基金类QDII产品下半年投资策略
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基金类 Ｑ Ｉ 产品下半年投资策略 ＤＩ
口 普益财富 魏 可
所谓 Ｑ Ｉ ＤＩ，是 Ｑｕ ｌ ｅ Ｄｏ ｓｉ ｎ ａｉ ｄ ｉ ｆ ｍｅｔ Ｉ － ｃ
外投行发行 的结 构性 票据或海 外基金产品 ，其
ｓｉ ｔｏ ａ Ｉｖ ｓｏ ｓ 首字 母 缩 写 ，即 “ ｔ ｕ ｉｎ ｌ ｎ ｅｔｒ 的 ｔ 合 格 境 内机 构投 资 者 ” ＤＩ 制 度 是 在一 国 尚 。Ｑ Ｉ 未 实现 本 外 币 完全 可 兑换 （ 其是 资 本项 目 尤 未 完 全开 放 ）的情 况下 ，有 限 度地 允 许本 国 机 构 投资 者 投资 境 外资 本 市场 的一 种 变通 方
１４ ０ ％。这 亦 充 分 说 明 了对 于 基 金 类 ＱＤＩ ６ ．７ Ｉ
人 和受 益 人 的投 资 者 甄 别基 金 ； 在海 外 基 金
运 行过 程 中，发 行银 行 应 及时 提 供信 息 来 让 投 资者 做 出决 定 。因此 ，发行 银 行对 投 资者 收 益的 影 响就 体 现在 ，发行 银 行利 用 其 专业 的投 资 知识 和 丰 富 的投 资 经验 ，最大 限 度地 排 除基 金 管理 者 投 资管 理 能 力欠 缺 、操 作 不 当等 各 种 主观 因素给 投 资者 带 来 的非 系 统风 险 ，从 而使 投资者 仅需 应对 基金类 Ｑ Ｉ 品 ＤＩ 产 的 系统 风 险 。 另外 ，在 产 品运 行 过程 中 ，发 行 银 行 能 否给 投 资者 及 时 的风 险 提示 以 及客 观 准 确 的 申购 、赎 回建议 ，也会 直 接 影 响投
２０ ０ ７年 ～ ２ １ ０ ２年 ６月 ，中国境 内银 行理 财产 品市场 总共 发行 了 ９ １ Ｑ Ｉ 品 ，其 ２ 款 ＤＩ产
高相关性 。基金类 ＱＤ Ｉ 品均为开放式 产品 ， Ｉ产 没有固定的投资期 限 ，投资者 可在 任意时点进
行 申购 ，也可 以随 时赎 回，而被部 分媒体所热 衷讨论 的海 外基金 累计 收益率 或 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品 累
币兑换 ，用外 汇 投资 于 境外 资 本市 场 的一 种
过 渡性 制 度 安排 。而 这 种海 外 投资 制 度 的载 体 便 是 ＱＤ Ｉ 品 ，亦 被 称 为 代 客 境 外 理 财 Ｉ产 产 品 ，即 合格 的境 内机 构投 资 者 向境 内投 资 人发 行 、将募 集 所得 资 金投 资 于境 外 市场 的
投 资 的时 机 会对 最 后 的投 资 收益 产 生 重大 影 响 。例 如 邓普 顿 亚洲 增 长基 金 ，成 立于 １９ ９１
有效 的规避 。发 行银行 在 Ｑ Ｉ ＤＩ 投资 基金 的选 择 上 必须 充分 体 现 谨慎 原 则 ，要 替 作为 委托
年 ， 多家 中外资银行 Ｑ Ｉ产 品的投资对 象 ， 是 ＤＩ
中 ，投 资于 海外 机构 发 行的 基金 产 品的 Ｑ Ｉ ＤＩ 产 品数达到 ３２款 ，产品 占比为 ３ ．３ ４ ７ １％。
正是 由于 基 金 类 ＱＤ Ｉ 品的数 量 众 多 ， Ｉ产
其 收 益状 况也 成 为 广大 投 资者 和 财经 媒体 关 注 的焦 点。 不过 ， 由于金 融投 资的专业性 特 点 ， 致 使大量 见诸于 报道 的基金 类 ＱＤ Ｉ 品的报 Ｉ产 酬率概念 模糊 、 淆不 清 ， 混 甚至 在部分报 道 中 ， 将 金 融 危机所 引致 的海 外 基金 负收 益 现象 视 为 Ｑ Ｉ 品发行银 行的投 资管理 能力 弱 ，因 ＤＩ 产
中绝大部分 产品是 由外资银行 发行的 。从投 资
对象 来 看 ，Ｑ Ｉ 品绝 大 部分 都是 投 资于 水平并无太 多 关联 。因为在基 金类 Ｑ Ｉ 品的投 资决策 中， ＤＩ产
７ ０
Ｊ ￡仃 ｌ ， １ 比 ％ “ ＇ ， ｌｚ －
理 财 广 场
