中国历年国际收支平衡表的特点及原因分析

型金瑟究商品量厦量２Ｑ！Ｑ生兰旦到

中国历年国际收支平衡表的特点及原因分析

口邰秀秀赵倩（东北财经大学研究生院辽宁大连１１６０２３）摘要：一国国际收支情况是反映一国经济发展状况的重要指标，同时通过对国际收支平衡表历年的数据进行分析，可以发现问题，及时找出解决的方案。中国国际收支多年来持续双顺差，充分反映了中国经济的发展速度和实力，但是也存在一些问题。冬文就中国近年来的国际收支状况进行了分类总结，并对各个阶段的特点找出了其背后的原因。关键词：中国国际收支；顺差；经常账户；资本与金融帐户

国际收支平衡表反映一国经济发展水平和结构。多年来我国国际收支总体状况：经常账，ｏ和资本与金融账，ｏ持续双顺差，且顺差规模不断增加，增长迅速；错误与遗漏账户数额偏大，秘．呈现不断扩大的趋势；外汇储备持续大幅度增加。一、经常账户货物贸易顺差逐年增加，但服务贸易却连年逆差，且规模不断扩大。收入项目直是逆差。２００９年由于金融危机的影响，经常账户顺差大量减少。２００２—２００９经常账，二１国际收支平衡表数据单位：亿美元２００２２００３２００４２００５２００６２００７２００８２００９ｌ嫦帐户３５４．２２４５８．７５６８６．５９１６０８．１８２４９８．６６３７１８．３３４２６１．０７２９７１货物４４１．６７４４６．５２５８９．２１３４１．８９２１７７．４６３１５３．８１３４８８．７０２４９５Ｊ瞎一６７．８４—８５．７３—９６．９９—９３．９１—８８．３４～７９．０５—１１８．１２－２９４收入一１４９．４５—７８．３８—３５．２３１０６．３５１１７．５５２５６．船３１４．３８４３３数据来源：国家外汇管理局（一）货物贸易我国货物贸易进出口顺差的扩大，既有主观因素的影响，也有客观因素的作用。从主观因素来看：‘是我国处在特定的历史发展时期，生产力大幅提高，但消费需求有待进‘步扩大；二是全球制造业向我国转移．形成了门类齐全、配套能力较强的制造业体系，对一般产晶的进口需求减弱；三是我国政府推进出口行业发展壮大，扶持进口替代产业日趋成熟；四是国家为了保护相对较弱的行业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。从骞观因素来看：一是世界经济增长势头良好．外部需求强劲，拉动我国出口增长；二是国内投资增长趋缓，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，却带动了出口：三是一些发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸易顺差：四是我国的人民币汇率被低估。２００５年经常项目顺差急剧增加，因为２００５年中国经济处于扩张期，企业利润增加，加工贸易迅速增长，造成货物贸易的大量顺●—●●●—●●●■’●●㈣●—●●●—●一．●一●—●一．●。■●●。●一．●—●●●‘●一．●—●●●—●Ｈ．●㈣●㈣●…●—●一．●—●Ｈ．●●●●－●●●·●●●洲●－－●●●—●●●—●●●—●＿．●—●一．●。●一．●㈣●㈨●－●●●－●●

