析行业景气变化关注重要因素：需求、供应、产业政策、价格。

11、影响行业兴衰的主要因素：1技术进步（催生新行业、迫使旧行业加速进入衰退期）2产业政策（产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策；结构和组织是核心）3产业组织创新（直接效应：实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争；间接效应：创造产业增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济增长）4社会习惯变化5经济全球化12、行业分析方法：1历史资料研究法2调查研究法3归纳与演绎法（归纳是从个别观察发现一般模式，演绎是推论从一般到个别后观察验证）4比较研究法（横向比较、纵向比较）5数理统计法（相关分析、一元线性回归（回归效果看相关系数）、时间数列（趋势外推、移动平均、指数平滑））13、幼稚期：高风险低收益，成长期：高风险高收益14、归纳法步骤：收集相关资料、寻找模式、得到结果15、产业保护政策的目的在于减少国外企业对本国幼稚产业的冲击。

16、对战略产业的扶植政策：财政投资、倾斜金融、倾斜税收、行政性干预。

17、在贸易一体化理论中，企业行为被分为：1总部行为2实际生产行为。

18、产业结构政策中，政府实施较多干预的是：基础行业和战略性行业19、行业兴衰经历：幼稚产业、先导产业、主导产业、支柱产业、夕阳产业20、产业组织政策包括：市场秩序政策（鼓励竞争、限制垄断）、产业合理化政策（确保规模经济的充分利用，防止过度竞争）、产业保护政策（减少外国企业对幼稚产业的冲击）第5章公司分析1、真实、完整、详细的财务报表分析是基础。