西山煤电

山西西山煤电股份有限公司年度报表分析摘要：金融危机至今，就公司的偿债能力、获利能力、营运能力进行分析。

在此对山西西山煤电股份有限公司的2006年至2009年的年报进行分析，并分别根据相关数据可得出山西西山煤电股份有限公司的财务状况。

认识公司活动的特点，评价其业绩、发现其问题，从而做出很好的预测，并提出一些公司未来发展的建议，促进山西西山煤电股份有限公司在以后的良好发展。

从而可以在了解过去的基础上，更好的评价现在和预测未来。

关键词: 财务比率财务状况财务能力分析一、公司概况公司所属西山集团是全国最大的炼焦煤生产基地，是特大型煤炭企业。

是山西焦煤集团公司的核心企业，是全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用中煤电厂。

拥有煤炭—电力—建材、煤炭—焦炭—化工两条循环产业链。

主营业务：煤炭生产、销售、洗选加工、发供电；矿山开发及设计施工;矿用及电力器材生产、经营。

西山集团地理位置优越，总部距太原市中心11.5公里。

铁路、公路纵横交错、四通八达，交通便利。

集团主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积为1237. 12平方公里，资源总量151.5亿吨。

煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、筛混煤、焦炭等。

炼焦精煤具有中低灰、中低硫、低磷、粘结指数高、结焦性强等多种优点。

西山集团现有1个A股上市公司——西山煤电股份公司， 2001年以来，连续5年跻身中国股市100强。

西山集团和西山煤电股份公司下属共有10对生产矿井、8座选煤厂，控股单位有兴能发电有限公司、西山热电有限公司、晋兴能源有限公司、五麟煤焦有限公司等13个公司，并持有华晋焦煤集团公司50%的股份，收购山西焦化（上市公司）24%的股份，初步形成煤炭—电力—建材、煤炭—焦炭—化工两条循环产业链。

西山集团煤炭生产核定能力为3311万吨/年，原煤入洗核定能力为2270万吨/年，电力装机容量为76.2万千瓦，焦炭生产能力为111.2 万吨/年。

山西西山煤电股份有限公司是经山西省人民政府晋政函[1999]第12号文批准，由山西焦煤集团有限责任公司、太原西山劳动服务公司、山西庆恒建筑有限公司、太原杰森木业有限公司、太原佳美彩印包装有限公司等五家股东共同发起设立，于1999年4月26日注册的股份有限公司。

公司股票于2000年7月26日在深圳交易所挂牌交易，股票代码：000983。

发行量：28800.00(万股)。

发行价：6.49(元)。

首日开盘价：10.21(元) 。

其中向法人配售17,280万股，向一般投资者上网发行11,520万股。

二、综合浏览尽管世界金融危机对经济的影响仍在蔓延。

从2008年起，受金融危机影响，钢铁企业减能压产，虽然煤炭市场出现严重需求不足煤炭运输总量下滑，流向失衡……但是西山煤电过去三年平均销售增长率为35.26。

在所有上市公司中：西山煤电过去三年平均销售增长率为35.26%，在所有上市公司排名（375/1710），在其所在的煤与供消费用燃料行业排名为16/29，外延式增长合理。

西山煤电过去EPS增长率为24.77%，在所有上市公司排名（614/1710），在其所在的煤与供消费用燃料行业排名为18/29，公司成长性合理。

西山煤电过去三年平均盈利能力增长率为79.91%，在所有上市公司排名（337/1710），在所在的煤与供消费用燃料行业排名为（8/29）。

盈利能力合理。

西山煤电过去EPS稳定性在所有上市公司排名（609/1710），在其所在的煤与供消费用燃料行业排名为12/29 。

公司经营稳定合理。

三、比率分析（一）偿债能力分析1、短期偿债能力分析表一：偿债能力指标图一：流动比率与速动比率比较西山煤电公司偿债能力评分是64.39，它的行业均值是41.18，在行业排名是第10名。

市场均值是50.10，其市场排名是第711名。

从表可知公司的流动比率、速动比率合理，均保持在2:1左右。

而且近四年来变动较稳定，均以0.2的速度逐年增加。

可知公司经营管理水平逐步提升。

虽然公司2007年流动比率、速动比率略有下降但下降趋势不是很大。

其主要原因可能是流动资金过少。

虽然公司2006年、2007年的流动负债和流动资金相应增加，但增幅较小。

加之公司于2007年随着兴县和斜沟矿井项目的相继投产，流动资金相比2008年过少，所以速动比率相比近四年略少。

综合来说公司债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强，见表一。

2、长期偿债能力分析图二：西山煤电自06年始与同行业的资产负债率比较图煤炭采选行业资产负债比率在100%-120%之间，而西山煤电公司的该项指标在40%-50%之间，明显低于行业水平，而且变动幅度也较小，处于稳定经营，说明公司具有比较高的权益比率，财务杠杆较低，相应的财务风险也会较低。

但并不能说明公司没有合理的利用财务杠杆，虽然2008年的资产负债率降至最低40%，但是在2007年西山煤电公司采用兴县和斜沟矿井等项目的相继投产。

说明公司的财务风险并不是随着资产负债率的降低而减少，表中2009年公司资产负债率相应增加，说明公司在努力加大对财务杠杆的使用。

并凭借其新项目的投产和旧项目优质的产品，相互补充形成完善的产品系列，让股东股民分享其自主创新的最新成果。

总之，综合来看，公司的偿债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，特别是在与同行业平均水平进行对比时。