益，纠正非独立董事由于存在潜在的利益冲突而可能导致的自我利益行为。从世界范围看，各国创业板规范公司治理结构的主要措施就是引入独立董事制度。例如，针对２００２年美国《萨班斯一奥克斯莱法案》对公司治理的新要求，ＮＡｓＤＡＱ提出了２５条公司治理修订建议，其中就包括增加独立董事的独立性。从我国情况看，已经在主板ｔ市的企业都设置了独立董事，但在相当多的企Ｈｋ，尤其是民营卜市公司中，独立董事并没有发挥真正的监督者的作用。因此，在创业板初创期内，酋先要做的就是健全独立董事的选举和履职机制，如保障股东大会更换独立董事的权力，进一步缩短独立董事在同一公司连续任职的年限，加大独立董事的利益保障．同时也要加大对独立董事的监督并定期进行考核，只有这样做，才能防止独立董事制度流于形式。④四）落实保荐人制度保荐人制度可以帮助防范和化解创业板市场的风险。中国证监会于２００３年１２月２８日发布并于２００４年２月１日实施《证券发行｝：市保荐人制度暂行实施办法》，比较全面地规定了我国证券发行Ｅ市保荐制度。２００５年新《证券法》对保荐制度的适用范围、保荐人职责、资格、管理办法和法律责任作了更加明确的规定。⑤就目前而言，我国关于保荐制度的最新规定足中国证监会２００８年１０月１７日公布的《证券发行Ｅ市保荐业务管理办法》。但足对创业板公司应该适用多长的保荐期限，在现有的法律和法规中并不能找到答案，估计将会体现在修订后的《证券发行Ｉ二市保荐业务管理办法》及交易所对创业板保荐人的相关管理规则中。我认为，在我国创业板的制度设计中，应扩大保荐责任范围，除了履行一般的保荐职责外，还要履行特殊的保荐职责，比如对违规的信息披露负连带责任。这样一来就增加了保荐人的违规成本。鉴于创业板的高风险，对于仓１ｊ业扳公司的保荐期限，可以相对于主板应当适当延长，保荐人不仪对被保荐股票发行上市期问承担保荐责任，而且对其股票上市当年的余卜＾时问及其后的两个会计年度内承担保荐责任，这样的话，监管部门可以通过对保荐人的重点监管来达到对整个创业板的监管。五）引入做市商制度创业板的这些上市公司流通盘较小，在竞价交易制度下，又没５２有建立针对中小企业板的价格维护机制，任由买卖盘带动价格变化，买卖指令极不均衡，投资者利用较少的资金就可以对股价进行操纵，从而使得个股走势随机性太强，股价波动剧烈，投资风险聚增；或者，另一种情况是基于投资人理性的假设，致使创业板的部分股票，特别是那些不被市场看好的股票，交易出现流动性不足的问题。因此，创！№板遵照主板的竟价交易制度进行交易并非已上之策。⑥而在这两种情况Ｆ，做市商可以成为Ｅ市公司与投资者之间的桥梁。做市商要为某一只股票做市，一般都要事先完全ｒ解所做市的企业，对信息进行全面的汇总分析，实际Ｅ提高ｒ中小企业板的透明度，而投资者也可通过做市商了解更多的有关｜＾市公司的信息，使信息达到共享．有助于广大中小投资者理性决策。纵观全球，著名的创业板市场基本都选择了混合型做市商制度，即融合了委托指令制度和做市商制度。混合型做市商制度通过竞价交易机制抑制了传统做市商制度对投资者权益的侵害，同时又通过竞争性做市商制度弥补了竞价交易制度下可能发生的流动性不足、特别是大宗交易困难的缺陷。我认为，我国创业板应该在原来的委托指令驱动的制度里引入做市商的制度。这样一方面能使委托指令交易制度发挥着价格形成的决定性作用；另１方面又通过傲市商充分发挥其流动性保障、辅助大宗交易和稳定市场等功能的优势。注释：①《美国风险投资法律制度研究》，彭带丁著，北京大学出版社，２００５年７月版②《创业扳Ｉ二市操作指引》，涂成洲著，法律出版社，２００９年５月版③《我国创业板市场监管模式及监管制度的选择》，开昌平、郝鹏著，《中国金融》２００９年８期④详细可见《论创业板市场风险控制法律制度的创新与借鉴》，张蕾著，《北京工业大学学报：社科版》２００８年ｌ期⑤参见《证券法》第１１条、第４９条和第１９２条⑥《在中国证券市场引入做市商制度问题研究》，苏小慧著，《中国集体经济》（京）２００８年１期