招商 银行 、渣 打银行 及花 旗银 行 的 Ｑ Ｉ 品 ＤＩ产 成 立 时 间在 ２ ０ ０ ７年 和 ２ ０ 。 如 果 两 位 投 ０ ８年 资者 的投 资时机 分别 选择在 ２ ０ 年 末 与 ２ ０ ０７ ０８ 年 末 （０ ７年末 邓普 顿 亚 洲增 长 基 金净 值 为 ２０ ３ ．２ ０ ８年末 的净值 为 １ ．０ ，并假设 两 ３ ９ ，２ ０ ３５ ） 位 投 资者 同 时在 ２ ０ 末选 择终 止投 资 ，那 ０ ９年 么前 者 的 累 计 收益 率 为 －１ ．６ ９ １％，而 后 者 的 累计收益 率高达 １３ １％ ； ０ ． １ 如果这 两位投资 者 同时 在 ２ １ 末终 止投 资 ，那 么前者 的 累计 ０ ０年 收 益 率 仅 为 ５ １％，后 者 的 累计 收 益 率 高达 ．０
外 基金 的涨跌 意味 着对应 的 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品收 益的 变 化 ，但是对于投资者 而言 ，其投 资于基金类 ＱＤ Ｉ 品所获 得 的收 益与 其人 市时 间具 有更 Ｉ产
如无特 别说 明，下文 中所描述 的 ＱＤＩ产 品均 Ｉ 指 银行 系 Ｑ Ｉ 品。 ＤＩ 产
基金类 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品的投资特点
理 财产 品 。根据 发行 主体 的不 同 ，ＱＤＩ产 品 Ｉ 被 分为 银行 系、基金 系 、保 险 系等不 同类型 ，
普 通 投资 者对 银 行 的产 品 发行 能 力和 投资 管 理 水 平 产生 怀疑 。 因此 ，下 文 将厘 清 与基 金 类 Ｑ Ｉ 品相关 的收益率 概念 ，并希 望借 此 ＤＩ 产 帮 助投 资者树立 正确的 投资理 念 。 实际上 ，尽管 基金类 Ｑ Ｉ 品与其投 资 ＤＩ产 标 的 （ 外基 金 ）具 有 一 一对 应 的 关 系，海 海
而 进 行 口诛 笔伐 。这 些都 极 易 使末 加 辨析 的
式 。 阿根 廷 、韩 国和 中 国 台湾 等地 均 施行 过
ＱＤ Ｉ 度并取 得 了良好的政 策效果 。 Ｉ制
具 体 到 中 国 ，就 是 金融 监 管机 构 批准 部
分 具 备一 定 条件 的 国 内金 融机 构 ， 向境 内企 业 和居 民募 集一 定 数量 的 人 民 币，通 过本 外
口 普益财富 魏 可
所谓 Ｑ Ｉ ＤＩ，是 Ｑｕ ｌ ｅ Ｄｏ ｓｉ ｎ ａｉ ｄ ｉ ｆ ｍｅｔ Ｉ － ｃ
外投行发行 的结 构性 票据或海 外基金产品 ，其
ｓｉ ｔｏ ａ Ｉｖ ｓｏ ｓ 首字 母 缩 写 ，即 “ ｔ ｕ ｉｎ ｌ ｎ ｅｔｒ 的 ｔ 合 格 境 内机 构投 资 者 ” ＤＩ 制 度 是 在一 国 尚 。Ｑ Ｉ 未 实现 本 外 币 完全 可 兑换 （ 其是 资 本项 目 尤 未 完 全开 放 ）的情 况下 ，有 限 度地 允 许本 国 机 构 投资 者 投资 境 外资 本 市场 的一 种 变通 方
１４ ０ ％。这 亦 充 分 说 明 了对 于 基 金 类 ＱＤＩ ６ ．７ Ｉ
人 和受 益 人 的投 资 者 甄 别基 金 ； 在海 外 基 金
运 行过 程 中，发 行银 行 应 及时 提 供信 息 来 让 投 资者 做 出决 定 。因此 ，发行 银 行对 投 资者 收 益的 影 响就 体 现在 ，发行 银 行利 用 其 专业 的投 资 知识 和 丰 富 的投 资 经验 ，最大 限 度地 排 除基 金 管理 者 投 资管 理 能 力欠 缺 、操 作 不 当等 各 种 主观 因素给 投 资者 带 来 的非 系 统风 险 ，从 而使 投资者 仅需 应对 基金类 Ｑ Ｉ 品 ＤＩ 产 的 系统 风 险 。 另外 ，在 产 品运 行 过程 中 ，发 行 银 行 能 否给 投 资者 及 时 的风 险 提示 以 及客 观 准 确 的 申购 、赎 回建议 ，也会 直 接 影 响投
２０ ０ ７年 ～ ２ １ ０ ２年 ６月 ，中国境 内银 行理 财产 品市场 总共 发行 了 ９ １ Ｑ Ｉ 品 ，其 ２ 款 ＤＩ产
高相关性 。基金类 ＱＤ Ｉ 品均为开放式 产品 ， Ｉ产 没有固定的投资期 限 ，投资者 可在 任意时点进
行 申购 ，也可 以随 时赎 回，而被部 分媒体所热 衷讨论 的海 外基金 累计 收益率 或 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品 累
