财务视角下社会资本价值评估模型的构建

财务　会　奉　值　型　
卢婷浙江商业职业技术学院　
摘要］社会资本的存在为企业的发展提供了一个环境，这种资本正日益成为企业发展不可缺少的要素　本文提出社会资衣在　
企业中的价值意义　分折影响其价值的诸因素．并结合财务管理中价值分析方法初步构建社会资本价值评估模型。　
［关键词］社会资长合力　超额盈利率贴现值　

资本是经济学研究中的一个非常重要的概念　马克思认为资　
本是能够带来剩余价值的价值　舒尔茨和贝克尔　人力资本”概　念的提出．；　资本从物质形态扩展到了　非物质形态“　为本文　社会资本的探讨奠定了理论基础　一　社会资本在企业中的意义　“社会资本　的概念最初由经济学的　资本　概念演变而来：　马克思在《资本论》中指出它是与　个人资本”相对的无数个别　资本的总和，是“社会总资本　＝随着研究的深入．政治学、社　会学等不同领域的学者都从不同角度研究社会资本问题。　从财务的角度看社会资本　主要分析其所能带来的超额盈利　的价值。价值体现于它对企业发展的作用中．而企业的发展是外　部环境和内部经营环境综合合力作用的结果．这种“台力”绝不　是管理层单方努力能构建起来的，也不是各财务指标变化的结　果．它是由企业资源、能力、制度和环境等多因素通过战略协同　而形成的合力，这种合力是企业在大环境中与相关实体和个人经　过较长一段时间形成和培养出来的一定关系．由于社会资本对经　济发展的主要作用是通过加强人们之间的合作关系来提高人际信　任程度　从而减少人们在经济活动中的交易成本，提高交易效率　和经济运行效率，促进资源有效配置最终实现超额盈利来实现　的。研究社会资本的价值，就要研究如何使这些力系在企业中共　同作用产生合力，达到力的平衡．这不是一朝一夕能够造就的，　需要各个经济实体互动形成带有社会属性的关系　各方靠时间和　资源来建立、维系和发展这种合力．因此，这种　合力”可以被　看成是一种对市场的投资行为．企业通过时间与资源的投入而建　立起来，使得企业得以通过一种更有效、更便捷的途径获得所需　的市场性资产，包括顾客关系、流通渠道、合作伙伴关系等　这　种　合力　就是企业的社会资本　二、影响社会资本价值的因素分析　企业社会资本这种　合力”的大小，直接受制于力系中各个　分力的大小及其对合力的影响程度。这些影响有正向的也有负向　的．正向的变化会为企业提供更好的机会．带来更多的收益，就　会有利于提高企业的价值，反之亦然。通常将企业内部有效管理　外部与政府、金融机构　媒体、供应商、顾客、公众等机构和个　人联系的组织数量、密切程度等作为形成社会资本价值的构成要　素．社会资本的价值视为有效的管理及对诸影响要素有效整合的　结果，用模型分析．　Ｚ－Ｆ（Ｒ　Ｎ】，Ｔ　Ｋ）　ｚ表示社会资本的经济价值　也是内外部各因素合力的结果　Ｒ表示企业内部人力因素合力，主要涉及企业文化　管理制度、领　导者才能等共同协作　有效管理产生的直接影响社会资本价值的　作用　Ｎ表示影响合力的组织数量　组织数量越多．社会网络规　模越大　ｊ表示各合力要素与社会资本的关联程度，关联程度越　大，影响越大　Ｔ表示时间维度　组织间的交易通过长期交互作　用影响社会资本的价值．社会资本的价值随着时间维度增加而增　９１《商场瑗代化≯２００９每３月　上氨　总篱５ｓ８甥　加，随着次数的增加而增强。Ｋ表示空间维度　空间维度与社会　资本的关系不是线性关系。如果空间接近则有利于合力各方面对　
面的交流，有利社会资本的形成，空间距离增加可能降低社会资　
本价值　
三、社会资本价值评估模型的构建　
由上述对于社会资本价值的分析　可以看到内外部各要素对　
于社会资本价值都有一定的影响，这些构成要素和社会资本价值　
有同方向变化的趋势　即当这些要素向好的方向发展的时候　会　
使得它的价值有　定提升．反之亦然　
社会资本是超额盈利的那部分价值。从财务管理的角度来看．　
资产的价值是它所具有的未来盈利能力的净现值。因此．把社会　
资本所能带来的超额盈利按一定的贴现率和贴现期折算成现值．　
就是社会资本的价值。社会资本价值评估模型主要采用了财务管　
理中常用的未来超额盈利的贴现值分析．先计算某企业的利润　
率　然后与行业平均利润率进行比较．计算该企业的超额盈利率，　
最终计算出社会资本的价值　该方法涉及到企业未来的盈利　所　
在行业的平均利润率、贴现率和贴现期　基本计算公式为：　

ｎ　Ｉｔ—Ｃ×Ｒ　
Ｚ＝∑　

其中．ｚ～社会资本的价值　一适用的折现率　ｌｔ一预期第ｔ　
年的年收益　ｔ　预测产生超额收益的各年份，ｃ一企业的资本额　
ｎ预测超额收益持续的年限．Ｒ一行业资本平均利润率。　
在上述模型里．分子中的预期第ｔ年的年收益（Ｉｔ）可以以企业　
的历史年收益为基数　根据未来可能发生的变化适当进行调整。　
企业的资本额与行业平均利润率的乘积（ｃ×Ｒ）表示企业净资产　
的正常盈利能力。其中行业平均利润率Ｒ可以通过同行业内有代　
表性企业的年度报告、财务分析机构或行业主管部门的统计资料　
等途径获得．并根据变化趋势进行调整　两者之差（Ｉｔ—Ｃ×Ｉｑ）就　
是该企业的超额盈利情况。分母中的折现率　可以是企业要求的　
最低报酬率　也可以是银行同期利率．但由于社会资本带来的未　
来超额利润有较大不确定性，从稳健性原则出发．选择的贴现率　
应高于正常的投资报酬率。预测超额收益持续的年限ｎ的估计主　
要取决于企业发展稳定性和风险影响因素。如果假设企业在将来　
每年的超额收益相同．这样用财务管理的　年金现值法”可以推　
算出社会资本的价值，即以企业的年超额收益乘以年金现值系数。　
以上社会资本价值构成要素的模型构建为提高社会资本价值　
提供了分析途径　指出了提高社会资本价值可以从内外两个方面　
入手　达到各项资源有效整合的效果，使这个合力有效参与市场　
的竞争　形成持续竞争优势　为企业创造持续性的超额收益。使　
企业在和谐的环境中寻求发展．不断提高企业自身的价值。　
参考文献：　
罗伯特’Ｄ．昔特　轫　杨　蓉：哈佛大学．繁荣的社群一社　
会资本和公共生活　Ｊ　马克思主义与现实．１　９　９　ｇ．（０　３）