万方数据２Ｑ！Ｑ生三月刊直晶皇质量理诠堑窒差。又由于中国长期以来实行出口鼓励政策，出口退税、出口补贴（一）１９９８年资本与金融账户逆差等措施大大增强ｒ出口企业的竞争力，我国外贸企业在国际贸易原因：１９９７年皿洲发生金融危机，造成大量资本外流。孤洲金中稳居有利地位。出口货物增加。融危机是２０世纪末最重大的国际经济事件，泰国、马来西娅、印度２００６、２００７年的货物贸易大幅增加，这与宏观经济政策有关，尼西亚、日本、韩国以及中国台湾和香港地区均受重创，危机使得为ｒ贯彻鼓励出口的政策，这两年调高了出口退税率，外贸企业借亚洲国家的经济、社会秩序陷入混乱。宏观经济不稳定，国内总需此良机发展迅速，纷纷出口，出口创汇再创新高。求与总供给的结构不平衡。（二）服务贸易（二）２００４年资本账户急剧增加的原因服务贸易逆差较大的主要原因是我国服务行业的整体水平和我国对外直接投资增加，直接投资的增加仍然在资本账户增世界发达国家的差距依然很大。改革开放以来，中国服务贸易有加中世主导地位。同时随着我国加入世贸组织以来的良好发展势了较大的发展，服务贸易的年增长高于国民经济的增艮，也高于国头，国际贸易发展迅速，人民币升值预期旺盛，促使证券投资、其他

内服务业的增长速度，对推动国内服务业的发展发挥ｒ重要的作投资的增加。用。中国国际服务贸易的领域也逐步扩大，通信、金融、保险、技术中美之间大幅度的利率差也吸引外资。２００４年中国‘年期存贸易、经营管理咨询、人员培养等服务进出口随之迅速发展。但总款利率为２．２５％，而美国此时正值经济基本面增长良好．长期的地

体来看，中国国际服务贸易尚处于发展初期。服务业发展严重滞后。利率政策正在发挥着巨大作用，国际游资鉴于中美之问的巨大利

服务贸易总体水平较低，出口结构不合理，目静，中国服务贸差，自然而然选择中国作为投资对象。同时，０３年中国金融机构改易额仅占世界服务贸易额的３％，居世界排名２０位之后，服务贸易变了近年来不断增持境外证券的做法，纷纷将资金调回国内，促使

亦处于逆差地位。中国服务贸易还主要集中在劳动密集型部门和证券投资其他投资的增加。其他投资主要指银行信贷，说明国外

资源禀赋优势部门等传统服务业上，而在全球贸易量最大的金融、在中国信贷投资方面的增加。

保险、咨询等技术密集和知识密集服务行业，中国还是一一个薄弱环（三）２００５年与２００６两年证券投资与其他投资均为逆差

节，仍处于初步发展阶段。宏观经济政策方面，国家出台政策鼓励国内银行对外投资。于

受国际金融危机的影响，２００９年我国服务贸易进出口额下降是本来头在国内的资金受此政策的引到，纷纷流向国外。金融业

６％．为２００１年以来服务贸易进出口规模的首次缩减。全年服务贸是走向全球化的熏要渠道，国家此举正是为了增强我国金融业的

易逆差达２９４亿美元，比上年增长１．６倍。主要逆差行业为运输、竞争力和与国外环境的融合力，为以后进行更加广泛的国际问合

专有权利使用费和特许费、保险服务和旅游，其中运输服务进出口作创造条件。

额为７０２亿美元，比上年Ｆ降２０．９％，继续成为我国最大的服务贸易另一方面，此时美国正值通货膨胀时期，美联储开始执行加息

逆差行业；旅游服务进出口额为８３４亿美元，同比增长８．３％，贸易差政策，以平抑国内物价，这很自然的吸引了外资流入。于是，本来

额由上年的顺差４６．９亿美元转为逆差４０亿美元；专有权利使用费投在中国的外资，和中国本土的资本，受高利率的吸引，纷纷进入

和特许费逆差达１０７亿美元，比上年略有扩大，为我国仅次于运输美国市场。

服务的第二大服务贸易逆差行业。三、错误与遗漏账户

（三）收入项目我国国际收支平衡表中的错误与遗漏项目始终在借方，０２年

收入项目一直是逆差，主要是外国在华直接投资与中国对外首次出现在贷方，随后持续扩大。０２年之前的长期借方，单纯的统