（二）营运能力分析表二：经营能力指标图三：经营能力指标变动图公司的经营能力评分是63.59，行业均值是41.18，在行业的排名是第26名。

其市场均值是49.35，在市场排名是第727名。

公司的应收账款增长率、存货周转率2006年到2007年以较稳定的速度增加，其原因是因为销售较好，对存货的管理也很好的，赊销收入较少。

而2008年的应收账款周转率相比四年是最低的，且同年的存货周转率也相应前两年有较大的提升。

究其原因是由于2008年世界金融危机对煤炭采掘业的影响，造成煤炭市场价格趋缓并出现大幅度的供过于求，价格下行的市场风险加剧，从而公司的存货周转率在2008年陡然提高。

由于金融危机影响，公司为了刺激销售，采用大量的赊销方式，因而应收装款周转率降低将近10个百分点。

这样对公司的资金安全构成一定的危险，也说明公司的现金流方面出现一定的问题。

但是随着公司面对危机作出的相应积极措施，使得2009年公司的应收账款周转率回升，存货周转率也以正常的速度得以增长。

这使公司的资金安全风险得以降低。

企业的固定资产周转率可以恰当的反映企业对固定资产的运用状况，反映企业管理层管理企业固定资产的能力。

主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，本公司的比率较低，说明对固定资产的利用率越低，管理水平越差。

在表中公司的固定资产周转率在2008年增长迅猛，说明了公司加大了对固定资产的管理，当年公司为了提高竞争力，也是更新了不少新装置以增加其竞争优势。

总资产周转率在这几年里变化不大还略有降低，与同行业相比处于一个较低的水平。

可以粗略的计量出企业资产创造收入的能力较低，企业管理层管理企业资产的能力较差，公司的资产使用效率不高。

若是能较好的提高资产使用效率，将会产生更好的经济效益。

综上，由四个周转率可知，公司营运能力也是不错的。

虽然由于2008年的金融危机导致公司大量赊销来刺激销售，增加收款的风险，构成了资金安全的威胁。

但是从2009年以来近2年公司的经营效率得到很大提高。

（三）获利能力分析表三：盈利能力指图四：盈利能力指标变动图公司的盈利能力评分是93.53，行业均值是32.35，在行业排名是第8名；其市场均值是47.04，在市场排名是第130名。

虽然受到2008年金融危机的影响，但各项指标均达到了一个时期内的最高值，可见公司的收益还是不错的。

营业利润率越高，说明公司百元商品销售额提供的营业利润越多，公司的盈利能力越强，由表可知，公司的盈利能力在2008年达到顶峰，说明公司的管理经营、盈利能力得到较大提升，也反映了在不考虑非营业成本的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力之高。

营业利润比上年同期增加82.30%,主要原因是营业收入增加幅度大于成本增加幅度。

由于金融危机的影响，公司的港口煤销售量减少，港口煤运费及港杂费等同比相应降低，利息支出同比减少。

从而营业成本降低，营业利润增长速度快于营业成本速度。

该行业净资产收益率为0.16，由表明显可见公司盈利能力较强，远超行业水平。

净资产收益率直接反映了公司资本的增值能力，由表数据可知，公司的净资产收益率在近四年成倍增长，说明了公司的盈利能力是不错的。

总资产报酬率表示公司全部资产获取收益的水平，全面反映了公司的获利能力和投入产出状况，在2006至2007年，公司的报酬率稳定增长，表明公司的全部资产收益水平稳定。

而2008年总资产报酬率最高，表明公司投入产出的水平好、其资产运营较为有效。

虽然2009年略有回落，总体来说，公司全部资产收益水平还是不错的。

综上四个指标，均可表明公司的盈利能力较好，公司的经营管理能力还是较好的，投资盈利水平也是不错的。

四、报表分析对比公司2006-2009年的资产总计，可见2009年公司的总资产较2006年增长了约2.2倍，2007年公司采用兴县和斜沟矿井等项目的相继投产表明公司占有的经济资源有所增加，经营规模得到较大扩展，规模扩大后，也增强了公司对于上下游的话语权，增强公司的竞争力。

从总资产的构成来看，流动资产09年较06年增长了约2.75倍；西山煤电存货占比总资产的份额长期高达2.50以上（2006年2.68，2007年为2.95，2008年为2.54，2009年是1.39）；存货与营业成本的比例波动幅度较小，2009年后降至4.61以下，其他年份都超过6.50，2007年一度高达8.21。

（2006年为6.56，2007年8.21，2009年为6.90，2009年达到4.61）。

可以看出，2006年后，存货占营业成本的比例变化很大，而应收账款增长幅度较大。

2006年公司应收账款是3.6亿，占当年的营业收入5%。

2007年应收账款是3.4亿，占当年营业收入的4%。

2008年应收账款是6.0亿元，占当年营业收入的4%。

2009年应收账款是5.0亿，占营业收入的4%。

营业收入上涨了179％，应收账款增长超过138％。

横向对比也能看出三一重工的应收账款的比例有些过高：按照2008年的数据，公司应收账款/营业收入的比率为4％，低于行业平均5%的比率，其中中盘江股份4％、恒源煤电9％、山煤国际2%、。

由此可见，在煤炭采选业竞争激烈的背景下，竞争优势并不明显的西山煤电改进销售方式，通过投产新产品提升旧产品质量来扩大产品的销量。

西山煤电的情况是资产负债率变化不大，企业经营活动现金流量变动幅度较小。