币兑换 ，用外 汇 投资 于 境外 资 本市 场 的一 种
过 渡性 制 度 安排 。而 这 种海 外 投资 制 度 的载 体 便 是 ＱＤ Ｉ 品 ，亦 被 称 为 代 客 境 外 理 财 Ｉ产 产 品 ，即 合格 的境 内机 构投 资 者 向境 内投 资 人发 行 、将募 集 所得 资 金投 资 于境 外 市场 的
投 资 的时 机 会对 最 后 的投 资 收益 产 生 重大 影 响 。例 如 邓普 顿 亚洲 增 长基 金 ，成 立于 １９ ９１
有效 的规避 。发 行银行 在 Ｑ Ｉ ＤＩ 投资 基金 的选 择 上 必须 充分 体 现 谨慎 原 则 ，要 替 作为 委托
年 ， 多家 中外资银行 Ｑ Ｉ产 品的投资对 象 ， 是 ＤＩ
中 ，投 资于 海外 机构 发 行的 基金 产 品的 Ｑ Ｉ ＤＩ 产 品数达到 ３２款 ，产品 占比为 ３ ．３ ４ ７ １％。
正是 由于 基 金 类 ＱＤ Ｉ 品的数 量 众 多 ， Ｉ产
其 收 益状 况也 成 为 广大 投 资者 和 财经 媒体 关 注 的焦 点。 不过 ， 由于金 融投 资的专业性 特 点 ， 致 使大量 见诸于 报道 的基金 类 ＱＤ Ｉ 品的报 Ｉ产 酬率概念 模糊 、 淆不 清 ， 混 甚至 在部分报 道 中 ， 将 金 融 危机所 引致 的海 外 基金 负收 益 现象 视 为 Ｑ Ｉ 品发行银 行的投 资管理 能力 弱 ，因 ＤＩ 产
中绝大部分 产品是 由外资银行 发行的 。从投 资
对象 来 看 ，Ｑ Ｉ 品绝 大 部分 都是 投 资于 水平并无太 多 关联 。因为在基 金类 Ｑ Ｉ 品的投 资决策 中， ＤＩ产
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Ｊ ￡仃 ｌ ， １ 比 ％ “ ＇ ， ｌｚ －
理 财 广 场
招商 银行 、渣 打银行 及花 旗银 行 的 Ｑ Ｉ 品 ＤＩ产 成 立 时 间在 ２ ０ ０ ７年 和 ２ ０ 。 如 果 两 位 投 ０ ８年 资者 的投 资时机 分别 选择在 ２ ０ 年 末 与 ２ ０ ０７ ０８ 年 末 （０ ７年末 邓普 顿 亚 洲增 长 基 金净 值 为 ２０ ３ ．２ ０ ８年末 的净值 为 １ ．０ ，并假设 两 ３ ９ ，２ ０ ３５ ） 位 投 资者 同 时在 ２ ０ 末选 择终 止投 资 ，那 ０ ９年 么前 者 的 累 计 收益 率 为 －１ ．６ ９ １％，而 后 者 的 累计收益 率高达 １３ １％ ； ０ ． １ 如果这 两位投资 者 同时 在 ２ １ 末终 止投 资 ，那 么前者 的 累计 ０ ０年 收 益 率 仅 为 ５ １％，后 者 的 累计 收 益 率 高达 ．０
外 基金 的涨跌 意味 着对应 的 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品收 益的 变 化 ，但是对于投资者 而言 ，其投 资于基金类 ＱＤ Ｉ 品所获 得 的收 益与 其人 市时 间具 有更 Ｉ产
如无特 别说 明，下文 中所描述 的 ＱＤＩ产 品均 Ｉ 指 银行 系 Ｑ Ｉ 品。 ＤＩ 产
基金类 Ｑ Ｉ ＤＩ 产品的投资特点
理 财产 品 。根据 发行 主体 的不 同 ，ＱＤＩ产 品 Ｉ 被 分为 银行 系、基金 系 、保 险 系等不 同类型 ，
普 通 投资 者对 银 行 的产 品 发行 能 力和 投资 管 理 水 平 产生 怀疑 。 因此 ，下 文 将厘 清 与基 金 类 Ｑ Ｉ 品相关 的收益率 概念 ，并希 望借 此 ＤＩ 产 帮 助投 资者树立 正确的 投资理 念 。 实际上 ，尽管 基金类 Ｑ Ｉ 品与其投 资 ＤＩ产 标 的 （ 外基 金 ）具 有 一 一对 应 的 关 系，海 海
而 进 行 口诛 笔伐 。这 些都 极 易 使末 加 辨析 的
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ＱＤ Ｉ 度并取 得 了良好的政 策效果 。 Ｉ制
具 体 到 中 国 ，就 是 金融 监 管机 构 批准 部
分 具 备一 定 条件 的 国 内金 融机 构 ， 向境 内企 业 和居 民募 集一 定 数量 的 人 民 币，通 过本 外
